​​МНОЖЕСТВЕННОСТЬ КУРСОВ: новая реальность или следствие бегства капитала?!
Где находится реальный курс доллара США – на 64 руб. по валютным торгам USDRUB, на которых устанавливается курс Банка России, на 62 руб. по торгам китайским юанем CNY в пересчете по кросс-курсу или на 60 руб. по ближайшему декабрьскому фьючерсу Si на USDRUB? Есть ещё наличный доллар – по 68 руб. В условиях отсутствия безрискового арбитража для крупных игроков мы можем увидеть ещё большее расхождение валютных курсов. При этом для мелких инвесторов возникла редкая возможность заработать на периоде до экспирации в декабре, например, сократив позицию в долларах США и купив фьючерс на него, – разница сегодня доходила до 5 руб. за USD.

🛫 Текущая история больше обязана высокому спросу от физлиц на вывод долларов США в другие юрисдикции. С мая банки и брокеры начали вводить ограничения на позиции в недружественных валютах. В результате клиенты существенно увеличили позиции во фьючерсах, где не было ограничений. Открытый интерес в ближайших фьючерсах Si вырос более чем в два раза до ~400 млрд руб. (объем нужно делить на два – он включает сумму long и short) Но сейчас тем, кто решил уехать из России, нужна реальная валюта – они пытаются сократить позиции во фьючерсах и купить реальные доллары США для вывода за рубеж. Однако позиции других участников не позволяют это сделать без значительной разницы в ценах.

📉 Позиции участников торгов по переносу позиций в долларе США сократились с более 400 млрд руб. до февраля до исторического минимума в 96 млрд на 11 октября. Одновременно выросли позиции в китайском юане CNY с нуля до ~300 млрд руб. Но китайский юань невозможно перевести куда-либо кроме Китая.

⛔️Что будет в случае введения санкций на НКЦ Мосбиржи? Торги долларом США и евро могут быть приостановлены, а экспирация (исполнение) фьючерсов в отсутствие рыночного фиксинга может быть проведена досрочно. Спецификация контракта сейчас допускает разные варианты, но в любом случае исполнение пройдет, если не по рыночному, то по курсу Банка России, который сейчас выше цены фьючерса на 6%.

✅ Итак, по объему открытых позиций на бирже – реальный курс должен быть ближе к фьючерсу и китайскому юаню. По объему торгов – нечто среднее между тремя курсами. Объем торгов юанем сегодня установил исторический максимум 118 млрд руб. Это уже близко к среднему объему торгов долларам США $2.2 млрд в день.

📊 Сохраняется высокий приток валюты по торговому балансу. Банк России опубликовал оценку платежного баланса за III квартал, из которой следует, что в сентябре приток валюты (он же отток капитала) был выше или на уровне июля-августа $23-24 млрд. Некоторые аналитики заметили снижение сальдо текущего счета до $15 млрд, но оно обязано технической операции начисления дивидендов Газпрома и других компаний в сентябре - до $9 млрд. Начисление дивидендов в пользу нерезидентов отражается как отток по текущему и приток по финансовому счету. Сейчас дивиденды нерезидентов поступают на счета типа С и не могут быть конвертированы в иностранную валюту как раньше.

​​⁉️"Как участники, инфраструктура и регулятор могут помочь валютному рынку РФ уменьшить фрагментацию и распад?"⁉️

🕕 Сегодня в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ищем решения вместе Егором Сусиным, Павлом Пикулевым, Виктором Туневым и Евгением Егоровым.

Присоединиться онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse

🙋‍♂️Поднимайте руки и высказывайтесь! Пишите комментарии под этим постом 👇🏻

После вчерашнего объявления московских властей можно смело идти на офлайн-конференции! Буду спикером на КОНФЕРЕНЦИИ ИНВЕСТОРОВ И ТРЕЙДЕРОВ SMART-LAB. 29 октября в субботу в кинотеатре "Октябрь" на Арбате. Сайт конференции https://conf.smart-lab.ru

Нравится, что делает Тимофей Мартынов, сам пользуюсь сайтом smart-lab.ru, а эта конференция станет уникальной по охвату и содержанию:
🔥 1500+ участников
🔥 15+ эмитентов: в конференции участвуют НОВАТЭК, ГМК Норникель, X5, Сегежа, Globaltrans, Эталон, Магнит, Ренессанс Страхование, Positive Technologies, SFI, МТС, Softline, OZON, Polymetal
🔥 30+ спикеров
🔥 Параллельные ветки выступлений: "инвесторский зал", "трейдерский зал" и "встречи с эмитентами"

Поговорили на РБК о рынке российских акций и немного о курсе, бюджетном правиле и ОФЗ https://tv.rbc.ru/archive/rynki/63510e672ae5961b16a7a12b

Картинка к сюжету - индекс Мосбиржи за 25 лет. Это третье падение более чем на 50%. Но даже после него доходность 16% годовых с дивидендами в рублях, 13% - без учёта дивидендов (курс доллара вырос с 6 до 61 ₽ = 10% годовых). Год назад на максимуме 4288 по индексу доходность с дивидендами составляла 20% годовых.

ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ в III кв. 2022 могли составить до 15 млрд USD. Холодный расчет нашёл в платежном балансе за III кв. аванс Турции на постройку АЭС. А если посмотреть на *** к значению прироста иностранных активов от Банка России, то можно предположить, что Россия провела операции через резервные активы. Вот почему курс USD сейчас 61 ₽, а не ближе к 50, как в конце июня.

Пришли дивиденды Газпрома. Оценил для Ъ приток на рынок:

На миноритариев компании приходится около половины выплат, то есть более 600 млрд руб. Впрочем, более половины этой суммы будет заблокировано на счетах типа C, принадлежащих нерезидентам. Поэтому, полагает главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев, только 200–250 млрд руб. будет доступно для реинвестиций. «В рынок акций будет реинвестировано сразу до половины этой суммы, или 100 млрд руб., а остальное уйдет в другие классы активов или будет инвестировано позже»

Оборот сегодня вырос на 10-15 млрд к обычному, а цены +3% по индексу. Не всем ещё поступили дивиденды, но скоро дойдут. А в декабре ещё ряд компаний может выплатить дивиденды.

Кстати, в разы вырастут остатки на счетах типа C в НРД (было 200 млрд по данным Банка России). Пока государство не придумает как их использовать, доход от размещения этих средств по ключевой ставке может зарабатывать сама Мосбиржа (7.5% от ~600 млрд = 1/4 капитализация биржи)

Об этом и многом другом расскажу на двух конференциях на этой неделе ⤵️

Друзья! События на фондовом рынке затронули портфель, пожалуй, каждого инвестора. И далеко не все понимают, что делать в новых условиях.

Чтобы поддержать российских инвесторов, 26 октября мы проведем открытую встречу с главным аналитиком «Ингосстрах – Инвестиции», Виктором Тунёвым.

Приходите 😊

Обсудим инвест-тренды и дадим ответы на главные вопросы, которые интересуют сейчас каждого инвестора.

Опираясь на нашу экспертизу, вы сможете понять, какие способы инвестирования вам подходят, также вы избавитесь от шаблонов поведения, которые мешают следовать вашей инвестиционной стратегии.

Участие бесплатное, регистрация открыта👇

Ужасы бюджетной дыры, гиперинфляция и перспективы рубля - вот что мы обсудим с макро-экспертами

В субботу я буду модерировать круглый стол с лучшими макро-экспертами:
🙍‍♂️Виктор Тунев (УК Ингосстрах Инвестиции)
🙍‍♂️Егор Сусин (Газпромбанк Private Banking)
🙍‍♂️Искандер Луцко (Айти Инвест)

Круг вопросов, которые мы будем обсуждать:
✅Ваши ожидания по рублю, стоит ли тарить юань по 8,3, куда он пойдет
✅Как будет меняться торговый баланс? Что еще может влиять на рубль сейчас?
✅Бюджетное правило: будет ли работать и скажется ли курсе в обозримом будущем?
✅Теневые интервенции - есть или нет?
✅Бюджет России - какими темпами будет расти дыра, и какие последствия
✅Гиперинфляция в России при каких условиях наступит?

Присоединяйся к конференции 29 октября: http://conf.smart-lab.ru/

#АвторскаяКолонка

📈 Рынок акций растет на притоке дивидендов Газпрома. В конце года еще ряд компаний может заплатить столько же (слайд 23). Это сотни млрд ₽ при доступной капитализации ~4 трлн и среднем обороте ~40 млрд в день.

В системе мощно растет количество рублей, особенно у организаций: +3.9 трлн ₽ за III кв. против +3 трлн в среднем за год в 2019-21. Причины тому:

📌 дедолларизация кредитов и депозитов, в том числе под выплату дивидендов,
📌 дефицит бюджета,
📌 возможные теневые валютные интервенции

Не зря курс USD такой стабильный на 61 ₽ или на 10% ниже уровня для бюджета 2023.

Мы не знаем, было ли дно рынка. Но исторически рынок показывал внушительный рост после падения более чем на 50%. Так было три раза в истории российского рынка — в 1998, 2008 и 2022.

🚫 Против роста — новые риски в геополитической ситуации и арбитраж по покупке российских ЦБ с дисконтом у нерезидентов (доступно крупным квалам).

⤴️ Моя презентация со вчерашней встречи

@ingosinvest

Теневые валютные интервенции: как могло быть. Обсуждали на конференции Smart-lab перед 1000-й аудиторией и в кулуарах⤴️ (предыстория):

1️⃣ В июле был неожиданно высокий дефицит бюджета 0.9 трлн руб., в том числе повышенные расходы по статье национальная экономика ~0.5 трлн вместо обычных 0.2-0.3. Тогда мог быть докапитализирован Росатом. Дальше он занял ещё рублей и купил валюту для своей турецкой дочки. Турция в июле-сентябре увеличила валютные резервы с $60 до 75 млрд.

2️⃣ Крупным экспортерам объяснили, что продавать валюту ниже 60 руб за USD нехорошо. Поэтому они копят инвалюту на иностранных счетах, а в России для расходов и налогов активно берут кредиты в рублях. Поэтому так растет кредит юрлицам и рублевая М2 (+4 трлн за квартал).

3️⃣ Сургутнефтегаз конвертирует свою валютную кубышку ~$50 млрд в рубли или иностранные активы (в тот же аванс турецкой дочке Росатома на строительство АЭС). Новые рубли могут появиться только из дефицита или кредита - см. п.1 и п.2

✅ Регулирование курса - это нормально!

РЫНОК ОФЗ: новые договорные матчи. Если в 2021 история была win-win для Минфина и одного крупного банка, то теперь "какая боль - Аргентина-Ямайка 5:0" не в пользу Минфина.

📉 На картинке все 64 сделки аукциона по ОФЗ 26240. По минимальным ценам прошло 6 заявок на 30 млрд руб. по номиналу, 3 группы по 10 млрд с доходностью 10.7%, 10.8% и 10.9% годовых (выделены 🟨). Средняя цена по этим заявкам 74.65% против 79% цен накануне. Дисконт для "стратегов" составил 5.5% по цене. В истории дисконты не превышали 1% (история с 2020)

🧮 Всего разместили 26240 на 48 млрд по номиналу и 37 млрд по деньгам, в т.ч. 1-2 "стратега" купили 30.7 млн ОФЗ за 23 млрд руб. и ещё до 5 млн шт. за 4 млрд по неконкурентным заявкам (по средней цене 75.7% или 10.62% годовых).

🖨 Минфин переплатит сверх полученных 37 млрд более 59 млрд до 2036 купонами и дисконтом в цене. Для кого такая щедрость?! Может через два года узнаем. Так, сегодня Банком России впервые с 2018 выявлены инсайдерские сделки по акциям Распадской, совершенные в 2020.