​​🕕 «Решение ЦБ и ставка» - именно об этом поговорим сегодня в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia

Эксперты в эфире: Егор Сусин, Дмитрий Полевой, Евгений Егоров

Подключайтесь
📍Телеграм
📍Clubhouse

🎤 Наш микрофон открыт для ваших комментариев, мнений и вопросов

Или пишите под этим постом 👇🏻👇🏻👇🏻

​​#ВБ #экономика #инфляция #Кризис

Всемирный Банк добавил ложку дегтя...
... в прогнозы о мягкой посадке и возможности избежать жесткой рецессии, опубликовав новое исследование:

✔️ Мир может приближаться к глобальной рецессии в 2023 году и череде финансовых кризисов в странах с формирующимся рынком (да и в развитых все не гладко);

✔️ Ожидаемой в настоящее время траектории повышения процентных ставок и других мер политики может быть недостаточно для снижения глобальной инфляции;

✔️ Чтобы вернуть инфляцию к целям может потребоваться повысить глобальные ставки на 2 п.п. больше, чем сейчас ожидают (сейчас ожидают 4%), что может погрузить мир в кризисы и глобальную рецессию;

Предложения ВБ: ЦБ должны четко коммуницировать тему борьбу с инфляцией, чтобы сдержать инфляционные ожидания... ЦБ EM – усилить регулирование и накапливать резервы (10 трлн зеленых бумажек мало, или это чтобы DM дефициты финансировать?)... ЦБ DM должны учитывать трансграничные эффекты своей политики (мечтатели)... бюджеты должны осторожнее ужесточать фискальную политику (больше дефицитов под 6% годовых на инфляцию не повлияет?)... снимать ограничения на рынке труда (помечтаем)... повышение глобального предложения ресурсов (санкции нам «помогут») ... укрепление мировой торговли, отказ от фрагментации и протекционизма (санкции и торговые войны снова нам «помогут»).

Хотя предложения ВБ отчасти рациональны, но в текущей геополитической среде это скорее пока пустое сотрясание воздуха. Про наращивание резервов EM – это, видимо, шутка такая ... В целом ВБ скорее говорит о стагфляции, что вполне недалеко от реальности. Здесь нужно учитывать, что прогнозы таких организаций всегда сдержанные и консервативные.

@truecon

#fx #доллар #Кризис

Текущий кризис отличается тем, что валюты развивающихся экономик падают к доллару значительно меньше, чем валюты развитых. И тому есть вполне объективные причины, связанные, как с более консервативной монетарной/фискальной политикой, так и вполне понятные экономические проблемы развитых экономик (на которых некоторые EM, кстати, неплохо зарабатывают).

@truecon

#экономика #Кризис #долг #fx #мир

Банк международных расчетов опубликовал свои графики рыночных условий на валютном, денежном и долговом рынке США.

Хотя денежный рынок (переполненный ликвидностью) пока не только подошел к состоянию напряженности и уже не совсем спокоен, валютный рынок только начинает входить в фазу напряжения, зато на рынке госдолга США уровень проблем уже сопоставим с кризисом 2008 года.

Это еще одно свидетельство того, что ФРС будет крайне сложно изымать ликвидность, т.к. это начнет усиливать проблемы уже на денежном рынке...

@truecon

​​#Германия #инфляция #экономика #Кризис

Германия ...инфляция ... здравствуй космос

Цены производителей в Германии за август совершили рекордный рывок за все время ведения статистики (с 1948 года) и выросли на 7.9% м/м. Годовая динамика цен производителей тоже поставила рекорд за все времена 45.8% г/г. Конечно, основная история здесь в ценах на энергию, которые выросли на 20.4% м/м и 139% г/г. Электроэнергия подорожала на 174.9% г/г, для всех потребителей в среднем за месяц она подорожала за месяц на 26.4% м/м. Снижение цен на нефть лишь немного сгладило ситуацию.

Без учета энергии цены выросли на 14% г/г, что немного ниже недавних максимумов, но выше рекордов 1974 года. Промежуточные товары подорожали на 17.4% г/г, в основном за счет металлов. На фоне закрытия в Европе большей части заводов, производящих азотные удобрения, цены на них растут динамично - на 108.8% г/г. Цены производителей на потребтовары краткосрочного пользования растут на 16.9% г/г (продукты питания 22.3% г/г). Товары длительного пользования дорожают на 10.9% г/г, средства производства дорожают на 7.8% г/г (инвестиции станут дороже не только из-за ставок).

Рост цен производителей побил все возможные рекорды. Учитывая проблемы в энергетике, все более активно закрываются энергоемкие производства, этот процесс вошел в активную фазу в последние месяцы, а это означает падение производства на протяжении длительного периода. Что, в свою очередь, будет увеличивать дефициты и инфляцию...
@truecon

#ставки #ЦБ #Швеция

"Inflation is too high"... именно так начинает пресс-релиз Банка Швеции после повышения ставки сразу на 100 б.п. до 1.75% годовых, после того как инфляция здесь достигла максимума с 1991 года и составила 9% г/г.

В этом плане Riksbank решил не ждать ФРС, но его же прогнозы пока предполагают, что ставка доберется только 2.5%, в то время как инфляция сходит выше 10% и потом сама снизится, видимо, сама собой ... при том, что и без учета энергии инфляция в Швеции уже 6.8% г/г.

@truecon

Михаил Мишустин: Бюджетную политику планируем в логике бюджетного правила

Глава правительства озвучил ключевые параметры бюджета на новый финансовый год:

📍доходы оцениваются в сумму около 26 трлн рублей,
📍расходы составят около 29 трлн рублей,
📍дефицит бюджета планируется закрыть за счет заимствований.

В 2023 и 2024 годах правительство предусмотрит переходный период, когда расходы будут выше – на 2,9 трлн рублей и 1,6 трлн рублей соответственно.

Дефицит бюджета таким образом будет постепенно сокращаться с 2% ВВП в 2023 году до 1,4% ВВП в 2024 году и 0,7% ВВП – в 2025 году.

«Такой подход позволит обеспечить более активную поддержку экономики в период адаптации и перестройки хозяйственных связей с одной стороны, а с другой – будет содействовать устойчивому развитию и структурным изменениям на среднесрочном горизонте, сохраненяя доверия к проводимой государством макроэкономической политике», – пояснил Михаил Мишустин.

О порядке проведения торгов британским фунтом

С 3 октября 2022 года на валютном рынке Московской биржи приостанавливаются торги британским фунтом. Ограничения коснутся инструментов спот и своп по валютным парам "британский фунт – российский рубль" (GBPRUB) и "британский фунт - доллар США" (GBPUSD) в биржевом и внебиржевом режимах.

Приостановка операций обусловлена потенциальными рисками и затруднениями при проведении расчетов в британском фунте.

Исполнение обязательств по ранее заключенным сделкам, а также по сделкам, которые будут заключаться по 30 сентября 2022 года включительно, пройдет в обычном режиме.

Группа "Московская Биржа" ведет работу с банками-корреспондентами с целью возможного возобновления торгов, о котором будет сообщено дополнительно.

На фоне принятых решений, очевидно, сигнализирующих о дальнейшем обострении геополитической повестки, акции и облигации под раздачей.... а у рубля опять налоговый период ...

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

В ожидании ФЕДи ...

Сегодня состоится одно из ключевых заседаний ФРС, рынок пометался, но все же остановился в своих ожиданиях на повышении ставки до 3.25-3.5%, т.е. на 75 б.п., хоть и остались небольшие опасения повышения сразу на 100 б.п.,, но они не в ожиданиях. Дж.Пауэллу надо показать решимость с одной стороны, выборы в Конгресс ноябре с другой стороны. Повышение на 75 б.п. в этой ситуации выглядят компромиссным решением (которые так любит Пауэлл), 50 б.п. – реверанс под выборы (самый маловероятный), 100 б.п. – хочу как Волкер. У ФРС уже нарисовались серьезные проблемы с обещанным сокращением баланса, которые тоже как-то нужно комментировать и как-то решать. Очень любопытно как они будут эту тему комментировать, если, конечно, журналисты удосужатся задать эти вопросы. Пауэллу, думаю, очень бы не хотелось комментировать QT, т.к. придется либо признавать несостоятельность планов сокращения баланса (что бросит тень на способность ФРС управлять балансом, а это доверие), либо действительно начинать сокращение баланса по плану (а это новая боль и риски для рынков). Глава ФРС, конечно, все объяснит, но осадок останется.

На самом деле здесь, возможно, не столь важен сентябрьский шаг (он больше будет отражать политическую, сигнальную позицию ФРС), сколько новый прогноз ФРС. Уровни ставки в районе 3.5-4% (исключительно собственные оценки) на какой-либо длительный период (год-два) уже могут запускать кредитные риски в экономике при текущей долговой нагрузке. Чем ставки будут выше и чем дольше – тем эти риски будут выше, пока рынок закладывается на 4.25-4.5% на потолке цикла. Но еще не так давно рынок 3.5% закладывал, потому здесь все быстро может меняться.

Пока, конечно, скорее всего ФРС предпочтет бежать снова за рынком, т.е. выдать 75 б.п. и прогноз ставки 4.2-4.5%, после чего Пауэлл снова споет привычную песню. Но есть риск того, что ФРС все-же попытается показать жесткость и принять более агрессивное решение, но, например, чуть смягчит его более умеренным прогнозом и соответствующей риторикой. В этом плане лучше смотреть на прогноз, чем на решение по ставке. Ну и прогноз по ВВП будет сигнализировать о том куда готова идти ФРС в своей борьбе с инфляцией.

ФРС должна задать тон для остальных. Завтра, сразу три ЦБ (Англии, Швейцарии и Японии), все три плетутся в хвосте паровоза «ужесточения» и только от Швейцарии ждут каких-то активных повышений. Фунт и йена – основные аутсайдеры. Индекс доллара ждет решения у своих многолетних максимумов выше 110 – тоже дискомфорт для ФРС, могут быть комментарии и на эту тему.
@truecon

В комментариях был вопрос относительно долга, просто пара картинок от по данным IIF относительно объемов глобальной долговой нагрузки $300трлн / 350% ВВП. Понятно, что любое повышение ставок будет приводить к большим перетокам доходов, а это, в свою очередь, к новым дефицитам бюджета и рискам дефолтов.

Собственно об этом пару лет назад я писал - много и длинно), в общем-то ФРС все ближе подходит к ситуации когда, вероятно, придется выбирать ...

Двухлетки США на страхах и ожиданиях все-таки перескочили 4%-ый рубеж, индекс доллара сходил на 111

#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС повысила ставку ожидаемо на 75 б.п. до 3-3.25%

❗️прогнозы по ставке на 2022 и 2023 год резко повышены до соответственно 4.4% и 4.6%, мало того, ставка останется высокой и в 2024 году (3.9%);

✔️ Прогнозы по инфляции повышены до 5.4% в 2022 году и 2.8% в 2023 году,

✔️ Прогноз по ВВП на 2022 год резко понижен до 0.2% (означает рецессию, но скромненькую), на 2023 год понижен до 1.2%;

✔️ Существенно повышен прогноз по безработице на 2023 год, теперь ожидается 4.4%;

ФРС обещает сокращать баланс в соответствии с планами (ни разу до сих пор этот план не выполнив...)

Рынки, понятно, грустят - сигнал жесткий, рецессия явно недооценивается в прогнозах, также, как до этого инфляция.

@truecon

#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Джером ничего не знает, но суров ...

Честно говоря, всю пресс-конференцию можно описать несколькими цитатами:

1️⃣ «PCE inflation on a 3- 6- and 12-month trailing annualized basis is now at 4.8%, 4.5%, and 4.8%, respectively ...That’s a pretty good summary of where we are with inflation and that’s not where we wanted to be» - ФРС не нравится то место, где они находятся с точки зрения инфляции

2️⃣ «We have seen some supply side healing but inflation has not really come down» - с поставками стало лучше инфляция не снизилась (сюрприз...)

3️⃣«We need to continue, and we did today do another large increase as we approach the level we think we need to get to. We’re still discovering what that level is.» - ФРС в поисках потолка ставок, но где он не знает ...

4️⃣ «No one knows whether this process will lead to a recession or if so how significant that recession would be» - да кто его знает, будет рецессия...или нет, глубокая... или не очень ...

Если вкратце, то ... где остановится инфляция ФРС не понимает, но будет повышать пока не остановится, до какого уровня – тоже не знает, будет ли рецессия и какая – не знает. Дж.Пауэлл после 43 минут пресс-конференции всем сказал большой спасибо и ушел. Учитывая скорость, до которой разогналась ФРС, а также традиционную инерционность действий центральных банков, вероятность, что тормозить они будут о «бетонную. стену» крайне высока, т.е. не остановятся пока что-то серьезное не обвалится... в этот раз очарование Пауэлла действовало на рынок совсем недолго )

P.S.: По QT вопроса как такового не было, а жаль ...
@truecon

#Япония #JPY #экономика #Кризис #BOJ #ставка

Банк Японии ничего менять не хочет - ставка -0.1%, QE продолжается, йена сходила выше 145 йен за доллар впервые с 1998 года, но все же немного отскочила ниже. Минфин Японии обещает интервенции...
@truecon

Национальный банк Швейцарии ожидаемо повысил ставки на 75 б.п. до 0.5%,  при инфляции 3.5%. Хотя, конечно, Швейцария - это самый устойчивый с точки зрения балансов регион и лучшая валюта Европы. Но франк все-равно немного подраспродали.

P. S. : отрицательные ставки в Европе закончились

Банк Японии начал интервенции, отбив йену с 146 до 142) ❗️

​​#ЦБ #ставки #fx #Кризис

Метания ЦБ ...

Основные ЦБ «отстрелялись» в общем-то без особых сюрпризов, исключая, конечно, Банк Турции, который продолжает креативить и при инфляции 80%+ понизил ставку с 13% до 12%. Но здесь говорить о чем-то бесполезно, турецкий путь – это территория экспериментов. На фоне чего турецкая лира продолжила свое путешествие к новым минимумам и это далеко не предел скорее всего.

Банк Англии без больших сюрпризов повысил ставку на 50 б.п. до 2.25%, при 10%-ой инфляции такой шаг, конечно, «остановит» инфляцию. Банк Англии уже вполне объективно прогнозирует начало рецессии в экономики в ближайший квартал, это уже стагфляция, но пока повышать ставки более активно страшно и это понятно.

Банк Японии – все ожидаемо, продолжит таргетировать доходность 0.25% по десятилетним гособлигациям, т.к. будет вливать новые йен в финансовую систему через QE. Но т.к. японская цена в этих условиях стремительно обвалилась, власти начали интервенции и обещают удерживать курс ниже 145 йен за доллар. Пикантность ситуации в том, что, проводя интервенции японские власти изымают йены (продавая доллары на рынке) одной рукой, а другой рукой их вливают через QE и покупку гособлигаций. Это создает условия для игры против Банка Японии, а рынок очень любит играть в такие игры. В этом плане у Банка Японии впереди очень много интересных событий ...

Нацбанк Швейцарии – тоже повысил, ожидаемо на 75 б.п., как и ФРС, ЦБ здесь тоже грозит интервенциями, но это для них привычная история. ЕЦБ побежал вслед за ФРС, но, очевидно здесь есть намного большие проблемы с каким-либо серьезным ужесточением.

В итоге самым агрессивным игроком здесь остается ФРС и это будет приводить к дальнейшему обвалу рынка гособлигаций США (если добавятся продажи со стороны той же Японии и ряда других стран процесс только ускорится) и новым рекордам курса доллара, который, который, как в реальном выражении, так и в номинальном ставит все новые максимумы.

Доходность 2Y UST уже выше 4.1%, доходность 10Y UST уже 3.7% (максимумы с 2010 года). Деньги будут дороже, фондовые рынки будут под давлением и многое здесь еще впереди
@truecon

#рубль #Россия #юань #ликвидность #БанкРоссии

Тем временем, Россия еще больше укрепила позиции офшорного центра для юаня, увеличив свою долю с 3.9% до 4.27%, хотя процесс становится более размеренным, но еще далек от финала. При этом доля юаня в мировом объеме торгового финансирования выросла до 3.67% (еще не так давно было 2%), что говорит о росте его использования в торговых расчетах.

@truecon

#Великобритании #экономика #инфляция #Кризис

Настроения британских потребителей рухнули на новые минимумы, сильно ниже уровней как 2008 года, так и 2020 года. Глубина рецессии здесь очевидна...

@truecon