ФИНАНСОВЫЙ СУВЕРЕНИТЕТ, или когда тема MMT становится хедлайнером национального форума – МФФ.
Монетарный суверенитет – одно из ключевых понятий MMT. Признаками суверенитета являются использование собственной валюты для достижения национальных целей в широком смысле (это и отсутствие привязки к другим валютам, и использование исключительно долга в национальной валюте). Максим Орешкин более конкретно расшифровал - 3 мин. с [20:30], коротко от Бла-бла-номика:
💬 Суверенитет — это способность достигать поставленных целей в политике, в экономике — вне зависимости от внешних факторов. Три основных элемента финансового суверенитета: 1) это рынок в национальной валюте, с достаточным объемов финансовых ресурсов, 2) это инструментарий — платежная инфраструктура, инструменты для инвестирования, 3) это система управления, которая должна нацеливать финансовую систему на решение задач экономического развития.
✅ Но примечательно другое. Орешкин впервые за долгое время выступил с открытой фрондой по отношению к действующей и предполагаемой политике Минфина и отчасти Банка России. Основой этой политики всегда были сбалансированный бюджет и бюджетное правило, реализованное с использованием иностранных валют.
Можно послушать отрывок 9 мин. с [1:06:30]. Я записал основные тезисы и выводы:
1️⃣ Орешкин: «Доллар, евро надо менять на рубль, а никак не другие валюты. Почему Антон Германович предлагает инвестировать в Китай с большим дефицитом бюджета 5% ВВП, говоря о том, что в нас не будут инвестировать, если у нас будет дефицит бюджета?!... Нужно верить в себя, а не верить в доброго дядю на Западе или Востоке… Финансовая система, включая бюджет и частный сектор, – это то, что финансирует изменения в экономике... От нас, сидящих здесь на панели, зависит будут ли структурные изменения в финансовой системе или не будут»
2️⃣ Бюджетные расходы будут расти в реальном выражении и в 2023, об этом сказал замминистра финансов Алексей Сазанов. То есть 20% в 2022 и больше 4% в 2023. В этом случае ни о какой балансировке бюджета речи идти не может. Тем более о возврате к бюджетному правилу или каким-то покупкам иностранной валюты. Но Минфин будет пытаться найти доходные источники. Хорошо, если это будут дивиденды, а не налоги.
3️⃣ Орешкин надеется, что в бюджете на следующий год, который сейчас проходит «шлифовку» в Минфине, и в ДКП и стратегии финансового рынка от Банка России мы получим ответы и решения. Здесь уверенности нет. Скорее всего, будет указано на необходимость временного расширения дефицита бюджета, а для финансирования дефицита будет использован микс из использования остатка ФНБ и увеличения госдолга.
4️⃣ Андрей Костин и банк ВТБ снова готовы покупать гособлигации «по рынку» и с «плавающим купоном» (тут и весело, и грустно получилось на вопрос Силуанова "Почём вы нам деньги дадите? - По рынку. - А мы не возьмем на таких условиях, будем заботится о том, как выполнить социальные обязательства, а не платить купоны и проценты банкам". Костин помнит 2020 и флоатеры, а Силуанов не знает, что во всех бюджетных правилах проценты платятся сверх других обязательств из нового долга). Это тоже тезис из MMT. В стране с собственной валютой не может быть проблем с госдолгом в собственной валюте, а разместить можно любой объем по рыночной «плавающей ставке», которая определяется прямо или косвенно центральным банком. А не инвесторами, к которым в лице главы госбанка обращался министр финансов.
5️⃣ Доверие инвесторов – важный тезис от Банка России. Он не имеет большого макроэкономического смысла в нынешних условиях, но действительно важен для возврата интереса к фондовому рынку России. Хорошо, что про дивиденды Газпрома вспомнили, даже устами главы Банка России Эльвиры Набиуллиной («предсказуемость дивидендной политики»).
Монетарный суверенитет – одно из ключевых понятий MMT. Признаками суверенитета являются использование собственной валюты для достижения национальных целей в широком смысле (это и отсутствие привязки к другим валютам, и использование исключительно долга в национальной валюте). Максим Орешкин более конкретно расшифровал - 3 мин. с [20:30], коротко от Бла-бла-номика:
💬 Суверенитет — это способность достигать поставленных целей в политике, в экономике — вне зависимости от внешних факторов. Три основных элемента финансового суверенитета: 1) это рынок в национальной валюте, с достаточным объемов финансовых ресурсов, 2) это инструментарий — платежная инфраструктура, инструменты для инвестирования, 3) это система управления, которая должна нацеливать финансовую систему на решение задач экономического развития.
✅ Но примечательно другое. Орешкин впервые за долгое время выступил с открытой фрондой по отношению к действующей и предполагаемой политике Минфина и отчасти Банка России. Основой этой политики всегда были сбалансированный бюджет и бюджетное правило, реализованное с использованием иностранных валют.
Можно послушать отрывок 9 мин. с [1:06:30]. Я записал основные тезисы и выводы:
1️⃣ Орешкин: «Доллар, евро надо менять на рубль, а никак не другие валюты. Почему Антон Германович предлагает инвестировать в Китай с большим дефицитом бюджета 5% ВВП, говоря о том, что в нас не будут инвестировать, если у нас будет дефицит бюджета?!... Нужно верить в себя, а не верить в доброго дядю на Западе или Востоке… Финансовая система, включая бюджет и частный сектор, – это то, что финансирует изменения в экономике... От нас, сидящих здесь на панели, зависит будут ли структурные изменения в финансовой системе или не будут»
2️⃣ Бюджетные расходы будут расти в реальном выражении и в 2023, об этом сказал замминистра финансов Алексей Сазанов. То есть 20% в 2022 и больше 4% в 2023. В этом случае ни о какой балансировке бюджета речи идти не может. Тем более о возврате к бюджетному правилу или каким-то покупкам иностранной валюты. Но Минфин будет пытаться найти доходные источники. Хорошо, если это будут дивиденды, а не налоги.
3️⃣ Орешкин надеется, что в бюджете на следующий год, который сейчас проходит «шлифовку» в Минфине, и в ДКП и стратегии финансового рынка от Банка России мы получим ответы и решения. Здесь уверенности нет. Скорее всего, будет указано на необходимость временного расширения дефицита бюджета, а для финансирования дефицита будет использован микс из использования остатка ФНБ и увеличения госдолга.
4️⃣ Андрей Костин и банк ВТБ снова готовы покупать гособлигации «по рынку» и с «плавающим купоном» (тут и весело, и грустно получилось на вопрос Силуанова "Почём вы нам деньги дадите? - По рынку. - А мы не возьмем на таких условиях, будем заботится о том, как выполнить социальные обязательства, а не платить купоны и проценты банкам". Костин помнит 2020 и флоатеры, а Силуанов не знает, что во всех бюджетных правилах проценты платятся сверх других обязательств из нового долга). Это тоже тезис из MMT. В стране с собственной валютой не может быть проблем с госдолгом в собственной валюте, а разместить можно любой объем по рыночной «плавающей ставке», которая определяется прямо или косвенно центральным банком. А не инвесторами, к которым в лице главы госбанка обращался министр финансов.
5️⃣ Доверие инвесторов – важный тезис от Банка России. Он не имеет большого макроэкономического смысла в нынешних условиях, но действительно важен для возврата интереса к фондовому рынку России. Хорошо, что про дивиденды Газпрома вспомнили, даже устами главы Банка России Эльвиры Набиуллиной («предсказуемость дивидендной политики»).
Forwarded from Ингосстрах - Инвестиции
«Дружественные» и «наши» нерезиденты снова участвуют в торгах акциями. Как это повлияет на рынок? РБК обратились с этим вопросом к главному аналитику «Ингосстрах – Инвестиции» Виктору Тунёву.
Смотрим 😊
[04:45] Зачем нужен список стратегических компаний
[05:30] Почему изначально в списке было 8 компаний, а потом он резко расширился до 53
[06:45] В каких из бумаг сейчас ждать большего движения
[10:05] Смогут ли «недружественные» нерезиденты как-то участвовать в торгах
[12:04] Что предпримет регулятор дальше
[14:00] Что делать частному инвестору
[15:40] Как отразится на рынке возобновление утренних и вечерних торгов
[16:50] Какого решения ЦБ по ключевой ставке ожидают аналитики
Смотрим 😊
[04:45] Зачем нужен список стратегических компаний
[05:30] Почему изначально в списке было 8 компаний, а потом он резко расширился до 53
[06:45] В каких из бумаг сейчас ждать большего движения
[10:05] Смогут ли «недружественные» нерезиденты как-то участвовать в торгах
[12:04] Что предпримет регулятор дальше
[14:00] Что делать частному инвестору
[15:40] Как отразится на рынке возобновление утренних и вечерних торгов
[16:50] Какого решения ЦБ по ключевой ставке ожидают аналитики
YouTube
Допуск «дружественных» нерезидентов к торгам акциями. Мосбиржа возобновляет вечернюю сессию
Подписывайтесь на канал:
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Мосбиржа допустит на рынок акций нерезидентов из дружественных стран. Также площадка возобновит утренние торги фьючерсами и валютой…
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Мосбиржа допустит на рынок акций нерезидентов из дружественных стран. Также площадка возобновит утренние торги фьючерсами и валютой…
Forwarded from Ингосстрах - Инвестиции
📉 Банк России снизил ключевую ставку до 7.5% (-0.5%), исключив фразу о целесообразности дальнейшего снижения ставки. Дан сигнал на близость завершения цикла. По нашему мнению, регулятор дальше будет рассматривать варианты как сохранения ставки, так и снижения на 0.25-0.5% в зависимости от инфляционной картины. Хотя Эльвира Набиуллина не исключила и вариант повышения – полагаем, вероятность этого низкая.
🏹 Прогнозы Банка России по инфляции в 2022 понизились до 11–13% с 12–15% в июле. Ожидания на 2023 без изменений 5–7%. При инфляции по нижней границе мы можем увидеть близкую к 0 годовую инфляцию в марте-апреле 2023. В этих условиях ставку доведут до 6.5% в 2023, как предполагает среднесрочный прогноз Банка России.
⚖️ Сейчас проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. Среди дезинфляционных факторов отмечается хороший урожай, экспортные ограничения и более протяженный во времени перенос курса в цены. Последний момент намекает, что Банк России не ожидает сильного ослабления рубля в конце года.
🏹 Прогнозы Банка России по инфляции в 2022 понизились до 11–13% с 12–15% в июле. Ожидания на 2023 без изменений 5–7%. При инфляции по нижней границе мы можем увидеть близкую к 0 годовую инфляцию в марте-апреле 2023. В этих условиях ставку доведут до 6.5% в 2023, как предполагает среднесрочный прогноз Банка России.
⚖️ Сейчас проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. Среди дезинфляционных факторов отмечается хороший урожай, экспортные ограничения и более протяженный во времени перенос курса в цены. Последний момент намекает, что Банк России не ожидает сильного ослабления рубля в конце года.
КРИВАЯ ОФЗ: обновление. Все лето длинные ОФЗ стояли ~9% несмотря на то, что ключевая снизилась с 11 до 7.5%. Рынок закладывает рисковый сценарий, что ставка не будет снижаться, а Минфин увеличит предложение длинных ОФЗ. Через год ситуация может измениться, если инфляция и ставка пойдут по нижней границе прогноза Банка России (мой базовый сценарий). Жду нормализацию кривой по срокам - сейчас ОФЗ до 5 лет перекуплены, а более длинные - перепроданы.
Итак, оценка доходности ОФЗ через 1 год по двум сценариям (расчеты в онлайн-режиме):
🟢 БАЗОВЫЙ - снижение ключевой ставки до 6.5% и кривой ОФЗ до 6.5-8%. На ОФЗ с погашением после 2030 можно заработать 15-18% за год
🔴 РИСКОВЫЙ - ставка останется на 7.5%, а кривая ОФЗ на 7.5-9.0%, но за счет нормализации формы кривой длинные ОФЗ дадут больше 10% за год.
👆 Доходность гособлигаций — это функция единой ДКП Центробанка и Правительства, что доказывает даже рынок Турции - доходности гособлигаций в турецких лирах за лето снизились в 2 раза до 11.5% годовых.
Итак, оценка доходности ОФЗ через 1 год по двум сценариям (расчеты в онлайн-режиме):
🟢 БАЗОВЫЙ - снижение ключевой ставки до 6.5% и кривой ОФЗ до 6.5-8%. На ОФЗ с погашением после 2030 можно заработать 15-18% за год
🔴 РИСКОВЫЙ - ставка останется на 7.5%, а кривая ОФЗ на 7.5-9.0%, но за счет нормализации формы кривой длинные ОФЗ дадут больше 10% за год.
👆 Доходность гособлигаций — это функция единой ДКП Центробанка и Правительства, что доказывает даже рынок Турции - доходности гособлигаций в турецких лирах за лето снизились в 2 раза до 11.5% годовых.
КРУПНЫЕ НЕТТО-ПОТОКИ, или где искать инсайдерскую торговлю в Газпроме. Мосбиржа публикует с задержкой 2 недели нетто-потоки по отдельным акциям у топ-30 участников торгов (а также топ-70 и топ-100 – предыстория). Уже появились в открытом доступе данные, сколько купили в конце августа и продали в начале сентября крупнейшие участники рынка, когда Газпром объявил о новой выплате дивидендов:
📌 В отсутствие нерезидентов нетто-потоки по рынку существенно сократились, но в Газпроме можно заметить рекордные с февраля потоки среди топ-30 – купили на 4.5 млрд руб. 29-30.08 и продали на 4 млрд 31.08-01.09. Полагаю, Банку России будет не сложно найти тех, кто из топ-30 много заработал, – было бы желание.
📌 Похожая история была в июне – две недели до 30 июня, когда Газпром отказал акционерам в дивидендах, наблюдались крупные нетто-продажи в акциях Газпрома – в сумме на 20 млрд руб.
📉 Последний раз оценивал нетто-оттоки по всем 28 акциям в январе 2022. В январе-феврале продолжались мощные продажи у топ-30 – в сумме на 182 млрд руб. Как и раньше, нерезиденты выходили, а мелкие физлица-резиденты заходили в российские акции. Совокупно в 2020-фев.2022 отток из акций составил 825 млрд руб. у топ-30 (=нерезидентов). С марта 2022 без нерезидентов оттоки сократились – совокупно на падении рынка до 5 августа крупные участники топ-30 продали акций на 64 млрд руб.
📈 После 5 августа, когда начался рост рынка, отток минимальный, а в отдельных акциях наблюдается даже приток: Сбер +2.5, Магнит +0.9, Норникель +0.8, ММК +0.6 млрд руб. Похоже доступ части нерезидентов и расконвертация депозитарных расписок пока не привели к продажам крупных участников торгов. Историю и последние данные можно всегда посмотреть в Google Sheets.
📌 В отсутствие нерезидентов нетто-потоки по рынку существенно сократились, но в Газпроме можно заметить рекордные с февраля потоки среди топ-30 – купили на 4.5 млрд руб. 29-30.08 и продали на 4 млрд 31.08-01.09. Полагаю, Банку России будет не сложно найти тех, кто из топ-30 много заработал, – было бы желание.
📌 Похожая история была в июне – две недели до 30 июня, когда Газпром отказал акционерам в дивидендах, наблюдались крупные нетто-продажи в акциях Газпрома – в сумме на 20 млрд руб.
📉 Последний раз оценивал нетто-оттоки по всем 28 акциям в январе 2022. В январе-феврале продолжались мощные продажи у топ-30 – в сумме на 182 млрд руб. Как и раньше, нерезиденты выходили, а мелкие физлица-резиденты заходили в российские акции. Совокупно в 2020-фев.2022 отток из акций составил 825 млрд руб. у топ-30 (=нерезидентов). С марта 2022 без нерезидентов оттоки сократились – совокупно на падении рынка до 5 августа крупные участники топ-30 продали акций на 64 млрд руб.
📈 После 5 августа, когда начался рост рынка, отток минимальный, а в отдельных акциях наблюдается даже приток: Сбер +2.5, Магнит +0.9, Норникель +0.8, ММК +0.6 млрд руб. Похоже доступ части нерезидентов и расконвертация депозитарных расписок пока не привели к продажам крупных участников торгов. Историю и последние данные можно всегда посмотреть в Google Sheets.
Forwarded from Ингосстрах - Инвестиции
РАСПРОДАЖА, МОБИЛИЗАЦИЯ, И СНОВА РАСПРОДАЖА…
Без паники
На связи Виктор Тунев, главный аналитик "Ингосстрах - Инвестиции".
Сегодня утром в России объявлена частичная мобилизация. На российском рынке распродажа началась накануне, когда стало известно о референдумах на территориях проведения СВО и срочных поправках в УК о мобилизации и военном положении.
После падения почти на 9% во вторник, рынок по индексу Мосбиржи открылся ещё на 5% ниже в среду.
Минимум по индексу Мосбиржи 2003 пункта ещё выше значений, который мы видели в конце февраля на выходе нерезидентов перед началом СВО.
На рынке ОФЗ распродажа идёт третий день и длинный конец кривой ушел выше 10% годовых.
📍 Сейчас нерезиденты не участвуют в торгах, поэтому аналогичной мощной распродажи как в феврале мы не ожидаем.
Кроме того, мобилизация и усиление геополитических рисков подразумевают новую волну ограничений для российских граждан и капиталов за рубежом.
Капиталам бежать некуда, и рано или поздно они вернутся на внутренний рынок.
📍 Мы считаем, что сейчас нельзя проводить прямые параллели с февралем-мартом. В одну и ту же реку нельзя войти дважды. Мобилизация 1% запаса– следующий этап СВО, которая либо ожидаемо затянется, либо должна перейти в оборонительный статус.
Динамика фондовых индикаторов, облигаций может оказаться иной. Как было неожиданным для многих мощное движение курса рубля со 120 до 50 руб. за USD в марте-июне 2022. Сейчас курс будет относительно стабильным, но такие горки могут быть в других инструментах.
Поэтому без паники!
Готовимся покупать акции и ОФЗ на распродаже. Триггером может стать подтверждение дивидендной истории 30 сентября. Мы отдаем себе отчет, что дивиденды Газпрома снова под угрозой, но сейчас иная история – бюджету нужны эти дивиденды.
Без паники
На связи Виктор Тунев, главный аналитик "Ингосстрах - Инвестиции".
Сегодня утром в России объявлена частичная мобилизация. На российском рынке распродажа началась накануне, когда стало известно о референдумах на территориях проведения СВО и срочных поправках в УК о мобилизации и военном положении.
После падения почти на 9% во вторник, рынок по индексу Мосбиржи открылся ещё на 5% ниже в среду.
Минимум по индексу Мосбиржи 2003 пункта ещё выше значений, который мы видели в конце февраля на выходе нерезидентов перед началом СВО.
На рынке ОФЗ распродажа идёт третий день и длинный конец кривой ушел выше 10% годовых.
📍 Сейчас нерезиденты не участвуют в торгах, поэтому аналогичной мощной распродажи как в феврале мы не ожидаем.
Кроме того, мобилизация и усиление геополитических рисков подразумевают новую волну ограничений для российских граждан и капиталов за рубежом.
Капиталам бежать некуда, и рано или поздно они вернутся на внутренний рынок.
📍 Мы считаем, что сейчас нельзя проводить прямые параллели с февралем-мартом. В одну и ту же реку нельзя войти дважды. Мобилизация 1% запаса– следующий этап СВО, которая либо ожидаемо затянется, либо должна перейти в оборонительный статус.
Динамика фондовых индикаторов, облигаций может оказаться иной. Как было неожиданным для многих мощное движение курса рубля со 120 до 50 руб. за USD в марте-июне 2022. Сейчас курс будет относительно стабильным, но такие горки могут быть в других инструментах.
Поэтому без паники!
Готовимся покупать акции и ОФЗ на распродаже. Триггером может стать подтверждение дивидендной истории 30 сентября. Мы отдаем себе отчет, что дивиденды Газпрома снова под угрозой, но сейчас иная история – бюджету нужны эти дивиденды.
Зарисовки из отпуска на злобу дня. Нет, не о том... А о новом (старом) бюджетном правиле и непоколебимой борьбе Минфина за нулевой дефицит бюджета. В проектировках бюджета запланировано пополнение ФНБ в 2023-25 как раз на сумму, которую возьмут с Газпрома в виде дополнительного НДПИ ~0.6 трлн в год 😂
1. Марсель. Танк Жанна д'Арк
2. Марсель. Инсталляция Бык "на костылях"
3. Марсель. Перформанс "инвесторы в российский фондовый рынок"
4. Генуя. Махатма Ганди... Всем peace!
1. Марсель. Танк Жанна д'Арк
2. Марсель. Инсталляция Бык "на костылях"
3. Марсель. Перформанс "инвесторы в российский фондовый рынок"
4. Генуя. Махатма Ганди... Всем peace!
МНОЖЕСТВЕННОСТЬ КУРСОВ: новая реальность или следствие бегства капитала?!
Где находится реальный курс доллара США – на 64 руб. по валютным торгам USDRUB, на которых устанавливается курс Банка России, на 62 руб. по торгам китайским юанем CNY в пересчете по кросс-курсу или на 60 руб. по ближайшему декабрьскому фьючерсу Si на USDRUB? Есть ещё наличный доллар – по 68 руб. В условиях отсутствия безрискового арбитража для крупных игроков мы можем увидеть ещё большее расхождение валютных курсов. При этом для мелких инвесторов возникла редкая возможность заработать на периоде до экспирации в декабре, например, сократив позицию в долларах США и купив фьючерс на него, – разница сегодня доходила до 5 руб. за USD.
🛫 Текущая история больше обязана высокому спросу от физлиц на вывод долларов США в другие юрисдикции. С мая банки и брокеры начали вводить ограничения на позиции в недружественных валютах. В результате клиенты существенно увеличили позиции во фьючерсах, где не было ограничений. Открытый интерес в ближайших фьючерсах Si вырос более чем в два раза до ~400 млрд руб. (объем нужно делить на два – он включает сумму long и short) Но сейчас тем, кто решил уехать из России, нужна реальная валюта – они пытаются сократить позиции во фьючерсах и купить реальные доллары США для вывода за рубеж. Однако позиции других участников не позволяют это сделать без значительной разницы в ценах.
📉 Позиции участников торгов по переносу позиций в долларе США сократились с более 400 млрд руб. до февраля до исторического минимума в 96 млрд на 11 октября. Одновременно выросли позиции в китайском юане CNY с нуля до ~300 млрд руб. Но китайский юань невозможно перевести куда-либо кроме Китая.
⛔️Что будет в случае введения санкций на НКЦ Мосбиржи? Торги долларом США и евро могут быть приостановлены, а экспирация (исполнение) фьючерсов в отсутствие рыночного фиксинга может быть проведена досрочно. Спецификация контракта сейчас допускает разные варианты, но в любом случае исполнение пройдет, если не по рыночному, то по курсу Банка России, который сейчас выше цены фьючерса на 6%.
✅ Итак, по объему открытых позиций на бирже – реальный курс должен быть ближе к фьючерсу и китайскому юаню. По объему торгов – нечто среднее между тремя курсами. Объем торгов юанем сегодня установил исторический максимум 118 млрд руб. Это уже близко к среднему объему торгов долларам США $2.2 млрд в день.
📊 Сохраняется высокий приток валюты по торговому балансу. Банк России опубликовал оценку платежного баланса за III квартал, из которой следует, что в сентябре приток валюты (он же отток капитала) был выше или на уровне июля-августа $23-24 млрд. Некоторые аналитики заметили снижение сальдо текущего счета до $15 млрд, но оно обязано технической операции начисления дивидендов Газпрома и других компаний в сентябре - до $9 млрд. Начисление дивидендов в пользу нерезидентов отражается как отток по текущему и приток по финансовому счету. Сейчас дивиденды нерезидентов поступают на счета типа С и не могут быть конвертированы в иностранную валюту как раньше.
Где находится реальный курс доллара США – на 64 руб. по валютным торгам USDRUB, на которых устанавливается курс Банка России, на 62 руб. по торгам китайским юанем CNY в пересчете по кросс-курсу или на 60 руб. по ближайшему декабрьскому фьючерсу Si на USDRUB? Есть ещё наличный доллар – по 68 руб. В условиях отсутствия безрискового арбитража для крупных игроков мы можем увидеть ещё большее расхождение валютных курсов. При этом для мелких инвесторов возникла редкая возможность заработать на периоде до экспирации в декабре, например, сократив позицию в долларах США и купив фьючерс на него, – разница сегодня доходила до 5 руб. за USD.
🛫 Текущая история больше обязана высокому спросу от физлиц на вывод долларов США в другие юрисдикции. С мая банки и брокеры начали вводить ограничения на позиции в недружественных валютах. В результате клиенты существенно увеличили позиции во фьючерсах, где не было ограничений. Открытый интерес в ближайших фьючерсах Si вырос более чем в два раза до ~400 млрд руб. (объем нужно делить на два – он включает сумму long и short) Но сейчас тем, кто решил уехать из России, нужна реальная валюта – они пытаются сократить позиции во фьючерсах и купить реальные доллары США для вывода за рубеж. Однако позиции других участников не позволяют это сделать без значительной разницы в ценах.
📉 Позиции участников торгов по переносу позиций в долларе США сократились с более 400 млрд руб. до февраля до исторического минимума в 96 млрд на 11 октября. Одновременно выросли позиции в китайском юане CNY с нуля до ~300 млрд руб. Но китайский юань невозможно перевести куда-либо кроме Китая.
⛔️Что будет в случае введения санкций на НКЦ Мосбиржи? Торги долларом США и евро могут быть приостановлены, а экспирация (исполнение) фьючерсов в отсутствие рыночного фиксинга может быть проведена досрочно. Спецификация контракта сейчас допускает разные варианты, но в любом случае исполнение пройдет, если не по рыночному, то по курсу Банка России, который сейчас выше цены фьючерса на 6%.
✅ Итак, по объему открытых позиций на бирже – реальный курс должен быть ближе к фьючерсу и китайскому юаню. По объему торгов – нечто среднее между тремя курсами. Объем торгов юанем сегодня установил исторический максимум 118 млрд руб. Это уже близко к среднему объему торгов долларам США $2.2 млрд в день.
📊 Сохраняется высокий приток валюты по торговому балансу. Банк России опубликовал оценку платежного баланса за III квартал, из которой следует, что в сентябре приток валюты (он же отток капитала) был выше или на уровне июля-августа $23-24 млрд. Некоторые аналитики заметили снижение сальдо текущего счета до $15 млрд, но оно обязано технической операции начисления дивидендов Газпрома и других компаний в сентябре - до $9 млрд. Начисление дивидендов в пользу нерезидентов отражается как отток по текущему и приток по финансовому счету. Сейчас дивиденды нерезидентов поступают на счета типа С и не могут быть конвертированы в иностранную валюту как раньше.
Этот отпуск меня ещё долго не отпустит. В четверг было так, а вчера и тут началось😂:
Итальянский вулкан Стромболи к северу от Сицилии привлекает туристов новым извержением, несмотря на предупреждения местных властей
ВИДЕО КАК СЕЙЧАС https://yangx.top/rian_ru/181303
Итальянский вулкан Стромболи к северу от Сицилии привлекает туристов новым извержением, несмотря на предупреждения местных властей
ВИДЕО КАК СЕЙЧАС https://yangx.top/rian_ru/181303
Forwarded from ACI Russia
⁉️"Как участники, инфраструктура и регулятор могут помочь валютному рынку РФ уменьшить фрагментацию и распад?"⁉️
🕕 Сегодня в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ищем решения вместе Егором Сусиным, Павлом Пикулевым, Виктором Туневым и Евгением Егоровым.
Присоединиться онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse
🙋♂️Поднимайте руки и высказывайтесь! Пишите комментарии под этим постом 👇🏻
🕕 Сегодня в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia ищем решения вместе Егором Сусиным, Павлом Пикулевым, Виктором Туневым и Евгением Егоровым.
Присоединиться онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse
🙋♂️Поднимайте руки и высказывайтесь! Пишите комментарии под этим постом 👇🏻
После вчерашнего объявления московских властей можно смело идти на офлайн-конференции! Буду спикером на КОНФЕРЕНЦИИ ИНВЕСТОРОВ И ТРЕЙДЕРОВ SMART-LAB. 29 октября в субботу в кинотеатре "Октябрь" на Арбате. Сайт конференции https://conf.smart-lab.ru
Нравится, что делает Тимофей Мартынов, сам пользуюсь сайтом smart-lab.ru, а эта конференция станет уникальной по охвату и содержанию:
🔥 1500+ участников
🔥 15+ эмитентов: в конференции участвуют НОВАТЭК, ГМК Норникель, X5, Сегежа, Globaltrans, Эталон, Магнит, Ренессанс Страхование, Positive Technologies, SFI, МТС, Softline, OZON, Polymetal
🔥 30+ спикеров
🔥 Параллельные ветки выступлений: "инвесторский зал", "трейдерский зал" и "встречи с эмитентами"
Нравится, что делает Тимофей Мартынов, сам пользуюсь сайтом smart-lab.ru, а эта конференция станет уникальной по охвату и содержанию:
🔥 1500+ участников
🔥 15+ эмитентов: в конференции участвуют НОВАТЭК, ГМК Норникель, X5, Сегежа, Globaltrans, Эталон, Магнит, Ренессанс Страхование, Positive Technologies, SFI, МТС, Softline, OZON, Polymetal
🔥 30+ спикеров
🔥 Параллельные ветки выступлений: "инвесторский зал", "трейдерский зал" и "встречи с эмитентами"
conf.smart-lab.ru
Smart-Lab Conf 2025 28 июня - Санкт-Петербург
Самая масштабная конференция по инвестициям на бирже
Поговорили на РБК о рынке российских акций и немного о курсе, бюджетном правиле и ОФЗ https://tv.rbc.ru/archive/rynki/63510e672ae5961b16a7a12b
Картинка к сюжету - индекс Мосбиржи за 25 лет. Это третье падение более чем на 50%. Но даже после него доходность 16% годовых с дивидендами в рублях, 13% - без учёта дивидендов (курс доллара вырос с 6 до 61 ₽ = 10% годовых). Год назад на максимуме 4288 по индексу доходность с дивидендами составляла 20% годовых.
Картинка к сюжету - индекс Мосбиржи за 25 лет. Это третье падение более чем на 50%. Но даже после него доходность 16% годовых с дивидендами в рублях, 13% - без учёта дивидендов (курс доллара вырос с 6 до 61 ₽ = 10% годовых). Год назад на максимуме 4288 по индексу доходность с дивидендами составляла 20% годовых.
ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ в III кв. 2022 могли составить до 15 млрд USD. Холодный расчет нашёл в платежном балансе за III кв. аванс Турции на постройку АЭС. А если посмотреть на *** к значению прироста иностранных активов от Банка России, то можно предположить, что Россия провела операции через резервные активы. Вот почему курс USD сейчас 61 ₽, а не ближе к 50, как в конце июня.
Пришли дивиденды Газпрома. Оценил для Ъ приток на рынок:
На миноритариев компании приходится около половины выплат, то есть более 600 млрд руб. Впрочем, более половины этой суммы будет заблокировано на счетах типа C, принадлежащих нерезидентам. Поэтому, полагает главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев, только 200–250 млрд руб. будет доступно для реинвестиций. «В рынок акций будет реинвестировано сразу до половины этой суммы, или 100 млрд руб., а остальное уйдет в другие классы активов или будет инвестировано позже»
Оборот сегодня вырос на 10-15 млрд к обычному, а цены +3% по индексу. Не всем ещё поступили дивиденды, но скоро дойдут. А в декабре ещё ряд компаний может выплатить дивиденды.
Кстати, в разы вырастут остатки на счетах типа C в НРД (было 200 млрд по данным Банка России). Пока государство не придумает как их использовать, доход от размещения этих средств по ключевой ставке может зарабатывать сама Мосбиржа (7.5% от ~600 млрд = 1/4 капитализация биржи)
Об этом и многом другом расскажу на двух конференциях на этой неделе ⤵️
На миноритариев компании приходится около половины выплат, то есть более 600 млрд руб. Впрочем, более половины этой суммы будет заблокировано на счетах типа C, принадлежащих нерезидентам. Поэтому, полагает главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев, только 200–250 млрд руб. будет доступно для реинвестиций. «В рынок акций будет реинвестировано сразу до половины этой суммы, или 100 млрд руб., а остальное уйдет в другие классы активов или будет инвестировано позже»
Оборот сегодня вырос на 10-15 млрд к обычному, а цены +3% по индексу. Не всем ещё поступили дивиденды, но скоро дойдут. А в декабре ещё ряд компаний может выплатить дивиденды.
Кстати, в разы вырастут остатки на счетах типа C в НРД (было 200 млрд по данным Банка России). Пока государство не придумает как их использовать, доход от размещения этих средств по ключевой ставке может зарабатывать сама Мосбиржа (7.5% от ~600 млрд = 1/4 капитализация биржи)
Об этом и многом другом расскажу на двух конференциях на этой неделе ⤵️
Коммерсантъ
Дивиденды пошли на пункты
Ожидания выплат «Газпрома» подняли фондовые индексы