⚙️ Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
#облигации
• С 6 ноября банки не могут взять ликвидность у Банка России под залог новых кредитов в рамках основного механизма (ОМ) привлечения. В связи с этим может вырасти спрос на высоколиквидные активы (ВЛА), которые нужны для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ, Н26(Н27)).
• Выполнение данного норматива обязательно для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Он характеризует способность банков выдерживать стрессовые оттоки денежных средств в ближайшие 30 дней. Т.е. проще сказать, показывает сколько есть ВЛА, для покрытия оттоков в случае кризиса.
• В ВЛА первого уровня входят ОФЗ и деньги, второго и третьего уровней входят корпоративные облигации. И т.к. возможности взять ликвидность под залог новых кредитов в рамках ОМ теперь нет, то спрос на ОФЗ и корп. облигации со стороны СЗКО может вырасти, потому что необходимо соблюдать выполнение НКЛ.
• Еще одна регуляторная мера — расширение возможности использования безотзывных кредитных линий (БКЛ) для соблюдение НКЛ. Это позволит снизить зависимость ценообразования банковских продуктов (кредитов / депозитов) от НКЛ. Проще говорят, бурный рост ставок по депозитам в пассивах крупнейших банков может остановится. Сбер уже незначительно понизил ставки.
💡 Комбинация упавших цен на облигации и остановка / снижение ставок по депозитам делает облигации снова интересным активом. Но, как мы писали ранее, важно помнить о кредитном риске при выборе бумаг.
#облигации
• С 6 ноября банки не могут взять ликвидность у Банка России под залог новых кредитов в рамках основного механизма (ОМ) привлечения. В связи с этим может вырасти спрос на высоколиквидные активы (ВЛА), которые нужны для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ, Н26(Н27)).
• Выполнение данного норматива обязательно для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Он характеризует способность банков выдерживать стрессовые оттоки денежных средств в ближайшие 30 дней. Т.е. проще сказать, показывает сколько есть ВЛА, для покрытия оттоков в случае кризиса.
• В ВЛА первого уровня входят ОФЗ и деньги, второго и третьего уровней входят корпоративные облигации. И т.к. возможности взять ликвидность под залог новых кредитов в рамках ОМ теперь нет, то спрос на ОФЗ и корп. облигации со стороны СЗКО может вырасти, потому что необходимо соблюдать выполнение НКЛ.
• Еще одна регуляторная мера — расширение возможности использования безотзывных кредитных линий (БКЛ) для соблюдение НКЛ. Это позволит снизить зависимость ценообразования банковских продуктов (кредитов / депозитов) от НКЛ. Проще говорят, бурный рост ставок по депозитам в пассивах крупнейших банков может остановится. Сбер уже незначительно понизил ставки.
💡 Комбинация упавших цен на облигации и остановка / снижение ставок по депозитам делает облигации снова интересным активом. Но, как мы писали ранее, важно помнить о кредитном риске при выборе бумаг.
Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
#санкции #нефтегаз
ЕС начал работу над 15-м пакетом санкций против РФ. Предыдущий 14-й пакет санкций был принят в июне. В посте рассмотрим подробнее, какими могут быть новые ограничения.
Страны ЕС выдвигают предложения по санкциям против РФ, но обсуждение может закончиться в начале 2025 г.
12 ноября EUobserver сообщило, что ЕС уже начал работу над новым пакетом санкций. Пока страны ЕС выдвигают свои предложения по ограничениям. Затем пройдет обсуждение в Еврокомиссии и Совете ЕС (заключительный этап).
Некоторые европейские дипломаты рассчитывают, что обсуждение в Совете ЕС пройдет до конца года. Другие говорят, что более реалистичный срок – 24 февраля 2025 г.
В новый пакет санкций могут внести ограничения против российского СПГ, «теневого флота», а также на использование иностранных технологий
Ранее издание Politico сообщило, что в 15 пакет санкций будут включены ограничения против экспорта российских энергоносителей, в основном СПГ. По информации EUobserver, страны Прибалтики и Польша предлагают запретить импорт российского СПГ и сделок в области ядерной энергетики, другие страны предлагают усилить ограничения против «теневого флота».
Ж. Боррель заявил, что 15-й пакет будет включать в том числе ограничения в сфере технологий. Вероятно, будут ограничения на использование «иностранных комплектующих и других компонентов».
Вывод
Как мы писали ранее, в 2024 г. экспорт российского СПГ в ЕС может вырасти на 6.3% до 17.5 млн т. ЕС может снизить импорт российского СПГ в 2025-2026 гг., заключив новые контракты на поставки из США.
В 2025 г. в США планируется запустить 2 проекта: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Всего это позволит увеличить экспорт СПГ примерно на 12.7 млн т до 103.4 млн т и частично заменить импорт российского СПГ (на 73% от уровня 2024 г.).
Если ЕС примет санкции против «теневого флота», это может привести к росту дисконта на Urals. В октябре дисконт составил $11/барр. (снизившись с $14/барр. в 1П 2024 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#санкции #нефтегаз
ЕС начал работу над 15-м пакетом санкций против РФ. Предыдущий 14-й пакет санкций был принят в июне. В посте рассмотрим подробнее, какими могут быть новые ограничения.
Страны ЕС выдвигают предложения по санкциям против РФ, но обсуждение может закончиться в начале 2025 г.
12 ноября EUobserver сообщило, что ЕС уже начал работу над новым пакетом санкций. Пока страны ЕС выдвигают свои предложения по ограничениям. Затем пройдет обсуждение в Еврокомиссии и Совете ЕС (заключительный этап).
Некоторые европейские дипломаты рассчитывают, что обсуждение в Совете ЕС пройдет до конца года. Другие говорят, что более реалистичный срок – 24 февраля 2025 г.
В новый пакет санкций могут внести ограничения против российского СПГ, «теневого флота», а также на использование иностранных технологий
Ранее издание Politico сообщило, что в 15 пакет санкций будут включены ограничения против экспорта российских энергоносителей, в основном СПГ. По информации EUobserver, страны Прибалтики и Польша предлагают запретить импорт российского СПГ и сделок в области ядерной энергетики, другие страны предлагают усилить ограничения против «теневого флота».
Ж. Боррель заявил, что 15-й пакет будет включать в том числе ограничения в сфере технологий. Вероятно, будут ограничения на использование «иностранных комплектующих и других компонентов».
Вывод
Как мы писали ранее, в 2024 г. экспорт российского СПГ в ЕС может вырасти на 6.3% до 17.5 млн т. ЕС может снизить импорт российского СПГ в 2025-2026 гг., заключив новые контракты на поставки из США.
В 2025 г. в США планируется запустить 2 проекта: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Всего это позволит увеличить экспорт СПГ примерно на 12.7 млн т до 103.4 млн т и частично заменить импорт российского СПГ (на 73% от уровня 2024 г.).
Если ЕС примет санкции против «теневого флота», это может привести к росту дисконта на Urals. В октябре дисконт составил $11/барр. (снизившись с $14/барр. в 1П 2024 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
• Х5 Retail: Детали по выкупу акций у нерезидентов
• Динамика экспорта российского СПГ в ЕС
• Яндекс: Как дела у компании?
• Куда идет экспорт российских нефтепродуктов в 2024 г.
• Кредитный риск — тема 2025 года?
• ОПЕК+ продлил добровольные сокращения добычи нефти
• Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
• Ozon: Как дела у компании?
• Аренадата: Как дела у компании?
• Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
• Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
Видео:
• Вот такие пироги: При Байдене такого не было!
Смотреть по ссылке: 📱YouTube 📱Vk Video
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
• Х5 Retail: Детали по выкупу акций у нерезидентов
• Динамика экспорта российского СПГ в ЕС
• Яндекс: Как дела у компании?
• Куда идет экспорт российских нефтепродуктов в 2024 г.
• Кредитный риск — тема 2025 года?
• ОПЕК+ продлил добровольные сокращения добычи нефти
• Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
• Ozon: Как дела у компании?
• Аренадата: Как дела у компании?
• Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
• Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
Видео:
• Вот такие пироги: При Байдене такого не было!
Смотреть по ссылке: 📱YouTube 📱Vk Video
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги готовы!
Выпуск про акции, сырье и длинные ОФЗ:
YouTube https://youtu.be/G316zoufsxw?si=wSvD3lpGYk6PuIv5
VK https://vk.com/video-165214162_456239150
На этой неделе мы поговорим о трех интересных мыслях:
1) Трамп - инфляционный президент: он увеличивает дефицит бюджета США, может ввести тарифы, провоцирует Китай на массивное стимулирование экономики. При этом ФРС все равно снижает ставки
Это может создать тренд на рынках сырья в ближайшие 1-2 года.
2) Рукотворный кредитный кризис: чем жестче экономические последствия, тем мягче в результате ЦБ.
В этом контексте нужно смотреть на длинные ОФЗ.
3) Акции в России. Кого и как касается кредитный кризис: сырьевики видят низкий долг, рост $$$, важно что с сырьем / банки готовят резервы.
Думаю, с декабря-января начнется волна начисления резервов.
Обо всем этом подробно в свежем выпуске!
А как на этом всем заработать, что и когда покупать - в сервисе Invest Heroes. После 25 ноября Black Friday - ждите хороших скидок 😎
Выпуск про акции, сырье и длинные ОФЗ:
YouTube https://youtu.be/G316zoufsxw?si=wSvD3lpGYk6PuIv5
VK https://vk.com/video-165214162_456239150
На этой неделе мы поговорим о трех интересных мыслях:
1) Трамп - инфляционный президент: он увеличивает дефицит бюджета США, может ввести тарифы, провоцирует Китай на массивное стимулирование экономики. При этом ФРС все равно снижает ставки
Это может создать тренд на рынках сырья в ближайшие 1-2 года.
2) Рукотворный кредитный кризис: чем жестче экономические последствия, тем мягче в результате ЦБ.
В этом контексте нужно смотреть на длинные ОФЗ.
3) Акции в России. Кого и как касается кредитный кризис: сырьевики видят низкий долг, рост $$$, важно что с сырьем / банки готовят резервы.
Думаю, с декабря-января начнется волна начисления резервов.
Обо всем этом подробно в свежем выпуске!
А как на этом всем заработать, что и когда покупать - в сервисе Invest Heroes. После 25 ноября Black Friday - ждите хороших скидок 😎
YouTube
Трамп и мировые рынки. Говорим про акции, сырье и длинные ОФЗ.
👉🏻Мой канал - https://yangx.top/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://yangx.top/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://yangx.top/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
Технический драйвер для покупки длинных ОФЗ?
#облигации
В понедельник вышла новость о том, что Банк России возобновляет аукционы РЕПО на период 1 месяц под "КС + 0.1%" под залог ОФЗ и муниципальных облигаций с наивысшим рейтингом.
❗️Важно, что текст ниже — это гипотеза. Это лишь интерпретация новости, в который мы увидели технический сигнал. Не факт, что реальность окажется такой.
🧂В чем соль этой новости
• В моменты, когда Банк России вводил этот механизм привлечения для банков, рос объем размещений ОФЗ с плавающими купонами (флоатеров) от Минфина. Так было в 2020 году и в 4 кв. 2022 года.
• Минфин должен занять до конца года 2 трлн руб., чтобы выполнить план на этот год. Сделать это возможно только с помощью флоатеров, т.к. они хорошо "ложатся" на банковские нормативы, в отличии от длинных ОФЗ с фикс. купоном. А банки, и в частности СЗКО, это основные покупатели таких объемов.
• И только флоатеры дадут банкам положительную разницу между ставкой фондирования в рамках месячного РЕПО (КС+0.1%) и доходностью по облигации. Например, z-cпред к RUONIA у ОФЗ 29025 по цене 92.2% равен около 133 б.п. (1.33%). Поэтому, положительная разница — это вопрос цены, с которой будут предложены флоатеры.
• Собирая воедино эти три пункта можно прийти к заключению, что Банк России, СЗКО и Минфин будут работать в связке, чтобы получилось выполнить план по займам. Например, так было в 2020 году во времена COVID-19.
• Логика следующая — банки будут покупать ОФЗ с плавающим купоном, закладывать их в месячное РЕПО с ЦБ и покупать на эту ликвидность у Минфина ещё ОФЗ. И так по кругу, пока план не будет выполнен.
❓А где драйвер для роста цен ОФЗ с фиксированным купоном
• Если гипотеза реализуется, то у Минфина какое-то время не будет необходимости выходить на аукционы ОФЗ с фиксированным купоном. И спрос, которому необходимо купить такие бумаги пойдет на неликвидный вторичный рынок.
• И под влиянием этого спроса цены могут отскочить. Похожая ситуация была в ноябре 2023 года, когда на фоне дефицита предложения ОФЗ с фикс. купоном, спрос пришел на вторичный рынок и длинные бумаги отросли на 4-5 фигур.
🔮 Что важно
• Необходимо увидеть регистрацию новых выпусков ОФЗ с плавающими купонами, т.к. остатков в 29024 и 29025 (совокупно ~100 млрд руб.), недостаточно для исполнения этой гипотезы.
• Минфин не горит желанием наращивать долю флоатеров, чтобы не наращивать процентные расходы. Но в текущей ситуации занять деньги можно только таким способом.
P.S. А вероятно у Минфина вообще нет спешки выполнить необходимый план и есть заначка.
Stay tuned. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации
В понедельник вышла новость о том, что Банк России возобновляет аукционы РЕПО на период 1 месяц под "КС + 0.1%" под залог ОФЗ и муниципальных облигаций с наивысшим рейтингом.
❗️Важно, что текст ниже — это гипотеза. Это лишь интерпретация новости, в который мы увидели технический сигнал. Не факт, что реальность окажется такой.
🧂В чем соль этой новости
• В моменты, когда Банк России вводил этот механизм привлечения для банков, рос объем размещений ОФЗ с плавающими купонами (флоатеров) от Минфина. Так было в 2020 году и в 4 кв. 2022 года.
• Минфин должен занять до конца года 2 трлн руб., чтобы выполнить план на этот год. Сделать это возможно только с помощью флоатеров, т.к. они хорошо "ложатся" на банковские нормативы, в отличии от длинных ОФЗ с фикс. купоном. А банки, и в частности СЗКО, это основные покупатели таких объемов.
• И только флоатеры дадут банкам положительную разницу между ставкой фондирования в рамках месячного РЕПО (КС+0.1%) и доходностью по облигации. Например, z-cпред к RUONIA у ОФЗ 29025 по цене 92.2% равен около 133 б.п. (1.33%). Поэтому, положительная разница — это вопрос цены, с которой будут предложены флоатеры.
• Собирая воедино эти три пункта можно прийти к заключению, что Банк России, СЗКО и Минфин будут работать в связке, чтобы получилось выполнить план по займам. Например, так было в 2020 году во времена COVID-19.
• Логика следующая — банки будут покупать ОФЗ с плавающим купоном, закладывать их в месячное РЕПО с ЦБ и покупать на эту ликвидность у Минфина ещё ОФЗ. И так по кругу, пока план не будет выполнен.
❓А где драйвер для роста цен ОФЗ с фиксированным купоном
• Если гипотеза реализуется, то у Минфина какое-то время не будет необходимости выходить на аукционы ОФЗ с фиксированным купоном. И спрос, которому необходимо купить такие бумаги пойдет на неликвидный вторичный рынок.
• И под влиянием этого спроса цены могут отскочить. Похожая ситуация была в ноябре 2023 года, когда на фоне дефицита предложения ОФЗ с фикс. купоном, спрос пришел на вторичный рынок и длинные бумаги отросли на 4-5 фигур.
🔮 Что важно
• Необходимо увидеть регистрацию новых выпусков ОФЗ с плавающими купонами, т.к. остатков в 29024 и 29025 (совокупно ~100 млрд руб.), недостаточно для исполнения этой гипотезы.
• Минфин не горит желанием наращивать долю флоатеров, чтобы не наращивать процентные расходы. Но в текущей ситуации занять деньги можно только таким способом.
P.S. А вероятно у Минфина вообще нет спешки выполнить необходимый план и есть заначка.
Stay tuned. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Forwarded from Сергей Пирогов
Подробности про Black Friday
#ih
Нынче кругом распродажи - даже наш портфель в сервисе снизился на 1.3% за день (правда, плюс с начала года 23%).
Как я уже писал, мы сделка за сделкой работаем над результатом и у клиентов нашего сервиса есть возможность видеть все сделки.
• насколько защищаться и как?
• кого, когда и почем покупать? - вот вопросы, на которые сервис отвечает каждый день
С 28 ноября по 1 декабря вы сможете подписаться на сервис Invest Heroes и узнать мои ответы на эти вечные вопросы.
#ih
Нынче кругом распродажи - даже наш портфель в сервисе снизился на 1.3% за день (правда, плюс с начала года 23%).
Как я уже писал, мы сделка за сделкой работаем над результатом и у клиентов нашего сервиса есть возможность видеть все сделки.
• насколько защищаться и как?
• кого, когда и почем покупать? - вот вопросы, на которые сервис отвечает каждый день
С 28 ноября по 1 декабря вы сможете подписаться на сервис Invest Heroes и узнать мои ответы на эти вечные вопросы.
Ситуация на рынке газа в США
#газ #GAZP #NVTK
Цены на газ в США за последний месяц выросли на 42% - до $3.4/MMBTU. Далее в посте мы поговорим о ситуации на американском рынке газа и влиянии на рынок газа в ЕС.
В 2024 г. добыча газа на месторождениях Marcellus и Haynesville снизилась
В январе-сентябре 2024 г. добыча газа в США на сланцевых месторождениях Marcellus и Haynesville снизилась г/г на фоне низких цен на газ и снижения числа буровых установок. Цены на газ в США в 2023 г. снизились в 2.5 раза г/г до $2.6, а за 9 мес. 2024 г. – на 15% г/г до $2.2.
За счет роста добычи газа в Permian общая добыча газа осталась стабильной примерно на уровне аналогичного периода 2023 г. - 2.92 млрд куб. м/сутки.
Из-за истощения месторождений Marcellus, Haynesville и Permian добыча газа на них в будущем может снизиться
По данным Goehring Rozenzweig, в крупнейших газовых провинциях Marcellus, Haynesville и Permian выработано более 50% запасов. Это приведет к снижению эффективности бурения и объема добычи газа на этих месторождениях в будущем.
Ранее Goehring Rozenzweig прогнозировали снижение добычи нефти в провинциях Bakken и Eagle Ford с 2019 г. Фактически снижение добычи в этих провинциях произошло в 2020 г., и они не восстановили добычу до максимума 2019 г.
В 2025 г. ожидается рост общей добычи газа в США на 8.4 млн т г/г, рост экспорта – на 12.5 млн т г/г
Минэнерго США прогнозирует, что в 2025 г. объем добычи газа всего вырастет на 1% (за счет Permian и Eagle Ford) – с 775 до 784 млн т (или с 2.93 до 2.96 млрд куб. м/сутки). При этом в 2024-2025 гг. в США должен быть запуск 2 СПГ-проектов: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Ожидается, что это позволит увеличить экспорт СПГ в 2025 г. примерно с 90.6 до 103.1 млн т (с 0.34 до 0.39 млрд куб. м/сутки).
Вывод
Вероятно, что в США в 2025 г. из-за запуска СПГ-проектов рост спроса на газ превысит рост предложения. А истощение месторождений Permian, Haynesville, Marcellus может привести в будущем к снижению добычи газа. Тогда, вероятно, цены на газ в США продолжат расти.
Такая ситуация на рынке газа в США может привести к откладыванию СПГ-проектов в США или к снижению экспорта СПГ. И это может стать фактором роста цен на СПГ и газ в ЕС.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #GAZP #NVTK
Цены на газ в США за последний месяц выросли на 42% - до $3.4/MMBTU. Далее в посте мы поговорим о ситуации на американском рынке газа и влиянии на рынок газа в ЕС.
В 2024 г. добыча газа на месторождениях Marcellus и Haynesville снизилась
В январе-сентябре 2024 г. добыча газа в США на сланцевых месторождениях Marcellus и Haynesville снизилась г/г на фоне низких цен на газ и снижения числа буровых установок. Цены на газ в США в 2023 г. снизились в 2.5 раза г/г до $2.6, а за 9 мес. 2024 г. – на 15% г/г до $2.2.
За счет роста добычи газа в Permian общая добыча газа осталась стабильной примерно на уровне аналогичного периода 2023 г. - 2.92 млрд куб. м/сутки.
Из-за истощения месторождений Marcellus, Haynesville и Permian добыча газа на них в будущем может снизиться
По данным Goehring Rozenzweig, в крупнейших газовых провинциях Marcellus, Haynesville и Permian выработано более 50% запасов. Это приведет к снижению эффективности бурения и объема добычи газа на этих месторождениях в будущем.
Ранее Goehring Rozenzweig прогнозировали снижение добычи нефти в провинциях Bakken и Eagle Ford с 2019 г. Фактически снижение добычи в этих провинциях произошло в 2020 г., и они не восстановили добычу до максимума 2019 г.
В 2025 г. ожидается рост общей добычи газа в США на 8.4 млн т г/г, рост экспорта – на 12.5 млн т г/г
Минэнерго США прогнозирует, что в 2025 г. объем добычи газа всего вырастет на 1% (за счет Permian и Eagle Ford) – с 775 до 784 млн т (или с 2.93 до 2.96 млрд куб. м/сутки). При этом в 2024-2025 гг. в США должен быть запуск 2 СПГ-проектов: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Ожидается, что это позволит увеличить экспорт СПГ в 2025 г. примерно с 90.6 до 103.1 млн т (с 0.34 до 0.39 млрд куб. м/сутки).
Вывод
Вероятно, что в США в 2025 г. из-за запуска СПГ-проектов рост спроса на газ превысит рост предложения. А истощение месторождений Permian, Haynesville, Marcellus может привести в будущем к снижению добычи газа. Тогда, вероятно, цены на газ в США продолжат расти.
Такая ситуация на рынке газа в США может привести к откладыванию СПГ-проектов в США или к снижению экспорта СПГ. И это может стать фактором роста цен на СПГ и газ в ЕС.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Black Friday уже близко!
Совсем скоро стартует ежегодная распродажа на наши продукты в честь Черной Пятницы. Мы подготовили для вас специальное предложение.
С 28 ноября по 1 декабря включительно вы сможете приобрести подписку со скидкой до 45%. Все актуальные цены на тарифы уже с учетом скидки станут доступны 28 ноября в 00:01 по московскому времени.
Но это ещё не всё…
Дополнительно каждый из вас сможет получить персональный промокод (суммируется с основной скидкой) , который можно будет применить при оформлении подписки на портале Invest Heroes.
Как получить персональный промокод?
1. Перейдите в бот @IHBlackFriday2024Bot
2. Пройдите регистрацию, введя свои данные
3. Специальный промокод придет сразу же и вы сможете применить его с 28 ноября по 1 декабря
Также в среду, 27 ноября, в 19:30 Сергей Пирогов проведет эфир на тему: Пора ли уже покупать длинные ОФЗ и другие бумаги с фикс. купоном?. Разворот политики ЦБ, действия крупных инвесторов, трюк с аукционами от Минфина, возможности в других надежных облигациях с фиксированным купоном.
Ссылку пришлем в бот😉
Совсем скоро стартует ежегодная распродажа на наши продукты в честь Черной Пятницы. Мы подготовили для вас специальное предложение.
С 28 ноября по 1 декабря включительно вы сможете приобрести подписку со скидкой до 45%. Все актуальные цены на тарифы уже с учетом скидки станут доступны 28 ноября в 00:01 по московскому времени.
Но это ещё не всё…
Дополнительно каждый из вас сможет получить персональный промокод (суммируется с основной скидкой) , который можно будет применить при оформлении подписки на портале Invest Heroes.
Как получить персональный промокод?
1. Перейдите в бот @IHBlackFriday2024Bot
2. Пройдите регистрацию, введя свои данные
3. Специальный промокод придет сразу же и вы сможете применить его с 28 ноября по 1 декабря
Также в среду, 27 ноября, в 19:30 Сергей Пирогов проведет эфир на тему: Пора ли уже покупать длинные ОФЗ и другие бумаги с фикс. купоном?. Разворот политики ЦБ, действия крупных инвесторов, трюк с аукционами от Минфина, возможности в других надежных облигациях с фиксированным купоном.
Ссылку пришлем в бот😉
Forwarded from Сергей Пирогов
Самые конкретные и самые концептуальные Пироги!
#мысли_управляющего
https://youtu.be/zsOzifoNfxA?si=uRPdPfKfDgZJy6GF
https://vk.com/video-165214162_456239159
В этом выпуске есть 2 интересных части:
• концептуальная - про то, как нам понимать ЦБ и какая цель может стоять за его политикой / при каких условиях эта политика приведет к рецессии и росту ОФЗ
• конкретная - про большой контраст между акциями в нынешних условиях (можно использовать для long/short), а также про тактику рынка акций в целом
Также развиваем 2 темы из прошлого:
• Юань и его сценарий «Б», уровни под разворот;
• рост сырья в мире - новый тренд, на котором заработок только начался;
Также готовимся к BLACK FRIDAY. До конца ноября вас ждут:
✅ эфир про фикс. купоны (ОФЗ, корпораты)
‼️ скидки до 45% на подключение к подписке INVEST HEROES, идеи из которой уже не первый год дают инвесторам преимущество (в Пирогах вы видите идеи, а в подписке - конкретные сделки, уровни, тайминг)
Не забудьте пройти регистрацию в специальном боте @IHBlackFriday2024Bot
Желаю вам приятного просмотра!
#мысли_управляющего
https://youtu.be/zsOzifoNfxA?si=uRPdPfKfDgZJy6GF
https://vk.com/video-165214162_456239159
В этом выпуске есть 2 интересных части:
• концептуальная - про то, как нам понимать ЦБ и какая цель может стоять за его политикой / при каких условиях эта политика приведет к рецессии и росту ОФЗ
• конкретная - про большой контраст между акциями в нынешних условиях (можно использовать для long/short), а также про тактику рынка акций в целом
Также развиваем 2 темы из прошлого:
• Юань и его сценарий «Б», уровни под разворот;
• рост сырья в мире - новый тренд, на котором заработок только начался;
Также готовимся к BLACK FRIDAY. До конца ноября вас ждут:
Не забудьте пройти регистрацию в специальном боте @IHBlackFriday2024Bot
Желаю вам приятного просмотра!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Почему ЦБ такой недружелюбный для инвесторов? Собираем новую модель
BLACK FRIDAY с 28 ноября по 1 декабря — подробности в боте https://yangx.top/IHBlackFriday2024Bot
👉🏻Мой канал - https://yangx.top/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://yangx.top/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды…
👉🏻Мой канал - https://yangx.top/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://yangx.top/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды…
АФК Система: не в дружбу, а в службу
#AFKS #special
На прошлой неделе совет директоров Сегежи объявил о созыве внеочередного общего собрания акционеров (ВОСА) по вопросу проведения дополнительной эмиссии. В пресс-релизе Сегежи говорится, что потенциальный объем доп. эмиссии составляет 101 млрд руб., обсуждаемая цена размещения - 1.8 руб./акция. В этом посте рассмотрим, какова цена владения Сегежой для АФК Системы.
Напомним, что вопрос о доп. эмиссии встал, когда стало ясно, что Сегежа не справится самостоятельно с обслуживанием и погашением своего долга. Ранее писали об этом в другом нашем посте об АФК Системе.
АФК Система будет непосредственным участником данного размещения, так как является главным мажоритарием (62%) и, по словам менеджмента, намерена удержать компанию в своих активах, как перспективный бизнес, с сохранением ключевой доли (50% +1 акция).
Реальный объем допэмиссии вероятнее всего будет ниже
Для принятия решения на ВОСА достаточно большинства голосов, которыми представлена доля владения АФК Системы (62%). Не принимающие участие в собрании или отказавшиеся акционеры имеют преимущественное право приобретения размещаемых акций - потенциально это оставшиеся 38% голосов (из них 25% приходится на акции в свободном обращении). С учетом высокой цены размещения, мы предполагаем, что часть акционеров может вовсе отказаться от участия. По этой причине, реальный размер (без учета подушки под прочих акционеров на реализацию прав приобретения) доп. эмиссии может составить 63-76 млрд руб. (по верхней границе соответствует доле Системы и скрытого крупного держателя на 13%).
При допэмиссии в размере 76 млрд руб. для сохранения контрольного пакета акций АФК Система должна будет принять участие на 35 млрд руб. Остальной объем покроют банки-кредиторы, с которыми компания активно обсуждала возможности сделки с лета. Считаем данный сценарий наиболее вероятным.
Наш взгляд и риски
По нашим оценкам, получившийся объем участия (35 млрд руб.) превышает годовой денежный поток компании на 5 млрд руб. В этом случае Система может либо ускориться с продажей непубличных активов в своем портфеле, либо может продать часть фин. инструментов (на балансе их примерно на 170 млрд руб.) для закрытия получившейся разницы. В последнем случае важно понимать, что будет расти чистый долг и чистые процентные расходы (из-за снижения активов, создающих процентный доход).
При этом существует риск того, что часть банков-кредиторов откажется от сделки. В этом случае объем участия АФК Системы может составить от 35 до 63 млрд руб. (верхняя граница - полное участие Системы на свою долю). Превышение годового денежного потока составит 5-33 млрд руб. В этом сценарии, скорее всего, понадобится привлечение дополнительного долга уже АФК Системой, что является крайне негативным фактором и будет влиять на будущую стратегию развития компании (снижая инвестиции в покупку активов, то есть сокращая основную деятельность).
Считаем, что реализация риска маловероятна, так как (скорее всего) банки-кредиторы станут не просто акционерами Сегежи, а получат опцион на будущей выкуп компанией с премией. Тем не менее, важно следить за финальным объемом доп. эмиссии.
#AFKS #special
На прошлой неделе совет директоров Сегежи объявил о созыве внеочередного общего собрания акционеров (ВОСА) по вопросу проведения дополнительной эмиссии. В пресс-релизе Сегежи говорится, что потенциальный объем доп. эмиссии составляет 101 млрд руб., обсуждаемая цена размещения - 1.8 руб./акция. В этом посте рассмотрим, какова цена владения Сегежой для АФК Системы.
Напомним, что вопрос о доп. эмиссии встал, когда стало ясно, что Сегежа не справится самостоятельно с обслуживанием и погашением своего долга. Ранее писали об этом в другом нашем посте об АФК Системе.
АФК Система будет непосредственным участником данного размещения, так как является главным мажоритарием (62%) и, по словам менеджмента, намерена удержать компанию в своих активах, как перспективный бизнес, с сохранением ключевой доли (50% +1 акция).
Реальный объем допэмиссии вероятнее всего будет ниже
Для принятия решения на ВОСА достаточно большинства голосов, которыми представлена доля владения АФК Системы (62%). Не принимающие участие в собрании или отказавшиеся акционеры имеют преимущественное право приобретения размещаемых акций - потенциально это оставшиеся 38% голосов (из них 25% приходится на акции в свободном обращении). С учетом высокой цены размещения, мы предполагаем, что часть акционеров может вовсе отказаться от участия. По этой причине, реальный размер (без учета подушки под прочих акционеров на реализацию прав приобретения) доп. эмиссии может составить 63-76 млрд руб. (по верхней границе соответствует доле Системы и скрытого крупного держателя на 13%).
При допэмиссии в размере 76 млрд руб. для сохранения контрольного пакета акций АФК Система должна будет принять участие на 35 млрд руб. Остальной объем покроют банки-кредиторы, с которыми компания активно обсуждала возможности сделки с лета. Считаем данный сценарий наиболее вероятным.
Наш взгляд и риски
По нашим оценкам, получившийся объем участия (35 млрд руб.) превышает годовой денежный поток компании на 5 млрд руб. В этом случае Система может либо ускориться с продажей непубличных активов в своем портфеле, либо может продать часть фин. инструментов (на балансе их примерно на 170 млрд руб.) для закрытия получившейся разницы. В последнем случае важно понимать, что будет расти чистый долг и чистые процентные расходы (из-за снижения активов, создающих процентный доход).
При этом существует риск того, что часть банков-кредиторов откажется от сделки. В этом случае объем участия АФК Системы может составить от 35 до 63 млрд руб. (верхняя граница - полное участие Системы на свою долю). Превышение годового денежного потока составит 5-33 млрд руб. В этом сценарии, скорее всего, понадобится привлечение дополнительного долга уже АФК Системой, что является крайне негативным фактором и будет влиять на будущую стратегию развития компании (снижая инвестиции в покупку активов, то есть сокращая основную деятельность).
Считаем, что реализация риска маловероятна, так как (скорее всего) банки-кредиторы станут не просто акционерами Сегежи, а получат опцион на будущей выкуп компанией с премией. Тем не менее, важно следить за финальным объемом доп. эмиссии.
Первичное размещение: Селектел 001Р-05R
#облигации
29 ноября состоится сбор заявок на облигации Селектела с плавающим купоном. Ориентир по купону — КС + не выше 4%. Кредитный рейтинг АА- / стабильный от Эксперт РА. Подтвержден 11 ноября 2024 года.
Компания работает на быстрорастущем рынке облачных инфраструктурных решений и занимает долю 9% на этом рынке (ТОП-3). Так же имеет 4 площадки дата-центров в собственности уровня Tier 3 в Москве, Санкт-Петербурге и
Ленинградской области.
💡 Почему мы считаем это размещение хорошим вариантом
• В текущий период высокой ключевой ставки многие бизнесы испытывают давление на финансовые результаты из-за роста процентных расходов. У Селектела рентабельность по EBITDA по итогам 9М 2024 находится на уровне 57%, а рентабельность по чистой прибыли 28%. Это позволяет компании справляться с ростом процентной нагрузки.
• Выручка за 9М 2024 выросла на 27% г/г. 86% приходится на направление облачных инфраструктурных сервисов, которое выросло на 30% г/г. И по прогнозам iKS-Consulting этот рынок продолжит расти до 2028-2029 года с таким же среднегодовым темпом (30%).
• Cash conversion (конвертация EBITDA в свободный денежный поток) в 2023 году составил 33%, в 1П 2024 снизился до 17% на фоне роста инвестиций в капитальные затраты, из которых ~70% приходится на серверное оборудование. C 2022 года компания вышла в зону позитивного денежного потока.
• Долговая нагрузка, в терминах "Чистый долг / EBITDA", составляет 1.5х по итогам 9М2024 (на уровне 2023 года). Процентная нагрузка, в терминах "EBITDA / Проценты", по итогам 1П 2024 составила 5.4х против 6.0х. Оба коэффициента находятся на хорошем уровне. 96% долга на 30.06.2024 — это фиксированные ставки.
• С ликвидностью тоже все в порядке — денежные средства на 30.06.2024 на балансе составляли 2.2 млрд руб. против 0.9 млрд руб. краткосрочного долга. На кредитных линиях на эту дату было доступно ещё 4 млрд руб.
• Совокупное количество клиентов на сегодняшний день – 25.7 тыс. компаний. Мы бы отметили факт, что по итогам 9М 2024 на 0.2% клиентов пришлось 41% всей выручки. Но здесь стоит сказать, что такая малая доля крупных клиентов в количестве обусловлена тем, что крупных компаний в принципе на рынке меньше, чем МСП. На средний бизнес приходится 28% выручки, и на мелкий 31%. То, что выручка примерно по 1/3 диверсифицирована между категориями, говорит о том, что Селектел одинаково хорошо умеет работать с каждой из них.
• Также отметим валютные риски, т.к. оборудование для дата-центров импортное (но здесь пока удается перекладывать рост себестоимости на клиента).
⚙️ Параметры
Объем — 3 млрд руб.
Ориентир купона — КС + не выше 4%
Частота выплат купона — ежемесячно
Срок — 2.5 года
Размещение — 4 декабря
#облигации
29 ноября состоится сбор заявок на облигации Селектела с плавающим купоном. Ориентир по купону — КС + не выше 4%. Кредитный рейтинг АА- / стабильный от Эксперт РА. Подтвержден 11 ноября 2024 года.
Компания работает на быстрорастущем рынке облачных инфраструктурных решений и занимает долю 9% на этом рынке (ТОП-3). Так же имеет 4 площадки дата-центров в собственности уровня Tier 3 в Москве, Санкт-Петербурге и
Ленинградской области.
💡 Почему мы считаем это размещение хорошим вариантом
• В текущий период высокой ключевой ставки многие бизнесы испытывают давление на финансовые результаты из-за роста процентных расходов. У Селектела рентабельность по EBITDA по итогам 9М 2024 находится на уровне 57%, а рентабельность по чистой прибыли 28%. Это позволяет компании справляться с ростом процентной нагрузки.
• Выручка за 9М 2024 выросла на 27% г/г. 86% приходится на направление облачных инфраструктурных сервисов, которое выросло на 30% г/г. И по прогнозам iKS-Consulting этот рынок продолжит расти до 2028-2029 года с таким же среднегодовым темпом (30%).
• Cash conversion (конвертация EBITDA в свободный денежный поток) в 2023 году составил 33%, в 1П 2024 снизился до 17% на фоне роста инвестиций в капитальные затраты, из которых ~70% приходится на серверное оборудование. C 2022 года компания вышла в зону позитивного денежного потока.
• Долговая нагрузка, в терминах "Чистый долг / EBITDA", составляет 1.5х по итогам 9М2024 (на уровне 2023 года). Процентная нагрузка, в терминах "EBITDA / Проценты", по итогам 1П 2024 составила 5.4х против 6.0х. Оба коэффициента находятся на хорошем уровне. 96% долга на 30.06.2024 — это фиксированные ставки.
• С ликвидностью тоже все в порядке — денежные средства на 30.06.2024 на балансе составляли 2.2 млрд руб. против 0.9 млрд руб. краткосрочного долга. На кредитных линиях на эту дату было доступно ещё 4 млрд руб.
• Совокупное количество клиентов на сегодняшний день – 25.7 тыс. компаний. Мы бы отметили факт, что по итогам 9М 2024 на 0.2% клиентов пришлось 41% всей выручки. Но здесь стоит сказать, что такая малая доля крупных клиентов в количестве обусловлена тем, что крупных компаний в принципе на рынке меньше, чем МСП. На средний бизнес приходится 28% выручки, и на мелкий 31%. То, что выручка примерно по 1/3 диверсифицирована между категориями, говорит о том, что Селектел одинаково хорошо умеет работать с каждой из них.
• Также отметим валютные риски, т.к. оборудование для дата-центров импортное (но здесь пока удается перекладывать рост себестоимости на клиента).
⚙️ Параметры
Объем — 3 млрд руб.
Ориентир купона — КС + не выше 4%
Частота выплат купона — ежемесячно
Срок — 2.5 года
Размещение — 4 декабря
Что делать с рынком?
Завтра эфир на эту тему в 19:30
Традиционно в рамках BLACK FRIDAY мы проводим эфир, чтобы поделиться взглядом на рынок и предложениями от нашей компании. В этот раз поговорить за рынок будет как нельзя кстати.
Подключайтесь завтра - в эфире будут Сергей Пирогов и Иван Белов:
YouTube https://youtube.com/live/QVN-4Wzd0rE?feature=share
VK https://live.vkvideo.ru/investheroes
Поговорим об обстановке на рынке акций и ОФЗ, что покупают и продают профучастники, какой может быть стратегия на ближайшие 6 мес.
И напоминаем про нашу акцию: до 1 декабря включительно вы сможете приобрести подписку со скидкой до 45%. Все актуальные цены на тарифы уже с учетом скидки будут доступны на нашем портале https://invest-heroes.ru
Но это ещё не всё…
Дополнительно каждый из вас может получить персональный промокод (суммируется с основной скидкой) , который можно применить при оформлении подписки на портале Invest Heroes.
Как получить персональный промокод?
1. Перейдите в бот @IHBlackFriday2024Bot
2. Пройдите регистрацию, введя свои данные
3. Специальный промокод придет сразу же и вы сможете применить его по 1 декабря включительно
До встречи на эфире в 19:30😉
Завтра эфир на эту тему в 19:30
Традиционно в рамках BLACK FRIDAY мы проводим эфир, чтобы поделиться взглядом на рынок и предложениями от нашей компании. В этот раз поговорить за рынок будет как нельзя кстати.
Подключайтесь завтра - в эфире будут Сергей Пирогов и Иван Белов:
YouTube https://youtube.com/live/QVN-4Wzd0rE?feature=share
VK https://live.vkvideo.ru/investheroes
Поговорим об обстановке на рынке акций и ОФЗ, что покупают и продают профучастники, какой может быть стратегия на ближайшие 6 мес.
И напоминаем про нашу акцию: до 1 декабря включительно вы сможете приобрести подписку со скидкой до 45%. Все актуальные цены на тарифы уже с учетом скидки будут доступны на нашем портале https://invest-heroes.ru
Но это ещё не всё…
Дополнительно каждый из вас может получить персональный промокод (суммируется с основной скидкой) , который можно применить при оформлении подписки на портале Invest Heroes.
Как получить персональный промокод?
1. Перейдите в бот @IHBlackFriday2024Bot
2. Пройдите регистрацию, введя свои данные
3. Специальный промокод придет сразу же и вы сможете применить его по 1 декабря включительно
До встречи на эфире в 19:30😉
YouTube
Доллар выше 110₽. Спецэфир по всем рынкам от управляющих Invest Heroes
BLACK FRIDAY - оформить подписку со скидкой до 45% на сайте https://invest-heroes.ru
Получите дополнительную скидку (персональный промокод) – https://yangx.top/IHBlackFriday2024Bot
Все скидки суммируются
Получите дополнительную скидку (персональный промокод) – https://yangx.top/IHBlackFriday2024Bot
Все скидки суммируются
Встречаемся сегодня на эфире в 19:30
События на рынке стремительно развиваются, есть о чем поговорить. Поэтому специально для вас сегодня Сергей Пирогов и Иван Белов в прямом эфире поговорят сразу за все рынки.
Присылайте ваши вопросы в комментарии на YouTube и VK - будем отвечать на них.
Доступ по ссылкам — начинаем через час:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239160
https://youtube.com/live/QVN-4Wzd0rE?feature=share
И напоминаем про распродажу года в честь Black Friday — цены указаны на нашем сайте https://invest-heroes.ru уже с учетом скидки.
Чтобы получить персональный промокод, который можно применить к основной скидке – пройдите регистрацию в боте @IHBlackFriday2024Bot
До встречи на эфире!
События на рынке стремительно развиваются, есть о чем поговорить. Поэтому специально для вас сегодня Сергей Пирогов и Иван Белов в прямом эфире поговорят сразу за все рынки.
Присылайте ваши вопросы в комментарии на YouTube и VK - будем отвечать на них.
Доступ по ссылкам — начинаем через час:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239160
https://youtube.com/live/QVN-4Wzd0rE?feature=share
И напоминаем про распродажу года в честь Black Friday — цены указаны на нашем сайте https://invest-heroes.ru уже с учетом скидки.
Чтобы получить персональный промокод, который можно применить к основной скидке – пройдите регистрацию в боте @IHBlackFriday2024Bot
До встречи на эфире!
VK Видео
Доллар выше 110₽. Спецэфир по всем рынкам от управляющих Invest Heroes
ЭФИР НАЧНЕТСЯ В 19:30 BLACK FRIDAY - оформить подписку со скидкой до 45% на сайте https://invest-heroes.ru Получите дополнительную скидку (персональный промокод) – https://yangx.top/IHBlackFriday2024Bot Все скидки суммируются
⚡️Black Friday начался⚡️
Распродажа на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня по 1 декабря включительно!
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидки на нашем портале https://invest-heroes.ru
Также к основным скидкам, которые уже указаны на сайте, вы можете применить свой персональный промокод (его найдете в специальном боте @IHBlackFriday2024Bot ) — так цена станет ещё ниже. Все скидки суммируются!
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет по самой выгодной цене – здесь
Поторопитесь – таких цен больше не будет🤯
Распродажа на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня по 1 декабря включительно!
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидки на нашем портале https://invest-heroes.ru
Также к основным скидкам, которые уже указаны на сайте, вы можете применить свой персональный промокод (его найдете в специальном боте @IHBlackFriday2024Bot ) — так цена станет ещё ниже. Все скидки суммируются!
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет по самой выгодной цене – здесь
Поторопитесь – таких цен больше не будет🤯
Актуальный статус гипотезы в ОФЗ
#облигации
Неделю назад мы размышляли на тему того, как может быть связано возобновление аукционов месячного РЕПО с Банком России и динамика цен в длинных ОФЗ с фикс. купоном. Сегодня хотим обновить статус этой гипотезы.
🧐 Пока что она себя не оправдывает. Что идет не так?
• Минфин, ни на прошлой, ни на этой неделе, не предложил на аукционе ОФЗ с плавающим купоном. 2 недели подряд предлагался только один из выпусков с фиксированным купоном, доступных для размещения.
• На аукционе месячного РЕПО (от 25.11) банки взяли всего лишь 51 млрд руб. Это мало, чтобы был намек на то, что эту ликвидность будут использовать для покупок ОФЗ на аукционах Минфина.
• Также Минфин пока не зарегистрировал новые выпуски с плавающими купонами, а текущие остатки в 29024 и 29025 составляет около 100 млрд руб., чего явно не достаточно для выполнения плана.
Вчерашний аукцион в ОФЗ 26245 прошел слабо. Спрос составил 32.7 млрд руб., но разместили бумаги всего лишь на 5.2 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 17.36%.
Поэтому для выполнения плана Минфину надо прибегать к займам через флоатеры. Продолжаем наблюдать за ситуацией.
Stay tuned.
#облигации
Неделю назад мы размышляли на тему того, как может быть связано возобновление аукционов месячного РЕПО с Банком России и динамика цен в длинных ОФЗ с фикс. купоном. Сегодня хотим обновить статус этой гипотезы.
🧐 Пока что она себя не оправдывает. Что идет не так?
• Минфин, ни на прошлой, ни на этой неделе, не предложил на аукционе ОФЗ с плавающим купоном. 2 недели подряд предлагался только один из выпусков с фиксированным купоном, доступных для размещения.
• На аукционе месячного РЕПО (от 25.11) банки взяли всего лишь 51 млрд руб. Это мало, чтобы был намек на то, что эту ликвидность будут использовать для покупок ОФЗ на аукционах Минфина.
• Также Минфин пока не зарегистрировал новые выпуски с плавающими купонами, а текущие остатки в 29024 и 29025 составляет около 100 млрд руб., чего явно не достаточно для выполнения плана.
Вчерашний аукцион в ОФЗ 26245 прошел слабо. Спрос составил 32.7 млрд руб., но разместили бумаги всего лишь на 5.2 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 17.36%.
Поэтому для выполнения плана Минфину надо прибегать к займам через флоатеры. Продолжаем наблюдать за ситуацией.
Stay tuned.
Возможная сделка по покупке Роснефтью Лукойла и Газпромнефти
#ROSN #LKOH #SIBN
9 ноября в изданиях WSJ и Bloomberg появилась информация о том, что Правительство рассматривает сделку по поглощению Роснефтью Лукойла и Газпромнефти. В итоге могла бы быть создана компания, которая будет вторым в мире производителем нефти после Saudi Aramco. Рассмотрим подробнее возможность такой сделки.
Bloomberg и Financial Times заявляют, что сделка обсуждалась, но окончательного одобрения нет
Bloomberg пишет, что сделка обсуждается уже несколько месяцев, но окончательное решение еще не принято. 13 ноября Financial Times также выпустила статью на эту тему. По информации источников FT (из энергетической отрасли), предложение об объединении нефтегазовых компаний поступило от министра энергетики С. Цивилева в октябре, но оно пока не получило одобрения.
По информации FT, чиновники Министерства энергетики давно хотели бы усилить контроль за нефтегазовыми компаниями и особенно за валютными поступлениями трейдинговых организаций в иностранных юрисдикциях, которые занимаются обходом санкций. А покупка Лукойла могла бы дать контроль над его трейдинговой дочерней компанией Litasco и ее денежными потоками. В то же время объединенная нефтегазовая компания может быть более подвержена рискам санкций.
Роснефть опровергает слухи о сделке, но разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке
Роснефть 12 ноября опровергла планы по поглощению других нефтяников, заявив, что это не имеет «никакой бизнес-логики». В то же время Роснефть 11 ноября разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке (12%) на 684 млрд руб., что может быть косвенным признаком подготовки к сделке.
У Роснефти на конец 2021 г. были денежные средства около 660 млрд руб. Сейчас компания не раскрывает отдельно объем денежных средств и долга, при этом чистый долг с 2021 г. снизился на ~1 трлн руб. Ожидаем, что FCF в 2024 г. составит ~0.8 трлн руб. Также летом 2025 г. ожидается поступление денежных средств от CNPC около 1 трлн руб. в виде аванса за нефть. Вероятно, что денежных средств будет достаточно для сделки.
В случае покупки Лукойла дешево справедливая цена акций Роснефти вырастет
Если предположить, что цена покупки будет около средней цены акций Лукойла за последние полгода – она составит 6898 руб./акцию. Допустим, будет выкуплен пакет менеджмента компании – около 38% от общего числа акций (на конец 2021 г. 28% акций принадлежало Алекперову, еще ~10% - Федуну и др.). В этом случае Роснефть потратит на пакет 1.8 трлн руб., а справедливая оценка Роснефти за счет покупки Лукойла дешево вырастет.
Вывод
Стоит отметить, что часто такие статьи в WSJ нельзя воспринимать за чистую монету, и мы лишь обязаны понимать последствия. Например, такая информация может являться лишь инструментом PR-войн.
Однако рынок как будто бы держится этой возможности и акции ЛУКОЙЛа с момента новости прижимаются к средневзвешенной цене за 6 мес. как ориентиру min цены сделки. Поэтому помним одно: если эта новость уйдет на второй план, то это позитив для Лукойла (с долларом выше 100Р и кубышкой в 1.5 трлн. это сильный актив), а если нет, то от сделки выигрывает Роснефть.
В рамках сервиса для клиентов мы посчитали, каким будет потенциал роста акций Роснефти при таком сценарии, а также в случае покупки еще и Газпромнефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#ROSN #LKOH #SIBN
9 ноября в изданиях WSJ и Bloomberg появилась информация о том, что Правительство рассматривает сделку по поглощению Роснефтью Лукойла и Газпромнефти. В итоге могла бы быть создана компания, которая будет вторым в мире производителем нефти после Saudi Aramco. Рассмотрим подробнее возможность такой сделки.
Bloomberg и Financial Times заявляют, что сделка обсуждалась, но окончательного одобрения нет
Bloomberg пишет, что сделка обсуждается уже несколько месяцев, но окончательное решение еще не принято. 13 ноября Financial Times также выпустила статью на эту тему. По информации источников FT (из энергетической отрасли), предложение об объединении нефтегазовых компаний поступило от министра энергетики С. Цивилева в октябре, но оно пока не получило одобрения.
По информации FT, чиновники Министерства энергетики давно хотели бы усилить контроль за нефтегазовыми компаниями и особенно за валютными поступлениями трейдинговых организаций в иностранных юрисдикциях, которые занимаются обходом санкций. А покупка Лукойла могла бы дать контроль над его трейдинговой дочерней компанией Litasco и ее денежными потоками. В то же время объединенная нефтегазовая компания может быть более подвержена рискам санкций.
Роснефть опровергает слухи о сделке, но разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке
Роснефть 12 ноября опровергла планы по поглощению других нефтяников, заявив, что это не имеет «никакой бизнес-логики». В то же время Роснефть 11 ноября разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке (12%) на 684 млрд руб., что может быть косвенным признаком подготовки к сделке.
У Роснефти на конец 2021 г. были денежные средства около 660 млрд руб. Сейчас компания не раскрывает отдельно объем денежных средств и долга, при этом чистый долг с 2021 г. снизился на ~1 трлн руб. Ожидаем, что FCF в 2024 г. составит ~0.8 трлн руб. Также летом 2025 г. ожидается поступление денежных средств от CNPC около 1 трлн руб. в виде аванса за нефть. Вероятно, что денежных средств будет достаточно для сделки.
В случае покупки Лукойла дешево справедливая цена акций Роснефти вырастет
Если предположить, что цена покупки будет около средней цены акций Лукойла за последние полгода – она составит 6898 руб./акцию. Допустим, будет выкуплен пакет менеджмента компании – около 38% от общего числа акций (на конец 2021 г. 28% акций принадлежало Алекперову, еще ~10% - Федуну и др.). В этом случае Роснефть потратит на пакет 1.8 трлн руб., а справедливая оценка Роснефти за счет покупки Лукойла дешево вырастет.
Вывод
Стоит отметить, что часто такие статьи в WSJ нельзя воспринимать за чистую монету, и мы лишь обязаны понимать последствия. Например, такая информация может являться лишь инструментом PR-войн.
Однако рынок как будто бы держится этой возможности и акции ЛУКОЙЛа с момента новости прижимаются к средневзвешенной цене за 6 мес. как ориентиру min цены сделки. Поэтому помним одно: если эта новость уйдет на второй план, то это позитив для Лукойла (с долларом выше 100Р и кубышкой в 1.5 трлн. это сильный актив), а если нет, то от сделки выигрывает Роснефть.
В рамках сервиса для клиентов мы посчитали, каким будет потенциал роста акций Роснефти при таком сценарии, а также в случае покупки еще и Газпромнефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Forwarded from Сергей Пирогов
Что ждет нас впереди?
Пожалуй, трудный вопрос с одной стороны. А с другой, многое понятно: мы все станем старше, дети подрастут, и нам нужно достигать наших целей с разумной долей надежности, принимать решения и не замирать на месте.
Хороший пример был в 2022 году: те, кто с самой весны не замер в ожидании, за год продвинулся - порешал вопросы с клиентами, адаптировал продукты, либо предложил решения внутри своей компании, реорганизовал людей, смог добыть те или иные ресурсы итп.
Словом, выживает гибкий и приспособленный. Или, иначе говоря, подготовка к разным сценариям дает больше, чем планирование (которое работает хорошо лишь в стабильной среде).
Поэтому глядя в будущее на рынки, я понимаю, что ключ к успеху нашей команды и клиентов, кто нам доверяет все эти годы, — это гибкость, чтобы использовать возможности.
Они будут всегда, например:
1️⃣ Коррекция валют. Будут ли у нас "Куранты" или более обычная разворотная фигура, но сейчас очевидно валюта на уровне паники, что дает потенциал ее снижения к рубля, обратно на 4-8%. Если трамп введет пошлины к Китаю, то юань будет девальвирован на 4-5% для компенсации этого эффекта, что определяет выбор валюты для шорта - это CNY.
Разворот может рисоваться от 1 до 4 недель, так что просто вшортить "на дурака" не всегда получится. Будет проведена работа по набору позиции, определению точек входа, и вот тогда можно рассчитывать на повышенные шансы на успех.
2️⃣ Начался локальный рост фондового рынка. Он уже вконец всех запутал, но так уж он устроен: когда толпа в панике, он падает, а потом отрастает. Этот рост я считаю локальный, и после 2700-2900 вполне можем пойти рисовать 2,200 IMOEX... но это деньги (и шорт потом - тоже деньги).
Так что базовое правило остается одно - следить за рынком. Кто из него выходят, те не знают что там, и поэтому так и не узнают когда нужно будет покупать. Пока сообразят, будет уже поздно - это как по $91,000 спохватиться, что ты не купил Bitcoin...
Вам необязательно (а порой и совсем не нужно) держать инвестиционный портфель в периоды как сейчас, потому что людям неподготовленным трудно понять происходящее, но чтобы знать о том, что происходит в валюте, на рынке, в экономике, а также чтобы видеть отдельные хорошие сделки, кто-то должен делать соответствующую работу.
... и этим команде Героев предстоит заниматься: приносить пользу и через общее понимание, и через точечные идеи, и через стратегии (усиленно тащить фонды вверх, раз в этом году они показали себя хуже прошлых лет).
Пожалуй, трудный вопрос с одной стороны. А с другой, многое понятно: мы все станем старше, дети подрастут, и нам нужно достигать наших целей с разумной долей надежности, принимать решения и не замирать на месте.
Хороший пример был в 2022 году: те, кто с самой весны не замер в ожидании, за год продвинулся - порешал вопросы с клиентами, адаптировал продукты, либо предложил решения внутри своей компании, реорганизовал людей, смог добыть те или иные ресурсы итп.
Словом, выживает гибкий и приспособленный. Или, иначе говоря, подготовка к разным сценариям дает больше, чем планирование (которое работает хорошо лишь в стабильной среде).
Поэтому глядя в будущее на рынки, я понимаю, что ключ к успеху нашей команды и клиентов, кто нам доверяет все эти годы, — это гибкость, чтобы использовать возможности.
Они будут всегда, например:
1️⃣ Коррекция валют. Будут ли у нас "Куранты" или более обычная разворотная фигура, но сейчас очевидно валюта на уровне паники, что дает потенциал ее снижения к рубля, обратно на 4-8%. Если трамп введет пошлины к Китаю, то юань будет девальвирован на 4-5% для компенсации этого эффекта, что определяет выбор валюты для шорта - это CNY.
Разворот может рисоваться от 1 до 4 недель, так что просто вшортить "на дурака" не всегда получится. Будет проведена работа по набору позиции, определению точек входа, и вот тогда можно рассчитывать на повышенные шансы на успех.
2️⃣ Начался локальный рост фондового рынка. Он уже вконец всех запутал, но так уж он устроен: когда толпа в панике, он падает, а потом отрастает. Этот рост я считаю локальный, и после 2700-2900 вполне можем пойти рисовать 2,200 IMOEX... но это деньги (и шорт потом - тоже деньги).
Так что базовое правило остается одно - следить за рынком. Кто из него выходят, те не знают что там, и поэтому так и не узнают когда нужно будет покупать. Пока сообразят, будет уже поздно - это как по $91,000 спохватиться, что ты не купил Bitcoin...
Вам необязательно (а порой и совсем не нужно) держать инвестиционный портфель в периоды как сейчас, потому что людям неподготовленным трудно понять происходящее, но чтобы знать о том, что происходит в валюте, на рынке, в экономике, а также чтобы видеть отдельные хорошие сделки, кто-то должен делать соответствующую работу.
... и этим команде Героев предстоит заниматься: приносить пользу и через общее понимание, и через точечные идеи, и через стратегии (усиленно тащить фонды вверх, раз в этом году они показали себя хуже прошлых лет).
Forwarded from Сергей Пирогов
…продолжение
3️⃣ В начале 2025 нам пророчат кредитный кризис, и если это так, то как всегда, побеждает тот, кто с деньгами. Кого и почем покупать - тоже будет вопрос, но на таких вещах определенно возможны иксы. И как всегда, такая ситуация - это как зверь: его нужно выследить, подготовиться, поставить капкан и только тогда нас ждет награда. Подготовка решает.
4️⃣ Итог периода СВО вообще - это большая инфляция (думаю, все уже видят динамику цен и зарплат за 2-3 года). Так что в чем уж точно не стоит сомневаться - это через 5 лет и квартиры, и машины, и доли в компаниях, что что-то зарабатывают, и валюта - все значительно подорожает. И в этом контексте периоды снижения цен активов - это как ни крути, возможности.
Нового СБЕРа в России не будет, а его цена вырастет вслед за кол-вом денег в экономике (хотя в моменте акции Сбера и размер денежной массы идут в противоход). Это в общем-то и есть контртренд, который в широком смысле является возможностью для инвесторов (акции ныряют, а затем обновляют вершины).
5️⃣ Опять таки, есть и хороший сценарий. Трамп готовится к экономической войне с Китаем, и ему выгодно, чтобы Россия вышла из зависимости от Китая, а БРИКС не создала свою валюту.
Пока импорт России зависит от Китая, Китай сможет манипулировать нами в своем противостоянии с США, и это понимает и наш президент.
Лучший способ добиться этого (России как отдельного игрока, а не прокси Китая) - возобновить доступ России к доларовой системе, SWIFT, торговле гражданскими товарами.
Это не снимет санкций с нефтегаза (здесь денежный интерес США), но не нужно будет маяться с параллельным импортом, вернутся прямые рейсы самолетами, Visa/MasterCard, IT и другие сервисы, и много той нормальности, к которой мы привыкли. И снизится инфляцию.
Так что вопрос как всегда не в возможностях, а в исполнении - волатильности нам всем точно хватит. Вопрос как в реальном выражении увеличить покупательскую способность денег тоже остается актуальным. И ответ на этот вопрос - то, что фин. индустрия обязана предложить своим клиентам (не инвестиции, а именно как навигировать в этом хаосе).
3️⃣ В начале 2025 нам пророчат кредитный кризис, и если это так, то как всегда, побеждает тот, кто с деньгами. Кого и почем покупать - тоже будет вопрос, но на таких вещах определенно возможны иксы. И как всегда, такая ситуация - это как зверь: его нужно выследить, подготовиться, поставить капкан и только тогда нас ждет награда. Подготовка решает.
4️⃣ Итог периода СВО вообще - это большая инфляция (думаю, все уже видят динамику цен и зарплат за 2-3 года). Так что в чем уж точно не стоит сомневаться - это через 5 лет и квартиры, и машины, и доли в компаниях, что что-то зарабатывают, и валюта - все значительно подорожает. И в этом контексте периоды снижения цен активов - это как ни крути, возможности.
Нового СБЕРа в России не будет, а его цена вырастет вслед за кол-вом денег в экономике (хотя в моменте акции Сбера и размер денежной массы идут в противоход). Это в общем-то и есть контртренд, который в широком смысле является возможностью для инвесторов (акции ныряют, а затем обновляют вершины).
5️⃣ Опять таки, есть и хороший сценарий. Трамп готовится к экономической войне с Китаем, и ему выгодно, чтобы Россия вышла из зависимости от Китая, а БРИКС не создала свою валюту.
Пока импорт России зависит от Китая, Китай сможет манипулировать нами в своем противостоянии с США, и это понимает и наш президент.
Лучший способ добиться этого (России как отдельного игрока, а не прокси Китая) - возобновить доступ России к доларовой системе, SWIFT, торговле гражданскими товарами.
Это не снимет санкций с нефтегаза (здесь денежный интерес США), но не нужно будет маяться с параллельным импортом, вернутся прямые рейсы самолетами, Visa/MasterCard, IT и другие сервисы, и много той нормальности, к которой мы привыкли. И снизится инфляцию.
Так что вопрос как всегда не в возможностях, а в исполнении - волатильности нам всем точно хватит. Вопрос как в реальном выражении увеличить покупательскую способность денег тоже остается актуальным. И ответ на этот вопрос - то, что фин. индустрия обязана предложить своим клиентам (не инвестиции, а именно как навигировать в этом хаосе).