Все три заседания западных ЦБ прошли без особых сюрпризов:

1. Банк Японии — мизерное повышение ставки на 25 б.п., при этом QE базука самураев никуда не делась.

2. Федрезерв США — пауза и пляски вокруг двойного мандата, открыта дверь для сокращения ставки в сентябре.

3. Банк Англии — сегодня снизили ставку впервые с 2020 г. на 25 б.п. [до 5%]. Бритиши отставали от ЕЦБ, у которого теперь проблемы — оказывается инфляция в еврозоне подросла в июле.

#ФРС, за исключением самураев [там ситуация со ставкой особая + полная зависимость от Пауэлла и Ко], единственный ЦБ из ведущих экономик Запада (ранее ставку во второй раз снизил и Банк Канады), который не решился резать ставку, несмотря на все признаки замедления.

Режим стагфляции продолжается до тех пор, пока «что-то не сломается» в долларовой системе, например, иена.

Между делом, радуют немцы. Отраслевой Союз машиностроителей Германии [VDMA] сообщает:

Ситуация с заказами в машиностроении и промышленном производстве в целом неутешительна — в июне они упали на -9% г/г [внутренние -8%, из-за границы -10%, из стран еврозоны -12%].

Баланс за первое полугодие явно отрицательный. Разворота тренда не предвидится, более того: экономическая стабилизация в Германии, которая была очевидна в начале 2024 года, потерпела неудачу.

@MarketHeart

Подводя итоги торговой недели: ждем иену на 140 или, возможно, внеочередное заседание #ФРС?

Риск сворачивания коротких ставок хедж-фондов по иене реализовался как по часам. Им приходится резко сокращать долю заемных средств [кредиты в иене], на которые они покупали с плечом хайповые акции. Наглядно это демонстрируют курс японской валюты и Nasdaq 100.

Неделя для основного пузыря глобальных рынков – Nasdaq/ИИ/чипы — таки закрылась в глубоком минусе [почти -12% от истхая]. Произошел и масштабный risk-off в госбонды: буквально за несколько недель доходность 2-летних казначеек обвалилась более чем на 100 б.п. [при паузе со стороны ФРС].

Возможно, мы еще не добрались до глобального margin-call’a на западных рынках, но путь к нему теперь просматривается [со всеми вытекающими].
____________
P.S. Баффет намекает:

«Berkshire продает акции Bank of America 12-й день подряд. С середины июля фонд получил $3.8 млрд выручки». [BBG]

#Золото, к слову, сыграло свою роль раннего сигнала бегства от риска. Теперь бумажную цену металла в баксах, не исключено, ожидает волатильность из-за закрытия маржинальных позиций.

@MarketHeart | Поддержать

#угар_киберпанка
Заявление трампа про ФРС подрыв пуканов предсказуемо вызвало. В ближайшие выходные ожидается каскадный метеоризм, временами переходящий в истерику.
Коллеги в чате высказали в этой связи интересную мысль:

мужик как может отпихивается ... так, глядишь, к осени он будет обещать демократичные газовые камеры для всех лишь бы не победить

Парадокс состоит в том, что чем меньше Трапм хочет победить и чем более экстравагантные заявления о делает, тем больше растет его популярность. Эффект Жириновского, если можно так выразиться. Так что "демократическая газовая камера" может ненароком привести старину Донни к оглушительному успеху.
С другой стороны, кто ещё как не "король долга" в стране давшей миру Голливуд должен обрушить "долину пирамид".
Я считаю стилистически иных вариантов нет - это должен быть именно такой человек как Трамп.

#Макро #ДКП #Метадепрессия

Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».

Из интересного:

#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.

#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.

Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.

Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
Если безработица сократится как считают Голдманы, тогда по лженауке ставку снижать не надо, а надо повышать? Или как?
Я запутался уже окончательно
Всё это чем дальше тем больше похоже на римский календарь до реформы Цезаря. Небольшой экскурс по ссылке

Вольтер сказал по этому поводу:
Римские полководцы всегда побеждали, но они никогда не знали, в какой день это случалось… )))

У нас ситуация похожая - рецессия видимо наступила, но не понятно когда именно. Реформа экономической статистики очевидно не только назрела, и но и перезрела.

Пауэлл всё, стал голубем — цикл ужесточения завершится в сентябре:

Пришло время скорректировать политику. [председатель #ФРС Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоуле]

Направление движения ясно, а сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков. Мы сделаем все возможное, чтобы поддержать сильный рынок труда.

Подавляющее большинство [членов совета FOMC] отметили, что если данные продолжат поступать примерно так, как ожидалось, то, вероятно, будет целесообразно смягчить политику на следующем заседании.

Текущий уровень ставки дает нам достаточно возможностей для реагирования на любые риски [речь о более быстром смягчении], с которыми мы можем столкнуться, включая риск нежелательного дальнейшего ослабления условий на рынке труда.

-25 б.п. = режем ставку и получаем рецессию (потребление не восстановилось)
-50 б.п. = режем ставку и сразу получаем безудержную инфляцию (вариант, если безработица скакнет с 4.4 до 4.5%)

А не резать, напомним, уже нельзя из-за безумной Йеллен с её процентами по векселям.

Оба варианта плохие [подтверждение рецессии регулятором пост-фактум] — их последствия были описаны в посте «Федрезерв, в очередной раз, погружает США в рецессию на пике ужесточения ДКП».

Доллар [DXY], как и ожидалось, резко пошел на Юг [еще до реального решения по ставкам в сентябре, Карл!!!] — бакс тестирует минимумы с 2023 года.

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
Коллеги опубликовали отличную подборку цитат, которая "доказывает нам без всякого пристрастья" о том, что ДКП давно уже является инструментом политики и к собственно экономике отношение имеет весьма слабое.
О том же говорит и Мухаммед эль Эриан, называя решения ФРС политическими. В общем это еще одно свидетельство того, то не надо пытаться найти причинно-следственные связи с релизах ФРС, да аналитиков тоже. Ставки нынче повышаются, равно как и понижаются не вследствие объективных причин, а "тому що". Просто примите это как данность - смена погоды, движение планет и звезд во Вселенной. Закономерности там конечно есть, но мы на 80% их не понимаем и можем объяснить не многим лучше чем наши предки объясняли гром и молнии - Илья-пророк едет на колеснице и гремит, вот и всё. У нас просто еще есть произвольно вставленные в текст графики, которые сбивают с мысли и придают внешнюю солидность.

#MacroDoomPorn

Добавка к нарративу «мягкой посадки» экономики / звоночек для двойного мандата #ФРС.

Число занятых, работающих неполный рабочий день в США, которые предпочли бы работать полный рабочий день, резко подскочило:

Серым, как обычно, выделены периоды рецессий. Показатель частенько выступал опережающим сигналом перед спадом.

Добавляем в коллекцию к нестандартным индикаторам: стриптиз клубам и грузовому тоннажу.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Если начинаются манипуляции с залогом, то ... надо очень внимательно присмотреться к данной истории. Я так понял, что будет можно закладывать бумаги уже однажды взятые в РЕПО или находящиеся под иным обременением, что при американском размахе и подходе к делу гарантировано даст потрясающие результаты. "Москольцо" покажется невинной детской игрой.
Сам же факт суеты вокруг залогов говорит о том, что внешнего спроса в необходимом объёме на трежеря нет.
А печатать и напрямую финансировать правительство, видимо, до последнего не хотят.
Ну-ну, любопытно как там всё у них это сложится по итогу.