⏰ Макроповестка: инфляция за март
💾 Наборы данных:
• инфляция за март: ждём 7.5% м/м | 16.7% г/г против 1.2% м/м | 9.2% г/г в феврале
• процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности за февраль
• производные показатели курса рубля в марте
• денежная база к началу апреля
✏️ продолжается Апрельская конференция ВШЭ: с точки зрения макро сегодня интересна сессия по финрынкам, где обсудят криптовалюты и цены на нефть
@xtxixty
💾 Наборы данных:
• инфляция за март: ждём 7.5% м/м | 16.7% г/г против 1.2% м/м | 9.2% г/г в феврале
• процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности за февраль
• производные показатели курса рубля в марте
• денежная база к началу апреля
✏️ продолжается Апрельская конференция ВШЭ: с точки зрения макро сегодня интересна сессия по финрынкам, где обсудят криптовалюты и цены на нефть
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?
• Доходности коротких и длинных бумаг вчера преимущественно сдвинулись на 5-15бп вниз. Середина кривой, наоборот, прибавила 5-10бп. Ближний конец кривой закрылся в диапазоне 12,6-13,8%. Середина и дальний конец кривой расположившись между 11,8% и 12,4%.
• В лучшую сторону выделялась ОФЗ-26230 (YTM 11,75%) с погашением в 2039 году, доходность которой сократилась на 36 бп.
• Спред 2-10 лет не изменился, закрывшись на уровне -81бп.
• В сегменте ОФЗ-ПК z-спреды к RUONIA выросли на 5-10 бп.
❗️Дневной оборот вырос более, чем в два раза, составив 13,7 млрд руб., что выше средних уровней прошлых двух недель (10,9-12,4 млрд руб.) - торговали в основном длинными ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
@xtxixty
• Доходности коротких и длинных бумаг вчера преимущественно сдвинулись на 5-15бп вниз. Середина кривой, наоборот, прибавила 5-10бп. Ближний конец кривой закрылся в диапазоне 12,6-13,8%. Середина и дальний конец кривой расположившись между 11,8% и 12,4%.
• В лучшую сторону выделялась ОФЗ-26230 (YTM 11,75%) с погашением в 2039 году, доходность которой сократилась на 36 бп.
• Спред 2-10 лет не изменился, закрывшись на уровне -81бп.
• В сегменте ОФЗ-ПК z-спреды к RUONIA выросли на 5-10 бп.
❗️Дневной оборот вырос более, чем в два раза, составив 13,7 млрд руб., что выше средних уровней прошлых двух недель (10,9-12,4 млрд руб.) - торговали в основном длинными ОФЗ-ПД.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
@xtxixty
💼 Что происходит на рынках акций?
• Глобальные биржи: 🇺🇸S&P 500 +0.4%. Европейские индексы снизились на 0.2-0.6% из-за беспокойства, что ЕЦБ будет также быстро ужесточать ДКП, как и ФРС, а новые санкции ещё больше разгонят инфляцию. Этим утром: 🇨🇳SHCOMP +0.5%, 🇰🇷KOSPI +0.2%.
🇷🇺 Российский рынок развернулся наверх: IMOEX +0.9%, RTSI +5.6%, поддержанным сильный рублем.
🟢 Лидеры: $ENRU +16.7%, $PIKK +8.3%, $BELU +5.6%
🔴 Отстающие: $ETLN -7.0%, $GEMC -6.1%, $POGR -4.9%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
• Глобальные биржи: 🇺🇸S&P 500 +0.4%. Европейские индексы снизились на 0.2-0.6% из-за беспокойства, что ЕЦБ будет также быстро ужесточать ДКП, как и ФРС, а новые санкции ещё больше разгонят инфляцию. Этим утром: 🇨🇳SHCOMP +0.5%, 🇰🇷KOSPI +0.2%.
🇷🇺 Российский рынок развернулся наверх: IMOEX +0.9%, RTSI +5.6%, поддержанным сильный рублем.
🟢 Лидеры: $ENRU +16.7%, $PIKK +8.3%, $BELU +5.6%
🔴 Отстающие: $ETLN -7.0%, $GEMC -6.1%, $POGR -4.9%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
Forwarded from Банк России
⚡️Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку с 11 апреля 2022 года на 300 б.п., до 17,00% годовых.
Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Риски для финансовой стабильности сохраняются, но на сегодняшний день перестали нарастать, в том числе благодаря принятым мерам по контролю за движением капитала. Наблюдается устойчивый приток средств на срочные депозиты. Годовая инфляция продолжит возрастать в силу эффекта базы, но последние недельные данные указывают на существенное замедление текущих темпов роста цен, в том числе благодаря динамике обменного курса рубля. Произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий частично компенсировано программами поддержки кредитования со стороны Правительства и Банка России, но в целом продолжит ограничивать проинфляционные риски.
Сегодняшнее решение отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке исходя из оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий, реакции на них финансовых рынков и с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте и допускает возможность продолжения снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 29 апреля 2022 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.
Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Риски для финансовой стабильности сохраняются, но на сегодняшний день перестали нарастать, в том числе благодаря принятым мерам по контролю за движением капитала. Наблюдается устойчивый приток средств на срочные депозиты. Годовая инфляция продолжит возрастать в силу эффекта базы, но последние недельные данные указывают на существенное замедление текущих темпов роста цен, в том числе благодаря динамике обменного курса рубля. Произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий частично компенсировано программами поддержки кредитования со стороны Правительства и Банка России, но в целом продолжит ограничивать проинфляционные риски.
Сегодняшнее решение отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке исходя из оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий, реакции на них финансовых рынков и с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте и допускает возможность продолжения снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 29 апреля 2022 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.
🏢 Какие перспективы у строительного сектора в 2022?
• В 1к22 введено 25 млн кв.м. жилья (+63% г/г) - это абсолютный рекорд, достигнутый благодаря льготной ипотеке, поддержавшей продажи последней пары лет.
• Вместе с вводами в 1к22 растут и продажи на первичке: +13% г/г в Москве (45,6 тыс сделок) - еще один рекорд.
• Считаем, что вводы в 2022 останутся сильными, т.к. большинство вводимых площадей - уже проданные квартиры.
• Государство поддержит сектор и оградит его от внешних шоков - ключевой мерой останется льготная ипотека: с апреля 12% с лимитами в 12 млн. для Москвы и СПб и 6 млн. для остальных.
• За 2021 застройщики, за которыми следим, увеличили цены на ~30% и имели маржинальность по EBITDA на уровне 25%.
• Это хороший запас - даст возможность предложить доппрограммы субсидирования ставки и закрыть рост издержек в примерно 20%.
💡 В секторе выделяем $PIK - у компания один из крупнейших портфелей (21,5 млн кв.м.) и разнообразное предложение, при мультипликаторе P/NAV в 0.6x.
• В 1к22 введено 25 млн кв.м. жилья (+63% г/г) - это абсолютный рекорд, достигнутый благодаря льготной ипотеке, поддержавшей продажи последней пары лет.
• Вместе с вводами в 1к22 растут и продажи на первичке: +13% г/г в Москве (45,6 тыс сделок) - еще один рекорд.
• Считаем, что вводы в 2022 останутся сильными, т.к. большинство вводимых площадей - уже проданные квартиры.
• Государство поддержит сектор и оградит его от внешних шоков - ключевой мерой останется льготная ипотека: с апреля 12% с лимитами в 12 млн. для Москвы и СПб и 6 млн. для остальных.
• За 2021 застройщики, за которыми следим, увеличили цены на ~30% и имели маржинальность по EBITDA на уровне 25%.
• Это хороший запас - даст возможность предложить доппрограммы субсидирования ставки и закрыть рост издержек в примерно 20%.
💡 В секторе выделяем $PIK - у компания один из крупнейших портфелей (21,5 млн кв.м.) и разнообразное предложение, при мультипликаторе P/NAV в 0.6x.
Твердые цифры
💡 Сложились ли условия для снижения ключевой с 20%? ни добавить, ни убрать 😂 @xtxixty
✏️ Банк России снизил ключевую ставку до 17 - что дальше?
• В целом мало что изменилось: пик инфляции пройден, потребление начало сжиматься, сжатие кредитования приводит к "принудительному сбережению" для публики, а процентный риск в банковском секторе остается высоким
• Не меняем наших оценок - к концу апреля ждем ключевой ставки в 15-17% и 12% к концу 2022.
💡 С точки зрения рынка суверенного долга сохраняем наши оценки: к концу 2022 кривая ОФЗ станет менее инвертированной, доходности 2-летних ОФЗ составят ~11.5%, 5-летних - ~11.2%, 10-летних - ~10.7%
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
@xtxixty
• В целом мало что изменилось: пик инфляции пройден, потребление начало сжиматься, сжатие кредитования приводит к "принудительному сбережению" для публики, а процентный риск в банковском секторе остается высоким
• Не меняем наших оценок - к концу апреля ждем ключевой ставки в 15-17% и 12% к концу 2022.
💡 С точки зрения рынка суверенного долга сохраняем наши оценки: к концу 2022 кривая ОФЗ станет менее инвертированной, доходности 2-летних ОФЗ составят ~11.5%, 5-летних - ~11.2%, 10-летних - ~10.7%
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
@xtxixty
Твердые цифры
✏️ Банк России снизил ключевую ставку до 17 - что дальше? • В целом мало что изменилось: пик инфляции пройден, потребление начало сжиматься, сжатие кредитования приводит к "принудительному сбережению" для публики, а процентный риск в банковском секторе…
⚡️Последнее про это - консенсус ждал сохранения ключевой ставки без изменения на 20% до осени или вроде того - где была ошибка в этом анализе?
Стандартным мнением рыночных аналитиков про траекторию ставки было "мой прогноз по инфляции на 12 мес вперед около 20% - ставка будет около такого же уровня" - так денежная политика работала примерно все последние годы.
🗝 Ошибка состоит в том, что четкого разделения между денежной политикой и финстабильностью сегодня нет:
• само повышение было направлено в первую очередь на остановку оттока из банковского сектора;
• из-за процентного риска у большинства банков произошел рост стоимости пассивов и ограниченный рост ставок по активам, что имеет последствия для экономического восстановления после шока.
💡 Нужно чуть подождать - к концу 2-3кв22 стандартный подход начнет работать снова и данные по инфляции станут основным фактором изменений ключевой ставки, но пока этого не произошло.
@xtxixty
Стандартным мнением рыночных аналитиков про траекторию ставки было "мой прогноз по инфляции на 12 мес вперед около 20% - ставка будет около такого же уровня" - так денежная политика работала примерно все последние годы.
🗝 Ошибка состоит в том, что четкого разделения между денежной политикой и финстабильностью сегодня нет:
• само повышение было направлено в первую очередь на остановку оттока из банковского сектора;
• из-за процентного риска у большинства банков произошел рост стоимости пассивов и ограниченный рост ставок по активам, что имеет последствия для экономического восстановления после шока.
💡 Нужно чуть подождать - к концу 2-3кв22 стандартный подход начнет работать снова и данные по инфляции станут основным фактором изменений ключевой ставки, но пока этого не произошло.
@xtxixty
🏛️ Что означает снижение ключевой ставки для банков?
Давление на чистую процентную маржу уменьшится, а рыночное кредитование – в перспективе – восстановится.
• Ограничения на движение капитала способствовали укреплению курса рубля, что помогло сохранить финстабильность и смягчить денежную политику.
• Ключевая ставка снижается – это позволит банкам снизить стоимость фондирования и уменьшить давление на чистую процентную маржу в условиях восстановления притока средств в банки.
• Сигнал Банка России о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки означает постепенное восстановление рыночного кредитования по мере смягчения ДКП.
💡 Ожидаем, что к концу 2022 года ключевая ставка может вернуться на уровень порядка 12%.
#financials
@xtxixty
Давление на чистую процентную маржу уменьшится, а рыночное кредитование – в перспективе – восстановится.
• Ограничения на движение капитала способствовали укреплению курса рубля, что помогло сохранить финстабильность и смягчить денежную политику.
• Ключевая ставка снижается – это позволит банкам снизить стоимость фондирования и уменьшить давление на чистую процентную маржу в условиях восстановления притока средств в банки.
• Сигнал Банка России о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки означает постепенное восстановление рыночного кредитования по мере смягчения ДКП.
💡 Ожидаем, что к концу 2022 года ключевая ставка может вернуться на уровень порядка 12%.
#financials
@xtxixty
💰 Будет ли качество кредитного портфеля Сбербанка выше, чем в кризис 2014 года?
Да, благодаря более низким валютному и процентному рискам. Это означает относительно низкие отчисления в резервы.
• Переход на кредиты с плавающими ставками (у Сбербанка – 40% от рублевого корпоративного портфеля) существенно снизил процентные риски по сравнению с 2014-15 годами, когда доля реструктурированных кредитов была 13.2-17.2% от общего портфеля.
• Валютные риски также стали ниже: в Сбербанке доля рублевых кредитов выросла с 64% в 2014 г. до 81% в 2021 г.
• Мы ожидаем, что банки будут создавать резервы в течение двух лет, чтобы избежать давления на капитал.
• В этом случае, в 2022 году стоимость риска в Сбербанке может быть около 300бп, что при покрытии в 78% дает implied NPL 9.0% против 7.8% в 3кв15, включая NPL реструктурированных кредитов.
#financials $SBER
@xtxixty
Да, благодаря более низким валютному и процентному рискам. Это означает относительно низкие отчисления в резервы.
• Переход на кредиты с плавающими ставками (у Сбербанка – 40% от рублевого корпоративного портфеля) существенно снизил процентные риски по сравнению с 2014-15 годами, когда доля реструктурированных кредитов была 13.2-17.2% от общего портфеля.
• Валютные риски также стали ниже: в Сбербанке доля рублевых кредитов выросла с 64% в 2014 г. до 81% в 2021 г.
• Мы ожидаем, что банки будут создавать резервы в течение двух лет, чтобы избежать давления на капитал.
• В этом случае, в 2022 году стоимость риска в Сбербанке может быть около 300бп, что при покрытии в 78% дает implied NPL 9.0% против 7.8% в 3кв15, включая NPL реструктурированных кредитов.
#financials $SBER
@xtxixty
🚫🌾 Европа прекратит импорт российских удобрений. Что это значит для рынка?
• Для России эффект будет умеренным, т.к. в Европу шло лишь 15% наших удобрений. Последний месяц компании уже работали над перенаправлением потоков в другие регионы.
• Для самой Европы все сложнее, т.к. на поставки из России приходилось 30% ее импорта удобрений. Временные трудности с поиском новых поставщиков могут привести к дальнейшему росту цен на продовольствие в регионе.
• Перераспределение удобрений между рынками займет 3-6 месяцев и поддержит цены на них, которые уже выше своих максимумов 2008 года.
❓Что это значит для российских производителей?
• Ранее мы писали, что акции $AKRN и $PHOR выглядят перегретыми, т.к. с начала года выросли на 52% и 12% соответственно (в долларах).
❗Однако с учетом снижения ставки и изолированности рынка от продаж нерезидентами мы стали конструктивны по отношению к $PHOR, который заметно отстает от глобальных производителей – они выросли на 60% с начала года.
#удобрения
@xtxixty
• Для России эффект будет умеренным, т.к. в Европу шло лишь 15% наших удобрений. Последний месяц компании уже работали над перенаправлением потоков в другие регионы.
• Для самой Европы все сложнее, т.к. на поставки из России приходилось 30% ее импорта удобрений. Временные трудности с поиском новых поставщиков могут привести к дальнейшему росту цен на продовольствие в регионе.
• Перераспределение удобрений между рынками займет 3-6 месяцев и поддержит цены на них, которые уже выше своих максимумов 2008 года.
❓Что это значит для российских производителей?
• Ранее мы писали, что акции $AKRN и $PHOR выглядят перегретыми, т.к. с начала года выросли на 52% и 12% соответственно (в долларах).
❗Однако с учетом снижения ставки и изолированности рынка от продаж нерезидентами мы стали конструктивны по отношению к $PHOR, который заметно отстает от глобальных производителей – они выросли на 60% с начала года.
#удобрения
@xtxixty
РОССТАТ: инфляция в марте +16,7% г/г
• Совпало с нашей оценкой
• Продовольствие: +18.0% г/г
• Непроды: +20.3% г/г
• Услуги: +9.9% г/г
@xtxixty
• Совпало с нашей оценкой
• Продовольствие: +18.0% г/г
• Непроды: +20.3% г/г
• Услуги: +9.9% г/г
@xtxixty
Forwarded from Fun&Profit
ЦБ отменяет комиссию для брокеров на покупку валюты. Она составляла 12%
Твердые цифры
ЦБ отменяет комиссию для брокеров на покупку валюты. Она составляла 12%
💡 Комиссия на покупку валюты была вариантом налога Тобина - одного из стандартных инструментов ограничения на потоки капитала и восстановления финансовой стабильности.
• Снижение этой комиссии вместе со снижением ставки должны снизить волатильность рубля.
• Вместе с тем, не финансовые потоки, а импорт остается основным механизмом выравнивания потоков по платежному балансу для России, и окончательная стабилизация курса произойдет тогда, когда импортные потоки придут к стабильным уровням.
@xtxixty
• Снижение этой комиссии вместе со снижением ставки должны снизить волатильность рубля.
• Вместе с тем, не финансовые потоки, а импорт остается основным механизмом выравнивания потоков по платежному балансу для России, и окончательная стабилизация курса произойдет тогда, когда импортные потоки придут к стабильным уровням.
@xtxixty
Forwarded from Банк России
🟢 Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой
Граждане, у которых были открыты валютные счета или вклады до 9 марта 2022 года и которые еще не выбрали установленный лимит получения наличной валюты со своих счетов, с 11 апреля 2022 года смогут получить наличными не только доллары, но и евро. Общий лимит снятия сохраняется — 10 тыс. долларов США или их эквивалент в евро и действует до 9 сентября. Средства сверх лимита с валютных счетов граждане в течение действия временного порядка по-прежнему смогут получить в рублях.
Конвертация при необходимости проводится по курсу банка, но выдаваемая сумма не может быть меньше суммы, рассчитанной с использованием официального курса Банка России на день выдачи.
Кроме того, Банк России возобновляет с 18 апреля 2022 года возможность для банков продавать наличную валюту гражданам, но только ту, которая поступила в кассы банков начиная с 9 апреля 2022 года.
⁉️ Обновили ответы на часто задаваемые вопросы — тут.
Граждане, у которых были открыты валютные счета или вклады до 9 марта 2022 года и которые еще не выбрали установленный лимит получения наличной валюты со своих счетов, с 11 апреля 2022 года смогут получить наличными не только доллары, но и евро. Общий лимит снятия сохраняется — 10 тыс. долларов США или их эквивалент в евро и действует до 9 сентября. Средства сверх лимита с валютных счетов граждане в течение действия временного порядка по-прежнему смогут получить в рублях.
Конвертация при необходимости проводится по курсу банка, но выдаваемая сумма не может быть меньше суммы, рассчитанной с использованием официального курса Банка России на день выдачи.
Кроме того, Банк России возобновляет с 18 апреля 2022 года возможность для банков продавать наличную валюту гражданам, но только ту, которая поступила в кассы банков начиная с 9 апреля 2022 года.
⁉️ Обновили ответы на часто задаваемые вопросы — тут.
www.cbr.ru
Актуальные вопросы работы финансовой системы | Банк России
Инфляция: что произошло в марте?
• Инфляция ускорилась в марте до беспрецедентных +7,5% м/м с.к. против +1% м/м с.к. в феврале.
• Фронтальное ускорение обеспечили: i) обесценение курса (средний USDRUB +34% м/м); ii) ажиотажный спрос и iii) ограничения предложения.
• Доля импорта в продовольствии составляет около 1/4, тогда как в непродах – более 1/2.
• Поэтому валютный шок и ограничения с поставками больше отражались на непродах, тогда как ажиотажный спрос – на продовольствии (яркий пример – сахар, внутреннее производство которого удовлетворяет потребление).
• Численно разделить эффекты разных факторов крайне трудно, особенно отличить вклады спроса и предложения, но, по нашим оценкам, из +6,5пп ускорения в марте
1) вклад шока валютного курса составил ~3,5-4,0 пп,
2) ускорения спроса – ~2,0 пп,
3) ограничений предложения – ~0,5-1,0 пп.
• Покомпонентно больше половины ускорения инфляции внесли авто, туристические услуги, плодоовощи, мясные изделия и электротовары.
#инфляция #макро
@xtxixty
• Инфляция ускорилась в марте до беспрецедентных +7,5% м/м с.к. против +1% м/м с.к. в феврале.
• Фронтальное ускорение обеспечили: i) обесценение курса (средний USDRUB +34% м/м); ii) ажиотажный спрос и iii) ограничения предложения.
• Доля импорта в продовольствии составляет около 1/4, тогда как в непродах – более 1/2.
• Поэтому валютный шок и ограничения с поставками больше отражались на непродах, тогда как ажиотажный спрос – на продовольствии (яркий пример – сахар, внутреннее производство которого удовлетворяет потребление).
• Численно разделить эффекты разных факторов крайне трудно, особенно отличить вклады спроса и предложения, но, по нашим оценкам, из +6,5пп ускорения в марте
1) вклад шока валютного курса составил ~3,5-4,0 пп,
2) ускорения спроса – ~2,0 пп,
3) ограничений предложения – ~0,5-1,0 пп.
• Покомпонентно больше половины ускорения инфляции внесли авто, туристические услуги, плодоовощи, мясные изделия и электротовары.
#инфляция #макро
@xtxixty
🍩 Инфляция: что будет дальше?
• Курс рубля нормализовался, ажиотажный спрос сошел на нет.
• Пик текущих сезонно-скорректированных темпов инфляции пройден, поскольку эффект от двух доминирующих факторов (курс и ажиотажный спрос) ускорения инфляции в марте ослабнет.
• Самым значимым фактором в динамике инфляции будет ограничение в поставках (в т.ч. компонентов, необходимых для производства).
• Основное инфляционное давление на среднесрочном горизонте останется в непродах, поскольку доля импорта в непродовольственной рознице составляет более 1/2. Особенно это касается авто – самой большой непродовольственной категории.
• В продовольствии большой риск для мясных изделий – это самая большая товарная категория ИПЦ, для неё характерна высокая импортозависимость производства (до 40%).
💡Наш прогноз на конец 2022: +22% г/г – близко к нижней границе оценок консенсуса Банка России в марте.
#инфляция #макро
@xtxixty
• Курс рубля нормализовался, ажиотажный спрос сошел на нет.
• Пик текущих сезонно-скорректированных темпов инфляции пройден, поскольку эффект от двух доминирующих факторов (курс и ажиотажный спрос) ускорения инфляции в марте ослабнет.
• Самым значимым фактором в динамике инфляции будет ограничение в поставках (в т.ч. компонентов, необходимых для производства).
• Основное инфляционное давление на среднесрочном горизонте останется в непродах, поскольку доля импорта в непродовольственной рознице составляет более 1/2. Особенно это касается авто – самой большой непродовольственной категории.
• В продовольствии большой риск для мясных изделий – это самая большая товарная категория ИПЦ, для неё характерна высокая импортозависимость производства (до 40%).
💡Наш прогноз на конец 2022: +22% г/г – близко к нижней границе оценок консенсуса Банка России в марте.
#инфляция #макро
@xtxixty
⏰ Макроповестка: платёжный баланс, кредитование юрлиц
💾 Наборы данных:
• данные по кредитованию юрлиц за февраль – по предварительной оценке, корпоративное кредитование в январе ускорилось, прирост портфеля составил 2.4% м/м – с мая'21 прирост не превышал 1.6% м/м;
• платёжный баланс за 1кв22;
• основные показатели рынка акций за март;
• международные резервы к началу апреля.
@xtxixty
💾 Наборы данных:
• данные по кредитованию юрлиц за февраль – по предварительной оценке, корпоративное кредитование в январе ускорилось, прирост портфеля составил 2.4% м/м – с мая'21 прирост не превышал 1.6% м/м;
• платёжный баланс за 1кв22;
• основные показатели рынка акций за март;
• международные резервы к началу апреля.
@xtxixty
💼 Что происходит на рынках акций?
• Глобальные биржи в пятницу: 🇺🇸S&P 500 -0.3%, техи отстали от рынка (Nasdaq 100 -1.4%). Европейские индексы укрепились на 1.3-1.6%. Этим утром Азиатские рынки в минусе: -0.3%-3.0%.
🇷🇺 Российский рынок акций скорректировать после роста: $IMOEX -1.6%, $RTSI -1.1%.
🟢 Лидеры: $YNDX +27.1%, $SIBN +10.4%, $IRAO +9.4%
🔴 Отстающие: $ALRS -3.4%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
• Глобальные биржи в пятницу: 🇺🇸S&P 500 -0.3%, техи отстали от рынка (Nasdaq 100 -1.4%). Европейские индексы укрепились на 1.3-1.6%. Этим утром Азиатские рынки в минусе: -0.3%-3.0%.
🇷🇺 Российский рынок акций скорректировать после роста: $IMOEX -1.6%, $RTSI -1.1%.
🟢 Лидеры: $YNDX +27.1%, $SIBN +10.4%, $IRAO +9.4%
🔴 Отстающие: $ALRS -3.4%
❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям
#eq
@xtxixty
🌾 Экспортная пошлина на пшеницу впервые превысила $100/т - что будет с рынком зерна?
• Плавающая экспортная пошлина на пшеницу составит $101,4/т с 13 апреля - это 28% экспортной цены пшеницы (ФОБ, Новороссийск).
• Основные экспортные цены пшеницы выросли на 50% г/г в апреле и на 20% с начала года (ФОБ Новороссийск, Руан, Мекс. залив).
• Причины две: 1) инфляция издержек фермера, и 2) неопределенности с поставками из Черноморского бассейна.
• Внутренние цены не изменились в долларах из-за демпферной пошлины: она введена в июне 2021 и рассчитывается как 70% от разницы между индикативной ценой и $200/т.
• Демпферный механизм продолжит сдерживать внутренние цены, несмотря на рост глобальных.
• В завершающемся сельхозгоду* валовой сбор зерна составил 121 млн т при экспортном потенциале в 40 млн т.
💡 $AGRO в 2021 убрал 873 тыс т зерновых, что близко к годовой потребности в кормах в 1 млн т, а глубокая вертикальная интеграция позволит компании адаптироваться к колебаниям цен.
* 07'21-06'22
#сх
@xtxixty
• Плавающая экспортная пошлина на пшеницу составит $101,4/т с 13 апреля - это 28% экспортной цены пшеницы (ФОБ, Новороссийск).
• Основные экспортные цены пшеницы выросли на 50% г/г в апреле и на 20% с начала года (ФОБ Новороссийск, Руан, Мекс. залив).
• Причины две: 1) инфляция издержек фермера, и 2) неопределенности с поставками из Черноморского бассейна.
• Внутренние цены не изменились в долларах из-за демпферной пошлины: она введена в июне 2021 и рассчитывается как 70% от разницы между индикативной ценой и $200/т.
• Демпферный механизм продолжит сдерживать внутренние цены, несмотря на рост глобальных.
• В завершающемся сельхозгоду* валовой сбор зерна составил 121 млн т при экспортном потенциале в 40 млн т.
💡 $AGRO в 2021 убрал 873 тыс т зерновых, что близко к годовой потребности в кормах в 1 млн т, а глубокая вертикальная интеграция позволит компании адаптироваться к колебаниям цен.
* 07'21-06'22
#сх
@xtxixty
💡 Зелёный остаётся цветом деловой повестки: в 2021 зелёный был связан с ESG и климатом, в 2022 деловые газеты заполнены зеленым цветом камуфляжа
✏️ Вот 3 отличия того, как работает "новая зеленая" глобальная экономика:
• денежная политика количеств - ставки будут меньше влиять на поведение публики и предприятий, международные финпотоки станут чувствительнее к рискам, чем к ставкам - центральные банки будут точнее калибровать количество кредита к доступному физически предложению
• оборонный налог вместо мирного дивиденда - в 90-ых peace dividend называли бюджетный маневр по расходам в пользу социалки от оборонных расходов, а "новая зеленая" экономика предполагает обратное: страны, наращивающие оборонные бюджеты, будут снижать щедрость соцсистем
• финрынки вместо банков - пример ЮАР показателен: в 70-ых кампания санкций против апартеида целилась в банки, см. Barclays Boycott, и их убытки сделали биржи основным источником капитала: кап биржи ЮАР 300% ВВП против 80% ВВП активов банков.
@xtxixty
✏️ Вот 3 отличия того, как работает "новая зеленая" глобальная экономика:
• денежная политика количеств - ставки будут меньше влиять на поведение публики и предприятий, международные финпотоки станут чувствительнее к рискам, чем к ставкам - центральные банки будут точнее калибровать количество кредита к доступному физически предложению
• оборонный налог вместо мирного дивиденда - в 90-ых peace dividend называли бюджетный маневр по расходам в пользу социалки от оборонных расходов, а "новая зеленая" экономика предполагает обратное: страны, наращивающие оборонные бюджеты, будут снижать щедрость соцсистем
• финрынки вместо банков - пример ЮАР показателен: в 70-ых кампания санкций против апартеида целилась в банки, см. Barclays Boycott, и их убытки сделали биржи основным источником капитала: кап биржи ЮАР 300% ВВП против 80% ВВП активов банков.
@xtxixty