⚪️ На следующей неделе, 27 октября, Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем, что ЦБ повысит ставку на 100 б. п. до 14%. В сентябре годовой рост потребительских цен ускорился до 6%, и теперь не исключено, что по итогам года темпы инфляции могут превысить 7% — верхнюю границу последнего, сентябрьского, прогноза Центробанка. В пересчёте на год инфляция в сентябре составила 11,6% — это максимум с апреля 2022 года. Таким образом, усложняется задача ЦБ по замедлению инфляции до целевых 4% в 2024 году. Для возвращения инфляции к целевому уровню ужесточить денежно-кредитную политику требуется уже сейчас, поскольку эффект от решений регулятора проявляется в экономике далеко не сразу.

⚪️ Среди других проинфляционных факторов отметим по-прежнему высокие темпы роста кредитования (особенно в субсидируемых категориях) и потребительских расходов. Кроме того, Банк России должен будет учесть опубликованный в конце сентября проект бюджета на 2024 год. В этом документе был значительно повышен прогноз расходов: они составят более 20% от ВВП. Для сравнения, в текущем году расходы бюджета могут достичь 18,5% ВВП.

⚪️ В этих условиях ЦБ, скорее всего, не только повысит ключевую ставку, но и намекнёт, что готов поднять её ещё на 100 б. п. в декабре. Такое решение не должно стать сюрпризом для денежного рынка — в котировки уже заложено повышение ставки ЦБ до 14%. Со временем повышение ставки должно внести свой вклад в укрепление рубля, который недавно почти вернулся на уровни середины сентября. Рубль поддержали новые требования об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортёров.

👉🏼 В условиях повышения ключевой ставки стоит обратить внимание на флоутеры — облигации с плавающим купоном. Подробнее о них смотрите в нашем видео.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия

БАНК КИТАЯ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА НА МЕСТЕ, КАК И ОЖИДАЛОСЬ

Народный Банк Китая (НБК) оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.45% годовых. Это – в соответствии с прогнозом рынка. Также, без изменений оставлена пятилетняя ставка в 4.20% годовых.

На этой неделе регулятор сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2.5%

Темпы роста CPI в стране в сентябре составили 0.0% гг vs 0.1% гг и -0.3% гг двумя месяцами ранее. Потребительский спрос в Поднебесной восстанавливается очень умеренными темпами

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Москва. 19 октября. INTERFAX - Постановление правительства РФ от 12 октября о мерах по реализации президентского указа, которым была введена обязательная репатриация и продажа валютной выручки крупными российскими экспортерами сроком на полгода, опубликовано на официальном портале правовых актов.

Постановление, как и президентский указ, действует до 30 апреля 2024 г. Из числа содержащихся в документе норм, которые не раскрывались ранее в правительственном комментарии, можно выделить две: во-первых, требования распространяются на дочерние структуры включенных в указ компаний, в том числе и зарегистрированные за рубежом; во-вторых, в документе зафиксирована возможность для экспортера попросить об исключении, обратившись в подкомиссию правительственной комиссии по иностранным инвестициям (как сообщал ранее источник "Интерфакса", эта норма прописана и в указе).

Как уже сообщалось, постановление обязывает перечисленных в указе экспортеров начиная с 16 октября в течение 60 дней с момента поступления средств зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей иностранной валюты, полученной в соответствии с условиями их экспортных контрактов. Также они обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на счета в российских банках (но не менее 50% от средств, полученных – независимо от того, в какой валюте – в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).

Давать разъяснения по вопросам применения документа будет Минфин с участием Минэкономразвития.

https://www.interfax.ru/russia/926765

📈 Повышению ставки быть!
Уже на следующей неделе ЦБ проведет заседание по ключевой ставке

🔹Аналитики Market Power считают, что управляющие ЦБ 27 октября будут рассматривать только повышение ключевой ставки. Выбирать Банк России будет между 100 б.п. (14% годовых) и 200 б.п. (15%).

🔹И хотя мы склоняемся к первому варианту, тем не менее мы считаем, что ключевая ставка на конец года будет 15%. То есть даже если в октябре регулятор повысит ее до 14%, то сопроводит это сигналом о еще одном повышении.


📌 Почему ставка вырастет?
Эльвира Набиуллина сообщала, что при принятии решения о ключевой ставке ЦБ будет ориентироваться на инфляцию и на бюджетную политику. Тем временем:

- инфляция растет, и по-хорошему, если Банк России хочет поднять ставку выше текущих темпов роста, надо повышать минимум до 15%;
- Минфин заложил на 2024-2026 год более высокие бюджетные расходы, чем ожидал ЦБ, что также может привести к разгону инфляции;
- безработица в стране на историческом минимуме и дефицит кадров вынуждают работодателей повышать зарплаты.
👉 Рост зарплат — главная причина инфляции

🚀Наши аналитики считают, что к концу года инфляция составит 7,5%. К тому же многие импортеры и бизнесмены закладывают в свои бизнес-планы курс доллара 100 и выше, что непременно (и уже скоро!) отразится в повышении цен.


📌 Что будет с рублем?
Мгновенная реакция вряд ли последует, потому что решения по ключевой ставке действуют на экономику и инфляцию с лагом в 3-6 кварталов.

Скорее всего курс рубля к доллару до конца года останется в диапазоне 90-100. В первую очередь – благодаря административным мерам поддержки.


#рубль #MP_Васильев

​​🕕 Сегодня в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia поговорим о макроэкономике РФ

Ждем в эфире наших экспертов, а также всех, кому есть что сказать по теме - 🙋‍♂️ поднимайте руки и пишите комментарии под этим постом 👇🏻

🔥Напоминаем, что сегодня онлайн мы узнаем обладателя билета за 1️⃣ руб на SMART-LAB CONF в следующую субботу. Вы еще успеете подать заявку.

Подключиться к вечернему эфиру можно в
📌 Телеграм
📌 Clubhouse

Привет! На этой неделе у EMCR много интересных вакансий от самых разных компаний и организаций, от НРА до МКБ и Совкомбанка:

Топ 3
Рейтинговый аналитик, Национальное Рейтинговое Агентство
https://emcr.io/jobs/2116

Преподаватель по вопросам регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, НАУФОР
https://emcr.io/jobs/2142

Аналитик Отдела управления валютным риском банковской книги Департамента Казначейства, Московский Кредитный Банк
https://emcr.io/jobs/2144

А вот еще вакансии, которые могут вам понравиться:

Старший инвестиционный аналитик, Промсвязьбанк, ПАО "Промсвязьбанк"
https://emcr.io/jobs/2148

Аналитик IPV, Sber
https://emcr.io/jobs/2160

Руководитель направления Ликвидность Казначейство, Банк ДОМ.PФ
https://emcr.io/jobs/2158

Аналитик-исследователь, Национальное Рейтинговое Агентство
https://emcr.io/jobs/2117

Руководитель направления Продукты и сервисы (дебетовые карты) Банк ДОМ.PФ, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/2156

Кредитный аналитик CIB, Совкомбанк
https://emcr.io/jobs/2154

Главный специалист/Руководитель направления Трейдинг Казначейство, Банк ДОМ.PФ https://emcr.io/jobs/2157

Аналитик / Старший аналитик (Valuation Team), Московский Кредитный Банк
https://emcr.io/jobs/2155

Sales Trader, Совкомбанк
https://emcr.io/jobs/2150

Финансовый аналитик, BIA Technologies
https://emcr.io/jobs/2149

Руководитель проектов IB&Merchant Banking (Ассоциат), Промсвязьбанк, ПАО "Промсвязьбанк", ПСБ
https://emcr.io/jobs/2147

Главный специалист в Отдел сопровождения эквайринга, ПАО Банк «ФК Открытие»
https://emcr.io/jobs/1992

Ведущий менеджер Дирекции финансирования жилой недвижимости, ВТБ
https://emcr.io/jobs/2145

Head of CRM (Банк), Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/2143

Руководитель направления (аналитическая функция Oil&Gaz), АО УК "Первая"
https://emcr.io/jobs/2076

Старший аналитик (структурирование инфраструктурных проектов ГЧП), АО Газпромбанк
https://emcr.io/jobs/1727

Главный специалист (Направление долгового финансирования), Норникель
https://emcr.io/jobs/2136

Derivatives Sales, Совкомбанк
https://emcr.io/jobs/2151

Инвестиционный аналитик, Инвестиционный фонд 3Streams, группа Тилтех
https://emcr.io/jobs/2146

🚀Больше вакансий вы найдете здесь https://yangx.top/EMCR_jobs
Успехов в карьере и хороших выходных!

📌Тред дня EMCR News: Решение по ставке 27 октября

В пятницу, 27 октября, состоится заседание по ключевой ставке. Александр Исаков @c0ldness отмечает, что “повышение ключевой ставки до 14% поможет охладить рост цен, но повысит риск рецессии в следующие 6 мес. выше 70%”. Решение по ставке одна из главных тем недели, и мы ждем еще комментариев аналитиков.

👉🏻А весь тред вы найдтете в EMCR News https://emcr.io/news/threads/6532d3e96037a

С тредами EMCR News вы получите полную картину мнений от разных авторов макротелеграма.

Известия: Силуанов заявил об отсутствии рисков резкого падения курса рубля

Министр финансов Антон Силуанов объяснил, что Президент и Правительство страны приняли решение о введении ряда мер для контроля за возвратом валютной выручки. По его мнению, это можно назвать одним из способов стабилизации курса.

​​‼️27 октября состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Традиционно спрашиваем экспертов ACI Russia - какие ваши прогнозы и ожидания⁉️

Голосуйте здесь 👆🏻👆🏻👆🏻
Или в нашей закрытой группе https://www.facebook.com/groups/acirussia/

Слухи из ЕЦБ и макрополитика.

Исследователи (сентябрь 2023) посмотрели, как влияют "сливы мнений" из ЕЦБ на финансовые рынки и макрополитику. Это именно что анонимные слухи, поэтому называть их "сливами" достаточно честно. Если уважаемые СМИ публикуют "тайные знания", то акции, валюты и т.п. могут отреагировать.

Результаты:
1) Есть влияние на рынки, и в среднем оно больше по размеру, чем у неанонимных рассказов;

2) В основном слухи выглядят противоречащими будущим решениям ЕЦБ, то есть их распространяют скорее "люди с альтернативными взглядами". Ставки по облигациям после неанонимных выступлений движутся в сторону будущего решения, а после слухов - против них, то есть только добавляют шума в данные;

3) Слухи существенно усложняют влияние макрополитики на ожидания. Если их распространяют после решения по краткосрочной ставке, свопы реагируют гораздо слабее, чем если слухов нет вообще.

Вывод:
как и пишут авторы, "Our findings suggest that market participants would fare best if they looked through the average leak about Eurosystem monetary policy." Слухи из ЕЦБ лучше игнорировать, потому что они не приносят полезной информации и могут ухудшать прибыли.

(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)

#CB #ECB #Leaks #Behavioral

🎙 27 октября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике.

Участвуют Председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин.

Трансляция будет доступна на нашем сайте, YouTube-канале, странице ВКонтакте и здесь, в Telegram.

​​#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #рубль

Банк России в пятницу примет решение по ставке, консенсус достаточно уверенно закладывает повышение ставки на 100 б.п. до 14%, денежный рынок - тоже. По-хорошему 14% - это следствие прогноза Банка России, который предполагает диапазон средней ставки до конца года 13-13.6% при прогнозе инфляции 6-7% г/г на декабрь (средняя ставка 13.6% = 14% в октябре и до конца года). Учитывая, что инфляция уже 6.4% г/г, а основные прогнозы скорее ориентируются на 7% +/-, то 14% фактически отражает октябрьские сигналы Банка России.

✔️ Инфляция в сентябре достигла 14.6% - с поправкой на сезонность в годовом исчислении, средняя инфляция за три месяца составила 12.1% в годовом пересчете. Учитывая возврат топливного демпфера и нормализацию курса высок шанс, что инфляция замедлится в октябре-декабре, но устойчивые факторы инфляции никуда не денутся. С инфляционными ожиданиями разнонаправленная история: ухудшение ожиданий аналитиков (c 4.5% до 5.1% на конец 2024 года – разъякорились), при некотором улучшении ожиданий населения (с 11.7 до 11.2% на год).

✔️ Бюджет останется агрессивным, Минфин уже повысил план расходов бюджета на текущий год до 32.4 трлн руб., на следующий год 36.6 трлн руб. Так, или иначе это ведет к перераспределению доходов в пользу потребителя на фоне дефицита рабочей силы и будет драйвером для спроса создавая проинфляционные риски.

✔️ Кредит проходит пиковые уровни роста, правда демонстрируя лишь признаки замедления пока: компании 1.4 трлн руб. (2% м/м, 19.5% г/г), ипотека – взлет на ожиданиях роста ставок (4.2% м/м, 32.4% г/г), потребкредит замедлился (1.5% м/м и 15% г/г). Текущий кредитный импульс сильный, но это временно. Рублевые депозиты населения растут активно (+7.1 трлн руб. за год), но самый важный момент – это переток средств со счетов до востребования на срочные счета в последние месяцы, что говорит об усилении склонности к сбережениям на фоне роста ставок. Реальные эффекты от ужесточения политики ЦБ еще не реализовались, но уже в ноябре-декабре они могут быть более выраженным и По-хорошему здесь нужно просто подождать.

Главный вопрос уже не про 2023 год, а про следующий: ни рынок, ни Минэк, ни аналитики, да практически никто не верит в возможность достижения инфляции 4% г/г в декабре следующего года. И этому есть вполне понятные оьоснования: агрессивный бюджет, дефицит рабочей силы и рост з/п, повышение тарифов, волатильный курс (вряд ли стоит рассчитывать на дезинфляционный эффект здесь), общая неопределенность. При этом, есть вполне объективные опасения, что долгосрочная нейтральная ставка не 5.5-6.5%, а скорее 7-8%, т.е. в реальном выражении не 1.5-2.5%, а 3-4%. Все это предполагает, что ставка может быть высокой дольше, потому как монетарный и фискальный стимул разнонаправлены, а дефицит рабочей силы и рост з/п никто не отменял.

В этом контексте, 14% на октябрьском заседании вполне ожидаемы и уже в рынке … а вот большее ужесточение совсем не очевидно, что будет  необходимо.

@truecon

БАНК КАНАДЫ ВНОВЬ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА МАКСИМАЛЬНОМ ЗА ДВА ДЕСЯТИЛЕТИЯ УРОВНЕ, СИГНАЛ ДОСТАТОЧНО ЖЕСТКИЙ

Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, оставил неизменной ставку на отметке в 5.00% годовых. Напомним, что самый высокий уровень “ключа” за 22 года

ВоС отмечает: “…Совет управляющих обеспокоен тем, что прогресс в обеспечении ценовой стабильности идет медленно, а инфляционные риски возросли, и готов в случае необходимости еще больше повысить учетную ставку…”

Инфляция, как отмечает регулятор сейчас несколько волатильна – сначала она упала с пикового значения 8.1% прошлым летом до 2.8% в июне, но потом был зафиксирован некоторый ее рост (сейчас: 3.8%).

ВоС ожидает, что канадская экономика вырастет на 1.2% в этом году vs 1.8% в предыдущем прогнозе (0.9% в 2024 и 2.5% в 2025).

⚖️ Крепкий рубль и инфл. ожидания как "успокоительное" для ЦБ?

🔍 От пятничного заседания ЦБ аналитики/экономисты, в среднем, ждут повышения ставки на 100 б.п. до 14% и до 15% к концу года.

📈 Похожие прогнозы и у денежного рынка, учитывая:

• ставки обеспеченного кредитования RUSFAR на 1 мес./3 мес. в 13.52%/14.31%

• ставки ROISFIX на 1-3 мес. в 13.75%-14.25% говорят о том же, а 15-14% на 1-2 года сигнализируют о рисках высоких ставок надолго и большой неопределенности.

🪨 Практически не реагируют на ожидания по ставке лишь ОФЗ, где доходности бумаг от 1 года стабильны ~12.10-12.50%.

📢 А в публичной плоскости (чаще, Telegram-аналитике) появляются комментарии, что рост рубля с 97.50-98/USD неделю назад до текущих 93.00-93.50 и улучшение инфл. ожиданий (ИО) населения в октябре с 11.7% до 11.2% снижают необходимость в повышении ставки.

Давайте разбираться...