«Велес Капитал»

X5 Retail Group: Список ЭЗО и заявление в суд

В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в суд о приостановке корпоративных прав холдинга X5 в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Ранее ООО было внесено в список ЭЗО. Попадание в список означает, что по решению суда холдинговая структура может быть временно исключена из структуры владения российским бизнесом. В ходе данного процесса владельцам GDR X5 должны быть переданы акции российской структуры пропорционально их доле. Новая головная компания в свою очередь, как ожидается, будет преобразована в ПАО и выйдет на биржу. Уже было объявлено о том, что торги расписками X5 будут приостановлены на Мосбирже с 5 апреля. Мы полагаем, что процесс может двигаться довольно быстро в случае принятия судом соответствующего решения и займет до 6 месяцев. Вероятно, для владельцев GDR, хранящихся в НРД, процедура получения новых акций будет относительно простой и не потребует большого количества действий. Мы считаем, что после смены головной компании X5 сможет быстро вернуться к выплате дивидендов. Наша текущая рекомендация для расписок группы — «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.

В начале марта стало известно о том, что Правительство утвердило первую редакцию списка экономически значимых организаций (ЭЗО). Одной из 6 компаний в списке стало ООО "Корпоративный центр Икс 5". Данная структура является основным владельцем бизнеса компании в России и принадлежит материнской компании холдинга X5 Group. Включение в перечень ЭЗО дает возможность через суд временно приостановить в отношение входящей в него организации корпоративные права иностранной холдинговой компании. Кроме того, статус ЭЗО у компании позволяет российским бенефициарам, которые владеют ею через доли в иностранной холдинговой структуре, получить акции и доли в прямое владение через суд, а также перейти на прямую выплату дивидендов.

Право подать заявление в суд со ссылкой на список ЭЗО имели акционеры холдинга, а также сам холдинг или государство в лице Минпромторга. В конце прошлой недели стало известно, что Минпромторг подал заявление в Арбитражный суд Московской области о приостановке корпоративных прав X5 Group в отношении компании ООО "Корпоративный центр Икс 5". Таким образом можно констатировать, что начался процесс получения долей российского бизнеса в прямое владение акционерами холдинга. С учетом регистрации головной компании X5 в Нидерландах ритейлеру было бы сложно просто осуществить редомициляцию. Текущая процедура может отчасти заменить для акционеров группы переезд в новую юрисдикцию. Если суд удовлетворит требования Минпромторга, текущие владельцы GDR X5 Group получат в свое распоряжение акции головной компании, управляющей бизнесом в России. Ожидается, что данная структура будет преобразована в ПАО и получит листинг на бирже. Торги расписками X5, как было объявлено, приостановят с 5 апреля. Весь процесс, как мы полагаем, может быть довольно быстрым и займет до 6 мес. Владельцам GDR, находящихся в НРД, вероятно, не придется предпринимать большого количества действий. Тем акционерам, чьи бумаги хранятся вне российской инфраструктуры, может потребоваться дополнительное подтверждение своего владения расписками. Есть вероятность, что, если не все владельцы GDR получат акции нового ПАО, материнская структура холдинга потребует выкупить оставшиеся доли от своей российской дочки.
Мы полагаем, что по завершению процесса X5 вновь получит возможность распределять дивиденды между своими акционерами. С учетом устойчивого финансового положения и накопленной ликвидности ритейлер может относительно быстро вернуться к выплатам. Ликвидность бумаг, как мы ожидаем, улучшится по сравнению с текущими значениями в GDR.

Аналитик: Артем Михайлин

Подписаться на аналитику

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #обзор_эмитентов #X5RetailGroup

720 viewsedited 10:41