#партизанская_макроаналитика
Нас, думаю, ждёт аналогичный процесс в 2025 году в случае принятия налоговой реформы: срежет минимум пару процентов от текущей траектории ВВП, лучше всякой ключевой ставки и санкций. Это тоже своего рода "фискальное стимулирование". Хотя нет, это же фискальное де-стимулирование?!🙄
Как бы там ни было, ситуация и у нас, и в США, и вообще везде развивается по модели "второй долгой депрессии".

UPD: детали по динамике сбережений в США приведены тут. По России (данные Росстата) норма сбережений в 2023 году была 7,1%, а в 1 кв 2024 года - 4%. То есть в целом всё довольно похоже на США

В продолжение этой темы...

На мой взгляд, на причины такой щедрости проливает свет именно то, что ставку 18% по вкладам Сбер предлагает только до конца июня - до конца действия льготной ипотеки.

Но почему именно через привлечение денег у населения?

Я могу только предположить, что в Центробанке банкирам отказали в предоставлении денег.

Если так, то ЦБ продолжает ужесточение в плане ограничения роста М2.

Я уже обращал внимание на то, что рост М2 сильно затормозился. А теперь вот ЦБ, по всей видимости, сказал банкирам - Идите пылесосьте деньги у населения, от ЦБ денег не получите.

Могли бы, конечно, и с денежного рынка взять, и из самой банковской ликвидности (которая пока в профиците). Но мы все помним, что ЦБ прописал им сворачивание этой ликвидностной халявы во втором полугодии, им понадобятся деньги для резервов.

Тут ещё такое... Могли бы дальше ОФЗ пораспродавать (учить надо, что ли?), чтобы деньги под эти ипотеки нагрести.

Но чё-то не стали банкиры ОФЗ дальше продавать. Может самим нужны?...

Резюме такое, если предположение о привлечении денег у населения для выдачи льготной ипотеки другому населению верно, то однозначно ЦБ показал банкирам шишь. А это очень хорошо для М2.

А что хорошо для М2, то хорошо для курса ₽. Но для фондового рынка это совсем НЕ хорошо.

@buratinovsmm
-

АртемСергеич как всегда немного коварен, но отказать ему в логике нельзя.

Подписчики, кстати, сообщают с мест, сведения, подтверждающие версию, что в Сбере и ВТБ высокие депозиты вызваны проблемами с оттоком премиальных клиентов. То есть это скорее всего не вангование роста ставки, а желание удержать крупных вкладчиков. Впрочем, точнее узнаем через неделю)

#политическая_экономия
«Они убили Кенни!" .... в смысле напали на Липсица.

Дело с одной стороны житейское и, в принципе, волнующее довольно узкий круг интеллигенции, но я бы отметил вот какой аспект. Баженов, говоря о военном кейнсианстве и упоминая модель Харрода-Домара на 0:25 отмечает что "модель предполагает избыточность труда", но дальше к этой мысли не возвращается. Хотя она как то самое, спрятанное на самом видном месте письмо, является ключом к решению всей задачи. И одновременно основанием, по которому на помойку в музей можно отправлять и кенйсианство, и монетаризм, и Липсица, и Блинова и самого Баженова с его "новым большим скачком".

Большинство теоретических концепций вплоть до 1970-х годов ХХ века, по-крайней мере в англосаксонском мейнстриме, создавались в условиях когда труд и природные ресурсы ("земля") были в избытке, а капитал в дефиците. И неоклассика, и кейнсианство, и монетаризм и в неявном виде институционализм опираются именно на такую ситуацию: надо правильно распределить капитал и все будет нормально.
Но с отвязкой доллара от золота в 1973 году и с переходом к неограниченной эмиссии проблема дефицита капитала была принципиально решена, а к 2000-м годам была решена и фактически - денег стало сколько нужно. Но сначала возникла проблема с целеполаганием, а потом и с тем, что это целеполагание привело к деградации трудовых ресурсов: население есть, а трудится оно не хочет или не может. В итоге у нас сейчас повсеместно дефицит труда. И соответственно, все модели, в основе которых лежит постулат о его избытке просто принципиально неприменимы. Потому и ДКП не срабатывает по большому счету: там вопрос не только в том, что условный "трансмиссионный механизм" поломался, но в основном в том, что старые стимулы и закономерности перестают работать, по мере углубления дефицита труда. Неоткуда взять кадры, плюс демографический переход завершается, население стареет и система взаимоотношений становится совершенно иной.
Какой именно?
Вспомним, что в СССР была долгое время ситуация, когда имел место дефицит и по труду и по капиталу (в плане доступа к технологиям) и потому пришлось использовать рационирование ресурсов (тот самый Госплан). В общем-то к более мягкой версии "мирового госплана" мы и сегодня идем бодрыми шагами. С сопутствующей утилизацией всего прежнего теоретического багажа.

Но умоляю вас, это строго между нами. Баженову и Блинову не говорите, они очень расстроятся🤭

#IPO_SPO
Вы спросите: почему ты все время репостишь Примака, или Тузова, или обоих сразу?
Все очень просто - меня взяли в заложники, я ничего не могу поделать. Я вообще-то вам сколько раз моргал, но вы не видели, или не обратили внимание. Одним словом не смотрите это видео ни в коем случае, иначе сами пойдете участвовать в каком-нибудь IPO. Так начинается любая зависимость. И не говорите потом, что я вас не предупреждал!

#угар_киберпанка
Как то стихли восторги маскофилов, да и старину Илона все больше упоминают в связи со вскрытием мутных схем.
Сейчас он прилип на $7,5 млрд. на инсайдерской торовле. А все из-за Твиттера.
Sic transit, понимаешь, слава мира, да и рекламные бюджеты заканчиваются.

Кстати, маскофилы - вы как там? Дайте знать: Илон ещё гений или уже приспешник зла? Да, и как быть с Теслой?)

#портфель_фиксы #инвестгрейд
Сегодня первый день торгов в июне, поэтому самое время подвести итоги мая.

Основное:
1. За май погасилось (с учетом амортов) на 113 тыс. руб. + капнуло купонов на 15,7 тыс. руб. Итого 128,7 тыс. Все это, а также остаток кэша был рефинансирован, и даже удалось захватить чуть-чуть падение котировок. В кой-то веки действовал по плану, так что понабрал ПКБ и немного Роделена с Промомедом. Плюс ещё немного продал АФК Систему. Структура портфеля стала таким образом еще более концентрированной на А и ВВВ, но и ладно.

2. Портфель из-за падения котировок переоценился: минус 4 тыс. к апрелю и минус 5,7 тыс. к ценам закупки. В общем, чистая гомеопатия больше крику про то как все красное и "как страшно жЫть". Жить пока ещё вообще не страшно, особенно если ты сидишь без плечей.
ВДО припали чуть больше чем все остальные, но это опять же такие мелочи, о которых неудобно говорить и уж тем более делать далеко идущие выводы. К первоначальной сумме портфельчик в символическом плюсе, ну и слава богу. Главные события, в любом случае, впереди.

3. В июне ожидается поступление в районе 76 тыс. - аморт по одному выпуску ПКБ, погашение ПСБ - в целом это примерно 5% от портфеля, не бог весть что. В целом за июнь-сентябрь будет возврат в районе 300 с небольшим тыс., это уже кое-что. Собственно, если их получится запарковать под высокие ставки, а потом все-таки дождаться снижения ключа, это и будет решительная победа психиатрии над гомеопатией фикса над флоатерами.

4. В Синаре, кстати, меня заверили, что они скоро проснутся и начнут что-то интересное размещать. Интригуют. Но если никто из подполья не выйдет, то будем подбирать проливы. Правда на 76 тыс. особо не понаберешь, но по условиям задачи добавлять нельзя. 🤷

Что заработал то и реинвестируй.

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы - тут прямо таки политическая интрига вокруг нашего ЦБ разворачивается.
Рискну предположить, что глобально речь идет о потере "независимости" ЦБ по китайскому варианту (то есть переподчинения от МВФ исполнительной власти, скорее всего президенту), а тактически борьба идет по двум основным направлениям:
📈 вокруг ставки. В целом экономике уже и не очень важно, какая она будет (16% или 17%), но для ЦБ дело принципа. Поэтому и Заботкин дал спойлер, и суета пошла волнами.
📉по поводу зажима ликвидности, который уже мы видим на рынке и ощутили банки, начавшие пылесосить депозиты. Это кстати гораздо более действенная мера чем ставка.

"Зе Экономизд" тут как обычно набрасывает, и не поймешь то ли за Набиуллину, то ли это медвежья услуга такая.

Обороты вторичного рынка ВДО и медиана доходности за последние 12 месяцев (с 05.06.2023 по 03.06.2024).

Отвесное падение рынка ВДО продолжается. Медиана доходности 368-ти выпусков высокодоходных облигаций достигла 21,7%.

После объявления мобилизации в сентябре 2022 года доходность не превышала 20,5%.

@russianjunkbonds

#почитывая_чатики
Подписчики совершенно верно формулируют - некоторые проливы надо выкупать. Единственная проблема в том, что не понятно, (1) тот ли это пролив и (2) не будет ли "второе дно в подарок".
Кстати говоря, а вы уже выкупаете текущие проливы?
Опрос ниже👇

В развитие темы выкупа проливов.
Я в ней, конечно, участвую, но пока очень избирательно по двум основным причинам:
🛠 В период перестройки экономики в некоторых бумагах пролив может обернуться многолетним болотом. Так было с электроэнергетикой в 2007-2017 годах, так по все вероятность сейчас может быть и у Газпрома с Новатэком (у каждого своя беда, но общий результат похож). Да и металлурги тоже неизвестно как себя будут чувствовать.
🪚 В период трансформации финансовой системы могут смениться "кошельки". Cейчас таким "кошельком" являются банки и IT, но если по каким-то причинам (чаще всего политическим) будет решено переместить кошельки куда-то в другое место, то результат себя ждать не заставит: Nvidia станет Ситрониксом и прощай акционерная стоимость. Собственно, судьба Тesla и De Beers весьма красноречива.

Поэтому я на данном этапе стараюсь подбирать (1) растущие в операционном контуре компании, (2) а если не растущие то как минимум имеющие идею с внятным потенциалом. Внятный потенциал в моем понимании сегодня это: (а) золото, (б) война, в основном беспилотники + медицина, и (в) нищепанк, празднующий смерть "среднего класса": коллекторы, ресейл, массовый ритейл и пр.

По этой причине на текущем проливе я подбирал главным образом Мосгорломбард (сегодня отчитался, не подвел) и Артген-биотех (у них первый квартал по РСБУ тоже неплохой).

——————————-
До Совкомбанка и Газпромнефти руки пока не дошли, но надеюсь они ракетой никуда не улетят. Полюс, кстати, больше брать не буду - надо было его в апреле продать и успокоиться.

#банкопад
Если вы переживаете за просадку собственного портфеля, в качестве пстхотерапевтического воздействия посмотрите на этот график. Рано или поздно в американских банках будет очень "весело" - примерно как в Москольце, но только по масштабу больше раз в 50.
Возможно выйти из ситуации кто-то пытается разгоняя памп в Nvidia (о чем с осуждением пишут коллеги). Но тут как обычно надо вовремя выскочить, что удаётся "не только лишь всем". А то можно убытков то и добавить ненароком. Причём в пирамидку играются уже похоже не физики а институционалы, хотя это не точно.
Так или иначе завал Nvidia скорее всего будет означать схлопывание всей пирамиды. Но шортить её при этом пока страшно

​​#конференция_эмитента
Уже завтра в 12:00 (мск): Онлайн-семинар Cbonds «НАО «Финансовые Системы»: ОСВО и новый выпуск»

Завтра, 5 июня, в 12:00 (мск) Cbonds побеседуют с представителем Непубличного Акционерного Общества «Финансовые Системы» (лизинговая компания AzurDrive), чтобы обсудить причины и цели ОСВО, планы по размещению нового выпуска, а также узнать больше о деятельности компании.

💬Спикерами онлайн-семинара станут:
🟩Сергей Лялин, основатель Cbonds;
🟩Никита Бутников, финансовый директор НАО «Финансовые Системы».

📆Когда: 5 июня в 12:00 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация

Используйте уникальный шанс задать интересующий Вас вопрос эмитенту!😉