Сырьевые товары, представленные широким индексом S&P GSCI, упали на 1,7% в ноябре на фоне слабости в нефтяном и зерновом комплексах. Мировые сырьевые рынки особенно пострадали в этом месяце из-за опасений по поводу демонстраций в Китае против ограничений введённых с целью блокировать распространение COVID-19, когда цены на нефть и зерно упали до многомесячных минимумов, а золото-убежище подорожало.

Спустя 11 месяцев индекс S&P GSCI вырос на 27,8% с начала года, несмотря на более высокие процентные ставки и растущие опасения по поводу длительного замедления мировой экономики.

Индекс S&P GSCI All Crude потерял более трети своей стоимости с момента достижения максимума в начале марта (и отката от всего роста, который был после начала российско-украинского конфликта); можно сказать, что цены на нефть снижаются в соответствии с доходностью казначейских облигаций относительно ожиданий приближающегося экономического спада.

В нефтяном комплексе относительно напряженная ситуация с мировыми поставками конкурирует со страхами экономического спада, сильным долларом США, правительственным вмешательством для решения проблемы резкого роста розничных цен на энергоносители и признаками того, что потребители энергии предприняли шаги по ограничению потребления.

Снижение доли финансовых рынков на основных рынках производных финансовых инструментов способствовало повышению уровня волатильности. Участники рынка будут с нетерпением ожидать решения стран-членов ЕС относительно ограничения цен на российскую нефть в начале декабря, а также встречи ОПЕК+ 4 декабря 2022 года, чтобы определить дальнейшее направление рынка.

Индекс S&P GSCI Grains снизился на 4,3% в ноябре. На рынке пшеницы дешевые поставки из России и других стран Черноморского региона сдерживали цены. Напротив, цены на соевые бобы были поддержаны высоким спросом на соевую муку в материковом Китае.

Решение Аргентины ввести временный обменный курс для экспортеров сои до конца года, вероятно, будет способствовать росту экспорта в декабре. Индекс S&P GSCI Cotton вырос на 20,4% в ноябре, но остался более чем на 50% ниже майского максимума.

Что касается продаж одежды, обвал цен на хлопок был объяснен ослаблением спроса в Китае на хлопчатобумажную пряжу, что может быть признаком того, что базовая инфляция начала снижаться. Индекс S&P GSCI Livestock за месяц практически не изменился.

Промышленные металлы до сих пор избегали недомогания, вызванного беспорядками в Китае, и ожиданиями глобального экономического замедления, вместо этого сосредоточились на шагах, объявленных Китаем, направленных на спасение испытывающего трудности сектора недвижимости страны. Индекс S&P GSCI Industrial Metals вырос на 12,2% за месяц, в то время как никель вырос на 23,9%.

Индекс S&P GSCI Gold вырос на 6,8% в ноябре, завершив семимесячную серию потерь. Признаки того, что ФРС США может снизить темпы повышения процентных ставок, наряду с продолжающимися сбоями в экосистеме криптовалют, помогли поддержать так называемый актив-убежище.

​​Цены на пиломатериалы в начале месяца упали ниже критических уровней поддержки на минимумах последних нескольких месяцев. В первый год пандемии пиломатериалы ненадолго оказались в центре внимания, поскольку с середины 2020 по середину 2021 года этот малоторгуемый товар продемонстрировал значительный рост на фоне ограниченного предложения и на фоне высокого спроса на жилье.

Достигнув пика весной 2021 года, он свел на нет все свои достижения в связи с пандемией. До сих пор только в декабре он упал более чем на 8% с текущими уровнями (красная пунктирная линия) до самого низкого уровня с июня 2020 года.

​​Шаткая техническая картина для пиломатериалов, в придачу, имеет плохие данные о настроениях. Недавние данные из отчета CFTC "Обязательства трейдеров" показали, что подавляющая доля открытого интереса к фьючерсам на пиломатериалы находится в медвежьей позиции.

Как показано ниже, чистые 48,29% открытых позиций являются короткими, что немного ниже минимумов прошлого месяца, но все еще ниже некоторых из самых пессимистичных уровней за всю историю.

​​Учитывая, что пиломатериалы играют ключевую роль в строительстве, снижение цен на пиломатериалы во многом было вызвано слабостью жилищного сектора. Как и пиломатериалы, диаграммы различных областей, связанных со строительством, оставляют желать лучшего.

Например, медь в начале месяца приближается к линии нисходящего тренда прошлого года и не может преодолеть ее. Между тем, акции компаний S&P 1500, занимающихся жилищным строительством, строительством и производством соответствующих товаров, столкнулись с сопротивлением на своих летних максимумах.

​​Ежеквартальный отчет Uranium за 3 квартал можно ниже этого поста, в нем содержится информация о новостях в области ядерной энергетики и урана, результатах деятельности Global X Uranium ETF и некоторых ключевых концепциях отрасли.

Ключевые новости квартала

Япония меняет позицию в отношении ядерной энергетики: спустя более десяти лет после катастрофы на Фукусиме Япония готовится к значительному возвращению к ядерной энергетике, стремясь перезапустить многие бездействующие реакторы и создать новые установки с использованием технологий следующего поколения.

США активизировали усилия по отказу от российского ядерного топлива: Соединенные Штаты удвоили свои попытки стать независимыми от российского ядерного топлива. Администрация сделала обогащение урана главным приоритетом, и они верят, что многие законодатели поддержат эти усилия, чтобы план производства топлива мог быть реализован к 2025 году.

Правительство Великобритании одобрило атомную электростанцию Сайзуэлл С: Великобритания санкционировала финансирование ядерного реактора Сайзуэлл С в Саффолке. Проект стоимостью 20-30 миллиардов фунтов стерлингов будет осуществляться за счет частного финансирования. Правительство призвало к строительству новых атомных электростанций для повышения энергетической безопасности Великобритании. Строительство Сайзуэлла может указывать на то, что Великобритания находится на пути к утроению ядерных мощностей к 2050 году.

Польша ищет партнеров по атомной электростанции: Польша может работать более чем с одним партнером над своей первой атомной электростанцией. Страна думает об использовании технологий компаний из США, Франции и Южной Кореи. В настоящее время большая часть электроэнергии в Польше вырабатывается за счет угля (70% от общего объема производства). Цель состоит в том, чтобы почти полностью отказаться от использования угля к 2050 году, при этом атомная энергетика и газовые электростанции обеспечат к тому времени наиболее стабильные поставки.

Энергетическая повестка дня Африки касается ядерной энергетики: в Африке Уганда купила землю для строительства атомной электростанции, а Кения, Нигерия и Гана также намерены строить атомные электростанции.

Индонезия откроет свою первую атомную электростанцию: Для достижения своей цели по нулевому уровню выбросов крупнейший в мире экспортер энергетического угля Индонезия планирует поддержать проекты в области возобновляемых источников энергии и запустить свою первую атомную электростанцию к 2045 году.

В Калифорнии продолжает работать последняя атомная электростанция: Чтобы избежать отключений электроэнергии, калифорнийские законодатели проголосовали за продление срока службы последней атомной электростанции штата на пять лет.

Швейцария может пересмотреть свою политику в области ядерной энергетики: группа политиков в Швейцарии объединилась, чтобы сформировать движение “Остановите отключения электроэнергии”. Они намерены написать петицию с требованием изменить энергетическую политику страны, чтобы убедиться, что энергии будет достаточно, и сохранить ядерную энергетику как часть энергетического комплекса.

Атомная промышленность Китая утверждает, что планы роста могут быть ускорены: Атомная промышленность Китая объявила, что может ускорить планы расширения, и целевой показатель в шесть-восемь реакторов в год может быть увеличен до 10. Лицензирование топливных технологий могло бы помочь Китаю продавать больше реакторов за рубеж.

Германия продлевает срок службы атомных электростанций: Германия сохранит три атомные электростанции в своего рода резервном статусе для решения текущего энергетического кризиса.

Haynesville Shale в восточном Техасе и северной Луизиане, возможно, является менее известным сланцевым бассейном США, но, тем не менее, является третьим по величине сланцевым месторождением природного газа по добыче, играющим важную роль в поставках сжиженного природного газа (СПГ) на экспорт.

Растущая добыча, повышение производительности скважин и эффективности бурения, а также близость к проектам по экспорту СПГ на побережье Мексиканского залива поддерживают возможности роста для "midstream" (перемещение нефти и нефтепродуктов любым удобным способом: танкерами; трубопроводами; железнодорожными цистернами; автомобильным транспортом) и способствуют позитивным долгосрочным перспективам для этого бассейна. Сегодняшняя заметка содержит обзор Haynesville и подчеркивает связанные с этим возможности роста для "midstream"

​​Производство в Хейнсвилле переходит от скучного к бурлящему

Производители природного газа активно работали в Хейнсвилле в течение многих лет, но по-настоящему эта игра приобрела известность в первые дни сланцевого бума. Компания Chesapeake Energy (CHK) начала бурение разведочных скважин в этом бассейне в 2006 г., опубликовав свои результаты в марте 2008 г. и вызвав ажиотаж в игре.

Однако, как это часто бывает, этот бум сменился крахом, поскольку низкие цены на природный газ и более высокая стоимость бурения вынудили производителей переключить свое внимание на другие области, в том числе на более нефтеносные бассейны. Как показано на диаграмме ниже, добыча снижалась с середины 2012 по 2016 год, но с 2017 года увеличилась более чем вдвое. По оценкам Управления энергетической информации, добыча в Хейнсвилле впервые превысила 16 миллиардов кубических футов в сутки в ноябре 2022 года.

​​Какие факторы привели к этому возрождению?

Экспорт СПГ из США начался в 2016 году с запуском завода Cheniere (LNG/CQP) Sabine Pass в Луизиане. Устойчивый рост экспорта СПГ из США предоставил новый выход для внутреннего производства газа и, возможно, помог поддержать рост производства в Хейнсвилле, учитывая его близость к побережью Мексиканского залива, где расположена основная часть экспортных мощностей США по СПГ (см. карту ниже). Кроме того, производители выиграли от повышения производительности скважин и других преимуществ, которые помогли снизить затраты. Например, как показано на приведенной ниже диаграмме из презентации Chesapeake Energy (CHK) о доходах за 3 квартал 2022 г., сейчас обычно бурение и заканчивание скважины в Хейнсвилле занимает менее 40 дней по сравнению с почти 54 днями в 2018 году, что помогло снизить затраты, примерно, на 2,4 миллиона долларов на скважину. Рост цен на природный газ в 2022 году, безусловно, способствовал ускорению роста: предполагаемая добыча в декабре 2022 года увеличилась на 1,6 млрд куб. футов в сутки, или на 11,1%, по сравнению с тем же месяцем 2021 года.

​​Перспективы Хейнсвилла остаются оптимистичными

Хотя снижение цен на природный газ может привести к снижению добычи в будущем, общий прогноз для Хейнсвилла остается положительным, чему способствует растущий спрос на дополнительные мощности по экспорту СПГ (подробнее) и многолетние запасы для производителей. Comstock Resources (CRK) оценивает запасы бурения на 25 лет, исходя из уровня активности в 2022 году, в то время как Southwestern Energy (SWN) указывает на 23-летний запас бурения, исходя из цен на природный газ выше 2,75 долларов США за MMBtu и уровней активности в 2022 году. CHK имеет запасы буровых работ на семнадцать лет, исходя из текущего уровня ее деятельности и исходя из цен на природный газ в размере 3 долларов США. Поскольку соглашения о купле-продаже СПГ часто подписываются на 20-летний период, экспортеры СПГ приветствуют долгосрочную перспективу производства в Хейнсвилле.

"Midstream" играет решающую роль в соединении поставок с Хейнсвилла с объектами экспорта СПГ

У нескольких компаний по переработке нефти есть небольшие трубопроводы для транспортировки, перерабатывающие предприятия и более крупные трубопроводы, обслуживающие Хейнсвилл. Расширение трубопроводов, как правило, направлено на удовлетворение растущего спроса на экспорт СПГ, но трубопроводы из Хейнсвилля также соединяются с основными трубопроводными системами, которые простираются, например, от побережья Мексиканского залива до Нью-Йорка или от побережья Мексиканского залива до рынка Чикаго. На карте ниже из октябрьской презентации SWN показаны некоторые запланированные увеличения мощностей, а также ряд проектов СПГ, которые находятся в эксплуатации или находятся в стадии разработки.

Energy Transfer (ET) располагает несколькими системами сбора, а также тремя трубопроводами большого диаметра в Хейнсвилле - Тайгер, буровыми установками и новым трубопроводом Gulf Run мощностью 1,65 млрд куб. м в сутки, который имеет 20–летнее обязательство по производству 1,1 млрд куб. м в сутки от Golden Pass LNG.

ET уже оценивает потенциальное расширение Gulf Run, которое, как ожидается, будет завершено к концу 2022 года. DT Midstream (DTM) расширяет свою систему LEAP в Хейнсвилле, что увеличит мощность с 1,0 до 1,9 млрд куб. к 2024 году. Компания Enbridge (ENB) (ENB:CA) рассматривает варианты расширения своей трубопроводной системы в Восточном Техасе с учетом растущих поставок из Хейнсвилла, а компания Enterprise Products Partners (EPD) уже расширила свою трубопроводную систему перекачки природного газа Acadian в Луизиане, которая вступила в обслуживание в конце 2021 года. Дочерняя компания Kinder Morgan (KMI) Kinderhawk предоставляет услуги по сбору и переработке в Хейнсвилле с пропускной способностью более 2 миллиардов кубических футов в сутки и почти 20 соединениями с основными трубопроводными системами.

Williams (WMB) расширила свою зону сбора и переработки в Хейнсвилле, приобретя ее ранее в этом году, и рассчитывает увеличить мощность сбора примерно на 1,5 млрд. куб. футов в сутки с 4кв 22 по 4кв 23 г., чтобы довести общую мощность сбора в Хейнсвилле до 5,5 млрд. куб. футов в сутки. WMB также разрабатывает проект Louisiana Energy Gateway (LEG), который позволит получать 1,8 млрд куб. м природного газа в сутки из Хейнсвилла на объекты по производству СПГ и на другие конечные рынки после ожидаемого завершения в конце 2024 года. С этой целью WMB также недавно объявила о подписании соглашения с Sempra (SRE) о соединении поставок с Хейнсвилла с экспортными объектами SRE по сжижению природного газа – Камероном и Порт-Артуром. WMB также уникален тем, что у него есть совместное предприятие по добыче природного газа в Хейнсвилле с GeoSouthern, где ожидается, что чистая добыча природного газа у WMB составит ~ 200 миллионов кубических футов в день в 4кв 22 г.

Вывод:

Хейнсвилл, возможно, не имеет известного имени (или нефти) как Пермское месторождение, но он имеет очень хорошие возможности для обеспечения растущих мощностей по экспорту СПГ на побережье Мексиканского залива, создавая возможности для поставщиков услуг "midstream" по мере роста объемов.

Для тех кто хочет улучшить качество материала на канале или предложить своё видение развития канала, да и просто для тех кто считает, что канал достоин благодарности в денежном эквиваленте - вы можете это сделать через:

https://www.donationalerts.com/r/anton2014

Огромное вам спасибо, за то, что остаётесь с нами!

​​Последний отчет по индексу потребительских цен вышел сегодня утром.

В 2021 и начале 2022 года наблюдался стремительный рост цен на товары и услуги. Однако, когда мы вступили во вторую половину года, ежемесячные темпы роста резко упали:

Просматривая этот график, можно сделать вывод, что текущий тренд нисходящий; годовые цифры подкрепляются вниманием тому, что произошло от шести месяцев до года назад, а не тому, что происходит сегодня.

Денежно-кредитная политика (повышение и понижение ставок) может иметь значительный лаг между изменениями политики и их влиянием. Следовательно, слишком сильное повышение ставок представляет больший риск, чем недостаточное их повышение.

К сожалению, многие члены Федеральной резервной системы считают (ошибочно), что неспособность повысить ставки является большим риском. Это донесла до вас та же команда, которая недооценила инфляцию после того, как дефицит наводнил экономику наличными исчисляемыми в триллионах, в то время как цепочки поставок были ограничены. Использование старых данных никогда не было хорошей идеей, а использование этого медленно действующего инструмента, может привести к чрезмерной реакции.

​​CPI: Shelter

CPI: Shelter (ИПЦ: Жильё) продолжает поддерживать данные. Мы думали об этом несколько месяцев назад, поскольку CPI: Shelter имеет большой лаг.

Вы можете увидеть разницу здесь:

Синяя линия отслеживает индекс потребительских цен на основе всех товаров. Её едва ли можно назвать положительной. Красная линия показывает нам значение “ИПЦ: Жилье”, которое по-прежнему было положительным на уровне 0,6%, даже несмотря на то, что арендные ставки падают на нескольких рынках.

Поскольку мы знаем, что фактические арендные ставки снизились, а ИПЦ: Жилье ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ, нам нужно его исключить. Вычеркивая CPI: Shelter, мы получаем зеленую линию.

Зеленая линия показывает, что мы находимся на территории дефляции. Если мы усредним последние пять месячных значений для зеленой линии, то результат составит около 0%.

​​Без учета сезонных корректировок

Если мы уберем сезонные корректировки, график по-прежнему не получит сильных изменений. Они не совсем одинаковы, но разница слишком мала, чтобы внести какие-либо изменения в тезис:

В этом 👆 случае среднее значение за последние пять месяцев явно ниже 0%.

Здравствуйте, мистер Дефляция.

Добро пожаловать на вечеринку.

Дефляция

Многие из тех, кто выступает за повышение процентных ставок, сейчас утверждают, что с инфляцией не справиться, пока цены не вернутся к прежним уровням. Это было бы дефляцией. Дефляция не является целью системы США. Отстаивать дефляцию и более высокие процентные ставки - значит требовать исключительно высоких “реальных” ставок. Теоретически, если бы мы увидели 6%-ную дефляцию (чтобы обратить вспять предыдущий год повышения) при 5%-ных ставках, это были бы реальные ставки в 11%. Такого никогда не случалось в истории страны. Это было бы катастрофой.

Этот сценарий включал бы:

Растущие процентные расходы по федеральным долгам и долгам штатов.

Падение номинального ВВП (снижение налоговых поступлений).

Более высокий уровень безработицы приводит к увеличению расходов.

Меньше занятых людей создают товары и услуги (низкое предложение).

Подумайте об этом на мгновение. Если у нас производится меньше товаров и услуг при огромном дефиците (программы по безработице + более низкий доход для уплаты налогов + процентные расходы), что произойдет? Существует избыток долларов по отношению к товарам и услугам. Это приводит к значительному росту инфляции.

​​Что приводит к профициту и дефициту?

Я снова и снова говорил инвесторам, что повышение процентных ставок не приведет к сокращению дефицитных расходов. Я демонстрирую этот момент, используя следующую диаграмму: