Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
Снова про валютные курсы: теоретические модели не работают?
Ведущие учёные, которые изучают валютные курсы, написали статью (декабрь 2023) с очень понятным посылом в заключении: "если не предполагать home bias (большую любовь локальных инвесторов к облигациям в локальных валютах), не получится увязать данные и теоретические модели".
Основной мотив в том, что если инвесторы могут вкладываться и в местные, и в международные облигации (или хотя бы сберегать на депозитах в своей и чужой валютах), то в равновесии ухудшение макропоказателей должно приводить к укреплению локальной валюты. То есть: условно, в России кризис, снижение ВВП, а рубль укрепляется к доллару! И мы редко такое видели, и в мире ситуация другая - обычно при плохой макро валюта падает в цене. Но вот если предположить, что местные инвесторы очень любят облигации в своих деньгах (см. статью 2018 про развитые страны), то ситуацию можно исправить и согласовать с теорией.
Меня смущает, что авторы используют довольно давние "загадки данных", которые уже не раз менялись. Та же "регрессия Фамы" уже другая, и "непредсказуемость курсов" весьма сомнительна.
Вывод: теория не виновата. Она всего лишь не согласуется с данными, потому что пока не включает стандартные характеристики инвесторов.
#FX #Macro
Ведущие учёные, которые изучают валютные курсы, написали статью (декабрь 2023) с очень понятным посылом в заключении: "если не предполагать home bias (большую любовь локальных инвесторов к облигациям в локальных валютах), не получится увязать данные и теоретические модели".
Основной мотив в том, что если инвесторы могут вкладываться и в местные, и в международные облигации (или хотя бы сберегать на депозитах в своей и чужой валютах), то в равновесии ухудшение макропоказателей должно приводить к укреплению локальной валюты. То есть: условно, в России кризис, снижение ВВП, а рубль укрепляется к доллару! И мы редко такое видели, и в мире ситуация другая - обычно при плохой макро валюта падает в цене. Но вот если предположить, что местные инвесторы очень любят облигации в своих деньгах (см. статью 2018 про развитые страны), то ситуацию можно исправить и согласовать с теорией.
Меня смущает, что авторы используют довольно давние "загадки данных", которые уже не раз менялись. Та же "регрессия Фамы" уже другая, и "непредсказуемость курсов" весьма сомнительна.
Вывод: теория не виновата. Она всего лишь не согласуется с данными, потому что пока не включает стандартные характеристики инвесторов.
#FX #Macro
NBER
Implications of Asset Market Data for Equilibrium Models of Exchange Rates
We characterize the relation between exchange rates and their macroeconomic fundamentals without committing to a specific model of preferences, endowment or menu of traded assets. When investors can trade home and foreign currency risk-free bonds, the exchange…
Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
Немного прогнозов про 2024.
Коллеги собрали мнения профессоров РЭШ про экономику России и рынки. Я не являюсь представителем мнений организаций, в которых сейчас работаю, и выражаю только личную точку зрения.
Так вот: в 2024 у России
ВВП = рост на 1-2%
Инфляция = 4-7%
Рубль в среднем = 85-95/$
а также
Снижение ВВП США = нет
"Urals" (российская нефть) в среднем = 65 $/бар.
Посмотрим через год...
#Forecasts #Russia #Macro
Коллеги собрали мнения профессоров РЭШ про экономику России и рынки. Я не являюсь представителем мнений организаций, в которых сейчас работаю, и выражаю только личную точку зрения.
Так вот: в 2024 у России
ВВП = рост на 1-2%
Инфляция = 4-7%
Рубль в среднем = 85-95/$
а также
Снижение ВВП США = нет
"Urals" (российская нефть) в среднем = 65 $/бар.
Посмотрим через год...
#Forecasts #Russia #Macro
guru.nes.ru
Чего ждут от 2024 г. профессора РЭШ: экономика, рынки, активы
Профессора РЭШ говорят о своём взгляде на итоги 2023 и прогнозы на 2024, обсуждают, как будет развиваться российская и мировая экономика, что ждет сырьевые рынки и какой стратегии стоит придерживаться в личных инвестициях.
Forwarded from Синара Инвестбанк
🖌Валютный и долговой рынки: прогноз на июнь — курс рубля останется стабильным весь месяц
• В последние дни рубль поражает своим укреплением к доллару США, что мы связываем с действием факторов технического характера.
• Мы полагаем, курс USD/RUB вернется в скором времени к уровням выше 90.
• Майские аукционы Минфина сложно назвать успешными, и квартальный план заимствований за два уже прошедших месяца выполнен лишь на 51%.
• Мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам с плавающим купоном.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Bonds #Macro
• В последние дни рубль поражает своим укреплением к доллару США, что мы связываем с действием факторов технического характера.
• Мы полагаем, курс USD/RUB вернется в скором времени к уровням выше 90.
• Майские аукционы Минфина сложно назвать успешными, и квартальный план заимствований за два уже прошедших месяца выполнен лишь на 51%.
• Мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам с плавающим купоном.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Bonds #Macro
Forwarded from Синара Инвестбанк
💱Валютный и долговой рынки: прогноз на март — пауза в оттоке капитала как фактор поддержки рубля
• В феврале рубль резко укрепился к доллару, примерно на 10%, и курс USD/RUB оказался значительно ниже, чем мы ожидали.
• Мы связываем эту динамику с таким фундаментальным фактором, как пауза в оттоке капитала после ввода очередных санкций против российских банков.
• Пока спрос на валюту смещается с внешних счетов на внутренние, рубль остается крепким.
• Новости о переговорах между РФ и США подняли спрос на ОФЗ с фиксированным купоном, но о флоатерах, полагаем, забывать не стоит.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro #Bonds
• В феврале рубль резко укрепился к доллару, примерно на 10%, и курс USD/RUB оказался значительно ниже, чем мы ожидали.
• Мы связываем эту динамику с таким фундаментальным фактором, как пауза в оттоке капитала после ввода очередных санкций против российских банков.
• Пока спрос на валюту смещается с внешних счетов на внутренние, рубль остается крепким.
• Новости о переговорах между РФ и США подняли спрос на ОФЗ с фиксированным купоном, но о флоатерах, полагаем, забывать не стоит.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro #Bonds