#банки #США #инфляция #Кризис

Согласно опросу Gallup почти половина (48%) американцев обеспокоена сохранностью своих депозитов в банках и это самый высокий уровень с осени 2008 года.

Но проблема даже не в этом, а в том, что "старики-разбойники" в принципе расшатали доверие по всем направлениям ... бюджет, инфляция (52% американцев все считают ее основной проблемой), банки ... создав благодатную почву для проявления все новых и новых проблем.

@truecon

​​#экономика #США #безработица #инфляция

Рынок труда США: активность сохраняется, зарплаты растут

Рабочие места вне с/х выросли за апрель на 253 тыс., но данные за март пересмотрели с понижением с 236 тыс. до 165 тыс., за последние полгода экономика в среднем создавала 278 тыс. рабочих мест ежемесячно. В целом данные здесь сильно не изменились и близки к ожиданиям.

Немного удивили данные по безработице, количества безработных сократилось до 5.66 млн, а уровень безработицы снизился до январского минимума 3.4%. Произошло это правда за счет сокращения рабочей силы, поэтому участие в рабочей силе (62.6%) и доля занятых (60.4%) остались неизменными.

Почасовая оплата труда росла в апреле быстрее ожидаемого, т.к. рост ускорился до 0.5% м/м 5.1% г/г, оплата труда неуправленческого и производственного персонала растет на 0.4% м/м третий месяц подряд, годовой прирост ускорился до 5.5% г/г. Если смотреть в целом зарплатный фонд неуправленческого персонала – то его годовой прирост ускорился до 8.7% г/г, что примерно вдвое быстрее, чем нужно ФРС для стабилизации инфляции.

Если смотреть в целом – то рынок труда США пока устойчив, хотя качество данных, объективно вызывает вопросы (особенно явные сложности с сезонностью у американских статистиков). Но, так, или иначе, пока ФРС больших успехов в замедлении здесь не добилась.

P.S.: Бойкие метания рынков то в одну, то в другую сторону, скорее указывают на то, что в рыках плохо с рыночной ликвидностью и глубиной.
@truecon

​​#США #банки #Кризис #ФРС #долг #ставки #доллар

Банки США: депозиты сокращаются... кредиты растут

Данные по депозитам в США публикуются с некоторой задержкой, потому пока можно увидеть данные на 26 апреля без момента «утилизации» FRC. С данными по депозитам есть одна проблема – все смотрят данные с сезонными поправками, а они мало того, что в последнее время кривоваты, так еще и не дают понимания фактических денежных потоков, но сезонность при этом есть (те же налоги) и это создает определенные сложности в интерпретации данных.

Ребалансировка балансов банков продолжается: кредиты растут, депозиты сокращаются, в итоге соотношение кредитов и депозитов (LDR) выросло до 70.7%. Но здесь есть большая дифференциация:

✔️ у крупных банков LDR 62.2% и они все еще купаются в избыточных депозитах и повышать ставки им большого смысла нет;

✔️ мелкие банки уже практически на доковидных уровнях (LDR 84.2%) и деваться им некуда – надо привлекать более дорогие деньги, особенно в условиях падения доверия.

Если смотреть фактические денежные потоки, то, несмотря на ужесточение кредитных условий, о котором говорит ФРС, кредит продолжает расти (+$43.5 млрд за неделю, +$988 млрд за год), даже мелкие банки умудрились немного нарастить кредит. Мало того, мартовские данные по потребкредиту показали, что его рост ускорился: американцы нарастили займы на $26.5 млрд за месяц не пугает их и то, что по кредиткам ставки 20% годовых, по автокредиту 7-7.5% годовых, а по кредитам наличными 12.5% годовых.

Депозиты в банках сократились с начала марта на $565 млрд. Из них $55 млрд с начала марта ушло в Минфину (чистый прирост счета в ФРС), еще $416 млрд ушло в фонды денежного рынка и $19 млрд в наличные доллары. За отчетную неделю депозиты сократились на $120 млрд: $77 млрд – крупные, $26 млрд – мелкие, остальное – дочки иностранных банков. Из них $31 млрд ушло в бюджет Минфину, а $54 млрд в MMF.

Что в итоге: отток депозитов из банков продолжается (и еще должен ускориться), но в крупных банках все еще избыток депозитов, кредит продолжает расти достаточно уверенно... а ФРС пока добилась только того, что посыпались первые/слабые банки и ей есть еще к чему стремиться.
@truecon

#США #банки #бюджет

Джо Байден настаивал на том, что деньги налогоплательщиков не будут использоваться для разрешения банковского кризиса... Никаких убытков в связи со спасением банков налогоплательщики нести не будут, вторила ему глава Минфина США Дж.Йеллен ... и 4 мая отправила еще $10 млрд во FDIC на "утилизацию" FRC. Таким образом, общий трансферт Минфина на решение ситуации с банкротством 3 банков в США достиг $91.2 млрд (~1/5 от активов этих банков).

Этого бы хватило, чтобы "приподнять потолок" и отодвинуть "дефолт" на пару-тройку недель вперед...

@truecon

​​#нефть #экономика #США #экспорт #Кризис

Так совпало просто ...

В марте баланс внешней торговли США несколько улучшился, дефицит внешней торговли сократился до $64.2 млрд, экспорт вырос на 2.1% м/м до $256.2 млрд, импорт снизился на 0.3% м/м до $320.4 млрд. Если смотреть на статистику – то ничего особенного не происходит, ну небольшие колебания в рамках обычного...

Но, заглядывая внутрь торгового баланса США видны достаточно занимательные нюансы в марте.
Ненефтяной дефицит торговли товарами в марте особо не изменился и составил $92.4 млрд. Сальдо торговли услугами тоже практически не изменилось и составило $22.4 млрд. Изменилось только одно – сальдо торговли нефтью и нефтепродуктами, которое взлетело с $0.2 млрд до $6.8 млрд – это в 3 раза больше рекордных значений. Экспорт вырос в основном за счет сокращения запасов (-30 мб в марте по данным EIA), внутренний спрос был неплохим, но был еще один занимательный момент в данных: почти 10% (1.45 мб/д – это тоже рекорд) поставок нефти на переработку внутри США – это т.н. «Unaccounted for Crude Oil», т.е. неучтенка, откуда она взялась EIA не знает.. она этого не видит ни в добыче, ни в импорте, ни в изменении запасов... эдакая нефть ниоткуда. При этом, внутренние цены на бензин в США не отреагировали на мартовские колебания нефти и достаточно спокойно продолжили расти. Такая вот занимательная картинка была в марте.

Стало ли это одной из причин резкого и мало чем обусловленного провала цен на нефть в марте (а в общем-то колебания нефти сильно расходились с другими активами) можно только догадываться, но совпадения здесь вряд ли возможны...
@truecon

#долг #США #дефолт #Кризис

США: с первого захода по лимиту госдолга не договорились

Хотя Йеллен усилила напор на политиков перед встречей по теме повышения потолка госдолга 9 мая в Белом доме:
«Если они этого не сделают, у нас будет экономическая и финансовая катастрофа, которую мы сами создадим, и нет никаких действий, которые президент Байден и [казначейство] США могут предпринять, чтобы предотвратить эту катастрофу.»

Белый дом намекал, что теоретически может использовать 14 поправку, но Йеллен указала, что это может спровоцировать конституционный кризис, она гласит: «действительность государственного долга Соединенных Штатов, разрешенного законом, включая долги, понесенные для выплаты пенсий и наград за услуги по подавлению восстания или мятежа, не должны подвергаться сомнению». Правда новый долг тогда может оказаться выпущенным не совсем законно и кто его купит... это было бы интересно.

Первая встреча Дж.Байдена с конгрессменами закончилась ничем... «Я не видел никакого нового движения», — сказал Маккарти журналистам после встречи. Будут снова встречаться в пятницу...

@truecon

​​#Германия #инфляция #экономика #ставки

Германия: инфляция высокая, экономика приуныла

Инфляция в Германии за апрель составила 0.4% м/м и 7.6% г/г (по методологии евростата), по национальной методологии инфляция составила 7.2%, но после того как немецкие статистики за базу взяли потребительскую корзину 2020 года показатели здесь будут давать достаточно искаженную картинку. Цены на электроэнергию и газ в Германии фактически зафиксированы, потому годовая динамика здесь ниже общего уровня инфляции 6.8% г/г. Притормозил рост цен на продукты питания -0.8% м/м и 17.2% г/г (в марте был рост 22.3% г/г), но здесь скорее сезонная история – овощи -7.5% м/м.

Без учета энергии и продуктов питания годовая инфляция составила 5.8% г/г, как и месяцем ранее. Товары подорожали в целом на 9.3% г/г, цены товары долгосрочного пользования растут на 5.9% г/г. Услуги растут на 4.7% г/г, но в услугах есть мощный сдерживающий фактор – это фактически регулируемые цены на аренду, которые растут на 2% г/г. В целом с инфляцией в Германии пока без больших изменений - она высокая.

При этом, в экономике ситуация за март развернулась вниз: новые заказы в промышленности обвалились на 10.7% м/м и 11% г/г, сильно упали внешние заказы (-13.3% м/м), внутренние поменьше (-6.8% м/м). Производство сократилось на 3.4% м/м, но росло на 1.8% г/г, в энергоемких отраслях -3.3% м/м и -12.9% г/г, экспорт сократился в марте на 5.2% м/м. Розничный товарооборот в марте тоже сократился -2.4% м/м и -8.4% г/г в реальном выражении.

Глава бундесбанка Й. Нагель заявил о том, что ЕЦБ еще не закончил с повышением ставок. К.Лагард заявила, что они «действовали обдуманно и решительно» (сам себя не похвалишь…)  и им есть что еще что делать (в плане повышения ставок).

P.S.: По США ожидания 0.4-0.5% м/м выглядят пока вполне обоснованными

@truecon

#инфляция #США #экономика #ставки #ФРС

Инфляция в США за апрель составила 0.4% м/м и 4.9% г/г, базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.4% м/м и 5.5 г/г. В целом ожидаемо...

Доп.: если смотреть месячную динамику - базовая инфляция на этом уровне +/- находится последние 5 месяцев и никуда не падает...
@truecon

#бюджет #Минфин #Россия

Минфин РФ опубликовал предварительные оценки бюджета ха январь-апрель. Расходы в апреле снова разогнались 3.1 трлн за месяц при доходах в 2.1 трлн руб., т.е. дефицит составил за месяц 1 трлн руб. Без достаточно аномального января, в котором были авансовые платежи, среднемесячный дефицит бюджет в последние 3 месяца составлял 0.55 трлн руб. ежемесячно и это ближе пока к 4% ВВП, а не плановым 2% ВВП.

@truecon

​​​​#США #долг #бюджет #Минфин #кризис

США: дефицит подобрался к $2 трлн

Сальдо бюджета США в апреле составило $176 млрд, что оказалось прилично хуже консенсуса ($220-230 млрд), но это скорее консенсус «кривой», по оперативным данным было ясно, что будет ниже $200 млрд. Доходы за 12 месяцев составили $4.6 трлн (-6% г/г), расходы $6.54 трлн (+7.3% г/г), а дефицит бюджет вырос до $1.94 трлн, или ~ 7.4% ВВП.

Из них общие расходы на проценты по долгу выросли с $640 млрд до $830 млрд в год, т.е.  на 30%. С поправкой на дивиденды ФРС (она сейчас в убытке) проценты по долгу выросли с $517 млрд в год до $796 млрд в год, т.е. в полтора раза. Номинально экономика выросла, но по большинству налогов в апреле поступления упали, основное – это падение поступления подоходного налога на 35.8% г/г (это основная статья доходов федерального бюджета США). В сумме за 12 месяцев бюджет собрал подоходного налога на $2.3 трлн, годом ранее было $2.7 трлн. Помимо долга и налогов за последние 12 месяцев также на списание студенческих ссуд направлено $0.4 трлн.

Дефицит сейчас вторичен, главное – потолок, Дж.Йеллен в очередной раз предупредила об «экономической и финансовой катастрофе», Дж.Байден обещает проблемы всему миру, если республиканцы не повысят потолок (без каких-либо условий). «Ослы» включили все рупоры, чтобы напугать «слонов». Дж. Йеллен обзванивает бизнесменов, призывая их надавить на республиканцев. Д.Трамп призвал республиканцев идти до конца. Все с любопытством наблюдают за эти цирком … кто первый отвернет и на чем сойдутся. 

P.S.: Пока у Минфина США еще есть $185 млрд кэша, карикатура из 1873 года видится вполне актуальной ) 
@truecon

#Великобритания #BOE #ставки #инфляция

Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все же повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.

По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов.  В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon

Доклад о #ДКП:
Экономика ускоряется, текущий рост цен усиливается

📌 Показатель годовой инфляции упал из-за высокой базы прошлого года, однако текущий рост цен постепенно ускоряется.

📌 Прогноз ВВП на 2023 год существенно повышен.

📌 Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными.

📌 Банк России будет определять траекторию ключевой ставки так, чтобы инфляция вернулась к 4% в 2024 году и устойчиво закрепилась на этом уровне.

Подробнее — Доклад о денежно-кредитной политике, май 2023 ➡️

​​#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Юань потихоньку подвигает доллар на российском рынке

Банк России опубликовал очередной обзор рисков финрынков:

✔️ Доля юаня в торгах на валютном рынке продолжает расти и составила 36.1%, но выросла и доля доллара (44.5%), евро потихоньку уходит с рынка (17.8%).

✔️ Более интересны другие цифры: «в расчетах за внешнеэкономические операции доля юаня в структуре экспорта и импорта выросла до 18 и 27% соответственно». По итогам 2022 года в экспорте было 16%, а в импорте 23%.

✔️ Крупнейшие экспортеры продали в апреле намного меньше валюты, чем в марте - объем продаж сократился с $11.6 млрд до $7 млрд. В марте экспортеры продавали 66% валютной выручки (надо было платить НДД), а в феврале всего 50%.

✔️ Население продало небольшой объем валюты (на 7.5 млрд руб.), но при этом, население купило юаня на 54.2 млрд руб. и продавали «токсичные» валюты.

✔️ Доля «дружественных» валют в валютных средствах населения в банках выросла до 11%, а у юридических лиц до 32% (треть!). Объем привлеченных средств эквивалентен $36 млрд.

ЦБ указал, что периодически возникают перекосы с валютной ликвидностью на рынке - хорошо бы увидеть больше инструментов сглаживания ситуации с ликвидностью. В целом доля юаня потихоньку растет (в том числе у населения), экспортеры продают валютную выручку по необходимости (ожидаемо).
@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

США: Йеллен потихоньку тратит заначки

ФРС на неделе обошлась без каких=то активных операций на рынке и изменения общего баланса были незначительны (-$1 млрд). Внутри баланса был ряд движений: FDIC сократила долг перед ФРС до $212.5 млрд (-$16.7 млрд), а банки нарастили заимствования через BFTP и дисконтное окно на $11.3 млрд. Это скорее всего связано с операциями JPMorgan по поглощению FRC и рядом проблем у более мелких банков.

Минфин США потратил еще $33.5 млрд за неделю и у него осталось на счетах $155 млрд, объем обратного РЕПО с ФРС сократился на $22.7 млрд, отток денег в фонды денежного рынка продолжился, но не так активно ($18.3 млрд). В целом, благодаря притоку долларов со счетов Минфина США долларов в финсистеме становится пока только больше, но за счет дорогих займов. Кривая госдолга США представляет собой достаточно забавное зрелище, когда короткие ставки 5.8%, очередной аукцион по размещению четырехнедельных векселей прошел по ставке 5.7% годовых, причем при сокращении объема размещения с $50 до $35 млрд – рынок закладывает премию за риск дефолта в течение месяца, дефолтные свопы на полгода 259 б.п. на год 176 б.п. Ждем сколько налогов соберет Йеллен в середине месяца, но до начала-середины июня ей должно хватить пока, но чем дальше – тем больше вероятность сбоя.

Глава JPMorgan заявил, что они каждую неделю собирают “war room”, чтобы обсуждать что делать в случае техдефолта, Goldman Sachs считает, что решение по потолку будет принято в день когда у Йеллен закончатся деньги +/- 1 день. В реальности Минфину ничто не мешает продолжить платить по долгам, откладывая какие-то другие расходы, хоть день, хоть неделю-другую (там есть что отсрочить), поэтому когда формально закончатся деньги - можно еще потянуть время.

Но, возвращаясь к деньгам – долларов в системе стало больше за неделю, что поддерживает активы. Рынок труда постепенно начинает двигаться в сторону охлаждения (заявки на пособия выросли выше 250 тыс.), рынки практически уверены в том, что ФРС завершила цикл повышения. Почти идиллия – денег много, ФРС завершила цикл ... но думается это ненадолго ).
@truecon

#CША #долг #Минфин #Кризис

Последние три аукциона Минфина США по размещению 4-х недельных векселей

@truecon

#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Валюта продолжает утекать из банков

Если исходить из данных Банка России по активам домохозяйств, то в марте валютные депозиты населения в российских банках сократились еще на $3.2 млрд до $49.8 млрд. Здесь нужно учесть, что ЦБ также указывал, что в марте чистые покупки валюты населением были около $1.6 млрд. а зарубежные счета ушло $1.9 млрд (рост до $70 млрд), в наличную валюту $1.3 млрд (рост до $18.4 млрд). В целом отток здесь устойчив и стабилен.

Девалютизация банковской системы продолжает происходить в форме релокации из нее валюты куда-то еще. Валютные депозиты и наличные населения составляли в марте 26% от рублевых, немного ниже, чем до 2022 года, но не так существенно.

Скорее всего процесс «коррозии» валютной ликвидности в банках продолжится, хотя и будет происходить замещение «токсичных» валют на «нетоксичные». Это будет вести как к волатильности ставок, так и курсов ...
@truecon

#Россия #экспорт #рубль

По оценке Банка России сальдо текущего счета платежного баланса в марте подросло до $6.8 млрд, а торговый баланс до $12.7 млрд, но данные за 1 квартал оказались хуже предварительных оценок:

✔️ текущий счет $15.8 млрд (было $18.6 млрд);

✔️ сальдо торговли товарами $28.8 млрд (было $29 млрд);

✔️ сальдо первичных и вторичных доходов -$7.7 млрд (было -$5.5 млрд).

Торговый баланс, по предварительным данным, в марте-апреле восстанавливался после провала в декабре-январе, что было одним из стабилизаторов курса.

@truecon

​​#США #долг #бюджет #Минфин #кризис

Еще про «Письма Йеллен»

Минфин США посчитал запас своих возможностей на 10 мая - чрезвычайные меры, которые они могут использовать составляют $88 млрд. Эти возможности могут меняться, но в целом отражают то, что без повышения потолка долга может быть использоваться помимо «кэша» на счету в ФРС, который на 10 мая составлял $154.8 млрд. Таким образом общий объем ресурсов у Дж.Йеллен на 10 мая ~$243 млрд. На конец апреля ресурс (кэш+чрезвычайные меры) был равен $357 млрд, на 3 мая – $298 млрд.

В целом это означает, что $110-115 млрд майского дефицита уже профинансировано, учитывая майские дефициты – до конца месяца Минфину нужно будет до $100 млрд. Так что в базовом сценарии на май и начало июня (если не будет каких-то сюрпризов) – никакого дефолта быть не должно, на начало июня у Дж.Йеллен должно остаться не менее $130-150 млрд. При этом, июне дефицит бюджета обычно низкий и вряд ли будет выше $50-100 млрд (с учетом выросших процентных расходов по госдолгу).

Что пишет бюджетное управление Конгресса (CBO): «Если денежных средств Минфина и чрезвычайных мер будет достаточно для финансирования правительства до 15 июня, ожидаемые квартальные налоговые поступления и дополнительные чрезвычайные меры, вероятно, позволят правительству продолжать финансирование операций как минимум до конца июля.»

В своем письме от 19 января Минфин США указывал о том, что 30 июня июне сможет высвободить $143 млрд «чрезвычайных мер». Так что здесь оценки CBO вполне объективны, если Йеллен дотянет до середины июня – то дотянет и до конца июня, а если дотянет до конца июня – то дотянет и до конца июля.

Есть некоторый шанс, что Минфин США не дотянет до 15 июня, но ничто не мешает часть бюджетных расходов (не платежей по долгу, а иных выплат) отложить на пару дней, если уж такая ситуация - то можно и поднапрячься. Учитывая все это, Белый дом и Минфин США допустят дефолт по долгу только в двух случаях: если сами этого захотят, если нарисуются какие-то новые экстраординарные расходы.

Так что ставшие уже ежедневными письма и истерики Дж.Йеллен – это скорее агрессивный кошмаринг демократами республиканцев... где-то так...
@truecon

​​#экономика #США #кризис #инфляция

Американский потребитель снова в унынии

Индекс настроений американских потребителей по данным Мичиганского университета в начале мая рухнул до полугодового минимума 57.7, в этот раз стремительно падали именно ожидания (53.4 – минимум с июля 2022 года). Причем снижаются и долгосрочные экономические ожидания, американцы все меньше верят в «мягкую посадку». Также они все меньше верят ФРС и банкам, исследование в апреле показало резкое снижение доверия к коммерческим банкам и снижение доверия к политике ФРС.

Инфляционные ожидания на год лишь немного снизились с 4.6% до 4.5%, ожидания резко подскочили по сравнению с январем-мартом. Интересные изменения с ожиданиями инфляции на 5 лет – они выросли до 3.2%, внешне это не так уж и много, но это в максимум с 2011 года.

В рост экономики американцы не очень верят, как и в снижение инфляции и уже не очень верят ФРС и банковской системе.
@truecon