Есть такое понятие: реальный эффективный обменный курс. Он рассчитывается как отношение валюты одной страны к валютам основных её торговых партнеров с учетом инфляции. Номинальный обменный курс учитывает только одну пару валют и не берёт в расчёт инфляцию, тогда как реальный эффективный курс показывает динамику. Например номинальный курс рубля в октябре снизился на 5,3% к доллару, на 3,6% к евро, на 5,2% – к юаню. Вроде бы обычные, мало о чём говорящие цифры. Но посмотрим динамику. По предварительным Банка России, реальный эффективный курс рубля на начало ноября 2004 года находится ниже своего медианного значения последних лет. Если быть точным минус 8,6% к медиане с января 2015 года по октябрь 2024 года. Косвенный признак того, что на рубль оказывается сильное давят, и национальная валюта ослабляется искусственно. Также родозрительно , что ЦБ не говорит открыто о влиянии курса на инфляцию. Хотя это влияние прямое.

Мобилизационная экономика

Фракция КПРФ в Госдуме сегодня подставила председателя Банка России. Коммунисты заявили, что Эльвира Набиуллина на встрече с думскими депутатами якобы пообещала, что с марта 2025 года ключевая ставка будет снижаться и постепенно достигнет уровня 2023 года. Центробанк уже опроверг слова коммунистов. Но в официальных документах ЦБ есть косвенные подтверждения, что в 2025 году ставка будет снижаться. Сегодня департамент кредитно-денежной политики выпустил аналитический выпуск «Денежно-кредитных условий...», где рассуждал о грядущем в 2025 году дефиците ликвидности банков. В качестве одного трёх из главных факторов дефицита станет увеличение объёма наличных денег в обращении.
В этом году масса наличных в обращении — агрегат М0 — стабилизировалась и даже несколько уменьшилась (в среднем на 500 млрд рублей). Благодаря высокой ставке наличные деньги утекли на депозиты. Сейчас в стране ходят 16,8 трлн наличных (общая денежная масса 108 трлн). Прогнозируемое увеличение наличных в 2025 году — признак будущего смягчения денежно-кредитной политики, в частности снижения ключевой ставки. Конкретных сроков никто не называет естественно.

Мобилизационная экономика

Банки испытывают нехватку свободных средств. Средний баланс ликвидности в октябре — отрицательный (-0,1 трлн рублей). Это немного, но важна тенденция. Для сравнения в сентябре средний баланс был в профиците — 0,4 трлн. За последние пять лет дефицит ликвидности наблюдался дважды — в пандемию 2020 г. и в первые дни СВО в 2022 году (см.график). В начале текущего года наблюдался технический дефицит. Департамент денежно-кредитной политики ЦБ прогнозирует, что в 2025 году банковский сектор перейдёт устойчивому структурному дефициту ликвидности.

Причина ясна. Приток денег в банки уменьшается. Плюс спад кредитования (каждый кредит рождает депозит, меньше кредитов — меньше денег). Банкам стало не хватать свободных средств. Департамент ДКП отмечает растущую конкуренцию между банками за клиентские и бюджетные средства,
Плюс ЦБ изымает рубли через продажу валюты. В следующем году зеркалирование Центробанком
операций сверх бюджетного правила приведёт к дополнительному оттоку средств из банков. А рост обязательных резервов усилит дефицит ликвидности.

Не хочется делать громких выводов. Скажем осторожно, создаются условия для передела банковского рынка. Если совсем коротко: концентрация и монополизация.

Мобилизационная экономика

Кажется, что ключевая ставка хорошо влияет на розничное кредитование и совсем не трогает кредитование корпоративное. Это хорошо заметно на графике (синия линия — розница; красная — кредитование юрлиц). Ключ не поколебал темпы корпоративных займов. У них +21% роста в годовом выражении. «В октябре заметных признаков замедления корпоративного кредитования не наблюдалось», — сообщает департамент ДКП. Смотрим детали. В августе и сентябре российские компании взяли кредитов на 4,1 трлн рублей (за октябрь данных ещё нет). Но интересно, что за тот же период депозиты юрлиц выросли на 1,6 трлн. Плюс какая-то часть денег ушла на финансовый рынок. По данным Департамента финстабильности ЦБ, компании, не относящиеся к финансовой отрасли стали крупнейшими нетто-покупателями акций за счёт собственных средств. То есть, российские компании берут кредиты и часть средств денег отправляют на банковские депозиты и фондовый рынок. Рентабельность там выше, чем в реальном секторе. Если цель Банка России ограничить корпоративное потребление и инвестиции, то они своей цели достигли.

Мобилизационная экономика

Российский союз промышленников и предпринимателей предлагает Центробанку перейти на китайскую модель определения курса национальной валюты. То есть, устанавливать курс рубля отдельно для импортеров и отдельно для экспортёров. Например, в Китае есть оншорный (внутренний) юань и оффшорный (внешний). Оншорный курс определяется Народным банком КНР и может меняться в границах 2%. Предложение РСПП выглядит логичным. В текущем году рубль де-факто (но не де-юре) стал резервной валютой. Нынешнее контролируемое ЦБ и Минфином ослабление курса приносит доходы экспортёрам и бюджету, но разгоняет инфляцию и мешает россиянам. Понятно, что Центробанк ответит отказом. Ранее Э.С. Набиуллина говорила, что фиксация курса только навредит экономике. Хотя нынешний курс рубля уже во многом искусственный. Александру Николаевичу Шохину и РСПП спасибо за продвижение годных идей.

Мобилизационная экономика

К концу 2024 года рубль де-факто стал резервной валютой. Возьмём российско-американскую торговлю. Если в августе доля рубля в расчётах за российский экспорт в США составляла 21,5%, то в сентябре уже 42,3%. Двухкратный рост (здесь и далее данные ЦБ о валютной структуре платежей по внешнеторговым контрактам). В сентябре доля рубля в расчётах за товары, поставляемые Россию из Европы (включая Белоруссию) – 52,8%. Для сравнения, совокупная доля доллара и евро в торговле со странами Европы – 43,3%. Доля рубля при оплате поставок из Азии – 45,2%; а доля юаня – 44,1%. Для внешнеторговых контрагентов России рубль более удобен, чем доллар или юань: российская валюта дешёвая (и продолжает дешеветь). Рано или поздно на повестке дня окажется вопрос о справедливом курсообразовании. Накануне РСПП (А.Н.Шохин) предложили перейти на китайскую модель, когда для экспортёров и для импортеров рубль имеет разную стоимость. Пока же российские финансовые власти не решаются что-то делать с внезапно обновившимся статусом рубля. Но попытки были. Например, в мае 2022 года министр финансов Антон Силуанов говорил, что Фонд национального благосостояния будет пополняться в рублях. Даже назывался срок: начиная с 2023 года. Рублёвый ФНБ должен был стать первым шагом к резервному статусу национальной валюты. Но к декабрю 2022 года план был отменен. Правительство пошло по пути наименьшего сопротивления: юанизация экономики РФ. К чему это приводит, мы уже видим.

Мобилизационная экономика

Буквально пять дней назад (13 ноября) наш канал сообщал, что в России создаются условия для передела банковского рынка. В понедельник утром стало известно, что 17 ноября Центробанк упростил требования к документам, которые коммерческий банк должен представить регулятору, чтобы получить согласие на установление прямого или косвенного контроля над другим банком. Крупный банковский капитал будет стремиться к концентрации и монополизации рынка.

Мобилизационная экономика

О концентрации банковского капитала
В России 317 банков.
Из них 256 банков показали прибыль; 60 — убыток (по итогам девяти месяцев).
С января по сентябрь российские банки заработали 2,7 трлн рублей (на 5% больше, чем за тот же период в прошлом году). Первые десять банков забрали свыше 70% прибыли. Банки из первой сотни за исключением топ-10 получили 25%. Остальным 200 небольших банков достались 2%.

В этом году крупнейшие банки столкнулись с характерной проблемой — снижением рентабельность капитала. Сейчас рентабельность 20% — много. Но в прошлом году было 29%. Также у крупных банков снизилась чистая процентная маржа (из-за повышения ключевой ставки). Плюс в 2025 году департамент денежно-кредитной политики ЦБ прогнозирует структурый дефицит ликвидности (мы писали об этом на днях).

К чему приведут перечисленные факторы? К тому, что крупнейшие банки займутся:
а) объединением друг с другом;
б) поглошением средних и мелких.
Ради повышения рентабельности и всё большей концентрации прибыли. До начала СВО, в 2021 году, первая десятка банков сконцентрировала в своих руках 84% совокупной банковской прибыли. На сегодняшний день, это тот рубеж, к которому они будут стремиться. Напоследок напомним, что 17 ноября ЦБ упростил процедуру поглощения банков.

Мобилизационная экономика

Фермер из Татарстана зарабатывает миллионы на чесноке.

Когда-то Павел Кувайцев был обычным парнем с мечтой. В 2019 году он решился на смелый шаг: начал чесночный бизнес с нуля. Сегодня его успех — это 72 миллиона рублей дохода и амбициозные планы достичь прибыли в 342,5 миллиона рублей!

Сейчас он бросает вызов китайским производителям, посадив 132 га чеснока, и это не предел.

Современные технологии полива позволяют выращивать урожай высшего качества, а работа с господдержкой помогает масштабировать бизнес и делать его ещё надёжнее.

В своём канале Павел делится опытом, как инвестировать в сельское хозяйство и получать доход до 70% годовых, не открывая свой бизнес.

Многие инвесторы уже получают стабильный доход благодаря его рекомендациям. Ежегодная страховка урожая позволяет свести риски к минимуму.

Не упустите шанс стать партнёром российского фермера
https://yangx.top/agroinvestrf

Сегодня председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила депутатам нижней палаты, что если бы ЦБ оставил ключевую ставку на том уровне, как она была до середины прошлого года (то есть 7,5%), «инфляция была бы не просто двузначная, а вполне могла бы достичь 20-30%. Вполне возможно, что и больше».
Позиция понятная. Вся проблема в цифрах. Для многих россиян инфляция уже достигла уровня 20-30% по некоторым группам товаров (масло, картофель, яйца). Даже по соцопросам, наблюдаемая населением инфляция в два раза выше официальной. Например, в октябре россияне (у которых нет сбережений) оценивали инфляцию в 16,6% против официальной оценки 8,6%.
Предположим, что ставка в 2024-м осталась 7,5%, инфляция была бы 20-30%. То есть, для обычных россиян была бы 40-60%, или «возможно, что и больше» — 70-80%. Так что ли? Тогда вопросы: что за катастрофа происходит с российской экономикой? Нет ли преувеличения в оценках руководителя ЦБ? Вопросы без подвоха и сарказма. Просто хочется понять логику регулятора.

Мобилизационная экономика

Физлица и юрлица держат на депозитах и счетах 116 трлн рублей, а общий портфель кредитов 122 трлн (сюда входят корпоративный — 84,2 трлн; ипотечный — 20 трлн; потребкредиты — 15,4 трлн). Грубо, сколько в систему вошло, столько же и вышло в виде кредитов и ссуд. «Уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса», — с таким прогнозом выступила вчера председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Её слова можно трактовать так: приток денег на депозиты заканчивается; а именно он служил источником, в том числе, корпоративных займов. Хотя потенциал кредитования в России далеко не исчерпан (при денежном мультипликаторе 3,8). Центральный банк методично перекрывает третий, по его оценке, источник инфляции. Первые два (льготные программы правительства и потребкредитование) уже перекрыты. Весь вопрос, остановит (замедлит) ли это рост цен.

Мобилизационная экономика

Курс рубля падает. Сегодня в моменте было ₽103 за $1. В общем-то понятно почему. Доллар укрепляется на мировом рынке за счёт других валют (фактор Дональда Трампа). Другой вопрос, вернётся ли рубль на прежние позиции. Скорее всего, не вернется. Хотя все предпосылки для укрепления есть. Но для Правительства важнее получать допдоходы за счёт слабого рубля. Центробанк говорит, что придерживается режима плавающего валютного курса, то есть, рыночного курсообразования. Но это сказка для внутреннего пользования. Какое плавающий валютный курс может быть у ограниченно конвертируемого рубля. Официальный курс национальной валюты искусственный и он будет только снижаться.

Мобилизационная экономика

В Центробанке большие перемены. Курировать национальную платежную систему теперь будет 1-й зампред Дмитрий Тулин. Ранее этим занималась Ольга Скоробогатова, но она уходит из ЦБ через полторы недели. Национальная платёжная система — это основа экономики и каркас экономической безопасности страны.

Официально не сообщается, почему Скоробогатова внезапно ушла, а её работа передана Тулину. Но можно вспомнить, что Ольга Николаевна — выпускница California State University (не самого известного, но престижного университета США). Наверное, сейчас не то время, когда к работе стратегической важности можно допускать выпускников американских вузов.

Дмитрий Владиславович Тулин — бывший член Правления Госбанка СССР, человек из команды легендарного Виктора Владимировича Геращенко. Тулин сторонник жёсткого банковского регулирования. Ему принадлежит фраза: регулятор всегда прав. Он воевал с «Менатепом» и Ходорковским (когда эта команда была в зените своей мощи), отозвал первую банковскую лицензию за отмывание денег, был на время изгнан из Банка России, открыто критиковал политику ЦБ. Теперь Тулин второй человек на Неглинной. Перемены знаковые. Пожелаем Дмитрию Владиславовичу удачи.

Мобилизационная экономика

Мировая экономика интересно устроена. Вот пример. Россия и Сирия — близкие союзники. В Сирии расположена военная база Вооруженных сил РФ. У Москвы и Дамаска один представитель на двоих в Международном валютном фонде и Всемирном банке. В МВФ — Ксения Юдаева, исполнительный директор от России и Сирии, а в группе Всемирного банка (до недавнего времени) Роман Маршавин представлял Россию, Белоруссию и Сирию. Казалось бы, отношения между странами очень близкие. Но это с какой стороны посмотреть. Россия и Сирия уже много лет обсуждают элементарные вопросы о создании совместного банка и переходе на национальные валюты во взаимной торговле. Вопросы не решены до сих пор.

Мобилизационная экономика

Очень плохо, что из публичного обсуждения ушла тема о прямом влиянии курса рубля на инфляцию. Впрочем, не удивительно, в противном случае пришлось бы отвечать на ряд неприятных вопросов.
— Например, почему Центральный банк отказался от исполнения норм Закона. В частности, почему ЦБ отказался от защиты и обеспечения устойчивости рубля. Обязанность, вмененная Банку России частью второй ст. 75 Конституции РФ(!)
— Почему вместо защиты рубля ЦБ перешёл к политике свободно плавающего курса.
— Почему Банк России занимается таргетированием инфляции, но не занимается таргетированием рубля. Чем слабее курс национальной валюты, тем выше цены в экономике, критически зависящей от импорта. Это аксиома!
— Что мешает ЦБ поддерживать рубль и, тем самым, подавлять инфляцию.
— Ещё вопрос: что это за политика свободно плавающего курса. Для рубля, который с 2022 года (по разным оценкам) является неконвертируемой или частично конвертируемой валютой, а значит его курс уже не рыночный.
Ответив на все эти вопросы, мы увидим, что имеем дело с целенаправленной политикой. В чьих интересах она ведётся, большой вопрос. Да, ослабление курса рубля приносит на краткосрочном этапе дивиденды для госбюджета и крупного капитала. Но в долгосрочной перспективе обесценение собственной валюты приносит только убытки.

Мобилизационная экономика

Замедление экономического роста наглядно. За 10 месяцев текущего года Россия заняла первое место по темпам спада выплавки стали (среди десяти стран — крупнейших мировых производителей). В январе-октябре в России было выпущено 59,4 млн тонн стали, что на 6.8% меньше чем за тот же прошлогодний период (здесь и далее информация World Steel Association). На втором месте по темпам спада Южная Корея (-5,1%), на третьем – Япония (-3,7%), на четвертом – Китай (-3,0%). В октябре глобальное производство стали – 152.1 млн тонн (+1,0% к прошлому году). Россия в октябре выпустила 5.6 млн тонн. На 15.2% меньше, чем в прошлогоднем октябре.

Мобилизационная экономика

❗️Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти. (часть вторая статьи 75 Конституции Российской Федерации).