Dear ACI FMA Members,
Do not miss this opportunity to join the ACI-ICA Financial Markets World Congress taking place from the 17th until the 20th November 2021 in Dubai and that promises to be one of the key financial events of 2021.
For more information on the programme content and registration, please visit https://www.acicadubai.com
Do not miss this opportunity to join the ACI-ICA Financial Markets World Congress taking place from the 17th until the 20th November 2021 in Dubai and that promises to be one of the key financial events of 2021.
For more information on the programme content and registration, please visit https://www.acicadubai.com
Acicadubai
ACI ICA Conference
Post Covid-19, how economic, technological, and demographic trends threaten to disrupt and shape the global investments landscape in the years ahead. ACI ICA Financial Markets Association World Congress will highlight the outlook of the economy in transition.
Совещание у Путина
Financial Times связывает вечернюю коррекцию цен на газ и с большим совещанием по энергетике, которое провел Владимир Путин. Энергокризис в Европе и цены на газ, конечно, стали его главной темой — и дали Путину немало поводов высказаться в духе «а я предупреждал» и подчеркнуть зависимость Европы от российского газа. А Игорю Сечину — в очередной раз предложить разрешить «Роснефти» экспортировать газ самой, в обход монополии «Газпрома».
Путин назвал три главных причины энергокризиса — рост спроса, истощение газовых хранилищ, снижение выработки на ветряных электростанциях, но добавил к ним четвертую — ошибку ЕС, форсирующего энергопереход и сворачивающего долгосрочные газовые контракты. Россия при этом поставляет в Европу 8% газа сверх контрактов и выходит на абсолютный годовой рекорд, сказал Путин. Предположения о том, что «Газпром» придерживает газ ради скорейшего одобрения «Северного потока — 2», были снова решительно отвергнуты.
Россия готова помогать Европе, но не в ущерб себе, дал понять Путин. «Газпром» и так прокачивает через Украину максимальный объем газа и не станет его увеличивать: «там [в ГТС Украины] в любой момент может что-то лопнуть». Но и сокращать украинский транзит за счет альтернативных путей не будет.
Насчет дополнительных поставок вне долгосрочных контрактов (то есть через биржу) Путин сказал, что «это не часы, трусы и галстуки, и не машины, и это даже не нефть, которую можно произвести и хранить где угодно», — но при этом все же предложил увеличить продажи, но делать это «не на споте в Европе, а на бирже в Санкт-Петербурге».
К вечеру на газовую тему высказался и главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин, который давно мечтает получить доступ к экспортной трубе «Газпрома». Предложение экспортировать 10 млрд кубометров газа компании «сейчас имеет серьезную актуальность» и могло бы успокоить рынок, отметил он.
https://thebell.io/chem-obyasnyaetsya-skachok-tsen-na-gaz-pochti-do-2000-novyj-rekord-inflyatsii-v-rossii-i-kak-spasti-detej-ot-instagram
Financial Times связывает вечернюю коррекцию цен на газ и с большим совещанием по энергетике, которое провел Владимир Путин. Энергокризис в Европе и цены на газ, конечно, стали его главной темой — и дали Путину немало поводов высказаться в духе «а я предупреждал» и подчеркнуть зависимость Европы от российского газа. А Игорю Сечину — в очередной раз предложить разрешить «Роснефти» экспортировать газ самой, в обход монополии «Газпрома».
Путин назвал три главных причины энергокризиса — рост спроса, истощение газовых хранилищ, снижение выработки на ветряных электростанциях, но добавил к ним четвертую — ошибку ЕС, форсирующего энергопереход и сворачивающего долгосрочные газовые контракты. Россия при этом поставляет в Европу 8% газа сверх контрактов и выходит на абсолютный годовой рекорд, сказал Путин. Предположения о том, что «Газпром» придерживает газ ради скорейшего одобрения «Северного потока — 2», были снова решительно отвергнуты.
Россия готова помогать Европе, но не в ущерб себе, дал понять Путин. «Газпром» и так прокачивает через Украину максимальный объем газа и не станет его увеличивать: «там [в ГТС Украины] в любой момент может что-то лопнуть». Но и сокращать украинский транзит за счет альтернативных путей не будет.
Насчет дополнительных поставок вне долгосрочных контрактов (то есть через биржу) Путин сказал, что «это не часы, трусы и галстуки, и не машины, и это даже не нефть, которую можно произвести и хранить где угодно», — но при этом все же предложил увеличить продажи, но делать это «не на споте в Европе, а на бирже в Санкт-Петербурге».
К вечеру на газовую тему высказался и главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин, который давно мечтает получить доступ к экспортной трубе «Газпрома». Предложение экспортировать 10 млрд кубометров газа компании «сейчас имеет серьезную актуальность» и могло бы успокоить рынок, отметил он.
https://thebell.io/chem-obyasnyaetsya-skachok-tsen-na-gaz-pochti-do-2000-novyj-rekord-inflyatsii-v-rossii-i-kak-spasti-detej-ot-instagram
The Bell
Чем объясняется скачок цен на газ почти до $2000, новый рекорд инфляции в России и как спасти детей от Instagram
Цена на газ в Европе сегодня поднималась почти до $2000. Что происходит, как долго это продлится и выгодно ли это РоссииСпотовые цены на газ в Европе испытывают безумные скачки и начинают напоминать котировки биткоина. Еще неделю назад все поражались преодолению…
Антон Лиходедов (FB) “НЕФТЬ: 45-55 или 80+?
Сейчас неплохой момент еще раз обсудить долгосрочные (на 5 лет вперед) перспективы цен на нефть. После газового кризиса консенсус сдвинулся скорее к теории высоких цен. Однако и аргументы в пользу более низкого диапазона существуют – то есть сказать, что вопрос полностью закрыт, нельзя.
Среди сторонников низких цен не только авторы абсурдных прошлогодних прогнозов (“цена будет $30, а сланцы будут расти”), но и такие, без шуток, гиганты, как Эд Морс, возглавляющий одну из двух самых сильных инвестбанковских research команд по сырьевым товарам (Ситибанк). Их прогноз на 2024-26 – средняя цена Брент - $51, WTI - $48 (прогноз был до озвученной министром энергетики идиотской идеи запретить экспорт нефти из США).
Я здесь попробую объяснить в чем основное расхождение в оценках спроса-предложения у сторонников высоких и низких цен и почему я на стороне высоких.
Если посмотреть на прогнозы хотя бы даже на 2022й год, то основное различие между быками и медведями не в прогнозе спроса, а в предложении. По спросу уже понятно, что идеи о том, что peak demand был в 2019м году можно выбросить в помойку – при росте потребления в Китае за 2 года на 10-13%, росте в Азии, ЕМ, восстановлении в США, без суровой новой волны ковида пик 19го будет почти точно пройден.
Для прогноза на 4й квартал можно взять цифру ОПЕК (OPEС Monthly, Sept. 2021) – 102.8mbd - это на 2mbd выше 4го квартала 2019го. Их прогнозы, в целом, осторожные, но не на грани идиотизма, как, например, у IEA.
В моменте спрос, судя по всему, уже не ниже 99mbd. Дефицит, судя по всему, порядка 2mbd (т.е. предложение – около 97mbd). Мировые запасы продолжают падать, мы уже “съели” весь избыток, накопленный во время пандемии. Дальше так продолжаться бесконечно не может, поэтому надо исходить из того, что в какой-то момент рынок должен сбалансироваться.
Если прогноз ОПЕК на 4й квартал верен, то для баланса в 4ом квартале нам нужно 5.8mbd.
На чем основан оптимизм Сити?
1. В краткосроке на том, что они считают, что spare capacity у ОПЕК+ очень велика и составляет 8.5mbd, причем это исключая Иран, Ливию и Венесуэлу. Я уверен, что тут они ошибаются, например, потому что их прогноз добычи для РФ в Q4 2022 – это 12.1mbd для сырой нефти и соответственно около 13mbd вместе с конденсатом. С моей тз – no way – пиковое производство сырой нефти в РФ было около 10.6mbd, а среднее пиковое за год – в 2019м - 10.3mbd (11.2 mbd с конденсатом).
В РФ, безусловно, будет продолжаться восстановление добычи, но при том, что быстрые сокращения в 2020м привели к потери части старых месторождений, я думаю выход на предыдущий пик в 2022м уже будет неплохим результатом.
Реально основной источник роста ОПЕК+ - это страны залива (включая Иран, в случае если/когда произойдет сделка).
Как мне кажется, spare capacity у ОПЕК+ в пределах 6mbd (исключая Иран) – на такие цифры можно выйти если сравнить добычу во время ценовой войны (апрель 2020го и сейчас). При этом оперировать с нулевой spare capacity и невысоким уровнем запасов рынок не может – начнутся шоки как с рынком газа в Европе в этом году. То есть в 2022м спрос дает хороший простор и для какого-то роста в США и ex-OPEC+/ex-US (Бразилия, Гайана, Норвегия итп)
2. В долгосроке, основной драйвер роста предложения по мысли Сити – это сланцы (**ЭТО САМАЯ ВАЖНАЯ ЧАСТЬ**). Они в этом плане дают фору даже давним чирлидерам индустрии, таким как Rystad. С т.з. Сити сланец будет реинвестировать несколько выше, чем уровень, который оптимален с тз максимизации cashflow для индустрии (WoodMac оценивает его как 60%), а производство в США будет расти до уровня 13.5-13.8mbd (для сырой нефти) - с примерно 11.3-11.6 в 4ом квартале и потом останется стабильным даже при ценах в $51за Брент и $48 за WTI.
И это предположение меняет весь расклад:
Если сланцы могут расти и при ценах чуть выше $48 за WTI, то при ограниченном росте спроса это меняет и оптимальные стратегии для РФ и Саудовской Аравии. Нет смысла удерживать предложение для достижения более высоких цен – т.к. эффект будет лишь краткосрочный.
Сейчас неплохой момент еще раз обсудить долгосрочные (на 5 лет вперед) перспективы цен на нефть. После газового кризиса консенсус сдвинулся скорее к теории высоких цен. Однако и аргументы в пользу более низкого диапазона существуют – то есть сказать, что вопрос полностью закрыт, нельзя.
Среди сторонников низких цен не только авторы абсурдных прошлогодних прогнозов (“цена будет $30, а сланцы будут расти”), но и такие, без шуток, гиганты, как Эд Морс, возглавляющий одну из двух самых сильных инвестбанковских research команд по сырьевым товарам (Ситибанк). Их прогноз на 2024-26 – средняя цена Брент - $51, WTI - $48 (прогноз был до озвученной министром энергетики идиотской идеи запретить экспорт нефти из США).
Я здесь попробую объяснить в чем основное расхождение в оценках спроса-предложения у сторонников высоких и низких цен и почему я на стороне высоких.
Если посмотреть на прогнозы хотя бы даже на 2022й год, то основное различие между быками и медведями не в прогнозе спроса, а в предложении. По спросу уже понятно, что идеи о том, что peak demand был в 2019м году можно выбросить в помойку – при росте потребления в Китае за 2 года на 10-13%, росте в Азии, ЕМ, восстановлении в США, без суровой новой волны ковида пик 19го будет почти точно пройден.
Для прогноза на 4й квартал можно взять цифру ОПЕК (OPEС Monthly, Sept. 2021) – 102.8mbd - это на 2mbd выше 4го квартала 2019го. Их прогнозы, в целом, осторожные, но не на грани идиотизма, как, например, у IEA.
В моменте спрос, судя по всему, уже не ниже 99mbd. Дефицит, судя по всему, порядка 2mbd (т.е. предложение – около 97mbd). Мировые запасы продолжают падать, мы уже “съели” весь избыток, накопленный во время пандемии. Дальше так продолжаться бесконечно не может, поэтому надо исходить из того, что в какой-то момент рынок должен сбалансироваться.
Если прогноз ОПЕК на 4й квартал верен, то для баланса в 4ом квартале нам нужно 5.8mbd.
На чем основан оптимизм Сити?
1. В краткосроке на том, что они считают, что spare capacity у ОПЕК+ очень велика и составляет 8.5mbd, причем это исключая Иран, Ливию и Венесуэлу. Я уверен, что тут они ошибаются, например, потому что их прогноз добычи для РФ в Q4 2022 – это 12.1mbd для сырой нефти и соответственно около 13mbd вместе с конденсатом. С моей тз – no way – пиковое производство сырой нефти в РФ было около 10.6mbd, а среднее пиковое за год – в 2019м - 10.3mbd (11.2 mbd с конденсатом).
В РФ, безусловно, будет продолжаться восстановление добычи, но при том, что быстрые сокращения в 2020м привели к потери части старых месторождений, я думаю выход на предыдущий пик в 2022м уже будет неплохим результатом.
Реально основной источник роста ОПЕК+ - это страны залива (включая Иран, в случае если/когда произойдет сделка).
Как мне кажется, spare capacity у ОПЕК+ в пределах 6mbd (исключая Иран) – на такие цифры можно выйти если сравнить добычу во время ценовой войны (апрель 2020го и сейчас). При этом оперировать с нулевой spare capacity и невысоким уровнем запасов рынок не может – начнутся шоки как с рынком газа в Европе в этом году. То есть в 2022м спрос дает хороший простор и для какого-то роста в США и ex-OPEC+/ex-US (Бразилия, Гайана, Норвегия итп)
2. В долгосроке, основной драйвер роста предложения по мысли Сити – это сланцы (**ЭТО САМАЯ ВАЖНАЯ ЧАСТЬ**). Они в этом плане дают фору даже давним чирлидерам индустрии, таким как Rystad. С т.з. Сити сланец будет реинвестировать несколько выше, чем уровень, который оптимален с тз максимизации cashflow для индустрии (WoodMac оценивает его как 60%), а производство в США будет расти до уровня 13.5-13.8mbd (для сырой нефти) - с примерно 11.3-11.6 в 4ом квартале и потом останется стабильным даже при ценах в $51за Брент и $48 за WTI.
И это предположение меняет весь расклад:
Если сланцы могут расти и при ценах чуть выше $48 за WTI, то при ограниченном росте спроса это меняет и оптимальные стратегии для РФ и Саудовской Аравии. Нет смысла удерживать предложение для достижения более высоких цен – т.к. эффект будет лишь краткосрочный.
И равновесие в таком сценарии – это довольно низкий диапазон. Конечно никакие не $30-40 за Брент (то что при таких ценах в США идет большой спад мы по опыту 2020го уже знаем точно), но мб действительно около $50.
Однако верны ли тезисы Сити?
У меня есть два простых контр-аргумента. При инфляции в США в этом году выше 5% и при том, что даже в случае “transitory” сценария (в котором все больше и больше сомнений) рост цен будет завышенным, как минимум в ближайший год (спасибо нефти, газу, еде и пр.), $48 от Сити в 24-26ом – это ближе к $40 в 2019-20м. А что происходит при $40 мы знаем – никакой добычи в 13.5mbd+ и близко не будет - идет серьезный спад – потенциально до уровня ниже 10mbd.
Также, предполагать reinvestment rate выше оптимального можно на оптимистичном рынке. Таков он был для сланцев до пандемии. С ESG давлением, которое может ослабнуть только при энергетическом шоке (как в ЕС с газом), но никак не на рынке, где нефть в изобилии, предложение по-прежнему будет подвергаться атакам регуляторов, активистов и останется нелюбимым ребенком у инвесторов.
Ждать, что дурачки-нефтяники в этом сценарии будут инвестировать выше оптимума, наивно. В любых инвестпроектах увеличится риск премия и я бы предположил, что reinvestment rate будет наоборот ниже оптимального. А если он не 70%, как в центральном кейсе Сити, а 50%, то вместо роста предложения, мы увидим - по расчетам самого Ситибанка - спад. И разница в добыче к 2025-6му году составит - в сравнении с их центральным сценарием - почти 4mbd. Это больше трети текущей добычи сырой нефти в США. Огромные цифры.
Предсказать, как поведут себя сланцевики, сложно, но в этом году рост оказался куда ниже, чем можно было ожидать при текущем уровне цен. И я думаю, что “капекс ниже оптимума” - это правильная парадигма. Более того, при выходе спроса на пик желание инвестировать только снизится. Кто хочет лезть в умирающую индустрию?
А если дешевой нефти у сланцев нет, Саудам и ОАЭ совершенно нет резона открывать все краны – нужно оптимизировать выручку. И мы автоматически смещаемся в равновесие с довольно высокой ценой.
Более того, эти соображения сохранятся и при прохождении пика нефтяных цен. Я писал примерно об этом летом: абсолютно не факт, что цены на нефть при энергопереходе окажутся низкими. Да, спрос когда-то начнет снижаться, но вполне вероятно, предложение будет реагировать резвее – и так может происходить довольно долго (десятилетия).
Я бы сказал, что в пользу тезиса Сити играет лишь то, что цикл производства у сланцев довольно короткий (т.е. риск премия для инвестиций по идее ниже, чем у длинных проектов) + то, что частные операторы, которые сильно наращивают долю в общем производстве, менее подвержены ESG давлению. Но не уверен, что эти факторы сборют слона.
Здесь можно много еще чего написать – например о реалистичных оценках перехода на EV (с учетом и нагрузки на электросети и генерацию и потребностей в базовых металлах), но это отдельная большая тема. https://www.facebook.com/100000968882851/posts/6286781621364072/?d=n
Однако верны ли тезисы Сити?
У меня есть два простых контр-аргумента. При инфляции в США в этом году выше 5% и при том, что даже в случае “transitory” сценария (в котором все больше и больше сомнений) рост цен будет завышенным, как минимум в ближайший год (спасибо нефти, газу, еде и пр.), $48 от Сити в 24-26ом – это ближе к $40 в 2019-20м. А что происходит при $40 мы знаем – никакой добычи в 13.5mbd+ и близко не будет - идет серьезный спад – потенциально до уровня ниже 10mbd.
Также, предполагать reinvestment rate выше оптимального можно на оптимистичном рынке. Таков он был для сланцев до пандемии. С ESG давлением, которое может ослабнуть только при энергетическом шоке (как в ЕС с газом), но никак не на рынке, где нефть в изобилии, предложение по-прежнему будет подвергаться атакам регуляторов, активистов и останется нелюбимым ребенком у инвесторов.
Ждать, что дурачки-нефтяники в этом сценарии будут инвестировать выше оптимума, наивно. В любых инвестпроектах увеличится риск премия и я бы предположил, что reinvestment rate будет наоборот ниже оптимального. А если он не 70%, как в центральном кейсе Сити, а 50%, то вместо роста предложения, мы увидим - по расчетам самого Ситибанка - спад. И разница в добыче к 2025-6му году составит - в сравнении с их центральным сценарием - почти 4mbd. Это больше трети текущей добычи сырой нефти в США. Огромные цифры.
Предсказать, как поведут себя сланцевики, сложно, но в этом году рост оказался куда ниже, чем можно было ожидать при текущем уровне цен. И я думаю, что “капекс ниже оптимума” - это правильная парадигма. Более того, при выходе спроса на пик желание инвестировать только снизится. Кто хочет лезть в умирающую индустрию?
А если дешевой нефти у сланцев нет, Саудам и ОАЭ совершенно нет резона открывать все краны – нужно оптимизировать выручку. И мы автоматически смещаемся в равновесие с довольно высокой ценой.
Более того, эти соображения сохранятся и при прохождении пика нефтяных цен. Я писал примерно об этом летом: абсолютно не факт, что цены на нефть при энергопереходе окажутся низкими. Да, спрос когда-то начнет снижаться, но вполне вероятно, предложение будет реагировать резвее – и так может происходить довольно долго (десятилетия).
Я бы сказал, что в пользу тезиса Сити играет лишь то, что цикл производства у сланцев довольно короткий (т.е. риск премия для инвестиций по идее ниже, чем у длинных проектов) + то, что частные операторы, которые сильно наращивают долю в общем производстве, менее подвержены ESG давлению. Но не уверен, что эти факторы сборют слона.
Здесь можно много еще чего написать – например о реалистичных оценках перехода на EV (с учетом и нагрузки на электросети и генерацию и потребностей в базовых металлах), но это отдельная большая тема. https://www.facebook.com/100000968882851/posts/6286781621364072/?d=n
Facebook
Log in or sign up to view
See posts, photos and more on Facebook.
Санкт-Петербургская биржа, о возможном выходе на IPO которой в мае этого года сообщил «Коммерсантъ», столкнулась с препятствием в США.
Биржа планировала разместиться на собственной площадке и на американской бирже. Теперь планы изменились — биржа собирается разместиться в России, IPO в США отложено. Два собеседника Forbes знают, что на этапе подготовки документов для SEC аудитор не выдал бирже comfort letter — письмо, которое подтверждает, что информация в документах на регистрацию бумаг и проспекте не вызывает вопросов. «Этот вопрос в принципе решаемый», — добавил один из источников. Другой говорит, что сама биржа объясняет случившееся тем, что она не успела подготовить информацию. Однако он допустил в разговоре с Forbes, что биржа могла рассказать не все.
Один из источников Forbes, знакомый с ходом подготовки к IPO, утверждает, что аудитора насторожило то, что ценные бумаги биржи хранятся в кипрском филиале «Фридом Финанс». «Фридом Финанс» — один из акционеров биржи c долей 12,8%. О том, что бумаги хранятся в кипрском филиале «Фридом Финанс», говорит еще один инвестбанкир, с которым поговорил Forbes. По его словам, это представляет собой значительный риск. Он предполагает, что этот факт мог стать причиной отказа аудитора в выдаче comfort letter. https://www.forbes.ru/finansy/442199-auditor-ostanovil-ipo-sankt-peterburgskoj-birzi-v-ssa
Биржа планировала разместиться на собственной площадке и на американской бирже. Теперь планы изменились — биржа собирается разместиться в России, IPO в США отложено. Два собеседника Forbes знают, что на этапе подготовки документов для SEC аудитор не выдал бирже comfort letter — письмо, которое подтверждает, что информация в документах на регистрацию бумаг и проспекте не вызывает вопросов. «Этот вопрос в принципе решаемый», — добавил один из источников. Другой говорит, что сама биржа объясняет случившееся тем, что она не успела подготовить информацию. Однако он допустил в разговоре с Forbes, что биржа могла рассказать не все.
Один из источников Forbes, знакомый с ходом подготовки к IPO, утверждает, что аудитора насторожило то, что ценные бумаги биржи хранятся в кипрском филиале «Фридом Финанс». «Фридом Финанс» — один из акционеров биржи c долей 12,8%. О том, что бумаги хранятся в кипрском филиале «Фридом Финанс», говорит еще один инвестбанкир, с которым поговорил Forbes. По его словам, это представляет собой значительный риск. Он предполагает, что этот факт мог стать причиной отказа аудитора в выдаче comfort letter. https://www.forbes.ru/finansy/442199-auditor-ostanovil-ipo-sankt-peterburgskoj-birzi-v-ssa
Коммерсантъ
Санкт-Петербургская биржа спешит на IPO
Санкт-Петербургская биржа может выйти на IPO уже осенью, хотя ранее планировала сделать это в 2022 году. Выбран основной организатор размещения и обсуждаются ориентиры по стоимости биржи — более $1,8 млрд в целом за группу. Эксперты полагают, что биржа может…
Tether is a stablecoin, a cryptocurrency that’s supposed to be worth $1 because it’s backed by real U.S. dollars. It’s central to the cryptocurrency economy, used by traders to move money from one exchange to another. This summer, because of its exponential growth, it caught the attention of traders on Wall Street and regulators in Washington, who say it’s a risk to the financial system. There are now 69 billion Tethers in circulation, which means the company that issues them should hold a corresponding $69 billion of assets to back them, enough to make it one of the top 50 banks in the U.S.—that is, if it were a U.S. bank and not an unregulated offshore company. But for years, despite the company’s assurances that the money is safe, exactly what’s behind Tether has been a mystery.
Here are five takeaways from Bloomberg Businessweek’s cover story “ The $69 Billion Crypto Mystery.” https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-10-07/can-you-trust-stablecoin-tether-5-takeaways-from-bw-s-cover-story
Here are five takeaways from Bloomberg Businessweek’s cover story “ The $69 Billion Crypto Mystery.” https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-10-07/can-you-trust-stablecoin-tether-5-takeaways-from-bw-s-cover-story
Bloomberg.com
Crypto Lode of $100 Billion Stirs U.S. Worry Over Hidden Danger
Regulators are worried about hidden risks to investors and even the financial system stemming from a fast-growing corner of the crypto market meant to be immune from volatility.
ПРОТОКОЛ
заседания Комитета по валютному рынку
ПАО Московская Биржа
Форма проведения заседания: совместное присутствие членов Комитета валютного рынка ПАО Московская Биржа для обсуждения вопросов повестки дня и принятия решений по вопросам, поставленным на голосование, с использованием системы телефонной конференции
Дата проведения заседания: 28 сентября 2021 года.
Время проведения заседания: 16.00 - 17.20 по московскому времени.
Повестка дня:
1. О рекомендации по утверждению Правил организованных торгов ПАО Московская Биржа на валютном рынке и рынке драгоценных металлов в новой редакции.
2. О рекомендации Наблюдательному совету ПАО Московская Биржа по утверждению изменений в Правила допуска к участию в организованных торгах ПАО Московская Биржа.
3. Особенности аукциона открытия на валютном рынке.
4. О проведении торгов на валютном рынке в дни государственных праздников.
5. Развитие алгозаявки TWAP.
6. Создание портала TCA: метрики ликвидности.
https://fs.moex.com/files/23439/
заседания Комитета по валютному рынку
ПАО Московская Биржа
Форма проведения заседания: совместное присутствие членов Комитета валютного рынка ПАО Московская Биржа для обсуждения вопросов повестки дня и принятия решений по вопросам, поставленным на голосование, с использованием системы телефонной конференции
Дата проведения заседания: 28 сентября 2021 года.
Время проведения заседания: 16.00 - 17.20 по московскому времени.
Повестка дня:
1. О рекомендации по утверждению Правил организованных торгов ПАО Московская Биржа на валютном рынке и рынке драгоценных металлов в новой редакции.
2. О рекомендации Наблюдательному совету ПАО Московская Биржа по утверждению изменений в Правила допуска к участию в организованных торгах ПАО Московская Биржа.
3. Особенности аукциона открытия на валютном рынке.
4. О проведении торгов на валютном рынке в дни государственных праздников.
5. Развитие алгозаявки TWAP.
6. Создание портала TCA: метрики ликвидности.
https://fs.moex.com/files/23439/
After a quiet August, FX volumes bounced back nicely in September according to the first group of platforms to report results.
FXSpotStream says it handled $48.35 billion per day during September, a 16.9% bounceback from August and also up 10.8% year-on-year. Intergal, meanwhile, reports ADV of $44.9 billion per day, a 1.6% increase from August (a month in which the platform did not see a dip unlike many of its peers), and up 9.5% year-on-year. Both platforms report volume data across all FX products.
Of those reporting spot data only, CboeFX handled $34.3 billion per day, an 18.7% increase from August and up 7.5% year-on-year. Firm liquidity on the venue was a fraction over $10 billion per day, up 23% from August, but down 6.6% year-on-year – this represents just over 29.3% of all spot volume on CboeFX, up from August but down from September 2020. The non-firm fill rate on the platform also dipped slightly from August, to 89.2% from 89.62%, but remains significantly above September 2020’s 86.4%.
Deutsche Boerse’s 360T also saw a strong rebound, as did Euronext FX. 360T spot ADV was 22.6 billion, up 18.3% from August but down fractionally, by 1.3% year-on-year. Euronext FX ADV was $18.5 billion, up 17.1% month-on-month, but down 13.1% from September 2020.
https://thefullfx.com/fx-volumes-bounce-back-in-september/
FXSpotStream says it handled $48.35 billion per day during September, a 16.9% bounceback from August and also up 10.8% year-on-year. Intergal, meanwhile, reports ADV of $44.9 billion per day, a 1.6% increase from August (a month in which the platform did not see a dip unlike many of its peers), and up 9.5% year-on-year. Both platforms report volume data across all FX products.
Of those reporting spot data only, CboeFX handled $34.3 billion per day, an 18.7% increase from August and up 7.5% year-on-year. Firm liquidity on the venue was a fraction over $10 billion per day, up 23% from August, but down 6.6% year-on-year – this represents just over 29.3% of all spot volume on CboeFX, up from August but down from September 2020. The non-firm fill rate on the platform also dipped slightly from August, to 89.2% from 89.62%, but remains significantly above September 2020’s 86.4%.
Deutsche Boerse’s 360T also saw a strong rebound, as did Euronext FX. 360T spot ADV was 22.6 billion, up 18.3% from August but down fractionally, by 1.3% year-on-year. Euronext FX ADV was $18.5 billion, up 17.1% month-on-month, but down 13.1% from September 2020.
https://thefullfx.com/fx-volumes-bounce-back-in-september/
The Full FX
FX Volumes Bounce Back in September - The Full FX
After a quiet August, FX volumes bounced back nicely in September according to the first group of platforms to report… Read More »
A group of seven central banks (Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, European Central Bank, Federal Reserve, Sveriges Riksbank and Swiss National Bank), together with the Bank for International Settlements, are working together to explore central bank digital currencies (CBDCs) for the public ("general purpose" or "retail'' CBDC). https://www.bis.org/publ/othp42.htm
www.bis.org
Central bank digital currencies - executive summary
A group of seven central banks (Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, European Central Bank, Federal Reserve, Sveriges Riksbank and Swiss National Bank), together with the Bank for International Settlements, are working together to explore central…
❗️Еженедельный пятничный CH Pro Markets - ACI Russia сегодня в 18:00
«Инфляция и газовый кризис»
📈Обсуждаем самое интересное за неделю: рекорды инфляции в РФ, поведение центральных банков, ценовой взрыв на международном рынке газа.
Наши гости на этой неделе: Александр Исаков, Марсель Салихов, Егор Сусин. Модератор: Сергей Романчук
Поднимайте руки 🙋 участвуйте в дискуссии! ПРИСОЕДИНИТЬСЯ
«Инфляция и газовый кризис»
📈Обсуждаем самое интересное за неделю: рекорды инфляции в РФ, поведение центральных банков, ценовой взрыв на международном рынке газа.
Наши гости на этой неделе: Александр Исаков, Марсель Салихов, Егор Сусин. Модератор: Сергей Романчук
Поднимайте руки 🙋 участвуйте в дискуссии! ПРИСОЕДИНИТЬСЯ
— Председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер ранее заявлял, что вина за резкий рост цен на газ лежит на европейской стороне, в то время как «Газпром» осуществляет поставки газа согласно действующим контрактным обязательствам.
— Причин, приведших к резкому росту цен на газ, много, и их следует рассматривать в комплексе: спрос на азиатских рынках, осуществление поставок СПГ, главным образом в Азию, восстановление экономик стран ЕС и т.д. Но моя мысль заключается в следующем: в ответ на возросший спрос надежный поставщик энергоресурсов мог бы, пожалуй, увеличить поставки, к чему и призвало Международное энергетическое агентство. Вопрос не в том, кто виноват или все ли выполняют свои обязательства, а в том, как компенсирующий производитель и самый значимый поставщик энергоресурсов в ЕС реагирует на сложившуюся ситуацию. В последние дни, как мне показалось, именно этот вопрос начали решать на политическом уровне в России.
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/interview/politics/08/10/2021/615ec6999a79473db7670633
— Причин, приведших к резкому росту цен на газ, много, и их следует рассматривать в комплексе: спрос на азиатских рынках, осуществление поставок СПГ, главным образом в Азию, восстановление экономик стран ЕС и т.д. Но моя мысль заключается в следующем: в ответ на возросший спрос надежный поставщик энергоресурсов мог бы, пожалуй, увеличить поставки, к чему и призвало Международное энергетическое агентство. Вопрос не в том, кто виноват или все ли выполняют свои обязательства, а в том, как компенсирующий производитель и самый значимый поставщик энергоресурсов в ЕС реагирует на сложившуюся ситуацию. В последние дни, как мне показалось, именно этот вопрос начали решать на политическом уровне в России.
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/interview/politics/08/10/2021/615ec6999a79473db7670633
РБК
Посол ЕС — РБК: «Озеленение» наших отношений — шаг к их стабилизации»
Маркус Эдерер рассказал РБК, почему затянулось признание COVID-паспортов и политизируется ли вопрос признания «Спутника V», какие риски для России несут высокие цены на газ и какие возможности дает «зеленая» сделка
NEW YORK, Oct 8 (Reuters) - Futures on the federal funds rate, which track short-term interest rate expectations, on Friday has priced in a quarter-point tightening by the Federal Reserve either by November or December next year despite a U.S. payrolls report that came in way below expectations.
The fed funds market showed a more than 94% chance of a rate hike by November 2022, fully pricing that scenario in December next year. That was more or less the same before the release of the payrolls report.
Data showed that the U.S. nonfarm payrolls increased by just 194,000 jobs last month, underwhelming forecasts for an increase of 500,000 new jobs
The fed funds market showed a more than 94% chance of a rate hike by November 2022, fully pricing that scenario in December next year. That was more or less the same before the release of the payrolls report.
Data showed that the U.S. nonfarm payrolls increased by just 194,000 jobs last month, underwhelming forecasts for an increase of 500,000 new jobs
Forwarded from Reuters Russia
Фьючерсы на ставку ФРС указывают на повышение к декабрю 22г https://t.co/OQaAHCXX9V
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) Oct 8, 2021
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) Oct 8, 2021
Reuters
U.S. fed funds futures fully price in rate hike by December 2022 after payrolls
Futures on the federal funds rate, which track short-term interest rate expectations, on Friday has priced in a quarter-point tightening by the Federal Reserve either by November or December next year despite a U.S. payrolls report that came in way below…
Forwarded from TruEcon
#экономика #США #безработица #инфляция
США: зарплаты летят вверх, вакансий - море … работать не хотят
Отчет по рынку труда США за сентябрь вышел плохо, всего 194 тыс. рабочих мест, в частном секторе создано 317 тыс., а в госсекторе занятость сократилась на 123 тыс. Но данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением, что дает 363 тыс. всего и 423 тыс. в частном секторе. Здесь правда надо учитывать, что данные собираются на 12 число месяца, т.е. фактически это фактически данные больше за август и начало сентября, когда большая часть из 7.9 млн выпавших с пособий американцев еще, или были на пособиях, или только их потеряли.
Уровень безработицы упал сразу с 5.4% до 4.8%, а доля занятых выросла всего с 58.5% до 58.7% (фактическая безработица была около 8.5%). Особенность отчета в том, что количество безработных сократилось сразу на 710 тыс., но рабочая сила сократилась, а количество американцев вне рабочей силы выросло на 338 тыс. (они не вернулись на рынок труда) – таких будет еще много.
А вот рост зарплат стремительно ускорился, средняя недельная оплата труда выросла 1.2% м/м и это на 10.4% выше уровня декабря 2019 года. Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в сентябре выросла на 0.8% м/м и это на 12% выше уровня декабря 2019 года. В производственном секторе зарплаты подскочили за месяц на 2.2% м/м, правда это из-за роста в строительстве на 4.4% м/м. Было бы еще больше, если бы не падение з/п в автопромышленности (-5.6% м/м). В секторе услуг рост был не таким сильными 0.5% м/м, но здесь зарплаты уже на 12.6% выше уровня декабря 2019 года.
Сентябрьский отчет, конечно, не вполне показателен, т.к. данные лишь на первую половину месяца, но мы видим стремительное ускорение роста зарплат (инфляция), при слабом росте занятых, и новых рекордных уровнях открытых вакансий.
P.S. Финрынок, похоже не знает куда метаться, т.к. история опять стагфляционная. Для ФРС картинка крайне неприятная, но голуби могут попытаться отодвинуть сворачивание QE на декабрь (хотя вряд ли).
@truecon
США: зарплаты летят вверх, вакансий - море … работать не хотят
Отчет по рынку труда США за сентябрь вышел плохо, всего 194 тыс. рабочих мест, в частном секторе создано 317 тыс., а в госсекторе занятость сократилась на 123 тыс. Но данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением, что дает 363 тыс. всего и 423 тыс. в частном секторе. Здесь правда надо учитывать, что данные собираются на 12 число месяца, т.е. фактически это фактически данные больше за август и начало сентября, когда большая часть из 7.9 млн выпавших с пособий американцев еще, или были на пособиях, или только их потеряли.
Уровень безработицы упал сразу с 5.4% до 4.8%, а доля занятых выросла всего с 58.5% до 58.7% (фактическая безработица была около 8.5%). Особенность отчета в том, что количество безработных сократилось сразу на 710 тыс., но рабочая сила сократилась, а количество американцев вне рабочей силы выросло на 338 тыс. (они не вернулись на рынок труда) – таких будет еще много.
А вот рост зарплат стремительно ускорился, средняя недельная оплата труда выросла 1.2% м/м и это на 10.4% выше уровня декабря 2019 года. Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в сентябре выросла на 0.8% м/м и это на 12% выше уровня декабря 2019 года. В производственном секторе зарплаты подскочили за месяц на 2.2% м/м, правда это из-за роста в строительстве на 4.4% м/м. Было бы еще больше, если бы не падение з/п в автопромышленности (-5.6% м/м). В секторе услуг рост был не таким сильными 0.5% м/м, но здесь зарплаты уже на 12.6% выше уровня декабря 2019 года.
Сентябрьский отчет, конечно, не вполне показателен, т.к. данные лишь на первую половину месяца, но мы видим стремительное ускорение роста зарплат (инфляция), при слабом росте занятых, и новых рекордных уровнях открытых вакансий.
P.S. Финрынок, похоже не знает куда метаться, т.к. история опять стагфляционная. Для ФРС картинка крайне неприятная, но голуби могут попытаться отодвинуть сворачивание QE на декабрь (хотя вряд ли).
@truecon
ACI Russia
❗️Еженедельный пятничный CH Pro Markets - ACI Russia сегодня в 18:00 «Инфляция и газовый кризис» 📈Обсуждаем самое интересное за неделю: рекорды инфляции в РФ, поведение центральных банков, ценовой взрыв на международном рынке газа. Наши гости на этой…
Мы в эфире! Ждём вас https://www.clubhouse.com/event/xV6YrWlj
Clubhouse
Инфляция и газовый кризис - Pro Markets - ACI Russia
Friday, October 8 at 6:00pm MSK with ACI Russia, Egor Susin, Sergey Romanchuk, Marsel Salikhov, Alex Isakov. Обсуждаем самое интересное за неделю: рекорды инфляции в РФ, поведение центральных банков, ценовой взрыв на международном рынке газа
Новым участником перечня в 2021 году стало АО "Тинькофф Банк".
Такое решение было принято с учетом активного роста компании, существенно превышающего среднерыночный, а также обширной клиентской базы, уточняет регулятор.
Отмечается, что долю 13 системно значимых банков приходится около 77% совокупных активов российского банковского сектора. https://1prime.ru/banks/20211011/834935540.html
Такое решение было принято с учетом активного роста компании, существенно превышающего среднерыночный, а также обширной клиентской базы, уточняет регулятор.
Отмечается, что долю 13 системно значимых банков приходится около 77% совокупных активов российского банковского сектора. https://1prime.ru/banks/20211011/834935540.html
ПРАЙМ
ЦБ расширил список системно значимых банков
Банк России расширил список системно значимых банков до 13, говорится в сообщении регулятора. Новым участником перечня в 2021 году стало АО "Тинькофф Банк". Такое решение было принято с учетом активного роста компании, существенно...
Монетарные власти должны внимательнее следить за признаками большой коррекции цен на активы, особенно на рынках акций и недвижимости, которые во многих странах выглядят переоцененными, пишет профессор Колумбийского университета, бывший главный экономист Citigroup Уиллем Баутер. Триггером может выступить «пузырь» на рынке недвижимости Китая – даже если китайским властям удастся предотвратить финансовый кризис, торможение экономики страны будет неизбежным, а с учетом того, что потенциальные темпы роста Китая и так сокращаются, мировая экономика потеряет один из своих двигателей. Это произойдет на фоне высокой закредитованности стран – как правительств, так и компаний, финансовых организаций, домохозяйств.
Центральные банки, выступающие в качестве кредиторов последней инстанции и маркетмейкеров последней инстанции, снова станут опорой в этом хаосе: они единственные, кто может справиться с кризисами финансирования и ликвидности, становящимися частью новой нормы, считает Баутер. Упорядоченная реструктуризация долга, в том числе суверенного, должна будет стать одним из слагаемых запоздалого восстановления финансовой устойчивости, важность которой затмит собой инфляционные риски. «Цели по инфляции в 2% смогут подождать, а финансовая стабильность – нет», – пишет Баутер. Но урегулирование долговых проблем экономик будет означать, что операции центрального банка снова будут носить квазифискальный характер – а значит, ожидающий своего часа кризис снизит независимость центральных банков, считает Баутер. https://econs.online/articles/blogs/mvf-kak-zhena-tsezarya-riski-inflyatsii-i-nalog-na-robotov
Центральные банки, выступающие в качестве кредиторов последней инстанции и маркетмейкеров последней инстанции, снова станут опорой в этом хаосе: они единственные, кто может справиться с кризисами финансирования и ликвидности, становящимися частью новой нормы, считает Баутер. Упорядоченная реструктуризация долга, в том числе суверенного, должна будет стать одним из слагаемых запоздалого восстановления финансовой устойчивости, важность которой затмит собой инфляционные риски. «Цели по инфляции в 2% смогут подождать, а финансовая стабильность – нет», – пишет Баутер. Но урегулирование долговых проблем экономик будет означать, что операции центрального банка снова будут носить квазифискальный характер – а значит, ожидающий своего часа кризис снизит независимость центральных банков, считает Баутер. https://econs.online/articles/blogs/mvf-kak-zhena-tsezarya-riski-inflyatsii-i-nalog-na-robotov
econs.online
МВФ как «жена Цезаря», риски инфляции и налог на роботов — ECONS.ONLINE
Восстановит ли вероятная отставка главы МВФ репутацию институтов глобальной экономики – или наоборот, какие факторы могут помешать сбыться пока еще позитивным прогнозам инфляции и к какому кризису готовиться центробанкам: самое важное из экономических блогов.
MOEX FXMM Report 3Q2021.pdf
1.7 MB
MOEX | FX&MONEY MARKET | REPORT
1 Jul – 30 Sept 2021
1 Jul – 30 Sept 2021
Коллеги и друзья!
В четверг 7 октября состоялся первый вебинар из серии, посвященной FX Global Code. Глубокое понимание принципов Кодекса необходимо для работы на глобальном валютном рынке как для sell side - сотрудников банков и брокерских компаний, электронных платформ, так и для buy side - тех, кто работает в индустрии управления активами и в корпоративном секторе, активно проводящем валютные операции. Следование лучшим практикам поможет сохранить деньги! Обучение построено на реальных кейсах. У вас еще есть возможность присоединиться!
❓Для кого будет полезен данный курс: дилеры, сейлзы, аналитики, операционные менеджеры, представители брокерских компаний, корпоративные казначеи, управляющие активами, бизнес-менеджеры, комплаенс, регуляторы, HR.
Программа состоит из 3 zoom-вебинаров, каждый по 2,5 часа.
📍7 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – знакомство с FX Global Code, основными принципами этики и управления (для вновь зарегистрировавшихся будет доступна запись)
📍14 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – основные принципы исполнения, обмена информацией, риск-менеджмент & комплаенс, а также согласование & урегулирование
📍21 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – реальные примеры, задания, подведение итогов Q&A
📚Вебинары ведет Rui Correia - Исполнительный директор и Председатель Совета по образованию ACI FMA, сертифицированный тренер по финансовым рынкам и обладатель степени магистра финансов. На тему FX Global Code Rui часто выступает на конференциях и семинарах, проводит тренинги и участвует в дискуссиях по этой теме. Rui был членом Рабочей группы по связям с представителями buy-side Международного комитета по валютному рынку.
‼️По итогам все желающие смогут самостоятельно сдать экзамен и получить ACI FX Global Code Certificate либо ACI Online FX Global Code Exam
✅ Регистрация открыта по ссылке http://acirussia.org/webinars2021
В четверг 7 октября состоялся первый вебинар из серии, посвященной FX Global Code. Глубокое понимание принципов Кодекса необходимо для работы на глобальном валютном рынке как для sell side - сотрудников банков и брокерских компаний, электронных платформ, так и для buy side - тех, кто работает в индустрии управления активами и в корпоративном секторе, активно проводящем валютные операции. Следование лучшим практикам поможет сохранить деньги! Обучение построено на реальных кейсах. У вас еще есть возможность присоединиться!
❓Для кого будет полезен данный курс: дилеры, сейлзы, аналитики, операционные менеджеры, представители брокерских компаний, корпоративные казначеи, управляющие активами, бизнес-менеджеры, комплаенс, регуляторы, HR.
Программа состоит из 3 zoom-вебинаров, каждый по 2,5 часа.
📍7 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – знакомство с FX Global Code, основными принципами этики и управления (для вновь зарегистрировавшихся будет доступна запись)
📍14 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – основные принципы исполнения, обмена информацией, риск-менеджмент & комплаенс, а также согласование & урегулирование
📍21 октября (четверг) с 14:30 до 17:00 (Мск) – реальные примеры, задания, подведение итогов Q&A
📚Вебинары ведет Rui Correia - Исполнительный директор и Председатель Совета по образованию ACI FMA, сертифицированный тренер по финансовым рынкам и обладатель степени магистра финансов. На тему FX Global Code Rui часто выступает на конференциях и семинарах, проводит тренинги и участвует в дискуссиях по этой теме. Rui был членом Рабочей группы по связям с представителями buy-side Международного комитета по валютному рынку.
‼️По итогам все желающие смогут самостоятельно сдать экзамен и получить ACI FX Global Code Certificate либо ACI Online FX Global Code Exam
✅ Регистрация открыта по ссылке http://acirussia.org/webinars2021
Forwarded from TruEcon
#нефть #газ #еврозона #Китай #инфляция
Буря на газовом рынке Европы немного успокоилась, но сюрпризы здесь еще могут быть, учитывая, что ICE Clear Europe повышает маржинальные требования по нескольким европейским газовым контрактам на 33-45% (нельзя исключить, что кому-то не хватит снова). Вполне ожидаемо подтверждается информация о маржин-коллах трейдеров, и скорее всего не только трейдеров, такая волатильность может быть только в случае принудительного закрытия позиций. Фьючерсная кривая на горизонте 5 месяцев встала в районе $1000-1200 за тыс.м3 (фактические цены покупок Китаем), потом стремительно падает ~$450 за тыс.м3. Но энергетический кризис этим не исчерпываться, «зеленая волна», низкие запасы угля в Индии и Китае, слабая выработка гидроэнергетики, слабый ветер и низкая выработка ветряков, ураганы и пр. - почти идеальный шторм.
Скорее всего текущие цены ударят по физическому потреблению энергоресурсов, правда после формирования «зимних» запасов, хотя многое зависит от того какой будет зима, но сейчас ключевые игроки «за ценой не постоят». Но даже если считать не по текущим ценам, а по годовым фьючерсам (нефть 75, газ 450, уголь 150) – то только этот рост цен может дополнительно добавить к мировой инфляции 1.5-2 процентных пункта, прилично понизив темпы роста мирового ВВП. Это тоже временный эффект конечно ...
@truecon
Буря на газовом рынке Европы немного успокоилась, но сюрпризы здесь еще могут быть, учитывая, что ICE Clear Europe повышает маржинальные требования по нескольким европейским газовым контрактам на 33-45% (нельзя исключить, что кому-то не хватит снова). Вполне ожидаемо подтверждается информация о маржин-коллах трейдеров, и скорее всего не только трейдеров, такая волатильность может быть только в случае принудительного закрытия позиций. Фьючерсная кривая на горизонте 5 месяцев встала в районе $1000-1200 за тыс.м3 (фактические цены покупок Китаем), потом стремительно падает ~$450 за тыс.м3. Но энергетический кризис этим не исчерпываться, «зеленая волна», низкие запасы угля в Индии и Китае, слабая выработка гидроэнергетики, слабый ветер и низкая выработка ветряков, ураганы и пр. - почти идеальный шторм.
Скорее всего текущие цены ударят по физическому потреблению энергоресурсов, правда после формирования «зимних» запасов, хотя многое зависит от того какой будет зима, но сейчас ключевые игроки «за ценой не постоят». Но даже если считать не по текущим ценам, а по годовым фьючерсам (нефть 75, газ 450, уголь 150) – то только этот рост цен может дополнительно добавить к мировой инфляции 1.5-2 процентных пункта, прилично понизив темпы роста мирового ВВП. Это тоже временный эффект конечно ...
@truecon
