Гордыня
В конце 1980х годов Ричарда Ролл, изучая неэффективность сделок слияния и поглощения компаний, сформулировал "теорию гордыни" (hubris theory) - если в сделке отсутствуют синергия, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя. Основным моментом теории является сомнения в точности субъективной оценки участниками экономической обоснованности - решение о сделке обусловлено амбициями и самоуверенностью (покупатель полагает, что он может оценить компанию лучше/правильнее). Именно поэтому Ролл использовал термин гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя.

У каждого инвестора, имеющего маломальский опыт, периодически происходят сделки, основанные на этой теории (я сам ловил себя не раз на этом). В последнее время, изучая обзоры и прогнозы российских инвестдомов, у меня возникло ощущение, что эта теория захватила их всех в отношении инфляции и КС - полное единодушие в развороте инфляции и при чем в ближайшее время, во всех прогнозах почему-то круглые числа, раз в квартал слышны прогнозы про пик и т.п. При этом год назад мало кто из них предполагал ключевую ставку больше 8%... Инфляция в США 7%, в Европе 5% и пока нет признаков разворота, у нас в январе около 14% годовых - неужели этот поезд через 3-4 месяца развернется?

Может это недостаток витаминов, но что-то я стал сомневаться в инфляции по итогам года ниже 8%. Но прелесть ситуации в том, что возможный боковик в этом году считаю не менее позитивным для рынка облигаций, чем разворот (в рост инфляции выше 10% по итогам года верить не хочется).
#наблюдения

📊 Доходность активов во время стагфляции 70-х в США

Цены на большинство сырьевых товаров начали быстро расти в 1972 г. и достигли пика летом 1973 г. (общий рост индекса составил 63%). Цены на металлы росли до весны 1974 г., тогда же пришелся второй пик по некоторым сельхоз. активам.

За десять лет средняя цена сельхоз. земель в США выросла более чем в 5 раз. Цены на говядину выросли более чем вдвое, на кукурузу почти втрое, на пшеницу в четыре раза.

К концу 1979 г. цена на золото выросла на $400 (x14 за 10 лет).

👆в целом сейчас ситуация повторяется. Разве что золото пока сильно не растёт и рынок акций не обвалился (опять же - пока) и потому инфляцию обыгрывает. Но ещё, с другой стороны, и не вечер - мы в начале пути.

#поменяйте_керенки
Очевидное становится документированным - удобрения в дефиците виды на урожай плохие (причём это в чистом виде косяк минсельзоза), цены в потолок.
Нет ничего более постоянного чем временное. Особенно если это "временная инфляция". Кстати весьма неоднозначно данное обстоятельство влияет на наших ВДО-аграриев. Они либо будут на коне, если вовремя запаслись удобрениями, либо совсем даже наоборот.

Теория заговора про NFT: кто стоит за продажей джипегов по $300 тысяч

NFT — это способ быстро и надежно передавать права владения предметами цифрового искусства через децентрализованный блокчейн…наверное.

На самом деле, покупка токена модной картинки чаще всего делает тебя счастливым обладателем ссылки на некое место в интернете, где лежит заветная пикча (а может уже и не лежит — ты же этот сервер не контролируешь?), но не дает тебе никаких эксклюзивных прав на использование этой картинки или ограничение других людей в ее использовании.

Тем не менее, уже все видели эти NFT-картинки с обезьянами. Пикча с таким приматом обойдется как минимум в $300 тысяч, а цена некоторых достигает миллионов.

Откуда такой хайп и такие бабки? Недавно в блоге Read Max появилась любопытная версия. Оказывается, немалое количество этих NFT-евангелистов среди знаменитостей по странному стечению обстоятельств сотрудничают с компанией Creative Artists Agency (CAA), которая, в свою очередь, имеет долю в OpenSea — площадке по продаже NFT с текущей оценкой в районе $13 миллиардов.

Например: Джимми Фаллона представляет CAA, у которых есть доля в OpenSea. Эштон Кутчер тоже клиент CAA, и имеет собственную независимую долю в OpenSea через свою компанию Sound Ventures. Партнер Кутчера по Sound Ventures, музыкальный менеджер Гай Озери, владеет платформой Pearpop для коллабораций ТикТок-инфлюенсеров со знаменитостями — вроде той же самой Пэрис Хилтон, которая как раз пользуется Pearpop. И так далее, далее. Вот целая схема.

Что имеем? Компанию, которая де-факто монополизировала рынок купли-продажи NFT. Кучу знаменитостей, которые пиарят картинки. И растущий хайп, который поднимает цену на эти джипеги. Вот такой повод приметь шапочку из фольги...

@mamkinfinansist

Новость о том, что "Септем капитал" останется в привычном нам виде, меня лично скорее обрадовала - все-таки ветераны песочницы и вообще люди в немалой степени определившие и её облик, и традиции.
Что до решения, как по мне, оно несколько странное, но во первых Совкомбанк умеет удивлять, во-вторых, возможно тут не обошлось без дамоклова меча санкций, а в-третьих, какая разница почему. Надеюсь что коллеги с удвоенной энергией возьмутся за работу и вернут загрустившему сегменту ВДО слегка потерявшийся драйв

День начался с удобрений удобрениями и заканчивается.
Углеродный налог - это в принципе в интересах покупателя, но только при избыточном предложеннии. На дефтцитном рынке новый налог просто войдёт в цену и всё будет также как последпие полгода с газом. Ну и контрабанда пойдёт через Турцию Сербию)
В общем Европа не перестаёт удивлять.

«Я занимаюсь этим уже 30 лет и никогда не видел таких рынков. У нас закончилось всё, будь то нефть, газ, уголь, медь, алюминий, можете назвать что угодно, у нас все закончилось», - заявил эксперт Goldman Sachs Джефф Карри. На сырьевом рынке наблюдается ситуация, возникшая из-за дефицита сырья, — ближайшие фьючерсы торгуются дороже отдаленных. Это нетипично и говорит о том, что покупатели готовы переплачивать, чтобы немедленно получить товар.

#ESG
Если кто-то не мог понять, зачем нужно ESG, то вот вам яркий пример: это повод к перераспределению капиталов.
Причём совсем не тому, который ожидала Европа. В этот раз ограбила не она, а её. Причём, развернуть ESG повестку в ЕС быстро будет невозможно, а деньги кончатся довольно быстро, буквально за несколько лет. Останутся субсидируемые ветряки и дорогой газ из США. И конечно ESG сертификаты, от которых пользы будет чуть меньше чем никакой, ибо рынок ЕС станет существенно менее привлекательным - капиталы то уйдут

«Схватка двух йокодзун» в лице Минфина и Банка России закончилась полным поражением последнего. Правительство дало зелёный свет разработанной Минфином концепции регулирования рынка криптовалют. До 18 февраля министерство совместно с регулятором должны подготовить законопроект о регулировании цифровых валют.

Сегодня вечером Концепция законодательного регулирования оборота цифровых валют была опубликована на сайте правительства. Из неё следует, что в финансовой системе появится Организатор системы обмена – это будет банк с универсальной лицензией, проводящий мониторинг с помощью сервиса «Прозрачный блокчейн» от Росфинмониторинга. В его обязанности войдёт идентификация клиентов и соблюдение ПОД/ФТ. Также появится Оператор обмена –p2p-обменник. Клиентов-физлиц будут делить на квалифицированных и неквалифицированных (как и инвесторов).

Принятие концепции станет «прорывом для России», считает зампред комитета Госдумы по безопасности Андрей Луговой. Выиграют все: россияне смогут легально владеть и пользоваться криптовалютой, а государство получи контроль над рынком и поступление налогов в бюджет.

У Банка России остаются замечания к концепции Минфина по регулированию криптовалют. В регуляторе настроены скептически, полагая, что допуск криптовалют в финансовую систему несёт огромный риск для стабильности. ЦБ видит угрозу формирования параллельной финансовой «реальности», которая будет существовать по своим правилам.

Ожидаемый всеми подъем ключевой ставки почему-точнее вызывает никаких эмоций. Ну Иван, ну Грозный. То есть я хотел сказать, ну 9,5% и чего принципиально изменится? Про реальный сектор я уже не говорю, даже на рынке госдолга.
В нынешней политической ситуации к нам даже кэрри-трейдеры особо не пойдут. Хотя подъем ставок по идее должен ещё укрепить рубль. Но это по идее, если не брать в расчёт Минфин. Который может пропылесосить рынок так, что доллар опять будет 80, хотя ему самое место на 60.
В общем ставки там или не ставки, а у нас всё по прежнему: "русские народные кафки" и пополнение ФНБ.
Я правда рискнул поставить на укрепление рубля хотя бы до 70. Посмотрим как сработает.

Немного повэбинарим 17-го числа.👇

Иллюстрация к проницательному комментарию подписчика: «Началась эпоха растущих ставок, что коренным образом изменит мировую экономику»

Текущий цикл уже уникален во многих отношениях

Историческая модель указывает, что повышение ставок другими Центральными Банками обычно следовало после "первой отмашки" от #ФРС — желтые столбцы. В этом цикле многие ЦБ агрессивно опережают ФРС — серые столбцы. Не считая Зимбабве, 33 развивающиеся страны повысили ставки с начала прошлого года в общей сложности на 84.55%.

• Мировой долг: $300 трлн
• Стоимость обслуживания в 2021 году: $10 трлн долларов
• Повышение ставок на 1 п.п. = стоимость среднесрочного обслуживания возрастает до $6 трлн
• Ставки уже выросли на 1% в ЕС и США (еще больше на развивающихся рынках)

Что будет, когда ставки поднимут еще выше?

#вестисполейАрмагеддонщины
Исходя из предыдущего поста 👆 про размер долга и вот этих рассуждений на тему общей политической ситуации,с ключевой цитатой:
———————————
"в текущей фазе мирового кризиса общая экзистенциальная угроза обрушения мировой системы торговли и финансов, а с ними краха большинства экономик – настолько велика, что все иные споры и выяснения отношений должны вестись только виртуально, не затрагивая реальность"
————————
Как то сам собой сложился наиболее вероятный образ будущего:
1) Войны на Украине (и вообще где бы то ни было ещё) не будет. Соответственно, рубль, гривну и акции в моменте можно покупать что в России, что на Украине.

А вот дальше немного сложнее:
2) ФРС, ЕЦБ и другие центробанки с подъемом ставок тоже усердствовать не будет и они будут ещё долго ниже инфляции. лет 5-6 минимум. Триста триллионов долга, как говорится, сами себя не обесценят. Поэтому никаких облигаций, особенно в ближайшее время. ВДО могут стать интересны в случае если инфляция резко вырастет а потом снизится - они в этом случае могут за 2-3 года "догнать" инфляцию (как это было например у нас в 2014-2017 годах). Но если инфляция будет расти плавно и без рывков, то "лучшая рыба - это колбаса".
3) В крипту всех кого смогут засадят, но расти она при этом быстро перестанет: что биткоин уже собственно и показывает. Порезвиться можно будет только в отдельных монетах и свежих "схемах Понци" вроде NFT, но тут лучше быть организатором)
4) Недвижка по всему миру так и ли иначе повторит японский сценарий 1980-1990-х: она уже прилично надулась (но может ещё задать жару в ближайшие пару лет - это зависит от темпов эмиссии и скорости эвакуации инвесторов с рынка облигаций), а потом будет стагнировать лет 10-15, стремясь в пределе по текущей доходности к облигациям, то есть скорее всего к чистому убытку.
Жить весело будут только отдельные сегменты, но это как везде.
5) С акциями все немного сложнее, но постепенно инфляция съест и жирок накопленный компаниями, что приведет к сдуванию капитализации, или как минимум невнятной динамике индексов. Что не отменяет, разумеется, хайпа на отдельных историях и вообще всяких прорывов.

Кстати сравнительно безболезненно выйти из нынешней ситуации иначе как на основе новой технологической революции, наверное, невозможно. Но проблема в том, что её некому делать. Не то, чтобы нет инженеров, загвоздка в менеджменте: его слишком много и он не тот, который нужен. Потому что "энергопереход", а также забавы Илона Маска - это явно не то, что нужно.

В развитие темы про огромные накопленные долги и сопутствующие им ужасы: наш постоянный читатель сообщает следующее:
‐------
Развивая мысль про эпоху растущих ставок:

Прогноз:

Продолжительный рост ставок сильно придавит страны с высокими долгами. Особенно с долларовыми долгами. Ведь именно доллар пока основная валюта международных долгов. Будет много дефолтов.

Высокие ставки сыграют на руку работникам против работодателей. Можно будет снова сберегать и зарабатывать просто на депозитах. Позиция работников укрепится, у них будет больше независимости.

Твердые активы (комоды, инфраструктура, недвига) и акции стоимости будут дорожать. Акции роста -- страдать. Вообще всё, что приносит немедленный кэш -- подорожает, а всё что палит кэш -- присядет.

Роста в мире будет сильно меньше, а рецессий -- больше.

Россия с минимумом долгов и изобилием экспортных ресурсов и твердых активов хорошо позиционирована к новой эпохе. Китай, импортирующий кучу сырья, -- хуже.

Дорогой долг ударит по байбэкам, плечам, сделкам ЛБО. Придется акции продавать, а не покупать. Светит продолжительный медвежий рынок хотя бы по этой причине.

#угар_киберпанка
Похоже, что мы решили взять пример с Белоруссии и стать небольшим мировым финансовым центром, пусть и в крипте.
Собственно, логика тут есть: (а) резервный аэродром на случай санкций, (б) более свободный переток капитала - из крипты можно перейти в акции и прочие недооцененные отечественные активы, (в) монополия "партнеров-печенегов" на схематоз и финансовое пирамидостроение немножко пошатнется. Наши Мавроди ничуть не хуже импортных, в конце концов. Догоним и перегоним.
В этом свете становится понятным открытый конфликт Минфина и ЦБ.
Но проблема в том, что для этого нужна своя крипта. Все сказки о анонимности и о том, что это никому не принадлежит оставим СМИ и прочим детям изрядного возраста. Никто из серьезных людей не будет вкладываться в валюту, которую не контролируешь,а пуще того - точно известно что её контролируют именно что "печенеги". Поэтому в дополнение к крипторублю нужен будет и формально независимый негосударственный коин -TON подошел бы здесь лучше всего, но вот беда: Дуров с правительством поссорился. Вернее правительство с ним. Но в принципе могут ведь и помириться))