💡 #blueprint Макростратегия: макро-тренды, сентимент, доходности ОФЗ и RUB
•На рынке акций по всем трем бенчмаркам хорошо скринится #MOEX: нравится публичному сентименту, имеет положительное ожидание пересмотров EPS и находится в most liked портфеле наших стратегов
•На рынке госдолга наша модель указывает на вероятное увеличение наклона кривой ОФЗ до конца 2022 г. при сохранении доходностей выше 8% большую часть года
•Модель USDRUB указывает на укрепление в 1к22 на снижении страновой премии и сохранении высоких цен на сырье
#blueprint - это резюме контекста, который дают количественные макро оценки к взглядам стратегов по рынку акций и облигаций
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
• Полный отчет, слайды [EN]
•На рынке акций по всем трем бенчмаркам хорошо скринится #MOEX: нравится публичному сентименту, имеет положительное ожидание пересмотров EPS и находится в most liked портфеле наших стратегов
•На рынке госдолга наша модель указывает на вероятное увеличение наклона кривой ОФЗ до конца 2022 г. при сохранении доходностей выше 8% большую часть года
•Модель USDRUB указывает на укрепление в 1к22 на снижении страновой премии и сохранении высоких цен на сырье
#blueprint - это резюме контекста, который дают количественные макро оценки к взглядам стратегов по рынку акций и облигаций
☎️ Это эксперимент - собираем замечания
• Полный отчет, слайды [EN]
Макроповестка - последний день данных 2021
• 09.00 PMI в обработке – ноябрьское значение 51.7, консенсус Bloomberg на декабрь 51.5
• 19.00 недельная инфляция к 27 дек: ждём +(0.27 - 0.32)% н/н против исторической нормы +0.18% н/н и +0.32% неделю назад
• предварительный отчет по инфляции за декабрь: наша оценка – замедление с ноябрьских +0.96% м/м | +8.4% г/г до +0.7% м/м | +8.26% г/г, базовая инфляция – +0.62% м/м | +8.88% г/г
• доклад о социально-экономическом положении за янв-нояб: ожидаем замедления темпов роста розничных продаж в реальном выражении до +2.5% г/г против +4.1 г/г в ноябре – ниже консенсуса Bloomberg в +4.3% г/г – из-за динамики потребительских расходов на неделе локдауна в ноябре
• первая оценка ВВП за 3кв21 по использованию – предыдущие оценки по производству – рост ВВП в 3кв +4.3% г/г
• деловая активность предприятий в декабре
• брутто-объем открытых позиций по операциям с производными финансовыми инструментами внебиржевого рынка
☎️ ответим
• 09.00 PMI в обработке – ноябрьское значение 51.7, консенсус Bloomberg на декабрь 51.5
• 19.00 недельная инфляция к 27 дек: ждём +(0.27 - 0.32)% н/н против исторической нормы +0.18% н/н и +0.32% неделю назад
• предварительный отчет по инфляции за декабрь: наша оценка – замедление с ноябрьских +0.96% м/м | +8.4% г/г до +0.7% м/м | +8.26% г/г, базовая инфляция – +0.62% м/м | +8.88% г/г
• доклад о социально-экономическом положении за янв-нояб: ожидаем замедления темпов роста розничных продаж в реальном выражении до +2.5% г/г против +4.1 г/г в ноябре – ниже консенсуса Bloomberg в +4.3% г/г – из-за динамики потребительских расходов на неделе локдауна в ноябре
• первая оценка ВВП за 3кв21 по использованию – предыдущие оценки по производству – рост ВВП в 3кв +4.3% г/г
• деловая активность предприятий в декабре
• брутто-объем открытых позиций по операциям с производными финансовыми инструментами внебиржевого рынка
☎️ ответим
#DataPreview Недельная инфляция: +(0.27-0.32)% н/н
⏰19:00 Недельный отчет по инфляции остается основной цифрой в недельном цикле макростаты и заметно влияет на ожидания рынков по траектории ставок
Ждем роста цен в +(0.27-0.32)% н/н
• против исторической нормы в +0.18% н/н
• целевой нормы в +0.22% н/н
• не ждем существенного эффекта доучета месячной инфляции после +0.32% н/н ранее
🎄По нашим оценкам, новогодние праздники добавляют ~+0.07пп к текущим темпам инфляции, причем этот эффект начнет спадать сразу же после окончания каникул и сойдет на нет уже через неделю.
📈По категориям ждем:
• коррекции в мясе до +0.2% н/н после +0.3% н/н
• роста в плодоовощах на уровне +(1.5-1.8)% н/н после +1.5% н/н ранее
• продолжения роста ~+(0.2-0.3)% н/н в авто на фоне индексации цен Scoda
🔎В новом году поменяется методика расчета недельной инфляции — ожидаем, что недельные цифры станут ближе к месячным и эффект доучета цен в последнюю неделю месяца уменьшится
☎️ ответим
⏰19:00 Недельный отчет по инфляции остается основной цифрой в недельном цикле макростаты и заметно влияет на ожидания рынков по траектории ставок
Ждем роста цен в +(0.27-0.32)% н/н
• против исторической нормы в +0.18% н/н
• целевой нормы в +0.22% н/н
• не ждем существенного эффекта доучета месячной инфляции после +0.32% н/н ранее
🎄По нашим оценкам, новогодние праздники добавляют ~+0.07пп к текущим темпам инфляции, причем этот эффект начнет спадать сразу же после окончания каникул и сойдет на нет уже через неделю.
📈По категориям ждем:
• коррекции в мясе до +0.2% н/н после +0.3% н/н
• роста в плодоовощах на уровне +(1.5-1.8)% н/н после +1.5% н/н ранее
• продолжения роста ~+(0.2-0.3)% н/н в авто на фоне индексации цен Scoda
🔎В новом году поменяется методика расчета недельной инфляции — ожидаем, что недельные цифры станут ближе к месячным и эффект доучета цен в последнюю неделю месяца уменьшится
☎️ ответим
Недельная инфляция: рост цен выходит на плато
📈Инфляция на неделе к 27 декабря составила +0.26% н/н
• чуть ниже нижней границы наших ожиданий в +0.27% н/н
• рост цен с начала месяца +0.7%; согласно предварительному отчету, в декабре инфляция составила +0.82% м/м
▪️4-ех нед. ск. ср. cнизилось до +6.6% SAAR c +9.3% SAAR, причем на этой неделе темпы роста замедлились до +7.8% SAAR после +9.9% SAAR — постепенно выходим на плато в +(6.0-7.5)% SAAR
📉По сравнению с нашими ожиданиями в +(0.2-0.3)% н/н и несмотря на индексацию цен Skoda иномарки выросли всего на +0.01% н/н — самый низкий недельный рост в этой категории за всю историю недельных данных (с ноя'20)
📉В остальных категориях без больших сюрпризов:
• в мясе цены замедлились до +0.2% н/н с.к. после +0.3% н/н с.к.
• молоко замедлилось до +0.1% н/н с.к. с +0.6% н/н с.к.
• фрукты и овощи на сезонной норме: +0.1% н/н с.к. после -0.4% н/н с.к.
📈Инфляция на неделе к 27 декабря составила +0.26% н/н
• чуть ниже нижней границы наших ожиданий в +0.27% н/н
• рост цен с начала месяца +0.7%; согласно предварительному отчету, в декабре инфляция составила +0.82% м/м
▪️4-ех нед. ск. ср. cнизилось до +6.6% SAAR c +9.3% SAAR, причем на этой неделе темпы роста замедлились до +7.8% SAAR после +9.9% SAAR — постепенно выходим на плато в +(6.0-7.5)% SAAR
📉По сравнению с нашими ожиданиями в +(0.2-0.3)% н/н и несмотря на индексацию цен Skoda иномарки выросли всего на +0.01% н/н — самый низкий недельный рост в этой категории за всю историю недельных данных (с ноя'20)
📉В остальных категориях без больших сюрпризов:
• в мясе цены замедлились до +0.2% н/н с.к. после +0.3% н/н с.к.
• молоко замедлилось до +0.1% н/н с.к. с +0.6% н/н с.к.
• фрукты и овощи на сезонной норме: +0.1% н/н с.к. после -0.4% н/н с.к.
✏️Рост цен замедляется после пика в октябре: по предварительным данным за декабрь, инфляция составила +0.82% м/м | +0.55% м/м с.к., что ниже ноябрьских +0.96% м/м | +0.76% м/м с.к.
✏️По 2022 году ждем +5.4% г/г: по нашим оценкам, в 1к22 темпы останутся на плато в +(6.0-7.5)% SAAR, за счет чего в начале года будет накоплен рост цен, превышающий сезонные нормы и выше изменения ИПЦ, которое соответствовало бы цели Банка России
✏️По 2022 году ждем +5.4% г/г: по нашим оценкам, в 1к22 темпы останутся на плато в +(6.0-7.5)% SAAR, за счет чего в начале года будет накоплен рост цен, превышающий сезонные нормы и выше изменения ИПЦ, которое соответствовало бы цели Банка России
Макроповестка
Много данных от Банка России в последний рабочий день года и полные данные по экономической активности в декабре
• 09.00 вышел PMI в услугах за декабрь: 49.5 – самое высокое значение с сентября, PMI в обработке за декабрь – 51.6
• показатели системы национальных счетов за 2кв21
• кредиты и депозиты к началу декабря
• ипотечное кредитование к началу декабря
• финустойчивость депозитных организаций за 3кв21
• платёжный баланс + международная инвестпозиция за 3кв21
• денежная масса М2 к началу декабря
• внешний долг за 3кв21
☎️ ответим
Много данных от Банка России в последний рабочий день года и полные данные по экономической активности в декабре
• 09.00 вышел PMI в услугах за декабрь: 49.5 – самое высокое значение с сентября, PMI в обработке за декабрь – 51.6
• показатели системы национальных счетов за 2кв21
• кредиты и депозиты к началу декабря
• ипотечное кредитование к началу декабря
• финустойчивость депозитных организаций за 3кв21
• платёжный баланс + международная инвестпозиция за 3кв21
• денежная масса М2 к началу декабря
• внешний долг за 3кв21
☎️ ответим
📈Что происходит с ростом? Смена стимула с внутреннего спроса на внешний
Свежие данные Росстата по ВВП по использованию подтверждают два тренда на 2022:
• внутреннее потребление или уже наверстало ковидное отставание (для д/х), или выше доковдиного тренда (для госпотребления) и будет возвращаться к трендовому росту ~1.5% за счет более жесткой денежной политики и снижения бюджетного импульса
• потенциал роста для следующего года в возвращении экспорта к доковидному тренду в 3.5% - в цифрах 2-3кв21 догоняющее восстановление подтверждается, но основной эффект придется на 2022 год, и ускорении инвестиций
✏️ Оба тренда - на затухание роста внутреннего потребления и восстановление экспорта в объемах - благоприятны для курса и будут снижать давление на потребцены - продолжаем оценивать рост в 2021 и 2022 в +4.3% и +2.4%, соответственно
*на первом графике цифры могут чуть отличаться от отчетных из-за округления - это нормально
☎️ ответим
Свежие данные Росстата по ВВП по использованию подтверждают два тренда на 2022:
• внутреннее потребление или уже наверстало ковидное отставание (для д/х), или выше доковдиного тренда (для госпотребления) и будет возвращаться к трендовому росту ~1.5% за счет более жесткой денежной политики и снижения бюджетного импульса
• потенциал роста для следующего года в возвращении экспорта к доковидному тренду в 3.5% - в цифрах 2-3кв21 догоняющее восстановление подтверждается, но основной эффект придется на 2022 год, и ускорении инвестиций
✏️ Оба тренда - на затухание роста внутреннего потребления и восстановление экспорта в объемах - благоприятны для курса и будут снижать давление на потребцены - продолжаем оценивать рост в 2021 и 2022 в +4.3% и +2.4%, соответственно
*на первом графике цифры могут чуть отличаться от отчетных из-за округления - это нормально
☎️ ответим
📈 PMI в декабре: меньше ковида = выше уверенность
• PMI в обработке – 51.6 против 51.7 в ноябре и консенсуса 51.5: соответствует тенденциям к росту в промышленном производстве
• PMI в услугах – 49.5 против 47.1 в ноябре, максимальное значение с сентября: соответствует стабильному росту потребительских расходов на услуги в декабре и улучшению настроений после ноябрьских локдаунов с ослаблением ковида
Итог: общий PMI 50.5 – первое значение выше 50 с сентября; на рост экономической активности ближе к концу месяца указывают и недельные значения новостного индекса Банка России
☎️ ответим
• PMI в обработке – 51.6 против 51.7 в ноябре и консенсуса 51.5: соответствует тенденциям к росту в промышленном производстве
• PMI в услугах – 49.5 против 47.1 в ноябре, максимальное значение с сентября: соответствует стабильному росту потребительских расходов на услуги в декабре и улучшению настроений после ноябрьских локдаунов с ослаблением ковида
Итог: общий PMI 50.5 – первое значение выше 50 с сентября; на рост экономической активности ближе к концу месяца указывают и недельные значения новостного индекса Банка России
☎️ ответим
Макроповестка
💾 Наборы данных
• обзор Банка России по управлению валютными активами за 2кв21
• аналитическое представление платёжного баланса за 3кв21
• детализированная внешняя торговля за 3кв21
📺 10.00 сессия Совета коллективной безопасности ОДКБ – главы государств обсудят ситуацию в Казахстане
⏳ Чуть дальше
• 13 января семинар CEPR о коммуникации центральных банков
• 14 января экс-глава Банка Англии Мервин Кинг расскажет о работе центральных банков
• 2 февраля министерская встреча OPEC+
• 11 февраля заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
💾 Наборы данных
• обзор Банка России по управлению валютными активами за 2кв21
• аналитическое представление платёжного баланса за 3кв21
• детализированная внешняя торговля за 3кв21
📺 10.00 сессия Совета коллективной безопасности ОДКБ – главы государств обсудят ситуацию в Казахстане
⏳ Чуть дальше
• 13 января семинар CEPR о коммуникации центральных банков
• 14 января экс-глава Банка Англии Мервин Кинг расскажет о работе центральных банков
• 2 февраля министерская встреча OPEC+
• 11 февраля заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
☎️ ответим
💰 Смог ли CNY сместить USD и стать второй валютой в международных резервах России к концу 2021? (скорее нет)
Обзор деятельности по управлению международными резервами за 2кв21 показывает снижение доли доллара до 16.4% активов в валюте и золоте против 20.9% в 1кв21 – отражает дедолларизацию ФНБ прошлого года:
• роль переоценки невелика – USDCNY вырос на ~ 1.5% в 2кв21
• в 3-4кв USDCNY был относительно стабилен и, если структура новых покупок валюты в резервы не изменилась существенно, USD скорее сохранил второе за евро место среди валют
Колебания доли золота – 21.7% против 21.5% в 1кв21 – соответствуют росту его цен за квартал
Выросла доля активов с кредитным рейтингом ААА из-за смены методики учёта: теперь вкл. требования к не имеющим рейтингов иностранным центральным банкам в соотв. валютах
Главный фактор изменения ЗВР – кросс-курсы к USD: на конец 2кв21 активы Банка России в валюте и золоте – 585.3 млрд долл. vs 568.9 млрд в 1кв21, более оперативные данные говорят о росте до 622.5 млрд к концу ноября
Обзор деятельности по управлению международными резервами за 2кв21 показывает снижение доли доллара до 16.4% активов в валюте и золоте против 20.9% в 1кв21 – отражает дедолларизацию ФНБ прошлого года:
• роль переоценки невелика – USDCNY вырос на ~ 1.5% в 2кв21
• в 3-4кв USDCNY был относительно стабилен и, если структура новых покупок валюты в резервы не изменилась существенно, USD скорее сохранил второе за евро место среди валют
Колебания доли золота – 21.7% против 21.5% в 1кв21 – соответствуют росту его цен за квартал
Выросла доля активов с кредитным рейтингом ААА из-за смены методики учёта: теперь вкл. требования к не имеющим рейтингов иностранным центральным банкам в соотв. валютах
Главный фактор изменения ЗВР – кросс-курсы к USD: на конец 2кв21 активы Банка России в валюте и золоте – 585.3 млрд долл. vs 568.9 млрд в 1кв21, более оперативные данные говорят о росте до 622.5 млрд к концу ноября