Прогноз на 26 - 30 августа 2024 года на фондовом рынке с Еленой Кожуховой
- Российский рынок продолжает обновление минимумов с 2023 года.
- Помочь рублю может фактор конца месяца.
- Цены на золото смотрят на 2600 долл/унц, в фаворитах может оказаться Полюс.
Видео: https://rutube.ru/video/e1887b5ca43759758651b56e6ceb4be6/
https://youtu.be/Etyblh0IZ8c
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #фондовый_рынок
- Российский рынок продолжает обновление минимумов с 2023 года.
- Помочь рублю может фактор конца месяца.
- Цены на золото смотрят на 2600 долл/унц, в фаворитах может оказаться Полюс.
Видео: https://rutube.ru/video/e1887b5ca43759758651b56e6ceb4be6/
https://youtu.be/Etyblh0IZ8c
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #фондовый_рынок
RUTUBE
Недельный прогноз фондового рынка 26 - 30 августа 2024 года с Еленой Кожуховой
На неделе фондового рынка:
- Российский рынок продолжает обновление минимумов с 2023 года.
- Помочь рублю может фактор конца месяца.
- Цены на золото смотрят на 2600 долл/унц, в фаворитах может оказаться Полюс.
© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального…
- Российский рынок продолжает обновление минимумов с 2023 года.
- Помочь рублю может фактор конца месяца.
- Цены на золото смотрят на 2600 долл/унц, в фаворитах может оказаться Полюс.
© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального…
События дня 26 августа 2024
• выходной день в Великобритании
• индекс делового климата Германии Ifo за август
• заказы на товары длительного пользования в США в июле
• финансовые результаты Мосбиржи, SFI за 2-й кв 2024 г по МСФО
• совет директоров НоваБев Групп, АЛРОСы обсудит дивиденды за 1-е полугодие 2024 г
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
• выходной день в Великобритании
• индекс делового климата Германии Ifo за август
• заказы на товары длительного пользования в США в июле
• финансовые результаты Мосбиржи, SFI за 2-й кв 2024 г по МСФО
• совет директоров НоваБев Групп, АЛРОСы обсудит дивиденды за 1-е полугодие 2024 г
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
Первичный рынок: ПАО «Трансконтейнер»
ПАО «Трансконтейнер» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 29 августа откроет сбор заявок облигации серии П02-01 со сроком обращения 3 года. Объем займа - 15 млрд руб.
Купоны по выпуску будут переменными и плавающими. Формула для расчета: сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 200 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
ПАО «Трансконтейнер» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 29 августа откроет сбор заявок облигации серии П02-01 со сроком обращения 3 года. Объем займа - 15 млрд руб.
Купоны по выпуску будут переменными и плавающими. Формула для расчета: сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 200 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Полюс: Прогноз результатов (1П24 МСФО)
27 августа Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Согласно нашей оценке, выручка компании увеличится на 15,4% г/г, до 2 754 млн долл., благодаря сильным продажам и более высоким мировым ценам на золото. EBITDA возрастет на 16,1% г/г, до 1 959 млн долл., с рентабельностью 71,1% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный потом вырастет в 1,5 раза и достигнет 751 млн долл. Значение чистый долг/EBITDA составит 1,5х, что значительно ниже пороговых 2,5х, поэтому формально Полюс не имеет препятствий к рекомендации дивидендов. Согласно дивидендной политике (30% EBITDA при долговой нагрузке ниже 2,5х) выплата по итогам 1-го полугодия 2024 г. может составить 405 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,2%). В то же время мы допускаем, что на фоне реализации ряда крупных проектов, ключевым из которых является Сухой Лог, а также возросшего общего долга в результате прошлогоднего байбэка Полюс сохранит дивидендную паузу в целях формирования повышенной денежной подушки. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
27 августа Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Согласно нашей оценке, выручка компании увеличится на 15,4% г/г, до 2 754 млн долл., благодаря сильным продажам и более высоким мировым ценам на золото. EBITDA возрастет на 16,1% г/г, до 1 959 млн долл., с рентабельностью 71,1% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный потом вырастет в 1,5 раза и достигнет 751 млн долл. Значение чистый долг/EBITDA составит 1,5х, что значительно ниже пороговых 2,5х, поэтому формально Полюс не имеет препятствий к рекомендации дивидендов. Согласно дивидендной политике (30% EBITDA при долговой нагрузке ниже 2,5х) выплата по итогам 1-го полугодия 2024 г. может составить 405 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,2%). В то же время мы допускаем, что на фоне реализации ряда крупных проектов, ключевым из которых является Сухой Лог, а также возросшего общего долга в результате прошлогоднего байбэка Полюс сохранит дивидендную паузу в целях формирования повышенной денежной подушки. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Норильский никель: Финансовые результаты (1П24 МСФО)
Норникель представил ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Компания попала в идеальный шторм, столкнувшись с низкими ценами на ключевые металлы, ростом расходов на обслуживание долга, логистическими и транзакционными трудностями. В результате Норникель был вынужден нарастить запасы металлов и дебиторскую задолженность, однако менеджмент рассчитывает на значительное высвобождение оборотного капитала к концу 2024 г. Также 23 августа некоторые структуры Норникеля оказались включены в SDN-лист, включая ГРК Быстринское, чей вклад в консолидированную выручку составляет не менее 10%. И хотя большинство попавших под санкции подразделений не имеют прямого отношения к операционной деятельности, ограничения могут ухудшить ситуацию с логистикой и денежными транзакциями. Мы считаем, что на горизонте нескольких месяцев бумаги Норникеля могут демонстрировать дальнейшее падение на фоне сохраняющегося воздействия вышеописанных негативных факторов. В то же время на горизонте нескольких лет разворот нисходящего тренда в ценах цветных металлов может привести к значительному росту котировок компании. Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" для бумаг Норникеля с целевой ценой 227 руб.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2024 г. выручка Норникеля снизилась на 21,7% г/г, до 5 606 млн долл., вследствие более низких мировых цен на ключевые металлы, а также накопления запасов никеля и меди, вызванного ограничением судоходства в Красном море и прочими логистическими сложностями. EBITDA сократилась на 30,3% г/г, до 2 348 млн долл., с рентабельностью 45,6% против 48,3% годом ранее. Руководство отмечает снижение денежной себестоимости на 9%, что позволило частично нивелировать негативный эффект ускорившейся инфляции и экспортных пошлин. Свободный денежный поток Норникеля упал на 61,0% г/г, до 525 млн долл., на фоне оттока средств в оборотный капитал. В то же время скорректированный FCF ушел в отрицательную зону и составил -159 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Норникеля вырос на 11,1% г/г, 10 062 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,7x. Также мы отмечаем резкий рост процентных расходов, в 1-м полугодии 2024 г. составивших 662 млн долл. против 402 млн долл. во 2-м полугодии 2023 г.
Дивиденды. Мы полагаем, что отрицательный скорректированный FCF Норникеля может стать основанием для отказа от промежуточных выплат за 2024 г. В то же время к концу текущего года менеджмент ожидает значительное высвобождение оборотного капитала, что позволяет рассчитывать на выход скорректированного FCF в положительную зону. Также мы отмечаем, что согласно дивидендной политике совокупный объем дивидендов по итогам года должен составлять не менее 30% EBITDA. Таким образом, финальные выплаты Норникеля за 2024 г. могут составить около 8 руб. на акцию (доходность 6,9% к текущим котировкам).
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Норникель
Норникель представил ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Компания попала в идеальный шторм, столкнувшись с низкими ценами на ключевые металлы, ростом расходов на обслуживание долга, логистическими и транзакционными трудностями. В результате Норникель был вынужден нарастить запасы металлов и дебиторскую задолженность, однако менеджмент рассчитывает на значительное высвобождение оборотного капитала к концу 2024 г. Также 23 августа некоторые структуры Норникеля оказались включены в SDN-лист, включая ГРК Быстринское, чей вклад в консолидированную выручку составляет не менее 10%. И хотя большинство попавших под санкции подразделений не имеют прямого отношения к операционной деятельности, ограничения могут ухудшить ситуацию с логистикой и денежными транзакциями. Мы считаем, что на горизонте нескольких месяцев бумаги Норникеля могут демонстрировать дальнейшее падение на фоне сохраняющегося воздействия вышеописанных негативных факторов. В то же время на горизонте нескольких лет разворот нисходящего тренда в ценах цветных металлов может привести к значительному росту котировок компании. Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" для бумаг Норникеля с целевой ценой 227 руб.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2024 г. выручка Норникеля снизилась на 21,7% г/г, до 5 606 млн долл., вследствие более низких мировых цен на ключевые металлы, а также накопления запасов никеля и меди, вызванного ограничением судоходства в Красном море и прочими логистическими сложностями. EBITDA сократилась на 30,3% г/г, до 2 348 млн долл., с рентабельностью 45,6% против 48,3% годом ранее. Руководство отмечает снижение денежной себестоимости на 9%, что позволило частично нивелировать негативный эффект ускорившейся инфляции и экспортных пошлин. Свободный денежный поток Норникеля упал на 61,0% г/г, до 525 млн долл., на фоне оттока средств в оборотный капитал. В то же время скорректированный FCF ушел в отрицательную зону и составил -159 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Норникеля вырос на 11,1% г/г, 10 062 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 1,7x. Также мы отмечаем резкий рост процентных расходов, в 1-м полугодии 2024 г. составивших 662 млн долл. против 402 млн долл. во 2-м полугодии 2023 г.
Дивиденды. Мы полагаем, что отрицательный скорректированный FCF Норникеля может стать основанием для отказа от промежуточных выплат за 2024 г. В то же время к концу текущего года менеджмент ожидает значительное высвобождение оборотного капитала, что позволяет рассчитывать на выход скорректированного FCF в положительную зону. Также мы отмечаем, что согласно дивидендной политике совокупный объем дивидендов по итогам года должен составлять не менее 30% EBITDA. Таким образом, финальные выплаты Норникеля за 2024 г. могут составить около 8 руб. на акцию (доходность 6,9% к текущим котировкам).
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Норникель
Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым - 26 - 30 августа
- Выручка ГК Элемент выросла на 29% в 1П 2024.
- МВидео зафиксировал чистый убыток 8.5 млрд. руб. в 1П 2024.
- МосБиржа показала сильный результат во 2 кв. 2024 за счет процентного дохода.
- Слабые результаты Мечела за 2 кв. 2024г.
- НорНикель зафиксировал снижение фин. показателей. Капитальные расходы по прежнему высокие.
- Прибыль МТС резко снизилась из-за процентных расходов.
- Отчетности NovaBev, TКС Холдинга и Татнефти.
- 29 авг. Интерлизинг планирует разместить облигации на 3.5 млрд. руб. с премией к ставке ЦБ +285 бп.
- Спекулятивный портфель.
Видео: https://rutube.ru/video/7cd7cb69709e271f1b1cf5f023a018da/
https://youtu.be/frdOzCputoI
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал #velescapital #аналитика #инвестиции #фондовыйрынок
- Выручка ГК Элемент выросла на 29% в 1П 2024.
- МВидео зафиксировал чистый убыток 8.5 млрд. руб. в 1П 2024.
- МосБиржа показала сильный результат во 2 кв. 2024 за счет процентного дохода.
- Слабые результаты Мечела за 2 кв. 2024г.
- НорНикель зафиксировал снижение фин. показателей. Капитальные расходы по прежнему высокие.
- Прибыль МТС резко снизилась из-за процентных расходов.
- Отчетности NovaBev, TКС Холдинга и Татнефти.
- 29 авг. Интерлизинг планирует разместить облигации на 3.5 млрд. руб. с премией к ставке ЦБ +285 бп.
- Спекулятивный портфель.
Видео: https://rutube.ru/video/7cd7cb69709e271f1b1cf5f023a018da/
https://youtu.be/frdOzCputoI
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал #velescapital #аналитика #инвестиции #фондовыйрынок
RUTUBE
Дайджест недели на фондовом рынке с Дмитрием Сергеевым - 26 - 30 августа 2024 года
Дайджест недели на фондовом рынке:
- Выручка ГК Элемент выросла на 29% в 1П 2024.
- МВидео зафиксировал чистый убыток 8.5 млрд. руб. в 1П 2024.
- МосБиржа показала сильный результат во 2 кв. 2024 за счет процентного дохода.
- Слабые результаты Мечела за 2…
- Выручка ГК Элемент выросла на 29% в 1П 2024.
- МВидео зафиксировал чистый убыток 8.5 млрд. руб. в 1П 2024.
- МосБиржа показала сильный результат во 2 кв. 2024 за счет процентного дохода.
- Слабые результаты Мечела за 2…
События дня 27 августа 2024
• прибыль промышленных предприятий Китая в июле
• пересмотренный ВВП Германии за 2-й кв 2024 г
• индекс потребительского доверия США в августе
• совет директоров Новатэка по дивидендам за 1-е полугодие 2024 г
• операционные результаты Хэндерсон за июль 2024 г
• финансовые результаты Полюса, МТС Банка и Группы Астра за 1-е полугодие 2024 г
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
• прибыль промышленных предприятий Китая в июле
• пересмотренный ВВП Германии за 2-й кв 2024 г
• индекс потребительского доверия США в августе
• совет директоров Новатэка по дивидендам за 1-е полугодие 2024 г
• операционные результаты Хэндерсон за июль 2024 г
• финансовые результаты Полюса, МТС Банка и Группы Астра за 1-е полугодие 2024 г
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
Первичный рынок: АО «Росагролизинг»
АО «Росагролизинг» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 28 августа откроет сбор заявок облигации серии 002Р-03 со сроком обращения 3 года. Объем займа - 5 млрд руб.
По займу предусмотрены ежемесячные переменные купоны. Формула для расчета: сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 190 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
АО «Росагролизинг» (рейтинг «АА-» от Эксперт) 28 августа откроет сбор заявок облигации серии 002Р-03 со сроком обращения 3 года. Объем займа - 5 млрд руб.
По займу предусмотрены ежемесячные переменные купоны. Формула для расчета: сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки ЦБ + премия не выше 190 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ослабление рубля, судя по всему, связано главным образом с усилением геополитической напряженности в Курской области, которое совпало с традиционно непростым для российской валюты августом и сейчас является ключевым для настроений фактором. Более продолжительное влияние геополитический фактор, скорее всего, окажет, если конфликт расширится и приведет к заметным экономическим последствиям. На данный момент участники пытаются защититься от возросших рисков. Смягчение требований по продаже валютной выручки в летний период было нацелено на ограничение слишком сильного укрепления рубля, но если девальвационная тенденция в ближайшие недели сохранится, не исключено, что власти хотя бы частично вернут прежние условия в попытке стабилизировать рынок.
Влияние на рубль в ближайшие недели и месяцы прежде всего будут оказывать ситуация на геополитическом фронте, сальдо внешнеторгового баланса, сложности с платежами за внешнеэкономические операции и внутренние факторы регулирования в виде норм продажи валютной выручки и процентных ставок ЦБ РФ. Для развития девальвационного сценария по рублю геополитическая напряженность должна возрасти, но даже в этом случае при негативных сценариях можно ждать поддерживающих мер от Минфина и ЦБ РФ. При прочих равных ситуация с рублем в ближайшие недели, скорее всего, стабилизируется.
Курс рубля в сентябре в случае ухудшения геополитической ситуации может быть чуть ниже уровней середины августа, но скорее всего доллар не уйдет выше 100 руб. Поддержку рублю в конце августа наверняка будет оказывать налоговый период, а также возможные меры поддержки властей при сценарии ускорении девальвации. Свою роль также может сыграть традиционная стабилизация рынка в осенний период после повышенной волатильности августа. По доллару финансовые регуляторы, очевидно, будут ориентироваться на психологически важный уровень 100 руб и район максимумов 2023 года 102 руб.
Аналитик: Елена Кожухова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
АЛРОСА: Дивиденд (1П24)
Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,8% к текущим котировкам). Компания распределила 50% чистой прибыли по МСФО несмотря на то, что при текущей долговой нагрузке 0,1х допускается выплата 70-100% FCF, что могло бы обеспечить 3,6-5,2 руб. на акцию. Инвесторы явно рассчитывали на второй сценарий, так как 50% чистой прибыли традиционно рассматривался как минимальный уровень на тот случай, если свободный денежный поток либо сильно снизится, либо уйдет в отрицательную зону. Также мы отмечаем, что на конец июня 2024 г. денежная подушка на балансе компании составила 106,4 млрд руб., поэтому распределение даже 100% FCF (около 38 млрд руб.) не нанесло бы ущерба финансовой устойчивости компании, однако на фоне избыточных запасов в ограночном секторе Индии и необходимости сокращать продажи в рамках стратегии price-over-volume менеджмент принял более консервативное решение. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #АЛРОСА
Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,8% к текущим котировкам). Компания распределила 50% чистой прибыли по МСФО несмотря на то, что при текущей долговой нагрузке 0,1х допускается выплата 70-100% FCF, что могло бы обеспечить 3,6-5,2 руб. на акцию. Инвесторы явно рассчитывали на второй сценарий, так как 50% чистой прибыли традиционно рассматривался как минимальный уровень на тот случай, если свободный денежный поток либо сильно снизится, либо уйдет в отрицательную зону. Также мы отмечаем, что на конец июня 2024 г. денежная подушка на балансе компании составила 106,4 млрд руб., поэтому распределение даже 100% FCF (около 38 млрд руб.) не нанесло бы ущерба финансовой устойчивости компании, однако на фоне избыточных запасов в ограночном секторе Индии и необходимости сокращать продажи в рамках стратегии price-over-volume менеджмент принял более консервативное решение. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #АЛРОСА
События дня 28 августа 2024
• индекс потребительского климата Германии GfK в сентябре
• отчет Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов
• промышленное производство, розничные продажи, ВВП, уровень безработицы России за июль
• квартальные результаты Marks & Spencer, Nvidia, HP
• финансовые результаты Сегежи за 2-й кв 2024 г по МСФО
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
• индекс потребительского климата Германии GfK в сентябре
• отчет Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов
• промышленное производство, розничные продажи, ВВП, уровень безработицы России за июль
• квартальные результаты Marks & Spencer, Nvidia, HP
• финансовые результаты Сегежи за 2-й кв 2024 г по МСФО
#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций
Собираем заявки до 16:00 на аналитику ценных бумаг в прямом эфире "Расстановки сил" с Валентиной Савенковой
Без регистрации - https://veles.academy/line_up
Без регистрации - https://veles.academy/line_up
Полюс: Финансовые результаты (1П24 МСФО)
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%. Полюс анонсировал консервацию месторождения Вернинское со 2-го полугодия 2024 г. до 2027 г. Вернинское обеспечивает около 10% производства, выручки и EBITDA компании, а целью консервации является использование Вернинской ЗИФ для переработки руды с Сухого Лога. В итоге, несмотря на продажу россыпных активов и планируемую консервацию Вернинского, Полюс повысил производственный прогноз на 2024 г. с 2,7-2,8 млн унций до 2,75-2,85 млн унций. В 1-м полугодии 2024 г. продажи золота компании остались практически неизменными в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составили 1 263 тыс. унций. TCC выросли на 5,8% г/г, до 423 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 0,4% г/г, до 761 долл. на унцию. По итогам всего 2024 г. Полюс прогнозирует TCC на уровне 425-475 долл. на унцию против ожидаемых ранее 450-500 долл. на унцию.
Финансовые результаты. В 1-м полугодии 2024 г. выручка Полюса выросла на 14,5% г/г, до 2733 млн долл., благодаря более высоким мировым ценам на золото. EBITDA увеличилась на 19,8% г/г, до 2 021 млн долл., с рентабельностью 73,9% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный поток вырос 49,7% г/г, до 738 млн долл. Также компания подтвердила прогноз капитальных затрат на весь 2024 г. на уровне 1 550-1 700 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Полюса снизился до 6,3 млрд (против 7,3 млрд долл. на конец 2023 г долл.) с долговой нагрузкой 1,5х. В то же время мы отмечаем, что снижение произошло за счет роста денежных средств (в том числе благодаря поступлению от продажи россыпных активов в объеме 237 млн долл.), в то время как общий долг практически не изменился. Расходы на обслуживание долга в 1-м полугодии 2024 г. составили 288 млн долл. против 89 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года на фоне проведенного в августе 2023 г. байбэка в объеме 6,4 млрд долл., который был профинансирован преимущественно за счет долгового финансирования, и роста уровня процентных ставок.
Дивиденды. Несмотря на умеренную долговую нагрузку 1,5х, находящуюся далеко от пороговых 2,5х, мы не ожидаем объявления Полюсом дивидендов за 1-е полугодие 2024 г., которые при распределении 30% EBITDA могли бы составить около 400 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,1% к текущим котировкам). Также под большим вопросом остаются и финальные выплаты за 2024 г., потенциальный размер которых мы оцениваем в 485 руб. на акцию. На наш взгляд, в текущем году Полюс сконцентрируется на накоплении денежной подушки для финансирования масштабной инвестиционной программы, а также будет стремиться к частичному погашению общего долга, чей немалый размер, дополненный высокими ставками, приводит к ощутимому росту процентных расходов.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%. Полюс анонсировал консервацию месторождения Вернинское со 2-го полугодия 2024 г. до 2027 г. Вернинское обеспечивает около 10% производства, выручки и EBITDA компании, а целью консервации является использование Вернинской ЗИФ для переработки руды с Сухого Лога. В итоге, несмотря на продажу россыпных активов и планируемую консервацию Вернинского, Полюс повысил производственный прогноз на 2024 г. с 2,7-2,8 млн унций до 2,75-2,85 млн унций. В 1-м полугодии 2024 г. продажи золота компании остались практически неизменными в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составили 1 263 тыс. унций. TCC выросли на 5,8% г/г, до 423 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 0,4% г/г, до 761 долл. на унцию. По итогам всего 2024 г. Полюс прогнозирует TCC на уровне 425-475 долл. на унцию против ожидаемых ранее 450-500 долл. на унцию.
Финансовые результаты. В 1-м полугодии 2024 г. выручка Полюса выросла на 14,5% г/г, до 2733 млн долл., благодаря более высоким мировым ценам на золото. EBITDA увеличилась на 19,8% г/г, до 2 021 млн долл., с рентабельностью 73,9% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный поток вырос 49,7% г/г, до 738 млн долл. Также компания подтвердила прогноз капитальных затрат на весь 2024 г. на уровне 1 550-1 700 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Полюса снизился до 6,3 млрд (против 7,3 млрд долл. на конец 2023 г долл.) с долговой нагрузкой 1,5х. В то же время мы отмечаем, что снижение произошло за счет роста денежных средств (в том числе благодаря поступлению от продажи россыпных активов в объеме 237 млн долл.), в то время как общий долг практически не изменился. Расходы на обслуживание долга в 1-м полугодии 2024 г. составили 288 млн долл. против 89 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года на фоне проведенного в августе 2023 г. байбэка в объеме 6,4 млрд долл., который был профинансирован преимущественно за счет долгового финансирования, и роста уровня процентных ставок.
Дивиденды. Несмотря на умеренную долговую нагрузку 1,5х, находящуюся далеко от пороговых 2,5х, мы не ожидаем объявления Полюсом дивидендов за 1-е полугодие 2024 г., которые при распределении 30% EBITDA могли бы составить около 400 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,1% к текущим котировкам). Также под большим вопросом остаются и финальные выплаты за 2024 г., потенциальный размер которых мы оцениваем в 485 руб. на акцию. На наш взгляд, в текущем году Полюс сконцентрируется на накоплении денежной подушки для финансирования масштабной инвестиционной программы, а также будет стремиться к частичному погашению общего долга, чей немалый размер, дополненный высокими ставками, приводит к ощутимому росту процентных расходов.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Русал: Прогноз результатов (1П24 МСФО)
29 августа Русал представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 3,6% г/г, до 5 732 млн долл., на фоне более низких мировых цен на алюминий и небольшого сокращения продаж. В то же время EBITDA увеличится на 64,6% г/г, до 734 млн долл., с рентабельностью 12,8% против 4,9% годом ранее, что связано с сокращением себестоимости вследствие ослабления рубля и удешевления глинозема. На фоне значительного оттока средств в оборотный капитал и роста CAPEX свободный денежный поток Русала уйдет в отрицательную зону, что будет частично компенсировано дивидендами Норникеля, полученными в начале 2024 г. в объеме почти 400 млн долл. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Русала с целевой ценой 67,3 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рынок_акций #Русал
29 августа Русал представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 3,6% г/г, до 5 732 млн долл., на фоне более низких мировых цен на алюминий и небольшого сокращения продаж. В то же время EBITDA увеличится на 64,6% г/г, до 734 млн долл., с рентабельностью 12,8% против 4,9% годом ранее, что связано с сокращением себестоимости вследствие ослабления рубля и удешевления глинозема. На фоне значительного оттока средств в оборотный капитал и роста CAPEX свободный денежный поток Русала уйдет в отрицательную зону, что будет частично компенсировано дивидендами Норникеля, полученными в начале 2024 г. в объеме почти 400 млн долл. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Русала с целевой ценой 67,3 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #рынок_акций #Русал