Получил много критических сообщений в личку по поводу последнего поста. Дескать, я ошибаюсь, в России ходит офшорный юань, а тикер CNY принят исторически и по ошибке. Кажется, что критики обратили внимание только на слова про тикер и не прочитали пост до конца. Тикер – это третьестепенная деталь. Я начал с неё для привлечения внимания. На самом деле, речь идёт о том, что у одной и той же валюты в сегодняшней России может быть колоссальный спред между кросс-курсами. Например, в августе кросс-курс USD/CNY на Мосбирже и USD/CNH на международных биржевых площадках достигал 10%. То есть, один и тот же юань на российском рынке был дешевле, чем на мировом. Вот конкретные цифры: в 20-х числах августа 2024 года на Мосбирже доллар США торговался по 7,85 юаня, а на международном рынке в то же время за доллар США давали 7,13 юаня. Кто-то (российские банки) на этом хорошо заработал. Сейчас спред выровнялся и находится в границах 1%. Но прецедент был. Никто не гарантирует, что августовская история не повторится. Тикер CNY к этим данным не имеет отношения. Пост закончен предположением, что наряду с офшорным и оншорным юанем появился третий вид китайской валюты – российский юань. Это, конечно, шутка, но правдивая шутка.

Мобилизационная экономика

С января по сентябрь 43 российских банка получили 2,8 млн заявлений от россиян об изменении условий кредитных договоров. Большинство заявлений (2,4 млн) — просьба о реструктуризации по собственным программам банков. Также были получены 327 500 заявлений о предоставлении кредитных каникул и 13 700 о предоставлении ипотечных каникул (цифры округлены). Банки одобрили чуть больше 30% заявок. По кредитным каникулам только 9,7% заявлений одобрены, по ипотечным каникулам – 35% заявлений одобрены. Основной причиной отказов в предоставлении кредитных и ипотечных каникул стало превышение максимального размера кредита. То есть, сначала банкиры дают максимальный кредит и без того закредитованному среднему россиянину, а потом отказываются идти навстречу даже в собственных программах реструктуризации.

Мобилизационная экономика

Сегодняшеее укрепление рубля очевидно раскрывает нам простые истины: курс рубля искусственный, манипулируется без труда и к рыночному курсообразованию стоимость нацвалюты имеет весьма опосредованное отношение. Помните об этом, когда руководство ЦБ или Минфина будет рассказать вам о влиянии стихии рынка и о том, что корректировать курс рубля в административном порядке вредно для экономики.

Мобилизационная экономика

Между вторым и третьим кварталами произошёл резкий рост совокупного долга российской промышленности: сразу на 10%. Если в первом квартале общий долг промсектора (вместе с начисленными процентами) был 9,8 трлн рублей, во втором – 10,1 трлн, то в третьем – 11,2 трлн (здесь и далее цифры из отчётности по форме 0409303 «Сведения о ссудах, предоставленных юрлицам»). Как раз в конце второго квартала Центробанк начал повышать ставку. Общий корпоративный кредитный портфель (по состоянию на 1 октября) – 84,4 трлн рублей. Если смотреть на отраслевую разбивку, то доля промышленности в портфеле сокращается весь год. В первом квартале было 4%, во втором – 3,7%, в третьем – 3,4%. Справедливости ради надо сказать, что доли некоторых других отраслей тоже сокращаются (например, строительство и транспорт). Если коротко: промышленность всё меньше берёт кредитов и всё больше должна банкам. ЦБ уверяет, что реальному сектору хватит денег обслуживать долг. Но весь вопрос в динамике. Если общая задолженность растёт непрерывно и такими высокими темпами, как скоро промышленность (и не только она) станет неспособной обслуживать долги.

Мобилизационная экономика

Вопрос. Останется ли Ксения Валентиновна Юдаева исполнительным директором МВФ от Сирии; или, в связи с произошедшими событиями, не будет представлять Дамаск в Международном валютном фонде?

Мобилизационная экономика

Совокупный долг застройщиков вместе начисленными процентами к концу третьего квартала достиг 16,8 трлн рублей. Для сравнения, в конце первого квартала было 14,2 трлн. За шесть месяцев долг вырос на 2,6 трлн, или на 18%. Строительная отрасль на первом месте среди других отраслей по темпам роста долга. Причина очевидна: рост ключевой ставки. А ведь 2024 год даже не закончился и ключевая ставка в декабре наверняка вырастет ещё раз. Прибавьте к этому 60% нераспроданных квартир в новостройках. Трудно после этого не увидеть пессимистический сценарий обвала строительного рынка, вместе с банкротствами строительных компаний. Не всех конечно.

Мобилизационная экономика

Если в октябре реальный эффективный курс рубля ослаб на 4,1% относительно сентября, то в ноябре уже на 10,9% относительно октября. При этом, если в октябре индекс потребительских цен был 0, 75% месяц к месяцу и 8, 54% год к году, то в ноябре уже 1, 43% месяц к месяцу и 8, 88% год к году. Самый сильный всплеск инфляции с начала СВО. По итогам 2024-го инфляция может перешагнуть отметку 10,0%. Прямое последствие действий (бездействий) Центрального банка РФ. Политика свободного плавающего курса рубля в условиях полномасштабного военного конфликта приводит только падению курса и росту цен, поскольку экономика страны критически зависит от импорта, закупаемого за валюту. Кто за это ответит?

Мобилизационная экономика

О ключевой ставке. Прогноз.
11 декабря у системных банков начался последний в этом году период усреднения обязательных резервов. Он продлится до января 2025 года. В период усреднения банки держат на своих корсчетах в ЦБ определённые суммы для исполнения нормативов резервирования. Деньги для этого банки часто берут у ЦБ, а по окончании отчётного периода возвращают с процентами. Через неделю, 20 декабря ЦБ собирает совет директоров по ключевой ставке. Банки знают, что ЦБ собирается поднять ставку и стремятся выполнить усреднение с опережением. То есть, занять деньги у ЦБ по старой ставке и тем самым сэкономить на процентах. 11 декабря крупнейшие банки разместили на корсчетах больше 4 триллионов рублей. Самый надежный прогноз, что ключевая ставка 20 декабря будет поднята. Скорее всего, до 22,00 - 23,00%.

Мобилизационная экономика

Заявления Центробанка о замедлении темпов кредитования не выдерживают проверку статистикой ЦБ. По состоянию на 1 декабря, рублёвая денежная масса (агрегат М2) предварительно — 111,1 трлн рублей. То есть, за ноябрь масса прибавила более 2 трлн (почти в два раза больше, чем в среднем за месяц). Годовой темп прироста M2 в ноябре <20% (для сравнения, в октябре 19,5%). Ключевой источник роста денежной массы — требования банковской системы к экономике, то есть, выданные системой кредиты. Годовой прирост требований +20%. Кто-то возразит, а как же бюджетные операции; они же наверняка вносят свой вклад в рост денежной массы. Да, вносят. Но их влияние далеко не определяющее. Менее 5%. По выражению ЦБ, бюджетные операции «продолжают затухать». Повторим паки и паки: высокая ставка не работает!

Мобилизационная экономика

Прошло уже две недели, как Ольга Скоробогатова покинула кресло первого зампредседателя Банка России. Но через несколько дней Ольга Николаевна будет решать вопрос о ключевой ставке, ибо она осталась членом совета директоров Банка России. Полномочия Скоробогатовой истекают в декабре 2026 года. В общем-то, об этом можно было не упоминать, но про уход Скоробогатовой из ЦБ знающие люди говорили, как об увольнении. Выходит, нет никакого увольнения. Либо руки коротки у тех, кто хотел её увольнения.

Мобилизационная экономика

На утро понедельника на корреспондентских счетах в ЦБ уже 7 триллионов 823 млрд рублей. Банки торопятся выполнить усреднение резервов до пятницы, до повышения ключевой ставки. В том, что ставка будет повышена 20 декабря почти никто уже не сомневается.

Мобилизационная экономика

Путин встречу с крупным бизнесом начал со слов: «не ставкой единой жива экономика, но и предложением товаров на рынке прежде всего». Видно, что тема ставки и жалобы генералов бизнеса на Центробанк сильно досаждают ему. Но, по закону и правилам, ЦБ полностью независим в принятии решений. Даже глава государства не может повлиять на решения совета директоров Центробанка. Закон пытались поменять в начале 2000-х. Не получилось. Все кому надо, это знают. Приходится отбиваться от жалоб шутками.

Мобилизационная экономика

В 2019 году чистая прибыль банковского сектора составила 1,7 трлн рублей; в 2020-м — 1,6 трлн; в 2021-м — 2,4 трлн; в 2023-м — 3,3 трлн. Прогноз по итогам текущего года — 3,5-3,8 трлн, то есть, в два раза больше чем было в доковидном, спокойном 2019-м. Главный бенефициар происходящего в России — банковский сектор (финансовый капитал), а не ОПК и не экспортёры. Ни одна отрасль не получила больше, чем банки.

Мобилизационная экономика

Завтра совет директоров по ключевой ставке. Идеальным решением для команды Набиуллиной было бы не менять ничего. То есть, не поднимать ставку и не опускать её. Оставить как есть: 21,00%.
В публичной аналитике ЦБ буквально прямо говорится, что повышение ставки не работает. Один из примеров здесь. То есть, в самом Центральном банке есть руководители, не разделяющие позицию Набиуллиной, что инфляцию можно подавить повышением ключа. Надеемся, им удасться довести до совета простую мысль о неэффективности ДКП. Кроме того, исходя из собственной методики и расчетов Банка России, повышение или понижение ставки воздействует на экономику с лагом в шесть месяцев. То есть завтрашнее решение совета директоров отразится на экономике только в конце весны - начале лета 2025 года. А растущая декабрьская инфляция в немалой степени — это итог ослабления курса рубля. Повышением ключа эту проблему не исправить. Не меняйте ставку!

Мобилизационная экономика

По скудным сведениям, поступающим из Банка России, можно судить о том, как принималось сегодняшеее решение. Вопреки мнению некоторых экспертов, давления на совет директоров ЦБ не оказывалось. Но на рабочий стол Э.С. Набиуллиной были положены аналитические материалы. Из них следовал вывод, что предыдущие раунды повышения ключевой ставки не оказывают того эффекта на экономику, на который рассчитывали, либо времени прошло мало. В этих условиях повышать ставку ещё раз бессмысленно. Как результат, было принято хорошее решение. Департамент исследований и прогнозирования в ЦБ курирует зампредседателя Банка России Алексей Борисович Заботкин. Была проделана честная работа, за что можно сказать ему и его сотрудникам спасибо.

Мобилизационная экономика