💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 вчера упал на 1.2% на фоне падения бумаг ритейлеров, акции тех сектора (Nasdaq 100 -2.0%) остались в отрицательной зоне.

🇪🇺 Европейские индексы снизились или не изменились: STOXX 600 без изм., 🇫🇷CAC 40 -0.4%, 🇩🇪DAX -0.9%, 🇬🇧FTSE 100 без изм.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в узком диапазоне, от -0.1% до +0.1%.

🇷🇺 Российский рынок продолжил торговаться выше: $IMOEX +3.0%, поддержанный нефтегазовым, металлургическим и тех секторами, $RTSI -1.7% вновь не смог закрыться выше нуля из-за дальнейшего ослабления рубля

🟢 Лидеры: $YNDX +8.3%, $HHRU +8.0%, $OZON +5.7%, $RSTI +8.1%, $POLY +7.5%, $GMKN +7.1%
🔴 Отстающие: $FIVE -4.0%, $LSRG -1.8%, $PIKK -1.3%, $SNGSP -1.3%, $SNGS -1.0%, $UPRO -0.8%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке

#eq

@xtxixty

​​🛒Операционные результаты $FIXP за 2к22. Каковы детали?

• Выручка выросла на 27% г/г в 2к22 до 69 млрд руб против +21% г/г в 1к22, несмотря на закупки впрок в марте.

• LFL продажи также показали сильную динамику (+15% г/г) и улучшились против 1к22 (+12% г/г). Рост чека (+16% г/г) был почти равен инфляции (+19.5% г/г), а отток трафика составил лишь 1% г/г, против сильной прошлогодней базы.

• Компания открыла 363 локации в 1п22, почти 50% ожидаемых за год (750). Рост торговой площади - 16% г/г. $FIXP – единственная публичная сеть не замедляющая открытия и продолжающая идти к своей годовой цели.

• Потребитель остается чувствительным к цене, компания активно работает с ассортиментом для поддержания спроса. Доля еды достигла 31% в ассортименте против 25% при IPO, доля товаров личной гигиенты - 26% (+4пп г/г).

• Высокие темпы роста создают хорошие предпосылки для сильных финансовых результатов (19 сентября). $FIXP ждет маржу по ЕБИТДА в 1п22 выше уровня 2021 (19.2%), мы ожидаем улучшение минимум на 40бп г/г.

#ритейл

@xtxixty

📈 Макростратегия на рынке суверенного долга: прогноз кривой ОФЗ на 2022-23

💡С учетом снижения ключевой ставки до 8.00%, оцениваем, что к концу 2022 кривая ОФЗ на участке 5+ лет имеет потенциал для снижения, тогда как короткие ставки, возможно, закладывают избыточно мягкую денежную политику ЦБ

✏️По нашим расчетам, в конце 2022 доходности 2-летних ОФЗ составят ~7.6%, 5-летних – ~8.2%, 10-летних – ~8.5%

• Наши расчеты – модельные, в их основе лежит медианная траектория ключевой ставки, которая согласуется с ориентиром Банка России: 7.5% на конец 2022 и 7.0% на конец 2023

• В расчеты также заложены ожидания по инфляции: 13.2-14.2% г/г на конец 2022 – также примерно в середине прогнозного диапазона Банка России

• Предыдущие оценки по кривой ОФЗ проходили тест на практике: см. оценки до открытия рынка ОФЗ в марте и апрельские расчеты, основанные на актуальных тогда макропредпосылках

@xtxixty

⚡️ доклад Росстата о социально-экономическом положении сократился на 12% г/г до 295 стр. против ожиданий консенсуса в -30% г/г

Экономическая активность в июне в одной таблице

• Промышленное производство сохранило устойчивость в июне за счет добычи полезных ископаемых: добыча нефти выросла на 2.7% г/г – ниже квоты ОПЕК+ на 7.5%

• В июле добыча полезных ископаемых вновь поддержит промпроизводство: в июле добыча нефти растет на 3% г/г – но остается ниже квоты на 8%

• Безработица осталась на исторических минимумах – согласуется с поисковыми запросами, связанными с рынком труда

• Потребительский спрос по-прежнему слабый в непродольственном сегменте – ждем разворота динамики в июле вслед за ростом розничного кредитования

✏️По нашим оценкам, выпуск в базовых секторах экономики – хороший прокси для ВВП – сократился в июне на 4.3% г/г против 3.6% г/г в мае

@xtxixty

Выпуск в базовых секторах – исторически хороший прокси для ВВП

✏️Выпуск в базовых секторах в 2к22, по нашим оценкам, сжался на 3.4% г/г

• Напомним, в 1к22 ВВП вырос на 3.5% г/г => если измерять выпуск по базовым секторам, то в 1П22 рост ВВП был околонулевым

💡Но на самом деле в 1П22 ВВП, скорее всего, сократился:

• Базовые сектора не включают финансовый сектор, который отразит слабую динамику кредитования – особенно апреля-мая – и внесет основной отрицательный вклад в динамику ВВП в 2к22

• История повторяется: в 2015 финсектор был одним из основных драйверов сокращения ВВП

@xtxixty

О доходах населения

В мае реальные заработные платы населения сократились на 6.1% г/г после -7.2% г/г в апреле – ещё раз подтверждая гипотезу о том, что мартовский спайк был единовременным

• Как и месяцем ранее, зарплаты в частном секторе более устойчивы – в номинальном выражении показали рост на 11.5% г/г, по нашим оценкам, против 7.8% г/г в госсекторе

• Тройка лидеров по секторам: добыча угля (+26% г/г в номинальном выражении), пассажирские ж/д перевозки (+26%), курьерская деятельность (+26%)

• Не жалуют сотрудников в трубопроводном транспорте (-25% г/г) и финсекторе (-0.1%)

🔍Посмотрим на доходы населения в 2кв22

• Реальные располагаемые денежные доходы снизились на 0.8% г/г – в меньшей степени, чем реальные денежные доходы (-1.9% г/г)

• Такое расхождение связано с переносом выплат страховых взносов – располагаемые доходы рассчитываются с учётом обязательных платежей

💡По году прогнозируем снижение реальных доходов на 3–3.5%

@xtxixty

Недельная инфляция: половина корзины выше нуля, половина – ниже

Цены на неделе по 22 июля снизились на 0.08% н/н – на верхней границе наших ожиданий

✏️С коррекцией на сезонность соответствует -0.17% н/н с.к.

🔎Подробнее (далее везде с коррекцией на сезонные факторы):

• Для 33% категорий текущие темпы роста цен выше 4% SAAR, для половины корзины – выше нуля, для половины, соответственно, ниже

• Медианный рост цен составил 0.00% н/н с.к., как и на прошлой неделе

• Без волатильных компонент (плодоовощей и авиаперелетов) инфляция составила -0.04% н/н с.к. после -0.02% н/н с.к. ранее

🔎 Плодоовощи по-прежнему определяют снижение цен: их вклад составил -0.16пп, что соответствует средним июльским темпам в -0.14пп в плодоовощах – ждем, что их отрицательный вклад уменьшится в ближайшие недели

• В остальных категориях картина совпала с нашими ожиданиями: коррекция в стройматериалах и электронике продолжилась

✏️Оценка на июль: -0.13% м/м | +15.4% г/г. Прогноз на конец года: +(13.5-14.0)% г/г

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• детальные данные о внешнем долге за 1кв22

• международные резервы к предыдущей пятнице

💡 Тезисы:

• О прогнозе кривой ОФЗ
• О сентименте розничных инвесторов
• О результатах Яндекса за 2кв22

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Цены коротких ОФЗ по итогам вчерашней сессии остались на уровне закрытия вторника, среднесрочные бумаги подорожали на 0,1-0,2пп, а длинные ОФЗ подешевели на 0,1-0,2пп.

• В итоге кривая практически не изменилась и располагается в диапазоне 6,8-8,9%.

• Спред 2-10 лет находится на уровне 115бп.

• Торговая активность чуть сократилась – дневной оборот составил 16,1 млрд руб., половину из которого обеспечили среднесрочные бумаги, причем четверть дневных торгов пришлась на одну бумагу – 5-летнюю ОФЗ-26207.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸 S&P 500 вчера прибавил 2.6% после комментариев главы ФРС о том, что центральный банк вскоре может замедлить темп повышения ставки. Акции тех сектора (Nasdaq 100 +4.3%) также взлетели.

🇪🇺 Европейские индексы укрепились: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +0.5%, 🇬🇧FTSE 100 +0.6%, 🇫🇷CAC 40 +0.8%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в плюсе, +(0.2%-0.8%).

🇷🇺 Российский рынок закрылся в положительной зоне: $IMOEX +0.2% тестировал 2 200, $RTSI +1.6% развернулся вверх

🟢 Лидеры: $HHRU +12%, $NVTK +3.0%, $CHMF +2.7%, $MGNT +2.6%, $QIWI +2.4%
🔴 Отстающие: $YNDX -3.0%, $SNGS -2.5%, $AFKS -2.5%, $POLY -1.9%, $HYDR -1.7%

❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty

Аналитическая записка «Оценка заякоренности инфляционных ожиданий для России»

https://ift.tt/SLkFfon

​​🛒Магнит вырос на 40% г/г во 2к22. Насколько сильны остальные показатели?

📌Рост выручки составил +40% г/г до 579 млрд руб; без учета Дикси +21% г/г.

• LFL продажи выросли на 13% г/г. Чек увеличился на 15% г/г, ниже инфляции (19,5% г/г), а трафик снизился на 2% г/г, подчеркивая возросшее давление на бюджеты домохозяйств.

• В момент высоких ставок и турбулентности, $MGNT сократил органическую экспансию во 2к22, открыв 126 магазинов против 528 в 1к22. Тем не менее, благодаря агрессивным открытиям в предыдущие кварталы, торговая площадь выросла на 9% г/г (без учета Дикси). По мере стабилизации экономики, считаем что компания продолжит открывать магазины.

📌И у $MGNT и у $FIVE, нормализированный рост на уровне 19-21% в 2к22, а LFL +11-13%.

📌Сильный рост и улучшение операционного рычага дают хорошие ожидания на финансовые результаты обеих сетей, 2 августа ($FIVE) и 19 августа ($MGNT). В прошлом году ЕБИТДА маржа составила 8% и 7%, соответственно. Мы ждем показатель не ниже во 2к22.

#ритейл

@xtxixty

⏰ Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• кредитование физических лиц в июне (в т.ч. ипотечное)
• денежная масса М2 к началу июля
• депозиты физических и юридических лиц в июне

💡 Тезисы:

• О доходах населения
• О выпуске базовых секторов
• Об экономической активности в 1п22

@xtxixty

💡Помощник Президента Максим Орешкин рассказал о новых принципах экономической политики – что изменилось и что осталось?

Выступление состоит из двух частей: описания экономической политики 1П22 и тезисов о долгосрочных изменениях в экономике

На слайдах второй части было больше тезисов, чем затронуто в самом обсуждении

Как с любым сигналом, важно разделить новые меры и старые – продолжающие реализацию более ранних решений 

✅Новые тезисы, не входившие в Единый план по достижению национальных целей от 2021:

• Переход от распределительной модели к созидательной
• Новые страны, контрагенты, механизмы
• Отказ от накопления валютных активов

Продолжением прежних мер в рамках Единого плана являются:

• Открытость торговли, реализация совместных проектов и поездок
• Приоритет России и национализация элит
• Валютный контроль
• Дебюрократизация и опора на частную инициативу
• Рост доли частного сектора
• Упрощение регуляторики
• Рост доли инфраструктурных расходов

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?

• Котировки ОФЗ по итогам вчерашней сессии менялись слабо, в основном прибавив 0,1-0,2пп.

• Доходности, таким образом, сдвинулись на 1-5бп вниз по всей длине кривой, оставшись в отдельных бумагах на уровне закрытия среды.

• Спред 2-10 лет находится на уровне 111бп, спред 5-10 лет закрылся на отметке 35бп.

• Торговый оборот составил 15,7 млрд руб. (16,1 млрд руб. – днем ранее) и был равномерно распределен по срочности торгуемых бумаг. 

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

🔗Норникель – хорошие операционные результаты за 2кв22
 
📈Производство всех металлов во 2кв22 показало двузначный рост г/г на фоне низкой базы 2021 (когда Октябрьский и Таймырский рудники были затоплены). По сравнению с 1кв22 снижение производства никеля составило 6% из-за планового ремонта на Харьявалте. Квартальное снижение производства платины на 3% объясняется высокой базой 1кв22
 
📌Норникель подтвердил производственный план на 2022 год. При этом по состоянию на конец 2кв22 компания несколько опережала план по меди, палладию и платине и немного отставала по никелю 

📝Сильные производственные результаты в целом соответствовали нашим ожиданиям. 2 августа компания отчитывается о финансовых результатах за 1П22 – наш основной фокус будет на продажах и масштабах накоплении оборотного капитала

@metalswire @xtxixty