#аналитика
АТОН: Почему «ТКС Холдинг» в фаворитах банковского сектора

◾Финансовые результаты группы и перспектива акций в свежем обзоре

#аналитика
ФРС: мальчик, который кричал “Волки!” - Société Générale

Рыночное ценообразование по ставкам ФРС на конец 2024 года упало с 4,66% (на 67 б.п. ниже текущего уровня) перед выходом июльских данных по рынку труда до 3,85% непосредственно перед выходом данных по ISM в сфере услуг (более сильных). Комментарии Джея Пауэлла в пятницу вернули ценообразование на конец года к 4,2%, но рынок по-прежнему сомневается, что ставка будет снижена на 50 б.п. в сентябре, отмечает валютный стратег Société Générale Кит Юкес.

Вероятно, замедление темпов роста в США действительно началось

"Рынок закладывает в цены ставки на уровне чуть выше 3% через 3 года - не так низко, как это было в начале месяца. Это практически тот же уровень, который мы наблюдали в 1992 году, когда инфляционные ожидания были значительно выше". Тем не менее, скорость снижения вряд ли будет оправдана, если экономика США начнет стремительно падать. Участники рынка с воодушевлением ожидали снижения ставок в начале 2023 года и в конце 2023 года".

◾"По мнению Пауэлла, ключевое значение имеет рынок труда, который он упомянул 20 раз в своей речи в пятницу. Но хотя рынок труда явно ослабевает, все еще существует огромная неопределенность относительно того, насколько сильно он замедлится.

◾Исходя из этого, хотя я сомневаюсь, что предполагаемая рынком терминальная ставка сейчас сильно повысится, на переднем конце кривой ставок заложено слишком много снижений ставок в ближайшие 6 месяцев, если только экономика не замедлится очень резко."

◾"Для ставок/акций/кредитов очень важны скорость и масштабы замедления, но для валютного рынка, после того как доллар поднялся так высоко, сам факт замедления будет способствовать сокращению длинных позиций по доллару. Более медленное/малое замедление принесет больше пользы латиноамериканским валютам, чем, например, глубокая рецессия, но другие валюты G10, вероятно, будут расти дальше против доллара

#аналитика
АТОН: ТМК
Смелей вперед – труба зовет

📊Консолидация «ТМК ТР» и рост себестоимости отразились на результатах ТМК за 1П24 –
рентабельность EBITDA снизилась до 17%, а долговая нагрузка выросла до 3,1х ЧД/EBITDA

◾Посещение ЧТПЗ оставило приятные впечатление об эффективности производственного процесса -
ждем улучшения финансовых показателей на фоне роста спроса на ТБД

◾Тем не менее большие дивиденды за 2024 год маловероятны, а оценка 4,2x EV/EBITDA не выглядит
дешевой. Мы сохраняем для ТМК рейтинг НЕЙТРАЛЬНО (справедливая цена 185 рублей)

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Рынок акций: время наращивать позиции

После коррекции более чем на 20%
на рынке начинают формироваться
привлекательные уровни для покупок 1

▪️Основные причины снижения —
высокая ставка и технические продажи

▪️Высокие дивиденды и низкая
оценка рынка создают уникальные
возможности для долгосрочных
инвестиций

▪️Фокусируемся на трех группах акций
с наилучшими перспективами роста
на горизонте 2-3 лет

❗️Подробности в приложенном материале

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
Почему валютный рынок не слишком беспокоят выборы в Германии - Commerzbank

Почему валютного трейдера в Коннектикуте или Сингапуре должно волновать, как проголосуют жители Саксонии или Тюрингии на региональных выборах? На первый взгляд, это кажется надуманным. Поэтому неудивительно, что валютный рынок начал сегодняшнее утро с тех же уровней евро, на которых завершились торги в пятницу, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Выборы в Германии пока не двигают рынки

"Если задуматься об этом чуть дальше, то все уже не так однозначно. Вам не нужно представлять себе сценарий усиления в Германии партий, скептически или враждебно настроенных по отношению к ЕС (хотя сегодня это, вероятно, постепенно становится более убедительным, чем недавно).

✔️Уже сейчас в некоторых областях политики усиление этих политических движений вынуждает устоявшиеся политические партии, опасающиеся дальнейших потерь избирателей, идти на уступки.

✔️Поэтому можно справедливо спросить, будет ли в гипотетическом случае нового кризиса еврозоны немецкое правительство готово проводить политику спасения а-ля 2010/12.

✔️Конечно, в настоящее время новый кризис еврозоны не предвидится. Тем не менее, не должно ли отсутствие механизмов борьбы с кризисом постоянно увеличивать премию за риск по позициям в евро? И пока бунды являются "тихой гаванью" еврозоны, вряд ли есть шанс на организованное правительством спасение без участия Германии.

🚫Однако следует помнить, что в 2012 году не правительства в конечном итоге преуспели в борьбе с кризисом.

✔️Искупительное "чего бы это ни стоило" должно было исходить от ЕЦБ. Именно ЕЦБ обеспечивает поддержку, которая предотвращает критическую эскалацию на рынке суверенных облигаций. А поскольку его обещания заслуживают доверия, такие кризисы даже не возникают.

✔️Пока валютный рынок верит, что ситуация не изменится даже при усилении критически настроенных к ЕС партий, у него нет причин переоценивать евро в связи с какими-то результатами выборов".

#аналитика

АТОН: «Интер РАО»: ставка на будущее

▪️Одна из крупнейших электроэнергетических
компаний на российском рынке, занимающая долю в 19% по сбыту электроэнергии и 10% по выработке
электроэнергии в РФ

▪️Компания реализует масштабную инвестпрограмму

✅Основные катализаторы роста и другая информация в приложенном файле

#аналитика
Снова ждать больше нефти из ОПЕК+ с октября? - Коммерцбанк

▪️Несмотря на масштабные потери добычи в Ливии, опубликованный в пятницу отчет СМИ, согласно которому шесть источников, близких к ОПЕК, сообщили, что восемь стран ОПЕК+ будут придерживаться своего заявления и сократят добровольные сокращения добычи с октября, вызвал серьезный откат на рынке нефти, отмечает аналитик по сырьевым рынкам Commerzbank Барбара Ламбрехт.

ОПЕК+ "заплатит" за свой отказ от сокращения добычи значительно более низкими ценами

▪️"Цена на нефть Brent снизилась уже до 73,5 долларов за баррель. С одной стороны, окно возможностей для увеличения добычи примерно на 180 000 баррелей в день в месяц кажется благоприятным, учитывая огромный дефицит добычи.

▪️С другой стороны, невозможно предсказать: 1) как долго продлятся потери добычи в Ливии - ООН уже пытается посредничать между сторонами конфликта; 2) действительно ли Ирак (и Казахстан) компенсируют перепроизводство с сентября и сократят добычу; и 3) действительно ли мировой спрос на нефть восстановится так сильно во второй половине года, как предполагало МЭА до сих пор.

▪️В своем августовском отчете МЭА прогнозировало, что мировой спрос на нефть будет более чем на 1,5 миллиона баррелей в день выше, чем в первой половине года. Особый повод для скепсиса дает недавно затихший китайский импорт: плохое настроение в китайской промышленности не дает оснований надеяться на скорый поворот к лучшему. В результате существует риск того, что ОПЕК+ "заплатит" за свое свертывание сокращения в виде значительно более низких цен

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
АТОН: Почему акции актуальны даже при высоких ставках

Фокус на качество

▪️Коррекция открывает уникальные
возможности в российских акциях

▪️Сочетание высоких дивидендов и низких оценочных показателей делает рынок акций особенно привлекательным1

▪️Фокусируемся на фундаментально
качественных компаниях с наилучшими перспективами роста на горизонте 2-3 лет

Все подробности в приложенном файле

Подписаться — Верным курсом

#аналитика
Грозит ли миру долларовое иго? - Commerzbank

◾Во время последнего президентства Дональд Трамп делал все возможное, чтобы ослабить доллар США. Это объясняется тем, что слабый доллар повышает ценовую конкурентоспособность американских экспортеров и тех компаний, которые конкурируют с импортом, при этом американским компаниям не нужно и пальцем шевелить, а возможно, даже не задумываться о том, как предложить более качественную или дешевую продукцию.

◾Однако теперь он, похоже, изменил свое мнение. Теперь он угрожает возмездием всем, кто активно работает над тем, чтобы положить конец доминированию доллара США. В качестве "наказания" он грозится ввести 100-процентные тарифы на импорт, отмечает главный аналитик Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Трамп может сделать доллар США слабее

◾"Трежерис США являются последним убежищем для мировых инвесторов. Опять же, это в значительной степени условность. Однако эта условность была бы поставлена под сомнение, если бы облигации Министерства финансов США не были деноминированы в валюте, в которой ведется мировая торговля.

◾Однако, поскольку США смогли значительно увеличить свой государственный долг благодаря безопасному характеру трежерис, потеря этой функции станет серьезным ударом по устойчивости долга Министерства финансов США".

#аналитика
АТОН: Фокус на внутренний рост

▪️Высокотехнологичные компании,
ориентированные на внутренний рынок, показывают рост, значительно
опережающий инфляцию

▪️В сочетании с дивидендными акциями компании роста способны качественно улучшить результат портфеля

▪️Коррекция открывает уникальные
возможности в акциях высокотехнологичных компаний

▪️Фокусируемся на ярких историях
роста с наилучшими пер

❇️Все подробности в приложенном файле

Подписаться — Верным курсом