Российские инвесторы уже почти два месяца ждут выплат по белорусским еврооблигациям – они пишут жалобы в Банк России и обратились напрямую в минфин республики 🇧🇾

Выдержки из материала издания "Ведомости" с нашими комментариями:

Инициативная группа держателей бумаг с погашением в феврале 2023 г. направила 24 апреля письмо министру финансов Белоруссии Юрию Селиверстову. «Ведомости» ознакомились с копией документа, его подлинность подтвердил один из подписантов.

Белорусский минфин отчитался о погашении еврооблигаций на $800 млн 28 февраля, выплатив также по ним купон на $27,5 млн – все в пересчете на белорусские рубли. Помимо этого в конце февраля ведомство выплатило доходы еще по трем выпускам на $57,2 млн. Но до российских инвесторов выплаты не дошли – они держали бумаг на $500 млн, оценивал в начале марта «Коммерсантъ». Количество участников тематического Telegram-канала о ситуации с белорусскими бондами превышает 280 человек.

Инвесторы многократно связывались по прямой линии с первым замминистра финансов Республики Беларусь Дмитрием Кийко, последний раз - 15 апреля, рассказал «Ведомостям» представитель совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО). Кийко сообщил им, что регламентирующий выплаты документ уже подписан нацбанком страны и ожидает подписи совета министров республики. Новое регулирование позволит зачислять средства напрямую в российские банки в белорусских рублях по курсу на дату официальной выплаты. Кроме того, в памятке минфина республики появилась запись о проработке выплат через российский национальный депозитарий (НРД) и другие депозитарии.

17 апреля белорусский минфин запросил у НРД реестр держателей облигаций, следует из раскрытия на сайте депозитария, - ведомство полным списком кредиторов не располагает. Но так как российский депозитарий видит лишь количество инвесторов, он запросил эти данные у инвестиционных компаний. Дедлайн отправки истек 18 апреля в 17.00 мск. Отправку данных подтвердили представители «Финама» и «Цифра брокера».

Но предоставить данные держателей в срок успели не все: #АВО фиксировала многочисленные обращения клиентов «Инвестиционной палаты» (не ответили на запрос) о том, что брокер не предоставил в НРД информацию вовремя. В отделе по обслуживанию VIP-клиентов брокера одному инвестору ответили (есть у «Ведомостей»), что информация не направлялась «ввиду ограниченных сроков по времени».

19 апреля облигации Белоруссии были приняты на обслуживание в НРД, указано на сайте депозитария. Это может означать, что бумаги были переведены на хранение в российский депозитарий, поясняет руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Но он также допускает, что минфин республики пошел по пути эмиссии «замещающих» бумаг, которые и были зачислены на счет НРД 💼

Справка от #Ведомости: В июле из-за санкций структуры Citigroup, выступающие в качестве регистратора, финансового, платежного и трансферного агента, объявили о прекращении выполнения этих операций с белорусскими еврооблигациями. В сентябре власти Белоруссии определили новый порядок расчета по еврооблигациям, который подразумевает несколько опций – среди них, к примеру, замена бондов на локальные бумаги Белоруссии с аналогичными параметрами или выплата купона и погашение в белорусских рублях. Выплаты сейчас осуществляются на отдельный банковский счет белорусского «АСБ Беларусбанк».

На сайте Минфина республики описано, что получить доход российские инвесторы могут, только если у них открыт счет в белорусском банке, подана заявка на исполнение обязательств, предоставлены выписки со счета депо в своем депозитарии, есть договоры на выплаты в белорусских рублях и пройден комплаенс. Но даже те держатели бумаг, которые полностью выполнили все условия для получения купона, выплат не получали, рассказал «Ведомостям» один из таких инвесторов.

@bondholders

Сейчас в обращении находятся четыре выпуска белорусских евробондов на $2,45 млрд: они размещались в 2017–2022 гг., а андеррайтерами были Citi и австрийский Raiffeisen Bank International

#облигационныеспоры #АВО

Первый иск инвестора-физического лица с требованием досрочного погашения облигаций в рамках реорганизации к ПАО #Россети удовлетворен полностью судом первой инстанции.

⚡️ Суд постановил:

Взыскать с ПАО Россети номинальную стоимость облигаций и накопленный купонный доход на дату исполнения судебного решения.

Резолютивная часть будет опубликована позже. 💼 @bondholders

По приглашению Риком-Траст и ООО НПП «Мизотти» - Моторные технологии», 19 мая мы посетили г. Пенза для участия в конференции «Практический опыт привлечения инвестиций через выпуск облигаций для предприятий МСП».

Нет смысла пересказывать тезисы спикеров, все это описано в материалах портала «RusBonds» и региональных СМИ. Главная ценность, как и всегда, в живом общении с эмитентами и в возможности «руками потрогать» бизнес.

Нужно сказать, что впечатления остались самые положительные и в чем-то существенно выше ожиданий. Да, по нашему мнению эмитентам малого и среднего бизнеса не хватает IR-активности, многих изменений частный инвестор не видит, а возможности ездить по стране есть не у каждого.

Впрочем, и организация таких мероприятий — это уже немало! Олег Абелев («Риком-Траст») недавно сделал любопытный анализ, из которого видно, что у нас на рынке всего 363 эмитента облигаций. Много это или мало? Нам в #АВО представляется, что это крайне мало для масштабов нашей страны. Потенциальные эмитенты, особенно не в столичном регионе, просто не знают такого инструмента как облигации, а если и слышали о нем, то далеко не полностью осознают его значимость для бизнеса, меряя все лишь ставкой привлечения дебютного выпуска.

И вот Пенза, на рынке сейчас несколько эмитентов малого и среднего бизнеса из этого региона. Как так вышло? А вот благодаря Ольге Израновой (основатель и генеральный директор компании «Моторные технологии»). Она не только вывела несколько лет назад с дебютным выпуском свою компанию, но и активно вела и ведет разъяснительную работу с коллегами по бизнесу о том, что такое бонды и об их преимуществах относительно иных источниках финансирования.

🔥 В России есть десятки субъектов федерации, от которых на рынке нет ни одного эмитента малого и среднего бизнеса! Ну как же так? Кто не дорабатывает? Малый бизнес есть, потребность в беззалоговом финансировании есть, а эмитентов нет — удивительно! Нам представляется крайне важной задачей государственного уровня развитие рынка облигаций для малого и среднего бизнеса! Это настоящий мост между частными сбережениями и частным бизнесом!

Если представить себе, что спустя время такая задача будет решена, то это существенно поменяет экономическую ситуацию в нашей стране. Тут должны потрудиться все интересанты, в том числе действующие эмитенты, организаторы выпусков, регуляторы и законодатели, местные исполнительные органы власти и сами инвесторы.

Если руководитель «Моторных технологий» может вовлекать коллег у себя на родине, значит этот эффект масштабируем и на другие регионы. В принципе, если нарисовать карту с «очагами» эмитентов, то она нам наглядно покажет, что там, где появился в субъекте один эмитент, очень скоро появится и второй, и последующие. Такова природа нашего частного бизнеса, собственники — это всегда активные люди, которые этим горят и способны вовлекать других.

Российский бизнес очень адаптивный, очень стойкий к негативным изменениям бизнес-среды.⚡️ Мы в своих публикациях еще вернемся к этой теме, очень хочется и государственным структурам показать конкретный экономический эффект от облигационного финансирования бизнеса. Мы пока не видели в свободном доступе официальных расчетов, сколько же налогов дал малый бизнес, который на бондах в разы нарастил выручку, прибыль, количество рабочих мест у себя и смежников, но даже наши подсчеты «на коленке» говорят о том, что субсидировать выпуски и популяризировать их отнюдь не мода, а вполне себе перспективное для бюджета дело.

Ну и как обычно в наших постах последних недель, мы приглашаем всех на «Ярмарку эмитентов», она именно про это - про развитие рынка облигаций. Приходите, что называется, попробовать рынок на вкус. Потом будем спорить как правильно писать "Made in Russia" или "Сделано в России"💼 @bondholders

13 октября 2022 была направлена наша инициатива 💼 об обязательном замещении еврооблигаций. И вот наконец Указ Президента ⚡️

«Российские юридические лица, имеющие обязательства,
связанные с еврооблигациями, обязаны обеспечить исполнение обязательств перед держателями еврооблигаций, права которых учитываются российскими депозитариями, путем размещения до 1 января 2024 г. облигаций, оплата которых при их размещении осушествляется еврооблигациями или денежными средствами с целевым использованием привлеченных денежных средств для приобретения еврооблигаций»

@bondholders

Записи выступлений из Малого зала Ярмарки эмитентов, прошедшей 27 мая в г.Москва.


Мастер-класс по получению рейтингов
Дмитрий Сергиенко - "Эксперт РА"
Филипп Мурадян - "Эксперт РА"

Путь эмитента на биржу
Константин Цехмистренко - "ИВА Партнерс"

От фондирования через облигации к привлечению акционерного капитала
Антон Зиновьев - "CarMoney"
Илья Винокуров - АВО

ИВА-партнерс: Час прямых блиц-ответов от наших эмитентов
Станислав Толок- "Соби-лизинг"
Вячеслав Руднев - "СибАвтоТранс"
Расим Киямов - "Завод КЭС"
Павел Блохин - "Реиннольц"
Игорь Гордеев - "племзавод Пушкинское"


Построение системы отношений с инвесторами для эмитентов малого и среднего бизнеса
Александр Рыбин - АВО
Екатерина Днепрова - "Boomin"


РКТ: коллективные иски в России

Полезного просмотра! Пишите комментарии! 💼 @bondholders

#ярмарка #АВО #ВДО #ОблигацииМСП #соби #кэс #сат #ива

Ну и как всегда в понедельник. Облигации.Главное. 💼

#РБК #МСБ #АВО

Насколько кредитные рейтинги адекватно отражают финансовое состояние лизинговых компаний? 🚂🚃🚃

Изучая кейсы отдельных потенциально проблемных эмитентов, Ассоциация пришла к выводу о необходимости начать работу над вопросом адекватности и полноты информации, предоставляемой инвесторам кредитными рейтинговыми агентствами 🔥 в публичной аналитике о рынке лизинга и при присвоении кредитных рейтингов лизингодателям.

Вопрос, вызывающий сомнения: показатели лизинговой деятельности, методы расчета которых не соответствуют МСФО и общепринятым экономическим принципам.

Лизинговая деятельность кредитными рейтинговыми агентствами оценивается по таким показателям как 1️⃣ лизинговый портфель, 2️⃣ новый объем лизинга и 3️⃣ просроченная задолженность по лизинговому портфелю.

1️⃣ Лизинговый портфель представляет собой сумму будущих (неполученных) лизинговых платежей, в т.ч. НДС. При расчете совокупного объема рынка, рыночной доли лизингодателей, групповой или индивидуальной динамики лизингового портфеля игнорируются разные сроки договоров лизинга. Портфель пятилетних платежей суммируется с портфелем десятилетних платежей, хотя финансовая математика предполагает, что для сравнения платежей необходимо рассчитывать их текущую приведенную (дисконтированную) стоимость. Кроме того, портфели имеют разный уровень риска.
Суммируя: кредитные рейтинговые агентства возможно не прибегают ни к взвешиванию, ни к дисконтированию договоров с разным уровнем риска. В результате рынок лизинга и отдельные лизингодатели оцениваются по будущим доходам, вероятность неполучения которых неизвестна.

Возможное решение: Разумно рассчитывать размер рынка лизинга и доли отдельных лизингодателей не по неполученным доходам, а по текущей выручке: процентным доходам и комиссионным доходам, если они связаны с лизинговыми услугами. В выручке не должны учитываться доходы от прочей деятельности, не связанной с заключением договоров лизинга. Адекватный подход к измерению рынка ведет к пересмотру ренкинга лизингодателей и их рыночных долей.

2️⃣ Схожая проблема возникает с объемом «нового бизнеса» - стоимостью переданных предметов лизинга. «Новый бизнес» может быть по «старому» имуществу. В объеме учтен аванс клиента, т.е. внешнее финансирование.

Возможное решение: Расширение лизинговой деятельности необходимо оценивать по приросту чистых инвестиций в лизинг, т.е. приросту затрат лизингодателя на приобретение предмета лизинга за вычетом аванса.

3️⃣ Околонулевая просроченная дебиторская задолженность. Большинство лизингодателей отчитывается о незначительной просроченной задолженности. Это создаёт видимость безрискованности лизинговой деятельности. Однако, на практике лизингодатели не дожидаются накопления просроченной задолженности, предпочитая взыскивать предмет лизинга.

Возможное решение: Качество активов у лизингодателей должно оцениваться не по просроченной задолженности, а по отношению текущей стоимости имущества, переданного в лизинг, к чистым инвестициям в лизинг. Это отражает уровень неработающих активов лизингодателя.

*️⃣ Предварительные выводы. Трезвый взгляд на лизинговую деятельность с учетом принципов МСФО меняет картину рынка лизинга, что ведет не только к пересмотру кредитных рейтингов, но и изменению стоимости заимствований лизингодателей. Инвесторы смогут адекватно оценивать риски на лизингодателей-эмитентов, чье фактическое финансовое положение в настоящее время порой ретушируется публичной аналитикой.

Все возражения, замечания и советы приветствуются. 💼 @bondholders

#ГТЛК #Лизинги #ВДО #АВО #рейтинг

Минфин РФ хочет уточнить базу для расчета НДФЛ при замещении локальными облигациями евробондов, выпущенных российскими организациями

Норма, регулирующая этот вопрос, вошла в подготовленный Минфином пакет поправок в Налоговый кодекс (НК), сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с предложениями ведомства. В понедельник поправки были рассмотрены на правительственной комиссии по законопроектной деятельности и вскоре должны быть внесены в Госдуму.

Поправка предполагает, что в случае обмена еврооблигаций на замещающие облигации российских организаций, в том числе через уступку прав на евробонды, налоговая база по такой операции не определяется (изменения вносятся в статью НК РФ №214.1). При реализации же (погашении) замещающих облигаций, полученных налогоплательщиком в результате такого обмена, в качестве расходов налогоплательщика признаются документально подтвержденные расходы по приобретению еврооблигаций, которыми налогоплательщик владел до их замещения. Эти расходы и будут учитываться для определения налоговой базы при продаже облигаций. Из текста поправок следует, что положение будет применяться держателями евробондов, если эти еврооблигации принадлежали им по состоянию на 1 марта 2022 года.

На проблему с расчетами #НДФЛ при замещении евробондов в середине мая обратила внимание Ассоциация владельцев облигаций (АВО). В тексте обращения Ассоциации сообщалось, что инвесторы - физические лица столкнулись с начислением НДФЛ в связи с обменом еврооблигаций на замещающие облигации российских эмитентов.

Обмен облигаций по общему правилу признается встречным договором купли-продажи, то есть инвестор, передавая "изначальные" еврооблигации эмитенту в оплату замещающих облигаций, совершает их продажу, а в связи с тем, что курс доллара вырос, сумма продажи еврооблигаций, исчисленная в рублях, зачастую выше рублевой суммы приобретения. Таким образом, лишь из-за разницы в курсе валюты может формироваться налоговая база, но по экономической сути физлицо просто продолжает владеть замещенной ценной бумагой, которую оно приобретало за иностранную валюту, отмечала #АВО, подчеркивая, что такое налогообложение выглядит избыточным.💼

Подробнее на RusBonds

Запись эфира с эмитентом облигаций ООО «Помощь интернет-магазинам» (#ПИМ).

Ведущий Александр Рыбин (член Совета АВО)

Со стороны эмитента участие приняли :
Евгений Чернов, Управляющий партнер, основатель
Сергей Ументаев, Директор по стратегии, сооснователь
Екатерина Горрд, Финансовый директор
Павел Никонов, Директор по привлечению инвестиций

Роман Ефимов, DCM Финансового Ателье GrottBjorn.

💼 @bondholders

#эфир

Запись прямого эфира с эмитентом ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» (также известным как #КЭС)

С генеральным директором и совладельцем Расимом Киямовым общался член Совета АВО Александр Рыбин🔹 @bondholders

🏦 Сегодня 5 сентября в чате @GoodBonds состоялся эфир с эмитентом ФПК "Гарант-Инвест".

🎬 Смотреть полную запись эфира

В гостях - Президент ФПК "Гарант-Инвест" Алексей Панфилов
Ведущий - Илья Винокуров 🔹

🚢 Сегодня 19 сентября в 12.00 в в telergam-чате GoodBonds состоялся эфир с эмитентом АО «Бизнес Альянс».

⚓️ Смотреть запись эфира

В гостях:
Дмитрий Любинин - бенефициар компании
Василий Любинин - генеральный директор

АО «Бизнес Альянс» - лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года.

14 августа 2023 АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «Бизнес Альянс» на уровне ВВ(RU), изменив прогноз на позитивный

Ведущий: Илья Винокуров 🔹

🚚 Сегодня 21 сентября в чате @GoodBonds состоялся эфир с эмитентом ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС».

🎬 Смотреть запись эфира

Компания осуществляет самосвальные перевозки сыпучих материалов на собственных специализированных автотранспортных средствах.

В гостях – директор и бенефициар Дмитрий Колисниченко
Ведущий – Александр Рыбин 🔹

🦾11 октября в 19.00 в @GoodBonds состоялся эфир с эмитентом ООО «Моторика».

📸Смотреть запись эфира

Гости от эмитента:
Андрей Давидюк - генеральный директор ООО «Моторика»
Ульяна Кнежевич - начальник финансового отдела ООО «Моторика»

Гости от организаторов выпуска:
Букин Максим - управляющий директор по работе с эмитентами ИК Диалот
Олег Карпеев - директор по работе с эмитентами Инвестиционного банка Синара

Ведущий - Александр Рыбин 🔹

🎈Сегодня 27 октября в @GoodBonds прошел эфир с эмитентом ООО «ГазТрансСнаб»

✅Смотреть запись эфира
В гостях:
Илья Мыльников - директор и бенефициар ООО "ГТС"
Сергей Панкратов - коммерческий директор ООО "ГТС"
Ведущий - Илья Винокуров🔹

🌙Сегодня вечером в прямом эфире чата @GoodBonds член Совета АВО Александр Рыбин и руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО Константин Новик подводили итоги октября 2023 г.

⚡️Смотреть запись эфира

Что обсуждали?
1. Изменения на рынках - валюта, акции и т.д.
2. Изменение доходностей облигаций за месяц - ОФЗ, корпоративные облигации, ВДО
3. Разобрали несколько кейсов ВДО, размещенных за октябрь
4. «Не слишком ли низкие ставки ВДО сейчас?»🔹

⚡️Запись долгожданного прямого эфира "Всё, что вы хотели знать про "Эбис", но стеснялись спросить" уже здесь!

🔥Смотреть запись

Участники эфира 10.11.2023 г. (телеграм-чат GoodBonds):

Константин Рзаев, управляющий партнёр ГК EcoPartners
Александр Московкин, руководитель блока "Право" на сайте "Российская газета"
Илья Винокуров, Ассоциация владельцев облигаций💼

🔥Готов короткий ролик о форуме «Облигации: ставка на повышение»

💟Смотреть видеоролик

Третий осенний форум Ассоциации владельцев облигаций для частных инвесторов состоялся 18 ноября 2023 г. в Москве на новой площадке Soluxe Hotel Moscow.

В течение дня облигационный форум посетили более 400 человек, на сцене выступали частные инвесторы, эмитенты, представители инфраструктуры рынка, а в перерывах гости и спикеры приятно проводили время за чашечкой кофе.

☀️Вспоминаем как это было и на 2,5 минуты погружаемся в атмосферу солнечного субботнего утра 🔹