💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (+0.3) смог к вечеру подняться в положительную зону. Акции тех сектора (Nasdaq 100 без изм.) также отыграли дневную коррекцию 

🇪🇺 Европейские индексы продолжили торговаться ниже: STOXX 600 -1.8%, 🇩🇪DAX -1.6%, 🇫🇷CAC 40 -1.5%, 🇬🇧FTSE 100 -1.9%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.3% до +0.9%

🇷🇺 Российский рынок продолжил расти: $IMOEX +1.9% (максимум с середины апреля), $RTSI +1.7%

🟢 Лидеры: $LKOH +10.6%, $MOEX +6.0%, $FLOT +5.4%, $SMLT +3.2%, $SBER +2.9%, $GMKN +2.9%
🔴 Отстающие: $TGKA -4.2%, $TATN -3.0%, $SPBE -2.8%, $GAZP -2.3%, $NLMK -2.2%, $SIBN -1.9%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

🇨🇳Экономика Китая – текущая ситуация и вызовы – детали в презентации

• Замедление экономики Китая – один из важных макрофакторов как для России, так и глобально: Китай – самый крупный партнёр России по внешнеторговому обороту (18% в 2021) и главный мировой экспортёр товаров

• Основных факторов риска два – рынок недвижимости и политика 'нулевого ковида'

🔍Посмотрели на китайскую экономику ближе и пришли к следующим выводам:

• замедление экономики страны – не рецессия, но коррекция к потенциалу: самый пессимистичный прогноз на 2022 – рост ВВП на 3% г/г

• кризис на рынке недвижимости – результат стремления Компартии Китая оздоровить экономический рост: с 2020 действует политика 'трёх красных линий' для застройщиков – все три линии в 2021 нарушил Evergrande, объявивший дефолт

• банковский сектор достаточно устойчив, чтобы абсорбировать потенциальные шоки

• финансовое положение домохозяйств не несёт рисков для экономики

Больше деталей – в pdf

@xtxixty

⏰ Макроповестка

Что важного произошло на прошлой неделе?

• Данные об экономической активности позволили оценить падение ВВП в июле в 4.0% г/г против 4.7% г/г в июне, при этом безработица осталась на уровне 3.9%, а реальные зарплаты в июне снизились на 3.2% г/г

• PMI в обработке в августе вырос до самого высокого значения с января – сегодня увидим PMI в услугах

• Главные корпоративные новости прошлой недели – от Газпрома, который сначала неожиданно объявил о дивидендах, а затем – о полной остановке Северного потока: история важна не только для рынков, но и для бюджета

За чем следить на этой неделе?

• 5–8 сентября пройдёт Восточный экономический форум, 8 сентября – Московский финансовый форум

• Встреча ОПЕК+ – ожидается сохранение добычи на прежнем уровне

• Ждём августовские числа об исполнении бюджета, продажах авто и платёжном балансе

📊 Рынки: IMOEX за неделю вырос до максимумов с середины апреля, обороты на рынке ОФЗ постепенно росли (₽14.4 млрд в пятницу), USDRUB на конец недели – 60.37.

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Котировки коротких ОФЗ преимущественно не изменились, среднесрочные бумаги с фиксированным купоном в основном подорожали на 0,2-0,6пп, а цены длинных выпусков прибавили 0,1-0,2пп.

• В своих сегментах особенно выделялись ОФЗ-26232 (YTM 8,29%) с погашением через 5 лет и ОФЗ-26235 (YTM 8,88%) с погашением через 8 лет, подорожавшие на 0,7пп и 0,4пп соответственно (-19бп и -7бп в доходностях).

• По итогам сессии середина кривой сдвинулась до 20бп вниз, а доходности на дальнем конце кривой сократились на 1-3бп. В результате спред 5-10 лет подскочил сразу на 15бп до 64бп, в то время как спред 2-10 лет практически не изменился (107бп).

• Продолжил расти торговый оборот, составивший 14,4 млрд руб. Более половины дневного объема обеспечили торги среднесрочными ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 (-1.1%) возобновил снижение на опасениях, что ужесточение монетарной политики приведёт к замедлению экономического роста. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.4%) падали шестую сессию подряд.

🇪🇺 Европейские индексы восстановились: STOXX 600 +2.0%, 🇩🇪DAX +3.3%, 🇫🇷CAC 40 +2.2%, 🇬🇧FTSE 100 +1.9%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки преимущественно в минусе, -(0.1-1.3%), за исключением 🇨🇳SHCOMP (+0.2%).

🇷🇺 Российский рынок продолжил расти: $IMOEX +1.0% (максимум с середины апреля), $RTSI +0.4%

🟢 Лидеры: $SNGS +8.5%, $AFLT +7.4%, $BSPB +6.8%, $CHMF +4.3%, $SBER +4.1%, $NLMK +3.8%
🔴 Отстающие: $LKOH -2.7%, $YNDX -1.3%, $CIAN -0.8%, $OZON -0.8%, $VKCO -0.6%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

@xtxixty

​​🏥Падение EBITDA $MDMG на 6% в 1п22. Каковы причины и влияние на денежный поток?

• Компания ранее опубликовала сопоставимую г/г выручку в 1п22 (12 млрд руб) и падение на 6% г/г в 2к22. Причина – сокращение COVID-госпитализаций. 
 
• Маржинальность по EBITDA снизилась до 29.3% в 1п22 (-2.2пп г/г) из-за сокращения высокомаржинальных процедур по лечению COVID. Скорректированная чистая прибыль – 2.4 млрд руб. (-9% г/г).
 
• Операционный денежный поток упал на 15% г/г до 3.1 млрд руб. Ухудшился оборотный капитал – компании пришлось заранее рассчитываться с поставщиками (~300 млн руб). Капитальные затраты (в основном на запуск "MD Лахта" в Санкт-Петербурге и ковидария "Тюмень-2") составили 762 млн руб.

• В 3к22 $MDMG досрочно погасила долг перед ВТБ (2.2 млрд руб). Чистая денежная позиция на июнь'22 – 85 млн руб. vs. 2 млрд руб долга на дек'21.

❗Свободный денежный поток составил 2.4 млрд руб за 1п22 (7% от капитализации, -22% г/г), но никаких комментариев по дивидендам $MDMG не предоставила. Мы не закладываем дивидендные выплаты в краткосрочной перспективе, пока компания сама их официально не озвучит.

#здравоохранение

@xtxixty

Деловая активность в августе: ослабление импульса

📉Общий PMI в августе развернулся вниз – 50.4 против 52.2 месяцем ранее, несмотря на рост активности в обработке

• Понижательное давление – в секторе услуг, где индекс снизился до 49.9 против 54.7 в июле: одним из факторов стал рост издержек

• Уверенность предпринимателей стала ослабевать как в обработке, так и в услугах – мы ранее говорили о том, что оптимизм, скорее, вызван тем, что реальность оказалась лучше ожиданий февраля–марта

• Ещё один показатель деловой активности – индикатор бизнес-климата – указал на ухудшение оценок бизнесом текущей экономической ситуации при сохранении положительных ожиданий

• Из значений новостного индекса следует, что информационный фон в августе улучшился – при этом число за июль было пересмотрено вниз, т.е. относительное положительное изменение новостного фона в июле оказалось слабее предыдущих оценок

❗Разнонаправленность показателей деловой активности подтверждает их относительную субъективность

@xtxixty

⚡Газпром полностью остановил прокачку по Северному потоку (СП)? Как это отразится на компании?

· Газпром после проведения тех. обслуживания последнего работающего газоперекачивающего агрегата (ГПА) на компрессорной станции Портовая (обеспечивает прокачку по СП) принял решение остановить траснпортировку газа по СП из-за обнаруженных неисправностей

· Компания заявила, что из-за санкций возможности вернуть ГПА, который прокачивал в августе 33 млн м3/д, в строй сейчас нет. Это лишит Газпром возможности экспортировать ~4 млрд м3 в этом году

💡Напомним, маршрут Ямал-Европа (90 млн м3/д) не действует, через Украину прокачивается ~40 млн м3/д и ~35 млн м3/д идёт через европейскую нитку Турецкого потока. Мы ожидаем, что поставки в Европу составят ~9,6 млрд м3 до конца года, а общий объем экспорта в Европу с учётом Турции в 2022 будет ~85 млрд м3, что на 51% ниже г/г.

❗Цена газа в Европе сегодня выросла на 19% до 2630 долл/тыс м3, что немного компенсирует краткосрочные фин. показатели компании

#oilgas

@xtxixty

Как остановка Северного потока отразится на экономике в остаток 2022?

Оценим масштаб влияния на основные макропараметры против того, что мы ждали неделю назад:

i) Экономика до конца 2022 недоэкспортирует ~4 млрд долл. США. В масштабах всей экономики это небольшое число: для сравнения, экспорт товаров в этом году может достичь 0.6 трлн долл.

ii) Бюджет недополучит ~0.1-0.2 трлн руб. в оставшиеся до конца 2022 месяцы в виде экспортных пошлин, НДПИ и налога на прибыль – это тоже немного. В этом году доходы федерального бюджета могут составить ~26 трлн руб.

iii) Отрицательный вклад отрасли в годовое снижение ВВП расширится до ~3.5-4 пп в оставшиеся месяцы, в июле вклад составлял ~-3 пп => снижение реального ВВП за весь 2022 окажется на ~0.3-0.4 пп больше

Добавим про бюджет – в августе он нормализовался:

✏️По итогам 8 месяцев ждём профицит федерального бюджета в 0.2-0.3 трлн руб. => дефицит только за август сократится до ~0.2 трлн руб. с 0.9 трлн руб. в июле

@xtxixty

🛢 ОПЕК+ сократит квоту в октябре на 100 тыс. б/c. Что это значит для рынка нефти?

• ОПЕК+ сократит квоту в октябре на 100 тыс. б/с (0,2%) м/м. Квота РФ уменьшится на 26 тыс б/с. Общее сокращение составит меньше 0,1% от мирового спроса на нефть в 4кв22 (по прогнозу ОПЕК), что незначительно для физического баланса на рынке

• Однако символическая готовность ОПЕК+, в особенности Саудовской Аравии и ОАЭ, на долю которых придётся основное сокращение, показывает приверженность к сохранению сотрудничества в рамках ОПЕК+. Цена Brent выросла на ~4% после объявления решения

❗️В августе добыча нефти в РФ без конденсата была меньше квоты на 1,2 млн б/с (~9,8 млн б/с)

• Другие страны ОПЕК+ без РФ в июле добыли на 1,98 млн б/с меньше квоты по данным МЭА. Лишь Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт и Габон добывали на уровне, близком к текущим квотам

• Сокращение квоты вряд ли скажется на объемах добычи России и лишь немного уменьшит добычу ОПЕК+ без РФ

• Следующая встреча министров ОПЕК+ пройдёт 5 октября

@xtxixty

Интерес розничных инвесторов в августе оставался сдержанным  

💼В августе число уникальных клиентов на Мосбирже увеличилось на 421 тыс. чел. до 21.2 млн – восстановление спроса на 9% по сравнению с прошлым месяцем

• С начала года на рынок пришло 4,5 млн. новых клиентов

• В августе значительно выросло кол-во активных клиентов – составило 2.1 млн человек против 1.9 млн человек в июле

• Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в августе составила 76.2%, в объеме торгов облигациями – 26%, на спот-рынке валюты – 26.4%, на срочном рынке – 70.5%

💡Ждём, что число физических лиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, по итогам 2022 года достигнет 23–24 млн (+ 6–7 млн за год)

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• бюллетень о рынке ипотеки в июле – объёмы выдачи выросли на 34.7% м/м

📅 События:

• на Восточном экономическом форуме обсуждают импортозамещение для технологического развития, строительство и перспективы российского автопрома

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Цены коротких ОФЗ-ПД прибавили по 0,1пп, а среднесрочные бумаги подорожали на 0,3-0,5пп. Ближний и средний сегменты кривой, таким образом, сдвинулись до 15бп вниз. Котировки длинных выпусков выросли на 0,2-0,3пп (-2-8 бп в доходностях).

• Лучше рынка смотрелись ОФЗ-26224 (YTM 8,37%) и ОФЗ-26240 (YTM 9,01%) с погашением через 7 и 14 лет соответственно, прибавившие в цене 0,5-0,6пп.

• Спреды 2-10 лет и 5-10 лет прибавили 2-3бп, закрывшись на отметках 109бп и 67бп соответственно.

• Шестую сессию подряд продолжил расти торговый оборот, составивший 15,4 млрд руб. Однако в этот раз почти половина дневного объема торгов была обеспечена двумя длинными флоутерами: ОФЗ-ПК 29017 и ОФЗ-ПК 29018, ценовые изменения в которых, впрочем, отсутствовали.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 Американский рынок вчера был закрыт в связи с праздником.

🇪🇺 Европейские индексы снизились после решения Газпрома остановить поставки газа через Северный поток: STOXX 600 -0.6%, 🇩🇪DAX -2.2%, 🇫🇷CAC 40 -1.2%.

🇬🇧FTSE 100 +0.1%, отыграл падение в начале торгов. Вчера стало известно, что новым премьером станет Лиз Трасс.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.2 до +1.2%

🇷🇺 Российский рынок продолжил торговаться в положительной зоне: $IMOEX +0.7%, $RTSI +0.3%

🟢 Лидеры: $POLY +11%, $OGKB +7.7%, $FEES +6.4%, $AFKS +5.4%, $NVTK +4.2%, $RTKM +3.6%
🔴 Отстающие: $MDMG -2.1%, $SBER -1.9%, $CIAN -1.9%, $SBERP -1.1%, $GAZP -1.1%, $AFLT -1.0%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

🚢 Интервью председателя Совета директоров FESCO Андрея Северилова. Что интересного мы узнали о планах компании? Часть №1

Развитие порта (ВМТП):

💵 FESCO вложит 24 млрд руб. в развитие перевалочных мощностей ВМТП. Соответствующий документ подписан на ВЭФ.

📈Компания планирует увеличить мощность ВМТП с текущих 800 до 1,100 тыс TEU к 2024-25 гг.

🏗️ Есть трудности с закупкой новых кранов для ВМТП. Краны закупаются Китае, но FESCO пока не может их получить из-за того, что они имеют европейскую «начинку»

Контейнеры:

📈 Парк контейнеров FESCO к концу 2022 увеличится с текущих 110 до 130 тыс. TEU (+18%).

📝 Драйвером расширения парка является отменена импортных пошлин (ранее были 10%) на закупку контейнеров в апр-сент 2022.

Платформы для перевозки контейнеров:

🚂 FESCO не планирует покупку платформ — план компании по увеличению парка до 10 тыс. шт. полностью выполнен. Этого объема достаточно для нужд компании.

📈 Кроме того, стоимость платформ на рынке сейчас запредельная (4 млн руб за шт.)

#транспорт

@xtxixty

Продажи авто продолжают восстанавливаться – сможет ли предложение удовлетворить спрос?

🚘В августе продажи авто выросли на 29% м/м против 17% в июле (соответствующие числа с сезонной коррекцией – 63 и 28% м/м)

• На Lada пришлось 43% продаж новых авто – максимум за всю историю наблюдений

• Здесь одним из факторов стало льготное автокредитование (верхний лимит в ₽2 млн ограничивает выбор) – портфель автокредитов в июле вырос впервые с февраля

❓Спрос на авто восстанавливается, что подтверждают поисковые запросы, – что с предложением?

• Производство авто в июле выросло второй месяц подряд, но за 7м22 было произведено всего 300 тыс. авто (из них 203 тыс. в январе–феврале) – Автоваз планирует во втором полугодии выпустить 140 тыс.

• При этом в 2018–21 за год производили ~1.4 млн, а параллельный импорт оценивается в 2–3 тыс. шт. в месяц

⚖️С продлением льготного кредитования большая часть спроса придётся на Автоваз – сохранение баланса на рынке зависит от их способности расширить производство

@xtxixty

🚢 Интервью председателя Совета директоров FESCO Андрея Северилова. Что интересного мы узнали о планах компании? Часть №2

Расширение флота:
 
🚢 К концу 2022 г. флот FESCO увеличится с текущих 22 до 25 судов.
 
🏭Крупнейшим производителем судов является Корея, но FESCO сейчас не может там заказывать суда. Китайские же верфи сейчас перегружены.
 
🤔В результате, FESCO рассматривает не только покупку судов, но и долгосрочный лизинг (аренду).
 
Расширение бизнеса:
 
💵 Компания готова наращивать свое присутствие в РФ и за рубежом также за счет сделок M&A.

🚂 Один из вариантов — покупка мультимодального оператора "РЖД Бизнес Актив", если появится такая возможность.

Что мы думаем?
 
💡 Бизнес FESCO в долгосрочной перспективе продолжит оставаться бенефициаром роста объемов на Дальнем Востоке.
 
❗Тем не менее, период высоких ставок фрахта контейнерных судов подходит к концу.

📉 World Container Index, отражающий стоимость фрахта контейнерных судов, снизился на 40% с начала года до 5,700 долл/40ft. При текущей динамике к концу 2022 ставки могут упасть до 3,000 долл/40ft (-70% г/г).

🤔Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 = 5.0x, что дешевле чем в 2017-20 гг, когда средний EV/EBITDA составлял 5.7x.

💡 Таким образом, у акций $FESH ещё остается потенциал для дальнейшего роста.

#транспорт

@xtxixty

🚘 Продажи новых легковых авто и LCV за январь-август упали на 61%: что мы ожидаем по итогам года?

• Мы полагаем, что по итогам всего 2022г. падение продаж немного превысит 60% г/г и составит 620-630 тыс. авто. Такой прогноз предполагает продажу ~45 тыс. авто в месяц до конца года

• Основным драйвером остается увеличения производства российских авто, прежде всего АвтоВАЗом, на который пришлось 43% рынка в августе и 23% с начала года

• Совокупная доля российских производителей (АвтоВАЗ, УАЗ, ГАЗ) составила 56% в августе и 31% с начала года 

❗️Наращивает долю рынка и китайский автопром: в августе на китайские авто пришлось ~20% рынка

• Параллельный импорт пока не оказал существенного влияния на продажи авто

💡Мы полагаем, что адаптация российского автопрома к новым реалиям и запуск новых проектов должны способствовать заметному восстановлению рынка в 2023 году за счет расширения предложения

#авто

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• инфляция за неделю 30 августа – 5 сентября

• границы бедности в 2к22

• бюллетень "О чём говорят тренды"

• основные показатели деятельности страховщиков за январь-июнь

📅 События:

• на Восточном экономическом форуме в 8.00 мск пройдёт пленарная сессия с участием президента России

@xtxixty