Заметки импортозамещения
Был на днях у дантиста - надо ставить пару имплантов, увы. И откуда же у нас импланты? Предложили два варианта.
Первый, дорогой, из Швейцарии. Ничего удивительного. В представлении многих, Швейцария - страна банков, сыра, часов и шоколада. Однако доля обрабатывающей промышленности в ВВП и экспорте очень высокая, по факту, одна из самых высоких среди развитых стран. Это всякое оборудование (в основном, высокоточное, в том числе куча медицинского), оптика, различные мелкие, но нужные штуки с очень высокой добавленной стоимостью. Как те же импланты.
Второй вариант, примерно на 30% дешевле, surprise, surprise, Южная Корея. Скопировали, ага. Молодцы. Тоже начали продвигаться в сектора с высокой добавленной стоимостью - косметика, химия, электроника и т.д. Российских вариантов не предлагали (вроде какие-то есть, но о них мало что известно).
Вопрос, что мешает нам импортозаместить? Маленькая фигнюшечка из титана (или сплав с цирконием), а на вес золота (на самом деле, дороже). Думаю, несколько факторов:
1) Патентная защита. Мы уже писали раньше, что гиперзащита авторских прав, особенно в медицине и фарме, наверное, не самый лучший вариант для общего прогресса. Нужен баланс интересов правообладателя и свободы развития и конкуренции. Сейчас он, вероятно, сдвинут в пользу правообладателей. Но не помешало же корейцам!
2) Опыт в материаловедении и высокоточной обработке металлов, накопленные данные по клиническим исследованиям. Плюс комплексный подход - поставка програмного обеспечения для врачей под свой продукт. Тут, конечно, попробуй со швейцарцами (и немцами) потягайся! Но ничего, дорогу осилит кореец! (Кстати, с ПО в России не так все плохо). Да и при всем уважении, имплант - ну не rocket science, импортозаместить можно (как и много чего другое).
3) Отсутствие среднего бизнеса в России. Экспортеры, какой-то другой крупняк. А культуры устойчивого, с репутацией, среднего бизнеса - как тот же немецкий и швейцарский Mittelstand, увы, нет. Крупняку неинтересно, а для мелкого бизнеса риски зашкаливающие. Государство, если оно хочет развития, должно эти риски длч бизнеса снижать, стимулировать, но..
4) Репутация. Швейцарцы со своими часами и прочей высокоточной параферналией, конечно, стригут купоны за счет сложившейся репутации высокого качества. Но, уверен, через 10 лет те же корейцы вполне догонят. Да и мы могли бы, но...
@NewGosplan
Был на днях у дантиста - надо ставить пару имплантов, увы. И откуда же у нас импланты? Предложили два варианта.
Первый, дорогой, из Швейцарии. Ничего удивительного. В представлении многих, Швейцария - страна банков, сыра, часов и шоколада. Однако доля обрабатывающей промышленности в ВВП и экспорте очень высокая, по факту, одна из самых высоких среди развитых стран. Это всякое оборудование (в основном, высокоточное, в том числе куча медицинского), оптика, различные мелкие, но нужные штуки с очень высокой добавленной стоимостью. Как те же импланты.
Второй вариант, примерно на 30% дешевле, surprise, surprise, Южная Корея. Скопировали, ага. Молодцы. Тоже начали продвигаться в сектора с высокой добавленной стоимостью - косметика, химия, электроника и т.д. Российских вариантов не предлагали (вроде какие-то есть, но о них мало что известно).
Вопрос, что мешает нам импортозаместить? Маленькая фигнюшечка из титана (или сплав с цирконием), а на вес золота (на самом деле, дороже). Думаю, несколько факторов:
1) Патентная защита. Мы уже писали раньше, что гиперзащита авторских прав, особенно в медицине и фарме, наверное, не самый лучший вариант для общего прогресса. Нужен баланс интересов правообладателя и свободы развития и конкуренции. Сейчас он, вероятно, сдвинут в пользу правообладателей. Но не помешало же корейцам!
2) Опыт в материаловедении и высокоточной обработке металлов, накопленные данные по клиническим исследованиям. Плюс комплексный подход - поставка програмного обеспечения для врачей под свой продукт. Тут, конечно, попробуй со швейцарцами (и немцами) потягайся! Но ничего, дорогу осилит кореец! (Кстати, с ПО в России не так все плохо). Да и при всем уважении, имплант - ну не rocket science, импортозаместить можно (как и много чего другое).
3) Отсутствие среднего бизнеса в России. Экспортеры, какой-то другой крупняк. А культуры устойчивого, с репутацией, среднего бизнеса - как тот же немецкий и швейцарский Mittelstand, увы, нет. Крупняку неинтересно, а для мелкого бизнеса риски зашкаливающие. Государство, если оно хочет развития, должно эти риски длч бизнеса снижать, стимулировать, но..
4) Репутация. Швейцарцы со своими часами и прочей высокоточной параферналией, конечно, стригут купоны за счет сложившейся репутации высокого качества. Но, уверен, через 10 лет те же корейцы вполне догонят. Да и мы могли бы, но...
@NewGosplan
РФ почти выполнила сокращение экспорта нефти, пишет Ъ
По данным “Ъ”, морской экспорт российской нефти в августе может упасть до годового минимума в 2,9–3 млн баррелей в сутки, в основном за счет портов Балтики. Тем самым правительство РФ выполнит обещание сократить экспорт нефти на 500 тыс. баррелей в сутки (б/с). Базовым уровнем для снижения стал экспортный график на третий квартал, но уже в июле российские нефтекомпании почти достигли требуемых уровней. Им не потребуется снижать добычу, а высвободившиеся объемы будут направлены на НПЗ.
...
Снижение экспорта со стороны РФ важно в контексте взаимоотношений с Саудовской Аравией в рамках сделки ОПЕК+. Саудовская Аравия добровольно снижает добычу на 1 млн б/с в июле и августе, надеясь остановить непрерывный тренд снижения нефтяных цен в этом году. РФ в рамках этих усилий обязалась до конца 2024 года добровольно сокращать производство на 500 тыс. б/с, а на август — дополнительно сократить экспорт на аналогичную величину.
Учитывая, что в текущих условиях профицит торгового баланса нам особо и не нужен, снижение поставок - решение правильное. Тут, конечно, задача из области теории игр, а ля tragedy of commons, где важно минимизировать профит "безбилетников". В случае с нефтью - это другие экспортеры, пользующиеся ростом цен, но не снижающие добычу/экспорт. Однако сейчас риск такого сценария невелик. По-большому счету, значительно увеличить добычу может только Саудовская Аравия, но она сама сокращает. Так что в условиях координации двух крупнейших игроков ОПЕК+, такая стратегия может привести к желаемому росту цен. В общем, нефтяная дипломатия - один из российских немногочисленных успехов.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6109592
По данным “Ъ”, морской экспорт российской нефти в августе может упасть до годового минимума в 2,9–3 млн баррелей в сутки, в основном за счет портов Балтики. Тем самым правительство РФ выполнит обещание сократить экспорт нефти на 500 тыс. баррелей в сутки (б/с). Базовым уровнем для снижения стал экспортный график на третий квартал, но уже в июле российские нефтекомпании почти достигли требуемых уровней. Им не потребуется снижать добычу, а высвободившиеся объемы будут направлены на НПЗ.
...
Снижение экспорта со стороны РФ важно в контексте взаимоотношений с Саудовской Аравией в рамках сделки ОПЕК+. Саудовская Аравия добровольно снижает добычу на 1 млн б/с в июле и августе, надеясь остановить непрерывный тренд снижения нефтяных цен в этом году. РФ в рамках этих усилий обязалась до конца 2024 года добровольно сокращать производство на 500 тыс. б/с, а на август — дополнительно сократить экспорт на аналогичную величину.
Учитывая, что в текущих условиях профицит торгового баланса нам особо и не нужен, снижение поставок - решение правильное. Тут, конечно, задача из области теории игр, а ля tragedy of commons, где важно минимизировать профит "безбилетников". В случае с нефтью - это другие экспортеры, пользующиеся ростом цен, но не снижающие добычу/экспорт. Однако сейчас риск такого сценария невелик. По-большому счету, значительно увеличить добычу может только Саудовская Аравия, но она сама сокращает. Так что в условиях координации двух крупнейших игроков ОПЕК+, такая стратегия может привести к желаемому росту цен. В общем, нефтяная дипломатия - один из российских немногочисленных успехов.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6109592
Коммерсантъ
А вас, Urals, я попрошу остаться
РФ почти выполнила сокращение экспорта нефти
Июльский макроэкономический опрос ЦБ РФ показывает улучшение настроений среди экономистов - медианный прогноз ВВП на 2023 год повышен до 1,5% г./г. (после 0,8% г./г. в июне и околонулевого показателя в апреле). Учитывая уже доступные оценки Минэка за 5 месяцев, 1,5% - вполне реальны. Вместе с тем, есть некоторые признаки охлаждения восстановительного роста, о чем мы писали ранее. Так что многое будет зависеть от действий ЦБ и Минфина. Если произойдет сворачивание стимулов (и так довольно слабых), не удивлюсь, если восстановление выдохнется, а пессимизм вернется.
@NewGosplan
https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/
@NewGosplan
https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/
Telegram
Госплан 2.0
Восстановление в промышленности выдыхается?
Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей России в июне - 52,6 пункта против 53,5 в мае (данные S&P Global). PMI растет уже 14-й месяц подряд (все что выше 50 - рост, ниже 50 - падение), однако, как…
Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей России в июне - 52,6 пункта против 53,5 в мае (данные S&P Global). PMI растет уже 14-й месяц подряд (все что выше 50 - рост, ниже 50 - падение), однако, как…
Инфляция в США - победа близка?
После хороших данных по динамике цен за июнь (3% г./г. против 4% в мае) рынок поверил в скорую победу над инфляцией. Все как угорелые бросились скупать облигации и акции.
Однако, не исключено, что рынок слишком оптимистичен в своих ожиданиях. Подобный false dawn уже произошел дважды не далее как в текущем году. Центробанки Австралии и Канады в начале года брали паузу в ужесточении ДКП, как раз из-за смягчения инфляции. Но спустя считанные месяцы рост цен вновь ускорялся, и регуляторы этих стран вынуждены были возобновить процесс повышения ставок (Австралия прервала паузу в мае, Канада – в июне). Не исключено, что и в случае с США, борьба с инфляцией далеко не завершена, а рынок как всегда принимает желаемое за действительное.
@NewGosplan
После хороших данных по динамике цен за июнь (3% г./г. против 4% в мае) рынок поверил в скорую победу над инфляцией. Все как угорелые бросились скупать облигации и акции.
Однако, не исключено, что рынок слишком оптимистичен в своих ожиданиях. Подобный false dawn уже произошел дважды не далее как в текущем году. Центробанки Австралии и Канады в начале года брали паузу в ужесточении ДКП, как раз из-за смягчения инфляции. Но спустя считанные месяцы рост цен вновь ускорялся, и регуляторы этих стран вынуждены были возобновить процесс повышения ставок (Австралия прервала паузу в мае, Канада – в июне). Не исключено, что и в случае с США, борьба с инфляцией далеко не завершена, а рынок как всегда принимает желаемое за действительное.
@NewGosplan
ЦМАКП со свежим макрообзором:
Главным фактором экономического роста в новых условиях
(заметим, что данные приведены в годовом выражении) стало конечное потребление государственных учреждений, вклад которых оказался максимальным за исторический период. Но более содержательны, сигнализируя о готовности экономики к росту, не столь «раскрученные» в прессе сигналы. Во-первых, прекратилось снижение потребления домашних хозяйств. Если не возникнет новых шоков (девальвационных, например), потребление домохозяйств уже с середины года может вновь стать значимым фактором экономического роста. Во-вторых, отмечен довольно резкий рост запасов у предприятий, что является обычным предвестником начала нового бизнес-цикла. Отметим, что ослабление рубля (рост цен на импорт) и повышение ключевой ставки ЦБ могут переломить формирующуюся тенденцию к росту.
Согласен, вывод правильный. Надо переходить от экспортно-ориентированной модели (которая, по большому счету, не более чем неоколониализм), к ориентации на стимулирование внутреннего спроса. И здесь не только повышение ключевой ставки ЦБ может "переломить", как верно замечено, но и снижение госрасходов. Не только монетарная, но и бюджетная политика должны поддерживать текущее весьма на самом деле хрупкое восстановление.
@NewGosplan
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Mon_MK/2023/macro40.pdf
Главным фактором экономического роста в новых условиях
(заметим, что данные приведены в годовом выражении) стало конечное потребление государственных учреждений, вклад которых оказался максимальным за исторический период. Но более содержательны, сигнализируя о готовности экономики к росту, не столь «раскрученные» в прессе сигналы. Во-первых, прекратилось снижение потребления домашних хозяйств. Если не возникнет новых шоков (девальвационных, например), потребление домохозяйств уже с середины года может вновь стать значимым фактором экономического роста. Во-вторых, отмечен довольно резкий рост запасов у предприятий, что является обычным предвестником начала нового бизнес-цикла. Отметим, что ослабление рубля (рост цен на импорт) и повышение ключевой ставки ЦБ могут переломить формирующуюся тенденцию к росту.
Согласен, вывод правильный. Надо переходить от экспортно-ориентированной модели (которая, по большому счету, не более чем неоколониализм), к ориентации на стимулирование внутреннего спроса. И здесь не только повышение ключевой ставки ЦБ может "переломить", как верно замечено, но и снижение госрасходов. Не только монетарная, но и бюджетная политика должны поддерживать текущее весьма на самом деле хрупкое восстановление.
@NewGosplan
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Mon_MK/2023/macro40.pdf
Европейская инфляция, меж тем, особо снижаться не желает (в отличие от вроде как снижающейся американской... хотя и здесь не факт, что это не false dawn). 5,5% г./г. в июне против 6,1% г./г. в мае (и на ожиданиях рынка в 5,3% г./г.). Месячный темп роста - 0,3%. При этом базовая инфляция (без энергии и продовольствия) - 6,8 г./г. в июне против 6,9% г./г. в мае (месячный темп роста - 0,4%).
В общем, картина не ахти. Интересны также дикие региональные диспропорции. В Люксембурге, Испании и Бельгии инфляция 1% и 1,6% соответсвенно. А вот в восточноевропейских Польше, Чехии, Словакии у всех больше 10% - 11, 11,2, 11,3% соответсвенно. В Венгрии аж 19,9%. Почему такая огромная разница? Думаю, в основном из-за энергетических субсидий. Если в той же Испании основной рост цен на энергию абсорбировал госбюджет (путем увеличения трат и его дефицита), то в Восточной Европе расходы переложили на конечного потребителя, что и отразилось в потребительской инфляции. Плюс, для Испании, возможно, сезонный фактор по фруктам/овощам.
Важно, что в июле инфляция может быть выше, так как чуток ожила цена на нефть - энергетической дезинфляции последних месяцев (-5,6% г./г. в июне) больше не будет.
@NewGosplan
В общем, картина не ахти. Интересны также дикие региональные диспропорции. В Люксембурге, Испании и Бельгии инфляция 1% и 1,6% соответсвенно. А вот в восточноевропейских Польше, Чехии, Словакии у всех больше 10% - 11, 11,2, 11,3% соответсвенно. В Венгрии аж 19,9%. Почему такая огромная разница? Думаю, в основном из-за энергетических субсидий. Если в той же Испании основной рост цен на энергию абсорбировал госбюджет (путем увеличения трат и его дефицита), то в Восточной Европе расходы переложили на конечного потребителя, что и отразилось в потребительской инфляции. Плюс, для Испании, возможно, сезонный фактор по фруктам/овощам.
Важно, что в июле инфляция может быть выше, так как чуток ожила цена на нефть - энергетической дезинфляции последних месяцев (-5,6% г./г. в июне) больше не будет.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Инфляция в США - победа близка?
После хороших данных по динамике цен за июнь (3% г./г. против 4% в мае) рынок поверил в скорую победу над инфляцией. Все как угорелые бросились скупать облигации и акции.
Однако, не исключено, что рынок слишком оптимистичен…
После хороших данных по динамике цен за июнь (3% г./г. против 4% в мае) рынок поверил в скорую победу над инфляцией. Все как угорелые бросились скупать облигации и акции.
Однако, не исключено, что рынок слишком оптимистичен…
Как пишут об инфляции тг-каналы
Популярный экономический канал MMI (109 тыс. подписчиков, я, признаться, не слежу, но пост прислали читатели нашего канала, так что вынужден отреагировать) пишет об инфляции в России так: "‼️СТРАНА НА ПОРОГЕ БОЛЬШОЙ ИНФЛЯЦИОННОЙ КАТАСТРОФЫ! НО ЕЁ ЕЩЁ МОЖНО ПРЕДОТВРАТИТЬ." Заголовок, мягко говоря, впечатляет, но ближе к агрументам:
"Наш прогноз на июль составлял 0.38% мм / 4.04% гг, но в свете выходящей статистики мы вынуждены признать, что были слишком оптимистичны. Обвал рубля, вызвавший рост ИО, спровоцировавший в свою очередь всплеск потребительских расходов, значительно усилили инфляционное давление. Мы повышаем прогноз на июль до 0.55% мм / 4.22% гг
...
В этих условиях от ЦБ точно требуется более решительный шаг, чем дежурные +50 бп. Не исключено, что это будет +100 бп, а может быть и +150 бп…
Гм, инфляция в еврозоне растет темпами 0,3 м./м., базовая - 0,4 м./м., во многих отдельных странах, таких как Испания, Хорватия, Эстония, Словения, месячные темпы роста цен в июне выше 0,6%. В Швеции, не входящей в еврозону, например, вообще 1% м./м. Но почему-то я не видел ни одной публикации о том, что эти страны "на пороге инфляционной катастрофы". И никто не призывает ЕЦБ или Риксбанк расчехлить базуку и повысить ставку на 100, 150 б.п.
@NewGosplan
Популярный экономический канал MMI (109 тыс. подписчиков, я, признаться, не слежу, но пост прислали читатели нашего канала, так что вынужден отреагировать) пишет об инфляции в России так: "‼️СТРАНА НА ПОРОГЕ БОЛЬШОЙ ИНФЛЯЦИОННОЙ КАТАСТРОФЫ! НО ЕЁ ЕЩЁ МОЖНО ПРЕДОТВРАТИТЬ." Заголовок, мягко говоря, впечатляет, но ближе к агрументам:
"Наш прогноз на июль составлял 0.38% мм / 4.04% гг, но в свете выходящей статистики мы вынуждены признать, что были слишком оптимистичны. Обвал рубля, вызвавший рост ИО, спровоцировавший в свою очередь всплеск потребительских расходов, значительно усилили инфляционное давление. Мы повышаем прогноз на июль до 0.55% мм / 4.22% гг
...
В этих условиях от ЦБ точно требуется более решительный шаг, чем дежурные +50 бп. Не исключено, что это будет +100 бп, а может быть и +150 бп…
Гм, инфляция в еврозоне растет темпами 0,3 м./м., базовая - 0,4 м./м., во многих отдельных странах, таких как Испания, Хорватия, Эстония, Словения, месячные темпы роста цен в июне выше 0,6%. В Швеции, не входящей в еврозону, например, вообще 1% м./м. Но почему-то я не видел ни одной публикации о том, что эти страны "на пороге инфляционной катастрофы". И никто не призывает ЕЦБ или Риксбанк расчехлить базуку и повысить ставку на 100, 150 б.п.
@NewGosplan
В правительстве одобрили сокращение незащищенных расходов бюджета, пишут "Ведомости"
В правительстве одобрили предложение Минфина сократить на 10% расходы бюджета 2024 г. по так называемым незащищенным статьям. Об этом «Ведомостям» рассказал близкий к кабмину источник, информацию подтвердил федеральный чиновник. Решение приняла правкомиссия по бюджетным проектировкам. По словам первого собеседника, общая сумма секвестра будет сравнительно небольшой относительно общей величины трат – около 450 млрд руб.
Правительство рискует повторить ошибку, которая допускалась в экономической истории довольно часто. Преждевременное ужесточение фискальной (и монетарной) политики сразу после выхода из кризиса. Например, ошибку, которую допустили США в период Великой депрессии 1929-39. Напомню суть: в 1936-м экономическим властям США показалось, что все уже очень хорошо и кризис позади. В итоге начали сворачивать бюджетный и монетарный стимул. Но, оказалось, что восстановление было хрупким и преждевременное сворачивание стимулирования в итоге привело к тяжелой рецессии 1937-38 гг. (в рамках более длинной Великой депрессии). Мы неоднократно призывали Минфин и ЦБ РФ учиться на чужих ошибках, но.. Не удивлюсь, если сокращение бюджетного стимула и одновременное ужесточение ДКП приведет в 2024-м к возобновлению рецессии. Тут, конечно, ситуацию может вытянуть улучшение внешней конъюнктуры по сырьевым ценам (прежде всего на нефть), но это как повезет.
@NewGosplan
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2023/07/19/985930-v-pravitelstve-odobrili-sokraschenie-nezaschischennih-rashodov-byudzheta
В правительстве одобрили предложение Минфина сократить на 10% расходы бюджета 2024 г. по так называемым незащищенным статьям. Об этом «Ведомостям» рассказал близкий к кабмину источник, информацию подтвердил федеральный чиновник. Решение приняла правкомиссия по бюджетным проектировкам. По словам первого собеседника, общая сумма секвестра будет сравнительно небольшой относительно общей величины трат – около 450 млрд руб.
Правительство рискует повторить ошибку, которая допускалась в экономической истории довольно часто. Преждевременное ужесточение фискальной (и монетарной) политики сразу после выхода из кризиса. Например, ошибку, которую допустили США в период Великой депрессии 1929-39. Напомню суть: в 1936-м экономическим властям США показалось, что все уже очень хорошо и кризис позади. В итоге начали сворачивать бюджетный и монетарный стимул. Но, оказалось, что восстановление было хрупким и преждевременное сворачивание стимулирования в итоге привело к тяжелой рецессии 1937-38 гг. (в рамках более длинной Великой депрессии). Мы неоднократно призывали Минфин и ЦБ РФ учиться на чужих ошибках, но.. Не удивлюсь, если сокращение бюджетного стимула и одновременное ужесточение ДКП приведет в 2024-м к возобновлению рецессии. Тут, конечно, ситуацию может вытянуть улучшение внешней конъюнктуры по сырьевым ценам (прежде всего на нефть), но это как повезет.
@NewGosplan
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2023/07/19/985930-v-pravitelstve-odobrili-sokraschenie-nezaschischennih-rashodov-byudzheta
Ведомости
В правительстве одобрили сокращение незащищенных расходов бюджета
Сумма оптимизации составит 450 млрд рублей, но социалки это не коснется
Нефть более-менее трепыхается, а вот с газом, конечно, дела не ахти. What difference a year makes - год назад все боялись рекордного дефицита в заполнении европейских ПХГ, а сейчас близкий к рекордному профицит. Иллюстрация переменчивости и эфемерности экономики, жизни.
Но кто знает, что будет актуальным через год? И не станут ли ненужным хламом сегодняшние рассуждения о чем-то? Конечно, есть довольно много условно стабильных констант. Например, за всю мою, не такую уж короткую, жизнь, доминирование доллара как мировой валюты - константа. Поменяется ли она за год? Опыт говорит, что вряд ли. Помню, как говорил мне один экономист в Джакарте: "Индонезия - очень перспективная страна. Но я так устал от этих перспектив..."
@NewGosplan
Но кто знает, что будет актуальным через год? И не станут ли ненужным хламом сегодняшние рассуждения о чем-то? Конечно, есть довольно много условно стабильных констант. Например, за всю мою, не такую уж короткую, жизнь, доминирование доллара как мировой валюты - константа. Поменяется ли она за год? Опыт говорит, что вряд ли. Помню, как говорил мне один экономист в Джакарте: "Индонезия - очень перспективная страна. Но я так устал от этих перспектив..."
@NewGosplan
Ну, что, "Шок это по-нашему". Повышение ставки сразу на 100 б.п. Зачем, какие предпосылки? Нет ответа.
@NewGosplan
@NewGosplan
Представим себе, что ФРС просыпается однажды утром и шокирует рынки повышением на 25 базисных пунктов. Может быть, во времена Пола Волкера такое и было возможно. Но сейчас денежно-кредитная политика так не работает. ФРС редко когда удивляет рынки, и на самом деле все обычно заранее знают чего ждать от регулятора, работает forward guidance. А у нас - повышение на 100 б.п. - да не вопрос! А что, сильно поменялась инфляционная ситуация по сравнению с предыдущим заседанием? Да не особо. Курс доллара вырос, да, так это вообще к ставке не имеет никакого отношения. Объяснять курс ухудшением торгового баланса довольно наивно. Если нерезиденты (и прикнувшие к ним резиденты) переводят свои миллиарды в доллары, им по барабану какой там дифференциал ставок или торговый баланс (кстати, профицитный). Отток капитала идет не по этим причинам, и повышение ставки тут не поможет (а вполне возможно, даже ухудшит ситуацию).
@NewGosplan
@NewGosplan
Около 90% опрошенных россиян не понимают термины ESG и устойчивое развитие, пишет ТАСС
Лишь 8% россиян знают, что такое ESG и устойчивое развитие, и могут объяснить хотя бы один из этих терминов. Такие данные указаны в опросе Online Market Intelligence по заказу "Лаборатории Касперского" "Работа в России: сейчас и в будущем".
...
При этом осведомленность людей в этом вопросе практически не различается в зависимости от места проживания.
Зато хорошо разбираются чиновники, которых хлебом ни корми, а дай выписать какие-нибудь предписания/регуляции для бизнеса. По большому счету, идея может быть не так уж плоха. Но с другой стороны, экологические требования и так прописаны в соответствующем законодательстве, социальные моменты в НК и в КЗОТ. Так что при соблюдении вышеуказанных норм, ESG просто отсекается бритвой Оккама. Что касается "устойчивого развития", термин вообще скорее философский. Притом, имеющий мало общего с тем, как происходит реальное развитие, которое чаще все как раз таки неустойчиво (либо сочетает периоды устойчивости и неустойчивости). Это хорошо известно даже в биологии с теорией "прерывистого равновесия". Экономическое развитие тоже редко когда бывает устойчивым, устойчива, чаще всего, стагнация.
Конечно, тут значительные экологические коннотации - устойчивое развитие часто понимается как рост с учетом экологического следа. Но, увы, опять таки, часто развитие сопряжено с нагрузкой на экологию. Например, рост того же Китая сопровождался резким ухудшением экологии и выбросов в атмосферу (взлет потребления угля). Но благодаря этому росту десятки миллионов людей были вырваны из бедности. Вот такая дилемма. Далее, сейчас "устойчивое развитие" предполагает уже не только и даже не столько экологические нормы, но и следование догмам "глобального потепления", что весьма сомнительно. Есть еще и неоколониальный нюанс. Запад перенес значительную долю грязных производств в развивающиеся экономики, и сейчас выглядит более экологичным. Но этот перенос возможен только для богатых стран, а бедные вряд ли могут себе позволить "чистую энергию" (которая и не такая уж чистая) и прочую роскошь.
@NewGosplan
https://tass.ru/obschestvo/18319647
Лишь 8% россиян знают, что такое ESG и устойчивое развитие, и могут объяснить хотя бы один из этих терминов. Такие данные указаны в опросе Online Market Intelligence по заказу "Лаборатории Касперского" "Работа в России: сейчас и в будущем".
...
При этом осведомленность людей в этом вопросе практически не различается в зависимости от места проживания.
Зато хорошо разбираются чиновники, которых хлебом ни корми, а дай выписать какие-нибудь предписания/регуляции для бизнеса. По большому счету, идея может быть не так уж плоха. Но с другой стороны, экологические требования и так прописаны в соответствующем законодательстве, социальные моменты в НК и в КЗОТ. Так что при соблюдении вышеуказанных норм, ESG просто отсекается бритвой Оккама. Что касается "устойчивого развития", термин вообще скорее философский. Притом, имеющий мало общего с тем, как происходит реальное развитие, которое чаще все как раз таки неустойчиво (либо сочетает периоды устойчивости и неустойчивости). Это хорошо известно даже в биологии с теорией "прерывистого равновесия". Экономическое развитие тоже редко когда бывает устойчивым, устойчива, чаще всего, стагнация.
Конечно, тут значительные экологические коннотации - устойчивое развитие часто понимается как рост с учетом экологического следа. Но, увы, опять таки, часто развитие сопряжено с нагрузкой на экологию. Например, рост того же Китая сопровождался резким ухудшением экологии и выбросов в атмосферу (взлет потребления угля). Но благодаря этому росту десятки миллионов людей были вырваны из бедности. Вот такая дилемма. Далее, сейчас "устойчивое развитие" предполагает уже не только и даже не столько экологические нормы, но и следование догмам "глобального потепления", что весьма сомнительно. Есть еще и неоколониальный нюанс. Запад перенес значительную долю грязных производств в развивающиеся экономики, и сейчас выглядит более экологичным. Но этот перенос возможен только для богатых стран, а бедные вряд ли могут себе позволить "чистую энергию" (которая и не такая уж чистая) и прочую роскошь.
@NewGosplan
https://tass.ru/obschestvo/18319647
TACC
Около 90% опрошенных россиян не понимают термины ESG и устойчивое развитие
По данным опроса Online Market Intelligence, осведомленность людей в этом вопросе практически не различается в зависимости от места проживания
Неожиданно резкий спад промпроизводства в Германии
Судя по данным только что опубликованного опроса менеджеров по закупкам PMI Manufacturing июльский спад промпроизводства в Германии сопоставим с ковидными временами. Значение индекса - 38,8 (выше 50 - рост, ниже 50 спад), это минимум за последние 38 месяцев.
Учитывая довольно неплохую корреляцию индекса с ВВП, дела не очень. Довольно неожиданно, принимая во внимание низкие цены на газ. Немецкий биржевой индекс DAX при этом в отличном состоянии, индекс деловой активности в сфере услуг PMI Services держится в положительной зоне - 52. Но, конечно, для Германии, где промсектор очень важен, такие цифры явно намекают на рецессию.
@NewGosplan
Судя по данным только что опубликованного опроса менеджеров по закупкам PMI Manufacturing июльский спад промпроизводства в Германии сопоставим с ковидными временами. Значение индекса - 38,8 (выше 50 - рост, ниже 50 спад), это минимум за последние 38 месяцев.
Учитывая довольно неплохую корреляцию индекса с ВВП, дела не очень. Довольно неожиданно, принимая во внимание низкие цены на газ. Немецкий биржевой индекс DAX при этом в отличном состоянии, индекс деловой активности в сфере услуг PMI Services держится в положительной зоне - 52. Но, конечно, для Германии, где промсектор очень важен, такие цифры явно намекают на рецессию.
@NewGosplan
Силуанов: дефицит бюджета РФ по итогам года составит 2–2,5% ВВП, пишет Ъ
Дефицит федерального бюджета по итогам 2023 года составит 2–2,5% ВВП, сообщил министр финансов Антон Силуанов в интервью «Аргументы и факты». При этом, по словам министра, у России достаточно ресурсов как для выполнения плановых, так и дополнительных расходов.
«Сейчас размер дефицита выходит примерно на уровни, которые мы закладывали в план. По итогам года его размер составит 2–2,5% ВВП. Точнее можно будет сказать во втором полугодии. У нас достаточно ресурсов и для выполнения плановых расходов, и дополнительных, которые возникают в течение года»,— сообщил Антон Силуанов.
Что-то я не совсем понял. Зачем при таком крошечном дефиците бюджета нужен ранее анонсированный секвестр в 10% по незащищенным расходным статьям? 2-2,5% ВВП это совершенно смешной дефицит. Для сравнения - у США за последние 12 месяцев больше 8% ВВП, у большинства развитых и развивающихся стран где-то 3-6% ВВП. Даже по Маастрихтским критериям финстабильности еврозоны (которые никто давно не соблюдает, но все таки), дефицит в 3% ВВП - норма. Налицо бюджетный фетишизм (сбалансированный бюджет любой ценой). Вопрос, зачем? Весь мир не ставит целью сбалансированность бюджета. Для экономики бюджет не более чем инструмент, и дефицит бюджета - один из стимулов для развития.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6123601
Дефицит федерального бюджета по итогам 2023 года составит 2–2,5% ВВП, сообщил министр финансов Антон Силуанов в интервью «Аргументы и факты». При этом, по словам министра, у России достаточно ресурсов как для выполнения плановых, так и дополнительных расходов.
«Сейчас размер дефицита выходит примерно на уровни, которые мы закладывали в план. По итогам года его размер составит 2–2,5% ВВП. Точнее можно будет сказать во втором полугодии. У нас достаточно ресурсов и для выполнения плановых расходов, и дополнительных, которые возникают в течение года»,— сообщил Антон Силуанов.
Что-то я не совсем понял. Зачем при таком крошечном дефиците бюджета нужен ранее анонсированный секвестр в 10% по незащищенным расходным статьям? 2-2,5% ВВП это совершенно смешной дефицит. Для сравнения - у США за последние 12 месяцев больше 8% ВВП, у большинства развитых и развивающихся стран где-то 3-6% ВВП. Даже по Маастрихтским критериям финстабильности еврозоны (которые никто давно не соблюдает, но все таки), дефицит в 3% ВВП - норма. Налицо бюджетный фетишизм (сбалансированный бюджет любой ценой). Вопрос, зачем? Весь мир не ставит целью сбалансированность бюджета. Для экономики бюджет не более чем инструмент, и дефицит бюджета - один из стимулов для развития.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6123601
Коммерсантъ
Силуанов: дефицит бюджета РФ по итогам года составит 2–2,5% ВВП
Подробнее на сайте
Рост продаж российской спецтехники сдерживает импортная, пишет Ъ
Продажи и выпуск дорожно-строительной (ДСТ) и спецтехники в РФ продолжают расти. Но российские игроки недовольны тем, что в абсолютном выражении отгрузки на внутренний рынок проседают по ряду сегментов из-за экспансии техники из Китая. В «Росспецмаше» предлагают существенно повысить утильсбор на спецтехнику в обмен на гарантии выпуска со стороны локальных производителей, хотя не все на рынке видят в этом механизм защиты внутреннего рынка.
А почему китайцы вытесняют? Скопировали-с. Китайцы продвинулась не только в сборке товаров на экспорт, но и в копировании технологий. И теперь производят и успешно экспортируют товары класса medium hi-tech. Как раз вся эта дорожная и спецтехника а ля Caterpillar, Liebherr, Komatsu, Hitachi, John Deere, Volvo, Bobcat и т.п. За последнее десятилетие заметно выросла доля Китая в экспорте таких товаров, как LCD- и LED-панели, локомотивы, танкеры, солнечные панели, кондиционеры, дизель-генераторы и т. п. Это все, что вполне можно копировать без особого напряжения при соответсвующей стимулирующей и направляющей политике государства. Бульдозер - не луноход, не rocket science. Выходили сначала на простые, мировым грандам не нужные африканские рынки, там оттачивали технологию, формировали под себя рынки. И вуаля, доля китайских XCMG и Sany в глобальном экспорте бульдозеров составляла десять лет назад какие-то проценты, а сейчас под четверть мирового рынка.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6112229
Продажи и выпуск дорожно-строительной (ДСТ) и спецтехники в РФ продолжают расти. Но российские игроки недовольны тем, что в абсолютном выражении отгрузки на внутренний рынок проседают по ряду сегментов из-за экспансии техники из Китая. В «Росспецмаше» предлагают существенно повысить утильсбор на спецтехнику в обмен на гарантии выпуска со стороны локальных производителей, хотя не все на рынке видят в этом механизм защиты внутреннего рынка.
А почему китайцы вытесняют? Скопировали-с. Китайцы продвинулась не только в сборке товаров на экспорт, но и в копировании технологий. И теперь производят и успешно экспортируют товары класса medium hi-tech. Как раз вся эта дорожная и спецтехника а ля Caterpillar, Liebherr, Komatsu, Hitachi, John Deere, Volvo, Bobcat и т.п. За последнее десятилетие заметно выросла доля Китая в экспорте таких товаров, как LCD- и LED-панели, локомотивы, танкеры, солнечные панели, кондиционеры, дизель-генераторы и т. п. Это все, что вполне можно копировать без особого напряжения при соответсвующей стимулирующей и направляющей политике государства. Бульдозер - не луноход, не rocket science. Выходили сначала на простые, мировым грандам не нужные африканские рынки, там оттачивали технологию, формировали под себя рынки. И вуаля, доля китайских XCMG и Sany в глобальном экспорте бульдозеров составляла десять лет назад какие-то проценты, а сейчас под четверть мирового рынка.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6112229
Коммерсантъ
Китайские бульдозеры гребут под себя
Рост продаж российской спецтехники сдерживает импортная
МВФ опубликовал очередной апдейт World Economic Outlook - макропрогноз по мировой экономике (WEO публикуется дважды в год, в октябре и апреле, с апдейтами в январе и июле). Особых изменений нет, прогноз по глобальному росту на 2023-й чуть улучшен (на 0,2 п.п. до 3%). Улучшение прогноза в основном за счет США (на 0,2 п.п. до 1,8%) и еврозоны (на 0,1 п.п. до 0,9%). Заметное ухудшение прогноза для Германии (на 0,2 п.п. до -0,3%, о рецессии в Германии мы писали совсем недавно), зато улучшение для Великобритании (на 0,7 п.п. до 0,4%, то есть МВФ по году в целом рецессии для страны не видит, что, вообще-то довольно оптимистично). Китай без изменений, прогноз по России прилично улучшен (на 0,8 до 1,3%), что для нас особой новостью не является.
@NewGosplan
@NewGosplan
Страна восходящей инфляции
Пока все говорят об росте цен в еврозоне, США и даже в России, эта сущность добралась до страны, где целое поколение толком даже не и не знало, что это такое. Лет тридцать Япония боролась с хронической дефляцией. Цены медленно снижались, зарплаты, что удивительно, тоже (ну или хотя бы не росли). Но вот, дошло и до них. В начале 2023-го года рост цен превышал 4%, а сейчас, в июне 2023-го — 3,3% г./г. Выше, чем в США – неслыханное для Японии дело.
При этом, монетарную политику Банк Японии до сих пор не ужесточал. С сентября 2016-го у них работает радикальный вариант количественно смягчения – Банк Японии напрямую регулирует ставку по десятилетним гособлигациям (yield curve control — YCC). Сначала диапазон колебаний доходности был +/- 0,1%, сейчас дошел до 0,5%. Но по нынешним временам это как-то маловато для инфляции в 3,3%. Вот теперь все и гадают, когда Банк Японии все-таки заметит рост цен и откажется от своей ультрамягкой политики. Если это произойдет, не исключена коррекция на глобальном финансовом рынке. Япония – очень серьезный финансовый донор для всего мира, если повышение ставки приведет к репатриации капитала, по идее, это будет заметно для всех (для нас теперь в меньшей степени, но косвенно тоже, через стоимость коммодитиз).
@NewGosplan
Пока все говорят об росте цен в еврозоне, США и даже в России, эта сущность добралась до страны, где целое поколение толком даже не и не знало, что это такое. Лет тридцать Япония боролась с хронической дефляцией. Цены медленно снижались, зарплаты, что удивительно, тоже (ну или хотя бы не росли). Но вот, дошло и до них. В начале 2023-го года рост цен превышал 4%, а сейчас, в июне 2023-го — 3,3% г./г. Выше, чем в США – неслыханное для Японии дело.
При этом, монетарную политику Банк Японии до сих пор не ужесточал. С сентября 2016-го у них работает радикальный вариант количественно смягчения – Банк Японии напрямую регулирует ставку по десятилетним гособлигациям (yield curve control — YCC). Сначала диапазон колебаний доходности был +/- 0,1%, сейчас дошел до 0,5%. Но по нынешним временам это как-то маловато для инфляции в 3,3%. Вот теперь все и гадают, когда Банк Японии все-таки заметит рост цен и откажется от своей ультрамягкой политики. Если это произойдет, не исключена коррекция на глобальном финансовом рынке. Япония – очень серьезный финансовый донор для всего мира, если повышение ставки приведет к репатриации капитала, по идее, это будет заметно для всех (для нас теперь в меньшей степени, но косвенно тоже, через стоимость коммодитиз).
@NewGosplan
Вчерашнее повышение ставки ФРС, хоть и было абсолютно предсказуемым, все же момент символический. Ставка теперь выше, чем перед кризисом 2007-9, предыдущий максимум был лишь в самом начале 2000-х, сразу после кризиса dotcom-bubble (уже хорошо забытого).
Еще год назад сегодняшний уровень казался почти невероятным, но вот, пожалуйста. Американская экономика вполне справляется со столь высоким уровнем ставок, ФРС в своем прогнозе не ожидает рецессии в текущем году.
@NewGosplan
Еще год назад сегодняшний уровень казался почти невероятным, но вот, пожалуйста. Американская экономика вполне справляется со столь высоким уровнем ставок, ФРС в своем прогнозе не ожидает рецессии в текущем году.
@NewGosplan
О рынке труда
На прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила дефицит на рынке труда как один из сдерживающих факторов для роста.
"Еще одно ключевое ограничение для ускоренного роста производства, которое проявляется в той или иной мере во всех отраслях, — это дефицит на рынке труда. Так, по данным нашего мониторинга, примерно три четверти компаний в машиностроении заявили о нехватке персонала. Показатель безработицы вновь обновил исторический минимум. Некоторые компании были вынуждены привлекать работников в несколько смен, и в целом интенсивность использования как рабочей силы, так и мощностей возросла. Проблема дефицита трудовых ресурсов особенно остро стоит в тех регионах, экономика которых растет быстрыми темпами. Низкая географическая и межотраслевая мобильность персонала усиливает эту проблему."
Так-то оно так, но эта проблема актуальна сейчас не только для России. В США безработица в последние месяцы около минимумов за несколько десятилетий. В еврозоне минимум за все время ее существования. Посмотрим на график - безработица резко падает даже в Испании, где она была хронической проблемой десятилетия - безработица среди молодежи была под 30-40%. Почему так происходит? Демография - многочисленные когорты бэби-бумеров выходят на пенсию во всем мире. И во всем мире проблемы с дефицитом на рынке труда. И во всем мире это создает инфляционное давление. На глазах происходит изменение структуры экономики. Поэтому, возможно, прежняя ультранизкая инфляция, характерная для развитых стран в последние полтора-два десятилетия, может быть уже в новых структурных условиях и не вернется вовсе, а нормой будет инфляция не 2%, а, например, 4% (а для развивающихся стран, скажем, 6%).
@NewGosplan
https://www.cbr.ru/press/event/?id=16939
На прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила дефицит на рынке труда как один из сдерживающих факторов для роста.
"Еще одно ключевое ограничение для ускоренного роста производства, которое проявляется в той или иной мере во всех отраслях, — это дефицит на рынке труда. Так, по данным нашего мониторинга, примерно три четверти компаний в машиностроении заявили о нехватке персонала. Показатель безработицы вновь обновил исторический минимум. Некоторые компании были вынуждены привлекать работников в несколько смен, и в целом интенсивность использования как рабочей силы, так и мощностей возросла. Проблема дефицита трудовых ресурсов особенно остро стоит в тех регионах, экономика которых растет быстрыми темпами. Низкая географическая и межотраслевая мобильность персонала усиливает эту проблему."
Так-то оно так, но эта проблема актуальна сейчас не только для России. В США безработица в последние месяцы около минимумов за несколько десятилетий. В еврозоне минимум за все время ее существования. Посмотрим на график - безработица резко падает даже в Испании, где она была хронической проблемой десятилетия - безработица среди молодежи была под 30-40%. Почему так происходит? Демография - многочисленные когорты бэби-бумеров выходят на пенсию во всем мире. И во всем мире проблемы с дефицитом на рынке труда. И во всем мире это создает инфляционное давление. На глазах происходит изменение структуры экономики. Поэтому, возможно, прежняя ультранизкая инфляция, характерная для развитых стран в последние полтора-два десятилетия, может быть уже в новых структурных условиях и не вернется вовсе, а нормой будет инфляция не 2%, а, например, 4% (а для развивающихся стран, скажем, 6%).
@NewGosplan
https://www.cbr.ru/press/event/?id=16939
cbr.ru
Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 21 июля 2023 года |…
Индекс Мосбиржи коснулся 3000
Об "иранском сценарии" писал, наверное, одним из первых (если не первым), больше года назад. Смысл в ограниченности иных альтернатив для инвестирования.
Но, опять таки, каких-то выдающихся результатов на рынке особо-то и нет, поэтому говорить о реализации "иранского сценария" преждевременно. Органический рост в последние месяцы если и есть, то довольно слабый, по большому счету на уровне компенсации девальвации рубля. Другое дело, что уход нерезидентов, видимо, создал стабилизирующий фактор, препятствующий серьезным обвалам (возможно, не факт).
Тем не менее, до нормального фондового рынка нам как до небес. Для этого необходимо обеспечение прав миноритариев, повышение стандартов корпоративного управления, заинтересованность экономических властей в создании глубокого финрынка, а самое главное - развитие и высокие темпы роста ВВП.
@NewGosplan
Об "иранском сценарии" писал, наверное, одним из первых (если не первым), больше года назад. Смысл в ограниченности иных альтернатив для инвестирования.
Но, опять таки, каких-то выдающихся результатов на рынке особо-то и нет, поэтому говорить о реализации "иранского сценария" преждевременно. Органический рост в последние месяцы если и есть, то довольно слабый, по большому счету на уровне компенсации девальвации рубля. Другое дело, что уход нерезидентов, видимо, создал стабилизирующий фактор, препятствующий серьезным обвалам (возможно, не факт).
Тем не менее, до нормального фондового рынка нам как до небес. Для этого необходимо обеспечение прав миноритариев, повышение стандартов корпоративного управления, заинтересованность экономических властей в создании глубокого финрынка, а самое главное - развитие и высокие темпы роста ВВП.
@NewGosplan