#аналитика
НАСКОЛЬКО АКТУАЛЬНЫ ПРОТОКОЛЫ ЗАСЕДАНИЯ FOMC? - COMMERZBANK
Сегодня вечером будет опубликован протокол ноябрьского заседания FOMC ФРС.
◼️Обычно такая публикация является важным событием, поскольку она дает достаточно глубокое представление о мышлении членов FOMC и помогает осмыслить недавние решения в области монетарной политики. Однако в этот раз все иначе.
🔥Все решения FOMC могут оказаться менее подходящими, чем обычно, для прогнозирования эффективных элементов будущей монетарной политики США. Все потому что карты в игре между правительством и центральным банком могут быть перетасованы, когда к власти придет следующая администрация США, отмечает руководитель отдела валютных исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.
Назначения Трампа обещают много веселья
🔥"Сразу после вступления в должность в январе Трамп должен назначить кого-то, кто сменит нынешнего председателя ФРС Джея Пауэлла, когда срок его полномочий закончится в начале 2026 года. И этот назначенный "теневой председатель" должен постоянно, вплоть до вступления в должность в 2026 году, громко заявлять о том, что он мягкую монетарную политику, как только вступит в должность. Если все будут знать, что ФРС будет проводить мягкую монетарную политику с весны 2026 года, эффект будет очень похож на мягкую монетарную политику сегодня.
🔥Может возникнуть остаточная неопределенность. Утвердит ли Конгресс "теневого председателя"? Сможет ли он с самого начала утвердиться в ФРС, или же будет встречать сопротивление со стороны управляющих и региональных президентов ФРБ? Или, возможно, теневой председатель превратится из "голубя" в "ястреба", когда займет свой пост? Мы уже видели такие внезапные трансформации в прошлом.
"Из выдвижения Бессента я вынес два момента:
◼️1. Бессент - отнюдь не обычный кандидат, которого некоторые хотели бы видеть на этой должности. Он потенциально разрушителен.
◼️2. Даже без внесения Конгрессом официальных поправок в Закон о Федеральной резервной системе США у правительства США есть достаточно возможностей для того, чтобы нанести ущерб независимости ФРС. Поэтому сила доллара США, с которой валютный рынок воспринял избрание Трампа следующим президентом США, это, по меньшей мере, смело".
Подписаться — Верным курсом
НАСКОЛЬКО АКТУАЛЬНЫ ПРОТОКОЛЫ ЗАСЕДАНИЯ FOMC? - COMMERZBANK
Сегодня вечером будет опубликован протокол ноябрьского заседания FOMC ФРС.
◼️Обычно такая публикация является важным событием, поскольку она дает достаточно глубокое представление о мышлении членов FOMC и помогает осмыслить недавние решения в области монетарной политики. Однако в этот раз все иначе.
🔥Все решения FOMC могут оказаться менее подходящими, чем обычно, для прогнозирования эффективных элементов будущей монетарной политики США. Все потому что карты в игре между правительством и центральным банком могут быть перетасованы, когда к власти придет следующая администрация США, отмечает руководитель отдела валютных исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.
Назначения Трампа обещают много веселья
🔥"Сразу после вступления в должность в январе Трамп должен назначить кого-то, кто сменит нынешнего председателя ФРС Джея Пауэлла, когда срок его полномочий закончится в начале 2026 года. И этот назначенный "теневой председатель" должен постоянно, вплоть до вступления в должность в 2026 году, громко заявлять о том, что он мягкую монетарную политику, как только вступит в должность. Если все будут знать, что ФРС будет проводить мягкую монетарную политику с весны 2026 года, эффект будет очень похож на мягкую монетарную политику сегодня.
🔥Может возникнуть остаточная неопределенность. Утвердит ли Конгресс "теневого председателя"? Сможет ли он с самого начала утвердиться в ФРС, или же будет встречать сопротивление со стороны управляющих и региональных президентов ФРБ? Или, возможно, теневой председатель превратится из "голубя" в "ястреба", когда займет свой пост? Мы уже видели такие внезапные трансформации в прошлом.
"Из выдвижения Бессента я вынес два момента:
◼️1. Бессент - отнюдь не обычный кандидат, которого некоторые хотели бы видеть на этой должности. Он потенциально разрушителен.
◼️2. Даже без внесения Конгрессом официальных поправок в Закон о Федеральной резервной системе США у правительства США есть достаточно возможностей для того, чтобы нанести ущерб независимости ФРС. Поэтому сила доллара США, с которой валютный рынок воспринял избрание Трампа следующим президентом США, это, по меньшей мере, смело".
Подписаться — Верным курсом
20241128_FX_Sensitivity.pdf
808.5 KB
#аналитика
АТОН: Ослабление рубля: влияние на компании сырьевого сектора
👉Все подробности в приложенном файле
Подписаться — Верным курсом
АТОН: Ослабление рубля: влияние на компании сырьевого сектора
👉Все подробности в приложенном файле
Подписаться — Верным курсом
Strategy_2025.pdf
5.8 MB
#аналитика
АТОН: Взгляд на рынок акций
Сейчас российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая в 2025 году может неожиданно и быстро разжаться. Предсказать точный момент сложно, но предпосылок для этого много:
■ Очень низкая стоимость российских акций по финансовым мультипликаторам по сравнению со средним историческим уровнем.
■ Ожидания инвесторов, что ЦБ в следующем году закончит процесс повышения ключевой ставки, и начнется тренд ее постепенного снижения.
■ Приток денежных средств с депозитов и фондов денежного рынка в акции.
■ Рост капитализации фондового рынка относительно ВВП, в том числе за счет выхода новых компаний на рынок.
■ Снижение геополитических рисков.
■ Исторические данные: за последние 20 лет не было ни одного периода, когда российский фондовый рынок снижался два года подряд — всегда за годом падения следовал год, когда рынок показывал положительную динамику.
Наши фавориты на рынке акций в 2025 году
❗️Прогноз на 2025 год в файле
Подписаться — Верным курсом
АТОН: Взгляд на рынок акций
Сейчас российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая в 2025 году может неожиданно и быстро разжаться. Предсказать точный момент сложно, но предпосылок для этого много:
■ Очень низкая стоимость российских акций по финансовым мультипликаторам по сравнению со средним историческим уровнем.
■ Ожидания инвесторов, что ЦБ в следующем году закончит процесс повышения ключевой ставки, и начнется тренд ее постепенного снижения.
■ Приток денежных средств с депозитов и фондов денежного рынка в акции.
■ Рост капитализации фондового рынка относительно ВВП, в том числе за счет выхода новых компаний на рынок.
■ Снижение геополитических рисков.
■ Исторические данные: за последние 20 лет не было ни одного периода, когда российский фондовый рынок снижался два года подряд — всегда за годом падения следовал год, когда рынок показывал положительную динамику.
Наши фавориты на рынке акций в 2025 году
❗️Прогноз на 2025 год в файле
Подписаться — Верным курсом
Strategy_2025 (1).pdf
5.8 MB
#аналитика
АТОН: Стратегия 2025: на пороге больших перемен
📊По нашему мнению, российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая может неожиданно и быстро разжаться в 2025 году при
ослаблении внешнего давления. Предсказать точный момент сложно, но поводов для этого достаточно
❗️Подробный обзор в приложенном файле
Подписаться — Верным курсом
АТОН: Стратегия 2025: на пороге больших перемен
📊По нашему мнению, российский фондовый рынок похож на сжатую пружину, которая может неожиданно и быстро разжаться в 2025 году при
ослаблении внешнего давления. Предсказать точный момент сложно, но поводов для этого достаточно
❗️Подробный обзор в приложенном файле
Подписаться — Верным курсом
#аналитика
МИР ПРИ ТРАМПЕ 2.0 - STANDARD CHARTERED
Политика Трампа, вероятно, повлечет за собой издержки, в том числе для США, что ставит под сомнение ее долговечность. Торговые войны, антииммиграционная политика и отказ от многостороннего подхода будут стоять на повестке дня. Другие страны и регионы готовятся к новой реальности с разным уровнем адаптации, отмечает старший экономист Standard Chartered Филипп Дауба-Пантаначче.
Идеология или прагматизм?
◼️"Кто победит в споре между идеологией и прагматизмом? Выбранные Трампом назначенцы и советники являются сторонниками протекционизма, антииммиграционной политики и максимального давления на Иран; похоже, что команда собирается с целью полной реализации программы Трампа.
◼️Но его политическим инстинктам могут помешать экономические издержки его максималистских предвыборных обещаний - в частности, рост инфляции.
◼️Это может стать политической проблемой в преддверии промежуточных выборов 2026 года; партия, контролирующая Белый дом, как правило, проигрывает промежуточные выборы. Идеологи, вероятно, будут готовы принять первоначальные издержки своего политического выбора ради долгосрочных результатов. Но политические циклы по своей природе краткосрочны, и прагматики могут быть готовы скорректировать курс, если экономические издержки станет невозможно игнорировать.
◼️Потенциально эти издержки могут включать в себя рост инфляции, давление на экономические сектора, испытывающие трудности с сокращением числа рабочих-иммигрантов, или коррекцию фондового рынка.
◼️Несмотря на неопределенность исполнения, некоторые основные постулаты мировоззрения Трампа вряд ли изменятся.
◼️На внешнеполитическом фронте он решительно отверг многосторонний подход и, скорее всего, будет придерживаться враждебного подхода к многосторонним соглашениям, компромиссам и институциональным инвесторам или откажется от участия в них.
◼️Это повлияет на глобальную климатическую политику, ООН, бреттон-вудские институты и отношения США с ЕС. Внешняя политика США, скорее всего, вернется к двусторонним переговорам, где США имеют наибольшие рычаги влияния, учитывая их размеры. Однако это не означает, что никаких сделок заключено не будет. Мы рассматриваем различные регионы, чтобы понять, что Трамп 2.0 может означать для остального мира".
Подписаться — Верным курсом
МИР ПРИ ТРАМПЕ 2.0 - STANDARD CHARTERED
Политика Трампа, вероятно, повлечет за собой издержки, в том числе для США, что ставит под сомнение ее долговечность. Торговые войны, антииммиграционная политика и отказ от многостороннего подхода будут стоять на повестке дня. Другие страны и регионы готовятся к новой реальности с разным уровнем адаптации, отмечает старший экономист Standard Chartered Филипп Дауба-Пантаначче.
Идеология или прагматизм?
◼️"Кто победит в споре между идеологией и прагматизмом? Выбранные Трампом назначенцы и советники являются сторонниками протекционизма, антииммиграционной политики и максимального давления на Иран; похоже, что команда собирается с целью полной реализации программы Трампа.
◼️Но его политическим инстинктам могут помешать экономические издержки его максималистских предвыборных обещаний - в частности, рост инфляции.
◼️Это может стать политической проблемой в преддверии промежуточных выборов 2026 года; партия, контролирующая Белый дом, как правило, проигрывает промежуточные выборы. Идеологи, вероятно, будут готовы принять первоначальные издержки своего политического выбора ради долгосрочных результатов. Но политические циклы по своей природе краткосрочны, и прагматики могут быть готовы скорректировать курс, если экономические издержки станет невозможно игнорировать.
◼️Потенциально эти издержки могут включать в себя рост инфляции, давление на экономические сектора, испытывающие трудности с сокращением числа рабочих-иммигрантов, или коррекцию фондового рынка.
◼️Несмотря на неопределенность исполнения, некоторые основные постулаты мировоззрения Трампа вряд ли изменятся.
◼️На внешнеполитическом фронте он решительно отверг многосторонний подход и, скорее всего, будет придерживаться враждебного подхода к многосторонним соглашениям, компромиссам и институциональным инвесторам или откажется от участия в них.
◼️Это повлияет на глобальную климатическую политику, ООН, бреттон-вудские институты и отношения США с ЕС. Внешняя политика США, скорее всего, вернется к двусторонним переговорам, где США имеют наибольшие рычаги влияния, учитывая их размеры. Однако это не означает, что никаких сделок заключено не будет. Мы рассматриваем различные регионы, чтобы понять, что Трамп 2.0 может означать для остального мира".
Подписаться — Верным курсом
aktsii_obzor.pdf
855.3 KB
#аналитика
АТОН: Российские акции:
увеличиваем долю
Рынок акций близок к критическим
уровням — уникальная возможность
для долгосрочных инвестиций
▪️• В условиях ослабления рубля первый приоритет — экспортерам
▪️• Выбираем качественные компании
с позитивным денежным потоком
▪️• Три группы акций с наилучшими 1
перспективами роста в ближайшие
2-3 года
Подписаться — Верным курсом
АТОН: Российские акции:
увеличиваем долю
Рынок акций близок к критическим
уровням — уникальная возможность
для долгосрочных инвестиций
▪️• В условиях ослабления рубля первый приоритет — экспортерам
▪️• Выбираем качественные компании
с позитивным денежным потоком
▪️• Три группы акций с наилучшими 1
перспективами роста в ближайшие
2-3 года
Подписаться — Верным курсом
На_рынке_аренды_в_Москве_спрос_снизился_на_24%.docx
20.4 KB
#аналитика
ИНКОМ-Недвижимость: На рынке аренды в Москве спрос снизился на 24%
▪️Сезонное снижение активности арендаторов способствовало расширению экспозиции, но не устранило дефицит объектов и не снизило ставки найма в Москве, показало исследование Управления аренды квартир ИНКОМ-Недвижимость. Нижняя ценовая планка у квартир в старых границах города (без ЗелАО) остается на уровне 40 тыс. руб. В декабрьский топ-5 наиболее экономичных предложений вошли однушки в районах Ивановское (ВАО), Щукино (СЗАО), Северное Измайлово (ВАО), Митино (СЗАО) и Косино-Ухтомский р-н (ВАО)
❗️Подробности в приложенном файле
ИНКОМ-Недвижимость: На рынке аренды в Москве спрос снизился на 24%
▪️Сезонное снижение активности арендаторов способствовало расширению экспозиции, но не устранило дефицит объектов и не снизило ставки найма в Москве, показало исследование Управления аренды квартир ИНКОМ-Недвижимость. Нижняя ценовая планка у квартир в старых границах города (без ЗелАО) остается на уровне 40 тыс. руб. В декабрьский топ-5 наиболее экономичных предложений вошли однушки в районах Ивановское (ВАО), Щукино (СЗАО), Северное Измайлово (ВАО), Митино (СЗАО) и Косино-Ухтомский р-н (ВАО)
❗️Подробности в приложенном файле
#аналитика
🇨🇳КИТАЙ: ПЕРВЫЕ ВЫВОДЫ ПО ИТОГАМ ЦЕНТРАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РАБОЧЕЙ КОНФЕРЕНЦИИ - UOB GROUP
Китай провел ежегодную Центральную экономическую рабочую конференцию11-12 декабря 2024 года. Двухдневное совещание за закрытыми дверями прошло под председательством президента Китая Си Цзиньпина, которому отводится ключевая роль в планировании экономической работы на 2025 год. Экономист UOB Group Хо Вуэй Чен отмечает, что перед началом встречи основное внимание уделяется размеру стимулов для стабилизации роста экономики Китая в следующем году.
Конференция повторяет политические обещания декабрьского Политбюро
✔️"В понедельник (9 декабря)Конференция продолжила придерживаться жестких формулировок Политбюро Коммунистической партии Китая, повторив обещание усилить политическую поддержку в 2025 году. Расширение внутреннего потребления и повышение эффективности инвестиций стоят во главе списка задач на 2025 год.
Денежно-кредитная политика будет "умеренно свободной", где резервные требования и процентные ставки будут своевременно снижаться, поддерживать достаточную ликвидность и согласовывать рост масштабов социального финансирования и денежной массы с ожидаемыми целями экономического роста и общего уровня цен. ЦБ Китая сообщил о снижении нормы резервных требований (RRR) для банков еще на 25-50 б.п. к концу года. В 2025 году мы ожидаем дополнительного снижения RRR на 50-100 б.п. и снижения базовой 7-дневной ставки обратного репо на 30 б.п. (при этом ставки по кредитам снизятся на 30 б.п.).
✔️Фискальная политика будет "более активной", а коэффициент дефицита бюджета будет повышен, чтобы увеличить интенсивность фискальных расходов. Это предполагает, что целевой показатель дефицита бюджета может быть увеличен до 4,0 % ВВП с неявного потолка в 3,0 %. Правительство пообещало увеличить выпуск сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций (мы ожидаем, что в этом году он будет удвоен до CNY2 тыс. с CNY1 тыс.) и увеличить выпуск и использование специальных облигаций местных органов власти (мы ожидаем, что квота NPC будет увеличена до CNY4 тыс. с CNY3,9 тыс. в 2024 году)."
Подписаться — Верным курсом
🇨🇳КИТАЙ: ПЕРВЫЕ ВЫВОДЫ ПО ИТОГАМ ЦЕНТРАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РАБОЧЕЙ КОНФЕРЕНЦИИ - UOB GROUP
Китай провел ежегодную Центральную экономическую рабочую конференцию11-12 декабря 2024 года. Двухдневное совещание за закрытыми дверями прошло под председательством президента Китая Си Цзиньпина, которому отводится ключевая роль в планировании экономической работы на 2025 год. Экономист UOB Group Хо Вуэй Чен отмечает, что перед началом встречи основное внимание уделяется размеру стимулов для стабилизации роста экономики Китая в следующем году.
Конференция повторяет политические обещания декабрьского Политбюро
✔️"В понедельник (9 декабря)Конференция продолжила придерживаться жестких формулировок Политбюро Коммунистической партии Китая, повторив обещание усилить политическую поддержку в 2025 году. Расширение внутреннего потребления и повышение эффективности инвестиций стоят во главе списка задач на 2025 год.
Денежно-кредитная политика будет "умеренно свободной", где резервные требования и процентные ставки будут своевременно снижаться, поддерживать достаточную ликвидность и согласовывать рост масштабов социального финансирования и денежной массы с ожидаемыми целями экономического роста и общего уровня цен. ЦБ Китая сообщил о снижении нормы резервных требований (RRR) для банков еще на 25-50 б.п. к концу года. В 2025 году мы ожидаем дополнительного снижения RRR на 50-100 б.п. и снижения базовой 7-дневной ставки обратного репо на 30 б.п. (при этом ставки по кредитам снизятся на 30 б.п.).
✔️Фискальная политика будет "более активной", а коэффициент дефицита бюджета будет повышен, чтобы увеличить интенсивность фискальных расходов. Это предполагает, что целевой показатель дефицита бюджета может быть увеличен до 4,0 % ВВП с неявного потолка в 3,0 %. Правительство пообещало увеличить выпуск сверхдолгосрочных специальных государственных облигаций (мы ожидаем, что в этом году он будет удвоен до CNY2 тыс. с CNY1 тыс.) и увеличить выпуск и использование специальных облигаций местных органов власти (мы ожидаем, что квота NPC будет увеличена до CNY4 тыс. с CNY3,9 тыс. в 2024 году)."
Подписаться — Верным курсом
#аналитика
НАСКОЛЬКО ЕЩЕ МОЖЕТ ВЫРАСТИ ДОЛГ США, ЧТОБЫ ДОЛЛАР США НЕ ПОСТРАДАЛ? - КОММЕРЦБАНК
▪️27 декабря статистическое управление США опубликует цифру, которая вряд ли вызовет большой интерес у общественности: чистый внешний долг Соединенных Штатов. Тем не менее, развитие внешнего долга США в конечном итоге имеет решающее значение для того, как долго продлится текущее укрепление доллара США, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.
Есть высокий риск того, что перспективы доходов не улучшатся
📊"Тем временем иностранцы получают гораздо более высокую прибыль от своих инвестиций в США, чем американцы от своих инвестиций в остальной мир. Это главная причина того, что обязательства США сейчас растут значительно быстрее, чем требования США.
Поскольку американские компании в значительной степени принадлежат иностранцам, политика США, благоприятная для бизнеса, увеличивает долг США перед остальным миром, независимо от того, продолжают ли США импортировать больше товаров, чем экспортировать, или нет.
📊Единственный способ оправдать текущую оценку доллара США в среднесрочной перспективе - это дальнейшее улучшение прогноза доходов для капитала, инвестированного в США, а не только подтверждение текущего прогноза доходов. Я считаю, что существует высокий риск того, что прогноз по доходам не продолжит улучшаться. В этом случае доллар должен будет ослабнуть".
Подписаться — Верным курсом
НАСКОЛЬКО ЕЩЕ МОЖЕТ ВЫРАСТИ ДОЛГ США, ЧТОБЫ ДОЛЛАР США НЕ ПОСТРАДАЛ? - КОММЕРЦБАНК
▪️27 декабря статистическое управление США опубликует цифру, которая вряд ли вызовет большой интерес у общественности: чистый внешний долг Соединенных Штатов. Тем не менее, развитие внешнего долга США в конечном итоге имеет решающее значение для того, как долго продлится текущее укрепление доллара США, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.
Есть высокий риск того, что перспективы доходов не улучшатся
📊"Тем временем иностранцы получают гораздо более высокую прибыль от своих инвестиций в США, чем американцы от своих инвестиций в остальной мир. Это главная причина того, что обязательства США сейчас растут значительно быстрее, чем требования США.
Поскольку американские компании в значительной степени принадлежат иностранцам, политика США, благоприятная для бизнеса, увеличивает долг США перед остальным миром, независимо от того, продолжают ли США импортировать больше товаров, чем экспортировать, или нет.
📊Единственный способ оправдать текущую оценку доллара США в среднесрочной перспективе - это дальнейшее улучшение прогноза доходов для капитала, инвестированного в США, а не только подтверждение текущего прогноза доходов. Я считаю, что существует высокий риск того, что прогноз по доходам не продолжит улучшаться. В этом случае доллар должен будет ослабнуть".
Подписаться — Верным курсом
Strategy_2025.pdf
5.8 MB
#аналитика
АТОН: Российский фондовый рынок: что принесет 2025 год?
◼️На финансовом рынке принято говорить, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем. Однако можно сделать интересное наблюдение, что с 2005 года рынок никогда не демонстрировал отрицательной динамики два года подряд.
◼️Рынок акций падал в 2008, 2011, 2014, 2017 и 2022, однако за этими годами рынки демонстрировали восстановление. На середину ноября 2024 года рынок акций снизился на 11,8% с начала года.
АТОН: Российский фондовый рынок: что принесет 2025 год?
◼️На финансовом рынке принято говорить, что доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем. Однако можно сделать интересное наблюдение, что с 2005 года рынок никогда не демонстрировал отрицательной динамики два года подряд.
◼️Рынок акций падал в 2008, 2011, 2014, 2017 и 2022, однако за этими годами рынки демонстрировали восстановление. На середину ноября 2024 года рынок акций снизился на 11,8% с начала года.