Последний отчет по индексу потребительских цен вышел сегодня утром.
В 2021 и начале 2022 года наблюдался стремительный рост цен на товары и услуги. Однако, когда мы вступили во вторую половину года, ежемесячные темпы роста резко упали:
В 2021 и начале 2022 года наблюдался стремительный рост цен на товары и услуги. Однако, когда мы вступили во вторую половину года, ежемесячные темпы роста резко упали:
Просматривая этот график, можно сделать вывод, что текущий тренд нисходящий; годовые цифры подкрепляются вниманием тому, что произошло от шести месяцев до года назад, а не тому, что происходит сегодня.
Денежно-кредитная политика (повышение и понижение ставок) может иметь значительный лаг между изменениями политики и их влиянием. Следовательно, слишком сильное повышение ставок представляет больший риск, чем недостаточное их повышение.
К сожалению, многие члены Федеральной резервной системы считают (ошибочно), что неспособность повысить ставки является большим риском. Это донесла до вас та же команда, которая недооценила инфляцию после того, как дефицит наводнил экономику наличными исчисляемыми в триллионах, в то время как цепочки поставок были ограничены. Использование старых данных никогда не было хорошей идеей, а использование этого медленно действующего инструмента, может привести к чрезмерной реакции.
Денежно-кредитная политика (повышение и понижение ставок) может иметь значительный лаг между изменениями политики и их влиянием. Следовательно, слишком сильное повышение ставок представляет больший риск, чем недостаточное их повышение.
К сожалению, многие члены Федеральной резервной системы считают (ошибочно), что неспособность повысить ставки является большим риском. Это донесла до вас та же команда, которая недооценила инфляцию после того, как дефицит наводнил экономику наличными исчисляемыми в триллионах, в то время как цепочки поставок были ограничены. Использование старых данных никогда не было хорошей идеей, а использование этого медленно действующего инструмента, может привести к чрезмерной реакции.
CPI: Shelter
CPI: Shelter (ИПЦ: Жильё) продолжает поддерживать данные. Мы думали об этом несколько месяцев назад, поскольку CPI: Shelter имеет большой лаг.
Вы можете увидеть разницу здесь:
CPI: Shelter (ИПЦ: Жильё) продолжает поддерживать данные. Мы думали об этом несколько месяцев назад, поскольку CPI: Shelter имеет большой лаг.
Вы можете увидеть разницу здесь:
Синяя линия отслеживает индекс потребительских цен на основе всех товаров. Её едва ли можно назвать положительной. Красная линия показывает нам значение “ИПЦ: Жилье”, которое по-прежнему было положительным на уровне 0,6%, даже несмотря на то, что арендные ставки падают на нескольких рынках.
Поскольку мы знаем, что фактические арендные ставки снизились, а ИПЦ: Жилье ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ, нам нужно его исключить. Вычеркивая CPI: Shelter, мы получаем зеленую линию.
Зеленая линия показывает, что мы находимся на территории дефляции. Если мы усредним последние пять месячных значений для зеленой линии, то результат составит около 0%.
Поскольку мы знаем, что фактические арендные ставки снизились, а ИПЦ: Жилье ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ, нам нужно его исключить. Вычеркивая CPI: Shelter, мы получаем зеленую линию.
Зеленая линия показывает, что мы находимся на территории дефляции. Если мы усредним последние пять месячных значений для зеленой линии, то результат составит около 0%.
Без учета сезонных корректировок
Если мы уберем сезонные корректировки, график по-прежнему не получит сильных изменений. Они не совсем одинаковы, но разница слишком мала, чтобы внести какие-либо изменения в тезис:
Если мы уберем сезонные корректировки, график по-прежнему не получит сильных изменений. Они не совсем одинаковы, но разница слишком мала, чтобы внести какие-либо изменения в тезис:
В этом 👆 случае среднее значение за последние пять месяцев явно ниже 0%.
Здравствуйте, мистер Дефляция.
Добро пожаловать на вечеринку.
Здравствуйте, мистер Дефляция.
Добро пожаловать на вечеринку.
Дефляция
Многие из тех, кто выступает за повышение процентных ставок, сейчас утверждают, что с инфляцией не справиться, пока цены не вернутся к прежним уровням. Это было бы дефляцией. Дефляция не является целью системы США. Отстаивать дефляцию и более высокие процентные ставки - значит требовать исключительно высоких “реальных” ставок. Теоретически, если бы мы увидели 6%-ную дефляцию (чтобы обратить вспять предыдущий год повышения) при 5%-ных ставках, это были бы реальные ставки в 11%. Такого никогда не случалось в истории страны. Это было бы катастрофой.
Этот сценарий включал бы:
Растущие процентные расходы по федеральным долгам и долгам штатов.
Падение номинального ВВП (снижение налоговых поступлений).
Более высокий уровень безработицы приводит к увеличению расходов.
Меньше занятых людей создают товары и услуги (низкое предложение).
Подумайте об этом на мгновение. Если у нас производится меньше товаров и услуг при огромном дефиците (программы по безработице + более низкий доход для уплаты налогов + процентные расходы), что произойдет? Существует избыток долларов по отношению к товарам и услугам. Это приводит к значительному росту инфляции.
Многие из тех, кто выступает за повышение процентных ставок, сейчас утверждают, что с инфляцией не справиться, пока цены не вернутся к прежним уровням. Это было бы дефляцией. Дефляция не является целью системы США. Отстаивать дефляцию и более высокие процентные ставки - значит требовать исключительно высоких “реальных” ставок. Теоретически, если бы мы увидели 6%-ную дефляцию (чтобы обратить вспять предыдущий год повышения) при 5%-ных ставках, это были бы реальные ставки в 11%. Такого никогда не случалось в истории страны. Это было бы катастрофой.
Этот сценарий включал бы:
Растущие процентные расходы по федеральным долгам и долгам штатов.
Падение номинального ВВП (снижение налоговых поступлений).
Более высокий уровень безработицы приводит к увеличению расходов.
Меньше занятых людей создают товары и услуги (низкое предложение).
Подумайте об этом на мгновение. Если у нас производится меньше товаров и услуг при огромном дефиците (программы по безработице + более низкий доход для уплаты налогов + процентные расходы), что произойдет? Существует избыток долларов по отношению к товарам и услугам. Это приводит к значительному росту инфляции.
Что приводит к профициту и дефициту?
Я снова и снова говорил инвесторам, что повышение процентных ставок не приведет к сокращению дефицитных расходов. Я демонстрирую этот момент, используя следующую диаграмму:
Я снова и снова говорил инвесторам, что повышение процентных ставок не приведет к сокращению дефицитных расходов. Я демонстрирую этот момент, используя следующую диаграмму:
Здесь нет никакой корреляции. Может быть корреляция без причинно-следственной связи, но чрезвычайно трудно аргументировать причинно-следственную связь без корреляции. К этому моменту статьи у нас, вероятно, уже было несколько человек, которые оставили бы комментарии о том, что более высокие ставки остановят дефицит. Это не работало в течение 80 лет, но им не нужны факты, когда у них есть эмоции.
Я приведу вам диаграмму, на которой наблюдается сильная корреляция:
Я приведу вам диаграмму, на которой наблюдается сильная корреляция:
Вы же видите отрицательную корреляцию, верно? Мы можем перевернуть красную линию вверх ногами, умножив ее на - 1:
Это сильная связь. Уровень безработицы и дефицитные расходы имеют огромную связь. Если вы согласны с теорией о том, что более высокая безработица снижает налоговые поступления и увеличивает расходы на пособия по безработице, вы, вероятно, согласитесь, что безработица является одним из существенных факторов, который может вызвать дефицит расходов.
К счастью, этот набор данных восходит еще дальше. Данных о безработице меньше, чем о дефицитах, но они все равно восходят к концу 1940-х годов. Мы можем определить пять излишков:
К счастью, этот набор данных восходит еще дальше. Данных о безработице меньше, чем о дефицитах, но они все равно восходят к концу 1940-х годов. Мы можем определить пять излишков:
Безработица: высокая или низкая
Поскольку безработица сокращает производство товаров и услуг, это означает, что в стране доступно меньше товаров и услуг. Это сокращение производства в сочетании с увеличением долга - ужасная комбинация. Но можем ли мы действительно выдержать низкий уровень безработицы? Абсолютно.
Когда безработица низкая, заработная плата растет. Это правда. Это снижает прибыль компании. Это делит компании на два основных типа:
Компании, которые производят товары и услуги, востребованные потребителями, перейдут на более высокую цену. Инфляционный тип, но мы можем компенсировать его в другом месте.
Компании, которые не в состоянии производить товары и услуги, желаемые потребителями, не в состоянии отказаться от повышения цен.
Компании, которые не могут смириться с повышением цен или найти способ сократить расходы, закроются. Рабочие быстро будут наняты другими компаниями. Это здорово для страны, потому что это означает, что рабочая сила была перераспределена для более продуктивного использования с минимальным временем простоя.
Экономические цели каждой страны должны включать создание большего количества товаров и услуг на душу населения. Чтобы максимизировать производительность труда, неэффективные компании должны закрываться. Это часть капитализма в действии. Капитализм работает путем перераспределения капитала и рабочей силы в сторону более продуктивного использования. Низкий уровень безработицы идеально подходит для этого.
Низкий уровень безработицы и инфляции
Низкий уровень безработицы увеличивает предложение, и это здорово. Однако последовательность повышения заработной платы и цен может создать проблему, поскольку инфляция может опережать целевые показатели. Мы уже видели, что снижение безработицы сопровождается снижением дефицитных расходов. Низкий уровень безработицы был необходим для достижения даже небольшого профицита.
Как можно предотвратить инфляцию при низком уровне безработицы? Больший излишек. Это выводит доллары из экономики. Изъятие долларов из экономики путем создания профицита может привести к “дефляции”, но сегодня это вряд ли является проблемой. Это предотвратило бы “спираль роста заработной платы и цен”.
Поскольку безработица сокращает производство товаров и услуг, это означает, что в стране доступно меньше товаров и услуг. Это сокращение производства в сочетании с увеличением долга - ужасная комбинация. Но можем ли мы действительно выдержать низкий уровень безработицы? Абсолютно.
Когда безработица низкая, заработная плата растет. Это правда. Это снижает прибыль компании. Это делит компании на два основных типа:
Компании, которые производят товары и услуги, востребованные потребителями, перейдут на более высокую цену. Инфляционный тип, но мы можем компенсировать его в другом месте.
Компании, которые не в состоянии производить товары и услуги, желаемые потребителями, не в состоянии отказаться от повышения цен.
Компании, которые не могут смириться с повышением цен или найти способ сократить расходы, закроются. Рабочие быстро будут наняты другими компаниями. Это здорово для страны, потому что это означает, что рабочая сила была перераспределена для более продуктивного использования с минимальным временем простоя.
Экономические цели каждой страны должны включать создание большего количества товаров и услуг на душу населения. Чтобы максимизировать производительность труда, неэффективные компании должны закрываться. Это часть капитализма в действии. Капитализм работает путем перераспределения капитала и рабочей силы в сторону более продуктивного использования. Низкий уровень безработицы идеально подходит для этого.
Низкий уровень безработицы и инфляции
Низкий уровень безработицы увеличивает предложение, и это здорово. Однако последовательность повышения заработной платы и цен может создать проблему, поскольку инфляция может опережать целевые показатели. Мы уже видели, что снижение безработицы сопровождается снижением дефицитных расходов. Низкий уровень безработицы был необходим для достижения даже небольшого профицита.
Как можно предотвратить инфляцию при низком уровне безработицы? Больший излишек. Это выводит доллары из экономики. Изъятие долларов из экономики путем создания профицита может привести к “дефляции”, но сегодня это вряд ли является проблемой. Это предотвратило бы “спираль роста заработной платы и цен”.
Спираль между заработной платой и ценами
Я ненавижу термин "спираль цен из-за заработной платы".
Аргумент об этой спирали заработной платы и цен постоянно используется для оправдания нападок на заработную плату ПОСЛЕ повышения цен. Вот хорошее изображение для демонстрации:
Я ненавижу термин "спираль цен из-за заработной платы".
Аргумент об этой спирали заработной платы и цен постоянно используется для оправдания нападок на заработную плату ПОСЛЕ повышения цен. Вот хорошее изображение для демонстрации:
Описание из справки по экономике наталкивается на ту же проблему. Я улучшил их описание, добавив все, что не является черным текстом:
Спираль "заработная плата-цены" относится к сильной взаимной связи между ростом заработной платы и инфляцией.
Шаг 2• Рост заработной платы неизменно оказывает повышательное давление на цены и инфляцию.
Шаг 1• Высокая инфляция создает повышательное давление на заработную плату, поскольку работники стремятся добиться повышения в заработной плате, чтобы соответствовать растущим ценам и поддерживать уровень жизни.
Чуть ниже на той же странице они исправляют порядок:
Если работники видят увеличение уровня инфляции, то это означает, что стоимость жизни будет расти.
Чтобы сохранить свой реальный доход, они будут требовать повышения заработной платы выше текущего уровня инфляции.
Поскольку заработная плата растет, это способствует росту инфляции по двум причинам:
Ой. Описание меняется, чтобы подразумевать рост заработной платы ВЫШЕ уровня инфляции.
В этом проблема большинства аргументов о спирали заработной платы и цен. Они предполагают, что инфляция цен на товары и услуги - это нормально, но инфляция цен на рабочую силу - это не нормально.
Спираль "заработная плата-цены" относится к сильной взаимной связи между ростом заработной платы и инфляцией.
Шаг 2• Рост заработной платы неизменно оказывает повышательное давление на цены и инфляцию.
Шаг 1• Высокая инфляция создает повышательное давление на заработную плату, поскольку работники стремятся добиться повышения в заработной плате, чтобы соответствовать растущим ценам и поддерживать уровень жизни.
Чуть ниже на той же странице они исправляют порядок:
Если работники видят увеличение уровня инфляции, то это означает, что стоимость жизни будет расти.
Чтобы сохранить свой реальный доход, они будут требовать повышения заработной платы выше текущего уровня инфляции.
Поскольку заработная плата растет, это способствует росту инфляции по двум причинам:
Ой. Описание меняется, чтобы подразумевать рост заработной платы ВЫШЕ уровня инфляции.
В этом проблема большинства аргументов о спирали заработной платы и цен. Они предполагают, что инфляция цен на товары и услуги - это нормально, но инфляция цен на рабочую силу - это не нормально.
Вывод
Последний отчет по индексу потребительских цен был превосходным. Мы находимся на уровне слабого роста инфляции пять месяцев подряд. Федеральная резервная система все еще может повысить ставки слишком высоко. Они сосредоточены на запаздывающих данных и используют инструмент, который оказывает влияние в будущем, а не сразу. Это приводит к значительной задержке между данными, которые они просматривают, и последствиями их действий.
Я не прогнозирую немедленного падения ставок или даже того, что Федеральная резервная система сразу же прекратит повышение. В декабре, скорее всего, целевая ставка по-прежнему будет повышена с диапазона 3,75% - 4,00% до диапазона 4,25% - 4,5%. Мы все еще можем увидеть несколько повышений в начале следующего года, хотя в них нет необходимости.
Американцы, выступающие за профицит (или резко меньший дефицит), должны выступать за низкий уровень безработицы, а не за более высокие процентные ставки. Низкий уровень безработицы имеет чрезвычайно сильную корреляцию с профицитом, и все пять профицитов связаны с безработицей ниже 4%.
С другой стороны, более высокие процентные ставки абсолютно никогда не предотвращали дефицит бюджета. Существует нулевая краткосрочная корреляция. В течение длительных периодов влияние более высоких процентных ставок, очевидно, увеличивает дефицит. Должно быть совершенно очевидно, что увеличение долга с высокой процентной ставкой плохо сказывается на бюджетах.
Инвесторы могут продолжать слышать о спирали цен на заработную плату. Лучший способ разорвать эту спираль - не снижать заработную плату, а увеличивать предложение. Это происходит естественным образом при низком уровне безработицы, поскольку рабочая сила перераспределяется для более продуктивного использования. Однако на это требуется время. Чтобы справиться с инфляционным воздействием повышения заработной платы, необходимы излишки. Преимущество профицита заключается в том, что он выводит доллары из экономики и одновременно сокращает федеральный долг.
Может ли Федеральная резервная система создать профицит? Нет. Это вне их власти. Однако они могли бы прекратить активно настаивать на увеличении дефицита за счет более высоких процентных расходов и более высокой безработицы.
Думаете, в США все еще инфляция 6-7%? Просто подождите еще семь месяцев, чтобы старые данные исчезли. Проблема решена.
Последний отчет по индексу потребительских цен был превосходным. Мы находимся на уровне слабого роста инфляции пять месяцев подряд. Федеральная резервная система все еще может повысить ставки слишком высоко. Они сосредоточены на запаздывающих данных и используют инструмент, который оказывает влияние в будущем, а не сразу. Это приводит к значительной задержке между данными, которые они просматривают, и последствиями их действий.
Я не прогнозирую немедленного падения ставок или даже того, что Федеральная резервная система сразу же прекратит повышение. В декабре, скорее всего, целевая ставка по-прежнему будет повышена с диапазона 3,75% - 4,00% до диапазона 4,25% - 4,5%. Мы все еще можем увидеть несколько повышений в начале следующего года, хотя в них нет необходимости.
Американцы, выступающие за профицит (или резко меньший дефицит), должны выступать за низкий уровень безработицы, а не за более высокие процентные ставки. Низкий уровень безработицы имеет чрезвычайно сильную корреляцию с профицитом, и все пять профицитов связаны с безработицей ниже 4%.
С другой стороны, более высокие процентные ставки абсолютно никогда не предотвращали дефицит бюджета. Существует нулевая краткосрочная корреляция. В течение длительных периодов влияние более высоких процентных ставок, очевидно, увеличивает дефицит. Должно быть совершенно очевидно, что увеличение долга с высокой процентной ставкой плохо сказывается на бюджетах.
Инвесторы могут продолжать слышать о спирали цен на заработную плату. Лучший способ разорвать эту спираль - не снижать заработную плату, а увеличивать предложение. Это происходит естественным образом при низком уровне безработицы, поскольку рабочая сила перераспределяется для более продуктивного использования. Однако на это требуется время. Чтобы справиться с инфляционным воздействием повышения заработной платы, необходимы излишки. Преимущество профицита заключается в том, что он выводит доллары из экономики и одновременно сокращает федеральный долг.
Может ли Федеральная резервная система создать профицит? Нет. Это вне их власти. Однако они могли бы прекратить активно настаивать на увеличении дефицита за счет более высоких процентных расходов и более высокой безработицы.
Думаете, в США все еще инфляция 6-7%? Просто подождите еще семь месяцев, чтобы старые данные исчезли. Проблема решена.
Forwarded from Bloomberg4you
Для тех кто хочет улучшить качество материала на канале или предложить своё видение развития канала, да и просто для тех кто считает, что канал достоин благодарности в денежном эквиваленте - вы можете это сделать через:
https://www.donationalerts.com/r/anton2014
Огромное вам спасибо, за то, что остаётесь с нами!
https://www.donationalerts.com/r/anton2014
Огромное вам спасибо, за то, что остаётесь с нами!
EIA опубликовало "медвежий" отчет. Но подозреваю, что трейдеры могут легко разобраться в этих данных. На показатели сырой нефти на этой неделе сильно повлияло существенное сокращение экспорта сырой нефти из США. Ожидается, что на следующей неделе этот показатель изменится на противоположный, что снова приведет к сокращению запасов сырой нефти в США.
По предварительной оценке, в отчете на следующей неделе запасы сырой нефти в США с SPR должны упасть ниже ~800 млн баррелей.
По предварительной оценке, в отчете на следующей неделе запасы сырой нефти в США с SPR должны упасть ниже ~800 млн баррелей.
Что касается хранения продуктов (газолин + дистилляты + авиационное топливо), то я учитываю сезонность в конце года в целях учёта налогообложения.
Несмотря на то, что темпы закачки ускорились, общий объем хранения продуктов по-прежнему невелик по сравнению со средними историческими показателями.
Несмотря на то, что темпы закачки ускорились, общий объем хранения продуктов по-прежнему невелик по сравнению со средними историческими показателями.
По сути, думаю, что рынок не обращает внимания на этот одноразовый медвежий отчет. Поскольку экспорт сырой нефти в США, как ожидается, останется на высоком уровне до конца года, читателям следует ожидать, что запасы сырой нефти продолжат сокращаться, в то время как запасы нефтепродуктов должны продолжать расти.
Более важным для нефтяного рынка является возвращение Китая на физический рынок нефти. Глядя на временные спреды по Brent, я начинаю видеть, что контанго исчезает.
Более важным для нефтяного рынка является возвращение Китая на физический рынок нефти. Глядя на временные спреды по Brent, я начинаю видеть, что контанго исчезает.
И, как сообщил Oil Bandit в Twitter, Unipec только что получила 5 VLCC (термин применяется исключительно к танкерам, суда типа VLCC имеют дедвейт от 200 000 до 320 000 тонн, танкеры спроектированы для перевозки партии нефти размеров 2 миллиона баррелей). Возобновление работы Китая имеет гораздо большее значение для баланса нефтяного рынка, чем любая другая переменная. Возобновление также происходит в то время, когда экспорт российской нефти, наконец, начинает падать.
Текущее время для нефти слишком идеальное.
Текущее время для нефти слишком идеальное.