#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
«Хотя мы признаем значительную экономическую и финансовую мощь США, мы считаем, что она больше не может в полной мере компенсировать снижение фискальных показателей».
Комментарий Белого дома про Марка Занди (Moody's): «Никто не воспринимает его «анализ» всерьез. Он снова и снова оказывался неправ».
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
👍75🔥17❤6😱5🤔2👎1
#США #Минфин #ФРС #инфляция #ставки #дефицит #Кризис
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
«Мы можем оказаться в сложном сценарии, в котором наши цели двойного мандата находятся в напряжении. Если это произойдет, мы будем учитывать, насколько далеко экономика находится от каждой цели, и потенциально разные временные горизонты, в течение которых можно ожидать закрытия этих разрывов. На данный момент мы находимся в хорошей позиции, чтобы ждать большей ясности...»
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Walmart должен ПЕРЕСТАТЬ пытаться обвинять Тарифы как причину повышения цен по всей цепочке. Walmart заработал МИЛЛИАРДЫ ДОЛЛАРОВ в прошлом году, гораздо больше, чем ожидалось. Walmart и Китай должны, как говорится, «СЪЕСТЬ ТАРИФЫ» и не взимать плату с ценных клиентов ВООБЩЕ. Я буду следить, и ваши клиенты тоже!!!
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
Walmart "частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей"
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
👍77❤9🔥6🤔3👎2😁1🙏1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #доллар #Кризис
Доллар больше не "улыбается"
Стоило пройти не очень удачному аукциону по размещению 20-тилетних гособлигаций США, как рынки снова приуныли.
Хотя не сказать, чтобы аукцион был совсем ужасным, скорее просто плохим - со слабым спросом и купоном 5%. ФРС забрала на баланс рекордные за два года 12% выпуска. Свою роль играет и дискуссия с утверждением налоговых инициатив Трампа, которые еще больше увеличат дефицит (>$3 трлн за 10 лет).
На самом деле очевидно уже то, что развитые страны все чаще сталкиваются с классической проблемой стран развивающихся - нет спроса на дюрацию, т.е. на длинные долги. В условиях неопределенности, как экономической, так и инфляционной и бюджетной за эти сроки нужно давать дополнительные премии.
Длинный госдолг теряет ликвидность и это касается не только США, в последние месяцы дружно "топили" японские долги, чуть раньше на максимумы по доходности уехали британские длинные долги.
И это у США еще нет возможности активно занимать из-за потолка госдолга.... когда повысят Бессенту похоже придется повторять финты Йеллен с финансированием долга векселями, которые он так яро критиковал.
@truecon
Доллар больше не "улыбается"
Стоило пройти не очень удачному аукциону по размещению 20-тилетних гособлигаций США, как рынки снова приуныли.
Улыбка доллара — это экономическая теория, которая описывает поведение американского доллара (USD) в зависимости от состояния экономики. Она предполагает, что доллар укрепляется как во время экономического роста, так и во время рецессий, но слабеет, когда экономика показывает умеренный рост. Это поведение напоминает улыбку на графике, где сила доллара отображается по отношению к экономическим условиям.
Хотя не сказать, чтобы аукцион был совсем ужасным, скорее просто плохим - со слабым спросом и купоном 5%. ФРС забрала на баланс рекордные за два года 12% выпуска. Свою роль играет и дискуссия с утверждением налоговых инициатив Трампа, которые еще больше увеличат дефицит (>$3 трлн за 10 лет).
На самом деле очевидно уже то, что развитые страны все чаще сталкиваются с классической проблемой стран развивающихся - нет спроса на дюрацию, т.е. на длинные долги. В условиях неопределенности, как экономической, так и инфляционной и бюджетной за эти сроки нужно давать дополнительные премии.
Длинный госдолг теряет ликвидность и это касается не только США, в последние месяцы дружно "топили" японские долги, чуть раньше на максимумы по доходности уехали британские длинные долги.
И это у США еще нет возможности активно занимать из-за потолка госдолга.... когда повысят Бессенту похоже придется повторять финты Йеллен с финансированием долга векселями, которые он так яро критиковал.
@truecon
👍97🤔18🔥5❤3🌚2🌭2👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon
1👍75🤔17👎2🌭2❤1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис
Тарифный чек ...
Второй месяц тарифов почти прошел – можно подвести промежуточные итоги, в основной «тарифный день» 22 мая было собрано пошлин на $16.5 млрд против $11.7 млрд в апреле и ~$6.1 млрд в феврале-марте.
Всего с начала месяца бюджет смог собрать с американских же потребителей и компаний в основном, $22.3 млрд против $15.4 млрд в апреле и $8.6 млрд в феврале-марте. Это означает, что по итогам месяца будет около $25 млрд, т.е. дополнительно $15-16 млрд в месяц к дотарифной эре, т.е. $180-200 млрд в год. Заплатит это американский же потребитель, хотя в какой мере он поделит это с американскими компаниями – вопрос для обсуждения. Как сказал С.Бессент: «Walmart частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей».
Но опять же это прямой эффект, если вдруг окажется, что эти решение сместили стоимость госдолга всего на 0.5 п.п. вверх – весь этот «эффект» Минфину придется потратить на проценты по долгу.
В «Одном, большой, прекрасный законопроекте» по бюджету предлагается ввести 5% налог на исходящие денежные переводы, осуществляемые негражданами – это около 4/5 всех денежных переводов из США. Экономисты уже посчитали, что такой налог ударит по экономикам Центральной Америки (Гондурас, Гватемала и Сальвадор), которые могут потерять до 1% ВВП.
Думается прямой счет здесь не очень работает, скорее это ударит по компаниям, которые занимаются денежными переводами, а сами переводы уйдут в «серую» зону и другие каналы (крипта, хавала, кредитки и т.д.).
P.S.: Даже не трудно догадаться кто научит латиноамериканских друзей как освоить новый рынок на ~$100 млрд в год переводов мимо зорких глаз Минфина США.
@truecon
Тарифный чек ...
Второй месяц тарифов почти прошел – можно подвести промежуточные итоги, в основной «тарифный день» 22 мая было собрано пошлин на $16.5 млрд против $11.7 млрд в апреле и ~$6.1 млрд в феврале-марте.
Всего с начала месяца бюджет смог собрать с американских же потребителей и компаний в основном, $22.3 млрд против $15.4 млрд в апреле и $8.6 млрд в феврале-марте. Это означает, что по итогам месяца будет около $25 млрд, т.е. дополнительно $15-16 млрд в месяц к дотарифной эре, т.е. $180-200 млрд в год. Заплатит это американский же потребитель, хотя в какой мере он поделит это с американскими компаниями – вопрос для обсуждения. Как сказал С.Бессент: «Walmart частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей».
Но опять же это прямой эффект, если вдруг окажется, что эти решение сместили стоимость госдолга всего на 0.5 п.п. вверх – весь этот «эффект» Минфину придется потратить на проценты по долгу.
В «Одном, большой, прекрасный законопроекте» по бюджету предлагается ввести 5% налог на исходящие денежные переводы, осуществляемые негражданами – это около 4/5 всех денежных переводов из США. Экономисты уже посчитали, что такой налог ударит по экономикам Центральной Америки (Гондурас, Гватемала и Сальвадор), которые могут потерять до 1% ВВП.
Думается прямой счет здесь не очень работает, скорее это ударит по компаниям, которые занимаются денежными переводами, а сами переводы уйдут в «серую» зону и другие каналы (крипта, хавала, кредитки и т.д.).
P.S.: Даже не трудно догадаться кто научит латиноамериканских друзей как освоить новый рынок на ~$100 млрд в год переводов мимо зорких глаз Минфина США.
@truecon
👍81😁28🤔11❤6👏6👎1
#ФРС #ставки #инфляция #экономика #ликвидность
Перед публикацией «минуток» ФРС на неделе многие представители дали достаточно явные сигналы о том, что ждать каких-то изменений ставок до осени скорее всего не стоит, что вполне понятно, т.к. последствия тарифных историй вряд ли как-то можно будет оценить раньше.
Достаточно дружный хор членов ФРС говорит о консолидированной позиции относительно перспектив процентной ставки. Рынок тоже уже надеется на первый шаг вниз в сентябре-октябре, вряд ли раньше, несмотря на все призывы Белого дома.
Но это, если не смотреть на риски финстабильности, вернее даже ликвидности рынка гособлигаций США, последние данные от ФРС здесь далеко не позитивны – рынок госдолга тонкий и вряд ли ситуация здесь улучшится, учитывая, достаточно вялый спрос нерезидентов. С повышением потолка госдолга во второй половине лета предложение долга должно вырасти, что на тонком рынке чревато ростом волатильности. Для ФРС это может стать вполне понятной проблемой ... помимо того, что в середине июля формально завершаются массовые отсрочки тарифов
@truecon
Перед публикацией «минуток» ФРС на неделе многие представители дали достаточно явные сигналы о том, что ждать каких-то изменений ставок до осени скорее всего не стоит, что вполне понятно, т.к. последствия тарифных историй вряд ли как-то можно будет оценить раньше.
🔸 Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари: «…будет ли картина достаточно ясной к сентябрю? Я сейчас не уверен. Нам нужно будет посмотреть, что говорят данные, а также как идут переговоры».🔸 Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: «Мы не поймем, что здесь происходит, в июне или в июле» … «Это будет процесс сбора данных, получения более полной картины и наблюдения за развитием событий».🔸 Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик: «…это затянется гораздо дальше, к лету, и в этом случае мы не узнаем, какими будут истинные последствия, в течение нескольких месяцев после этого».🔸 Глава ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем: «Мы в ФРС не хотим, чтобы краткосрочные инфляционные ожидания выросли до такого уровня, что они могли бы просочиться в долгосрочные инфляционные ожидания».🔸 Глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби: «… для меня планка действий в любом направлении немного выше, пока мы ждем некоторой ясности».🔸 Зам. главы ФРС Филип Джефферсон: «…нам следует подождать и посмотреть, как политика будет меняться с течением времени и какое влияние она окажет».
Достаточно дружный хор членов ФРС говорит о консолидированной позиции относительно перспектив процентной ставки. Рынок тоже уже надеется на первый шаг вниз в сентябре-октябре, вряд ли раньше, несмотря на все призывы Белого дома.
Но это, если не смотреть на риски финстабильности, вернее даже ликвидности рынка гособлигаций США, последние данные от ФРС здесь далеко не позитивны – рынок госдолга тонкий и вряд ли ситуация здесь улучшится, учитывая, достаточно вялый спрос нерезидентов. С повышением потолка госдолга во второй половине лета предложение долга должно вырасти, что на тонком рынке чревато ростом волатильности. Для ФРС это может стать вполне понятной проблемой ... помимо того, что в середине июля формально завершаются массовые отсрочки тарифов
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍57❤8🤔5👎1😢1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис
Тарифы притормозили ... неопределенность еще возросла.
Подавляющее большинство пошлин президента Дональда Трампа были признаны незаконными и заблокированы торговым судом США... Суд дал администрации 10 дней на «приведение в исполнение» своего распоряжения.
Конечно, будут апелляция, судебные процессы и это скорее еще больше растянет процесс и усилит политические разногласия вокруг бюджета. Вплоть до того, что уже собранные пошлины придется возвращать, что еще больше обострит ситуацию с бюджетом. Хотя понятно и то, что Белый дом будет искать другие механизмы введения тарифов. Но все это только увеличивает неопределенность.
"Минутки" ФРС как раз были про неопределенность, которая продолжает возрастать. ФРС зафиксировала в протоколах ухудшение ситуации с ликвидностью на валютных и рынке госдолга. При этом, зафиксировано, что инвесторы стремились хеджироваться от риска дальнейшего "обесценения доллара".
ФРС ожидает в среднесрочной перспективе замедления роста производительности и снижения роста потенциального ВВП, роста безработицы и "значительного" роста инфляции в текущем году, рост инфляционных ожиданий может сделать инфляцию более устойчивой.
По опросам ФРС, бизнес будет перекладывать тарифы на потребителей:
Беспокоят ФРС и риски снижения статуса американских активов, как "безопасного убежища" о чем говорит корреляция динамики госдолга и доллара.
Относительно перспектив политики - все понятно - неопределенность возросла и ФРС будет ждать пока или что-то не сломается, или последствия действий Трампа для экономики не "станут более ясными" и это достаточно консолидированная позиция. А ясными они могут стать не скоро...
Дж.Пауэлл: "Совершенно непонятно, что нам нужно делать. Все очень неопределенно" )
@truecon
Тарифы притормозили ... неопределенность еще возросла.
Подавляющее большинство пошлин президента Дональда Трампа были признаны незаконными и заблокированы торговым судом США... Суд дал администрации 10 дней на «приведение в исполнение» своего распоряжения.
"Приказ распространяется на глобальный фиксированный тариф Трампа, повышенные ставки для Китая и других стран, а также его тарифы, связанные с фентанилом, для Китая, Канады и Мексики. Другие тарифы, введенные в соответствии с другими полномочиями, такие как так называемые сборы по разделу 232 и разделу 301, не затронуты и включают тарифы на сталь, алюминий и автомобили."
Конечно, будут апелляция, судебные процессы и это скорее еще больше растянет процесс и усилит политические разногласия вокруг бюджета. Вплоть до того, что уже собранные пошлины придется возвращать, что еще больше обострит ситуацию с бюджетом. Хотя понятно и то, что Белый дом будет искать другие механизмы введения тарифов. Но все это только увеличивает неопределенность.
"Минутки" ФРС как раз были про неопределенность, которая продолжает возрастать. ФРС зафиксировала в протоколах ухудшение ситуации с ликвидностью на валютных и рынке госдолга. При этом, зафиксировано, что инвесторы стремились хеджироваться от риска дальнейшего "обесценения доллара".
ФРС ожидает в среднесрочной перспективе замедления роста производительности и снижения роста потенциального ВВП, роста безработицы и "значительного" роста инфляции в текущем году, рост инфляционных ожиданий может сделать инфляцию более устойчивой.
По опросам ФРС, бизнес будет перекладывать тарифы на потребителей:
"...компании в целом планируют частично или полностью переложить рост издержек, связанных с тарифами, на потребителей"
Беспокоят ФРС и риски снижения статуса американских активов, как "безопасного убежища" о чем говорит корреляция динамики госдолга и доллара.
Относительно перспектив политики - все понятно - неопределенность возросла и ФРС будет ждать пока или что-то не сломается, или последствия действий Трампа для экономики не "станут более ясными" и это достаточно консолидированная позиция. А ясными они могут стать не скоро...
Дж.Пауэлл: "Совершенно непонятно, что нам нужно делать. Все очень неопределенно" )
@truecon
Bloomberg.com
Trump’s Global Tariffs Deemed Illegal, Blocked by Trade Court
The vast majority of President Donald Trump’s global tariffs were deemed illegal and blocked by the US trade court, dealing a major blow to a pillar of his economic agenda.
👍49❤14🔥8🤔5😁2👎1😢1🎉1🤣1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис
Трамп позвал Пауэлла на встречу и по заявлениям Белого Дома "настаивал" на снижении ставок т.к. текущая политика ставят США в "невыгодное положение".
По заявлениям глава ФРС ходил обсуждать "занятость, инфляцию и рост". А вот обсуждать свои ожидания относительно ДКП, по заявлению ФРС Пауэлл не стал.
На самом деле не так важно кто и как это комментировал, важен сам факт - Президент позвал главу ФРС и вместе с Министром Финансов для оказания, требуя снизить ставки. Уже само это бросает тень на независимость политики ФРС, особенно в условиях ожиданий того, что через год будет попытка протолкнуть "ручного" кандидата.
После таких разговоров любой сдвиг к большей мягкости ДКП будет восприниматься как "продавили", снижая доверие к политике ФРС, которой придется действовать более жестко.
Судебные страсти вокруг пошлин продолжаются ... Федеральный апелляционный суд дал временную отсрочку исполнения решения об отмене пошлин ...новые суды принимают решения против пошлин... Белый дом обещает обратиться в Верховный суд, чтобы решить вопрос ... Наварро обещает, что пошлины все равно будут - их будут вводить через другие механизмы, что затянет процесс на много месяцев.
История начинает растягиваться и растягиваться, а ФРС придется тянуть и как-то выкручиваться.
‼️Тем временем, в "большом и красивом" налоговом законе Трампа обнаружился занимательный пункт, который позволяет вводить повышенные налоги на иностранных инвесторов, владеющих американскими активами ... и это уже будет не какой-то исполнительный указ Трампа, а закон проголосованный Конгрессом, который позволит вводить налоги на иностранные инвестиции в США объемом в десятки триллионов долларов...
@truecon
Трамп позвал Пауэлла на встречу и по заявлениям Белого Дома "настаивал" на снижении ставок т.к. текущая политика ставят США в "невыгодное положение".
По заявлениям глава ФРС ходил обсуждать "занятость, инфляцию и рост". А вот обсуждать свои ожидания относительно ДКП, по заявлению ФРС Пауэлл не стал.
По приглашению президента председатель Пауэлл встретился с президентом сегодня в Белом доме, чтобы обсудить экономические события, включая рост, занятость и инфляцию.
Председатель Пауэлл не стал обсуждать свои ожидания относительно денежно-кредитной политики, подчеркнув лишь, что направление политики будет полностью зависеть от поступающей экономической информации и того, что она означает для перспектив.
Наконец, председатель Пауэлл заявил, что он и его коллеги по FOMC будут определять денежно-кредитную политику, как того требует закон, для поддержки максимальной занятости и стабильных цен, и будут принимать эти решения исключительно на основе тщательного, объективного и неполитизированного анализа.
На самом деле не так важно кто и как это комментировал, важен сам факт - Президент позвал главу ФРС и вместе с Министром Финансов для оказания, требуя снизить ставки. Уже само это бросает тень на независимость политики ФРС, особенно в условиях ожиданий того, что через год будет попытка протолкнуть "ручного" кандидата.
После таких разговоров любой сдвиг к большей мягкости ДКП будет восприниматься как "продавили", снижая доверие к политике ФРС, которой придется действовать более жестко.
Судебные страсти вокруг пошлин продолжаются ... Федеральный апелляционный суд дал временную отсрочку исполнения решения об отмене пошлин ...новые суды принимают решения против пошлин... Белый дом обещает обратиться в Верховный суд, чтобы решить вопрос ... Наварро обещает, что пошлины все равно будут - их будут вводить через другие механизмы, что затянет процесс на много месяцев.
История начинает растягиваться и растягиваться, а ФРС придется тянуть и как-то выкручиваться.
‼️Тем временем, в "большом и красивом" налоговом законе Трампа обнаружился занимательный пункт, который позволяет вводить повышенные налоги на иностранных инвесторов, владеющих американскими активами ... и это уже будет не какой-то исполнительный указ Трампа, а закон проголосованный Конгрессом, который позволит вводить налоги на иностранные инвестиции в США объемом в десятки триллионов долларов...
@truecon
👍78❤23🔥15🤔11🎉6🤡4👎2🌭2🤬1😢1🙏1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты стабилизировались ... но это временно
Второй месяц подряд расходы на обслуживание долга США были ниже, чем в прошлом году и составили $92 млрд (-10% г/г), в основном за счет снижения платежей по векселям и компенсаций по долгу с привязкой к инфляции, а также за счет того, что с начала года Минфин США не может полноценно занимать на рынке из-за потолка госдолга.
Трамп уже хочет отменить потолок, хотя не он первый и вряд ли это удастся. За последние 12 месяцев проценты по долгу пришлось по потратить $1.18 трлн, или около 4% ВВП.
Средние процентные ставки по долгу подрастают и составили 3.29% годовых, рыночный долг стоит 3.36% годовых, что все еще значительно ниже рыночной кривой госдолга, которая лежит в основном выше 4%. Поэтому здесь еще есть куда расти, когда США смогут вернуться к активным заимствованиям после повышения потолка госдолга.
По оценке Бюджетного управления Конгресса, «One Big Beautiful Bill Act» Трампа приведет к дополнительному росту дефицита бюджета на $3 трлн за 10 лет, из которых $0.55 трлн придется на рост расходов по обслуживанию долга. А сам долг вырастет к 2034 году до 123.8% ВВП.
На этом фоне Трамп с Маском окончательно поссорились и устроили жесткую публичную драку..... после того, как Маск жестко раскритиковал «One Big Beautiful Bill Act», наконец поняв, что никакого сокращения дефицита не светит. Если откинуть все эмоции, это может усложнить прохождение бюджетных инициатив, учитывая то, что в Конгрессе у республиканцев очень небольшой перевес.
P.S.: У Минфина США на счету осталось еще $376 млрд и запас «чрезвычайных мер», на июнь-июль точно должно хватить.
@truecon
США: проценты стабилизировались ... но это временно
Второй месяц подряд расходы на обслуживание долга США были ниже, чем в прошлом году и составили $92 млрд (-10% г/г), в основном за счет снижения платежей по векселям и компенсаций по долгу с привязкой к инфляции, а также за счет того, что с начала года Минфин США не может полноценно занимать на рынке из-за потолка госдолга.
Трамп уже хочет отменить потолок, хотя не он первый и вряд ли это удастся. За последние 12 месяцев проценты по долгу пришлось по потратить $1.18 трлн, или около 4% ВВП.
Средние процентные ставки по долгу подрастают и составили 3.29% годовых, рыночный долг стоит 3.36% годовых, что все еще значительно ниже рыночной кривой госдолга, которая лежит в основном выше 4%. Поэтому здесь еще есть куда расти, когда США смогут вернуться к активным заимствованиям после повышения потолка госдолга.
По оценке Бюджетного управления Конгресса, «One Big Beautiful Bill Act» Трампа приведет к дополнительному росту дефицита бюджета на $3 трлн за 10 лет, из которых $0.55 трлн придется на рост расходов по обслуживанию долга. А сам долг вырастет к 2034 году до 123.8% ВВП.
На этом фоне Трамп с Маском окончательно поссорились и устроили жесткую публичную драку..... после того, как Маск жестко раскритиковал «One Big Beautiful Bill Act», наконец поняв, что никакого сокращения дефицита не светит. Если откинуть все эмоции, это может усложнить прохождение бюджетных инициатив, учитывая то, что в Конгрессе у республиканцев очень небольшой перевес.
P.S.: У Минфина США на счету осталось еще $376 млрд и запас «чрезвычайных мер», на июнь-июль точно должно хватить.
@truecon
👍56🤔14❤4👎2😢1
#США #инфляция #Китай #Минфин #ФРС #Кризис #дефицит
США: дефицит высокий, инфляция пока в норме
Майские доходы бюджета составили $371 млрд, что все же выше на 14.7% уровня прошлого года за счет роста поступлений налогов с населения и компаний, а также пошлин. Хотя это несопоставимо с расходами, которые составили $687 млрд, дефицит бюджета составил $316 млрд. Высокий дефицит, как и в прошлом году частично обусловлен переносом расходов с июня на май. Пошлины принесли на ~$17 млрд за месяц больше, чем в прошлом году.
Суммарные за 12 месяцев расходы составили $7.107 трлн (+4.5% г/г), доходы оставили $5.112 трлн (+8% г/г), дефицит $1.995 трлн – чуть ниже того, что мы видели в прошлом году, данные немного искажены из-за переносов расходов прошлого года, но в целом ситуация остается достаточно ровной – дефицит бюджета держится в районе $2 трлн в год, оставаясь в диапазоне 6.5-7% ВВП.
К концу мая на счетах Минфина оставался $351 млрд, к 11 июня объем наличных сократился до $277 млрд, но с учетом «чрезвычайных» мер это позволяет дотянуть, как минимум до середины августа без повышения потолка госдолга. Минфин США продолжал добавлять ликвидность на рынок, объем средств на счетах банков в ФРС вырос на $68 млрд до $3.43 трлн, так что долларов в системе хватает и будет становиться больше, пока не повысят дефицит госдолга – тогда будут сильные оттоки.
Инфляция вышла неплохо 0.1% м/м и 2.4% г/г, базовая инфляция 0.1% м/м и 2.8% г/г, но фактически в месячной инфляции -0.14 п.п. – это бензин, автомобили т общественный транспорт. Резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке обещает развернуть историю с дезинфляцией на рынке энергоносителей (рост цен на нефть на 20% с уровней мая даст приличную добавку к инфляции), даже если ситуация не продолжит ухудшаться, а скорее продолжит.
@truecon
США: дефицит высокий, инфляция пока в норме
Майские доходы бюджета составили $371 млрд, что все же выше на 14.7% уровня прошлого года за счет роста поступлений налогов с населения и компаний, а также пошлин. Хотя это несопоставимо с расходами, которые составили $687 млрд, дефицит бюджета составил $316 млрд. Высокий дефицит, как и в прошлом году частично обусловлен переносом расходов с июня на май. Пошлины принесли на ~$17 млрд за месяц больше, чем в прошлом году.
Суммарные за 12 месяцев расходы составили $7.107 трлн (+4.5% г/г), доходы оставили $5.112 трлн (+8% г/г), дефицит $1.995 трлн – чуть ниже того, что мы видели в прошлом году, данные немного искажены из-за переносов расходов прошлого года, но в целом ситуация остается достаточно ровной – дефицит бюджета держится в районе $2 трлн в год, оставаясь в диапазоне 6.5-7% ВВП.
К концу мая на счетах Минфина оставался $351 млрд, к 11 июня объем наличных сократился до $277 млрд, но с учетом «чрезвычайных» мер это позволяет дотянуть, как минимум до середины августа без повышения потолка госдолга. Минфин США продолжал добавлять ликвидность на рынок, объем средств на счетах банков в ФРС вырос на $68 млрд до $3.43 трлн, так что долларов в системе хватает и будет становиться больше, пока не повысят дефицит госдолга – тогда будут сильные оттоки.
Инфляция вышла неплохо 0.1% м/м и 2.4% г/г, базовая инфляция 0.1% м/м и 2.8% г/г, но фактически в месячной инфляции -0.14 п.п. – это бензин, автомобили т общественный транспорт. Резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке обещает развернуть историю с дезинфляцией на рынке энергоносителей (рост цен на нефть на 20% с уровней мая даст приличную добавку к инфляции), даже если ситуация не продолжит ухудшаться, а скорее продолжит.
@truecon
👍68🤔15❤10👎1🔥1
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Американский потребитель немного успокоился ... надолго ли?
Данные Мичиганского университета по настроениям американских потребителей в начале июня подтвердили сильную зависимость настроений от пошлин: индекс ожиданий резко отскочил с 47.9 до 58.4, оценка текущей ситуации подросла скромнее с 58.9 до 63.7. Увидев, что Трамп готов быстро давать задний ход как только ситуация начинает резко ухудшаться, потребитель немного успокоился.
Краткосрочные инфляционные ожидания на год тоже резко снизились с 6.6% до 5.1%, но снижение долгосрочных ожиданий было более скромным – они присели с 4.2% до 4.1%. ФРС много раз указывала, что для нее важны долгосрочные ожидания, здесь пока эффект слабый. Особенность сейчас в том, что по данным ФРБ Нью-Йорка более низкие ожидания сейчас у американцев с более низкими доходами и уровнем образования, обычно было наоборот, но тут и понятно – сторонники республиканцев более оптимистичны.
После отчета по инфляции рынок стал больше уверен в том, что ФРС понизит ставку в сентябре, но посмотрим, что скажет ФРС в среду, когда будет принимать решение по ставке, пока скорее очевидно, что они будут ждать больше данных и скажут о том, что решение будет зависеть от тарифов и геополитики. Тем более в условиях возможных рисков со стороны цен на нефть и бензин на фоне развития конфликта на Ближнем Востоке.
Трамп в очередной раз прошелся по Пауэллу, потребовав снижения ставки, хотя не собирается пытаться его уволить, но заявил, что «возможно, придется что-то форсировать», указывая на то, что может заранее назначить приемника, чтобы снизить влияние Пауэлла. Видимо после заседания будет новое обострение риторики.
@truecon
Американский потребитель немного успокоился ... надолго ли?
Данные Мичиганского университета по настроениям американских потребителей в начале июня подтвердили сильную зависимость настроений от пошлин: индекс ожиданий резко отскочил с 47.9 до 58.4, оценка текущей ситуации подросла скромнее с 58.9 до 63.7. Увидев, что Трамп готов быстро давать задний ход как только ситуация начинает резко ухудшаться, потребитель немного успокоился.
Краткосрочные инфляционные ожидания на год тоже резко снизились с 6.6% до 5.1%, но снижение долгосрочных ожиданий было более скромным – они присели с 4.2% до 4.1%. ФРС много раз указывала, что для нее важны долгосрочные ожидания, здесь пока эффект слабый. Особенность сейчас в том, что по данным ФРБ Нью-Йорка более низкие ожидания сейчас у американцев с более низкими доходами и уровнем образования, обычно было наоборот, но тут и понятно – сторонники республиканцев более оптимистичны.
После отчета по инфляции рынок стал больше уверен в том, что ФРС понизит ставку в сентябре, но посмотрим, что скажет ФРС в среду, когда будет принимать решение по ставке, пока скорее очевидно, что они будут ждать больше данных и скажут о том, что решение будет зависеть от тарифов и геополитики. Тем более в условиях возможных рисков со стороны цен на нефть и бензин на фоне развития конфликта на Ближнем Востоке.
Трамп в очередной раз прошелся по Пауэллу, потребовав снижения ставки, хотя не собирается пытаться его уволить, но заявил, что «возможно, придется что-то форсировать», указывая на то, что может заранее назначить приемника, чтобы снизить влияние Пауэлла. Видимо после заседания будет новое обострение риторики.
@truecon
👍53🤔13❤11🔥3🎉3👎1👏1👌1
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
❗️ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, что вполне ожидаемо. Изменения в протоколе несущественные, хотя ФРС указала, что неопределенность уменьшилась, но остается высокой.
Самое интересное в прогнозе:
✔️ Прогноз по инфляции на 2025 год повышен с 2.7% до 3%, прогноз по инфляции на 2026 год повышен с 2.2% до 2.4%. По базовой инфляции прогноз повышен до 3.1% на 2025 год.
✔️ Прогноз по ставке на 2025 год остался неизменным 3.9% (2 снижения), а на 2026 год повышен с 3.4% до 3.6%.
Прогнозы по росту экономике понижены до 1.4% в 2025 году и 1.6% в 2026 году, по безработице повышены до 4.5% в ближайшие 2 года. Дрейф в сторону стагфляции ...
‼️Сразу 7 членов ФРС считают что ставка не будет понижена в текущем году, в прошлом прогнозе таких было лишь 4 - уверенности в снижении ставки стало меньше.
В целом это сигнал на то, что нормализация политики будет более длительной. Пауэлл в очередной раз будет пытаться ничего не сказать ...
@truecon
❗️ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, что вполне ожидаемо. Изменения в протоколе несущественные, хотя ФРС указала, что неопределенность уменьшилась, но остается высокой.
Самое интересное в прогнозе:
Прогнозы по росту экономике понижены до 1.4% в 2025 году и 1.6% в 2026 году, по безработице повышены до 4.5% в ближайшие 2 года. Дрейф в сторону стагфляции ...
‼️Сразу 7 членов ФРС считают что ставка не будет понижена в текущем году, в прошлом прогнозе таких было лишь 4 - уверенности в снижении ставки стало меньше.
В целом это сигнал на то, что нормализация политики будет более длительной. Пауэлл в очередной раз будет пытаться ничего не сказать ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍78🤔23❤12😁3🔥2👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
👍68🤔19❤6👎1😁1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
👍53🤔22❤9👏4👎1🔥1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Трамп:
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
Трамп:
«Если я думаю, что кто-то оставит ставки такими, какие они есть, или что-то в этом роде, я не буду их назначать. Я назначу того, кто захочет снизить ставки»...
«Я думаю, что сейчас нам следует платить 1 процент»...
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Фискальное доминирование — это макроэкономическое явление, при котором бюджетная политика государства (например, высокий уровень государственного долга или бюджетного дефицита) начинает диктовать условия денежно-кредитной политике центрального банка, ограничивая её независимость и эффективность
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
👍56😁15❤14🔥14🤔7👏2👎1😢1👌1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
«...они проиграют на праймериз в следующем году, если это будет последним, что я сделаю на этой планете.»
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
🔥52👍37❤18🤔10❤🔥2😢2👎1
#ЕЦБ #ФРС #инфляция #бюджет #долг #ставки #доллар
Общение по ДКП руководителей ведущих центральных банков в Португалии на конференции обычным - все повторили то, что они уже много раз говорили ... надо подождать... смотрим на данные и т.п..
Глава ФРС Дж.Пауэлл снова повторил, что нужно посмотреть и подождать, ускорение инфляции в результате тарифов может проявиться летом, но большинство ожидает снижение ставки в этом году... правда в этот раз он еще более жестко акцентировал, что цикл снижения ставки был прерван из-за тарифов.
Хотя было любопытное заявление от К.Лагард относительно нейтральной ставки: «нейтральная ставка обсуждается в мире, где нет потрясений ... живем ли мы сейчас в мире, где нет потрясений?». В общем-то ЕЦБ считает эту тему сейчас не очень актуальной, хотя и интересной.
О роли доллара? (при рядом сидящем главе ФРС):
Было видно, что тема доллара вызывает беспокойство, но пока все
Вопрос ведущего о том, каким будет 2025 год Дж.Пауэлл ответил в своей манере - никто не знает ... это будет важный год. Пауэлл повторил, что сосредоточен на целях, которые перед ФРС поставил Конгресс [а что там Трамп хочет - это его дело... бурные аплодисменты]. Траектория бюджетной политики неустойчива.
Лагард: Фрагментация уже произошла, нужно стать более независимыми, автономными и продуктивными, но это не быстро.
Периодически проскакивала история давления на независимость центральных банков, что отражает политическое давление и высокую степень неопределенности.
P.S.: Республиканцы смогли протащить закон о налогах через Сенат 50 - против, 50+Вэнс - за [еще предстоит пройти Палату представителей, но Трамп хочет успеть до 4 июля и тогда Минфин сможет начать активно занимать] ... Маск бунтует ... Траип угрожает забрать госубсидии и вообще выслать ... и обещает тарифы Японии с 9 июля
@truecon
Общение по ДКП руководителей ведущих центральных банков в Португалии на конференции обычным - все повторили то, что они уже много раз говорили ... надо подождать... смотрим на данные и т.п..
Глава ФРС Дж.Пауэлл снова повторил, что нужно посмотреть и подождать, ускорение инфляции в результате тарифов может проявиться летом, но большинство ожидает снижение ставки в этом году... правда в этот раз он еще более жестко акцентировал, что цикл снижения ставки был прерван из-за тарифов.
С.Бессент: «Возможно, ФРС слишком долго ждет, чтобы сократить ставку» ... скоро будем обсуждать кандидатов.
Д.Трамп: «У меня есть 2-3 кандидата на роль главы ФРС»
Хотя было любопытное заявление от К.Лагард относительно нейтральной ставки: «нейтральная ставка обсуждается в мире, где нет потрясений ... живем ли мы сейчас в мире, где нет потрясений?». В общем-то ЕЦБ считает эту тему сейчас не очень актуальной, хотя и интересной.
О роли доллара? (при рядом сидящем главе ФРС):
... Банк Кореи сказал о хеджировании и метании из одной крайности в другую [пока смотрят и думают]
... Банк Англии сказал о раскорреляции финансовых показателей [что беспокоит] но пока не видит явных сдвигов
... Банк Японии считает, что многое зависит от того, что будут делать Китай или Европа для эффективности/удобства своих валют [когда резервы большие диверсификация все же беспокоит]
... ЕЦБ считает, что вполне возможно, 2025 год будет поворотным, инвесторы ищут альтернативы, перерастет ли это в общее недоверие еще предстоит увидеть. Но есть явно что-то, что сломалось. Можно ли это исправить, или оно будет продолжать ломаться — я думаю, пока не ясно [претендуем на альтернативу].
Было видно, что тема доллара вызывает беспокойство, но пока все
Вопрос ведущего о том, каким будет 2025 год Дж.Пауэлл ответил в своей манере - никто не знает ... это будет важный год. Пауэлл повторил, что сосредоточен на целях, которые перед ФРС поставил Конгресс [а что там Трамп хочет - это его дело... бурные аплодисменты]. Траектория бюджетной политики неустойчива.
Лагард: Фрагментация уже произошла, нужно стать более независимыми, автономными и продуктивными, но это не быстро.
Периодически проскакивала история давления на независимость центральных банков, что отражает политическое давление и высокую степень неопределенности.
P.S.: Республиканцы смогли протащить закон о налогах через Сенат 50 - против, 50+Вэнс - за [еще предстоит пройти Палату представителей, но Трамп хочет успеть до 4 июля и тогда Минфин сможет начать активно занимать] ... Маск бунтует ... Траип угрожает забрать госубсидии и вообще выслать ... и обещает тарифы Японии с 9 июля
@truecon
YouTube
LIVE: Fed Chair Jerome Powell delivers remarks on central banking
LIVE: Fed Chair Jerome Powell delivers remarks on central banking
About Yahoo Finance:
Yahoo Finance provides free stock ticker data, up-to-date news, portfolio management resources, comprehensive market data, advanced tools, and more information to help…
About Yahoo Finance:
Yahoo Finance provides free stock ticker data, up-to-date news, portfolio management resources, comprehensive market data, advanced tools, and more information to help…
👍63🤔21❤14🔥3😍2👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
Трамп: «Пауэлл по прозвищу «слишком поздно» немедленно должен уйти в отставку!!! Конгресс должен провести расследование против него».
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
14👍79🤔19❤18🔥5🐳3👎1🎉1👌1😍1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
✔️ НБК собрал банкиров, чтобы узнать из мнение о перспективах доллара - беспокоится
✔️ UBS собрал фонды и ЦБ разных стран, они высказали много интересного:
@truecon
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
«Колебания Пауэлла отражают неспособность извлечь уроки из недавней экономической истории, без необходимости сдерживая рост, подрывая конкурентоспособность Америки и нанося вред миллионам американцев.
На следующем заседании 29-30 июля ФРС должна немедленно начать снижать ставки. Если Пауэлл не скорректирует курс, он действительно заслужит прозвище худшего председателя ФРС.»
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
Ждут стагфляции в США ... правила управления резервами переписываются ... ожидают слабого спроса на американские активы... независимость ФРС находится под угрозой ... опасаются роста долгосрочных ставок из-за долгов и «финансовой репрессии» ... половина считает «правдоподобным» сценарий реструктуризации долга США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66🤔19❤14👎2🔥2🥰1🤯1
#США #экономика #инфляция #ФРС #ставки
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
🔥43👍36😁29🐳5❤4🤔2😍1