🏅 Из чего складывается спрос на золото?

 💍 Существует четыре основных источника физического спроса: 1) ювелирная промышленность; 2) производство слитков и монет; 3) промышленный сектор; 4) официальный сектор. Крупнейшая категория – ювелирное производство (около 50% суммарного спроса). Основные потребители – Китай и Индия

🏦 Спрос со стороны официального сектора зависит от стратегий центральных банков и составляет 10-15% от общего объема. По данным WGC, динамику цен на золото в кризисные периоды центробанки считают основной причиной поддержания золотого запаса. Текущая геополитическая ситуация может еще больше укрепить спрос на золото со стороны центробанков

💰Помимо физического, важное значение имеет инвестспрос, который обычно растет в периоды кризиса. В 2020, в условиях неопределенности, связанной с пандемией, инвестиционный спрос составил около 30%. В 1к22 на фоне геополитических и инфляционных опасений покупка золота ETF-фондами почти вернулась к уровням 2020 (269 т, -12% c 1к20)

@metalswire #mining

🥇 Почему растут предельные издержки золотодобывающих компаний?
 
💰 Предельные издержки золотодобывающих компаний, основная часть которых базируется в ЮАР, за последние 5 лет выросли более чем на 50%. По нашим оценкам, в 2021 средние предельные издержки достигли 1650 долл./унц., а в 2022 в условиях текущей инфляции в горнодобывающей промышленности могут достичь 1900 долл./унц.

• Главная причина столь резкого увеличения предельных издержек – истощение существующих золотых приисков в ЮАР, которое привело к снижению содержания металла в руде и кратному увеличению доли более дорогостоящей подземной добычи. Еще одна причина – отсутствие новых проектов

📝 Сегодня по всему миру ощущается нехватка проектов развития и новых крупных проектов, которые могли бы поддержать золотодобычу в ближайшей и среднесрочной перспективе. Существует несколько новых крупных проектов – в основном в России и Канаде – но выход первой продукции с них ожидается только через 6 лет и позднее

@metalswire #mining

🥇 Золото – исторически хорошая защита от снижения S&P 500
 
📝 Золото традиционно воспринимается как инструмент хеджирования рисков экономического спада. Когда ситуация на мировых рынках ухудшается, инвесторы стремятся найти способ обезопасить свои вложения, и золото выступает в качестве такого защитного актива

📌 Как показывает проведенный нами регрессионный анализ, цена золота имеет наибольшую отрицательную корреляцию с форвардным мультипликатором P/E индекса S&P 500 на горизонте 1 год (S&P 500 1-y fwd P/E)

💰 С начала 2022 годовой P/E индекса S&P 500 снизился на 6% и находится примерно на 40% ниже максимумов конца 2020 – начала 2021. Мы считаем, что жесткая риторика ФРС может способствовать дальнейшему снижению мультипликаторов S&P. Соответственно, в ближайшие месяцы спрос на золото может укрепиться, что поддержит цену на него

@metalswire #mining

Правительство увеличит максимальный размер кредита по льготной и семейной ипотеке до 30 и 15 млн руб. соответственно, заявил премьер Михаил Мишустин.

💻Что происходит на рынке труда?

• Head Hunter опубликовал результаты за 1к22, показав значительный рост выручки на 56.7% г/г в первую очередь за счет роста ARPC (средний доход на клиента), маржинальность EBITDA выросла на 4.4 пп до 51.6%.

• Менеджмент предупредил о снижении активности на рынке труда, что может привести к сокращению роста выручки по итогам года до 5-10%, по нашим оценкам. По данным $HHRU, текущая динамика второго квартала находится без изменений г/г, но мы ждем умеренного снижения результатов.

• Минэкономразвития ожидает роста безработицы в этом году до 6.7% против 4.8% в прошлом, возврат к значениям 2021 произойдет к 2025. Пик увольнений придется на начало осени на фоне снижений издержек на труд.

• При этом мы ожидаем рост спроса на работников в сфере IT и «синих воротничков», необходимых для перестройки производственных цепочек.

💡 С учетом прогнозируемого восстановления рынка труда, в долгосрочной перспективе $HHRU сохраняет свою привлекательность.

@xtxixty

🏗 Лимиты по льготной и семейной ипотеке увеличены до 30 и 15 млн рублей. Насколько это может расширить спрос по льготным программам?

· Текущие условия льготной ипотеки подразумевают максимальный размер кредита 12 млн руб. для столичных и 6 млн руб. для остальных регионов и ставку 9%.

· С увеличением лимитов клиенты смогут приобретать квартиры большей стоимости, а дополнительные средства (до 18 и 9 млн) привлекать по рыночной или другой субсидируемой ставке, включая специальные программы застройщиков.

· Ипотечные сделки остаются ключевым каналом продаж и составляют 75% от общих для публичных девелоперов.

· По нашим оценкам, текущие условия покрывают 75% от предложения в новостройках у крупнейших застройщиков. Увеличение лимитов закроет практически все предложение и поддержит спрос в сегментах выше массового рынка.

@xtxixty

🧱 Добавим, что важен региональный аспект этой меры - под старые лимиты (12 млн и 6 млн руб.) с учетом первоначального взноса подходило почти всё жилье в регионах России

Расширение лимита - это мера, которая разработана для поддержки спроса в первую очередь в крупнейших регионах, где цены на жильё значительно выросли в последнее годы --- Москва, Санкт-Петербург и области, Краснодарский край.

💡 Соответственно, основными бенефициарами от этой меры станут крупные застройщики, представленные на этих региональных рынках.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: ликвидность банковского сектора

💾 Наборы данных и отчёты:

• ликвидность банковского сектора и финрынки в апреле;

• международные резервы к пятнице прошлой недели.

📺 12.00 пленарное заседание Госдумы

💡 Основные тезисы:
• Как повлияет на спрос расширение лимитов по льготной ипотеке?
• О чём говорят результаты $HHRU за 1кв22?
• Каковы планы по возобновлению работы автозаводов в России?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Доходности на ближнем конце кривой ОФЗ вчера выросли на 5-10бп.

• Середина и дальний конец кривой остались на уровнях вторника.

• Почти вся кривая располагается в диапазоне 10,2-10,5%.

• Спред 2-10 лет сократился на 10бп до -7бп.

• Дневной оборот вырос почти вдвое, составив 16,5 млрд руб. Активнее всего вчера торговались среднесрочные ОФЗ-ПД и флоутеры.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 вчера упал на 4.0% (максимальное падение с июня 2020) после слабых результатов крупнейших ритейлеров.

🇪🇺 Европейские индексы снизились на данных об инфляции. STOXX 600 -1.1%, 🇬🇧FTSE 100 -1.1%, 🇫🇷CAC 40 -1.2%, 🇩🇪DAX -1.3%.

🍚 Сегодня утром Азиатские рынки корректируются, -(0.1%-2.4%).

🇷🇺 Российский рынок продолжил подъем: $IMOEX +0.9%, $RTSI +1.0%.

🟢 Лидеры: $MTSS +12%, $AFKS +8.3%, $SIBN +8.0%, $PIKK +7.3%, $VKCO +5.0%
🔴 Отстающие: $SNGSP - 3.5%, $MTLR - 2.6%, $AKRN -2.2%, $SBER - 2.1%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

Помощник президента Орешкин ожидает, что в ближайшие недели Россия выйдет на устойчивый дефляционный тренд, инфляция по итогам 2022 не превысит 15%

💡 Качественно поддерживаем эту оценку - ожидания по инфляции завышены, ждем общего роста ниже нижней границы прогноза Банка России в 18%

· Напомним основные цифры: потребительские цены выросли с начала года на 11.8% - чтобы уложиться в 15% в остаток года цены должны вырасти на чуть менее 3%

· С коррекцией на сезонность с июня по декабрь прогноз предполагает рост цен менее 5% SAAR с июня по декабрь

· Это агрессивный, но вполне реалистичный прогноз - цены в непродовольственном сегменте сильно перелетели относительно той инфляции, которая типично происходить при том шоке курса, который произошел, а сегодня потенциал для коррекции цен вниз лишь нарастает

✏️ Мы сохраняем оценку роста цен в 17-18% по полному году с учетом рисков второй волны роста цен и дисбалансов скорости восстановления спроса и предложения

@xtxixty