С этой недели попробую писать короче и чаще.

Как отказаться от одной чашки кофе в день, чтобы стать бедным и сонным.

Вы замечали, что ваши похожие между собой курящие и некурящие коллеги на одинаковых должностях пользуются одним видом транспорта и одеваются в одних магазинах? Отказ от пачки сигарет в день почти никогда не является индикатором благосостояния. Но по какой-то причине в информационном пространстве живет миф, что наглядность чашки кофе является отличным способом убедить человека сократить «бесполезные траты» и начать откладывать на будущее (при этом для рекламы благотворительных фондов или подписных сервисов - это вполне пристойный метод). Сама постановка вопроса «пить два латте на кокосовом молоке в неделю или через 30 лет летать на частном самолете?» абсурдна.

Второй популярный миф - приложения для ведения бюджета. Якобы можно записывать все свои траты в столбик, чтобы их проанализировать и отказаться от самых бесполезных. Идея звучит здраво, но:
во-первых, принять десятки решений в пределах нескольких сотен рублей - чрезвычайно утомительно, потому что решения - это утомительно;
во-вторых, сокращение потребления не всегда благоприятно сказывается на качестве жизни. Концепция сбережений в принципе подразумевает, что мы переносим сегодняшнее потребление на завтра-отдаленное будущее. Лучшим примером тут является опровергнутый эксперимент с зефирками.

На мой взгляд, а также на взгляд статистических ведомств, рассчитывающих располагаемые доходы, единственный возможный способ формирования сбережений - превратить сбережения в обязательный расход (как налоги или ЖКХ).

Если проще, то формулу
«Сбережения = доходы - потребление»
необходимо превратить в
«Потребление = Доходы - Сбережения».
Сперва отложили, а потом пытаемся потратить остаток. Тот случай, когда от перестановки мест слагаемых меняется жизнь.

Новая макроэкономика.

В ожидании результатов теста на ковид сознание само стало концентрироваться на кризисно-пандемийных темах, а тут еще и theeconomist выкатил невероятно прекрасный текст о возможных путях развития макроэкономической политики, и как мы до такого докатились. Текст сложный, длинный и под пэйволлом, но если авторизоваться на сайте, то можно несколько материалов в месяц читать бесплатно.

Если коротко, то околонулевые процентные ставки, низкая инфляция, низкая безработица и высокое неравенство, сформировавшиеся в доковидные времена, ставят политические элиты между очень радикальными альтернативами, которые они смогут использовать для борьбы с кризисом:
1) уйти в зону отрицательных ставок, чтобы стимулировать экономику через потребление с за счет превращения всех сбережений в лотерейные ставки (очень низкие доходности по консервативным инструментам выталкивают граждан в зону мусорных облигаций или акций, чья стоимость давно оторвалась от роста экономики и производительности труда).
2) удвоить-утроить-удесятерить… количественное смягчение. Центральные банки должны купить столько активов, сколько нужно, что приведет к кратному росту денежной массы в экономике, что должно вернуть рост и инфляцию к целевым значениям. Идея интересная, если бы она хоть раз сработала за десять лет. Разумеется, рост вернулся, рабочие места выросли, а вот инфляция так и не разогналась.
3) MMT (modern monetary theory) - самая радикальная точка зрения, продвигаемая зелеными демократами, которая сводится к тому, что США могут позволить бесконечно увеличивать дефицит бюджета и проводить денежную эмиссию, так как вcе полученные деньги можно потом собрать обратно в казну в виде налогов. В простонародье эта идея звучит как «Денежный принтер делает бррр».

Самое интересное, что в условиях сверхнизких ставок пункты 2 и 3 не так уж и сильно отличаются друг от друга: печатаете вы деньги просто так или в виде долга под 0.25% годовых - для простого трудяги, у которого процент по кредитной карте в районе 25 - это не имеет большой разницы. Более того, развитые страны и так значительно увеличили свои дефициты для борьбы с пандемией, то есть к стратегии ММТ уже прибегли, но скрывают это за обилием шуток над авторами идеи.

Зачем это все знать, находясь на территории куда более стабильной макроэкономической державы? Во-первых, любая из этих опций должна негативно повлиять на стоимость доллара, что плохо, если вы экспортер, но хорошо для отпуска (даже в Танзании). Во-вторых, наш ЦБ находится в режиме снижения ключевой ставки и уже целится в 4%. А в своих решениях он ориентируется на действия западных партнеров. Уход долларовых ставок в отрицательные зоны может стать сигналом для еще более стимулирующей монетарной политики в наших других и одновременно похожих условиях. Тогда можно будет выстраиваться в очередь за дешевой ипотекой на необоснованно дорогое жилье, чтобы почувствовать проблемы богатого мира в бедной стране.

Современным миром в основном управляют цифры. Даже не так: мир на 80% управляется цифрами. Если к любому утверждению присовокупить какое-то численное значение, оно сразу обретает ореол научности, кажется более правдивым, что разумеется не так. Об этом хорошо рассказывает в своей книге «Общественное мнение, или Власть Цифр» Григорий Юдин (вот весьма емкий отрывок на репаблике) на примере опросов общественного мнения и электоральных процессов. В эпоху биг даты, машинного обучения и других ругательных для приличного общества слов мы сталкиваемся с таким огромным потоком различных чисел, что легко забываем, как сложно нашему мозгу с ними справляться (попробуйте, например, перемножить 37 и 68 и бежать трусцой). Проценты, объективно говоря, являются сложной абстракцией, просто более знакомой чем пятимерное пространство. А почти любые абстракции вне контекста (или наглядного примера) большей части людей непонятны. Ну… 80% точно.

Вот эту мысль, скорее всего, забыл белорусский ЦИК, публикуя предварительные, а затем и финальные данные. 80% за действующего главу государства - вполне обыденные цифры в контексте «последней диктатуры Европы». В контексте реальной 85% явки избирателей - наивная провокация. Этот результат не спишешь на информационный пузырь, как в случае голосования о поправках, когда в Инстаграм все против, но честный пересчет говорит о 65% реальных «за» (со всеми оговорками). Еще интереснее получается с публикациями СМИ, где в заголовок вынесено «80% за», а уже в подзаголовок «по официальным данным». Очевидно, что не дать контекст в заголовок равносильно введению в заблуждение, особенно в эпоху социальных сетей, где новости потребляются на уровне заголовков (даже Путин был в ярости, когда узнал…). Более чем уверен (минимум на 51%), что 60% за действующего президента вызвали существенно меньшую реакцию деполитизированной части общества: можно сказать оппозиционно настроенному меньшинству, что его не существует, но отменить 4.6 миллиона человек - затея более рискованная.

Похожий пример власти цифр можно наблюдать здесь в разделе «Восприятие риска и фатализм» (вообще рекомендую иногда заглядывать на «эконс»). Чрезмерное запугивание заразностью вируса лишь снижает готовность соблюдать карантин, ведь издержки высоки, а результат вовсе не очевиден.

Возможно, человечеству еще рано передавать власть алгоритмам и данным, которые пока далеки от восприятия контекста. А инженерам, которые их создают, не помешало взять пару гуманитарных курсов, тогда бигтехи могли бы избежать такого количества этических скандалов и многочасовых допросов.

Сколько я стою?

Возможно, самый сложный вопрос, который встречается на собеседовании, помимо «почему вы хотите работать именно в нашей компании?», это «какие у Вас зарплатные ожидание?». Если вы мало знаете о компании и ее экономике, а уж тем более о том, как конкретная вакансия создает добавленную стоимость, то ориентироваться лучше на рыночные цены. Здесь хорошо помогают сайты типа glassdoor.com для глобальных компаний, российский аналог глассдора dreamjob.ru, а также собственные потребности в деньгах.

Если же после определенного времени в должности вам кажется, что 80 часов в неделю явно не стоят 60 тысяч рублей, бесплатной воды в куллере и пассивно-агрессивных сообщений в электронной почте, неплохим решением будет свериться, а действительно ли ваш труд на этом рабочем месте в этой компании справедливо оплачивается. На этот случай можно использовать весьма простую модель (ниже), которая опирается на объективный (выручка и затраты) и субъективный (справедливое распределение результатов труда) факторы.

Важный нюанс, модель исходит из 1-летнего цикла и общего годового вознаграждения. В этом плане англосаксонский подход в годовом компенсационном пакете намного более удобен, так как, во-первых, увеличивает горизонт планирования, а во-вторых, разница в 10 тысяч рублей в месяц превращается в 120 тысяч в год, а мы лучше воспринимаем большие числа.

Определите, какую долю в вашем общем годовом доходе составляют премии. Если это 13 зарплата, то в ячейку Е3 поставьте 92.3%, если это месячный оклад каждый квартал, то 75% и так далее.

Далее определите, какую долю от созданной ценности (выручки или сэкономленных затрат), на ваш взгляд, справедливо забирать себе. Чем крупнее компания, тем ниже индивидуальный вклад, но тем выше должна быть общая добавленная стоимость. Если в стартапе от 1 сотрудника может зависеть половина результата на 1 млн. руб., то в большой корпорации от 1 сотрудника будет зависеть 5% результата на 100 млн. руб.

Ставки страховых взносов повышаются ежегодно, посмотреть текущие значения можно на любом налоговом портале.

Если в результате вы выясните, что ваш труд оплачивается справедливо, но условия труда невыносимы, то стоит обсудить проблему с менеджментом. Плохой менеджмент, выжимающий все соки из персонала, - весьма распространённая проблема.
Если оплата существенно ниже, стоит поговорить о прибавке, поискать новое место, ну или меньше работать без угрызений совести.
Если справедливая оплата сильно ниже, чем ваша текущая, то проверьте вашу вакансию на соответствие критериям bullshit job Дэвида Грэбера, которую как раз перевели на русский. Но лучшая стратегия тут просто не высовываться, хотя это скорее всего приведет к выгоранию.

Даже если сейчас достаточно сложно измерить, как работа где-нибудь в бэк-офисе коммерческого банка в действительности влияет на результат всей компании, можно использовать эти расчеты, чтобы придумать себе план по увеличению дохода.

Главная новость дня - предварительная договоренность о покупке группы Тинькофф (TCS Group) Яндексом. Обсуждать разумность этого решения и цену - совсем неинтересно по двум причинам:

1) Олег Тиньков всегда выходит из бизнеса на пике.
2) Есть ли сегодня вообще хоть одна компания не из реального сектора, текущую стоимость которой можно обосновать фундаментальными факторами?

Более справедливый вопрос, как объединение двух весьма крупных игроков скажется на клиентах и ценах? Обе компании позиционируют себя экосистемы, обе запустили суперприложения (супераппы), обе работают в диджитал среде. Следовательно, их можно считать конкурентами, а снижение конкуренции (или монополизация) должно вести к повышению цен и снижению качества продукта. По крайней мере так нас учат учебники по микроэкономике.

Это вряд ли произойдет. В секторе потребительских услуг наступила экономика маркетплейсов, где доминирует не тот, кто производит наилучший товар, а тот, кто лучше всех его продает. Amazon, Facebook, Netflix, половина бизнеса Apple - самые дорогие компании мира занимаются тем, что продают своим клиентам продукцию тысяч разных поставщиков. Фактически, конкуренция идет между владельцем рынков (эксвладельцы черкизовского рынка, наверняка, сильно негодуют). Но технологичность этих рынков не позволяет продавцу, который расположился ближе к главному выходу, ставить более высокие цены (да и вы вообще когда-то покупали фрукты сразу у входа?). Более того, если не нравится ассортимент одного маркетплейса, нет необходимости ехать на другой конец города, и рынки и продавцы находятся в пределах смартфона.

Это все говорит о том, что мы как никогда близки к совершенной конкуренции. Как минимум на рынке потребительских товаров и услуг. Продавцы не могут влиять на цену, товары на виртуальной витрине практически недиффиренцируемы, издержки для входа крайне низки, а про доступ к информации и говорить не нужно.

Так что потребителям не нужно переживать об инфляции (в США вот уже более десяти лет не могут ее запустить по всей экономике). Опасаться нужно производителям: при невозможности влиять на цену, успех лежит исключительно в эффективности производства. А самая большая проблема - при совершенной конкуренции в долгосрочном периоде участники рынка получают нулевую экономическую прибыль. Зато маркетплейсы извлекают транзакционную ренту.

Многие брокерские компании предлагают клиентам пройти риск-профилирование, чтобы определить, какие инструменты клиенту стоит использовать в своем портфеле. Проблема заключается в трактовке риск-профиля. Брокер пытается определить вашу склонность к риску, но более важным является ваша способность нести риск. Склонность к риску показывает, будете ли вы играть в казино, если у вас есть деньги. Способность нести риск показывает, сколько денег вы должно с собой взять в казино. Тот, у кого способность нести риск выше с большей вероятностью получит положительный результат. Этот фактор определяется во многом сроком, на который инвестор может «заморозить» свои сбережения. Срок, в свою очередь, определяется уровнем благосостояния. Если вы решили инвестировать на 10 лет какую-то сумму, а через месяц срочно понадобились деньги на, например, медицинские расходы, то более обеспеченный человек скорее сможет покрыть эти непредсказуемые траты из текущих доходов, не залезая в свои запасы, а менее обеспеченному придется снизить горизонт инвестиций до первой чрезвычайной ситуации.
На практике это можно проиллюстрировать следующим образом. Есть расхожее утверждение, что деньги на депозите съедает инфляция, а положительный реальный доход можно получить только в акциях. Сама доходность акций является случайной величиной, принимающая положительные и отрицательные значения. Существует огромная индустрия, которая пытается придумать, как сделать так, чтобы доходность в акциях была только положительная, да еще и выше дохода по инструментам с фиксированной доходностью. Наиболее надженый способ – иметь длинный горизонт инвестиций.
Для подтверждения этого тезиса можно сравнить доходность полностью дифференцированного портфеля акций с учетом реинвестирования дивидендов, очищенных от налогов – наиболее близким аналогом такого портфеля может выступать индекс полной доходности MCFTRR. Предположим, что есть 4 группы инвесторов:
1) вышли на рынок из любопытства на 1 месяц
2) имеют горизонт планирования 1 год, их перестали устраивать ставки по депозитам, поэтому они пришли искать более высокую доходность на фондовый рынок.
3) имеют горизонт инвестирования 3 года
4) имеют горизонт инвестирования 5 лет
Рассмотрим их гипотетические результаты за последние 11 лет: с 30.09.2009 по 30.09.2020. В сентябре 2009 рынок частично преодолел последствия кризиса 2008 года и вышел уровень нижней границы бокового тренда, который закончился в 2015.
Инвесторы первой группы в среднем зарабатывали 0.89% за период при стандартном отклонении 4.75%, что равно 11.26% годовых при стандартном отклонении 18.26% (приведенные к годовому выражению месячные данные). Стандартное отклонение – наиболее проста характеристика риска. Оранжевая линия на первой картинке, верхняя левая гистограмма на второй. Если инвестируете на месяц, то шансы оказаться в красной зоне весьма высоки – 33.33% всех наблюдений. А обогнать доходность коротких депозитов немногим больше 50%. Лучший результат за месяц 16.54%, худший – убыток 12.34%.
Во второй группе результаты средняя доходность немного ниже – 10.84% годовых при стандартном отклонении 11.75%. Максимальная годовая доходность 31.57%, максимальный убыток – 22.52%. Возможность получить максимум и минимум сильно зависит от точки входа, а поскольку всегда выбирать правильную точку входа невозможно, риск получить отрицательный результат на этой выборке составляет 19.01% - весьма много.
Третья группа инвесторов зарабатала в среднем уже 9.39% годовых, но с куда меньшим риском: стандартное отклонение составило всего 5.87%, а максимальный уботок всего 7.09%.
Наконец, те, кто просидел в акциях индекса 5 лет, получили самый незначительно более низкую доходность, чем предыдущая группа 9.34% годовых, при стандартном отклонении 3.16%, и никто не потерял вложенную сумму.
Ограничения применимости результатов.
1) выборка – увеличение выборки может сильно изменить на результаты, особенно за счет волательности в 2007-2008 годах.
2) будущее не похоже на прошлое. Все, что происходило в прошлом не всегда повторяется в будущем.

3) не проведены эконометрические тесты на значимость статистик.

Файл с исходниками ниже

Миф о пассивном доходе
Пока редакция канала находилась на повышении квалификации, количество частных инвесторов в России успело перевалить за 8 миллионов человек, а объем маржинальных займов (денег, взятых в долг у брокеров, чтобы купить ценных бумаг) в США обновил рекорд 2018 года. Когда Джозефа Кеннеди спросили, как он понял, что пора выходить из акций в 1929 году, он ответил «когда мой чистильщик обуви стал у него спрашивать инвестиционные идеи». Но пока пандемия сдерживает потребление, что сдерживает инфляцию, что удерживает безрисковые ставки рекордно низко еще не все потеряно.
Ажиотаж вокруг фондового рынка порождает большое количество «экспертов» с опытом N лет на финансовых рынках, предлагающих курсы, инвестиционные рекомендации и еще много чего для формирования своего инвестиционного портфеля/создания источника пассивного дохода. Проблема в том, что полезность такого рода курсов всегда будет отрицательна, только если вы еще не скопили несколько миллионов (ориентировочно 20-30 миллионов рублей). Доказать это можно с помощью самого базового понятия в финансах – аннуитета. Ниже будет файл, который позволит определить размер пассивного дохода в будущем исходя из разных параметров. На первом листе базовая версия с постоянной суммой взноса. На втором листе расширенная модель для планирования капитала на произвольном отрезке времени.
Аннуитет позволяет понять, что без значительной накопленной суммы более 80% капитала формируется не за счет доходности, а за счет «сберегательного поведения» - систематического откладывания определенной части текущего дохода. Поэтому вместо курсов трейдинга намного разумнее потратить время на то, что увеличит зарплату или прибыль бизнеса - «активный доход». А базовый сберегательный счет с доходностью ниже инфляции в итоге сработает лучше 10 каналов с инвестиционными идеями.

Вообще, я стараюсь держать контент канала в рамках экономико-прикладного контента, но критерий актуальности этой зимой сильно перевесил прочие ценности редакции, так что следующие несколько текстов будем заниматься политэкономией.

Есть несколько фактов: Екатерина Шульман собрала на пожертвования Медиазоне, Апологии Протеста и ОВД-Инфо более 4.5 млн. руб. за один стрим, отвечая на вопросы. Доходы ФБК от пожертвований за 2019 год (за 2020 год отчета еще нет, и он не совсем репрезентативен ввиду известных обстоятельств) составил 82.3 млн. руб. при медианном пожертвовании 500 рублей, среднем - 712 рублей. Доход ОВД-Инфо от донатов в 2019 году составил 44 млн. руб. У медиазоны сейчас более 8 тысяч подписчиков, которые приносят ей 3.8 млн. руб. в месяц. Это организации, которые на слуху и по ним несложно собрать информацию. Но есть еще много других НКО занимающихся правозащитной, политической и околополитической деятельностью.

Это все интересно, потому что, во-первых, традиция считать чужие деньги является важной скрепой общества, во-вторых, позволяет оценить реальный запрос на прокси политическое представительство при де-факто (хотя уже и де-юре) запрете на политическое представительство реальное. Для сравнения, суммарный размер пожертвований от физических лиц думским партиям в 2019 году по данным минюста составил* 85.9 млн. руб. (из них 47.9 Единой России) и 2 457 млн. руб. от юридических (из них 2 312 Единой России). При этом более дотошные исследователи считают, что качество таких пожертвований сомнительно (текст старый, но и в стране стабильность). *Основной доход политических партий на их деятельности в России приходит из бюджета.

Более того, у автора есть гипотеза, что на рынке правозащитной деятельности формируется своего рода финансовый пузырь, так как капитала, готового поддерживать любую форму гражданской солидарности, вероятно, значительно больше, чем капитала человеческого. Например, телеграм-канал, собирающий средства на передачи в ОВД и спецприемники закрывает чеки менее чем за 5 секунд: откупиться от гражданской солидарности деньгами не так-то просто. При такой динамике зарплата начинающего юриста в ОВД-Инфо или репортера медиазоны может вполне преодолеть премию за риск оказаться по ту сторону решетки ОВД. И тогда молодой выпускник, не желающий умирать в недрах бюрократии на госслужбе, может вместо работы большой четверки выбрать НКО.

Давайте решим гипотетическую задачу:

Вы гипотетическое правительство абстрактного государства с низким уровнем доверия общественным институтам, которое хочет победить эпидемию весьма заразного вируса (проблема 1) и переизбраться на следующих выборах, в условиях падения собственных рейтингов (проблема 2). Вирус не приносит высокой смертности, но успешно парализует систему здравоохранения, что в свою очередь вызывает высокие общественные издержки, которые государство не может долго нести.
Вы решаете, что лучший способ решить поставленную задачу - вакцинация препаратами, разработанными только на территории вашего государства. Но поскольку уровень доверия институтам низкий, вашими вакцинами готова добровольно привиться только узкая группа людей, обладающая ресурсами самостоятельно разобраться в качестве препарата (ограничение 1). Принудительная вакцинация вызовет протест среди вашего ядерного электората и снизит шансы на успешное решение проблемы 2.

Порекомендуйте вашим исполнительным органам власти меры, позволяющие решить обе проблемы с наименьшими издержками.

Чтобы решить эту задачу необходимо свести ее к наборы простых решений. Первое: принудительная или добровольная вакцинация?

На первый взгляд, нет ничего сложного: рациональная стратегия для каждого члена общества - привиться, так как это снизит распространение вируса и уменьшит общественные издержки. Это верно и для простого рабочего - меньше шанс заболеть, меньше риск заработать меньше денег, меньше расходов на лечение, и для владельца бизнеса - больше здоровых людей, больше клиентов, больше выручка. Но мы знаем немало задач, где максимизация собственной выгоды отдельным членом общества уменьшает общую выгоду. В теории игр такая ситуация называется «трагедией общин».

Посмотрим, как может выглядеть выбор рационального индивида с точки зрения поведенческой экономики. Для этого введем несколько предпосылок:
1. Снижение вероятности заболеть на 10% с 50% до 40% ценится меньше, чем снижение вероятности заболеть с 10% до 0%. (см. Канеман и Тверски, Prospect Theory: An analysis of decision under risk). Аналогично за увеличение риска заболеть с 0% до 10% работник попросит большую компенсацию, чем за увеличение риска с 40% до 50% (или с 10% до 20% и т.д.). Возможность избежать риска ценится выше, чем его изменение.
2. Субъективное восприятие риска отличается от фактического: человек склонен переоценивать невероятные события (например получить прибыль от инвестиций в пирамиду или разбиться в авиакатастрофе) и недооценивать вполне вероятные (наступление похмелья после еще одного бокала или быть сбитым машиной, перебегая на красный свет). (там же)
3. В условиях дефицита информации или отсутствия возможности получить и трактовать информацию о риске, мозг склонен сводить шансы исходов к 50/50 (ссылка в посте от 20 июня 2020).

Таким образом, решение о вакцинации для обычного (не обладающего высоким образованием и ресурсами) гражданина выглядит как «принять на себя 50% риск побочных эффектов от вакцины, чтобы снизить шанс заболеть с менее чем 50% до более чем 1% (т.е. в каждом частном случае может быть 49-48%, 25-2%, 2-1% и т.п., но всегда более 0%)». Исходя из предпосылки 1, ожидаемые выгоды снижения шанса заболеть всегда меньше, чем риски вакцинации. Следовательно - более половины населения откажется от добровольной вакцинации, действуя рационально в условиях неполной информации.

При таких ограничениях есть два выхода:
1) принудительная вакцинация, что сильно увеличивает издержки решения проблемы 2
2) страхование вакцинирующихся ото всех побочных эффектов за счет бюджета (увеличивает издержки).
Вы советуете второй вариант, так как изучив информацию о вакцинах уверены, что побочных эффектов будет немного (не более 5% всех случаев). Это не создаст никакой ощутимой нагрузки на бюджет. Вас увольняют, потому что в глазах обывателей из исполнителей власти вероятность страхового случая 50/50 - либо будет, либо нет. Издержки вакцинацию перекладываются на официантов.

Достаточно важная штука, отравляющая нам жизнь - склонность оперировать только той информацией, что находится у нас в оперативной памяти.

Талер и Канеман назвали ее совершенно ужасным акронимом WYSIATI - what you see is all there is (по-русски лучше идти от обратного - чего не вижу, того нет). Из названия понятно: мозг создаёт картину мира на основе известных фактов, текущих ощущений и самых устойчивых нейронных связях. После этого он формирует умозаключение, от которого становится почти невозможно отказаться даже при появлении новой информации. Представьте: Ваша собака часто роняет горшки с цветами. В один вечер вы ушли, оставив окно открытым. Вернувшись, вы услышали звук разбившегося горшка, зашли в комнату и увидели животное на месте преступления. Разумеется, приговор виновнику будет вынесен немедленно. Но на самом деле, сверхмощный сквозняк из-за открытых окна и двери уронил этот горшок, но силы природы невидимы, а есть лишь прошлый опыт и имеющиеся факты: жертва, преступник-рецидивист, разочарование от очередной потери.

Похожие вещи можно наблюдать, когда профессионалы в одной области, например, математике или компьютерных науках вдруг увлекаются совершенно несвойственной для них дисциплиной: например, историей или лингвистикой. В результате появляются совершенно немыслимые альтернативные теории, причиняющие профессионалам немыслимые страдания.

Более бытовой пример: вы прочитали любую книгу из раздела поп-психология, и можете поставить диагноз любому вашему другу, хотя есть ещё десяток прямо противоположных книг и теорий, а просмотренное на ютубе видео об истинных причинах чего угодно четко расставило все на свои места, даже если доказательств было представлено два, и оба автор прочитал в интернете у автора, который имел прелюбопытнейший разговор в такси и так далее. В условиях потребления информации из социальных сетей и сокращающегося диапазона внимания это становится масштабной проблемой. Поверхностность суждений становится единственным источником выживания для мозга, привыкшего обрабатывать ограниченное количество информации. И повторюсь, важно помнить, что раз сформировав сильное суждение, нам крайне трудно от него отказаться. Если вы уверены, что все беды ваших соотечественников связаны с их менталитетом, никакие факты вас не переубедят, что такого явления в принципе не существует, а законы физики или поведение животных нельзя в лоб экстраполировать на человеческое общество. Десятилетия противоречивых исследований и история доказывают нам лишь то, что наиболее универсальные законы формулируются максимально широко, чтобы подогнать под них даже противоречивые факты, либо авторы намеренно исключают определенные события из нарратива в угоду стройности рассуждений.

Прочитав книгу из новой сферы, всегда лучше подумать, как встроить эту информацию в вашу текущую профессию, где вы обладаете достаточной глубиной знаний и видите не только то, что перед глазами. Попытки вывалить на небольшой кусочек психологии все ваши навыки программирования, обычно приводят лишь к человеконенавистническим теориям. What you see is NOT all there is.

После страха
Отойдя от шока последних трёх дней, вот что хочется сказать:

Первое. Есть очень плохая практика: выступать пророком того, что уже случилось. 23 февраля казалось, что война в Европе невозможна, а сейчас ощущение, что иначе и быть не могло:
⁃ бесконечная Украина в политических шоу на федеральных каналах даже в худшие моменты пандемии
⁃ никакой помощи населению из фнб, даже когда граждане не имели возможности работать неделями, будто может быть более плохая экономическая ситуация, чем в 2020
⁃ дедолларизация международных резервов ЦБ РФ без единой экономически обоснованной причины и иные шаги построения «экономики-крепости»
⁃ уничтожение оппозиции и независимой прессы, присуждения звания иностранных агентов, борьба с мемориалом
⁃ исторические изыскания новоогаревского резидента
И так далее. Все, что казалось абсурдным, становится максимально рациональным. Ограничения на диапазон возможных решений есть у бюрократических институтов, но нет у отдельного человека. А вот реакция на эти действия была куда более прогнозируемой: никто никогда не болеет за Голиафа. Но ту же ошибку допустили и с другой стороны красной стены, не поверив в возможность самых жестких консолидированных ответных мер. Более того, видно, что успехи импортозамещения были явно преувеличены, а влияние собственной коррупции сильно недооценено.

Второе. Нет смысла отрицать, что НАТО является оппонентом России. Тот факт, что договоренности о нерасширении на Восток носили неформальный характер, не отменяет нарушения принципа «не создавай себе врага», который вообще не требует договоренностей. Вопрос другой: почему на постсоветском пространстве не осталось стран, которые ориентируются на сотрудничество с Россией, кроме среднеазиатских диктатур и Лукашенко?
⁃ Прибалтика в НАТО, но это давно проиграно
⁃ Азербайджан ушел в Турцию
⁃ Грузия почти попала в НАТО, случился 2008 год, но молодежь там уже не говорит по-русски
⁃ Казахстан дифференцировал экономику в сторону Европы и Китая.
Провал внешней политики в 90-е понятен: всюду гуманитарная катастрофа. Но с 2001 года у России были все ресурсы для формирования позитивной повестки. И если мы не обзавелись за такое время союзниками, ответственные за внешнюю политику должны быть уволены, разве нет? Когда ваши клиенты уходят к конкурентам, вы меняете стратегию/сервис/ответственных. Но никак не жалуетесь, что конкуренты такие плохие.

Третье. Правда - первая жертва войны. Правдивая информация о боевых потерях от минобороны - требование справедливое, но обреченное. Полностью полагаться на инфопоток со стороны Украины тоже не выглядит 100%-ной стратегией. К любому сообщению лучше применить 10 почему, только после этого делать выводы. Соответствуют ли слова и действия заявленным целям? Есть ли лучшие способы достижения этих целей? Почему не были выбраны они? Противоречит ли новое сообщения прошлой информации того же источника? Альтернативно: предположите, если информация хотя бы на 1% правдива/ложна - как это изменит ваше поведение?

Последнее. Фраза «я не верю, что будет Х», очевидно, должна пропасть из лексикона за бессмысленностью. Взрослые люди не верят, боятся или надеются, а считают риски. Какой сейчас наихудший сценарий развития событий для вас, вашей семьи, страны? Что нужно сделать, чтобы при реализации худшего сценария не оказаться в бедственном положении? Принять риски, избегать их или бороться с ними? У меня для себя пока ответа нет, но минимальные действия уже лучше оцепенения или эскапизма.

Вообще, ничто так не иллюстрирует фразу «генералы готовятся к прошлой спецоперации», как крушение «экономики-крепости».

Когда Мишустин рапортовал о полной готовности экономики к возможным последствиям политических решений (тогда речь шла только о признании), он не врал. И хоть все эти подготовительные меры - пустая трата времени компетентных людей, работу они провели весьма достойную.

Основным сценарием стресс-тестов рассматривалось отключение от SWIFT. Далее маленькая победоносная война должна была помешать санкционному маховику раскручиваться, т.к. жертвы могли бы считаться умеренными (простите за цинизм). Обратите внимание, исход иностранного бизнеса начался лишь через несколько дней - затягивание конфликта превратило “business as usual” в репутационно неприемлемую стратегию. Набрав огромную кучу ликвидности, ЦБ и Минфин могли бы несколько лет управлять совокупным спросом/предложением через интервенции, субсидии и соцвыплаты. А при таких ценах на энергоносители и дольше. Да, скорость транзакций бы замедлилась даже не смотря на систему быстрых платежей, но отключение от банковского мессенджера штука не такая уж и страшная.

Страшно то, что вся страна, все 145 миллионов человек 30 лет погружались в глобальную экономику, а истинные сценарии отключения от неё планировали в лучшем случае десять наиболее лояльных, а не компетентных людей. Но если политические решения принимает здесь один человек, то в экономические отношения вовлечено куда больше.

Осознавать, что произошло за эти две недели в экономическом плане мы будем долго, а почувствуем достаточно быстро. Самое очевидное, смерть фондового рынка. Он теперь декоративный и никакой реальной стоимости не отражает, поэтому выходить на него равносильно походу в казино. Когда возобновятся торги, случится отскок по ценам от выливания фнб, а затем вечный боковик а-ля 2011-2014, но дольше, потому что дополнительных источников ликвидности не будет, а те россияне, что открыли миллионы брокерских счетов сюда больше не вернутся. Иностранцы тем более.

Международные бизнес получил болезненный опыт сворачивания операций на огромном рынке. Пусть доля России в глобальном ввп очень низкая, но 145 миллионов потенциальных покупателей, это прилично. Если ваши надежды направлены на нормализацию ситуации в Украине, то вспомните, а останется ли риск повторения этой ситуации в будущем? Ни один комитет по рискам совета директоров не пропустит возможный сценарий резкого сворачивания. Следовательно, при действующей системе РФ (как выражается Глеб Павловский) никто возвращаться не станет.

Массовые увольнения. Международный бизнес - это крупный работодатель. Закрытые магазины Zara - это сотни молодых людей на улице. Умножьте на количество брендов. Но уходят и международные консультанты - место работы умнейших людей, разрабатывающих долгосрочные стратегии, планы и инновации. Российские банки и консультанты просто не смогут их всех трудоустроить, а госсектор не обладает необходимыми навыками управления этой силой. В ЦБ всех не наймут, а это эмиграция большой части наиболее образованных талантов.

Китай нам поможет? В части потреб товаров и заместить пустые полки, конечно. Хотя хуавэй по цене в два айфона вещь сомнительная. Плюс на это уйдёт время. Но помните, в Китае производит международный бизнес. А он не продаёт в России. Кроме того, Китай не заместит высокие технологии. Обращение совета директоров ЛУКОЙЛа о прекращении боевых действий - это прямая потребность этой компании в импортных нефтедобывающих технологиях. Месторождения ЛУКОЙЛа имеют более высокую себестоимость добычи и традиционные методы бурения сделают ее просто нерентабельной даже при нефти 150. Китай этими технологиями просто не владеет. И не только этими. Про фарму и биотех писать эмоционально тяжело, поэтому не буду.

Заявления высокопоставленных чиновников о национализации самолетов, как возможного решения тоже очень помогают. Авиакомпании из более нейтральных стран с радостью отправят к нам свои авиалинии, ведь их самолетам ничего не угрожает.

В целом в макро - долгая инфляционная спираль, дефицит из-за снижения ликвидности, попыток регулирования цен и разрыва логистических цепочек (а в мире и так этим цепочкам тяжело). Падение ВВП -20%, которое заявляют аналитики JPMorgan - это такая же прикидка красивой цифры: не слишком мало, не слишком много, круглое значение. Будет хуже, но неизвестно на сколько. Даже в результате роста экономики на 1-2-3% реальные доходы граждан снижались, а вместе с ними и уровень жизни. При таком падении даже трудно представить, что произойдёт с теми, у кого расходы на еду составляли более 50% доходов (в среднем в России 35-37, поэтому не обольщайся, средний россиянин). И на это на фоне нефти по 100+. Любой ценовой шок на этом рынке (коих немало мы видели после 2008 года) превращает рубль в фантики. Даже краткосрочный. А ещё глобальный всплеск инфляции, все ещё присутствующий ковид и никаких признаков изменения политического курса

Вот и отмена свободной конвертации валюты. НА ПОЛГОДА (простите за капс)
Экономисты часто любят сравнивать кризисы друг с другом. У нас сценарий не 91го, 98го или 2014го. Давайте ориентироваться на 1921ый

https://cbr.ru/press/event/?id=12738

Московская биржа, скорее всего, не откроется до тех пор, пока не остановится конвейер санкций, а он остановится сами понимаете когда.

Две вероятные причины: возможность арбитража из-за послаблений ЦБ - регулятор принимает в залог для РЕПО бумаги по ценам на 18.02.2022, тогда они были сильно выше, чем сейчас. А РЕПО - важный механизм поддержания ликвидности (возможности бесперебойно осуществлять расчеты) на рынке.

Вторая: все брокеры и биржа банкроты. Не то чтобы хоть один брокер выживал на брокерскую комиссию, но вряд ли хоть один риск-менеджер смог вовремя закрыть все маржин-колы. Каждый, кто торговал на заемные у брокера средства эти средства проиграл. А брокеры свою возможность предоставлять плечо обеспечивают ценными бумагами, которые тоже обесценились (да, логика процесса упрощена настолько, что дальше некуда). Следовательно, чтобы исполнять свои обязательства, бирже необходима докапитализация, которую она получит из фнб (и явно не в первую очередь). Брокеры, получат от своих родительских банков, но у банков капитала тоже не ахти. Клиенты получат обязательство довнести средства на счёт.

Главная задача - не допустить дефолтов по торговым книгам банков, т.е. поддержать стоимость облигационного рынка

Стратегия здесь может быть следующей - открыть торги на офз и квазигособлигации (а-ля ржд, Сбер и тп). Затем перейти к высококачественным корпоративным облигациям, хотя остались ли сейчас такие - большой вопрос. И в самую последнюю очередь откроется доступ к рынку акций, в перспективе нескольких месяцев.

Значит ли это, что фондовый рынок мёртв? Нет, пока существует рыночная экономика. Биржа - лучший способ обеспечить эффективное распределение капитала. Но вот рост этого рынка будет придавлен огромной могильной плитой из разочаровавшихся инвесторов