​​​​#инфляция #Швейцария #ставка

Швейцария импортирует… инфляцию

Не избежала февральского всплеска инфляции и Швейцария, за февраль потребительские цены здесь выросли на 0.7% м/м и 3.4% г/г. Базовая инфляция за месяц 0.8% м/м и 2.4% г/г - рекорд.

Здесь тоже дорожали продукты питания (1.1% м/м и 6.5% г/г). Активно дорожали именно импортные товары/услуги (1.1% м/м и 4.9%) – Швейцария импортирует инфляцию из ЕС, т.к. старается удерживать курс относительно стабильным относительно евро. Внутренняя инфляция тоже растет, но не так быстро (0.6% м/м и 2.9% г/г). Кроме подешевевшей энергии (-0.9% м/м) по большинству категорий инфляция существенно ускорилась.

Швейцарцы пришли к интересной развилке, когда поддержание слабого курса приводит к импорту инфляции, который требует повышения ставок (сейчас 1%). Но так, или иначе основной момент скорее в том, что инфляция ускорилась во многих странах в начале года.

P.S.: Забавно, но факт: годовой CDS на госдолг США пошел на новый рекорд … 74❗️

@truecon

​​#Китай #экспорт #экономика #нефть

Китай: внешняя торговля продолжает притормаживать

Китайский экспорт в январе-феврале составил $506.3 млрд, упав на 6.8% г/г, но это все же лучше декабрьского падения на 9.9% г/г. Импорт составил $389.4 млрд и упал на 10.2% г/г (хуже декабрьского падения на 7.5% г/г). С поправкой на сезонность, а в начале года данные всегда сильно искажены праздниками, средний за три месяца экспорт и импорт даже немного подросли, но в целом сильно ниже, чем был в середине прошлого года. В сумме за последние 12 месяцев баланс внешней торговли составил $890 млрд, без учета импорта нефти $1.25 трлн – это вдвое больше, чем за доковидную пятилетку.

Импорт нефти Китаем в январе-феврале составил 10.5 мб/д, что немного ниже уровня прошлого года (10.6 мб/д), средний за 3 месяца импорт составил 10.8 мб/д, что сопоставимо с уровнем прошлого года. Но в долларах импорт снизился чуть сильнее, в начале года Китай закупал нефть по $80.4 за баррель, годом ранее было $83.8 за баррель. В среднем Китай покупает нефть без значимых дисконтов к цене Brent предыдущего месяца. В начале года сократился импорт газа (-9.4% г/г), но нарастил импорт угля (+70.8% г/г).

В торговле с Россией продолжается активный рост, хотя детальных данных пока, конечно, не опубликовали. Экспорт в РФ за январь-февраль вырос до $15 млрд (+19.8%), импорт из РФ вырос до $18.6 млрд (31.3% г/г), в итоге сальдо внешней торговли было отрицательным для Китая и составило $3.6 млрд. Товарооборот увеличился на 25.9% г/г, более активный рост торговли был только с Сингапуром (+37.6%).

В целом внешний спрос ослабляется, но торговый баланс Китая остается очень сильным… планы Китая вырасти на 5% в 2023 году – это исключительно вопрос внутреннего спроса и инвестиций, а значит активных бюджетных и монетарных стимулов.
@truecon

​​#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Пока все ждут Джерома, Банк России опубликовал итоги года банковского сектора за 2022 год, учитывая, что детальной отчетности по банкам нет, в общем-то это хоть какая-то сводная информация. ЦБ так красиво научился делать отчеты, что и сказать то зачастую нечего... разве что отдельные моменты:

✔️ Прибыль банков 0.2 трлн руб., но это после космических резервов под потери, которые составили космические 2.47 трлн руб. резервов, из которых 1.1 трлн связано с различными заморозками (евробонды, дочерние структуры, МБК нерезидентам и т.п.).

✔️ Валютные активы банков сократились с $331 млрд до $290 млрд (часть из них заморожена), валютные обязательства сократились с $353 млрд до $259 млрд. Валюта занимает ~15% в активах/обязательствах.

✔️ В балансах появился юань, хотя его доля в кредитах пока скромная, доля в валютных активах/пассивах уже значима, точных цифр нет, но из графика следует, что юаня ~$35-40 млрд в активах, ~$45-$50 в пассивах. Юаня ~2% в средствах клиентов (~$25 млрд), ~1% в кредитах (~$11-12 млрд). Кредит подрос уже в текущем году, т.к. компании продолжали рефинансировать валютный долг.

✔️ Любопытный момент цитата: «росли только рублевые остатки (+9,3 трлн руб.)... основной приток отмечен у нефтегазовых компаний...» хотя понятно, что часть - это конвертация депозитов в рубли.

В целом банковская система абсорбировала и зарезервировала основные шоки 2022 года, хотя проблем еще будет достаточно, учитывая 13.4 трлн реструктуризированных кредитов и вероятного сохранения повышенной стоимости риска.
@truecon

#США #ФРС #инфляция #экономика #ставки

Пауэлл ... ястребиный настрой

✔️ Инфляционное давление выше, чем ожидалось во время нашего предыдущего заседания;

✔️ В услугах без рынка жилья мало признаков дезинфляции;

✔️ Рынок труда напряженный: безработица 3.4%, соотношение вакансии/безработные 1.9;

✔️ Дальнейшее повышение ставок будет уместным, продолжение существенного сокращения баланса - тоже;

✔️ Конечный уровень ставок, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее (5-5.25%), если потребуется - готовы увеличить темпы повышения (❗️может и по 50);

✔️ Исторические данные (отсылка к 1970-м годам) настоятельно предостерегают от преждевременного ослабления политики;

Пауэлл снова дает ястребиные сигналы, фьючерсы на ставку 5.6% на конец лета - рынки напряглись. Хотя рынок уже закладывал рост ставки, он по-прежнему не закладывает, что при таком ужесточении будет "больно" ...

@truecon

С 8 марта!!! 🌷
Счастья, любви, волшебства и весеннего настроения! ✨

​​#США #безработица #инфляция #экономика #Кризис

США: рынок труда остается перегретым

Вакансии в США в январе сократились на 410 тыс., но данные за 2022 год были пересмотрены с повышением до 11.23 млн, в итоге в январе 10.82 млн открытых вакансий. Это в 1.9 раза превышает количество безработных, в декабре после пересмотра было больше в 1.96 раза. В частном секторе остается 9.77 млн вакансий. Но все же есть намеки на охлаждения рынка, впервые за много месяцев менее 4 млн американцев меняли работу в поисках лучшей жизни (з/п), а по инициативе работодателя увольнять стали чаще. Правда нанимают пока прилично больше, чем увольняют – здесь мало что изменилось.

ADP насчитали прирост рабочих мест в феврале на 240 тыс., малый бизнес – сокращал, средний и крупный – нанимал. Учитывая прошлые отчеты, стоит относиться к данным ADP достаточно осторожно, раньше считали кривовато, после смены методологии может что-то улучшится, но говорить пока рано. При этом у них есть теперь данные по изменениям з/п: рост немного, но замедлился с 7.3% г/г до 7.2% г/г, а при смене работы можно рассчитывать на прибавку 14.3% г/г (было 14.9% г/г). Это все еще очень агрессивно и пока рынок труда остается крайне перегретым. Об этом говорят и недельные заявки на пособие по безработице <200 тыс. и всего на пособиях <2 млн.

Глава ФРС Дж. Пауэлл в среду много радости рынкам не принес, хоть и немного пытался сгладить сигнал, указав, что они еще не приняли решение (25 или 50) и будут смотреть на данные... правда данные пока скорее за более жесткие реакции... хотя впереди еще отчет по рынку труда и отчеты по инфляции - они будут определяющими. При этом ФРС, опираясь на данные продолжает демонстрировать, что просто не знает где будет потолок и даже технически практически гарантировано перегнет палку.

В Конгрессе главу ФРС в этот раз сильно нервировали вопросами вроде «Вы пытаетесь лишить людей работы... Это ваша работа, не так ли?»... «вы хотите оставить без работы 2 млн американцев» и т.п. Пауэлл, конечно, отбивался что они пытаются восстановить ценовую стабильность... рассказывая, что в этот раз все может быть «иначе»... вспоминается как «иначе» уже было, когда инфляция была «временной»). Безработица еще не растет, выборы через полтора года, а ФРС уже начали активно «прессовать» политики... то ли еще будет...
@truecon

​​#Китай #экономика #инфляция

Инфляция в Китае еще больше присела

В феврале потребительские цены в Китае замедлили рост до 1% г/г, за месяц цены снизились на 0.5% м/м. Существенно замедлился рост цен на продукты питания (2.6% г/г), что и стало основным фактором торможения инфляции. Дефляционным фактором остается жилье (-0.1% г/г) - одной из причин, конечно, является рецессионное состояние рынка жилья, где огромный навес предложения сохраняется, хотя падение цен на жилье замедлилось. Непродовольственные товары также практически не дорожают (0.6% г/г), здесь экономика находится скорее в цикле перепроизводства на фоне охлаждения внешнего спроса на товары. А вот в секторе авиабилетов и туризма рост бурный (19.9% г/г), рост цен в секторе энергии замедлился до 2.6% г/г. Базовая потребительская инфляция составила скромные 0.6% г/г, что говорит о достаточно слабом внутреннем спросе, несмотря на открытие экономики.

Цены производителей закрыли пятый месяц подряд дефляцией (-1.4% г/г), средства производства подешевели на 2% г/г, потребительские товары краткосрочного пользования дают всего 0.7% г/г, в потребительских товарах долгосрочного пользования дефляция -0.2% г/г. В целом это указывает на то, что низкая инфляция в Китае продолжит сохраняться.

Очевидно, что пока потребительский спрос в Китае остается крайне слабым, сбережения резко выросли за ковидные 3 года, но пока тратить их не торопятся, разве что поездки подразогнались после снятия ограничений. Так что ждем новых стимулов и попыток разогреть спрос...
@truecon

​​#Япония #ставки #инфляция #BOJ #JPY

Банк Японии продолжает скупать госдолг ускоренными темпами

Не проходит дня без новых покупок гособлигаций Банком Японии, 8 марта была одна из самых больших дневных интервенций на 2.76 трлн йен, что понятно – пришлось активнее вмешиваться после выступлений Пауэлла и резкого роста ожиданий по ставкам в долларах и прочих валютах. Добавили негатива и плохие денные по торговому и платежному балансу Японии в январе.

Дефицит внешней торговли в январе достиг рекордных ¥3.5 трлн, что в 1.6 раза больше, чем в январе прошлого года. Экспорт в йенах вырос всего на 3.5% г/г, в то время как импорт взлетел на 17.8% г/г. Экспорт в Китай в январе рухнул на 17.1% г/г, импорт подскочил на 12.3% г/г, в целом в Азию экспорт снизился на 4% г/г, а импорт вырос на 15% г/г. И это при том, что курс йены тоже сильно снизился, т.е. падение экспорта в долларах сильно бодрее. Экспорт в США вырос на 10.2% г/г в йенах (в долларах сократился на 3% г/г), зато импорт из США в йенах вырос на 23.2% г/г, сальдо торговли сократилось на 31.9% г/г. Предварительные оценки по февралю указывают на сохранение высокого дефицита внешней торговли. С поправкой на сезонность в долларах импорт за январь сократился на 1.9% м/м, экспорт сократился на 3% м/м, дефицит составил $14 млрд - не рекорд, но недалеко от него.

Текущий счет Японии в январе показал рекордный за все времена дефицит в ¥1.98 трлн (-$15 млрд), но это сезонная январская история, с поправкой на сезонность он был в небольшом профиците ¥0.2 трлн. Главным стабилизатором платежного баланса остается большой объем инвестиционных доходов от внешних инвестиций (~$250 млрд в год), но он уже не компенсирует оттока прямых инвестиций и дефицита текущего счета ($310 млрд в год).

Учитывая, что только с начала текущего года Банк Японии купил гособлигаций на ~$300 млрд, вопрос обострения ситуации вокруг йены – это вопрос скорее времени, если ЦБ не решится передвинуть целевую доходность по гособлигациям и продолжит их выкупать как угорелый...
@truecon

​​#Россия #банки #БанкРоссии #рубль

Рубль и юань потеснили доллар и евро

Банк России опубликовал очередной обзор рисков, то, что юань обогнал доллар в объеме операций на валютном рынке уже было до этого и перестройка валютного рынка продолжится (юань вырос с 33% до 37%, доллар снизился с 40 до 36%), но есть и ряд других интересных моментов:

✔️ Экспортеры еще больше сократили продажи валюты – в феврале они составили $7.8 млрд, против $10 млрд в декабре и $16 млрд в ноябре. Компании, скорее всего, придерживали валюту в преддверии конца февраля, но здесь может влиять и рост доли расчетов в рублях.

✔️ Покупали валюту импортеры и население, которое купило ее на 72.6 млрд руб., из них на 11.6 млрд руб. – юани.

✔️ На фоне очередных «подарков» извне снова встряхнуло рынок долларовых свопов (евро и юаня не касалось), но бывало и веселее (осенью прошлого года), в этот раз ставки сходили в 80%, но ситуация выровнялась.

✔️ Наконец Банк России опубликовал хоть какие-то данные по структуре расчетов – доля рубля в экспортных расчетах с начала года выросла с 12% до 34%, доля юаня в экспортных расчетах выросла с 0.5% до 16%. Доля расчетов в «токсичных» валютах сократилась с 87% до 48%.

✔️ Доля «токсичных» валют в импортных расчетах сократилась с 65% до 46%, в юанях она выросла с 4% до 23%, а вот доля рубля в импорте сократилась с 29% до 27%, валюты прочих дружественных страны заняли долю в 4%.

✔️ Чистый экспорт в евро стал отрицательным, отрицательный он и в юане, но положителен в рублях и долларах. Визуально именно в декабре резко подросла доля юаня во внешних расчетах.

Большое чистый приток рублей во внешней, скорее отражает достаточно большой отток рублей (переводы рублей зарубеж не ограничены) и по сути формирование оффшорного рублевого рынка, что само по себе неплохо (постепенно будет снижать издержки использования рубля во внешней торговле), хотя если бы это происходило за счет роста импорта в рублях было бы конечно лучше, но здесь все будет не быстро – здесь есть куда двигаться, особенно со странами у которых есть дефициты внешней торговли с Россией.

Юань с и рубль с большой вероятностью продолжат вытеснять доллар в расчетах, просто потому, что издержки работы с долларом для экономических агентов выросли и еще вырастут. Для курса, понятно, важен общий приток валюты по торговому балансу – он сократился, при относительно устойчивом оттоке капитала. В то же время, теперь объем продаж валюты крупнейшими экспортерами может быть не так репрезентативен, т.к. доля расчетов в рублях выросла и это тема для размышления ...
@truecon

#CША #ставки #экономика #банки #SP

До рынка вдруг начало доходить, что высокие ставки для финансового сектора - это может быть больно... особенно для тех, кто привык и вырос на нулевых ставках. Пока небольшая история с SVB Financial Group (Silicon Valley Bank), акции которого рухнули на 60% на фоне необходимости в привлечении капитала, потащив за собой весь остальной финансовый сектор.

Добавил "радости", конечно и бюджет Байдена: налоги повысить (в т.ч. на байбэки), расходы увеличить... хотя вряд ли они это смогут протащить через Конгресс - республиканцы не пропустят, но торг будет жестким в т.ч. и на тему повышения потолка.

Пока это первые ласточки ... но банкам досталось с перепугу.

@truecon

#Япония #ставки #инфляция #BOJ #JPY

Банк Японии ожидаемо оставил все как есть: ставка сохранена на уровне -0.1%, доходность десятилетних облигаций будет удерживаться в диапазоне от -0.5% до 0.5%.

Обещает поддерживать финансовую стабильность и если это будет необходимо "без колебаний" примет дополнительные меры по смягчению.

10 лет Х. Куроды завершаются, в апреле ЦБ возглавит К. Уэда, честно говоря, есть сомнения, что он что-то сильно изменит - основная стратегия Банка Японии сейчас - это балансировать и ждать, рассчитывая, что ситуация сама в итоге успокоится, а снижение инфляции к лету даст время, чтобы подождать и посмотреть.

P.S.: Йена немного припала, доходность гособлигаций - тоже.

@truecon

​​#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

Йеллен продолжает тратить «заначки», но запасы еще есть

ФРС на неделе сделала паузу – портфель ценных бумаг практически не изменился, за 4 недели сокращение портфеля гособлигаций $61 млрд, но хронический недобор по MBS всего $15 млрд сокращения за 4 недели. Если Пауэлл на паузе – то Йеллен этого сделать не может и продолжила тратить «кэш» со счетов, добавляя новые доллары в систему: депозиты Минфина в ФРС сократились за неделю на $39 млрд до $311 млрд, за 4 недели Минфин залил в финансовую систему $184 млрд со своего счета в ФРС. Может добавить еще до $50-100 млрд в марте, но в апреле начнет активно изымать через налоги (~$250..300 млрд) – будет интересно посмотреть как себя поведут рынки.

Банки доллары вернули обратного ФРС через механизм обратного РЕПО, объем которого за неделю вырос почти на $60 млрд до $2.56 трлн, потому, несмотря на операции Минфина, ликвидности стало немного меньше. Банки используют обратные РЕПО с ФРС для хеджирования – инверсия кривой госдолга снова усилилась. При этом, спреды корпоративных облигаций скорее снижались, хотя «разгром» акций банков в четверг может указывать на то, что здесь присутствует явная недооценка рисков.

Бюджет Байдена, а это $5.5 трлн налоговых изъятий, крайне негативен для фондового рынка, т.к. прилично сократит приток капитала на фондовый рынок, но его вряд ли пропустят республиканцы в Конгрессе. Впереди бурные разборки с потолком госдолга и бюджетом... годовые CDS на госдолг США продолжают подрастать (76 пунктов).

Минфин США продолжит добавлять доллары в систему, но в апреле будет много абсорбировать, что может добавить рынкам головной боли вместе с встряской банков, если ФРС не сгладит ситуацию.

P.S.: Сегодня погоду будет делать отчет по рынку труда, учитывая, что он делается по данным собранным до 12 февраля он должен быть неплохим, хотя после январских сюрпризов все может быть.
@truecon

​​#экономика #США #безработица #инфляция

США: занятость неплохо выросла, безработица - тоже

Количество занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло в феврале на 311 тыс., из них 265 тыс. в частном секторе и большая часть в секторе услуг (245 тыс.). Отрицательная динамика была в секторах IT (-25 тыс.) и транспорт/логистика (-21.5 тыс.), но индустрии отдыха, медицины/образования/торговли с лихвой компенсировали сокращения. Уровень безработицы подрос с 3.4% до 3.6%, хотя доля занятых практически не изменилась и осталась на уровне 60.2%, но немного подросло участие в рабочей силе (62.5%). Пока это лишь локальные изменения в рамках обычных колебаний.

Рынки сильно обрадовались другому: рост почасовой оплаты труда замедлился до 0.2% м/м и 4.6% г/г. Но здесь как раз не все так просто, увольнение более высокооплачиваемых работников и найм менее высокооплачиваемых вполне объективно может влиять на среднюю оплату. Если смотреть на зарплаты неуправленческого производственного персонала, то в феврале рост, наоборот, ускорился до 0.5% м/м и 5.6% г/г. Правда одновременно сократилось среднее количество отработанных часов, что несколько скорректировало общий фонд оплаты труда (-0.1% м/м) после его резкого взлета в январе (+1.2% м/м). Годовой прирост фонда оплаты труда все же замедлился до 7.4% г/г, но это все еще сильно выше докризисных ~4%, причем замедление идет скорее за счет эффекта базы. Прирост за три месяца составил 1.8% - это чуть выше, чем в среднем за наблюдалось в последние полгода (1.7%), т.е. краткосрочный тренд пока остается прежним.

Отчет в целом неоднозначен, с одной стороны, он дает определенные намеки на торможение, но количество занятых активно растет, а замедление роста з/п в значительной мере обусловлено сокращениями более высокооплачиваемых работников. Интерпретировать данные можно достаточно широко, отчет скорее нейтрален для принятия решения по ставке, но позволяет ФРС все же не торопиться с возвратом к шагу 50 б.п.

@truecon

#США #банки #дефолт #Кризис

Быстро они однако ... банк с активами в $200+ млрд "ушел" за пару дней

@truecon

​​#экономика #США #Кризис #доллар #ставки

Симтоматичный крах

Крах SVB Financial настолько симптоматичен, что даже смешно. Креативные банкиры из Силиконовой долины решили, что банкинг – это взять депозиты под 0%, двинуть 60% активов в облигации (в основном ипотечные под 3%), сложить их до погашения (давления на капитал нет) и вуаля.... профит... изящно и без лишнего напряжения, баланс вырос за 3 года в три раза. Профит, бабочки в душе порхают.

И тут пришел «он»: ставки выросли, купавшийся в бесплатных деньгах IT-сектор сдулся, облигации обвалились, а вместе с ними и SVB Financial. Все прямо по классике жанра. Сколько подобных историй сейчас развивается в финсекторе сказать сложно, конечно, именно таких безалаберных может не так много. Но общий портфель ценных бумаг банков на 2021 год был $6.25 трлн, к концу 2022 года он сократился до $5.9 трлн из них уже 47.5% сложено до погашения, нереализованный убыток $620 млрд (~1/3 капитала).

Пока у банков есть большой запас депозитов, но он постепенно истощается и деньги становиться дороже , что будет заставлять банки идти на повышение ставок, начнут подрастать просрочки, а портфель ценных бумаг весом с 1/4 активов подзаморожен. Кейс SVB может несколько ускорить отток депозитов. Хотя основные проблемы, скорее всего проявятся все же не в банковском секторе, т.к. здесь за было все сильно зарегулировано, а в остальной финсистеме (фонды и пр...), по банкам в определенных обстоятельствах тоже может прилететь. Крах SVB может ударить по, итак уже «потрепанной» дорогими деньгами, венчурной (а она в объемах тоже значима) и крипто индустриям. Сейчас пойдут волны, Circle хранила в SVB $3.3 млрд, что уже обвалило стейблкоин USDC, зацепило еще несколько относительно небольших банков. Понятно, что кейс сам по себе SVB Financial – это не самая большая, но зато очень характерная история.

Реакция рынка была понятной: обвал акций (Risk off), резкий рост облигаций (когда проблемы у банков – гособлигации выступают убежищем), обвал доллара, взлет золота (ну теперь Джером точно «сдуется»).

Но интереснее будет фактическая реакция ФРС, увидит Джером вдруг «резкое улучшение» ситуации с инфляцией и начнет давать заднюю, или продолжит давить на газ, повышая ставки. До сих пор это было просто делать, т.к. никаких последствий, ни в экономике, ни в финсистеме не наблюдалось, агрессивное повышение ставок шло без боли и страха. И вот они начинают проявляться...

P.S.: Агрессивное повышение ставок неизбежно приведет к убыткам в финсистеме, сколько бы кто не говорил о том, что в этот раз «все иначе», оно будет иначе, но с большими убытками в системе, которые будут пропорциональны, как уровню ставок и длительности их удержания... вопрос только в том у кого хватит капитала абсорбировать этот убыток, а кого «смоет волной» и спровоцирует ли это системные риски.
@truecon

Доп.: Нереализованные убытки по портфелю ценных бумаг американских банков

#банки #экономика #США #Кризис #доллар #ставки

Чип и Дейл спешат на помощь ...

❗️Йеллен, Пауэлл, FDIC и Байден решили возместить все депозиты.

✔️ ФРС опубликовала соответствующий релиз и обещает предоставить FDIC необходимую ликвидность для покрытия требований по депозитам SBV...

✔️ Бюджет ничего тратить не планирует.

✔️ Как минимум еще один банк будет подвернут той же процедуре Signature Bank.

Пауэлл готов решать "любые проблемы с ликвидностью, которые могут возникнуть". Для этого будет создан новый механизм кредитования сроком на 1 год. под залог (BTFP) под залог ценных бумаг и других активов, причем принимать активы ФРС будет по номинально стоимости‼️ Кредитование будет по ставке годового свопа +10 б..п. FDIC покроет убыток между доходностью залогов и ставкой? ).

Вместе с этим будут расширены механизмы кредитования банков через дисконтное окно.

Гарантировать механизм будет Минфин США, который предоставит $25 млрд ).

Фактически ФРС даст пару сотен миллиардов на раздачу депозитов FDIC под гарантии Минфина, приняв залоги по номиналу... но даст дорого (5%+), что фактически фиксирует убыток, но зато позволяет закрыть дыру.
@truecon

​​#экономика #США #Кризис #доллар #ставки #банки

Байден: «банки США надежны» (и тут все напряглись) … «налогоплательщики не будут платить» (а кто?) … «инвесторы и кредиторы банков не будут защищены» 🏃… «виноват Трамп» … «God bless you»... убежал …

Можно сколько угодно говорить, что в этот раз все будет иначе, но сама суть финансовой системы в том, что она привлекает короткие/низкорисковые капиталы, добавляет свой капитал (как гарантию) и трансформирует в длинные/рисковые капиталы, покупая риск. Повышение процентных ставок – это реализация риска после десятилетия нулевых ставок, потому убыток здесь неизбежен и напрямую зависит от длительности и агрессивности повышения ставок. Вопрос только в том насколько достаточен запас капитала, чтобы абсорбировать этот риск (и какую часть риска купит государство). Здесь важно понимать то, что убыток будет неизбежно, вопрос только в его распределении по системе.

Решение ФРС/Минфина США кейсе SVB скорее направлено на то, чтобы «заткнуть дыры» деньгами и попытаться не допустить ускоренной утилизации капитала. Оно защищает держателей депозитов банков, но не решает проблемы источника убытка – роста процентных ставок (реализации процентного, а позднее кредитного риска). Займ у ФРС под 5%+ под портфель с доходностью 2-3% - это по сути фиксация убытка по портфелю, т.е. более медленная утилизация капитала, но такой актив никому становится не нужным. Учитывая, что «спасение» будет происходить за счет акционеров – это стимул к массовой распродаже акций/облигаций слабых банков (что также лишит их доступа к капиталу). Поэтому не удивительно возобновление обвала акций банков… инвесторы должны бежать от этих активов теперь как от огня… (Credit Suisse??? европейские банки… банки малой и средней капитализации).

Главный вопрос теперь в реакции центральных банков, рынок уже ставит на то, что ФРС «сдуется» и уже в июле-августе начнет понижать ставку (фьючерс 96.4 означает снижение ставки с текущих уровней). Для Пауэлла это эпик фейл после того как несколько дней назад он ястребом выступал в Конгрессе рассказывая о борьбе с инфляцией… теперь придется выбирать между борьбой с инфляцией и финансовой стабильностью, рынок свой выбор уже нарисовал )
@truecon