🌏 В апреле профицит торгового баланса составил рекордные 40.2 млрд долл. – что стои́т за этим числом?
Продолжаем собирать торговую статистику по данным партнёров – появились показатели за апрель.
• Наш прокси говорит, что в апреле экспорт и импорт в годовом выражении изменились зеркально: первый вырос на 41% г/г, второй сократился на столько же.
• Устойчивый рост экспорта отражает рост цен на сырьё и постепенную перестройку логистических цепочек – при этом за апрель отрицательный спред Urals к Brent расширился с ~31 долл. в начале месяца до ~36 долл. на конец месяца.
• Импорт машин и оборудования сократился на 65% г/г против –56% г/г в марте.
👀 В мае профицит торгового баланса снизился в сравнении с апрелем, но всё равно оставался высоким – будем следить за данными торговых партнёров, чтобы узнать подробности.
@xtxixty
Продолжаем собирать торговую статистику по данным партнёров – появились показатели за апрель.
• Наш прокси говорит, что в апреле экспорт и импорт в годовом выражении изменились зеркально: первый вырос на 41% г/г, второй сократился на столько же.
• Устойчивый рост экспорта отражает рост цен на сырьё и постепенную перестройку логистических цепочек – при этом за апрель отрицательный спред Urals к Brent расширился с ~31 долл. в начале месяца до ~36 долл. на конец месяца.
• Импорт машин и оборудования сократился на 65% г/г против –56% г/г в марте.
👀 В мае профицит торгового баланса снизился в сравнении с апрелем, но всё равно оставался высоким – будем следить за данными торговых партнёров, чтобы узнать подробности.
@xtxixty
🥔Чего ждать от оперативного отчета по потребительским ценам?
⏰19:00 Росстат опубликует оценку инфляции с 4 по 10 июня (еще вчера выход данных планировался на 16 июня).
✏️Прогнозируем -(0.04-0.00)% н/н.
🥒 Ждем, что дефляция в плодоовщах останется основным фактором низкой недельной инфляции. Также волатильность индекса будет зависеть от других неустойчивых и часто разнонаправленных компонент - санаторно-оздоровительных услуг и перелетов эконом классом (в последних на прошлой неделе увидели значительный рост).
• Будем следить за медианным ростом цен - одной из мер инфляции, очищенной от волатильных компонент.
• Замедление инфляции в остальных категориях - особенно электронике и стройматериалах - поддержит укрепившийся на 5% за неделю курс.
✏️ Средняя инфляция за последние 5 лет в этот период была +0.06% н/н, а целевая - +0.04% н/н.
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
⏰19:00 Росстат опубликует оценку инфляции с 4 по 10 июня (еще вчера выход данных планировался на 16 июня).
✏️Прогнозируем -(0.04-0.00)% н/н.
🥒 Ждем, что дефляция в плодоовщах останется основным фактором низкой недельной инфляции. Также волатильность индекса будет зависеть от других неустойчивых и часто разнонаправленных компонент - санаторно-оздоровительных услуг и перелетов эконом классом (в последних на прошлой неделе увидели значительный рост).
• Будем следить за медианным ростом цен - одной из мер инфляции, очищенной от волатильных компонент.
• Замедление инфляции в остальных категориях - особенно электронике и стройматериалах - поддержит укрепившийся на 5% за неделю курс.
✏️ Средняя инфляция за последние 5 лет в этот период была +0.06% н/н, а целевая - +0.04% н/н.
🔎Твердые цифры. Новый источник микроданных по потребительским ценам
#экон #инфляция #макро #анонс
@xtxixty
Пора ли говорить о фронтальном снижении цен?
• Сегодняшний недельный принт оказался: i) сюрпризом для консенсуса (недельную инфляцию прогнозируем только мы) и ii) исторически низким для этого времени года.
• В мае, хоть инфляция и замедлилась, основной вклад в замедление вносили разовые и неустойчивые факторы – коррекция цен после мартовского перелета и дефляция в плодоовощах – об этом писали мы и Банк России.
Становятся ли дефляционные факторы устойчивыми - пора ли думать об инфляции иначе?
• Мы считаем, что об устойчивом дефляционном тренде говорить рано (это отчетливо отражает декомпозиция прироста цен, см. график):
i) Самые волатильные компоненты недельной корзины – плодоовощи и перелеты экономклассом – внесли наибольший отрицательный вклад – суммарно ~-0.2пп в недельный прирост и ~-0.15пп в прирост с коррекцией на сезонность. Перелеты экономклассом зеркально развернулись с прошлого недельного принта.
• Сегодняшний недельный принт оказался: i) сюрпризом для консенсуса (недельную инфляцию прогнозируем только мы) и ii) исторически низким для этого времени года.
• В мае, хоть инфляция и замедлилась, основной вклад в замедление вносили разовые и неустойчивые факторы – коррекция цен после мартовского перелета и дефляция в плодоовощах – об этом писали мы и Банк России.
Становятся ли дефляционные факторы устойчивыми - пора ли думать об инфляции иначе?
• Мы считаем, что об устойчивом дефляционном тренде говорить рано (это отчетливо отражает декомпозиция прироста цен, см. график):
i) Самые волатильные компоненты недельной корзины – плодоовощи и перелеты экономклассом – внесли наибольший отрицательный вклад – суммарно ~-0.2пп в недельный прирост и ~-0.15пп в прирост с коррекцией на сезонность. Перелеты экономклассом зеркально развернулись с прошлого недельного принта.
... продолжение
ii) Т.о. без учета плодоовощей и перелетов недельная инфляция составила бы +0.06% н/н – это нормальный недельный принт для этого времени года.
iii) Коррекция цен после мартовского перелета и вслед за укреплением курса продолжается – это видно в ценах на электронику, стройматериалы и медикаменты.
iv) Медианный прирост цен положительный.
✏️Наш точечный прогноз на конец 2022 – +15.5% г/г – ровно посередине прогнозного диапазона Банка России. Считаем, что этот недельный принт должен быть нейтральным для ожиданий по ДКП.
@xtxixty
ii) Т.о. без учета плодоовощей и перелетов недельная инфляция составила бы +0.06% н/н – это нормальный недельный принт для этого времени года.
iii) Коррекция цен после мартовского перелета и вслед за укреплением курса продолжается – это видно в ценах на электронику, стройматериалы и медикаменты.
iv) Медианный прирост цен положительный.
✏️Наш точечный прогноз на конец 2022 – +15.5% г/г – ровно посередине прогнозного диапазона Банка России. Считаем, что этот недельный принт должен быть нейтральным для ожиданий по ДКП.
@xtxixty
⏰ Макроповестка: инфляция в регионах, отраслевые финпотоки
💾 Наборы данных и отчёты:
• комментарии об инфляции в регионах в мае;
• отраслевые финпотоки в мае;
• трансграничные переводы через платёжные системы в апреле;
• кредитование юрлиц и МСП в апреле.
📺 Основное событие недели в России – ПМЭФ – для себя сегодня выделяем следующие сессии:
• 09.00 будущее российской экономики обсудят Эльвира Набиуллина, Максим Орешкин, Максим Решетников и Антон Силуанов;
• 11.00 сессия о российском финсекторе в новых условиях;
• 15.00 обсуждение мирового рынка нефти и газа.
@xtxixty
💾 Наборы данных и отчёты:
• комментарии об инфляции в регионах в мае;
• отраслевые финпотоки в мае;
• трансграничные переводы через платёжные системы в апреле;
• кредитование юрлиц и МСП в апреле.
📺 Основное событие недели в России – ПМЭФ – для себя сегодня выделяем следующие сессии:
• 09.00 будущее российской экономики обсудят Эльвира Набиуллина, Максим Орешкин, Максим Решетников и Антон Силуанов;
• 11.00 сессия о российском финсекторе в новых условиях;
• 15.00 обсуждение мирового рынка нефти и газа.
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?
• Цены ОФЗ в среду в основном не менялись. В отдельных бумагах котировки демонстрировали движения вплоть до 0,2пп в обе стороны, что соответствовало изменениям доходностей не более, чем на 5бп.
• Кривая продолжает находиться в диапазоне 9,1-9,2%.
• Спред 2-10 лет сократился на 2бп и находится на уровне -5бп.
• Торговая активность сократилась до 8,7 млрд руб., чуть более активно вчера торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Цены ОФЗ в среду в основном не менялись. В отдельных бумагах котировки демонстрировали движения вплоть до 0,2пп в обе стороны, что соответствовало изменениям доходностей не более, чем на 5бп.
• Кривая продолжает находиться в диапазоне 9,1-9,2%.
• Спред 2-10 лет сократился на 2бп и находится на уровне -5бп.
• Торговая активность сократилась до 8,7 млрд руб., чуть более активно вчера торговались среднесрочные ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
#fi @pro_bonds
@xtxixty
💼 Что происходит на рынках акций?
Глобальные биржи вчера восстановились. ФРС ожидаемо повысила ставку на 75бп, но глава ФРС сказал, что не ожидает, что такие резкие повышения станут нормой.
🇺🇸S&P 500 вырос на 1.5%, а тех сектор (Nasdaq 100 +2.5%) опередил рынок.
🇪🇺 Европейские индексы развернулись вверх: STOXX 600 +1.4%, 🇩🇪DAX +1.4%, 🇫🇷CAC 40 +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.2%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно, от -1.5% до + 0.6%.
🇷🇺 Российский рынок продолжил торговаться немного выше: $IMOEX +0.3%, $RTSI +0.5%.
🟢 Лидеры: $POGR +15%, $VKCO +12%, $OGKB +6.4%, $OZON +6.2%, $NVTK +6.0%
🔴 Отстающие: $UPRO -3.9%, $PLZL -1.4%, $QIWI -0.8%, $NLMK -0.8%, $SIBN -0.8%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
Глобальные биржи вчера восстановились. ФРС ожидаемо повысила ставку на 75бп, но глава ФРС сказал, что не ожидает, что такие резкие повышения станут нормой.
🇺🇸S&P 500 вырос на 1.5%, а тех сектор (Nasdaq 100 +2.5%) опередил рынок.
🇪🇺 Европейские индексы развернулись вверх: STOXX 600 +1.4%, 🇩🇪DAX +1.4%, 🇫🇷CAC 40 +1.3%, 🇬🇧FTSE 100 +1.2%.
🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются разнонаправленно, от -1.5% до + 0.6%.
🇷🇺 Российский рынок продолжил торговаться немного выше: $IMOEX +0.3%, $RTSI +0.5%.
🟢 Лидеры: $POGR +15%, $VKCO +12%, $OGKB +6.4%, $OZON +6.2%, $NVTK +6.0%
🔴 Отстающие: $UPRO -3.9%, $PLZL -1.4%, $QIWI -0.8%, $NLMK -0.8%, $SIBN -0.8%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
💰 Активы Kinross бесплатно?
• Канадский золотодобытчик Kinross Gold объявил о завершении продажи российских активов группе Highland Gold, говорится в пресс-релизе компании. Общая сумма сделки была снижена в 2 раза против первоначальной – до $340 млн, что объясняется тем, что правкомиссия по иностранным инвестициям одобрила сделку при условии, что сумма не будет превышать $340 млн.
• В периметр сделки вошло операционное месторождение Купол и разрабатываемое месторождение Чульбаткан, который в январе 2020 Kinross приобрел за $283 млн.
• Вычитая цену покупки Чульбаткана ($283 млн) из общей суммы сделки ($340 млн), мы оцениваем спотовый мультипликатор покупки активов 1-y fwd EV/EBITDA как ~0.1x. Если предполагать 50% дисконт за файрсэйл при покупке Чульбаткана, то мультипликатор 1-y fwd EV/EBITDA оказывается на уровне ~0.4х. Несмотря на сравнительно небольшой срок жизни Купола (по нашим оценкам, 2-3 года), обе эти оценки во много раз ниже средней по мировым золотодобывающим компаниям.
#mining
@metalswire
• Канадский золотодобытчик Kinross Gold объявил о завершении продажи российских активов группе Highland Gold, говорится в пресс-релизе компании. Общая сумма сделки была снижена в 2 раза против первоначальной – до $340 млн, что объясняется тем, что правкомиссия по иностранным инвестициям одобрила сделку при условии, что сумма не будет превышать $340 млн.
• В периметр сделки вошло операционное месторождение Купол и разрабатываемое месторождение Чульбаткан, который в январе 2020 Kinross приобрел за $283 млн.
• Вычитая цену покупки Чульбаткана ($283 млн) из общей суммы сделки ($340 млн), мы оцениваем спотовый мультипликатор покупки активов 1-y fwd EV/EBITDA как ~0.1x. Если предполагать 50% дисконт за файрсэйл при покупке Чульбаткана, то мультипликатор 1-y fwd EV/EBITDA оказывается на уровне ~0.4х. Несмотря на сравнительно небольшой срок жизни Купола (по нашим оценкам, 2-3 года), обе эти оценки во много раз ниже средней по мировым золотодобывающим компаниям.
#mining
@metalswire
🚂РЖД привлекут до 630 млрд ₽ от ВТБ на модернизацию инфраструктуры
· РЖД и ВТБ в ходе ПМЭФ-2022 подписали кредитное соглашение с лимитом на сумму до 630 млрд ₽ с максимальным сроком траншей до 5 лет
· Привлеченные средства будут направлены на финансирование текущей деятельности компании, а также на приобретение, ремонт и модернизацию объектов железнодорожной инфраструктуры
❓Какие меры поддержки РЖД уже были приняты?
· В апреле Правительство РФ докапитализировало РЖД на 250 млрд ₽ за счет средств ФНБ
· В июне тарифы монополии были дополнительно увеличены на 11%. Это позволит привлечь доп доходы в объеме 126 млрд ₽
❓Почему этих мер было недостаточно?
· Даже с учетом докапитализации и дополнительной индексации тарифов РЖД, дефицит инвестпрограммы РЖД на 2022 составил 246 млрд ₽
💡Подписание кредитного договора с ВТБ позволит РЖД полностью покрыть дефицит инвестпрограммы. Модернизация инфраструктуры Транссиба и БАМа пройдет в установленные сроки (рост провозной сп-ти на 25% до 188 млн т. к 2024)
#транспорт #жд #РЖД
@xtxixty
· РЖД и ВТБ в ходе ПМЭФ-2022 подписали кредитное соглашение с лимитом на сумму до 630 млрд ₽ с максимальным сроком траншей до 5 лет
· Привлеченные средства будут направлены на финансирование текущей деятельности компании, а также на приобретение, ремонт и модернизацию объектов железнодорожной инфраструктуры
❓Какие меры поддержки РЖД уже были приняты?
· В апреле Правительство РФ докапитализировало РЖД на 250 млрд ₽ за счет средств ФНБ
· В июне тарифы монополии были дополнительно увеличены на 11%. Это позволит привлечь доп доходы в объеме 126 млрд ₽
❓Почему этих мер было недостаточно?
· Даже с учетом докапитализации и дополнительной индексации тарифов РЖД, дефицит инвестпрограммы РЖД на 2022 составил 246 млрд ₽
💡Подписание кредитного договора с ВТБ позволит РЖД полностью покрыть дефицит инвестпрограммы. Модернизация инфраструктуры Транссиба и БАМа пройдет в установленные сроки (рост провозной сп-ти на 25% до 188 млн т. к 2024)
#транспорт #жд #РЖД
@xtxixty
Forwarded from РИА Новости
Дефицит российского бюджета в 2022 может составить до 2% ВВП - пока что профицит около 840 млрд рублей, но основная масса расходов будет во втором полугодии, заявил Силуанов.
Из ФНБ в текущем году, по оценке министра, придется потратить около 3-4 трлн рублей.
Из ФНБ в текущем году, по оценке министра, придется потратить около 3-4 трлн рублей.
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ БОЛЕЕ ГИБКОЕ БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО С УЧЕТОМ ЦЕН, ОБЪЕМОВ ДОБЫЧИ И ЭКСПОРТА ЭНЕРГОРЕСУРСОВ – СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ ПОСТЕПЕННЫЙ ПЕРЕХОД К БЮДЖЕТНОМУ ПРАВИЛУ, СОХРАНИВ ВОЗМОЖНОСТЬ БОЛЕЕ МЯГКОЙ БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ ДО 2025 ГОДА – СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ НОРМУ ОБ ОБЪЕМЕ ФНБ, ПО ДОСТИЖЕНИИ КОТОРОГО СРЕДСТВА БУДУТ НАПРАВЛЯТЬСЯ НА ИНВЕСТИЦИИ, НАДО СОХРАНИТЬ В БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ – СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА РФ В 2022 ГОДУ МОЖЕТ СОСТАВИТЬ ДО 2% ВВП - СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ РАСХОДЫ ИЗ ФНБ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ ДЛЯ БЮДЖЕТНЫХ ТРАТ МОГУТ СОСТАВИТЬ 3-4 ТРЛН РУБЛЕЙ - СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ РОССИИ ДЛЯ БЮДЖЕТНОЙ УСТОЙЧИВОСТИ НЕ ОБЯЗАТЕЛЬНО ИМЕТЬ ВАЛЮТУ В ФНБ, ДОСТАТОЧНО РУБЛЕВЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ – СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Forwarded from ПРАЙМ
⚡ МИНФИН РФ НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ВЫХОДА НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЗАЙМОВ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ, НО ПРЕЖДЕ НУЖНО ОПРЕДЕЛИТЬСЯ С БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ - СИЛУАНОВ НА ПМЭФ
Твердые цифры
🐢 Минфин заявляет, что в 2022 займы не планируются из-за "космической стоимости" – считаем, что спрос на страховку от инфляции делает желательным возврат Минфина • Выпуск госдолга выполняет две базовые функции: 1) финансирует разницу между госдоходами и…
✏ Вот наши апрельские тезисы о том, что Минфин мог бы вернуться на рынок, чтобы снизить цену страхования от инфляции и поддерживать стабильный объем долга/ВВП
@xtxixty
@xtxixty
Telegram
Твердые цифры
🐢 Минфин заявляет, что в 2022 займы не планируются из-за "космической стоимости" – считаем, что спрос на страховку от инфляции делает желательным возврат Минфина
• Выпуск госдолга выполняет две базовые функции: 1) финансирует разницу между госдоходами и…
• Выпуск госдолга выполняет две базовые функции: 1) финансирует разницу между госдоходами и…
🌾 О чем говорит ФосАгро в кулуарах ПМЭФ-2022?
• Надеется на восстановление российского экспорта удобрений до конца 2022.
• Напоминаем, что за 5мес22 у нас падение на 24% г/г из-за проблем в логистике. При этом ФосАгро трудностей не испытывает и даже показывает рост.
• Пока не приняли решение по новому заводу в Череповце на 1 млн т аммиака и 1 млн т карбамида.
• Мы, ожидаемо, не закладывали это в нашу модель.
• Могут выплатить дивиденды за I полугодие позже, после ГОСА.
• Мы считаем, что на ГОСА (30 июня) акционеры примут решение пропустить выплаты за 4к21-2к22 из-за продолжающейся редомициляции траста Гурьевых из Швейцарии в Калининград.
• Пропущенные дивиденды могут быть распределены в последующих выплатах (см. график выше).
💡 Дивиденды - это, конечно, хорошо, могут создать позитивный импульс в бумаге. Однако в текущих макро не видим фундаментального апсайда. При мультипликаторе 2022П EV/EBITDA в 4.1x $PHOR стоит дороже, чем американский $MOS с его 3.1х.
#удобрения
@xtxixty
• Надеется на восстановление российского экспорта удобрений до конца 2022.
• Напоминаем, что за 5мес22 у нас падение на 24% г/г из-за проблем в логистике. При этом ФосАгро трудностей не испытывает и даже показывает рост.
• Пока не приняли решение по новому заводу в Череповце на 1 млн т аммиака и 1 млн т карбамида.
• Мы, ожидаемо, не закладывали это в нашу модель.
• Могут выплатить дивиденды за I полугодие позже, после ГОСА.
• Мы считаем, что на ГОСА (30 июня) акционеры примут решение пропустить выплаты за 4к21-2к22 из-за продолжающейся редомициляции траста Гурьевых из Швейцарии в Калининград.
• Пропущенные дивиденды могут быть распределены в последующих выплатах (см. график выше).
💡 Дивиденды - это, конечно, хорошо, могут создать позитивный импульс в бумаге. Однако в текущих макро не видим фундаментального апсайда. При мультипликаторе 2022П EV/EBITDA в 4.1x $PHOR стоит дороже, чем американский $MOS с его 3.1х.
#удобрения
@xtxixty