#великая_семилетняя_инфляция
#нефть
Начнем с нефти-матушки.
Предпосылки прогноза:
1. Мировой рынок нефти до 2028 года в целом сохраняется: она по прежнему торгуется за доллары США и хотя частично объемы по проектам СРП (вроде уже заключенного стратегического соглашения Китая и Ирана) с рынка уходят, но это фатального воздействия на него не оказывает.
2. Цена на нефть сегодня в большей степени реагирует не на ожидания роста экономики как это было в 2000-е, а на инфляционные ожидания. То есть очень упрощая, можно сказать: не будь сегодня долларовой инфляции, нефть бы стоила примерно 65 баксов как это было в 2019 году и все бы были счастливы. Ну постепенно роcла бы до $75 ввиду истощения дешевых запасов. И это было бы условно справедливо.
3. Но у нас есть инфляция которая все и "решает".

Ниже представлена несложная табличка позволяющая оценить куда может вырасти нефть при различных инфляционных сценариях. За базовый я взял среднегодовой темп в 10% (по аналогии с 1970-ми годами).
Получилось под $150

#великая_семилетняя_инфляция
уже более 10 лет назад в Инвесткафе я баловался взаимосвязанными прогнозами золота, ДОУ и нефти.
Ссылки работать перестали, но кое-что осталась в архиве и у иноагентов: там приведены обоснования что как и прочему.
Общий смысл таков: в тяжелые времена (а именно такие мы и переживаем) соотношение золото/нефть идет вверх, а соотношение индекс ДОУ/золото вниз.
Рассчитав в предыдущем примере цену нефти и приняв что к 2028 году соотношение золото/нефть вырастет с 20 до 30, а соотношение ДОУ/Золото упадет с 18 до 10, мы получим следующую картину мира (см. табличку)

#великая_семилетняя_инфляция
и завершающий аккорд - оценим реальную отдачу на инвестиции для основных классов долларовых активов.

Напоминаю, прогноз по инфляции ~ 10% в год или 94,9% за период по формуле сложного процента. Вариант средней паршивости, но можно и хуже как говорится.

Как видим, даже нефть на длинном горизонте от инфляции не спасает (это потому, что она сейчас выше линии тренда, так бы было около нуля), только золото, если нормально отработает.
О последствиях и вообще "что делать" - в следующем посте.

#великая_семилетняя_инфляция
Какие из всего сказанного должны последовать выводы:
1. Пассивные инвестиции "широким фронтом" и особенно в fixed income почти гарантировано приведут вас к отрицательному результату. Времена, когда больше инфляции росло всё что ни купи, прошли.
2. При этом, в любом классе активов можно найти доходные истории, но это уже скорее всего будет не пассивное инвестирование.
3. Траектория удорожания активов совершенно не обязательно будет совпадать с трендом. Пример нефти очень показателен - она вроде бы в моменте дороже чем должна, но шортить её нет большого желания, потому что она на самом деле никому ничего не должна, и может 3-4 года быть как выше так и ниже тренда. И вообще мы видели, как она уходила в отрицательную зону (что по сути вроде бы маразм, но с другой стороны исторический факт).

В связи с этим, надо (а) пересматривать свою инвестиционную стратегию (б) если принял решение остаться на рынке, то придется хотя бы немножко становиться спекулянтом и принимать дополнительный риск.
Такие времена, что поделать)

#великая_семилетняя_инфляция
Похоже я испытывал излишний оптимизм в отношении инфляции. По евро Германия уже показывает почти 12%, а никакие не 7%. Что скорее всего свидетельствует о том, что инфляцию там считают корректно, в отличии от США, Китая и нас.
Цены конечно могут немного притормозить рост, но видимо уже ниже 10% по году не уйдут.

в копилку постов на тему #великая_семилетняя_инфляция.
Я примерно о том же самом писал тут недавно, хотя целевые уровни конечно не совпадают (ну так и методика другая)

#великая_семилетняя_инфляция
Пересмотрел с учётом последних событий оценку нефти, золота и ДОУ (важно - все значения с 2023 года среднегодовые)
Допущения:
1. Инфляция по баксу точно будет выше, поэтому поднял среднегодовую с 10% до 15% в год
2. Нефть очевидно даст "горб" в этом году, но дальше должна слегка угомониться, ибо платёжеспособный спрос упадет,
3. Фондовый рынок быстрее придет к экстремальным значениям по отношению к золоту.
В остальном ничего не менял. Предыдущий прогноз - тут.

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
#партизанская_макроаналитика
Постить новости об инфляции по любой стране становится неинтересным, ибо они все однотипные: рекорд за 30 лет, опять рекорд за 30 лет. Пищи для ума немного.
Поставим вопрос иначе: где плато?
Судя по динамике процесса, плавного входа-выхода не будет, скорее мы увидим аналог наших 90-х. Тогда напомню 1992-1995 годы были гиперинфляционными почти во всех странах СНГ, а далее была "просто высокая" инфляция.
Судя по замаху, профиль в 2022-20224 будет ровно такой же. Или все же нет? Опрос ниже

#великий_газовый_маразм
#великая_семилетняя_инфляция
Сюжет " отказ от российского газа" начинает помаленьку подбираться к кульмининации.
Причем под кульминацией я в данном случае понимаю не как таковой отказ от газа угля и прочего, а его последствия.
Самое очевидное - зимой (особенно если она будет в Европе холодной, а не как нынешняя) ценник на газ будет $3-5 тыс. а на нефть в этом случае, наверное, в моменте и $150-200 можно будет увидеть, как предположили коллеги в предыдущем посте.
Но где-то на этих уровнях (хотя никто точно не знает где именно) полагаю, произойдет резкое сокращение физического потребления и энергоресурсов и товаров конечного потребления вообще. То есть китайский текстиль и прочий азиатский ширпотреб никуда не поедет, производить его будет не надо и в Азии в полный рост встанет вопрос о занятости. А в США - об экспорте в ЕС. То есть, если все пойдет как задумано, то пик спада мировой экономики придется на 1 квартал 2023 года. А инфляцию (CPI официальный) по доллару и евро разгонят минимум до 20-25%.
Это все означает, что:
❗️по 2022 году среднегодовая цена нефти должна быть в районе $110-115 (то есть к концу 2022 года не ниже $130)
❗️золото в этом случае к концу года стоит ждать в диапазоне $2400-2600 (зависит от того, насколько быстро будет расти соотношение золото/нефть, сейчас оно 18-19, по идее в острой фазе кризиса должно пойти выше 20 а то и на 30, но наверное не так быстро)
❗️Доу Джонс при этом должен падать куда-то в коридор 25-30 тыс. пунктов, опять же исходя из того, что соотношение Доу/золото сейчас около 18, а должно идти на 10-12, по крайней мере, так было в кризисные 1930-е и 1970-е годы.

#поменяйте_керенки
Наконец то пошли более взвешенные оценки, в частности по инфляции. Но я все равно продолжаю считать что двумя годами не обойдётся. Ибо #великая_семилетняя_инфляция - это 7 лет минимум)

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Ну вот и ОЭСР перестал придуриваться и честно признал, что инфляция ускоряется. Пока ожидают в среднем до 9% по итогам 2022 года.
В переводе на нормальный язык: по факту будет везде точно больше 10%, а я лично жду около 15-20% - это нижний порог, судя по динамике PPI и росте сырьевых рынков.
2023 год - уже точно выше 20%, 2024-ый - зависит от многих сегодня до конца не понятных факторов, но если геополитический фарш назад не провернут, то, мне кажется, вся семилетка 2021-2028 в таким ключе и пройдет - ниже коридора в 15-20% инфляция по резервным валютам опускаться будет только по большим праздникам.

Что сулит к 2028 году едва ли не троекратный рост всех сырьевых товаров в долларах. То есть цены на нефть будут под $300, Алюминий $8500, медь под $30 000. Ничего особенного просто формула сложного процента)

Лучшее что мы сможем сделать в этой ситуации - это остаться в рублях на нынешних уровнях. Как там говорилось в Алисе в Зазеркалье": чтобы остаться на месте надо бежать со всех ног"? Ну бежать положим никуда не надо, но институциональные реформы проводить надо срочно.

Какие именно? По порядку:
1) Реформа налоговой системы. Частично отвязать налогообложение сырьевиков от мировых цен с целью обеспечить на внутреннем рынке стабильные и конкурентоспособные цены на топливо и энергию. Плюс упросить администрирование, убрать льготы и понизить базовые ставки. Вакханалию налоговых режимов я бы тоже укротил - их просто столько не нужно.
2) Реформа банковской системы - раз уже цифровой рубль, то расчётные и кредитные функции у банков надо разделить. Расчетами пусть занимаются одни юрлица, а кредиты выдают другие
3) Административная реформа и/или реформа гос. управления. Главное- вернуть материальную ответственность чиновника за результаты содеянного, при опять же упрощении и унификации формальных процедур. И сокращении аппарата, особенно федералов. Захребетников слишком много и они мало того, что хорошо кушают так постоянно создают путаницу и плетут интриги.
4) Реформа образования - надо расчищать авгиевы конюшни, которые создали за последние 20 лет
5) Реформа здравоохранения - та же история: дебюрократизация, сокращение многочисленного и бестолкового начальства и возврат ответственности за результаты лечения. Плюс погром Биг Фармы где это возможно.
6) Ну еще что-нибудь, что забыл сказать. Яркое и запоминающееся. Перекрасить в синий цвет Павелецкий вокзал, как в анекдоте)

#великая_семилетняя_инфляция
Судя по всему, диспропорции начали ликвидироваться поэтапно.
1-ый этап - подорожало сырье. Уже, в принципе почти сделано, если во втором полугодии на пару месяцев сгонят на $150, средняя за 2022 год будет около $120, что соответствует средним инфляционным ожиданиям.
2-ой этап - падает ДОУ (американский рынок). Реализуется прямо сейчас. Для нефти в $120 сдутый пузырь должен соответствовать ДОУ на уровне 24-26 тыс. пунктов, то есть еще процентов на 15-20 вниз должно пойти.
3-ий этап - старт золота наверх. до примерно $2400-2500. Это скорее всего уже когда кровища польется в акциях и инфляция еще раз "неожиданно" ускорится. То есть к ноябрю-декабрю.
Ну и цель по инфляции в баксе на 2023 год 20-25%. Ниже никак не выходит.
Ужасы, ожидающие ваше депо при таком варианте можете оценить сами - надоело быть каркушей, хочется позитива.

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
тем временем дела с инфляцией в ЕС идут своим чередом.
РРI планово превращается в CPI но как по мне несколько медленно. Возможно статистику подрисовывают, возможно еще что, то в целом к концу года CPI точно будет двузначным по всей планете

#великая_семилетняя_инфляция
То ли ещё будет! Мы только начала падать и обесцениваться. Я думаю, глобальный долг к 2028 году в реальном выражении должен похудеть процентов на 80

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Судя по тому, что газ продолжает дорожать (Европа только что взяла высоту в $2800), а "временность" инфляции и приведение её к докризисным значениям даже в США многие оценивают в 2-3 года (что уже более реалистично чем раньше, но всё же ... до 2028 года напомню 6 лет), можно говорить о том, что мы на пороге нового инфляционного витка.
Предыдущий виток спирали стартовал летом 2021 года когда началось подорожание газа и пик его был в июне этого года. Потом пару летних месяцев когда инфляция не росла и даже немного падала и вот теперь продолжение.
По идее темпы роста цен по ЕС и США должны удваиваться: до 15-18% по официальной статистике и до 30% в реальности. Уже не столько за счёт энергоресурсов, сколько за счёт роста ожиданий и сокращения нормы сбережений населением. Ну и "антиинфляционный" закон должен чуть-чуть подтолкнуть процесс, не без этого. Циклическое регулирование в очередной раз должно доказать свою неэффективность))
Второй важный момент: Германии и Франции инфляцию будет труднее экспортировать в периферийные страны ЕС. Темпы роста подравняются. У США маневр побольше - многие страны Азии и Латинской Америки за счёт ослабления нац. валют к доллару помогут немного снизить инфляционное давление на доллар, но это будет 1-2 процентных пункта, не больше.

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция

Собственно говоря, все уже сказано, повторяться неудобно. Поэтому просто короткий дайджест:
❗️Инфляция Англия - 11,1%
❗️Продуктовая инфляция Италия - 12,9%
❗️Дойче банк сам чудом не помер, но теперь настроение всем портит, рассказывая про то, что структурная инфляция будет расти

В общем бодро идем на 15%. Только теперь триггер какое-то время будет не сырье, а зарплаты. А потом опять сырьё - спираль же)

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Мне кажется у нас повторяется 2021 год:
❗️опять дорожают пиломатериалы в США
❗️в рост пошли харчи, в частности: рис и сахар, и даже репчатый лук
❗️собственно и нефть с начала года выросла на 10% и медь с алюминием примерно настолько же
Все если не один в один (тогда это было в марте, а сейчас в конце января), но всё равно узнаваемо.
Инфляционный цикл таким образом почти два года (1 год и 10 месяцев если быть точным) и в общем я не удивлюсь, если тенденция и на рынках будет сохраняться - и в акциях и в облигациях и в крипте. В этом году оперативно нарисуем локальные пики (возможно даже прямо сейчас это происходит), а потом опять на 25-30% вниз. Ну а биток вдвое-втрое как в прошлый раз.