#США #дефицит #ставки #экспорт #долг
США: рекордные внешние дефициты и обязательства
В III квартале 2024 года квартальный дефицит текущего счета США впервые перевалил за $300 млрд, составив $312.6 млрд, за последние 12 месяцев дефицит составил рекордные $1.06 трлн. Если с товарным дефицитом все уже давно понятно и печально (-$1.15 трлн за год), он все же немного компенсируется услугами (+$0.29 трлн в год), то с прочими доходами ситуация продолжает ухудшаться – отрицательное сальдо выросло с $111 млрд в год до $194 млрд.
Хотя, на фоне торговых дефицитов, цифры не выглядят большими, но это знаковый переход – впервые за много десятилетий чистые внешние инвестиционные доходы США стали отрицательными. Свой внешний торговый дефицит США финансирует исключительно за счет заимствований, которые приходится обслуживать дорогим долларом по высоким ставкам.
Вся эта ситуация привела к тому, что чистая внешняя инвестиционная позиция США достигла рекордных -$23.6 трлн, или более 80% ВВП. Общие внешние обязательства расширились на $10.5 трлн за год до $61.5 трлн, внешние активы выросли на $5.2 трлн за год до $37.9 трлн.
Повышение Трампом пошлин эту ситуацию вряд ли как-то исправит, скорее может усугубить, т.к. может приводить к росту реального курса доллара (за счет более высокой инфляции), а он и так близок к рекордам с 1980-х, когда США организовали «Плазу».
@truecon
США: рекордные внешние дефициты и обязательства
В III квартале 2024 года квартальный дефицит текущего счета США впервые перевалил за $300 млрд, составив $312.6 млрд, за последние 12 месяцев дефицит составил рекордные $1.06 трлн. Если с товарным дефицитом все уже давно понятно и печально (-$1.15 трлн за год), он все же немного компенсируется услугами (+$0.29 трлн в год), то с прочими доходами ситуация продолжает ухудшаться – отрицательное сальдо выросло с $111 млрд в год до $194 млрд.
Хотя, на фоне торговых дефицитов, цифры не выглядят большими, но это знаковый переход – впервые за много десятилетий чистые внешние инвестиционные доходы США стали отрицательными. Свой внешний торговый дефицит США финансирует исключительно за счет заимствований, которые приходится обслуживать дорогим долларом по высоким ставкам.
Вся эта ситуация привела к тому, что чистая внешняя инвестиционная позиция США достигла рекордных -$23.6 трлн, или более 80% ВВП. Общие внешние обязательства расширились на $10.5 трлн за год до $61.5 трлн, внешние активы выросли на $5.2 трлн за год до $37.9 трлн.
Повышение Трампом пошлин эту ситуацию вряд ли как-то исправит, скорее может усугубить, т.к. может приводить к росту реального курса доллара (за счет более высокой инфляции), а он и так близок к рекордам с 1980-х, когда США организовали «Плазу».
@truecon
👍98🤔13❤9🔥7😁7🤯2👎1🎉1🤩1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги растут ... проценты - тоже
Минфин США, наконец, отчитался за декабрь, можно подвести итоги того какое наследство Йеллен с Байденом оставили Трампу...
1️⃣ В декабре бюджет США заплатил почти $140 млрд процентов по долгу (+17% г/г, +76% к декабрю 2020 года). Объем процентов по долгу за 2024 год проценты составили рекордные $1.15 трлн, или ~3.95% годового ВВП. На самом деле это не все, еще есть около $83 млрд убытка ФРС за год, которые абсорбируются в виде будущих обязательств Минфина. Учитывая дефицит бюджета и инерционный рост ставок, это не предел.
2️⃣ Средняя ставка по долгу, впрочем, немного снизилась с 3.3% годовых до 3.28% годовых, но это временный эффект от снижения ставки ФРС и доходности по краткосрочным векселям (4.59%), средние ставки по облигациям продолжали расти (Notes 2.85%, Bonds 3.22%), а их доля, все же пока еще доминирует в долге. При этом средние ставки существенно ниже кривой госдолга (4.3...4.9%). В этом плане еще есть куда расти, учитывая исторический наклон кривой госдолга в среднем 100-150 б.п.
❗️Средняя ставка по долгу США в текущем году составила 3.27% годовых, если теоретически предположить, что она будет двигаться выше 4%, бюджету США потребуется двигаться к первичному профициту, чтобы хоть как-то нормализовать динамику долга.
3️⃣ В декабре Йеллен повторила фокус 3 квартала (Минфин в первые два месяца занимает много векселями, а в третьем рефинансирует «лишний» короткий долг более длинными облигациями), погасив векселей на $203 млрд и нарастив долг облигациями с фиксированным купоном на $208 млрд. Но в этот раз Пауэлл уже не снижал ставку на 50 б.п. и все вышло печальнее – доходности подросли до весенних рекордов около 4.6-4.7% годовых по десятилеткам.
📌 В общей сложности за 4 года госдолг вырос на $8.4 трлн, до $36.2 трлн (~124% ВВП), рыночный долг составил $28.3 трлн (~97% ВВП) – Йеллен и Байден погуляли на славу.
Но и Трамп этот процесс скорее только ускорит, оценки "стоимости" плана Д.Трампа с точки зрения влияния на траекторию госдолга весьма высокие, а надежды Маска сократить расходы бюджета на $1-2 трлн в год скорее фантазийны.
P.S.: Каковы шансы на сохранение независимой политики ФРС при продолжении такой динамики – вопрос интересный.
@truecon
США: долги растут ... проценты - тоже
Минфин США, наконец, отчитался за декабрь, можно подвести итоги того какое наследство Йеллен с Байденом оставили Трампу...
❗️Средняя ставка по долгу США в текущем году составила 3.27% годовых, если теоретически предположить, что она будет двигаться выше 4%, бюджету США потребуется двигаться к первичному профициту, чтобы хоть как-то нормализовать динамику долга.
В среду аукцион по размещению десятилетних UST завершился с доходностью 4.68% на фоне среднего спроса и роста инфляционных ожиданий на 10 лет до ~2.4%. В январе будут рефинансироваться облигации со средним купоном ~2.1%, замещаться они будут бумагами под 4.3-4.9%.
📌 В общей сложности за 4 года госдолг вырос на $8.4 трлн, до $36.2 трлн (~124% ВВП), рыночный долг составил $28.3 трлн (~97% ВВП) – Йеллен и Байден погуляли на славу.
Но и Трамп этот процесс скорее только ускорит, оценки "стоимости" плана Д.Трампа с точки зрения влияния на траекторию госдолга весьма высокие, а надежды Маска сократить расходы бюджета на $1-2 трлн в год скорее фантазийны.
«Мы унаследовали сложную ситуацию от уходящей администрации, и они делают все возможное, чтобы ее еще больше усложнить. Инфляция продолжает бушевать, а процентные ставки слишком высоки», — заявил Трамп во время пресс-конференции в своем клубе Mar-a-Lago во Флориде.
P.S.: Каковы шансы на сохранение независимой политики ФРС при продолжении такой динамики – вопрос интересный.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍106🤔16😁10❤7👎2
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Начало года наводит на размышления в общих чертах...
На FT практически одновременно вышло две статьи: про проблемы на рынках госдолга и рекордных заимствованиях компаний в начале года с минимальными спредами.
Во-многом то отражение происходящего в последние годы: политики за счет бюджета спасавшие все, что движется, потерявшие всякую фискальную/монетарную дисциплину и нейтральность... «лишь бы не кризис». Хотя их понять можно н фоне роста дисбалансов по всем направлениям (внешних и внутренних), социального расслоения, нарастания популизма, радикализации левых/правых, сложные решения никто не хочет принимать.
То, что это приводит к еще большим дисбалансам в системе – это потом. Но это все скорее лирика, она не отменяет реальность – деградация госфинансов не бывает бесплатной на долгосрочном горизонте.
Так, или иначе государства будут перекладывать в итоге проблемы на частный сектор, те, кто по сильнее – на «соседей», в разных формах, выравнивая дисбалансы, вынужденно, или осознанно... через инфляцию, или налоги, тарифы, санкции и пр. Популизм, вероятно – это лишь промежуточный этап этого процесса.
Относительно высокая инфляция и ставки центральных банков, как и высокая волатильность – наши спутники на достаточно длительное время. Это не хорошо и не плохо, просто это нужно учитывать.
И еще один график, нарисованный давно (до Трампа), но все также актуальный – это спреды/премии фактической стоимости долга относительно ставок центральных банков - цикл высоких премий завершен (стрелки нарисованы еще до первого приход Трампа, но в общем-то тенденции очевидны). Они тоже обещают быть достаточно волатильными, но в среднем вряд ли будут давать достаточную премию за риск и дюрацию, что должно вести к снижению общей средней дюрации обязательств в финсистеме в более долгосрочной перспективе.
Ну а фондовый рынок, скорее всего, входит в цикл, когда он двинется в сторону обнуления общей реальной доходности (Real Total Return) в среднем горизонте десятилетия, хотя это не исключает больших плюсов и минусов в отдельные годы ... в противофазе этому циклу обычно было золото.
@truecon
Начало года наводит на размышления в общих чертах...
На FT практически одновременно вышло две статьи: про проблемы на рынках госдолга и рекордных заимствованиях компаний в начале года с минимальными спредами.
Во-многом то отражение происходящего в последние годы: политики за счет бюджета спасавшие все, что движется, потерявшие всякую фискальную/монетарную дисциплину и нейтральность... «лишь бы не кризис». Хотя их понять можно н фоне роста дисбалансов по всем направлениям (внешних и внутренних), социального расслоения, нарастания популизма, радикализации левых/правых, сложные решения никто не хочет принимать.
То, что это приводит к еще большим дисбалансам в системе – это потом. Но это все скорее лирика, она не отменяет реальность – деградация госфинансов не бывает бесплатной на долгосрочном горизонте.
Так, или иначе государства будут перекладывать в итоге проблемы на частный сектор, те, кто по сильнее – на «соседей», в разных формах, выравнивая дисбалансы, вынужденно, или осознанно... через инфляцию, или налоги, тарифы, санкции и пр. Популизм, вероятно – это лишь промежуточный этап этого процесса.
Относительно высокая инфляция и ставки центральных банков, как и высокая волатильность – наши спутники на достаточно длительное время. Это не хорошо и не плохо, просто это нужно учитывать.
И еще один график, нарисованный давно (до Трампа), но все также актуальный – это спреды/премии фактической стоимости долга относительно ставок центральных банков - цикл высоких премий завершен (стрелки нарисованы еще до первого приход Трампа, но в общем-то тенденции очевидны). Они тоже обещают быть достаточно волатильными, но в среднем вряд ли будут давать достаточную премию за риск и дюрацию, что должно вести к снижению общей средней дюрации обязательств в финсистеме в более долгосрочной перспективе.
Ну а фондовый рынок, скорее всего, входит в цикл, когда он двинется в сторону обнуления общей реальной доходности (Real Total Return) в среднем горизонте десятилетия, хотя это не исключает больших плюсов и минусов в отдельные годы ... в противофазе этому циклу обычно было золото.
@truecon
👍119🤔18❤11😁3👎2🎉1🕊1
#США #Минфин #ФРС #долг #дефицит #Кризис
США: стабильные $2 трлн дефицита в год
Бюджет США подвел итоги календарного года, дефицит бюджета в декабре составил $87 млрд, но есть нюанс, часть декабрьских расходов была осуществлена в ноябре, когда формально был зафиксирован рекордный дефицит почти $367 млрд. Если скорректировать на переносы – декабрьский дефицит около $138 млрд, что является вторым после 2020 года показателем дефицита для данного месяца.
В декабре традиционно высокие расходы на проценты по долгу почти на $140 млрд, поэтому формально получилось так, что весь дефицит равен процентам и это 31% всех декабрьских доходов, т.е. каждый третий доллар налогов пришлось отдать на проценты. Но это просто забавный сезонный момент – около 12% всех годовых расходов на проценты приходится на декабрь.
В сумме за 2025 год доходы бюджета составили $4.9 трлн и выросли на 8.2% г/г (рост здесь в значительной мере обеспечен поступлениями налогов за 2023 год в апреле), расходы бюджета составили $6.9 трлн и выросли на 3.8% г/г, а дефицит бюджета составил $2 трлн – уровни в районе которых дефицит бюджета США держится с осени 2023 года и это около 6.9% ВВП.
Как любят говорить нынче в США – "траектория долга неустойчива", говорить и наблюдать дальше за его ростом... при таком дефиците и ставках – это безусловно верно.
@truecon
США: стабильные $2 трлн дефицита в год
Бюджет США подвел итоги календарного года, дефицит бюджета в декабре составил $87 млрд, но есть нюанс, часть декабрьских расходов была осуществлена в ноябре, когда формально был зафиксирован рекордный дефицит почти $367 млрд. Если скорректировать на переносы – декабрьский дефицит около $138 млрд, что является вторым после 2020 года показателем дефицита для данного месяца.
В декабре традиционно высокие расходы на проценты по долгу почти на $140 млрд, поэтому формально получилось так, что весь дефицит равен процентам и это 31% всех декабрьских доходов, т.е. каждый третий доллар налогов пришлось отдать на проценты. Но это просто забавный сезонный момент – около 12% всех годовых расходов на проценты приходится на декабрь.
В сумме за 2025 год доходы бюджета составили $4.9 трлн и выросли на 8.2% г/г (рост здесь в значительной мере обеспечен поступлениями налогов за 2023 год в апреле), расходы бюджета составили $6.9 трлн и выросли на 3.8% г/г, а дефицит бюджета составил $2 трлн – уровни в районе которых дефицит бюджета США держится с осени 2023 года и это около 6.9% ВВП.
Как любят говорить нынче в США – "траектория долга неустойчива", говорить и наблюдать дальше за его ростом... при таком дефиците и ставках – это безусловно верно.
@truecon
👍87😁14❤6🤔5👎2🔥1
#Россия #Минфин #бюджет #дефицит #экономика
Бюджет сделал «заначку» на 2025
Минфин опубликовал предварительные данные по бюджету в декабре, доходы составили ₽36.7 трлн (+26% г/г) – это несколько выше того, что было прописано ОНБП (₽36.1 трлн).
Нефтегазовые доходы немного ниже плана ₽11.1 трлн, при плане ₽11.3 трлн. Ненефтегазовые доходы, наоборот выше плана и составили ₽25.6 трлн против ₽24.8 трлн в плане. Но и расходы выше и составили ₽40.2 трлн (+24.2% г/г), хотя это следовало из оперативной бюджетной росписи – все ненефтегазовые доходы Минфин может тратить.
❗️Дефицит бюджета составил ₽3.5 трлн (1.7% ВВП), что выше ожидаемых ₽3.3 трлн за счет более низкого уровня нефтегазовых доходов. Дополнительные нефтегазовые доходы, которые Минфин должен зачислить в ФНБ составили ₽1.3 трлн, ровно такую же сумму Минфин забрал на финансирование дефицита в текущем году, в этом плане для ФНБ 2024 год с точки зрения бюджета нейтрален.
В декабре:
✔️ Доходы ₽4.06 трлн (+28.4% г/г), нефтегазовые ₽0.79 (+32.6% г/г), ненефтегазовые ₽3.27 трлн (27.4% г/г).
✔️ Расходы ₽7.15 трлн (+26.8% г/г), что означает дефицит бюджета в декабре ₽3.1 трлн – близко к ожиданиям на декабрь.
Если я правильно понимаю, то на ~₽0.8 трлн расходов 2024 года – это просто авансирование расходы 2025 года, Минфин сделал «заначку» на следующий год из тех средств, которые может потратить в текущем году. Учитывая, что прогноз роста ВВП выглядит в текущей ситуации завышенным, а в бюджет заложена ставка ниже текущей, примерно такую сумму и могут стоить эти пару факторов.
❗️ Госдолг снизился до уровня 14. 5% ВВП по оценке Минфина
P.S.: Банк России заинтриговал ростом резервных активов в IV квартале на $7.6 млрд, из них на $4.9 млрд в декабре.
@truecon
Бюджет сделал «заначку» на 2025
Минфин опубликовал предварительные данные по бюджету в декабре, доходы составили ₽36.7 трлн (+26% г/г) – это несколько выше того, что было прописано ОНБП (₽36.1 трлн).
Нефтегазовые доходы немного ниже плана ₽11.1 трлн, при плане ₽11.3 трлн. Ненефтегазовые доходы, наоборот выше плана и составили ₽25.6 трлн против ₽24.8 трлн в плане. Но и расходы выше и составили ₽40.2 трлн (+24.2% г/г), хотя это следовало из оперативной бюджетной росписи – все ненефтегазовые доходы Минфин может тратить.
❗️Дефицит бюджета составил ₽3.5 трлн (1.7% ВВП), что выше ожидаемых ₽3.3 трлн за счет более низкого уровня нефтегазовых доходов. Дополнительные нефтегазовые доходы, которые Минфин должен зачислить в ФНБ составили ₽1.3 трлн, ровно такую же сумму Минфин забрал на финансирование дефицита в текущем году, в этом плане для ФНБ 2024 год с точки зрения бюджета нейтрален.
В декабре:
«При этом увеличение расходов в конце года за счет дополнительных ненефтегазовых доходов было частично направлено на авансовое перечисление отдельных расходов, предусмотренных на 2025 год.»
Если я правильно понимаю, то на ~₽0.8 трлн расходов 2024 года – это просто авансирование расходы 2025 года, Минфин сделал «заначку» на следующий год из тех средств, которые может потратить в текущем году. Учитывая, что прогноз роста ВВП выглядит в текущей ситуации завышенным, а в бюджет заложена ставка ниже текущей, примерно такую сумму и могут стоить эти пару факторов.
❗️ Госдолг снизился до уровня 14. 5% ВВП по оценке Минфина
P.S.: Банк России заинтриговал ростом резервных активов в IV квартале на $7.6 млрд, из них на $4.9 млрд в декабре.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍73🔥8❤7❤🔥4👎3🙏3👌3
#США #Минфин #ФРС #долг #дефицит #Кризис
BEA опубликовала свои оценки (SAAR) расходов на проценты по госдолгу США в 4 квартале: $1.124 трлн (3.8% ВВП), с коррекцией на полученные проценты и выплаты от ФРС $1.075 трлн (3.6% ВВП). Снижение ставок федрезерва приостановило прирост стоимости долга, но пока это скорее временная пауза из-за того, что средняя ставка по долгу все еще на 1 п.п. ниже уровня кривой госдолга.
Минфин США опубликовал планы заимствований на I полугодие и планирует занять на рынке $815 млрд в I квартале, еще $123 млрд во II квартале, сохранив план по остатку «кэша» на счетах в ФРС в объеме $850 млрд.
В ожидании потолка госдолга Минфин занял в IV квартале 2024 года на $74 млрд больше, чем планировал ($630 млрд). Но это если потолок госдолга повысят. Если пока нет - то Минфин США протянет, как минимум до конца июня, если потратит весь «кэш». Учитывая т.н. «чрезвычайные меры» - должно хватить даже до августа включительно, так что пока есть время поторговаться у политиков за бюджеты.
Всего за 2025 год бюджету США нужно рефинансировать $9.26 трлн долга и занять дополнительно около $1.8-2 трлн на финансирование дефицита бюджета, т.е. разместить ~$11.1...11.3 трлн долга в рынок (еще +$0.3 трлн QT ФРС . Именно крупнейших иностранных держателей этого долга Трамп сейчас пытается как-то «опошлить», что несколько усложнит рефинансирование.
Китай не стал устраивать «мексиканские танцы» и ответит США достаточно умеренным в деньгах пакетом тарифов: 15%-ную пошлину на американский СПГ и уголь; 10%- ную пошлину на сырую нефть и сельскохозяйственную технику. Китай, также, начинает антимонопольное расследование в отношении Google, PVH, Illumina, вводит контроль за экспортом ряда металлов (вольфрам). Правда дав время поторговаться до 10 февраля.
В деньгах это не много, скорее удар по самолюбию и «Drill, baby, drill». На самом деле и сланцевики и саудиты уже дали понять, что никакого «drill» при снижении цен не будет.
@truecon
BEA опубликовала свои оценки (SAAR) расходов на проценты по госдолгу США в 4 квартале: $1.124 трлн (3.8% ВВП), с коррекцией на полученные проценты и выплаты от ФРС $1.075 трлн (3.6% ВВП). Снижение ставок федрезерва приостановило прирост стоимости долга, но пока это скорее временная пауза из-за того, что средняя ставка по долгу все еще на 1 п.п. ниже уровня кривой госдолга.
Минфин США опубликовал планы заимствований на I полугодие и планирует занять на рынке $815 млрд в I квартале, еще $123 млрд во II квартале, сохранив план по остатку «кэша» на счетах в ФРС в объеме $850 млрд.
В ожидании потолка госдолга Минфин занял в IV квартале 2024 года на $74 млрд больше, чем планировал ($630 млрд). Но это если потолок госдолга повысят. Если пока нет - то Минфин США протянет, как минимум до конца июня, если потратит весь «кэш». Учитывая т.н. «чрезвычайные меры» - должно хватить даже до августа включительно, так что пока есть время поторговаться у политиков за бюджеты.
Всего за 2025 год бюджету США нужно рефинансировать $9.26 трлн долга и занять дополнительно около $1.8-2 трлн на финансирование дефицита бюджета, т.е. разместить ~$11.1...11.3 трлн долга в рынок (еще +$0.3 трлн QT ФРС . Именно крупнейших иностранных держателей этого долга Трамп сейчас пытается как-то «опошлить», что несколько усложнит рефинансирование.
Китай не стал устраивать «мексиканские танцы» и ответит США достаточно умеренным в деньгах пакетом тарифов: 15%-ную пошлину на американский СПГ и уголь; 10%- ную пошлину на сырую нефть и сельскохозяйственную технику. Китай, также, начинает антимонопольное расследование в отношении Google, PVH, Illumina, вводит контроль за экспортом ряда металлов (вольфрам). Правда дав время поторговаться до 10 февраля.
В деньгах это не много, скорее удар по самолюбию и «Drill, baby, drill». На самом деле и сланцевики и саудиты уже дали понять, что никакого «drill» при снижении цен не будет.
@truecon
👍77🔥4❤2😁2👎1🤔1🕊1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Рост процентных расходов на обслуживание госдолга США в январе продолжился
В сумме на месяц на проценты по долгу бюджет США потратил $83.6 млрд, что на 21% больше января прошлого года. Суммарные расходы на проценты 12 месяцев составили рекордны $1168 млрд. что на $189 млрд больше, чем годом ранее и составляют около 4% ВВП. Это еще не долговая спираль, когда проценты по долгу приводят к росту долга, который приводит к росту процентов по долгу, но мы туда дрейфуем.
Средняя процентная ставка по госдолгу США составила 3.28% годовых, по рыночному долгу ставка составила 3.34% годовых. Снижение ставок ФРС привело к снижению стоимости векселей до 4.46% годовых (-96 б.п. за год), но более длинный долг продолжал дорожать Notes – до 2.89% (+55 б.п. за год), Bonds – до 3.24% (+13 б.п. за год). В среднем за год процент составлял 3.28% годовых, что на ~1 п.п. ниже текущих уровней кривой госдолга США, что равноценно ~$350 млрд в год.
За месяц общий долг практически не изменился и составил $36.2 трлн из-за достижения потолка госдолга:
✔️ Рыночная часть долга выросла на $238 млрд, из которых $193 млрд – векселя, еще $164 млрд – облигации с фиксированным купоном, но на $119 млрд погасилось флоатеров и линкеров (TIPS).
✔️ Нерыночный долг сократился на $237 млрд за месяц, на самом деле он есть, но из=за применения «чрезвычайных мер» временно не ставится на баланс Минфина США.
Новый глава Минфина США Бессент заявил, что новая администрация будет концентрироваться не на ставках ФРС, а на снижении доходности десятилетних облигаций (означает ли это, что Пауэлла попросили свернуть QT... или может более активные байбэки?).
Учитывая новые планы Минфина по заимствованиям на ближайшие пару кварталов – давление на кривую скорее может возрасти:
✔️ I квартал: $815 млрд из которых векселями $364 млрд, облигациями $451 млрд;
✔️ II квартал: $123 млрд из которых векселей гасится на $382 млрд, облигациями занимают $505 млрд;
Фактически за первое полугодие Минфин хочет занять облигациями $0.96 трлн и не выпускать векселя. При этом, фонды денежного рынка будут искать именно векселя, либо обратное РЕПО ФРС.
Эта конструкция потенциально может создать некоторый шок ликвидности в случае повышения лимита госдолга и уплаты апрельских налогов, в 2019 году именно такая ситуация стала причиной возврата к QE...
@truecon
Рост процентных расходов на обслуживание госдолга США в январе продолжился
В сумме на месяц на проценты по долгу бюджет США потратил $83.6 млрд, что на 21% больше января прошлого года. Суммарные расходы на проценты 12 месяцев составили рекордны $1168 млрд. что на $189 млрд больше, чем годом ранее и составляют около 4% ВВП. Это еще не долговая спираль, когда проценты по долгу приводят к росту долга, который приводит к росту процентов по долгу, но мы туда дрейфуем.
Средняя процентная ставка по госдолгу США составила 3.28% годовых, по рыночному долгу ставка составила 3.34% годовых. Снижение ставок ФРС привело к снижению стоимости векселей до 4.46% годовых (-96 б.п. за год), но более длинный долг продолжал дорожать Notes – до 2.89% (+55 б.п. за год), Bonds – до 3.24% (+13 б.п. за год). В среднем за год процент составлял 3.28% годовых, что на ~1 п.п. ниже текущих уровней кривой госдолга США, что равноценно ~$350 млрд в год.
За месяц общий долг практически не изменился и составил $36.2 трлн из-за достижения потолка госдолга:
Новый глава Минфина США Бессент заявил, что новая администрация будет концентрироваться не на ставках ФРС, а на снижении доходности десятилетних облигаций (означает ли это, что Пауэлла попросили свернуть QT... или может более активные байбэки?).
Учитывая новые планы Минфина по заимствованиям на ближайшие пару кварталов – давление на кривую скорее может возрасти:
Фактически за первое полугодие Минфин хочет занять облигациями $0.96 трлн и не выпускать векселя. При этом, фонды денежного рынка будут искать именно векселя, либо обратное РЕПО ФРС.
Эта конструкция потенциально может создать некоторый шок ликвидности в случае повышения лимита госдолга и уплаты апрельских налогов, в 2019 году именно такая ситуация стала причиной возврата к QE...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍68🔥17❤7🤔7❤🔥3👎1🙏1
#США #инфляция #ставки #Минфин #ФРС #долг #дефицит
Бюджет США в январе все также уныл
Расходы в декабре составили $641.9 млрд, доходы $513.3 млрд, дефицит официально составил $128.6 млрд, что является для января достаточно высокой цифрой (выше было только в январе 2021 года). Но в США, если 1 число месяца пришлось на выходной – расходы осуществляются раньше, поэтому часть расходов февраля переехало на январь, с их учетом дефицит должен быть порядка $40-45 млрд - стабильно плохо.
❗️Суммарные расходы за 12 месяцев (с учетом корректировок) составили $6.95 трлн (+8.3% г/г), доход составили $4.93 трлн (+4.5% г/г), дефицит устойчиво держится выше $2 трлн в год.
При этом, республиканцы предлагают продлить налоговые льготы, что будет стоить бюджету ~$4.5...$5.5 трлн за десятилетие и увеличить расходы на оборону и охрану границ на $0.35 трлн. Базово предлагается повысить лимит госдолга на $4 трлн. Хотят сократить расходы на ~$2 трлн, но это пока только надежды.
После выхода данных по инфляции Дж. Пауэлл в Конгрессе указал на то, что ФРС предстоит еще «много работы», акцентировав паузу в текущем цикле (как минимум до лета). Тарифную политику комментировать он, как обычно, отказывается, ограничившись фразами о том, что нужно посмотреть.
Тон скорее говорил о том, что ФРС видит больше рисков для достижения цели по инфляции, а политика будет ограничительной в обозримом будущем. Хотя рынок все еще надеется на снижение осенью, но в комментариях Пауэлла появились нотки (пока только нотки) о том, что и повышение не исключено, если политика приведет к ускорению инфляции. Заявления Д.Трампа о необходимости понизить ставку Дж.Пауэлл комментировать отказался.
❗️Средняя ставка по госдолгу на данный момент составляет 3.3% годовых, доходность десятилеток существенно выше и выросла до 4.6% годовых, т.е. предполагает 40%-й потенциал роста расходов на проценты (с текущих $1.17 трлн, или 4% ВВП).
@truecon
Бюджет США в январе все также уныл
Расходы в декабре составили $641.9 млрд, доходы $513.3 млрд, дефицит официально составил $128.6 млрд, что является для января достаточно высокой цифрой (выше было только в январе 2021 года). Но в США, если 1 число месяца пришлось на выходной – расходы осуществляются раньше, поэтому часть расходов февраля переехало на январь, с их учетом дефицит должен быть порядка $40-45 млрд - стабильно плохо.
❗️Суммарные расходы за 12 месяцев (с учетом корректировок) составили $6.95 трлн (+8.3% г/г), доход составили $4.93 трлн (+4.5% г/г), дефицит устойчиво держится выше $2 трлн в год.
При этом, республиканцы предлагают продлить налоговые льготы, что будет стоить бюджету ~$4.5...$5.5 трлн за десятилетие и увеличить расходы на оборону и охрану границ на $0.35 трлн. Базово предлагается повысить лимит госдолга на $4 трлн. Хотят сократить расходы на ~$2 трлн, но это пока только надежды.
После выхода данных по инфляции Дж. Пауэлл в Конгрессе указал на то, что ФРС предстоит еще «много работы», акцентировав паузу в текущем цикле (как минимум до лета). Тарифную политику комментировать он, как обычно, отказывается, ограничившись фразами о том, что нужно посмотреть.
«Нам просто придется подождать и посмотреть, каковы будут последствия этой политики, прежде чем мы подумаем о том, что мы можем сделать»
Тон скорее говорил о том, что ФРС видит больше рисков для достижения цели по инфляции, а политика будет ограничительной в обозримом будущем. Хотя рынок все еще надеется на снижение осенью, но в комментариях Пауэлла появились нотки (пока только нотки) о том, что и повышение не исключено, если политика приведет к ускорению инфляции. Заявления Д.Трампа о необходимости понизить ставку Дж.Пауэлл комментировать отказался.
❗️Средняя ставка по госдолгу на данный момент составляет 3.3% годовых, доходность десятилеток существенно выше и выросла до 4.6% годовых, т.е. предполагает 40%-й потенциал роста расходов на проценты (с текущих $1.17 трлн, или 4% ВВП).
@truecon
👍62❤6🐳6🤔4🥰2👎1🔥1😁1🙏1🌭1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Пока цирк продолжается... расходы на долг подрастают
Тем временем, расходы на проценты по госдолгу США продолжают подрастать составив в феврале $86 млрд (+13% г/г), годовой чек расходов на проценты потихоньку растет и составил $1177 млрд.
Средняя ставка по долгу в феврале 3.28% годовых - падать не хочет, выросли ставки по Notes (2.93%) и Bonds (3.24%), но снизились по векселям Bills (4.4%). Но главное в том, что средняя ставка по долгу все еще значительно ниже кривой госдолга и ставок ФРС - есть куда расти, хотя пока долг не растет рост ставок заторможен.
Наращивать долг Минфин США не может поэтому замещал нерыночный долг (-$111 млрд) рыночным (+$109 млрд) и тратил «заначки».
Дефицит внешней торговли взлетел до $131.4 млрд- вдвое выше прошлогоднего уровня. Основной взлет импорта в металлах (+$20 млрд), компьютерной технике и электронике, фармацевтике. Основной прирост дефицита с Швейцарией, Австралией, Ирландией и Китаем. Дефицит внешней торговли США за 12 месяцев достиг $ 0.98 трлн.
Фондовый рынок США сильно загрустил на этих горках хаоса и неопределенности ... учитывая большие кредитные плечи, шанс что где-то в финсистеме «разорвется» растет...
@truecon
Пока цирк продолжается... расходы на долг подрастают
▶️ Трамп отложил пошлины на товары из Мексики и Канады по USMCA до 2 апреля (после того как понял, что будет больно) ... пообещал изменить торговый дефицит (вырос до рекорда на опасениях пошлин)... заявил, что может сбалансировать бюджет, но в следующем году ... считает, что краткосрочно может потрясти, но потом все будет хорошо....🔸 Бессент хочет закрыть Ирану доступ к мировой финсистеме (а он открыт?) ... считает, что чрезмерное использование санкций может повредить доллару (уже однако) ... думает как снизить доходности десятилетних облигаций ...🔸 К.Уоллер из ФРС - может снизить ставки как по хорошим, так и по плохим причинам... но пока причин снижать ставку нет🔸 Конгрессмен-республиканец хочет упразднить ФРС, правда законопроект приходится вносить уже второй раз.🔸 Саммит ЕС согласовал план милитаризации Европы на €800 млрд ...Лагард заявила, что расходы в €800 млрд расходов на оборону могут разогнать экономику и инфляцию, пошлины Трампа могут привести к замедлению, а Геополитика несет в себе неопределенность... но все же снизила ставку на 25 б.п.
Тем временем, расходы на проценты по госдолгу США продолжают подрастать составив в феврале $86 млрд (+13% г/г), годовой чек расходов на проценты потихоньку растет и составил $1177 млрд.
Средняя ставка по долгу в феврале 3.28% годовых - падать не хочет, выросли ставки по Notes (2.93%) и Bonds (3.24%), но снизились по векселям Bills (4.4%). Но главное в том, что средняя ставка по долгу все еще значительно ниже кривой госдолга и ставок ФРС - есть куда расти, хотя пока долг не растет рост ставок заторможен.
Наращивать долг Минфин США не может поэтому замещал нерыночный долг (-$111 млрд) рыночным (+$109 млрд) и тратил «заначки».
Дефицит внешней торговли взлетел до $131.4 млрд- вдвое выше прошлогоднего уровня. Основной взлет импорта в металлах (+$20 млрд), компьютерной технике и электронике, фармацевтике. Основной прирост дефицита с Швейцарией, Австралией, Ирландией и Китаем. Дефицит внешней торговли США за 12 месяцев достиг $ 0.98 трлн.
Фондовый рынок США сильно загрустил на этих горках хаоса и неопределенности ... учитывая большие кредитные плечи, шанс что где-то в финсистеме «разорвется» растет...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍88🤔18❤9🔥7😁3👎1🤡1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
👍103🔥16❤12🐳10😁6🤔5🌭3👎1👏1
#США #инфляция #Китай #Минфин #ФРС #Кризиз #дефицит
Китай ответил, уже с "шутками"
Китай повысил пошлины на американские товары до 125%, заявив, что будет игнорировать дальнейшие меры, т.к. это скорее уже просто "шутки"...
И это действительно бессмысленно... Доллар продолжил весело скользить вниз, в акциях инвесторы еще на что-то надеются - по инерции не поняли слов Бессента: "it’s Main Street’s turn". В госдолге - тоже но скорее больше напряжения.
🏬 Дефицит бюджета США в марте снова оказался хуже ожиданий и составил $160.5 млрд, хотя значительная часть мартовских расходов была профинансирована в феврале, с поправкой на это дефицит ~$245 млрд. В сумме за 12 месяцев, доходы расходы составили $7.07 трлн, а доходы всего $5 трлн, а дефицит бюджета $2.07 трлн. Если же смотреть за последние пару кварталов – то дефицит вырос до $1.31 трлн по сравнению $1.06 за аналогичный период годом ранее.
Бюджетное управление Конгресса сделало оценку снижения налогов Трампом, за десять лет бюджет потеряет $6 трлн., первичный дефицит вырастет с плановых 1.9% до 3.8%. К 2055 году общий дефицит бюджета вырастет до 12% ВВП, а долг до 220% ВВП (по сравнению с 157% ВВП без снижения налогов). Понятно, что все эти проекции гипотетические, но все же...
Трамп заявил о том, что бюджет каждый день собирает по $3.5 млрд, оценки здесь видимо пока лишь теоретические. По факту в марте менее $1 млрд месяц, с начала апреля далекиt от заявленных цифр $50-100 млн в день... но будет конечно больше, важный вопрос с кого они будут собираться - в основном с американского же потребителя.
@truecon
Китай ответил, уже с "шутками"
Китай повысил пошлины на американские товары до 125%, заявив, что будет игнорировать дальнейшие меры, т.к. это скорее уже просто "шутки"...
«Учитывая, что американские товары больше не продаются в Китае по действующим ставкам пошлин, если США еще больше повысят пошлины на китайский экспорт, Китай проигнорирует такие меры», — говорится в заявлении.
...повторное использование Вашингтоном чрезмерно высоких тарифов стало не более чем игрой в числа — экономически бессмысленной и раскрывающей использование тарифов в качестве инструмента запугивания и принуждения... «Это стало шуткой», — заявило министерство.
И это действительно бессмысленно... Доллар продолжил весело скользить вниз, в акциях инвесторы еще на что-то надеются - по инерции не поняли слов Бессента: "it’s Main Street’s turn". В госдолге - тоже но скорее больше напряжения.
Бюджетное управление Конгресса сделало оценку снижения налогов Трампом, за десять лет бюджет потеряет $6 трлн., первичный дефицит вырастет с плановых 1.9% до 3.8%. К 2055 году общий дефицит бюджета вырастет до 12% ВВП, а долг до 220% ВВП (по сравнению с 157% ВВП без снижения налогов). Понятно, что все эти проекции гипотетические, но все же...
Трамп заявил о том, что бюджет каждый день собирает по $3.5 млрд, оценки здесь видимо пока лишь теоретические. По факту в марте менее $1 млрд месяц, с начала апреля далекиt от заявленных цифр $50-100 млн в день... но будет конечно больше, важный вопрос с кого они будут собираться - в основном с американского же потребителя.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍90😁23❤6👏5😱4😢3❤🔥1👎1🔥1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Минфин США опубликовал гипотетические планы заимствований во втором и третьем кварталах, в реальности это только в том случае если повысят потолок госдолга. В первом квартале (за счет использования чрезвычайны мер), Минфин смог занять на рынке $345 млрд, из которых рекордные $51 млрд (рекордные 14.8% от объема привлечения) ушли на байбэки.
Чистые рыночные займы Минфина США составили $294 млрд (из плановых $815 млрд) по итогам I квартала. Кривая госдолга, в той части, где байбэки наиболее интенсивны, прилично ниже, т.е. сформировался «прогиб» кривой доходности, может ли это искажать «ожидания» по ставкам – вполне.
‼️ Минфин США хотел бы занять $514 млрд во втором квартале и еще $554 млрд – в третьем квартал, т.е. $1.07 трлн. Это позволило бы нарастить запас ликвидности с $406 млрд на конец I квартала до целевых $850 млрд. Но пока это лишь теоретические планы, возможность занять без повышения лимита госдолга ограничивается примерно $200 млрд.
Вопрос повышения потолка, утверждения бюджета и налоговых льгот будет ближе к июлю-августу, что означает риск достаточно резкого роста предложения госдолга (до $0.9 трлн) и изъятие ликвидности (до $0.7 трлн) в третьем квартале, если затянут принятие бюджетных решений.
Сам Бессент выдал очередные пассажи:
Но реальность может выглядеть чуть иначе :
Ну а пока Белый дом ждет – приуныли уже и «техасские рейнджеры», индекс деловой активности ФРБ Далласа рухнул до -35.8 – это минимум с 2020 года. При этом, закупочные цены, наоборот дружно растут, но они пока еще все же далеки от максимумов.
Хотя здесь понятная история, Техас всегда в грусти, когда цены на нефть под давлением, а сейчас по опросам того же ФРБ Далласа цена WTI упала ниже $65 [$61 у крупных компаний], – средней безубыточности с учетом бурения в регионе? но все же выше средних эксплуатационных расходов уже пробуренных скважин ($41). При таких настроениях «Drill, baby, drill» Трампу вряд ли светит.
@truecon
Минфин США опубликовал гипотетические планы заимствований во втором и третьем кварталах, в реальности это только в том случае если повысят потолок госдолга. В первом квартале (за счет использования чрезвычайны мер), Минфин смог занять на рынке $345 млрд, из которых рекордные $51 млрд (рекордные 14.8% от объема привлечения) ушли на байбэки.
Чистые рыночные займы Минфина США составили $294 млрд (из плановых $815 млрд) по итогам I квартала. Кривая госдолга, в той части, где байбэки наиболее интенсивны, прилично ниже, т.е. сформировался «прогиб» кривой доходности, может ли это искажать «ожидания» по ставкам – вполне.
Вопрос повышения потолка, утверждения бюджета и налоговых льгот будет ближе к июлю-августу, что означает риск достаточно резкого роста предложения госдолга (до $0.9 трлн) и изъятие ликвидности (до $0.7 трлн) в третьем квартале, если затянут принятие бюджетных решений.
Сам Бессент выдал очередные пассажи:
«Европейцы сейчас в панике из-за силы евро, ЕЦБ начнет снижать ставки, чтобы вернуть евро на прежний уровень» ... «я уверен, что китайцы придут и будут договариваться» [а они все не шли] ...
Но реальность может выглядеть чуть иначе :
🔸 «Сейчас есть предпосылки для начала серьезного нисходящего тренда доллара ... мы прогнозируем, что доллар скоро войдет в затяжной цикл спада [Deutsche Bank]🔸 «Уступки США в торговой войне приведут к тому, что они продолжат выдвигать новые требования» [Ван И – Министр иностранных дел Китая]
Ну а пока Белый дом ждет – приуныли уже и «техасские рейнджеры», индекс деловой активности ФРБ Далласа рухнул до -35.8 – это минимум с 2020 года. При этом, закупочные цены, наоборот дружно растут, но они пока еще все же далеки от максимумов.
Хотя здесь понятная история, Техас всегда в грусти, когда цены на нефть под давлением, а сейчас по опросам того же ФРБ Далласа цена WTI упала ниже $65 [$61 у крупных компаний], – средней безубыточности с учетом бурения в регионе? но все же выше средних эксплуатационных расходов уже пробуренных скважин ($41). При таких настроениях «Drill, baby, drill» Трампу вряд ли светит.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70❤8🤔6😁2🌭2👎1👏1🐳1💯1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: немного сэкономили
В апреле проценты по госдолгу США снова были выше $100 млрд за месяц, хотя прирост расходов затормозился – они составили $101.6 млрд, что немного ниже уровня прошлого года ($102.4 млрд). Но это замедление роста процентных расходов обусловлено меньшими компенсациями по бумагам с привязкой к инфляции и естественным снижением расходов по векселям (ставка все же ниже, чем год назад).
По остальным бумагам расходы также естественно продолжали расти вместе с рефинансирование долга. В сумме за 12 месяцев на проценты ушло $1.19 трлн (~4% ВВП).
Средняя ставка по госдолгу США выросла до 3.29%, по рыночному долгу она составила 3.35%. Общая тенденция здесь пока вряд ли изменится, т.к. вся кривая госдолга остается выше текущей средней ставки.
То, что Минфин США не может пока занимать является фактором сдерживания роста процентных расходов (нового «дорогого» долга в моменте выпускается меньше). В апреле рыночный долг даже немного сократился (-$11 млрд), но это технические колебания, бюджет уперся в потолок госдолга. Гасили векселя и облигации с плавающим купоном и линкеры (-$143 млрд), наращивали облигации с фиксированным купоном (+$131 млрд).
В целом пока «потолок» не повысили ситуация будет инерционно сохраняться. Интересной ситуация станет когда потолок повысят и Бессенту нужно будет резко нарастить заимствования.
@truecon
США: немного сэкономили
В апреле проценты по госдолгу США снова были выше $100 млрд за месяц, хотя прирост расходов затормозился – они составили $101.6 млрд, что немного ниже уровня прошлого года ($102.4 млрд). Но это замедление роста процентных расходов обусловлено меньшими компенсациями по бумагам с привязкой к инфляции и естественным снижением расходов по векселям (ставка все же ниже, чем год назад).
По остальным бумагам расходы также естественно продолжали расти вместе с рефинансирование долга. В сумме за 12 месяцев на проценты ушло $1.19 трлн (~4% ВВП).
Средняя ставка по госдолгу США выросла до 3.29%, по рыночному долгу она составила 3.35%. Общая тенденция здесь пока вряд ли изменится, т.к. вся кривая госдолга остается выше текущей средней ставки.
То, что Минфин США не может пока занимать является фактором сдерживания роста процентных расходов (нового «дорогого» долга в моменте выпускается меньше). В апреле рыночный долг даже немного сократился (-$11 млрд), но это технические колебания, бюджет уперся в потолок госдолга. Гасили векселя и облигации с плавающим купоном и линкеры (-$143 млрд), наращивали облигации с фиксированным купоном (+$131 млрд).
В целом пока «потолок» не повысили ситуация будет инерционно сохраняться. Интересной ситуация станет когда потолок повысят и Бессенту нужно будет резко нарастить заимствования.
@truecon
👍57❤9🤔8👏4💯2👎1
#США #инфляция #Китай #Минфин #ФРС #Кризиз #дефицит
Минфин США опубликовал апрельские цифры по бюджету – доходы выросли до $850.2 млрд (9.5% г/г), расходы выросли до $591.8 млрд (+4.4% г/г), традиционно в апреле профицит бюджета, в этот раз $258.4 млрд. В апреле американцы платят налоги за предыдущий год, поэтому обычно месяц с закрывается со значительным положительным сальдо бюджета. Основной прирост доходов бюджета обеспечили подоходный налог и соцвзносы, хотя и ~$10 млрд пошлин [которые он собрал в основном с американского же бизнеса и потребителя] там тоже есть.
Всего доходы бюджета за 12 месяцев составили $5.06 трлн (+7.4% г/г), расходы составили $7.09 трлн (+6.2% г/г), дефицит бюджета составил $2.03 трлн (~6.8% ВВП) – чуть ниже, чем в предыдущем месяце, но выше уровня апреля прошлого года.
В мае-июле дефицит бюджета может составить $0.6-0.7 трлн (обычно в этот период формируется около 1/3 всего годового дефицита) и потом традиционно высокий дефицит в августе, когда вероятно и будут исчерпаны возможности финансирования дефицита без расширения госдолга.
@truecon
Минфин США опубликовал апрельские цифры по бюджету – доходы выросли до $850.2 млрд (9.5% г/г), расходы выросли до $591.8 млрд (+4.4% г/г), традиционно в апреле профицит бюджета, в этот раз $258.4 млрд. В апреле американцы платят налоги за предыдущий год, поэтому обычно месяц с закрывается со значительным положительным сальдо бюджета. Основной прирост доходов бюджета обеспечили подоходный налог и соцвзносы, хотя и ~$10 млрд пошлин [которые он собрал в основном с американского же бизнеса и потребителя] там тоже есть.
Всего доходы бюджета за 12 месяцев составили $5.06 трлн (+7.4% г/г), расходы составили $7.09 трлн (+6.2% г/г), дефицит бюджета составил $2.03 трлн (~6.8% ВВП) – чуть ниже, чем в предыдущем месяце, но выше уровня апреля прошлого года.
В мае-июле дефицит бюджета может составить $0.6-0.7 трлн (обычно в этот период формируется около 1/3 всего годового дефицита) и потом традиционно высокий дефицит в августе, когда вероятно и будут исчерпаны возможности финансирования дефицита без расширения госдолга.
@truecon
👍68🤔16🔥9❤4👏2
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
«Хотя мы признаем значительную экономическую и финансовую мощь США, мы считаем, что она больше не может в полной мере компенсировать снижение фискальных показателей».
Комментарий Белого дома про Марка Занди (Moody's): «Никто не воспринимает его «анализ» всерьез. Он снова и снова оказывался неправ».
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
👍75🔥17❤6😱5🤔2👎1
#США #Минфин #ФРС #инфляция #ставки #дефицит #Кризис
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
«Мы можем оказаться в сложном сценарии, в котором наши цели двойного мандата находятся в напряжении. Если это произойдет, мы будем учитывать, насколько далеко экономика находится от каждой цели, и потенциально разные временные горизонты, в течение которых можно ожидать закрытия этих разрывов. На данный момент мы находимся в хорошей позиции, чтобы ждать большей ясности...»
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Walmart должен ПЕРЕСТАТЬ пытаться обвинять Тарифы как причину повышения цен по всей цепочке. Walmart заработал МИЛЛИАРДЫ ДОЛЛАРОВ в прошлом году, гораздо больше, чем ожидалось. Walmart и Китай должны, как говорится, «СЪЕСТЬ ТАРИФЫ» и не взимать плату с ценных клиентов ВООБЩЕ. Я буду следить, и ваши клиенты тоже!!!
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
Walmart "частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей"
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
👍77❤9🔥6🤔3👎2😁1🙏1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты стабилизировались ... но это временно
Второй месяц подряд расходы на обслуживание долга США были ниже, чем в прошлом году и составили $92 млрд (-10% г/г), в основном за счет снижения платежей по векселям и компенсаций по долгу с привязкой к инфляции, а также за счет того, что с начала года Минфин США не может полноценно занимать на рынке из-за потолка госдолга.
Трамп уже хочет отменить потолок, хотя не он первый и вряд ли это удастся. За последние 12 месяцев проценты по долгу пришлось по потратить $1.18 трлн, или около 4% ВВП.
Средние процентные ставки по долгу подрастают и составили 3.29% годовых, рыночный долг стоит 3.36% годовых, что все еще значительно ниже рыночной кривой госдолга, которая лежит в основном выше 4%. Поэтому здесь еще есть куда расти, когда США смогут вернуться к активным заимствованиям после повышения потолка госдолга.
По оценке Бюджетного управления Конгресса, «One Big Beautiful Bill Act» Трампа приведет к дополнительному росту дефицита бюджета на $3 трлн за 10 лет, из которых $0.55 трлн придется на рост расходов по обслуживанию долга. А сам долг вырастет к 2034 году до 123.8% ВВП.
На этом фоне Трамп с Маском окончательно поссорились и устроили жесткую публичную драку..... после того, как Маск жестко раскритиковал «One Big Beautiful Bill Act», наконец поняв, что никакого сокращения дефицита не светит. Если откинуть все эмоции, это может усложнить прохождение бюджетных инициатив, учитывая то, что в Конгрессе у республиканцев очень небольшой перевес.
P.S.: У Минфина США на счету осталось еще $376 млрд и запас «чрезвычайных мер», на июнь-июль точно должно хватить.
@truecon
США: проценты стабилизировались ... но это временно
Второй месяц подряд расходы на обслуживание долга США были ниже, чем в прошлом году и составили $92 млрд (-10% г/г), в основном за счет снижения платежей по векселям и компенсаций по долгу с привязкой к инфляции, а также за счет того, что с начала года Минфин США не может полноценно занимать на рынке из-за потолка госдолга.
Трамп уже хочет отменить потолок, хотя не он первый и вряд ли это удастся. За последние 12 месяцев проценты по долгу пришлось по потратить $1.18 трлн, или около 4% ВВП.
Средние процентные ставки по долгу подрастают и составили 3.29% годовых, рыночный долг стоит 3.36% годовых, что все еще значительно ниже рыночной кривой госдолга, которая лежит в основном выше 4%. Поэтому здесь еще есть куда расти, когда США смогут вернуться к активным заимствованиям после повышения потолка госдолга.
По оценке Бюджетного управления Конгресса, «One Big Beautiful Bill Act» Трампа приведет к дополнительному росту дефицита бюджета на $3 трлн за 10 лет, из которых $0.55 трлн придется на рост расходов по обслуживанию долга. А сам долг вырастет к 2034 году до 123.8% ВВП.
На этом фоне Трамп с Маском окончательно поссорились и устроили жесткую публичную драку..... после того, как Маск жестко раскритиковал «One Big Beautiful Bill Act», наконец поняв, что никакого сокращения дефицита не светит. Если откинуть все эмоции, это может усложнить прохождение бюджетных инициатив, учитывая то, что в Конгрессе у республиканцев очень небольшой перевес.
P.S.: У Минфина США на счету осталось еще $376 млрд и запас «чрезвычайных мер», на июнь-июль точно должно хватить.
@truecon
👍56🤔14❤4👎2😢1
#США #инфляция #Китай #Минфин #ФРС #Кризис #дефицит
США: дефицит высокий, инфляция пока в норме
Майские доходы бюджета составили $371 млрд, что все же выше на 14.7% уровня прошлого года за счет роста поступлений налогов с населения и компаний, а также пошлин. Хотя это несопоставимо с расходами, которые составили $687 млрд, дефицит бюджета составил $316 млрд. Высокий дефицит, как и в прошлом году частично обусловлен переносом расходов с июня на май. Пошлины принесли на ~$17 млрд за месяц больше, чем в прошлом году.
Суммарные за 12 месяцев расходы составили $7.107 трлн (+4.5% г/г), доходы оставили $5.112 трлн (+8% г/г), дефицит $1.995 трлн – чуть ниже того, что мы видели в прошлом году, данные немного искажены из-за переносов расходов прошлого года, но в целом ситуация остается достаточно ровной – дефицит бюджета держится в районе $2 трлн в год, оставаясь в диапазоне 6.5-7% ВВП.
К концу мая на счетах Минфина оставался $351 млрд, к 11 июня объем наличных сократился до $277 млрд, но с учетом «чрезвычайных» мер это позволяет дотянуть, как минимум до середины августа без повышения потолка госдолга. Минфин США продолжал добавлять ликвидность на рынок, объем средств на счетах банков в ФРС вырос на $68 млрд до $3.43 трлн, так что долларов в системе хватает и будет становиться больше, пока не повысят дефицит госдолга – тогда будут сильные оттоки.
Инфляция вышла неплохо 0.1% м/м и 2.4% г/г, базовая инфляция 0.1% м/м и 2.8% г/г, но фактически в месячной инфляции -0.14 п.п. – это бензин, автомобили т общественный транспорт. Резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке обещает развернуть историю с дезинфляцией на рынке энергоносителей (рост цен на нефть на 20% с уровней мая даст приличную добавку к инфляции), даже если ситуация не продолжит ухудшаться, а скорее продолжит.
@truecon
США: дефицит высокий, инфляция пока в норме
Майские доходы бюджета составили $371 млрд, что все же выше на 14.7% уровня прошлого года за счет роста поступлений налогов с населения и компаний, а также пошлин. Хотя это несопоставимо с расходами, которые составили $687 млрд, дефицит бюджета составил $316 млрд. Высокий дефицит, как и в прошлом году частично обусловлен переносом расходов с июня на май. Пошлины принесли на ~$17 млрд за месяц больше, чем в прошлом году.
Суммарные за 12 месяцев расходы составили $7.107 трлн (+4.5% г/г), доходы оставили $5.112 трлн (+8% г/г), дефицит $1.995 трлн – чуть ниже того, что мы видели в прошлом году, данные немного искажены из-за переносов расходов прошлого года, но в целом ситуация остается достаточно ровной – дефицит бюджета держится в районе $2 трлн в год, оставаясь в диапазоне 6.5-7% ВВП.
К концу мая на счетах Минфина оставался $351 млрд, к 11 июня объем наличных сократился до $277 млрд, но с учетом «чрезвычайных» мер это позволяет дотянуть, как минимум до середины августа без повышения потолка госдолга. Минфин США продолжал добавлять ликвидность на рынок, объем средств на счетах банков в ФРС вырос на $68 млрд до $3.43 трлн, так что долларов в системе хватает и будет становиться больше, пока не повысят дефицит госдолга – тогда будут сильные оттоки.
Инфляция вышла неплохо 0.1% м/м и 2.4% г/г, базовая инфляция 0.1% м/м и 2.8% г/г, но фактически в месячной инфляции -0.14 п.п. – это бензин, автомобили т общественный транспорт. Резкое обострение ситуации на Ближнем Востоке обещает развернуть историю с дезинфляцией на рынке энергоносителей (рост цен на нефть на 20% с уровней мая даст приличную добавку к инфляции), даже если ситуация не продолжит ухудшаться, а скорее продолжит.
@truecon
👍68🤔15❤10👎1🔥1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
✔️ Доходы бюджета в июне выросли до ₽2.85 трлн, или 1.7% г/г, рост скромный, за счет ожидаемого проседания нефтегазовых доходов, но даже немного выше, чем можно было ожидать в условиях замедления экономики.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.495 трлн (-33.7% г/г), на относительно низких ценах на нефть и крепком рубле, но это уже известные данные.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.36 трлн (+14.6% г/г), что достаточно неплохо, учитывая рост в мае на 7.2% г/г, они в целом остаются в рамках ожидаемой траектории роста.
✔️ Расходы скорее разочаровывают – они составили ₽3.15 трлн (+17.8% г/г), для первого месяца лета это достаточно высокие расходы, обычно они пониже.
‼️ Дефицит бюджета составил за июнь составил ₽0.3 трлн, а за первое полугодие дефицит составил ₽3.7 трлн, приблизившись к целевым уровням текущего года ₽3.8 трлн (1.7% ВВП). В целом это пока все идет выше траектории прогноза Минфина.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍55😱19❤9🤔7😁3🌚3👎1🥰1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
✔️ НБК собрал банкиров, чтобы узнать из мнение о перспективах доллара - беспокоится
✔️ UBS собрал фонды и ЦБ разных стран, они высказали много интересного:
@truecon
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
«Колебания Пауэлла отражают неспособность извлечь уроки из недавней экономической истории, без необходимости сдерживая рост, подрывая конкурентоспособность Америки и нанося вред миллионам американцев.
На следующем заседании 29-30 июля ФРС должна немедленно начать снижать ставки. Если Пауэлл не скорректирует курс, он действительно заслужит прозвище худшего председателя ФРС.»
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
Ждут стагфляции в США ... правила управления резервами переписываются ... ожидают слабого спроса на американские активы... независимость ФРС находится под угрозой ... опасаются роста долгосрочных ставок из-за долгов и «финансовой репрессии» ... половина считает «правдоподобным» сценарий реструктуризации долга США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍68🤔20❤15👎2🔥2🥰1🤯1