🚢 Операционные показатели Global Ports за 2 кв. 2022. Что происходит с контейнерным рынком?

 • Во 2 кв. 2022 контейнерооборот портов РФ упал на 35% г/г, что связано с уходом контейнерных линий из России

 • Наиболее сильно во 2 кв пострадала перевалка контейнеров в Балтийском бассейне (-61% г/г )

 • Падение на Дальнем Востоке составило всего 13%. Китайская COSCO продолжает работать в регионе

 • На Черном море, из-за переориентации логистики с Балтики на Юг, объемы упали всего на 12%

• Контейнерооборот Global Ports во 2 кв. упал сильнее рынка (на 41% г/г). На Балтике падение составило 58% г/г, тогда как на ДВ всего 7%

• В 2022, за счет сокращения CAPEX с $43 млн до $15-20 млн и перехода на 4-дневную рабочую неделю, $GLPR продолжит генерировать положительный FCF ($22 млн)

💡Во 2 пол 2022 ожидаем прихода на рынок китайских контейнерных линий второго эшелона и запуска лизинга контейнеровозов из дружественных стран

#транспорт #порты #контейнеры

@xtxixty

⏰ Макроповестка: внеочередное заседание Госдумы

💾 Наборы данных и отчёты:

• комментарии об инфляции в регионах в июне – мы писали о распределении в плодоовощах, самой дефляционной категории

📺 12.00 внеочередное заседание Госдумы – повестку определят на заседании Совета Думы в 10.00

💡 Основные тезисы:

• О зеркальной статистике внешней торговли
• О безработице
• О прогнозах роста экономики

@xtxixty

🥑 Как изменилась структура потребления в субъектах за 10 лет: данные ИНИД

• Одну из самых надёжных оценок изменения уровня жизни дает доля продовольствия в расходах, см. кривая Энгеля

• С ростом уровня жизни доля расходов на еду должна сжиматься и уступать место расходам, связанным с более высокими потребностями

• Чтобы примерно оценить, как изменился уровень жизни по субъектам, используем данные по структуре потребителения и инфляции, которые на днях выложили ИНИД - аналитический центр при Счетной палате

⛏ План расчета в 3 шага:

• Найдем для субъекта категорию с максимальным ростом доли расходов 2022 v. 2012

• Из общих соображений классифицируем категории в 3 группы по типу потребностей: первого (еда, топливо), второго (ремонт, автомобиль) и третьего (туризм, корма для животных)

• Затем еще раз посмотрим изменения структуры потребления, но уже через линзу этих групп

📎 В заключении - наши предложения по улучшению этого набора, если кто-то из ИНИД это увидит

@xtxixty

🥨 Категории с максимальным ростом доли расходов за 10 лет для каждого из субъектов

Итак, среди 83 субъектов, по которым есть данные и в 2022, и в 2012, находим:

• лишь 17 различных позиций с максимальным приростом

• для 30 регионов наибольший прирост доли расходов на б/у иномарки

• на втором месте обслуживание кредитов - это позиция с максимальным увеличением доли расходов для 15 субъектов

• на третьем по частоте находятся расходы на АИ-95 - рост доли таких расходов оказался максимальным для 12 субъектов

• остальные категории включают расходы на счета за газ, женские стрижки, баню, корм для
питомца, пальто меховое, аренду двухкомнатных квартир, автобусные экскурсии, фарш мясной, ремонт квартир и кафе

🌲Для того, чтобы не потерять лес за этими деревьями, введем классификацию этих товаров по уровню потребностей, которые они удовлетворяют

🗻 Пирамида потребления по уровню потребностей

• Наша классификация произвольная, но полезная: нет общепринятой классификации ИПЦ по уровню потребностей, но наша позволит увидеть более контрастную картину изменений структуры потребления

• Для этого расчета делим найденные 17 позиций на 3 уровня: от относительно базовых (например, ЖКУ и продовольствие) до относительно высоких (экскурсии или расходы на кафе)

• Как теперь будет выглядеть общая картина изменения структуры корзины?

🍅Изменение структуры ИПЦ по типу потребления: б/у иномарка, бензин и проценты по кредитам

• Итоговая картина очевидно определяется выбранной нами классификацией - так, мы отнесли расходы на топливо к базовым потребностям, тогда как расходы на автомобили к более высокому уровню

• Очевидно, что эти категории отчасти связаны, - вероятно рост расходов на топливо соотносится с ростом расходов на автомобили

✏️ Тем не менее, итоговая картина ясна:

• виден центральный блок субъектов, где наиболее серьезно выросла доля расходов на категорию потребления базового уровня

• правее от него расположился блок, где максимальный рост пришелся на потребности второго уровня

• в 6 регионах максимальный рост расходов пришелся на категорию 3 уровня, в 3 случаях - на посещение кафе, что говорит о значительном росте уровня жизни

💡Предстоящая структурная перестройка экономики повлияет и на структуру потребления, значит, и на сектор розничной торговли, волатильность инфляции и процентных ставок

🔧 Чего не хватает в этом наборе данных ИНИД? - если вы знаете сотрудника ИНИД, то поделитесь этим, пожалуйста

• Абсолютно не хватает иерархии в классификаторе категорий товаров

• Например, сейчас невозможно выбрать позиции, которые относятся к более крупной категории: скажем, "все продовольственные товары", "все виды хлеба"

• Это одна из самых болезненных и трудозатратных задач в анализе инфляции - справочник Росстата тоже плоский - в нем просто перечислены вместе и крупные категории и отдельные позиции вот так:

Хлеб
Хлеб пшеничный
Хлеб и булочные изделия из пшеничной муки высшего сорта, кг

• Более того, эта иерархия меняется год от года: категории укрупняются или дробятся, один товар вдруг становится целой категорией, у него появляются субтовары

📎 Последнее, что осталось сделать для того, чтобы этот набор стал идеальным, - добавить один справочник с погодовой иерархией КИПЦ

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Котировки коротких и среднесрочных ОФЗ-ПД в основном остались на уровне закрытия среды, бумаги с погашением в 2033-35 гг прибавили 0,1-0,2пп (-1-3бп в доходностях).

• Кривая, таким образом, практически не изменилась и находится в диапазоне 8,0-9,1%.

• Торговый оборот за день сократился до 13,2 млрд руб., активнее всего торговали среднесрочными выпусками.

• 6-летняя ОФЗ-26236 осталась самой торгуемой бумагой, обеспечив четверть дневного объема.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-0.3%) вчера продолжил двигаться вниз, при этом акции тех сектора (Nasdaq 100 +0.3%) закрылись в плюсе.

🇪🇺 Европейские индексы также остались в минусе: STOXX 600 -1.5%, 🇩🇪DAX -1.9%, 🇬🇧FTSE 100 -1.6%, 🇫🇷CAC 40 -1.4%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -2.2% до +0.4%.

🇷🇺 Российский рынок продолжил торговаться ниже: $IMOEX -0.5%, $RTSI -0.6%

🟢 Лидеры: $TRMK +5.2%, $SGZH +5.1%, $RSTI +3.8%, $SMLT +2.8%, $IRAO +2.8%
🔴 Отстающие: $GLTR -4.6%, $AKRN -4.2%, $DSKY -4.1%, $FLOT -3.7%, $SNGSP -2.6%

#eq

@xtxixty

⚡️ Как изменился спрос на электроэнергию и какие новости в секторе?

• Спрос на ээ за последние 7 дней +0.2% г/г (+0.4% неделей ранее), с начала года +2.1%

• Данных по собираемости за июль на ОРЭМ пока нет, на рознице за июнь собираемость 98.6% vs. 99.1%

• Снова обсуждалась необходимость "поберечь" иностранные ПГУ - $IRAO оценивает их % в производстве ээ в 17% (>20% в Зоне I) - Системный Оператор полагает, что под риском только 1.3ГВт (там, где высока концентрация иностранных ПГУ) из 25.3ГВт ПГУ

• $RSTI отметили важность предпринимательской прибыли в тарифе как источника дивидендов с 2023. Однако из-за БАМ компания ранее говорила о вероятном отсутствии дивидендов

• Хотя по мнению АРВЭ, "ВИЭ - новая нефть", Минэнерго заявило, что программы поддержки ВИЭ после 2035 не будет. Иностранные производители оборудования, заявившие об уходе из РФ, все еще участвуют в АРВЭ, а Фортум подал в суд, чтобы арестовать заводы уходящего Vestas. Очередное подтверждение, что ВИЭ ставят на паузу

#электроэнергетика
@xtxixty

🤔 США разрешают транзакции с РФ, связанные с удобрениями. Вроде что-то подобное мы уже слышали раньше?

• США выпустили лицензию 6B, которая позволяет транзакции с РФ по удобрениям, с/х продукции, медицинским товарам.

• При этом пару месяцев назад была выпущена похожая лицензия 6A, которая тоже позволяла такие транзакции. Так в чем разница?

• Старая версия касалась только транспортировки товаров, в то время как новая снимает ограничения со всей цепочки - производства, транспортировки, продажи.

• То есть теперь для иностранных компаний стало меньше барьеров для участия в новых проектах в РФ - например, постройке нового завода удобрений.

• Вряд ли это что-то изменит в краткосрочной перспективе, но новость несомненно позитивная.

• Ждем свежих цифр по экспорту удобрений из РФ в июне. Напоминаем, что в мае у нас было -40% г/г.

#удобрения

@xtxixty

🚢Операционные результаты Fesco за 2 кв. 2022 оказались хуже рынка и GLPR

• Контейнерооборот ВМТП во 2 кв 2022 упал на 19% г/г, тогда как ДВ упал лишь на 13%. Падение объемов Global Ports на ДВ составило всего -7%

• Сильнее всего пострадал импорт (-35%). Падение экспорта было не столь значительным (-17%) из-за вывоза порожних контейнеров из РФ

• Загрузка ВМТП во 2 кв 2022 составила 81% (vs 100% в 1 кв. 2022 г.)

📈 Ожидаем улучшения во 2 пол 2022:

1. Решение проблемы дефицита контейнеров за счёт их закупки за рубежом

2. Приход на рынок РФ новых контейнерных линий

3. Взятие в лизинг иностранных контейнеровозов

💡Ключевые преимущества Fesco:

• Бизнес Fesco сосредоточен на Дальнем Востоке, что позволяет инвесторам сделать ставку на рост объемов контейнерного рынка в регионе

• Диверсифицированный портфель активов: 63 тыс контейнеров, 9 тыс фитинговых платформ, 21 судно.

#транспорт #контейнеры

@xtxixty

💡 Центр развития перспективных технологий открыл для производителей доступ к данным системы маркировки Честный знак – был бы полезен доступ и для исследователей

• У серьёзных технологических компаний обычно есть доступ/API к данным для исследователей (например, Twitter или YouTube) – раскрытие данных в таких случаях взаимовыгодно

• Данные "Честного знака" могут быть полезны для понимания динамики цен, потоков товаров – и, может быть, чего-то ещё

❤️ Будем признательны, если кто-то, знакомый с Честным знаком и проектом по открытым данным системы маркировки, порекомендует нас – мы хотели бы быть полезными и поработать с открытыми данными

@xtxixty

Условия банковского кредитования в 2кв22 – что важно понимать?

В общем условия банковского кредитования, по данным ежеквартального обследования Банка России, смягчились с пиков прошлого квартала – причём если пики жёсткости 1кв22 были соизмеримы с концом 2014, то смягчение оказалось сильнее

🔍Такое изменение было ожидаемым – обратим внимание на более вперёдсмотрящие данные из отчёта

• Спрос на кредитование восстанавливается – в большей степени для юрлиц, в меньшей – для физлиц

• При этом банки ожидают роста кредитования на горизонте полугода – значения этих субиндексов рекордно высоки

• В потребсекторе оптимистичные ожидания как по ипотеке, так и по необеспеченному кредитованию

💡 По предварительным данным, потребительское кредитование в июне начало восстанавливаться (+70% м/м для розничного кредитования, +78% м/м для ипотеки) – считаем, что это поддержит розничные продажи и потребительскую активность

@xtxixty

Расходы федерального бюджета выросли на 20+% г/г в 1П22 - будут ли они и дальше поддерживать экономическую активность?

• Расходы федерального бюджета в 1П22 выросли на +2.2 трлн г/г - фискальный импульс в экономике превысил 3% ВВП

• Согласно плану Минфина, параметры которого появились в СМИ, бюджетные расходы в 2022 и 2023 гг. составят 27.2 и 26.4 трлн руб. соответственно

💡Это означает, что фискальный импульс во 2П22 останется положительным, но будет ослабевать

• Бюджетные расходы во 2П22 вырастут лишь на +2% г/г, а их вклад в годовой рост ВВП снизится до ~0.5пп, по нашим оценкам

• В 2023 году бюджет будет консолидироваться сокращением расходов на 3% г/г при дефиците бюджета в 1.1% ВВП

@xtxixty

⏰ Макроповестка

Начинается неделя тишины перед пятничным решением по ключевой ставке – аналитика от Банка России на паузе

💾 Наборы данных и отчёты:

• активы и обязательства домохозяйств в мае – как и в апреле, ждём сокращения сбережений публики из-за валютной переоценки

✏️ продолжается NBER Summer Institute – сегодня можно послушать про последствия контроля капиталов в Бреттон-Вудской системе и использование микроданных в макромоделях

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• В пятницу Минфин РФ погасил и выплатил купонный доход по ГСО-ФПС-39001 в суммарном объеме 53,6 млрд руб.

• Тем не менее, существенной поддержки коротким бумагам это не оказало. В котировках коротких и среднесрочных ОФЗ единого направления не сложилось, и изменения доходностей не превышали 5бп в обе стороны.

• Длинные бумаги при этом прибавили в цене 0,1-0,3пп – таким образом, дальний конец кривой сдвинулся примерно на 5бп вниз.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+1.9%) в пятницу показал рост, на фоне благоприятной статистике по продажам в США. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +1.8%) также закрылись в плюсе.

🇪🇺 Европейские индексы росли: STOXX 600 +1.8%, 🇩🇪DAX +2.8%, 🇬🇧FTSE 100 +1.7%, 🇫🇷CAC 40 +2.0%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки растут, от +1.8% до +2.8%, кроме Японии, которая закрыта на выходной

🇷🇺 Российский рынок в пятницу вырос после пяти дней снижения: $IMOEX +2.2% (превысил 2100), $RTSI +4.3%.

🟢 Лидеры: $AKRN +7.7%, $ROSN +4.8%, $AGRO +4.7%, $AFKS +4.5%, $DSKY +4.3%
🔴 Отстающие: $MAGN -1.7%, $QIWI -1.6%, $CIAN -1.6%, $SGZH -0.9%, $CHMF -0.5%

#eq

@xtxixty

​​🛒 Х5 Групп дала операционные результаты за 2к22. Каковы детали?

• Выручка выросла на 18.6% г/г во 2к22, без замедления к/к и почти на уровне продуктовой инфляции (19.5%).

• Наблюдаем давление на бюджеты домохозяйств и замедление потребления. Средний LFL чек вырос на 11.7% г/г из-за меньшего числа позиций в чеке.

• Магазины у дома и жесткие дискаунтеры показывают наилучшие результаты, супермаркеты отстают из-за снижения трафика в ТЦ. Мы не ждем органического развития сегмента в ближайшее время из-за меньшей востребованности.

• Онлайн продажи выросли на 38% г/г, но снизились на 22% к/к. Ключевые причины: закупки впрок в марте, снижение маркетинговой активности и сезонное охлаждение спроса летом.

• Ждем сильные финансовые результаты 2 августа из-за растущего операционного рычага и умеренной инфляции издержек. В 2к21 маржинальность ЕБИТДА - 8%, ожидаем как минимум сопоставимые результаты. Неопределенность с иностранным листингом и дивидендам - сдерживающие факторы для кейса #FIVE.

#ретейл

@xtxixty