Forwarded from MMI
Помимо повышения ставки ЦБ принял ещё решение не покупать валюту до конца года. Пресс-релиз на эту тему процитирую дословно:
Банк России принял решение продлить приостановку покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила до конца декабря 2018 года. Решение о возобновлении регулярных покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках выполнения механизма бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках. Решение об отложенных в 2018 году покупках иностранной валюты на внутреннем рынке будет приниматься после возобновления регулярных покупок. Отложенные покупки могут быть осуществлены в течение 2019 года и последующих лет.
==========
На мой взгляд, не менее важное решение, чем повышение ставки. Фактически, это официальное признание уже ставшего очевидным факта, что применявшийся механизм покупки валюты в рамках бюджетного правила ведёт не к снижению волатильности валютного курса, как до сих пор утверждали Минфин и ЦБ, а к повышению этой волатильности. Очевидно, что этот механизм требует модернизации. На мой взгляд, новый механизм должен учитывать как факторы сезонности счёта текущих операций, так и флуктуации потоков капитала. Но при этом речь, конечно, не идёт о базовом принципе бюджетного правила - изъятии сверхдоходов от дорогой нефти. Они пусть изымаются и дальше, но в будущем это не должно вести к дестабилизации финансовых рынков.
Банк России принял решение продлить приостановку покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила до конца декабря 2018 года. Решение о возобновлении регулярных покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках выполнения механизма бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках. Решение об отложенных в 2018 году покупках иностранной валюты на внутреннем рынке будет приниматься после возобновления регулярных покупок. Отложенные покупки могут быть осуществлены в течение 2019 года и последующих лет.
==========
На мой взгляд, не менее важное решение, чем повышение ставки. Фактически, это официальное признание уже ставшего очевидным факта, что применявшийся механизм покупки валюты в рамках бюджетного правила ведёт не к снижению волатильности валютного курса, как до сих пор утверждали Минфин и ЦБ, а к повышению этой волатильности. Очевидно, что этот механизм требует модернизации. На мой взгляд, новый механизм должен учитывать как факторы сезонности счёта текущих операций, так и флуктуации потоков капитала. Но при этом речь, конечно, не идёт о базовом принципе бюджетного правила - изъятии сверхдоходов от дорогой нефти. Они пусть изымаются и дальше, но в будущем это не должно вести к дестабилизации финансовых рынков.
Решение Банка России о повышении ставки на 0,25% до 7,5% в принципе можно поддержать - исключительно из сложившегося бэкграунда и одновременного заявления о прекращении регулярных покупок иностранной валюты для Минфина в рамках бюджетного правила до конца 2018 года (и переноса отложенных покупок на неопределенный срок даже больше года). http://cbr.ru/Press/event/?id=2086
Фактически Банк России впервые осознанно встал на сторону рубля в относительно длительной перспективе, а не сиюминутно, как это было в апреле и августе 2018 с временным прекращением покупок валюты.
Бэкграунд в следующем:
1. Вчерашнее решение Банка Турции повысить ставку сразу на 6+% до 24% (выше ожиданий рынка и против мнения Эрдогана) вызвало рост турецкой лиры и других EM-валют. На этом фоне неповышение ставки Банком России могло привести к ослаблению курса рубля (хотя это скорее очень краткосрочный эмоциональный фактор).
2. В августе 2018 Банк России с Минфином допустили несколько ошибок, прекращая и возобновляя покупки валюты, делая противоречивые заявления, что вызвало как более сильное падение курса рубля, так и распродажи на рынке ОФЗ https://www.tradingview.com/x/VsGLgKYZ/
3. Банк России похоже специально завысил свои ожидания по инфляции на 2019 год (5,5-6% в 1 полугодии и 5-5,5% по итогам всего года), что позволит ему не поднимать ставки в дальнейшем, пока инфляция будет укладываться в новый прогноз. Повышение на 0,25% имеет символический характер и почти не повлияет на экономику. http://cbr.ru/press/PR/?file=14092018_133000Key.htm
4. Заверения Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции о сохранении цели по нейтральной ставке в 6-7% при целевой инфляции 4% в 2020 скорее подтверждают то, что мы не увидим новый цикл повышения ставок. По моему мнению возобновление цикла смягчения ставок может начаться уже во второй половине 2019.
НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ такова: Банк России НЕ будет покупать валюту примерно на 400-500 млрд. руб. в месяц (до 2 трлн. до конца 2018 года). Значит кто-то другой должен покупать эту валюту у экспортеров за рубли. А все эти 400-500 млрд. рублей будут тут же уничтожаться через профицит бюджета. Минфин будет получать валюту напрямую из резервов Банка России, а не с рынка. Избыточная рублевая ликвидность у банков будет постепенно сокращаться, что быстрее нас приведет к нормальной ситуации отсутствия избыточной ликвидности, лучшей трансмиссии ключевой ставки на другие ставки в экономике (депозиты и рынок ОФЗ).
Введение даже жестких санкций - на новый госдолг и отдельные банки - могут временно снизить курс рубля (и цены ОФЗ), но в дальнейшем при сохранении цен на нефть на уровне $70-80 мы скорее всего увидим возврат на уровни, предусмотренные бюджетом и прогнозом МЭР - 63-64 руб. за доллар США (или даже ниже). На этом уровне скорее всего возобновятся покупки Банком России валюты на открытом рынке, возможно даже раньше 2019 года.
Что выглядит противоречивым:
A. Заявление Эльвиры Набиуллиной о том, что Банк России не рассматривает величину курса рубля при принятии решения о возобновлении покупок валюты (якобы его интересует только волатильность). Полагаю, что пока Банк России еще не осознал, что инфляционное тагетирование и управление плавающим курсом не противоречивые цели, а взаимодополняющие.
Б. Явное отсутствие желания Банка России выходить на вторичный рынок ОФЗ ("теоретическая возможность и вся инфраструктура есть, но не хотим"). Вместо этого готовы предоставлять банкам послабления по расчету капиталу, в случае введения санкций и новой распродажи на рынке ОФЗ. Из ОФЗ вышло за полгода нерезидентов на 480 млрд. руб., их доля сократилась с 34,5 до 26,6%. Думаю, в жестком сценарии потенциально выйдет еще не больше 10% на ~500 млрд.
В. В отличие от Максима Орешкина Эльвира Набиуллина не видит проблемы из-за того, что экспортеры "придерживают" продажи валюты. Если 30 крупнейших экспортеров активно продают валюту, то кто же тогда все это покупает сейчас?! Неужели опять население.
Г. Отсутствие долгосрочного видения ситуации с бюджетным правилом, покупками валюты и размещением госдолга. Надеюсь, что между ЦБ и Минфином идет дискуссия
Фактически Банк России впервые осознанно встал на сторону рубля в относительно длительной перспективе, а не сиюминутно, как это было в апреле и августе 2018 с временным прекращением покупок валюты.
Бэкграунд в следующем:
1. Вчерашнее решение Банка Турции повысить ставку сразу на 6+% до 24% (выше ожиданий рынка и против мнения Эрдогана) вызвало рост турецкой лиры и других EM-валют. На этом фоне неповышение ставки Банком России могло привести к ослаблению курса рубля (хотя это скорее очень краткосрочный эмоциональный фактор).
2. В августе 2018 Банк России с Минфином допустили несколько ошибок, прекращая и возобновляя покупки валюты, делая противоречивые заявления, что вызвало как более сильное падение курса рубля, так и распродажи на рынке ОФЗ https://www.tradingview.com/x/VsGLgKYZ/
3. Банк России похоже специально завысил свои ожидания по инфляции на 2019 год (5,5-6% в 1 полугодии и 5-5,5% по итогам всего года), что позволит ему не поднимать ставки в дальнейшем, пока инфляция будет укладываться в новый прогноз. Повышение на 0,25% имеет символический характер и почти не повлияет на экономику. http://cbr.ru/press/PR/?file=14092018_133000Key.htm
4. Заверения Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции о сохранении цели по нейтральной ставке в 6-7% при целевой инфляции 4% в 2020 скорее подтверждают то, что мы не увидим новый цикл повышения ставок. По моему мнению возобновление цикла смягчения ставок может начаться уже во второй половине 2019.
НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ такова: Банк России НЕ будет покупать валюту примерно на 400-500 млрд. руб. в месяц (до 2 трлн. до конца 2018 года). Значит кто-то другой должен покупать эту валюту у экспортеров за рубли. А все эти 400-500 млрд. рублей будут тут же уничтожаться через профицит бюджета. Минфин будет получать валюту напрямую из резервов Банка России, а не с рынка. Избыточная рублевая ликвидность у банков будет постепенно сокращаться, что быстрее нас приведет к нормальной ситуации отсутствия избыточной ликвидности, лучшей трансмиссии ключевой ставки на другие ставки в экономике (депозиты и рынок ОФЗ).
Введение даже жестких санкций - на новый госдолг и отдельные банки - могут временно снизить курс рубля (и цены ОФЗ), но в дальнейшем при сохранении цен на нефть на уровне $70-80 мы скорее всего увидим возврат на уровни, предусмотренные бюджетом и прогнозом МЭР - 63-64 руб. за доллар США (или даже ниже). На этом уровне скорее всего возобновятся покупки Банком России валюты на открытом рынке, возможно даже раньше 2019 года.
Что выглядит противоречивым:
A. Заявление Эльвиры Набиуллиной о том, что Банк России не рассматривает величину курса рубля при принятии решения о возобновлении покупок валюты (якобы его интересует только волатильность). Полагаю, что пока Банк России еще не осознал, что инфляционное тагетирование и управление плавающим курсом не противоречивые цели, а взаимодополняющие.
Б. Явное отсутствие желания Банка России выходить на вторичный рынок ОФЗ ("теоретическая возможность и вся инфраструктура есть, но не хотим"). Вместо этого готовы предоставлять банкам послабления по расчету капиталу, в случае введения санкций и новой распродажи на рынке ОФЗ. Из ОФЗ вышло за полгода нерезидентов на 480 млрд. руб., их доля сократилась с 34,5 до 26,6%. Думаю, в жестком сценарии потенциально выйдет еще не больше 10% на ~500 млрд.
В. В отличие от Максима Орешкина Эльвира Набиуллина не видит проблемы из-за того, что экспортеры "придерживают" продажи валюты. Если 30 крупнейших экспортеров активно продают валюту, то кто же тогда все это покупает сейчас?! Неужели опять население.
Г. Отсутствие долгосрочного видения ситуации с бюджетным правилом, покупками валюты и размещением госдолга. Надеюсь, что между ЦБ и Минфином идет дискуссия
...И через какое-то время будет найдено решение.
МОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ остается в силе:
- ежегодная фиксация рублевой цены нефти для бюджетного правила и сбережения Минфина в рублях на депозите в Банке России;
- активные операции Банка России на валютном рынке в рамках режима плавающего курса (managed floating), исходя из целей по инфляции, динамики реального эффективного курса рубля, внешних условий, сезонности и ликвидности банковского сектора;
- активные операции Банка России на вторичном рынке госдолга, как с точки зрения регулирования ликвидности банковского сектора, так и для купирования резких колебаний на всей кривой госдолга;
- размещение Минфином преимущественно коротких ОФЗ до 3-5 лет в пользу банков и иных резидентов, ограничение доли иностранных инвесторов на рынке рублевого госдолга.
МОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ остается в силе:
- ежегодная фиксация рублевой цены нефти для бюджетного правила и сбережения Минфина в рублях на депозите в Банке России;
- активные операции Банка России на валютном рынке в рамках режима плавающего курса (managed floating), исходя из целей по инфляции, динамики реального эффективного курса рубля, внешних условий, сезонности и ликвидности банковского сектора;
- активные операции Банка России на вторичном рынке госдолга, как с точки зрения регулирования ликвидности банковского сектора, так и для купирования резких колебаний на всей кривой госдолга;
- размещение Минфином преимущественно коротких ОФЗ до 3-5 лет в пользу банков и иных резидентов, ограничение доли иностранных инвесторов на рынке рублевого госдолга.
Forwarded from MarketTwits
Forbes составил рейтинг банков и управляющих компаний для миллионеров
http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii-photogallery/investment-2018366173-forbes-sostavil-reyting-bankov-i?photo=11
http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii-photogallery/investment-2018366173-forbes-sostavil-reyting-bankov-i?photo=11
Как Банк России и Минфин готовы к серьезным санкциям можно увидеть из Обзоров банковского сектора, центрального банка и кредитных организаций. Удивительным выглядит мощный рост НАЛИЧНОЙ иностранной валюты в составе золото-валютных резервов с 1 до 30 млрд. USD за 3.5 года. Как будто Банк России запасается валютой для вкладчиков крупного госбанка, который может быть отключен от расчетов в USD. При этом вложения в долговые ЦБ, хоть и постепенно сокращались в доле, все еще составляют больше половины ЗВР (никаких серьезных распродаж US treasuries не было, как можно было подумать по данным из США).
Объем денежных остатков Минфина на счетах в банках и Банке России позволяет просто забыть о размещении ОФЗ на очень длительное время. >4 трлн. хватит на 3 года, а если изменить бюджетное правило, то в принципе госдолг можно не размещать. Всё это грустно, потому что ситуация не особо напрягает Минфин и у него нет никаких стимулов что-то менять в ущербной для долгосрочного развития российской финансовой системе.
Пока остается загадкой, кто в августе-сентябре активно покупал иностранную валюту, поступающую в страну по значительно выросшему торговому балансу, если экспортеры активно продавали, по словам главы ЦБ, а население не покупало. Данные по счетам кредитных организаций за август показали сокращение остатков иностранной валюты как по счетам физических, так и юридических лиц. При этом и те, и другие максимальными темпами увеличили рублевое кредитование. Есть подозрения, что основной отток в августе 2018 и предыдущие месяцы шел за рубеж по счетам юридических лиц, в том числе нерезидентов. Кстати, нерезиденты на депозитах в российских банках держали на 1 августа >5.5 трлн. ($88 млрд.), в том числе 4,5 трлн. в инвалюте. Это существенно больше, чем доля нерезидентов в рынке ОФЗ (~2 трлн.).
Источники: - обзоры БС, ЦБ, КО http://cbr.ru/statistics/?PrtId=dkfs
- оперативная динамика БС http://cbr.ru/analytics/?Prtid=bnksyst&ch=ITM_1155#CheckedItem
- внутренний госдолг https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/
Объем денежных остатков Минфина на счетах в банках и Банке России позволяет просто забыть о размещении ОФЗ на очень длительное время. >4 трлн. хватит на 3 года, а если изменить бюджетное правило, то в принципе госдолг можно не размещать. Всё это грустно, потому что ситуация не особо напрягает Минфин и у него нет никаких стимулов что-то менять в ущербной для долгосрочного развития российской финансовой системе.
Пока остается загадкой, кто в августе-сентябре активно покупал иностранную валюту, поступающую в страну по значительно выросшему торговому балансу, если экспортеры активно продавали, по словам главы ЦБ, а население не покупало. Данные по счетам кредитных организаций за август показали сокращение остатков иностранной валюты как по счетам физических, так и юридических лиц. При этом и те, и другие максимальными темпами увеличили рублевое кредитование. Есть подозрения, что основной отток в августе 2018 и предыдущие месяцы шел за рубеж по счетам юридических лиц, в том числе нерезидентов. Кстати, нерезиденты на депозитах в российских банках держали на 1 августа >5.5 трлн. ($88 млрд.), в том числе 4,5 трлн. в инвалюте. Это существенно больше, чем доля нерезидентов в рынке ОФЗ (~2 трлн.).
Источники: - обзоры БС, ЦБ, КО http://cbr.ru/statistics/?PrtId=dkfs
- оперативная динамика БС http://cbr.ru/analytics/?Prtid=bnksyst&ch=ITM_1155#CheckedItem
- внутренний госдолг https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/
З - Заголовок... https://www.bfm.ru/news/395116?from=popular_1 Журналисты, конечно, весело завернули тему: "Для наглядности можно представить, как по МКАД один за другим едут 40 КамАЗов, нагруженных американскими купюрами. И везут их, наверное, на улицу Правды, в Центральное хранилище ЦБ. И все это ради того, чтобы сильно перестраховаться."
BFM.ru - деловой портал
Сотни тонн долларов, или 176 самолетов с наличными. Для чего Банк России накопил 30 млрд кэша?
Еще 14 млрд аккумулировали банки. Информацию обнаружили и распространили в соцсетях российские финансисты. Причина таких финансово невыгодных действий может быть одна — ЦБ подготовился к санкциям, считают эксперты
На ярмарке финансовых решений FinFair прозвучало несколько удивительных фраз. Каждая из них может быть даже правильной в определенном контексте, но в совокупности они создают гремучую смесь и вряд ли способны поддержать доверие российских инвесторов к той финансовой системе, которую нам предлагают Банк России и Минфин:
1) Сергей Швецов (первый зампред Банка России) выступил против возможности листинга иностранных ценных бумаг на Московской бирже и призвал россиян инвестировать даже не в "столь доходные", но отечественные активы:
- «Говорить, что наша экономика перефинансирована, что у нас лишний капитал, поэтому давайте нашим американским коллегам поможем поддержать экономический рост - у меня язык не поворачивается… Да может быть КРАТОКСРОЧНО ВЫ ЗАРАБОТАЕТЕ БОЛЬШЕ, ВКЛАДЫВАЯ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, но по совокупности Банк России заинтересован, чтобы российские граждане инвестировали в российские активы» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=4863
2) Сергей Сторчак (замминистра финансов) прямо сказал, что не считает ОФЗ источником финансирования бюджета и не поддержал бум прихода россиян на финансовый рынок (мол может быть новый кризис «валютных дольщиков» или пузырь как в потребкредитовании в 2011-14гг):
- «Призыв ‘идите на рынок и обогощайтесь’ для меня означает ‘предлагай рынку продукт с максимальной возможной доходностью’, что мне неинтересно, поскольку означает увеличение нагрузки на бюджет в связи с необходимостью обслуживания и погашения этих облигаций» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=3190
- «Для нас ОФЗ НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ИСТОЧНИКОМ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА. Для нас – это инструмент продвижения финансового образования.» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=3270
На вопрос из зала, почему ФНБ инвестирует за рубеж, а россиянам предлагают сберегать только в России Сергей Швецов ответил "технически" – рассказал о влиянии сверхдоходов от нефти на экономику и механизме бюджетного правила, который призван одновременно регулировать курс рубля. Он считает, что «в рублях Минфин не может хранить». С этим я в корне не согласен — это создает явный конфликт интересов и не способствует развитию внутреннего финансового рынка. Слова Сторчака об ОФЗ это подтверждают. ОФЗ нам не нужны - от них только расходы. То есть мы не будем увеличивать госдолг, а для развития предлагаем самый вредный путь - любой дефицит будем закрывать или девальвацией рубля, или повышением налогов с пенсионным возрастом. В 2018 нам все это продемонстрировали. Не раз предлагал простое решение – Минфин копит в рублях на счете в Банке России, а курсом занимается исключительно Банк России.
Записал еще несколько фраз Сергея Швецова:
- «Америка в меньшей степени заинтересована запретить кому-либо пользоваться долларом – это самый выгодный в мире бизнес – печатать бумажки и получать все блага мира на них» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24046
- о 30 млрд. в наличных долларах – «мы не все рассказываем, что делаем, с определенной задержкой мы раскрываем наши операции со валютными резервами, банкноты к ним тоже относятся… Мы думаем о различных вариантах и соответственно резервы на то и нужны, чтобы купировать некоторые проблемы, которые появляются на рынке» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24311
- Предлагает инвесторам «ВОВРЕМЯ принимать инвестиционные решения… делать stop-loss’ы… одна из самых распространенных ошибок инвестора – это неспособность психологически закрыть позицию ВОВРЕМЯ, потому что текущая переоценка позиции отрицательная». https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24711
- «Когда вы сможете купить безрисковые государственные облигации с реальной доходностью 5%?! Это уникальная ситуация» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=25036 Позже ему задали вопрос о stop-loss на ОФЗ;)
- О криптоактивах: «Базель - форма вторична, содержание первично - что стоит за токеном или ценной бумагой. Нейтрально относимся к криптоактивам, как форме. Биткоин – фуфел, который продается населению под соусом инноваций (2% держателей хотят обкэшится, им принадлежит 98% стоимости). Очередная МММ. Криптовалюты не будут легализованы» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=26407
1) Сергей Швецов (первый зампред Банка России) выступил против возможности листинга иностранных ценных бумаг на Московской бирже и призвал россиян инвестировать даже не в "столь доходные", но отечественные активы:
- «Говорить, что наша экономика перефинансирована, что у нас лишний капитал, поэтому давайте нашим американским коллегам поможем поддержать экономический рост - у меня язык не поворачивается… Да может быть КРАТОКСРОЧНО ВЫ ЗАРАБОТАЕТЕ БОЛЬШЕ, ВКЛАДЫВАЯ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, но по совокупности Банк России заинтересован, чтобы российские граждане инвестировали в российские активы» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=4863
2) Сергей Сторчак (замминистра финансов) прямо сказал, что не считает ОФЗ источником финансирования бюджета и не поддержал бум прихода россиян на финансовый рынок (мол может быть новый кризис «валютных дольщиков» или пузырь как в потребкредитовании в 2011-14гг):
- «Призыв ‘идите на рынок и обогощайтесь’ для меня означает ‘предлагай рынку продукт с максимальной возможной доходностью’, что мне неинтересно, поскольку означает увеличение нагрузки на бюджет в связи с необходимостью обслуживания и погашения этих облигаций» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=3190
- «Для нас ОФЗ НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ИСТОЧНИКОМ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА. Для нас – это инструмент продвижения финансового образования.» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=3270
На вопрос из зала, почему ФНБ инвестирует за рубеж, а россиянам предлагают сберегать только в России Сергей Швецов ответил "технически" – рассказал о влиянии сверхдоходов от нефти на экономику и механизме бюджетного правила, который призван одновременно регулировать курс рубля. Он считает, что «в рублях Минфин не может хранить». С этим я в корне не согласен — это создает явный конфликт интересов и не способствует развитию внутреннего финансового рынка. Слова Сторчака об ОФЗ это подтверждают. ОФЗ нам не нужны - от них только расходы. То есть мы не будем увеличивать госдолг, а для развития предлагаем самый вредный путь - любой дефицит будем закрывать или девальвацией рубля, или повышением налогов с пенсионным возрастом. В 2018 нам все это продемонстрировали. Не раз предлагал простое решение – Минфин копит в рублях на счете в Банке России, а курсом занимается исключительно Банк России.
Записал еще несколько фраз Сергея Швецова:
- «Америка в меньшей степени заинтересована запретить кому-либо пользоваться долларом – это самый выгодный в мире бизнес – печатать бумажки и получать все блага мира на них» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24046
- о 30 млрд. в наличных долларах – «мы не все рассказываем, что делаем, с определенной задержкой мы раскрываем наши операции со валютными резервами, банкноты к ним тоже относятся… Мы думаем о различных вариантах и соответственно резервы на то и нужны, чтобы купировать некоторые проблемы, которые появляются на рынке» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24311
- Предлагает инвесторам «ВОВРЕМЯ принимать инвестиционные решения… делать stop-loss’ы… одна из самых распространенных ошибок инвестора – это неспособность психологически закрыть позицию ВОВРЕМЯ, потому что текущая переоценка позиции отрицательная». https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=24711
- «Когда вы сможете купить безрисковые государственные облигации с реальной доходностью 5%?! Это уникальная ситуация» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=25036 Позже ему задали вопрос о stop-loss на ОФЗ;)
- О криптоактивах: «Базель - форма вторична, содержание первично - что стоит за токеном или ценной бумагой. Нейтрально относимся к криптоактивам, как форме. Биткоин – фуфел, который продается населению под соусом инноваций (2% держателей хотят обкэшится, им принадлежит 98% стоимости). Очередная МММ. Криптовалюты не будут легализованы» https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=26407
YouTube
Трансляция 21 сентября 2018 г. Зал №1
В целом, ярмарка FinFair, проводимая Московской биржей уже второй год, очень полезна не только для начинающих инвесторов, но и профессионалов финансового рынка. Из первых рук можно услышать о том, какие проблемы стоят перед отраслью и какие новые продукты появляются. В этот раз больше половины выступлений было в прямой эфире и записи можно посмотреть на finfair2018.ru/live/
Из отдельных выступлений 21-22 сентября рекомендую:
- Владимир Потапов (ВТБ Капитал Инвестиции) – о подходе ВТБ и новом продукте «ВТБ Мои инвестиции» (даже захотелось протестить!) https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=13834
- Сергей Романчук - о курсе рубля и Максиме Орешкине, который «угадывает» https://youtu.be/WrOwnSz8IPg?t=2117
- Рубен Ениколопов (РЭШ) о психологии принятия решений https://youtu.be/aKaXA9CrFnc?t=20220
- Наталья Смирнова (независимый финсоветник) о налоговых льготах https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=21834 и пассивном доходе https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=26927
- Антон Шабангов t.me/alleconomics о типичных ошибках инвестора https://youtu.be/ElAUVTGfG50?t=21609
- Подход банка Тинькофф https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=9537
Из отдельных выступлений 21-22 сентября рекомендую:
- Владимир Потапов (ВТБ Капитал Инвестиции) – о подходе ВТБ и новом продукте «ВТБ Мои инвестиции» (даже захотелось протестить!) https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=13834
- Сергей Романчук - о курсе рубля и Максиме Орешкине, который «угадывает» https://youtu.be/WrOwnSz8IPg?t=2117
- Рубен Ениколопов (РЭШ) о психологии принятия решений https://youtu.be/aKaXA9CrFnc?t=20220
- Наталья Смирнова (независимый финсоветник) о налоговых льготах https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=21834 и пассивном доходе https://youtu.be/2UDP-07VVho?t=26927
- Антон Шабангов t.me/alleconomics о типичных ошибках инвестора https://youtu.be/ElAUVTGfG50?t=21609
- Подход банка Тинькофф https://youtu.be/CES6DkycJmY?t=9537
YouTube
Трансляция 22 сентября 2018 г. Синий зал
Вроде бы 1% в год за ДУ ИИС немного, если эта услуга заключается в подборе и ребалансировке разных ПИФов в портфеле клиента, но здесь продается по сути один облигационный ПИФ с TER под 2% и потенциальной доходностью 6-7% по стоимости пая (см. историю со СбербанкУА ниже)
Forwarded from Финсайд
Как Сбербанк разводит клиентов по ИИС.
УК «Сбербанк Управление активами» является крупнейшим игроком по открытию индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) по схеме доверительного управления (также бывают брокерские ИИС, где клиент управляет вложениями самостоятельно).
Так вот, в портфель этих клиентов УК включает паи фондов, которыми сама же и управляет.
Что это означает?
Например, для клиентов по ИИС УК не приобретает на бирже облигации надёжных компаний, а покупает паи своего же облигационного ПИФа, в котором уже взяла себе за факт управления (независимо от результатов) 1,5% от среднегодовой стоимости чистых активов.
Затем УК берёт вознаграждение с владельца ИИС в размере 1% в год от размера счёта (точнее по 0,25% ежеквартально).
Получается, за одну и ту же услугу управления активами человек платит дважды.
Средний счёт ИИС ДУ, по данным Московской биржи, составлял на конец 2017 года 460 тысяч рублей. Поскольку в УК открыли ИИС доверительного управления 44 тысячи человек, можно предположить, что на счетах ИИС в УК «Сбербанк Управление активами» сейчас порядка 20 млрд рублей.
1% от этой суммы — 200 млн рублей. Ежегодно.
@finside
УК «Сбербанк Управление активами» является крупнейшим игроком по открытию индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) по схеме доверительного управления (также бывают брокерские ИИС, где клиент управляет вложениями самостоятельно).
Так вот, в портфель этих клиентов УК включает паи фондов, которыми сама же и управляет.
Что это означает?
Например, для клиентов по ИИС УК не приобретает на бирже облигации надёжных компаний, а покупает паи своего же облигационного ПИФа, в котором уже взяла себе за факт управления (независимо от результатов) 1,5% от среднегодовой стоимости чистых активов.
Затем УК берёт вознаграждение с владельца ИИС в размере 1% в год от размера счёта (точнее по 0,25% ежеквартально).
Получается, за одну и ту же услугу управления активами человек платит дважды.
Средний счёт ИИС ДУ, по данным Московской биржи, составлял на конец 2017 года 460 тысяч рублей. Поскольку в УК открыли ИИС доверительного управления 44 тысячи человек, можно предположить, что на счетах ИИС в УК «Сбербанк Управление активами» сейчас порядка 20 млрд рублей.
1% от этой суммы — 200 млн рублей. Ежегодно.
@finside
Сегодняшние события явно что-то объединяет #циркприехал #докторскаякудрина
1. Единогласное голосование в Госдуме за повышение пенсионного возраста (даже ни один коммунист не осмелился воздержаться).
2. Смена Путиным нескольких губернаторов (теперь у нас две полных тезки - в Астрахани и Ульяновске Сергеи Морозовы, а новый врио губернатор-вездеход в Приморье Олег Кожемяко посидел уже в 4х регионах).
3. Журналисты нашли того, кто ездил в Солсбери под фамилией Боширов - герой России и полковник ГРУ Анатолий Чепига.
4. И вишенка на торте - ДОКТОРСКАЯ диссертация Алексея Кудрина https://www.ranepa.ru/aspirantura/zashchity-dissertatsij/kudrin-aleksej-leonidovich
Можно поздравить бывшего министра финансов с успешной защитой, но одновременно в очередной раз убедиться в полном непонимании им и всем диссертационным советом того, как работает современная финансовая система. Ни в одном из 11 отзывов от важных ученых из ведущих вузов страны, докторов экономических наук не было указано на абсолютно ложную взаимосвязь между ликвидностью банковского сектора, кредитованием и финансированием дефицита бюджета через внутренние займы:
"Действительно, утверждение о наличии свободных финансовых ресурсов в текущий момент времени правомерно, однако ситуация профицита или дефицита ликвидности тесно связана с динамикой кредитования реального сектора, общим состоянием макроэкономики и довольно быстро может измениться, реагируя на изменение спроса на кредитные ресурсы со стороны предприятий. Таким образом, выбор исключительно в пользу внутренних займов, руководствуясь ситуацией профицита ликвидности в банковском секторе, можно трактовать как имплицитно подразумеваемую в ближайшие годы кредитную стагнацию и, как следствие, вялую экономическую динамику" (глава 6.6, с.358). "...а государственные заимствования влияют на процентную ставку, приводят к росту доли государственных облигаций в обращении и, следовательно, увеличению СПРОСА НА ЛИКВИДНОСТЬ от ЦБ РФ" (глава 6.4, с.335)
https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-dissertation.pdf
(для справки: выдача кредита предприятию или покупка ОФЗ у Минфина в обмен на дефицит бюджета и расходы не приводят к изменениям остатков денег у банков, то есть ликвидности)
В связи с таким непониманием матчасти большинство макроэкономических предложений Кудрина можно отправлять в корзину. Например, то, что России вместо внутренних лучше увеличить ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ (в USD) и при этом продолжать бюджету копить валюту в суверенных фондах (постоянно - так, что они к 2050 достигнут 25% ВВП)
Хорошо, что в 3х отзывах оппоненты указали на ошибочное понимание Кудриным механизма инфляционного тагетирования и необходимость ЦБ повышать ставку в ответ на рост заимствований:
"Банк России должен корректировать процентную политику в зависимости от бюджетных показателей, при этом на каждый п.п. дефицита бюджета к ВВП ключевая ставка должна увеличиваться выше того значения, которое требовалось бы для достижения цели по инфляции при сбалансированном бюджете" (с.337). Например, тут https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-otzyv-opponent-1.pdf
Конечно, есть и ценное в докторской диссертации Кудрина, например, обоснование повышения цены отсечения в бюджетном правиле с $40 до $45 за баррель. Хотя сам автор в качестве ориентира считает 30-летнюю среднюю цену нефти, а она превысила уровень $50 еще в 2014 и будет расти дальше (с.341).
1. Единогласное голосование в Госдуме за повышение пенсионного возраста (даже ни один коммунист не осмелился воздержаться).
2. Смена Путиным нескольких губернаторов (теперь у нас две полных тезки - в Астрахани и Ульяновске Сергеи Морозовы, а новый врио губернатор-вездеход в Приморье Олег Кожемяко посидел уже в 4х регионах).
3. Журналисты нашли того, кто ездил в Солсбери под фамилией Боширов - герой России и полковник ГРУ Анатолий Чепига.
4. И вишенка на торте - ДОКТОРСКАЯ диссертация Алексея Кудрина https://www.ranepa.ru/aspirantura/zashchity-dissertatsij/kudrin-aleksej-leonidovich
Можно поздравить бывшего министра финансов с успешной защитой, но одновременно в очередной раз убедиться в полном непонимании им и всем диссертационным советом того, как работает современная финансовая система. Ни в одном из 11 отзывов от важных ученых из ведущих вузов страны, докторов экономических наук не было указано на абсолютно ложную взаимосвязь между ликвидностью банковского сектора, кредитованием и финансированием дефицита бюджета через внутренние займы:
"Действительно, утверждение о наличии свободных финансовых ресурсов в текущий момент времени правомерно, однако ситуация профицита или дефицита ликвидности тесно связана с динамикой кредитования реального сектора, общим состоянием макроэкономики и довольно быстро может измениться, реагируя на изменение спроса на кредитные ресурсы со стороны предприятий. Таким образом, выбор исключительно в пользу внутренних займов, руководствуясь ситуацией профицита ликвидности в банковском секторе, можно трактовать как имплицитно подразумеваемую в ближайшие годы кредитную стагнацию и, как следствие, вялую экономическую динамику" (глава 6.6, с.358). "...а государственные заимствования влияют на процентную ставку, приводят к росту доли государственных облигаций в обращении и, следовательно, увеличению СПРОСА НА ЛИКВИДНОСТЬ от ЦБ РФ" (глава 6.4, с.335)
https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-dissertation.pdf
(для справки: выдача кредита предприятию или покупка ОФЗ у Минфина в обмен на дефицит бюджета и расходы не приводят к изменениям остатков денег у банков, то есть ликвидности)
В связи с таким непониманием матчасти большинство макроэкономических предложений Кудрина можно отправлять в корзину. Например, то, что России вместо внутренних лучше увеличить ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ (в USD) и при этом продолжать бюджету копить валюту в суверенных фондах (постоянно - так, что они к 2050 достигнут 25% ВВП)
Хорошо, что в 3х отзывах оппоненты указали на ошибочное понимание Кудриным механизма инфляционного тагетирования и необходимость ЦБ повышать ставку в ответ на рост заимствований:
"Банк России должен корректировать процентную политику в зависимости от бюджетных показателей, при этом на каждый п.п. дефицита бюджета к ВВП ключевая ставка должна увеличиваться выше того значения, которое требовалось бы для достижения цели по инфляции при сбалансированном бюджете" (с.337). Например, тут https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-otzyv-opponent-1.pdf
Конечно, есть и ценное в докторской диссертации Кудрина, например, обоснование повышения цены отсечения в бюджетном правиле с $40 до $45 за баррель. Хотя сам автор в качестве ориентира считает 30-летнюю среднюю цену нефти, а она превысила уровень $50 еще в 2014 и будет расти дальше (с.341).
Forwarded from MarketTwits
САНКЦИИ - РОССИЯ - ОФЗ
Санкции США против нового госдолга РФ Минфин считает вероятными, но призывает не воспринимать их как критическую ситуацию.
У нас есть расчёты, которые показывают, что банки будут покупать ОФЗ при доходности примерно на 1,5-2,0 процентных пункта выше, чем ключевая ставка... они могут фондироваться под ключевую ставку и получать прибыль. У них будет высокая отдача на вложенный капитал.
Мы ожидаем, что все предложение, которое будет исходить от Минфина по выпуску ОФЗ, оно будет покрыто внутренними инвесторами.
У Минфина есть возможность вообще не занимать при плохой конъюнктуре более года, потому что свободные остатки бюджета составляют 2,5 триллиона рублей.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://yangx.top/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #офз
Санкции США против нового госдолга РФ Минфин считает вероятными, но призывает не воспринимать их как критическую ситуацию.
У нас есть расчёты, которые показывают, что банки будут покупать ОФЗ при доходности примерно на 1,5-2,0 процентных пункта выше, чем ключевая ставка... они могут фондироваться под ключевую ставку и получать прибыль. У них будет высокая отдача на вложенный капитал.
Мы ожидаем, что все предложение, которое будет исходить от Минфина по выпуску ОФЗ, оно будет покрыто внутренними инвесторами.
У Минфина есть возможность вообще не занимать при плохой конъюнктуре более года, потому что свободные остатки бюджета составляют 2,5 триллиона рублей.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://yangx.top/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #офз
Forwarded from MarketTwits
САНКЦИИ - РОССИЯ - БАНКИ РФ
Я призываю к санкциям относиться более трезво... не нагонять на себя страха...
Всю банковскую систему России завести под санкции невозможно, и даже крупнейшие банки - это крайне маловероятно.
Представте в качестве последствий картину - замерзающих зимой без российского газа иностранцев и “цены на нефть, скажем, 250 долларов за баррель” на фоне дефицита предложения.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://yangx.top/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #банкирф
Я призываю к санкциям относиться более трезво... не нагонять на себя страха...
Всю банковскую систему России завести под санкции невозможно, и даже крупнейшие банки - это крайне маловероятно.
Представте в качестве последствий картину - замерзающих зимой без российского газа иностранцев и “цены на нефть, скажем, 250 долларов за баррель” на фоне дефицита предложения.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://yangx.top/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #банкирф