NFP = NBD
Первые несельскохозяйственные показатели заработной платы 2020 года поступают в пятницу, и удивительно, как мало интереса они вызывают на мировых рынках. Всегда возможно, что большой сюрприз в ту или иную сторону сдвинет рынки после объявления, но внимание сосредоточено в другом месте. Банковская система и денежный рынок кажутся в целом более важными.
Почему? С кивком на выбор книжного клуба в этом месяце, это относится к идеям экономиста Хаймана #Мински. Он утверждал, что экономический цикл в большей степени обусловлен скачками в банковской системе и предложением кредитов, чем отношениями, которые традиционно считаются более важными, между компаниями и работниками на рынке труда. В книге “Цена капитализма” (The Cost of Capitalism), в которой Роберт #Барбера объясняет идеи #Минского, эта динамика хорошо объяснена здесь:
Последними пятью крупными глобальными циклическими событиями стали рецессия начала 1990-х годов-в основном вызванная американским кризисом сбережений и займов, крахом Japan Inc. после краха фондового рынка 1990 года, азиатского кризиса середины 1990-х годов, невероятного технологического бума/спада цикла на рубеже тысячелетий и беспрецедентного роста, а затем краха для жилой недвижимости США в 2007-2008 годах . Все пять эпизодов вызвали рецессии, как глобальные, так и региональные. Ни в одном случае не было столь значительного предшествующего ускорения заработной платы и общих цен. В каждом случае инвестиционный бум и связанный с ним рынок активов достигали невероятных высот,а затем обрушивались. С 1945 по 1985 год не было рецессии, вызванной нестабильностью инвестиций, вызванной финансовыми спекуляциями, и с 1985 года не было рецессии, которая не была бы вызвана этими факторами.
Так что, возможно, более важно посмотреть на потоки денег через банковскую систему и денежные рынки, чем проверять среднюю почасовую заработную плату и уровень безработицы. И они предлагают поразительный сценарий. Все нижеследующие графики взяты из лондонской компании #CrossBorder_Capital, которая контролирует глобальную ликвидность. По его меркам, за последние несколько месяцев мировая ликвидность резко выросла. При прочих равных условиях мы можем ожидать, что за этим последует деловая активность. Плохая новость с точки зрения цикла #Мински заключается в том, что у нас есть условия для спекуляций, чтобы начать бунт, но хорошая новость заключается в том, что мы все еще находимся в начале цикла.
Первые несельскохозяйственные показатели заработной платы 2020 года поступают в пятницу, и удивительно, как мало интереса они вызывают на мировых рынках. Всегда возможно, что большой сюрприз в ту или иную сторону сдвинет рынки после объявления, но внимание сосредоточено в другом месте. Банковская система и денежный рынок кажутся в целом более важными.
Почему? С кивком на выбор книжного клуба в этом месяце, это относится к идеям экономиста Хаймана #Мински. Он утверждал, что экономический цикл в большей степени обусловлен скачками в банковской системе и предложением кредитов, чем отношениями, которые традиционно считаются более важными, между компаниями и работниками на рынке труда. В книге “Цена капитализма” (The Cost of Capitalism), в которой Роберт #Барбера объясняет идеи #Минского, эта динамика хорошо объяснена здесь:
Последними пятью крупными глобальными циклическими событиями стали рецессия начала 1990-х годов-в основном вызванная американским кризисом сбережений и займов, крахом Japan Inc. после краха фондового рынка 1990 года, азиатского кризиса середины 1990-х годов, невероятного технологического бума/спада цикла на рубеже тысячелетий и беспрецедентного роста, а затем краха для жилой недвижимости США в 2007-2008 годах . Все пять эпизодов вызвали рецессии, как глобальные, так и региональные. Ни в одном случае не было столь значительного предшествующего ускорения заработной платы и общих цен. В каждом случае инвестиционный бум и связанный с ним рынок активов достигали невероятных высот,а затем обрушивались. С 1945 по 1985 год не было рецессии, вызванной нестабильностью инвестиций, вызванной финансовыми спекуляциями, и с 1985 года не было рецессии, которая не была бы вызвана этими факторами.
Так что, возможно, более важно посмотреть на потоки денег через банковскую систему и денежные рынки, чем проверять среднюю почасовую заработную плату и уровень безработицы. И они предлагают поразительный сценарий. Все нижеследующие графики взяты из лондонской компании #CrossBorder_Capital, которая контролирует глобальную ликвидность. По его меркам, за последние несколько месяцев мировая ликвидность резко выросла. При прочих равных условиях мы можем ожидать, что за этим последует деловая активность. Плохая новость с точки зрения цикла #Мински заключается в том, что у нас есть условия для спекуляций, чтобы начать бунт, но хорошая новость заключается в том, что мы все еще находимся в начале цикла.
Схема #Минского показывает, что в этом есть опасность. Даже 1987 год, год краха фондового рынка "черного понедельника", может быть похожим, поскольку он также последовал за разрешением сложных торговых и валютных конфликтов — в этом случае сосредоточенных на Японии, а не на Китае, — что позволило резко увеличить ликвидность. Изменения на рынке облигаций могут иметь решающее значение. Повышение долгосрочной доходности может испортить партию так же, как это было два года назад, когда резкое повышение цен на акции закончилось тем, что облигации, казалось, перешли на медвежий рынок.
Если доходность облигаций останется низкой, вероятно, из-за слабости экономики, то в долгосрочной перспективе, как и через несколько лет, это может стать опасной ситуацией, которая приведет фондовые рынки к краху. В краткосрочной перспективе (что существенно включает в себя президентские выборы в США) ликвидность, управляемая ФРС, должна поддерживать все плавающее вверх.
Имейте все это в виду. А потом посмотрим, как сильно вы заботитесь о несельскохозяйственных рабочих местах в пятницу.
Если доходность облигаций останется низкой, вероятно, из-за слабости экономики, то в долгосрочной перспективе, как и через несколько лет, это может стать опасной ситуацией, которая приведет фондовые рынки к краху. В краткосрочной перспективе (что существенно включает в себя президентские выборы в США) ликвидность, управляемая ФРС, должна поддерживать все плавающее вверх.
Имейте все это в виду. А потом посмотрим, как сильно вы заботитесь о несельскохозяйственных рабочих местах в пятницу.
Один для книг
Наконец, напоминание о книжном клубе #Блумберга. В этом месяце был предложен выбор между “Джоном Мейнардом Кейнсом" Хаймана Мински, в котором он представил свою теорию внутренней нестабильности капитализма, или “ценой капитализма” Роберта Барберы, которая предлагает современное переосмысление теории #Минского и применяет ее к глобальному финансовому кризису.
Чтобы оставить комментарии или задать вопросы, отправьте электронное письмо на почтовый электронный адрес книжного клуба: [email protected]
Наконец, напоминание о книжном клубе #Блумберга. В этом месяце был предложен выбор между “Джоном Мейнардом Кейнсом" Хаймана Мински, в котором он представил свою теорию внутренней нестабильности капитализма, или “ценой капитализма” Роберта Барберы, которая предлагает современное переосмысление теории #Минского и применяет ее к глобальному финансовому кризису.
Чтобы оставить комментарии или задать вопросы, отправьте электронное письмо на почтовый электронный адрес книжного клуба: [email protected]