🚢 Контейнерооборот портов за июль. Что удивило?
• Контейнерооборот портов достиг дна в мае (-37% г/г) и продолжает оставаться на том же уровне
📈 Дальневосточный бассейн, как мы и ожидали, продолжил восстановление с 2% г/г в июне до 5% в июле
• Балтийский бассейн достиг своего дна (-76% г/г). Восстановления контейнерооборота на Балтике не ожидаем из-за:
1) ухода контейнерных линий
2) приостановки контейнерного сообщения с европейскими хабами (в частности, с Роттердамом)
• Новый тренд на Балтике - деконтейнеризация. Порты будут переоборудоваться под перевалку сухих грузов (например, под экспорт удобрений)
📉 В июле удивил Черноморский бассейн, упавший на 29% г/г, после восстановления в июне. Явных причин для этого не было
📉 Продолжается падение экспорта (-42% г/г vs -35% в июне)
📈 Импорт достиг дна в апреле (-51% г/г). В июле параллельный импорт стал драйвером восстановления (до -47% г/г)
📈 Каботаж 2 месяца подряд остается главным драйвером роста объемов (+5% г/г в июле)
#транспорт
@xtxixty
• Контейнерооборот портов достиг дна в мае (-37% г/г) и продолжает оставаться на том же уровне
📈 Дальневосточный бассейн, как мы и ожидали, продолжил восстановление с 2% г/г в июне до 5% в июле
• Балтийский бассейн достиг своего дна (-76% г/г). Восстановления контейнерооборота на Балтике не ожидаем из-за:
1) ухода контейнерных линий
2) приостановки контейнерного сообщения с европейскими хабами (в частности, с Роттердамом)
• Новый тренд на Балтике - деконтейнеризация. Порты будут переоборудоваться под перевалку сухих грузов (например, под экспорт удобрений)
📉 В июле удивил Черноморский бассейн, упавший на 29% г/г, после восстановления в июне. Явных причин для этого не было
📉 Продолжается падение экспорта (-42% г/г vs -35% в июне)
📈 Импорт достиг дна в апреле (-51% г/г). В июле параллельный импорт стал драйвером восстановления (до -47% г/г)
📈 Каботаж 2 месяца подряд остается главным драйвером роста объемов (+5% г/г в июле)
#транспорт
@xtxixty
🚢 Контейнерооборот ВМТП (входит в FESCO) в июле вырос на 6% к 2021
📈Контейнерооборот ВМТП восстанавливается уже второй месяц подряд и в июле вышел в плюс к 2021 (+6% г/г)
📈 Доля ВМТП на рынке РФ выросла с 13% в янв до 22% в июле. Причина - падение объемов на Балтике и Черном море
😮 Контейнерооборот ВМТП в июле (65 тыс ДВЭ) превысил объемы Балтийского (52 тыс ДФЭ) и Черноморского (43 тыс ДФЭ) бассейнов
💡 Почему $FESH является привлекательной инвестицией?
1) FESCO – ключевой бенефициар перетока торговли на Дальний Восток. Доля Дальневосточного бассейна в РФ выросла с 41% в янв до 63% в июле
2) Дефицита контейнеров нет - новые линии предлагают свои контейнеры под перевозки внутри РФ. У FESCO есть достаточное количество контейнеров в собственности (109 тыс. ДФЭ)
3) Дефицита контейнерных судов нет. На смену западным линиям приходят азиатские линии второго эшелона. У FESCO есть флот из 21 судна, вместимостью 349 тыс. т
#транспорт
@xtxixty
📈Контейнерооборот ВМТП восстанавливается уже второй месяц подряд и в июле вышел в плюс к 2021 (+6% г/г)
📈 Доля ВМТП на рынке РФ выросла с 13% в янв до 22% в июле. Причина - падение объемов на Балтике и Черном море
😮 Контейнерооборот ВМТП в июле (65 тыс ДВЭ) превысил объемы Балтийского (52 тыс ДФЭ) и Черноморского (43 тыс ДФЭ) бассейнов
💡 Почему $FESH является привлекательной инвестицией?
1) FESCO – ключевой бенефициар перетока торговли на Дальний Восток. Доля Дальневосточного бассейна в РФ выросла с 41% в янв до 63% в июле
2) Дефицита контейнеров нет - новые линии предлагают свои контейнеры под перевозки внутри РФ. У FESCO есть достаточное количество контейнеров в собственности (109 тыс. ДФЭ)
3) Дефицита контейнерных судов нет. На смену западным линиям приходят азиатские линии второго эшелона. У FESCO есть флот из 21 судна, вместимостью 349 тыс. т
#транспорт
@xtxixty
🚢Контейнерооборот Global Ports на Балтике в июле упал до -89% к 2021
📈Контейнерооборот $GLPR в июле (-56% г/г) остался примерно на уровне июня (-55%)
😮Объемы на Балтике в июле упали до рекордных -89% г/г (vs -79% в июне). С начала года доля GLPR на Балтике упала с 45% до 19% в июле
📈 На Дальнем Востоке объемы в июле вышли в плюс (+2% г/г vs -7% в июне). У FESCO результаты в июле были сильнее (+6% г/г vs -12% в июне)
• Доля GLPR на Дальнем Востоке остается на уровне начала года (28%)
❗ До момента продажи доли Maersk в GLPR решение о редомициляции не будет приниматься
• Компания достигла дна на Балтике. В июле 84% контейнерооборта приходилось на Дальневосточный бассейн, что делает GLPR бенефициаром перетока торговли из Европы в Азию
• На Балтике начинается деконтейнеризация - терминалы переключаются на перевалку сухогрузов (например, удобрений)
• Компания эффективно адаптируется к падению объемов, сокращая издержки (4-х дневная рабочая неделя) и CAPEX (ждем <$15 млн в 2022)
#транспорт #порты
@xtxixty
📈Контейнерооборот $GLPR в июле (-56% г/г) остался примерно на уровне июня (-55%)
😮Объемы на Балтике в июле упали до рекордных -89% г/г (vs -79% в июне). С начала года доля GLPR на Балтике упала с 45% до 19% в июле
📈 На Дальнем Востоке объемы в июле вышли в плюс (+2% г/г vs -7% в июне). У FESCO результаты в июле были сильнее (+6% г/г vs -12% в июне)
• Доля GLPR на Дальнем Востоке остается на уровне начала года (28%)
❗ До момента продажи доли Maersk в GLPR решение о редомициляции не будет приниматься
• Компания достигла дна на Балтике. В июле 84% контейнерооборта приходилось на Дальневосточный бассейн, что делает GLPR бенефициаром перетока торговли из Европы в Азию
• На Балтике начинается деконтейнеризация - терминалы переключаются на перевалку сухогрузов (например, удобрений)
• Компания эффективно адаптируется к падению объемов, сокращая издержки (4-х дневная рабочая неделя) и CAPEX (ждем <$15 млн в 2022)
#транспорт #порты
@xtxixty
🚂 Ставки аренды полувагонов продолжили падение в августе. Что это значит для Globaltrans?
📉 В августе ставки аренды полувагонов упали на 3% к июлю с 1,411 до 1,372 ₽/день. Ключевые драйверы падения ставок — профицит полувагонов и падение объемов перевозки грузов
🤔Улучшаем наш прогноз по ставкам с 1,000 до 1,150 ₽/день на конец 2022 т.к. темпы падения стабилизировались
📝 Публикация отчетности $GLTR за 1П22 — конец августа (точная дата будет объявлена позднее)
📈 Ожидаем сильных финансовых результатов $GLTR за 1П22. Ставки по полувагонам в 1П22 были на пике (в 2 раза выше ставок в 1П21)
🚀 Сильные финансовые результаты могут стать краткосрочным драйвером роста в акциях $GLTR
💡 Ключевой катализатор роста акций $GLTR — редомициляция бизнеса, которая пока что не стоит на повестке дня. Она позволит возобновить выплату дивидендов и программу buyback
💡 GLTR сейчас торгуется со значительным дисконтом (1.5x EV/EBITDA 2022), тогда как EV/EBITDA за последние 3 года в среднем составляла 4.0x
#транспорт #жд
@xtxixty
📉 В августе ставки аренды полувагонов упали на 3% к июлю с 1,411 до 1,372 ₽/день. Ключевые драйверы падения ставок — профицит полувагонов и падение объемов перевозки грузов
🤔Улучшаем наш прогноз по ставкам с 1,000 до 1,150 ₽/день на конец 2022 т.к. темпы падения стабилизировались
📝 Публикация отчетности $GLTR за 1П22 — конец августа (точная дата будет объявлена позднее)
📈 Ожидаем сильных финансовых результатов $GLTR за 1П22. Ставки по полувагонам в 1П22 были на пике (в 2 раза выше ставок в 1П21)
🚀 Сильные финансовые результаты могут стать краткосрочным драйвером роста в акциях $GLTR
💡 Ключевой катализатор роста акций $GLTR — редомициляция бизнеса, которая пока что не стоит на повестке дня. Она позволит возобновить выплату дивидендов и программу buyback
💡 GLTR сейчас торгуется со значительным дисконтом (1.5x EV/EBITDA 2022), тогда как EV/EBITDA за последние 3 года в среднем составляла 4.0x
#транспорт #жд
@xtxixty
🚢 Отчетность Global Ports за 1 пол. 2022 г.
• Выручка: 271.6 млн долл.(+18.2%)
• EBITDA: 145.6 млн долл. (+28.0%)
• Маржинальность EBITDA выросла с 49.5% до 53.6%
• Компания получила чистый убыток: -394.1 млн долл. (vs. 54.0 млн долл в 1 пол. 2021)
• Свободный денежный поток (FCF): 151.3 млн долл. (+145.9%)
• Консолидированный контейнерооборот GLPR: 611 тыс. TEU (-22.6%)
📝Подробный анализ финансовых результатов $GLPR выйдет позднее.
#транспорт #порты
@xtxixty
• Выручка: 271.6 млн долл.(+18.2%)
• EBITDA: 145.6 млн долл. (+28.0%)
• Маржинальность EBITDA выросла с 49.5% до 53.6%
• Компания получила чистый убыток: -394.1 млн долл. (vs. 54.0 млн долл в 1 пол. 2021)
• Свободный денежный поток (FCF): 151.3 млн долл. (+145.9%)
• Консолидированный контейнерооборот GLPR: 611 тыс. TEU (-22.6%)
📝Подробный анализ финансовых результатов $GLPR выйдет позднее.
#транспорт #порты
@xtxixty
🚢 Global Ports показали сильные финансовые результаты за 1П22. Почему это стало возможным?
📈 Выручка GLPR выросла на 18% г/г до $272 млн даже с учетом падения объемов на 23%
💵 Рост выручки произошел за счет увеличения средней ставки перевалки контейнера на 72%. Это связано с тем, что в структуре оборота GLPR выросла доля Дальнего Востока, где ставки выше чем на Балтике
😮 При росте EBITDA на 28% до $146 млн и маржинальности 53.6% чистый убыток $GLPR составил колоссальные $400 млн
📉Чистый убыток связан с переоценкой основных средств и активов в лизинге (причалов на Балтике). Они потеряли 50% стоимости — объемы на Балтике уже не восстановятся до прежних уровней
🤔 Пока что не видим экономии на CAPEX (+13% г/г до $12 млн). Ждем снижения во 2П22 до $8-10 млн
💵 Чистый долг/ LTM EBITDA снизился с 2.0x до 1.5x. Это рекордно низкий уровень долговой нагрузки за последние 10 лет
💡Финансовые результаты за 2П22 будут гораздо слабее. Объемы GLPR на Балтике в июле упали до рекордных -89% г/г
#транспорт
@xtxixty
📈 Выручка GLPR выросла на 18% г/г до $272 млн даже с учетом падения объемов на 23%
💵 Рост выручки произошел за счет увеличения средней ставки перевалки контейнера на 72%. Это связано с тем, что в структуре оборота GLPR выросла доля Дальнего Востока, где ставки выше чем на Балтике
😮 При росте EBITDA на 28% до $146 млн и маржинальности 53.6% чистый убыток $GLPR составил колоссальные $400 млн
📉Чистый убыток связан с переоценкой основных средств и активов в лизинге (причалов на Балтике). Они потеряли 50% стоимости — объемы на Балтике уже не восстановятся до прежних уровней
🤔 Пока что не видим экономии на CAPEX (+13% г/г до $12 млн). Ждем снижения во 2П22 до $8-10 млн
💵 Чистый долг/ LTM EBITDA снизился с 2.0x до 1.5x. Это рекордно низкий уровень долговой нагрузки за последние 10 лет
💡Финансовые результаты за 2П22 будут гораздо слабее. Объемы GLPR на Балтике в июле упали до рекордных -89% г/г
#транспорт
@xtxixty
✈️ Аэрофлот планирует подписать контракт на поставку 323 российских самолетов
• Группа планирует заказать 323 российских самолета (73 SSJ-New, 210 МС-21, 40 ТУ-214).
• Новость нейтральна для рынка, так как о покупке 300 самолетов было уже известно ранее
• Для сравнения флот Группы сейчас составляет 353 самолета
• У "Аэрофлота" уже есть действующие контракты на поставку 74 ед. SSJ100 и 85 ед. МС-21. Группа также рассматривает возможность заключения контракта на поставку дальнемагистральных Ил-96
• Суммарный портфель заказов $AFLT составит 482 самолета, что в 1,4 раза превышает текущий флот компании
Нужно ли Аэрофлоту столько самолетов?
Потребность в новых самолетах будет определяться:
1) Скоростью выбытия иностранных самолетов. К 2030 г. количество иностранных самолетов сократится на 57% относительно 2022 г.
2) Наличием источников поставки запчастей для иностранных самолетов. Пока что единственный потенциальный поставщик запчастей — Иран. Однако объем авиарынка Ирана не сопоставим с российским.
3) Ростом пассажиропотока на внутренних и международных рейсах. CAGR в 2022-2030 гг. на внутренних и международных рейсах составит всего 1.9%.
🤔 Пока неизвестно, будут ли возвращаться иностранным лизингодателям самолеты, по которым завершится срок лизинга. Если да, то потребность в закупке российских самолетах увеличится.
💡 Выбывать будут широко- и среднефюзеляжные самолеты (Boeing и Airbus), а поставляться узко- и среднефюзеляжные (SSJ-New, МС-21, ТУ-214), в которых меньше посадочных мест.
💡 Таким образом, суммарное количество посадочных мест увеличится не так сильно, как число самолетов. Поэтому профицита флота возникнуть не должно.
#транспорт
@xtxixty
• Группа планирует заказать 323 российских самолета (73 SSJ-New, 210 МС-21, 40 ТУ-214).
• Новость нейтральна для рынка, так как о покупке 300 самолетов было уже известно ранее
• Для сравнения флот Группы сейчас составляет 353 самолета
• У "Аэрофлота" уже есть действующие контракты на поставку 74 ед. SSJ100 и 85 ед. МС-21. Группа также рассматривает возможность заключения контракта на поставку дальнемагистральных Ил-96
• Суммарный портфель заказов $AFLT составит 482 самолета, что в 1,4 раза превышает текущий флот компании
Нужно ли Аэрофлоту столько самолетов?
Потребность в новых самолетах будет определяться:
1) Скоростью выбытия иностранных самолетов. К 2030 г. количество иностранных самолетов сократится на 57% относительно 2022 г.
2) Наличием источников поставки запчастей для иностранных самолетов. Пока что единственный потенциальный поставщик запчастей — Иран. Однако объем авиарынка Ирана не сопоставим с российским.
3) Ростом пассажиропотока на внутренних и международных рейсах. CAGR в 2022-2030 гг. на внутренних и международных рейсах составит всего 1.9%.
🤔 Пока неизвестно, будут ли возвращаться иностранным лизингодателям самолеты, по которым завершится срок лизинга. Если да, то потребность в закупке российских самолетах увеличится.
💡 Выбывать будут широко- и среднефюзеляжные самолеты (Boeing и Airbus), а поставляться узко- и среднефюзеляжные (SSJ-New, МС-21, ТУ-214), в которых меньше посадочных мест.
💡 Таким образом, суммарное количество посадочных мест увеличится не так сильно, как число самолетов. Поэтому профицита флота возникнуть не должно.
#транспорт
@xtxixty
⚡ Группа Дело выкупила у APM Terminals 30,75% акций Global Ports
• Группа "Дело" заключила с компанией APM Terminals (APMT), входящей в группу A.P. Moller - Maersk, соглашение о приобретении 30,75% акций Global Ports
• В результате сделки доля Группы "Дело" в Global Ports увеличится с 30,75% до 61,50%
• Параметры сделки не раскрываются.
• Сделка включает в себя возможность для APMT вернуться в будущем к совместному бизнесу с "Дело".
💡 Выход APMT открывает возможности по редомициляции Global Ports. До сделки решение редомициляции могло быть с заблокировано APMT.
• В 2022 Global Ports могли возобновить выплату дивидендов т.к. достигли цели по снижению долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA снизился до 2.0x на конец 2021. За 1 пол 2022 показатель снизился до 1.5x.
• Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2013 г.
💡 Редомициляция Global Ports позволит возобновить выплату дивидендов и торги депозитарными расписками.
• Торги ГДР Global Ports на LSE приостановлены с 3 марта 2022
#транспорт
@xtxixty
• Группа "Дело" заключила с компанией APM Terminals (APMT), входящей в группу A.P. Moller - Maersk, соглашение о приобретении 30,75% акций Global Ports
• В результате сделки доля Группы "Дело" в Global Ports увеличится с 30,75% до 61,50%
• Параметры сделки не раскрываются.
• Сделка включает в себя возможность для APMT вернуться в будущем к совместному бизнесу с "Дело".
💡 Выход APMT открывает возможности по редомициляции Global Ports. До сделки решение редомициляции могло быть с заблокировано APMT.
• В 2022 Global Ports могли возобновить выплату дивидендов т.к. достигли цели по снижению долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA снизился до 2.0x на конец 2021. За 1 пол 2022 показатель снизился до 1.5x.
• Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2013 г.
💡 Редомициляция Global Ports позволит возобновить выплату дивидендов и торги депозитарными расписками.
• Торги ГДР Global Ports на LSE приостановлены с 3 марта 2022
#транспорт
@xtxixty
🚂 В августе объемы ЖД перевозок продолжили восстановление несмотря на эмбарго на экспорт угля в ЕС
📈 В августе объемы ЖД перевозок восстановились до -5.0% г/г (vs -5.5% в июле). Грузооборот улучшился до -0.2% (vs -1.7% в июле)
📉 Объемы за 8м22 упали на 3.4% г/г (vs -3.2% за 7м22)
❗С 10 августа в ЕС начал действовать запрет на импорт угля из России
🚢 EC также ввел запрет на страхование и перестрахование любых судов с российским углем
🤔 Перенаправить уголь в Азию по ЖД не получится из-за перегруженности Восточного полигона
⛏️ Тем не менее погрузка угля в августе продолжила восстановление до -7% с -9% г/г в июле. Драйвер роста - возврат Кузбассу квот на вывоз угля на Восток с июля
🛢️ Нефть и нефтепродукты упали на 3% г/г на фоне падения добычи нефти на 2% м/м
🏗️🌲 Лучшими продолжают оставаться строительные грузы (6% г/г), а худшими — лесные грузы (-32%)
💡 Ждем сильных финансовых результатов Globaltrans 19 сентября. Ставки на полувагоны в 1П22 (1,550 ₽/день) были в 2 раза выше г/г
#транспорт
@xtxixty
📈 В августе объемы ЖД перевозок восстановились до -5.0% г/г (vs -5.5% в июле). Грузооборот улучшился до -0.2% (vs -1.7% в июле)
📉 Объемы за 8м22 упали на 3.4% г/г (vs -3.2% за 7м22)
❗С 10 августа в ЕС начал действовать запрет на импорт угля из России
🚢 EC также ввел запрет на страхование и перестрахование любых судов с российским углем
🤔 Перенаправить уголь в Азию по ЖД не получится из-за перегруженности Восточного полигона
⛏️ Тем не менее погрузка угля в августе продолжила восстановление до -7% с -9% г/г в июле. Драйвер роста - возврат Кузбассу квот на вывоз угля на Восток с июля
🛢️ Нефть и нефтепродукты упали на 3% г/г на фоне падения добычи нефти на 2% м/м
🏗️🌲 Лучшими продолжают оставаться строительные грузы (6% г/г), а худшими — лесные грузы (-32%)
💡 Ждем сильных финансовых результатов Globaltrans 19 сентября. Ставки на полувагоны в 1П22 (1,550 ₽/день) были в 2 раза выше г/г
#транспорт
@xtxixty