💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸S&P 500 (-0.1%) в пятницу закрылся на том же уровне.
🇪🇺 Европейские индексы выросли: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются, -(0.4%-3.1%), кроме 🇯🇵TOPIX (+1.4%).
🇷🇺 Российский рынок закрылся в плюсе: $RTSI +1.1% (благодаря укреплению рубля), $IMOEX -0.2%,
🟢 Лидеры: $POGR +5.2%, $BELU +4.6%, $ENRU +3.9%, $TGKA +2.7%, $ALRS +2.3%
🔴 Отстающие: $OGKB -12%, $MSNG -8.6%, $ROSN -3.8% (первые трое из-за дивидендной отсечки), $AGRO -2.6%, $MAGN (-2.3%)
#eq
@xtxixty
🇺🇸S&P 500 (-0.1%) в пятницу закрылся на том же уровне.
🇪🇺 Европейские индексы выросли: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются, -(0.4%-3.1%), кроме 🇯🇵TOPIX (+1.4%).
🇷🇺 Российский рынок закрылся в плюсе: $RTSI +1.1% (благодаря укреплению рубля), $IMOEX -0.2%,
🟢 Лидеры: $POGR +5.2%, $BELU +4.6%, $ENRU +3.9%, $TGKA +2.7%, $ALRS +2.3%
🔴 Отстающие: $OGKB -12%, $MSNG -8.6%, $ROSN -3.8% (первые трое из-за дивидендной отсечки), $AGRO -2.6%, $MAGN (-2.3%)
#eq
@xtxixty
Forwarded from PRO облигации
💧 Банковская ликвидность за прошлую неделю
📈 На прошлой неделе профицит ликвидности достигал своего максимального значения (2,86 трлн руб. в четверг) с 11 августа прошлого года. Росту профицита способствовали притоки из бюджета, из которого в банковскую систему за 1-7 июля поступило почти 600 млрд руб.
🧮 По нашим оценкам, ожидания, заложенные в кривую RUSFAR, на прошлой неделе значимо не изменились – рынок межбанковского репо по-прежнему ждет снижение КС в июле на 75бп.
💰 Ставка по долларовому свопу овернайт на прошлой неделе снизилась до порядка 10,5% против почти 14% неделей ранее. В результате в среду-пятницу базис овернайт оставался ниже 200бп, достигнув минимумов с начала июня. Хотя текущие уровни базиса по-прежнему гораздо выше исторических норм, все же наблюдается эффект от различных мер государства и банков по избавлению от навеса валютной ликвидности. По-видимому, локальный максимум "доплаты" за размещение валюты через своп уже пройден.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
📈 На прошлой неделе профицит ликвидности достигал своего максимального значения (2,86 трлн руб. в четверг) с 11 августа прошлого года. Росту профицита способствовали притоки из бюджета, из которого в банковскую систему за 1-7 июля поступило почти 600 млрд руб.
🧮 По нашим оценкам, ожидания, заложенные в кривую RUSFAR, на прошлой неделе значимо не изменились – рынок межбанковского репо по-прежнему ждет снижение КС в июле на 75бп.
💰 Ставка по долларовому свопу овернайт на прошлой неделе снизилась до порядка 10,5% против почти 14% неделей ранее. В результате в среду-пятницу базис овернайт оставался ниже 200бп, достигнув минимумов с начала июня. Хотя текущие уровни базиса по-прежнему гораздо выше исторических норм, все же наблюдается эффект от различных мер государства и банков по избавлению от навеса валютной ликвидности. По-видимому, локальный максимум "доплаты" за размещение валюты через своп уже пройден.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Forwarded from ПРАЙМ
ЦБ считает, что о дефляции в России говорить неуместно
Сейчас говорить о дефляции в России неуместно, поскольку для этого нет предпосылок: инфляционные ожидания все еще высоки, а темпы роста денежной массы в экономике вблизи многолетних максимумов, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Росстат в июне зафиксировал нетрадиционную для этого месяца дефляцию - 0,35%, это максимальное снижение цен в месячном выражении с августа 2017 года. В годовом выражении инфляция в июне замедлилась до 15,9% с 17,1% в мае. Основными факторами дефляции в июне стали укрепление рубля и невысокая потребительская активность, полагает Минэкономразвития РФ.
Сейчас говорить о дефляции в России неуместно, поскольку для этого нет предпосылок: инфляционные ожидания все еще высоки, а темпы роста денежной массы в экономике вблизи многолетних максимумов, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Росстат в июне зафиксировал нетрадиционную для этого месяца дефляцию - 0,35%, это максимальное снижение цен в месячном выражении с августа 2017 года. В годовом выражении инфляция в июне замедлилась до 15,9% с 17,1% в мае. Основными факторами дефляции в июне стали укрепление рубля и невысокая потребительская активность, полагает Минэкономразвития РФ.
Твердые цифры
ЦБ считает, что о дефляции в России говорить неуместно Сейчас говорить о дефляции в России неуместно, поскольку для этого нет предпосылок: инфляционные ожидания все еще высоки, а темпы роста денежной массы в экономике вблизи многолетних максимумов, заявил…
• Присоединяемся к этому заключению - цифры по июню говорят, что цены нерегулируемых услуг - это наша мера стабильной спросовой инфляции - выросли на +0.6% м/м с.к. или 7.5% в пересчете на год
💡 Базовое правило состоит в том, что как только центральный банк перестаёт бояться инфляции, наступает время бояться потребителю
@xtxixty
💡 Базовое правило состоит в том, что как только центральный банк перестаёт бояться инфляции, наступает время бояться потребителю
@xtxixty
Твердые цифры
ЦБ считает, что о дефляции в России говорить неуместно Сейчас говорить о дефляции в России неуместно, поскольку для этого нет предпосылок: инфляционные ожидания все еще высоки, а темпы роста денежной массы в экономике вблизи многолетних максимумов, заявил…
Июньскую дефляцию обусловили фрукты и овощи – дефляция идет с юга?
• Цены на плодоовощи в той или иной степени снизились во всех регионах – динамика объяснима сезоном, но в этом году цены упали сильнее, чем в предыдущие годы, – в целом по России на 9.6% м/м
• Разброс значений по регионам – 20 пп, наибольшее снижение цен наблюдается в Южном федеральном округе – в частности, в Крыму и Севастополе
💡 Большой вклад плодоовощей и региональное распределение подтверждают неустойчивость июньской дефляции
@xtxixty
• Цены на плодоовощи в той или иной степени снизились во всех регионах – динамика объяснима сезоном, но в этом году цены упали сильнее, чем в предыдущие годы, – в целом по России на 9.6% м/м
• Разброс значений по регионам – 20 пп, наибольшее снижение цен наблюдается в Южном федеральном округе – в частности, в Крыму и Севастополе
💡 Большой вклад плодоовощей и региональное распределение подтверждают неустойчивость июньской дефляции
@xtxixty
🏦 Физлица и банковский сектор в мае – что важно?
• Ставки по розничными кредитам в мае по-прежнему находились на высоком уровне несмотря на смягчение ДКП
• Доля долгосрочных потребительских кредитов (3+ лет) продолжает снижаться с мартовского максимума в 92.6% (сейчас на минимуме с 2020) – согласуется с падением ажиотажа и настроениями потребителей – сейчас не лучшее время для крупных покупок
• Истекают краткосрочные депозиты по высоким ставкам, открытые в конце февраля – начале марта: отсюда средства частично перераспределяются в среднесрочные (1-3 года)
❓ Что это значит для потребительского спроса?
• В мае непродовольственная розница сократилась на 17% г/г – во многом определяется сжатием кредитования
• Летом банки начали активно снижать ставки по розничному кредитованию – по предварительным данным, в июне выдачи кредитов растут (+70% м/м)
• Ждём, что розничное кредитование будет восстанавливаться, а вместе с ним замедлится падение в рознице
@xtxixty
• Ставки по розничными кредитам в мае по-прежнему находились на высоком уровне несмотря на смягчение ДКП
• Доля долгосрочных потребительских кредитов (3+ лет) продолжает снижаться с мартовского максимума в 92.6% (сейчас на минимуме с 2020) – согласуется с падением ажиотажа и настроениями потребителей – сейчас не лучшее время для крупных покупок
• Истекают краткосрочные депозиты по высоким ставкам, открытые в конце февраля – начале марта: отсюда средства частично перераспределяются в среднесрочные (1-3 года)
❓ Что это значит для потребительского спроса?
• В мае непродовольственная розница сократилась на 17% г/г – во многом определяется сжатием кредитования
• Летом банки начали активно снижать ставки по розничному кредитованию – по предварительным данным, в июне выдачи кредитов растут (+70% м/м)
• Ждём, что розничное кредитование будет восстанавливаться, а вместе с ним замедлится падение в рознице
@xtxixty
Какими должны быть текущие темпы инфляции в остаток года, чтобы прогноз Банка России сбылся?
• 10 июня Банк России обновил прогноз по инфляции: регулятор с тех пор ждет 14-17% г/г на конец 2022
• В июне случилось первое с августа 2017 снижение сезонно-скорректированных цен => чтобы прогноз Банка России сбылся, средние текущие темпы в остаток 2022 должны быть выше, чем предполагали аналогичные расчеты начала июня
📉Чтобы инфляция достигла нижней границы прогнозного диапазона Банка России, текущие темпы должны в среднем составить 5.5% SAAR в остаток года - должны быть выше цели
📈Для достижения верхней границы они должны ускориться до ~11% SAAR
Какие здесь могут быть ориентиры?
i) наша мера базовой инфляции - рост цен в нерегулируемых услугах - в июне составила 7.5% SAAR
ii) инфляция цен производителей потребительских товаров соответствует текущим темпам ~6-7.5% SAAR
✏️По нашим оценкам, средние текущие темпы могут оказаться в диапазоне 6-7% SAAR, что даст ~14.5% г/г на конец 2022
@xtxixty
• 10 июня Банк России обновил прогноз по инфляции: регулятор с тех пор ждет 14-17% г/г на конец 2022
• В июне случилось первое с августа 2017 снижение сезонно-скорректированных цен => чтобы прогноз Банка России сбылся, средние текущие темпы в остаток 2022 должны быть выше, чем предполагали аналогичные расчеты начала июня
📉Чтобы инфляция достигла нижней границы прогнозного диапазона Банка России, текущие темпы должны в среднем составить 5.5% SAAR в остаток года - должны быть выше цели
📈Для достижения верхней границы они должны ускориться до ~11% SAAR
Какие здесь могут быть ориентиры?
i) наша мера базовой инфляции - рост цен в нерегулируемых услугах - в июне составила 7.5% SAAR
ii) инфляция цен производителей потребительских товаров соответствует текущим темпам ~6-7.5% SAAR
✏️По нашим оценкам, средние текущие темпы могут оказаться в диапазоне 6-7% SAAR, что даст ~14.5% г/г на конец 2022
@xtxixty
Профицит текущего счета в июне расширился
• Профицит текущего счета за полгода достиг 138.5 млрд долл. (3.5x г/г) и уже обновил предыдущий годовой рекорд (120 млрд долл. в 2021)
• Только за июнь он составил 28 млрд долл.
🔎Что необычно, баланс первичных и вторичных доходов – оплата труда, проценты и дивиденды – внесли положительный вклад (5.5 млрд долл.): чистые выплаты в пользу нерезидентов были отрицательными. Такое прежде случалось лишь однажды – в сентябре 2019
• Расширение торгового баланса в июне поэтому оказалось меньше - сейчас профицит здесь на уровнях начала года (23 млрд долл.)
• Точную месячную динамику экспорта и импорта восстановить не получится: продолжаем следить за зеркальной статистикой по торговле – пока доступны данные за апрель
✏️По итогам года профицит текущего счета превысит 200 млрд долл. Ждём, что Банк России 22 июля обновит свой апрельский прогноз в 145 млрд долл.
@xtxixty
• Профицит текущего счета за полгода достиг 138.5 млрд долл. (3.5x г/г) и уже обновил предыдущий годовой рекорд (120 млрд долл. в 2021)
• Только за июнь он составил 28 млрд долл.
🔎Что необычно, баланс первичных и вторичных доходов – оплата труда, проценты и дивиденды – внесли положительный вклад (5.5 млрд долл.): чистые выплаты в пользу нерезидентов были отрицательными. Такое прежде случалось лишь однажды – в сентябре 2019
• Расширение торгового баланса в июне поэтому оказалось меньше - сейчас профицит здесь на уровнях начала года (23 млрд долл.)
• Точную месячную динамику экспорта и импорта восстановить не получится: продолжаем следить за зеркальной статистикой по торговле – пока доступны данные за апрель
✏️По итогам года профицит текущего счета превысит 200 млрд долл. Ждём, что Банк России 22 июля обновит свой апрельский прогноз в 145 млрд долл.
@xtxixty
⏰ Макроповестка: трендовая инфляция, риски финрынков
💾 Наборы данных и отчёты:
• оценка трендовой инфляции в июне
• обзор рисков финрынков
• кредитование юрлиц и МСП в мае
✏️ продолжается NBER Summer Institute – сегодня можно послушать о HANK-моделях неконвенциональной ДКП или сравнении local projection models и векторных авторегрессий в макропрогнозировании
@xtxixty
💾 Наборы данных и отчёты:
• оценка трендовой инфляции в июне
• обзор рисков финрынков
• кредитование юрлиц и МСП в мае
✏️ продолжается NBER Summer Institute – сегодня можно послушать о HANK-моделях неконвенциональной ДКП или сравнении local projection models и векторных авторегрессий в макропрогнозировании
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?
• Котировки коротких ОФЗ прибавили 0,1-0,4пп, а выпуски с погашением через 6 лет и позже подешевели на 0,2-0,5пп.
• В результате ближний сегмент кривой сместился до 20бп вниз, среднесрочные выпуски в доходностях практически не изменились, а дальний конец кривой прибавил в доходностях 3-7бп.
• Таким образом, спред 2-10 лет вырос еще на 24бп, составив 74бп и обновив максимум с июня прошлого года.
• Торговая активность снизилась: дневной оборот составил 7,7 млрд руб. (минимум за последнюю неделю). Торговали в основном среднесрочными и длинными бумагами.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Котировки коротких ОФЗ прибавили 0,1-0,4пп, а выпуски с погашением через 6 лет и позже подешевели на 0,2-0,5пп.
• В результате ближний сегмент кривой сместился до 20бп вниз, среднесрочные выпуски в доходностях практически не изменились, а дальний конец кривой прибавил в доходностях 3-7бп.
• Таким образом, спред 2-10 лет вырос еще на 24бп, составив 74бп и обновив максимум с июня прошлого года.
• Торговая активность снизилась: дневной оборот составил 7,7 млрд руб. (минимум за последнюю неделю). Торговали в основном среднесрочными и длинными бумагами.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸S&P 500 (-1.2%) упал, так как сильные пятничные данные по рынку труда укрепили ожидания повышения ставки в США ещё на 75бп в июле.
🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз на растущих опасениях рецессии в Европе: STOXX 600 -0.5%, 🇩🇪DAX -1.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.6%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки снижаются, -(1.0%-1.6%).
🇷🇺 Российский рынок был под давлением: $IMOEX -2.7%, $RTSI +0.8% благодаря укреплению рубля
🟢 Лидеры: $POGR +11%, $OZON +4.4%, $SPBE +3.6%, $PLZL +1.3%, $TRNFP +0.8%
🔴 Отстающие: $MTSS -13% торговался без дивиденда, $OGKB -5.3%, $SBER -4.9%, $GAZP -4.6%, $SMLT -4.6%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
🇺🇸S&P 500 (-1.2%) упал, так как сильные пятничные данные по рынку труда укрепили ожидания повышения ставки в США ещё на 75бп в июле.
🇪🇺 Европейские индексы развернулись вниз на растущих опасениях рецессии в Европе: STOXX 600 -0.5%, 🇩🇪DAX -1.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.6%.
🍚 Сегодня утром азиатские рынки снижаются, -(1.0%-1.6%).
🇷🇺 Российский рынок был под давлением: $IMOEX -2.7%, $RTSI +0.8% благодаря укреплению рубля
🟢 Лидеры: $POGR +11%, $OZON +4.4%, $SPBE +3.6%, $PLZL +1.3%, $TRNFP +0.8%
🔴 Отстающие: $MTSS -13% торговался без дивиденда, $OGKB -5.3%, $SBER -4.9%, $GAZP -4.6%, $SMLT -4.6%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
Forwarded from РИА Новости
Путин встретится с Эрдоганом в Тегеране 19 июля. Кроме того, запланированы встреча с иранским президентом Раиси и трехсторонний саммит, сказал Песков.
Твердые цифры
Путин встретится с Эрдоганом в Тегеране 19 июля. Кроме того, запланированы встреча с иранским президентом Раиси и трехсторонний саммит, сказал Песков.
Telegram
Твердые цифры
🌐 Как повторение 70-ых, новая зеленая экономика создают прагматические условия для заимствования развивающихся стран в рублях?
• Ближайшие 10 лет скорее всего станут периодом высокой инфляции, высоких базовых ставок и медленного глобального роста
• Под…
• Ближайшие 10 лет скорее всего станут периодом высокой инфляции, высоких базовых ставок и медленного глобального роста
• Под…
🤔 Почему Сбербанк увеличил первоначальный взнос по ипотеке?
• Коммерсант сообщил о случаях увеличения Сбербанком первого взноса по уже одобренным заявкам на ипотечные кредиты до 35%.
• Мы считаем, что это отражает заложенный в модели риск снижения стоимости залога на 20%, что предполагает продолжение начавшегося снижения цен.
• Это логично, учитывая, что некоторые застройщики готовы предложить скрытые скидки в виде субсидированных процентных ставок по ипотеке или беспроцентные рассрочки, а экстренная продажа в случае дефолта подразумевает дисконт до 20-30%.
• При этом качество выданного портфеля Сбербанка остается высоким, учитывая, что 80% заемщиков гасят ипотеку досрочно.
💡 Мы прогнозируем рост ипотечного портфеля в 2022 на 15% г/г и считаем, что условия выдачи ипотечных кредитов (включая государственные субсидии и субсидирование со стороны застройщика) будут определяющими для спроса на недвижимость.
#банки
@xtxixty
• Коммерсант сообщил о случаях увеличения Сбербанком первого взноса по уже одобренным заявкам на ипотечные кредиты до 35%.
• Мы считаем, что это отражает заложенный в модели риск снижения стоимости залога на 20%, что предполагает продолжение начавшегося снижения цен.
• Это логично, учитывая, что некоторые застройщики готовы предложить скрытые скидки в виде субсидированных процентных ставок по ипотеке или беспроцентные рассрочки, а экстренная продажа в случае дефолта подразумевает дисконт до 20-30%.
• При этом качество выданного портфеля Сбербанка остается высоким, учитывая, что 80% заемщиков гасят ипотеку досрочно.
💡 Мы прогнозируем рост ипотечного портфеля в 2022 на 15% г/г и считаем, что условия выдачи ипотечных кредитов (включая государственные субсидии и субсидирование со стороны застройщика) будут определяющими для спроса на недвижимость.
#банки
@xtxixty
📎 Библиотека отраслевой аналитики Экспертосфера
• Мы внимательно следим за тем, что пишут коллеги, но в последние месяцы доступ к исследованиям - не новостям, а именно большим pdf-исследований - сильно затруднился
• В этих условиях очень полезную работу делают коллеги из Экспертосферы - это libgen в мире отчетов консультантов и аналитиков
• Тут можно найти исследование потребительского поведения от Технологии Доверия (ex-PWC), состояния европейский логистических цепей от Accenture, агро-рынка Европы от Еврокомиссии, а если что-то не находится, то всегда можно спросить в чате, есть ли у кого-то документ
@xtxixty
• Мы внимательно следим за тем, что пишут коллеги, но в последние месяцы доступ к исследованиям - не новостям, а именно большим pdf-исследований - сильно затруднился
• В этих условиях очень полезную работу делают коллеги из Экспертосферы - это libgen в мире отчетов консультантов и аналитиков
• Тут можно найти исследование потребительского поведения от Технологии Доверия (ex-PWC), состояния европейский логистических цепей от Accenture, агро-рынка Европы от Еврокомиссии, а если что-то не находится, то всегда можно спросить в чате, есть ли у кого-то документ
@xtxixty
⏰ Макроповестка: недельная инфляция
💾 Наборы данных и отчёты:
• недельная инфляция 2-8 июля – неделей ранее составила +0.23% н/н на фоне индексации в ЖКХ
• бюллетень "О чём говорят тренды"
• динамика потребительских цен в июне
💡 Основные тезисы:
• О торговом балансе
• О темпах инфляции и прогнозе Банка России
• О кредитовании физлиц в мае
@xtxixty
💾 Наборы данных и отчёты:
• недельная инфляция 2-8 июля – неделей ранее составила +0.23% н/н на фоне индексации в ЖКХ
• бюллетень "О чём говорят тренды"
• динамика потребительских цен в июне
💡 Основные тезисы:
• О торговом балансе
• О темпах инфляции и прогнозе Банка России
• О кредитовании физлиц в мае
@xtxixty
🚢Грузооборот морских портов РФ в 1 пол. 2022 упал на 0.5% г/г
• В июне грузооборот упал на 3.2% г/г, тогда как в мае был на уровне прошлого года
• Снижение объемов вызвано падением добычи на Сахалин-1, из-за чего перевалка нефти в июне вернулась на уровень 2021 (vs 14% г/г в мае)
• Продолжается падение импорта (-35% г/г), тогда как экспорт (82% грузооборота портов) остается на уровне 2021
• Объемы перевалки угля выросли на 12% г/г (vs -4% в мае). Это связано с переориентацией экспорта через морские порты, в условиях перегруженности ЖД
• Из-за ухода контейнерных линий из РФ сильнее других грузов пострадали контейнеры (-39% г/г)
• Удобрения показывают лучшую динамику (60% г/г vs 25% в мае) среди всех грузов т.к. их экспорт осуществляется из российских портов (раньше из портов стран Балтии)
• Грузооборот порта Владивосток, основного актива $FESH, продолжает расти с 4% г/г в мае до 8% в июне
💡Росморречфлот ожидает грузооборота в 2022 на уровне 2021 или немного ниже
#транспорт #порты
@xtxixty
• В июне грузооборот упал на 3.2% г/г, тогда как в мае был на уровне прошлого года
• Снижение объемов вызвано падением добычи на Сахалин-1, из-за чего перевалка нефти в июне вернулась на уровень 2021 (vs 14% г/г в мае)
• Продолжается падение импорта (-35% г/г), тогда как экспорт (82% грузооборота портов) остается на уровне 2021
• Объемы перевалки угля выросли на 12% г/г (vs -4% в мае). Это связано с переориентацией экспорта через морские порты, в условиях перегруженности ЖД
• Из-за ухода контейнерных линий из РФ сильнее других грузов пострадали контейнеры (-39% г/г)
• Удобрения показывают лучшую динамику (60% г/г vs 25% в мае) среди всех грузов т.к. их экспорт осуществляется из российских портов (раньше из портов стран Балтии)
• Грузооборот порта Владивосток, основного актива $FESH, продолжает расти с 4% г/г в мае до 8% в июне
💡Росморречфлот ожидает грузооборота в 2022 на уровне 2021 или немного ниже
#транспорт #порты
@xtxixty