🥔Чего ждать от оперативного отчета по потребительским ценам?
✏️ Ждем дефляцию в диапазоне (-0.08 - -0.03)% н/н на неделе с 9 по 15 июля после -0.03% н/н ранее
🍅 Главными драйверами снижения цен по-прежнему являются фрукты и овощи, мы ждем, что эта категория останется главным фактором снижения цен в июле, но к началу августа дефляционное давление в плодоовщах ослабнет
• Инфляция в услугах скорее всего замедлится: в большинстве компонент ЖКХ рост цен с начала июля уже превысил запланированные +4.5%, также ждем замедления цен в авиаперелетах с +5.4% н/н на прошлой неделе до ~3% н/н и ниже
🗒 Целевая инфляция для этого периода составляет +0.09% н/н
• а в среднем за последние 6 лет рост цен составлял ~+0.06% н/н, причем это число резко сокращается в июле - к концу месяца средние темпы опускаются до -0.05% н/н, т.е. дефляция во второй половине июля - историческая норма
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
✏️ Ждем дефляцию в диапазоне (-0.08 - -0.03)% н/н на неделе с 9 по 15 июля после -0.03% н/н ранее
🍅 Главными драйверами снижения цен по-прежнему являются фрукты и овощи, мы ждем, что эта категория останется главным фактором снижения цен в июле, но к началу августа дефляционное давление в плодоовщах ослабнет
• Инфляция в услугах скорее всего замедлится: в большинстве компонент ЖКХ рост цен с начала июля уже превысил запланированные +4.5%, также ждем замедления цен в авиаперелетах с +5.4% н/н на прошлой неделе до ~3% н/н и ниже
🗒 Целевая инфляция для этого периода составляет +0.09% н/н
• а в среднем за последние 6 лет рост цен составлял ~+0.06% н/н, причем это число резко сокращается в июле - к концу месяца средние темпы опускаются до -0.05% н/н, т.е. дефляция во второй половине июля - историческая норма
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
🔗 Ашинский металлургический завод: сильные результаты за 1п22 по РСБУ
📌 По итогам 1п22 выручка Ашинского металлургического завода (AMEZ RM) по РСБУ выросла на 20% г/г. Никакой операционной статистики или каких-либо иных комментариев компания пока не представила. Полагаем, что главной причиной увеличения выручки стал рост цен, обусловленный, в свою очередь, увеличением премии к бенчмарку
📌 Чистая прибыль за 1п22 выросла более чем на 120% г/г, прежде всего за счет примерно 45%-го увеличения операционной прибыли, а также благодаря существенному росту «прочей прибыли»
💰 На споте компания торгуется с весьма привлекательным коэффициентом 1-y fwd EV/EBITDA (0,7x против медианы для российских производителей стали в 3,4x), при этом предлагая высокую доходность FCF (>45%). Компания имеет положительную чистую денежную позицию (ок. 35% рыночной капитализации по прогнозу на конец 2022), которая продолжит расти и к концу 2024, по нашим оценкам, достигнет почти 70% рыночной капитализации.
#металлургия
@xtxixty
📌 По итогам 1п22 выручка Ашинского металлургического завода (AMEZ RM) по РСБУ выросла на 20% г/г. Никакой операционной статистики или каких-либо иных комментариев компания пока не представила. Полагаем, что главной причиной увеличения выручки стал рост цен, обусловленный, в свою очередь, увеличением премии к бенчмарку
📌 Чистая прибыль за 1п22 выросла более чем на 120% г/г, прежде всего за счет примерно 45%-го увеличения операционной прибыли, а также благодаря существенному росту «прочей прибыли»
💰 На споте компания торгуется с весьма привлекательным коэффициентом 1-y fwd EV/EBITDA (0,7x против медианы для российских производителей стали в 3,4x), при этом предлагая высокую доходность FCF (>45%). Компания имеет положительную чистую денежную позицию (ок. 35% рыночной капитализации по прогнозу на конец 2022), которая продолжит расти и к концу 2024, по нашим оценкам, достигнет почти 70% рыночной капитализации.
#металлургия
@xtxixty
Недельная инфляция: ниже нуля на временных факторах
Цены на неделе с 9 по 15 июля снизились на -0.17% н/н | -0.29% н/н с.к., ниже наших ожиданий в (-0.08 - -0.03)% н/н - соответствует +15.5% г/г.
🥬Драйвером снижения цен остаются плодоовощи, но с сез. коррекцией их вклад сократился до -0.13пп с -0.18пп - ждем, что дефляционное давление здесь продолжит ослабевать
• Т.к. удешевление внесезонно, в конце июля - сентябре, когда цены обычно снижаются, это снижение будет ниже нормы - оно уже частично произошло
• Продолжающаяся коррекция цен в стройматерилах, электронике и медикаментах - все еще компенсация мартовского всплеска цен
✈️Цены на авиаперелеты снизились на 0.7% н/н - очень волатильная категория, на след. неделе может снова вернуться к росту
• При этом с сез. корр. медианная инфляция осталась на нуле, не изменившись с прошлой недели
❗️ Все вышеперечисленное - скорее временные факторы, о чем мы писали ранее
✏️Наш прогноз на конец года сохраняем в диапазоне 14-14.5% г/г - ниже консенсуса
@xtxixty
Цены на неделе с 9 по 15 июля снизились на -0.17% н/н | -0.29% н/н с.к., ниже наших ожиданий в (-0.08 - -0.03)% н/н - соответствует +15.5% г/г.
🥬Драйвером снижения цен остаются плодоовощи, но с сез. коррекцией их вклад сократился до -0.13пп с -0.18пп - ждем, что дефляционное давление здесь продолжит ослабевать
• Т.к. удешевление внесезонно, в конце июля - сентябре, когда цены обычно снижаются, это снижение будет ниже нормы - оно уже частично произошло
• Продолжающаяся коррекция цен в стройматерилах, электронике и медикаментах - все еще компенсация мартовского всплеска цен
✈️Цены на авиаперелеты снизились на 0.7% н/н - очень волатильная категория, на след. неделе может снова вернуться к росту
• При этом с сез. корр. медианная инфляция осталась на нуле, не изменившись с прошлой недели
❗️ Все вышеперечисленное - скорее временные факторы, о чем мы писали ранее
✏️Наш прогноз на конец года сохраняем в диапазоне 14-14.5% г/г - ниже консенсуса
@xtxixty
Цены производителей снизились на 3.7% м/м с сез. кор. – устойчиво ли это?
Как и в прошлом месяце, основными драйверами снижения цен производителей стали отрасли, связанные с добычей полезных ископаемых, – здесь велика роль низких рублёвых цен на нефть
🔎 Субиндекс производителей потребтоваров – наш прокси потребительской инфляции – развернулся вниз, но здесь важны детали:
• единственная отрасль с отрицательным сезонно скорректированным вкладом в субиндекс – пищевая промышленность, где заметно влияние ограничений на экспорт зерновых, сахара и подсолнечника, а также нетипично подешевевших плодоовощей, – здесь внесезонное снижение, вероятно, сбалансируется позже
• мартовский перелёт потребительских цен над ценами производителей потребтоваров ещё не скомпенсировался полностью – это одна из причин текущих отрицательных принтов ИПЦ
💡 Считаем, что об устойчивой дефляции говорить не следует – нынешнее снижение цен (как потребителей, так и производителей) вызвано неустойчивыми факторами
@xtxixty
Как и в прошлом месяце, основными драйверами снижения цен производителей стали отрасли, связанные с добычей полезных ископаемых, – здесь велика роль низких рублёвых цен на нефть
🔎 Субиндекс производителей потребтоваров – наш прокси потребительской инфляции – развернулся вниз, но здесь важны детали:
• единственная отрасль с отрицательным сезонно скорректированным вкладом в субиндекс – пищевая промышленность, где заметно влияние ограничений на экспорт зерновых, сахара и подсолнечника, а также нетипично подешевевших плодоовощей, – здесь внесезонное снижение, вероятно, сбалансируется позже
• мартовский перелёт потребительских цен над ценами производителей потребтоваров ещё не скомпенсировался полностью – это одна из причин текущих отрицательных принтов ИПЦ
💡 Считаем, что об устойчивой дефляции говорить не следует – нынешнее снижение цен (как потребителей, так и производителей) вызвано неустойчивыми факторами
@xtxixty
⏰ Макроповестка
💾 Наборы данных и отчёты:
• международные резервы к предыдущей пятнице
✏️ на NBER Summer Institute пройдёт секция о налогово-бюджетной политике
💡 Основные тезисы:
• О ценах производителей
• О недельной инфляции
• О результатах ММК за 1п22
@xtxixty
💾 Наборы данных и отчёты:
• международные резервы к предыдущей пятнице
✏️ на NBER Summer Institute пройдёт секция о налогово-бюджетной политике
💡 Основные тезисы:
• О ценах производителей
• О недельной инфляции
• О результатах ММК за 1п22
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?
• Котировки ОФЗ прибавили 0,1-0,2пп по всей длине кривой, сдвинув ее на 1-6бп вниз.
• Спред 2-10 лет практически не изменился и составляет 76бп.
• Торговые объемы подскочили до 17 млрд руб. (максимум за две недели). Активнее всего торговали среднесрочными выпусками, причем 6-летняя ОФЗ-26236 осталась самой торгуемой бумагой, обеспечив четверть дневного объема.
• Отдельно отметим, что по данным «Ведомостей» Минфин планирует вернуться к размещениям ОФЗ уже в этом году после согласования бюджетных проектировок в сентябре. При этом планируется выходить на первичный рынок постепенно.
• Считаем, что решение было ожидаемо и существенного давления на длинные бумаги новость не окажет.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Котировки ОФЗ прибавили 0,1-0,2пп по всей длине кривой, сдвинув ее на 1-6бп вниз.
• Спред 2-10 лет практически не изменился и составляет 76бп.
• Торговые объемы подскочили до 17 млрд руб. (максимум за две недели). Активнее всего торговали среднесрочными выпусками, причем 6-летняя ОФЗ-26236 осталась самой торгуемой бумагой, обеспечив четверть дневного объема.
• Отдельно отметим, что по данным «Ведомостей» Минфин планирует вернуться к размещениям ОФЗ уже в этом году после согласования бюджетных проектировок в сентябре. При этом планируется выходить на первичный рынок постепенно.
• Считаем, что решение было ожидаемо и существенного давления на длинные бумаги новость не окажет.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (+0.6%) продолжил рост благодаря подъему акций тех сектора (Nasdaq 100 +1.6%)
🇪🇺 Европейские индексы торговались в боковом тренде : STOXX 600 -0.2%, 🇩🇪DAX -0.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.3%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно
🇷🇺 Российский рынок закрылся в небольшом плюсе: $IMOEX +0.2%, $RTSI +1.2%.
🟢 Лидеры: $RSTI +7.4%, $OZON +4.0%, $DSKY +3.8%, $FEES +3.7%, $SNGS +3.5%
🔴 Отстающие: $SPBE -14.3% (ЦБ предлагает запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные бумаги), $POLY -10.1%, $NLMK -2.6%, $TCSG -2.3%, $CHMF -1.7%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (+0.6%) продолжил рост благодаря подъему акций тех сектора (Nasdaq 100 +1.6%)
🇪🇺 Европейские индексы торговались в боковом тренде : STOXX 600 -0.2%, 🇩🇪DAX -0.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.4%, 🇫🇷CAC 40 -0.3%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно
🇷🇺 Российский рынок закрылся в небольшом плюсе: $IMOEX +0.2%, $RTSI +1.2%.
🟢 Лидеры: $RSTI +7.4%, $OZON +4.0%, $DSKY +3.8%, $FEES +3.7%, $SNGS +3.5%
🔴 Отстающие: $SPBE -14.3% (ЦБ предлагает запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные бумаги), $POLY -10.1%, $NLMK -2.6%, $TCSG -2.3%, $CHMF -1.7%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
#eq
@xtxixty
Что говорил Банк России о текущей динамике цен?
Эльвира Набиуллина, 29 июня:
"Сейчас, действительно, последние недели у нас снижение идет цен, но здесь нужно быть аккуратным в оценке этого фактора. Вот, называют дефляционной спиралью. Я не вижу никакой дефляционной спирали. Это во многом коррекция после резкого взлета цен, который произошел у нас в конце февраля — начале марта"
Алексей Заботкин, 11 июля:
"О дефляции как таковой в России сейчас говорить неуместно"
Ксения Юдаева, 12 июля:
"Сейчас мы наблюдаем некоторую коррекцию цен после перелета. Мне кажется, я бы так к этому относилась, и ни о какой спирали говорить сейчас не имеет никакого смысла"
"О чём говорят тренды", 13 июля:
"Снижение уровня потребительских цен в июне связано с разовыми факторами, действие которых вскоре ослабнет. [...]
Аналитические показатели, характеризующие наиболее устойчивую составляющую ценовой динамики, указывают на сохранение инфляционного давления выше уровня 4% в годовом выражении"
@xtxixty
Эльвира Набиуллина, 29 июня:
"Сейчас, действительно, последние недели у нас снижение идет цен, но здесь нужно быть аккуратным в оценке этого фактора. Вот, называют дефляционной спиралью. Я не вижу никакой дефляционной спирали. Это во многом коррекция после резкого взлета цен, который произошел у нас в конце февраля — начале марта"
Алексей Заботкин, 11 июля:
"О дефляции как таковой в России сейчас говорить неуместно"
Ксения Юдаева, 12 июля:
"Сейчас мы наблюдаем некоторую коррекцию цен после перелета. Мне кажется, я бы так к этому относилась, и ни о какой спирали говорить сейчас не имеет никакого смысла"
"О чём говорят тренды", 13 июля:
"Снижение уровня потребительских цен в июне связано с разовыми факторами, действие которых вскоре ослабнет. [...]
Аналитические показатели, характеризующие наиболее устойчивую составляющую ценовой динамики, указывают на сохранение инфляционного давления выше уровня 4% в годовом выражении"
@xtxixty
🛒Группа О'Кей объявила промежуточные дивиденды. Каковы детали?
📌 $О'Кey - единственный публичный ритейлер, заявивший о намерении выплатить дивиденды.
• Выплата - 8.5 млн евро (0.03159 евро на акцию), что предполагает доходность в 8%. Чистая прибыль за 2021 год составила около 3 млн евро.
📌 Реестр акционеров, имеющих право на выплату, будет сформирован на 1 августа до 10:00 по центрально-европейскому времени. Платеж будет проведен не позднее 19 августа.
• Количество акций в свободном обращении составляет 16.75% от акционерного капитала, объем торгов равномерно распределялся между Лондонской и Московской биржами.
📌Иностранные акционеры, обслуживаемые Euroclear, не должны испытать сложностей при платеже, локальные инвесторы могут столкнуться с трудностями из-за блокировки НРД.
• Мы считаем, что в условиях давления на бюджеты населения основной формат компании - гипермаркеты (>80% от продаж) - находятся в невыгодном положении, в то время как привлекательность дискаунтеров растет.
#ритейл
@xtxixty
📌 $О'Кey - единственный публичный ритейлер, заявивший о намерении выплатить дивиденды.
• Выплата - 8.5 млн евро (0.03159 евро на акцию), что предполагает доходность в 8%. Чистая прибыль за 2021 год составила около 3 млн евро.
📌 Реестр акционеров, имеющих право на выплату, будет сформирован на 1 августа до 10:00 по центрально-европейскому времени. Платеж будет проведен не позднее 19 августа.
• Количество акций в свободном обращении составляет 16.75% от акционерного капитала, объем торгов равномерно распределялся между Лондонской и Московской биржами.
📌Иностранные акционеры, обслуживаемые Euroclear, не должны испытать сложностей при платеже, локальные инвесторы могут столкнуться с трудностями из-за блокировки НРД.
• Мы считаем, что в условиях давления на бюджеты населения основной формат компании - гипермаркеты (>80% от продаж) - находятся в невыгодном положении, в то время как привлекательность дискаунтеров растет.
#ритейл
@xtxixty
🔮 Чего ждать от Банка России на пятничном заседании: ждём снижения на 75 бп до 8.75%
Какие варианты будут на столе?
Снижение на 50, 75 и 100 бп. Первые два считаем более вероятными исходами
Какие факторы говорят в пользу более решительного смягчения?
• С учётом текущих дефляционных принтов достижение верхней границы прогнозного диапазона Банка России от 10 июня +(14-17)% по инфляции на конец 2022 года стало сильно менее вероятным
• Инфляционные ожидания населения заметно снизились
Что говорит в пользу более острожного шага?
• Снижение цен было обусловлено временными факторами, что неоднократно отмечал сам Банк России, а темпы базовой инфляции остались вблизи целевых уровней в июне
• Инфляционные ожидания населения остаются повышенными около значений начала 2021 года, а их снижение в июле в большой степени вызвано крепким курсом рубля и уже случившейся и текущей коррекцией цен
• Розничное кредитование и спрос оживились – потребительское кредитование, по предварительным данным, в июне выросло на +70% м/м, а потребительские расходы в реальном выражении сейчас снижаются на 4–5% г/г против порядка –10% г/г в апреле
• Кроме того, средства граждан на краткосрочных депозитах достигли рекордных 11.8 трлн рублей, что больше объемов оборота розничной торговли за целый квартал: рекордный объем чувствительных к коротким ставкам сбережений, на наш взгляд, требует более плавной траектории ключевой ставки.
💡 Чего ожидаем мы?
• Снижения на 75 бп до 8.75%, хотя оба других варианта, конечно, возможны
• Более решительное снижение (на 100 бп или больше) может быть интерпретировано как капитуляция перед предыдущими комментариями про временность факторов снижения цен
• Завтра Банк России озвучит обновленный с 10 июня прогноз по инфляции и новые ориентиры по ключевой ставке
@xtxixty
Какие варианты будут на столе?
Снижение на 50, 75 и 100 бп. Первые два считаем более вероятными исходами
Какие факторы говорят в пользу более решительного смягчения?
• С учётом текущих дефляционных принтов достижение верхней границы прогнозного диапазона Банка России от 10 июня +(14-17)% по инфляции на конец 2022 года стало сильно менее вероятным
• Инфляционные ожидания населения заметно снизились
Что говорит в пользу более острожного шага?
• Снижение цен было обусловлено временными факторами, что неоднократно отмечал сам Банк России, а темпы базовой инфляции остались вблизи целевых уровней в июне
• Инфляционные ожидания населения остаются повышенными около значений начала 2021 года, а их снижение в июле в большой степени вызвано крепким курсом рубля и уже случившейся и текущей коррекцией цен
• Розничное кредитование и спрос оживились – потребительское кредитование, по предварительным данным, в июне выросло на +70% м/м, а потребительские расходы в реальном выражении сейчас снижаются на 4–5% г/г против порядка –10% г/г в апреле
• Кроме того, средства граждан на краткосрочных депозитах достигли рекордных 11.8 трлн рублей, что больше объемов оборота розничной торговли за целый квартал: рекордный объем чувствительных к коротким ставкам сбережений, на наш взгляд, требует более плавной траектории ключевой ставки.
💡 Чего ожидаем мы?
• Снижения на 75 бп до 8.75%, хотя оба других варианта, конечно, возможны
• Более решительное снижение (на 100 бп или больше) может быть интерпретировано как капитуляция перед предыдущими комментариями про временность факторов снижения цен
• Завтра Банк России озвучит обновленный с 10 июня прогноз по инфляции и новые ориентиры по ключевой ставке
@xtxixty
Что происходит с продажами авто в Европе?
• Во 2к22 количество вновь зарегистрированных автомобилей с ДВС в Европе сократилось на 25% г/г (против -26% г/г в 1к22). Продажи авто с бензиновым двигателем упали на 23% г/г (против -21% г/г в 1к22), с дизельным - на 29% г/г (относительно -35% г/г в 1к22). Доля дизельных ТС в продажах машин с ДВС осталась на уровне 1к22 и 4к21 – 29%. Слабая динамика продаж авто с ДВС – неблагоприятный фактор с точки зрения спроса на МПГ.
• Продажи электромобилей в ЕС и Великобритании во 2к22 снизились на 2% г/г (после роста на 24% г/г в 1к22), что стало первым снижением с 4к16. Основная причина – падение продаж подключаемых гибридов (PHEV): -16% г/г после -6% г/г в 1к22. Продажи полностью электрических ТС (BEV) резко замедлились (+11% г/г против +61% г/г в 1к22), показав самые низкие темпы роста со 2к20. Скромная динамика продаж ЭМ в Европе – умеренно негативный фактор для спроса на металлы, используемые в производстве батарей – никеля, лития и кобальта.
@metalswire
@xtxixty
• Во 2к22 количество вновь зарегистрированных автомобилей с ДВС в Европе сократилось на 25% г/г (против -26% г/г в 1к22). Продажи авто с бензиновым двигателем упали на 23% г/г (против -21% г/г в 1к22), с дизельным - на 29% г/г (относительно -35% г/г в 1к22). Доля дизельных ТС в продажах машин с ДВС осталась на уровне 1к22 и 4к21 – 29%. Слабая динамика продаж авто с ДВС – неблагоприятный фактор с точки зрения спроса на МПГ.
• Продажи электромобилей в ЕС и Великобритании во 2к22 снизились на 2% г/г (после роста на 24% г/г в 1к22), что стало первым снижением с 4к16. Основная причина – падение продаж подключаемых гибридов (PHEV): -16% г/г после -6% г/г в 1к22. Продажи полностью электрических ТС (BEV) резко замедлились (+11% г/г против +61% г/г в 1к22), показав самые низкие темпы роста со 2к20. Скромная динамика продаж ЭМ в Европе – умеренно негативный фактор для спроса на металлы, используемые в производстве батарей – никеля, лития и кобальта.
@metalswire
@xtxixty
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ МИНФИН РФ ПЛАНИРУЕТ РАЗМЕСТИТЬ ОФЗ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ СЕНТЯБРЯ НЕБОЛЬШИМ ОБЪЕМОМ НА 10-20-30 МЛРД РУБ, ЧТОБЫ НЕ ПУГАТЬ РЫНОК - ЗАММИНИСТРА МАКСИМОВ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ МИНФИН РФ ПРОВЕДЕТ ВСТРЕЧИ С ИНВЕСТОРАМИ ПОСЛЕ СЕЗОНА ОТПУСКОВ, ЧТОБЫ ОПРЕДЕЛИТЬ ВОЗМОЖНОСТИ ДЛЯ ВНУТРЕННИХ ЗАЙМОВ - ЗАММИНИСТРА МАКСИМОВ
Forwarded from PRO облигации
⚖️ Один ISIN - одна судьба?
Мы сравнили котировки на одни и те же евробонды внутри страны (мы взяли цены НРД) и во внешнем мире (в Euroclear). Результат – на графике. Если бы разницы между рынками не было, точки лежали бы на диагонали. В глаза бросается следующее:
• Медианный дисконт офшора к оншору – около 60пп.
• Сильнейший дисконт – у суверенных бумаг и ВЭБа.
• Особняком стоит RUSSIA28 – бумага с самым большим купоном (12,75%) и самой большой ценой – которая осталась "тут", но ушла в прошлое "там".
• В среднем "старые" выпуски (ISIN начинается на XS) стоят в Euroclear на 10пп дороже, чем новые (RU ISINы). Вероятно, это связано с тем, что RU ISINы не годятся для поставки в CDS.
• Лукойл – в числе лидеров по цене на офшорном рынке. Как следствие, он имеет наименьшую разницу с оншором. Мы думаем, что это связано с историей из 1998 г., когда компания платила несмотря на мораторий (прямой запрет на платежи по внешнему долгу). Рынок помнит.
Мы сравнили котировки на одни и те же евробонды внутри страны (мы взяли цены НРД) и во внешнем мире (в Euroclear). Результат – на графике. Если бы разницы между рынками не было, точки лежали бы на диагонали. В глаза бросается следующее:
• Медианный дисконт офшора к оншору – около 60пп.
• Сильнейший дисконт – у суверенных бумаг и ВЭБа.
• Особняком стоит RUSSIA28 – бумага с самым большим купоном (12,75%) и самой большой ценой – которая осталась "тут", но ушла в прошлое "там".
• В среднем "старые" выпуски (ISIN начинается на XS) стоят в Euroclear на 10пп дороже, чем новые (RU ISINы). Вероятно, это связано с тем, что RU ISINы не годятся для поставки в CDS.
• Лукойл – в числе лидеров по цене на офшорном рынке. Как следствие, он имеет наименьшую разницу с оншором. Мы думаем, что это связано с историей из 1998 г., когда компания платила несмотря на мораторий (прямой запрет на платежи по внешнему долгу). Рынок помнит.
🔑 Макроповестка: ключевая ставка
13.30 публикация решения по ключевой ставке – наш превью – считаем, что на столе будут варианты в 50, 75 и 100 бп, более вероятны первые два исхода. Ждём снижения ключевой ставки на 75 бп до 8.75%
15.00 пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров
@xtxixty
13.30 публикация решения по ключевой ставке – наш превью – считаем, что на столе будут варианты в 50, 75 и 100 бп, более вероятны первые два исхода. Ждём снижения ключевой ставки на 75 бп до 8.75%
15.00 пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?
• В ответ на опубликованный в среду инфляционный принт (-0,17% н/н) на рынке ОФЗ случилось ралли.
• Котировки коротких бумаг прибавили до 0,5пп, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,3-0,7пп. По итогам дня ближний конец кривой сместился на 20-50бп вниз, середина опустилась на 10-20бп, а длинные ОФЗ-ПД сократились в доходностях на 5-15бп.
• В итоге спреды 2-10лет и 5-10 лет прибавили 12 и 13 бп соответственно, до 88бп (максимум с июня прошлого года) и 21бп (максимум с сентября).
• Цены линкеров опустились на 0,2-0,3пп.
• Новости о грядущих размещениях ОФЗ, ожидаемо, влияния на рынок не оказали.
• Торговый оборот вырос до 29 млрд руб. – наивысшее значение за более, чем три месяца. Активнее всего торговали короткими и среднесрочными выпусками, причем 6-летняя ОФЗ-26236 в очередной раз уверенно заняла первое место по объему.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• В ответ на опубликованный в среду инфляционный принт (-0,17% н/н) на рынке ОФЗ случилось ралли.
• Котировки коротких бумаг прибавили до 0,5пп, а среднесрочные и длинные выпуски подорожали на 0,3-0,7пп. По итогам дня ближний конец кривой сместился на 20-50бп вниз, середина опустилась на 10-20бп, а длинные ОФЗ-ПД сократились в доходностях на 5-15бп.
• В итоге спреды 2-10лет и 5-10 лет прибавили 12 и 13 бп соответственно, до 88бп (максимум с июня прошлого года) и 21бп (максимум с сентября).
• Цены линкеров опустились на 0,2-0,3пп.
• Новости о грядущих размещениях ОФЗ, ожидаемо, влияния на рынок не оказали.
• Торговый оборот вырос до 29 млрд руб. – наивысшее значение за более, чем три месяца. Активнее всего торговали короткими и среднесрочными выпусками, причем 6-летняя ОФЗ-26236 в очередной раз уверенно заняла первое место по объему.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty