Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал
/1/ Когда происходят дефолты?
#исследования #наблюдения #библиотека #дефолты
Российский рынок облигаций из года в год остается предельно безопасным с точки зрения вероятности дефолта отдельных облигаций. Несмотря на громкие падения «Домашних денег», «О1» и ряда банковских субордов, нашей стабильности впору позавидовать. Статистика дефолтов за последние годы – менее 1% из всех погашаемых выпусков.
Откуда же берутся усредненные 11% дефолтных выпусков (по нашему прошлогоднему исследованию, https://yangx.top/probonds/48, именно такой их процент, в среднем, не будет погашен)? Причина в цикличности облигационного рынка: облигации активно дефолтят и реструктурируются (что почти одно и то же) в кризисные и особенно – посткризисные годы.
#исследования #наблюдения #библиотека #дефолты
Российский рынок облигаций из года в год остается предельно безопасным с точки зрения вероятности дефолта отдельных облигаций. Несмотря на громкие падения «Домашних денег», «О1» и ряда банковских субордов, нашей стабильности впору позавидовать. Статистика дефолтов за последние годы – менее 1% из всех погашаемых выпусков.
Откуда же берутся усредненные 11% дефолтных выпусков (по нашему прошлогоднему исследованию, https://yangx.top/probonds/48, именно такой их процент, в среднем, не будет погашен)? Причина в цикличности облигационного рынка: облигации активно дефолтят и реструктурируются (что почти одно и то же) в кризисные и особенно – посткризисные годы.
Тем временем Мостотрест ... в общем зная отраслевые нравы нехороший это знак.
Telegram
Profit Bonds
Уже пару дней наблюдаю (сегодня и cbonds обратил внимание) - активы, сотрудники и заказы переходят на АО "Дороги и Мосты", а пассивы навряд ли (облигации чуть ли не половина)
Владелец/ы плит (33+ млн) не особо верят в оферту в августе...понаблюдаю изнутри…
Владелец/ы плит (33+ млн) не особо верят в оферту в августе...понаблюдаю изнутри…
Forwarded from Profit Bonds
Гордыня
В конце 1980х годов Ричарда Ролл, изучая неэффективность сделок слияния и поглощения компаний, сформулировал "теорию гордыни" (hubris theory) - если в сделке отсутствуют синергия, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя. Основным моментом теории является сомнения в точности субъективной оценки участниками экономической обоснованности - решение о сделке обусловлено амбициями и самоуверенностью (покупатель полагает, что он может оценить компанию лучше/правильнее). Именно поэтому Ролл использовал термин гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя.
У каждого инвестора, имеющего маломальский опыт, периодически происходят сделки, основанные на этой теории (я сам ловил себя не раз на этом). В последнее время, изучая обзоры и прогнозы российских инвестдомов, у меня возникло ощущение, что эта теория захватила их всех в отношении инфляции и КС - полное единодушие в развороте инфляции и при чем в ближайшее время, во всех прогнозах почему-то круглые числа, раз в квартал слышны прогнозы про пик и т.п. При этом год назад мало кто из них предполагал ключевую ставку больше 8%... Инфляция в США 7%, в Европе 5% и пока нет признаков разворота, у нас в январе около 14% годовых - неужели этот поезд через 3-4 месяца развернется?
Может это недостаток витаминов, но что-то я стал сомневаться в инфляции по итогам года ниже 8%. Но прелесть ситуации в том, что возможный боковик в этом году считаю не менее позитивным для рынка облигаций, чем разворот (в рост инфляции выше 10% по итогам года верить не хочется).
#наблюдения
В конце 1980х годов Ричарда Ролл, изучая неэффективность сделок слияния и поглощения компаний, сформулировал "теорию гордыни" (hubris theory) - если в сделке отсутствуют синергия, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя. Основным моментом теории является сомнения в точности субъективной оценки участниками экономической обоснованности - решение о сделке обусловлено амбициями и самоуверенностью (покупатель полагает, что он может оценить компанию лучше/правильнее). Именно поэтому Ролл использовал термин гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя.
У каждого инвестора, имеющего маломальский опыт, периодически происходят сделки, основанные на этой теории (я сам ловил себя не раз на этом). В последнее время, изучая обзоры и прогнозы российских инвестдомов, у меня возникло ощущение, что эта теория захватила их всех в отношении инфляции и КС - полное единодушие в развороте инфляции и при чем в ближайшее время, во всех прогнозах почему-то круглые числа, раз в квартал слышны прогнозы про пик и т.п. При этом год назад мало кто из них предполагал ключевую ставку больше 8%... Инфляция в США 7%, в Европе 5% и пока нет признаков разворота, у нас в январе около 14% годовых - неужели этот поезд через 3-4 месяца развернется?
Может это недостаток витаминов, но что-то я стал сомневаться в инфляции по итогам года ниже 8%. Но прелесть ситуации в том, что возможный боковик в этом году считаю не менее позитивным для рынка облигаций, чем разворот (в рост инфляции выше 10% по итогам года верить не хочется).
#наблюдения