#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Кредит населению завершает цикл бурного роста
Данные Frank RG по выдачам кредитов населения в октябре зафиксировали дальнейшее охлаждение кредитования – выдачи составили ₽870.5 млрд (-19.6% м/м и -43.3% г/г), за последнюю неделю выдачи все же немного ожили после провала в первой половине месяца.
✔️ Выдачи ипотеки остались более-менее стабильными четвертый месяц подряд и составили ₽360 млрд (-1.7% м/м и -53.5% г/г) в основном за счет субсидируемой ипотеки, которой по данным ДОМРФ выдали на ₽205 млрд. Но банки повысили ставки и ужесточили условия в конце октября-начале ноября и повысили ставки до 25-26%, что скажется на кредите негативно в конце года. Около 3 трлн ипотечного спроса в год с рынка уходит.
✔️ Выдачи кредита наличными провалились до ₽309 млрд (-28.2% м/м и -42.5% г/г), учитывая, что в среднем погашения данного типа кредитов около ₽0.5 трлн в месяц, октябрь –второй подряд месяц сокращения портфеля кредитов наличными, причем сжатие портфеля ускоряется.
✔️ Выдачи автокредитов оьвалились до ₽167.7 млрд (-32.4% м/м и +0.4% г/г) – бум автокредитования на ожиданиях повышения утильсбора похоже завершился, хотя портфель кредитов продолжает расти, хотя и значительно более скромными темпами.
✔️ POS кредит тоже немного сократился до ₽33.4 млрд (-10.4% м/м и -32.2% г/г), но это относительно небольшой сегмент кредитования.
В целом объёмы выдачи кредитов сопоставимы со средними за месяц погашениями в последний год (~₽0.8-0.85 трлн), т.е. прирост банковского кредита населению фактически остановился и здесь история роста кредита завершилась.
Основной рост – это корпоративный кредит, рост которого, судя по динамике М2, в октябре продолжился, хотя, учитывая то, что условия кредитования резко ужесточились к концу октября – началу ноября и здесь есть шансы на сильное торможение. Хотя в корпоративном кредите ситуацию сильно изменил переход на плавающие ставки, что позволяет банкам выдавать значительно больший объем кредитов при той же ситуации с капиталом.
Данные Банка России по структуре кредита показали, что в сентябре кредит по плавающей ставке вырос на ₽1.7 трлн и ₽11.6 трлн за год и доля этого кредита выросла до 54% от всего корпоративного кредитного портфеля банков и 87% всего прироста кредита компаниям за последние год. Но спреды по кредитам с плавающей ставкой резко возросли, что будет давить на рынок в ближайшие месяцы.
❗️ P.S. : Трамп выиграл и Палата, похоже тоже может быть республиканской
@truecon
Кредит населению завершает цикл бурного роста
Данные Frank RG по выдачам кредитов населения в октябре зафиксировали дальнейшее охлаждение кредитования – выдачи составили ₽870.5 млрд (-19.6% м/м и -43.3% г/г), за последнюю неделю выдачи все же немного ожили после провала в первой половине месяца.
В целом объёмы выдачи кредитов сопоставимы со средними за месяц погашениями в последний год (~₽0.8-0.85 трлн), т.е. прирост банковского кредита населению фактически остановился и здесь история роста кредита завершилась.
Основной рост – это корпоративный кредит, рост которого, судя по динамике М2, в октябре продолжился, хотя, учитывая то, что условия кредитования резко ужесточились к концу октября – началу ноября и здесь есть шансы на сильное торможение. Хотя в корпоративном кредите ситуацию сильно изменил переход на плавающие ставки, что позволяет банкам выдавать значительно больший объем кредитов при той же ситуации с капиталом.
Данные Банка России по структуре кредита показали, что в сентябре кредит по плавающей ставке вырос на ₽1.7 трлн и ₽11.6 трлн за год и доля этого кредита выросла до 54% от всего корпоративного кредитного портфеля банков и 87% всего прироста кредита компаниям за последние год. Но спреды по кредитам с плавающей ставкой резко возросли, что будет давить на рынок в ближайшие месяцы.
❗️ P.S. : Трамп выиграл и Палата, похоже тоже может быть республиканской
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #инфляция #кредит
Гайки закручиваются ...
Банк России опубликовал проект ограничений кредитования крупных компаний. ЦБ будет вводить надбавки к коэффициентам риска, что приведет к более быстрой "утилизации" капитала и ограничению выдачи новых кредитов, т.к. надбавки будут применяться только к новому кредитованию. Хотя, конечно, это вопрос размера самих надбавок...
@truecon
Гайки закручиваются ...
Банк России опубликовал проект ограничений кредитования крупных компаний. ЦБ будет вводить надбавки к коэффициентам риска, что приведет к более быстрой "утилизации" капитала и ограничению выдачи новых кредитов, т.к. надбавки будут применяться только к новому кредитованию. Хотя, конечно, это вопрос размера самих надбавок...
@truecon
#ставки #банки #кредит #БанкРоссии #инфляция
Кредит населению стремительно сворачивается
По предварительной оценке Frank RG, объем выданных кредитов населению в ноябре рухнул еще на 28.4% м/м до ₽626 млрд❗️. Это означает, что в ноябре происходило сокращение кредитного портфеля, а не просто сокращение выдач.
✔️ Выдачи ипотеки упали на 27% м/м до ₽259.7 млрд, здесь, конечно сказался, как рост ставок по ипотеке до 30%, так и некоторые задержки с лимитами по льготной ипотеке, хотя по ней выдачи все же около ₽200 млрд сохраняются, рухнула именно рыночная ипотека.
✔️ Выдачи кредитов наличными рухнули еще ниже до ₽225.9 млрд (-29.1% м/м), как и ожидалось сокращение кредитного портфеля пока здесь только ускоряется, до -1.5% за месяц.
✔️ Выдачи автокредитов тоже резко рухнули до ₽115.5 млрд (-31.1% м/м) – эффект от ожиданий роста цен из-за утильсбора завершился, а выдачи были даже ниже прошлогодних. Выдачи POS-кредитов упали до ₽25.5 млрд (-21.8%).
С поправкой на сезонность падение выдач немного поскромнее, потому как ноябрь - это скорее период сезонного охлаждения кредитования перед декабрьским всплеском.
До недавнего времени прирост кредита населению составлял ₽6-7 трлн за год, что обеспечивало значительный вклад в прирост спроса в экономике, сейчас этот кредитный импульс себя исчерпал и даже становится отрицательным.
P.S.: Корпкредит пока под вопросом, но в ноябре должно быть сильное торможение.
@truecon
Кредит населению стремительно сворачивается
По предварительной оценке Frank RG, объем выданных кредитов населению в ноябре рухнул еще на 28.4% м/м до ₽626 млрд❗️. Это означает, что в ноябре происходило сокращение кредитного портфеля, а не просто сокращение выдач.
С поправкой на сезонность падение выдач немного поскромнее, потому как ноябрь - это скорее период сезонного охлаждения кредитования перед декабрьским всплеском.
До недавнего времени прирост кредита населению составлял ₽6-7 трлн за год, что обеспечивало значительный вклад в прирост спроса в экономике, сейчас этот кредитный импульс себя исчерпал и даже становится отрицательным.
P.S.: Корпкредит пока под вопросом, но в ноябре должно быть сильное торможение.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Активный рост М2 в ноябре отчасти обусловлен "переворотом" валютного кредита
Предварительные данные по денежной массе за ноябрь зафиксировали продолжение достаточно агрессивного роста М2 на 2% м/м и 20.1% г/г, причем наличные (М0) сократились на -0.4% м/м, а сокращение М1 составило -1.9% м/м. Все деньги дружно ломились в срочные рублевые депозиты банков, которые по предварительным данным выросли на ₽3.1 трлн, примерно половина прироста пришлась на депозиты населения.
Срочные депозиты населения в рублях за ноябрь привили 4.4% м/м и 43.4% г/г, т.е. выросли на ₽1.56 трлн за месяц и ₽11.2 трлн за год, сберегательная активность зашкаливает. Рост срочных депозитов был отчасти обусловлен перетоком из наличных и текущих счетов (~₽0.9 трлн), доля наличных в денежной массе М2 упала до нового минимума 15.1%, а доля переводных депозитов до минимума с 2020 года 37.8%.
❗️Доля срочных депозитов в М2 пробила потолок и достигла рекордных уровней 55.6% (SA) указывая на запредельную сберегательную активность, что не удивительно при текущих ставках.
Около ₽2.2 трлн прироста рублевой денежной массы, скорее всего, обусловлены скорее корпоративным кредитом, т.к. кредит населению и бюджет не создавали в ноябре значительного эффекта. Правда торопиться с выводами о бурном росте кредита компаниям не стоит, т.к. денежная масса с учетом валютных депозитов выросла всего на 1.4% м/м (с поправкой на валютную переоценку).
Валютные депозиты в системе по текущей оценке ЦБ сократились на ~$6.5 млрд, что говорит о том, что часть валютных кредитов «перевернули» в рубли на фоне новых «подарков» от Йеллен. Какая именно часть прироста рублевого кредита – это следствие таких конвертаций может расскажет ЦБ в конце месяца, когда опубликует отчет по банковскому сектору. А до этого можно только гадать ... вероятно прирост корпоративного кредитования (с поправкой на «переворот» валюты) замедлился, но все еще оставался активным.
📌 Курс пришел в норму, вернувшись к октябрьским уровням, релевантным для текущей ситуации во внешней торговле. Учитывая отсутствие эффективного ценообразования, фрагментацию рынка и низкую ликвидность – волатильность останется высокой, т.е. +/-5% не должны удивлять. Банк России имеет больше информации и как он будет интерпретировать динамику - вопрос...
P.S.: ЦБ в понедельник проведет аукцион месячного РЕПО с объемом в ₽1 трлн, банки скорее всего возьмут больше, т.к. это уже аукцион с переходом через новый год. Минфин в среду выпустит тоже на ₽1 трлн флоатер 29027.
@truecon
Активный рост М2 в ноябре отчасти обусловлен "переворотом" валютного кредита
Предварительные данные по денежной массе за ноябрь зафиксировали продолжение достаточно агрессивного роста М2 на 2% м/м и 20.1% г/г, причем наличные (М0) сократились на -0.4% м/м, а сокращение М1 составило -1.9% м/м. Все деньги дружно ломились в срочные рублевые депозиты банков, которые по предварительным данным выросли на ₽3.1 трлн, примерно половина прироста пришлась на депозиты населения.
Срочные депозиты населения в рублях за ноябрь привили 4.4% м/м и 43.4% г/г, т.е. выросли на ₽1.56 трлн за месяц и ₽11.2 трлн за год, сберегательная активность зашкаливает. Рост срочных депозитов был отчасти обусловлен перетоком из наличных и текущих счетов (~₽0.9 трлн), доля наличных в денежной массе М2 упала до нового минимума 15.1%, а доля переводных депозитов до минимума с 2020 года 37.8%.
❗️Доля срочных депозитов в М2 пробила потолок и достигла рекордных уровней 55.6% (SA) указывая на запредельную сберегательную активность, что не удивительно при текущих ставках.
Около ₽2.2 трлн прироста рублевой денежной массы, скорее всего, обусловлены скорее корпоративным кредитом, т.к. кредит населению и бюджет не создавали в ноябре значительного эффекта. Правда торопиться с выводами о бурном росте кредита компаниям не стоит, т.к. денежная масса с учетом валютных депозитов выросла всего на 1.4% м/м (с поправкой на валютную переоценку).
Валютные депозиты в системе по текущей оценке ЦБ сократились на ~$6.5 млрд, что говорит о том, что часть валютных кредитов «перевернули» в рубли на фоне новых «подарков» от Йеллен. Какая именно часть прироста рублевого кредита – это следствие таких конвертаций может расскажет ЦБ в конце месяца, когда опубликует отчет по банковскому сектору. А до этого можно только гадать ... вероятно прирост корпоративного кредитования (с поправкой на «переворот» валюты) замедлился, но все еще оставался активным.
📌 Курс пришел в норму, вернувшись к октябрьским уровням, релевантным для текущей ситуации во внешней торговле. Учитывая отсутствие эффективного ценообразования, фрагментацию рынка и низкую ликвидность – волатильность останется высокой, т.е. +/-5% не должны удивлять. Банк России имеет больше информации и как он будет интерпретировать динамику - вопрос...
P.S.: ЦБ в понедельник проведет аукцион месячного РЕПО с объемом в ₽1 трлн, банки скорее всего возьмут больше, т.к. это уже аукцион с переходом через новый год. Минфин в среду выпустит тоже на ₽1 трлн флоатер 29027.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит
Оставить нельзя повысить
В пятницу заседание по ставке Банка России, разброс мнений по итогам решения, наверно рекордный, от зыбкой надежды «может не повысят и оставят 21%», до достаточно нервных до «25%». С прошлого заседания...
‼️ Инфляция – резкое ускорение, уже в начале декабря выполнен и перевыполнен прогноз на конец года и будет скорее всего в районе ~9.5% - на 1 п.п. выше диапазона прогноза ЦБ (8-8.5%). Средняя за три месяца инфляция 10.7% (SAAR), формально ниже, чем была к октябрьскому заседанию 11.3%, но в декабре еще ускорится. Основное здесь в том, что инфляция в 4 квартале сложится существенно выше, чем ожидал Банк России и обычно в такой ситуации регулятор себя не сдерживал (23-24%), хотя на текущую инфляцию влияние не высоко.
‼️ Инфляционные ожидания высокие. Хотя в ноябре скорее был небольшой позитив по ИО насеоегия, но общие инфляционные ожидания остались 13.4%, данные за декабрь выйдут на неделе, учитывая, что «маркеры» (в т.ч. курс) сильно улетали, скорее будет негативный отчет. То же качается предприятий – вряд ли стоит ждать позитива. Аналитики повысили ожидания по инфляции на 2026 год с 5.3% до 6%, а на 2026 год – до 4.5%. Отчасти это произошло из-за повышения прогноза по курсу на следующий год. Рыночные инфляционные ожидания из ОФЗ-ИН тоже выросли до ~8%. ИО - это то, что может повлиять на решения в последний момент.
✔️ Денежно-кредитные условия – ставка уже давно не 21%. Ставки по ипотеке 28-30% - соответствует КС ~25-27%, ставки по корп. депозитам соответствуют скорее сейчас КС в районе 23-24%, ставки по кредитам КС+5...7 соответствуют КС 24-25% с обычными спредами. В целом ДКУ сейчас скорее такие же как были бы в иной ситуации при КС ~24% для новых кредитов/депозитов.
Учитывая, что банки резко нарастили ВЛА за счет ОФЗ (₽2 трлн), ЦБ повысил лимит по БКЛ, Минфин в декабре добавит ликвидности за счет расходов, в ближайшие пару месяцев проблема НКЛ немного смягчится. Но это будет компенсировано структурными факторами (снижение оборачиваемости денег), ростом кредитных рисков и ростом требований к капиталу. Любое повышение ставки будет ужесточать условия за счет «старых» кредиов по плавающей ставке (таких ~₽40 трлн + флоатеры >₽5 трлн). Повышение выше (24-25%) – это уже значительное ужесточение, соответствующее скорее КС в районе 27%+ и влекущее за собой серьёзное нарасиаеие кредитных рисков. Исходя их ДКУ особо ужесточать уже не нужно, тем более, что ЦБ транслировал необходимость "поддержания" жесткких ДКУ, а не их дополнительное ужесточение.
↪️ Из рисков можно выделить санкционные, которые активно нарасиали после октябрьского щасения и проинфляционны сами по себе.
✔️ Кредит ожидаемо резко затормозил в ноябре. Предварительные оценки Банка России говорят о том, что кредит населению практически остановился (0.3% м/м), кредит компаниям резко замедлил рост (0.8% м/м). Это уже ниже траектории прогноза Банка России на следующий год – говорит о том, что текущие условия уже переужесточены (ЦБ даже начал немного расслаблять макропру по потребкредитам). Скорее всего кредит еще замедлится на фоне частичных погашений после прихода бюджетных платежей в декабре-январе. Почти последняя коммуникация ЦБ была ориентироапна на кредит и здесь уже даже рисуется перебор с торможением.
✔️ Срочные депозиты растут без остановок – здесь уже давно ставки свое дело сделали, даже чрезмерно.
Вряд ли в текущей ситуации можно ждать какого-то значимого замедления роста з/п, но кредит/депозит обеспечивают резкое торможение источников финансирования спроса: в октябре-ноябре прирост ФОТ и кредита населению за вычетом прироста срочных депозитов населения стал отрицательным. Обычно в такой ситуации мы видим торможение спроса и признаки этого уже есть.
Если повышение тарифов, утильсборов и курс сами по себе дадут >3 п.п. инфляции в следующем году, то снижение инфляции к 4-5% может быть только рецессионным. Пока мы скорее идем по инфляционному сценарию ЦБ – инфляция 5.5-6%, ставка 20-23%.
Оставить нельзя повысить
В пятницу заседание по ставке Банка России, разброс мнений по итогам решения, наверно рекордный, от зыбкой надежды «может не повысят и оставят 21%», до достаточно нервных до «25%». С прошлого заседания...
Учитывая, что банки резко нарастили ВЛА за счет ОФЗ (₽2 трлн), ЦБ повысил лимит по БКЛ, Минфин в декабре добавит ликвидности за счет расходов, в ближайшие пару месяцев проблема НКЛ немного смягчится. Но это будет компенсировано структурными факторами (снижение оборачиваемости денег), ростом кредитных рисков и ростом требований к капиталу. Любое повышение ставки будет ужесточать условия за счет «старых» кредиов по плавающей ставке (таких ~₽40 трлн + флоатеры >₽5 трлн). Повышение выше (24-25%) – это уже значительное ужесточение, соответствующее скорее КС в районе 27%+ и влекущее за собой серьёзное нарасиаеие кредитных рисков. Исходя их ДКУ особо ужесточать уже не нужно, тем более, что ЦБ транслировал необходимость "поддержания" жесткких ДКУ, а не их дополнительное ужесточение.
Вряд ли в текущей ситуации можно ждать какого-то значимого замедления роста з/п, но кредит/депозит обеспечивают резкое торможение источников финансирования спроса: в октябре-ноябре прирост ФОТ и кредита населению за вычетом прироста срочных депозитов населения стал отрицательным. Обычно в такой ситуации мы видим торможение спроса и признаки этого уже есть.
Если повышение тарифов, утильсборов и курс сами по себе дадут >3 п.п. инфляции в следующем году, то снижение инфляции к 4-5% может быть только рецессионным. Пока мы скорее идем по инфляционному сценарию ЦБ – инфляция 5.5-6%, ставка 20-23%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит
Ставки перед ставкой ...
Денежный рынок в декабре – это дикая смесь из разных процессов, бюджетных и структурных перекосов, неопределенности по ставкам, устойчивых факторов здесь мало, поэтому ценообразование «кривое» и подчинено перекосам в моменте.
Банки агрессивно «переусредняются» перед повышением ставки и сложили на корсчета в ЦБ уже ₽8.4 трлн при необходимым ₽5 трлн. Это привело к резкому росту ставок овернайт до 22%+. А также к структурному дефициту ликвидности на ₽2.7 трлн (банки взяли деньги у ЦБ и сложили на корсчета в ЦБ), но как такового дефицита с поправкой на корсчета нет, наоборот профицит в моменте ₽0.6 трлн. В декабре традиционно ₽0.4-0.6 уходит в «кэш» из-за больших выплат з/п (пенсий и т.п.), что несколько ухудшит ситуацию с ликвидностью (в январе все возвращается) – еще один фактор перекосов, но будут и притоки от Минфина.
Но он уже отчасти здесь: в основном профицит образовался за счет того, что Минфин, несмотря на то, что занял/забрал ₽2 трлн, активно тратит в декабре и разместил остатки обратно в систему (>₽11 трлн депозитов и РЕПО), добавив около ~₽1.4 трлн ликвидности с начала месяца, рублей хватает, но часть из них запаркована в ЦБ и ценообразование скорее хаотично.
Рынок заложился на повышение ставки до ~23%, но чуть длиннее рубли стоят дорого: Депфин Москвы размещал на 1-3 месяца под 26-26.5% (тот же Минфин последние ₽50 млрд на полгода разместил под RUONIA+3.14%), примерно там же корпоративные депозиты, но там особо предложения нет – все ждут решения по ставке. Правда чуть в норму пришли ставки годовые свопы, которые присели к 25.5% после решения по НКЛ. Какое-то смягчение от НКЛ, видимо, начнет реализовываться уже в следующем году, а в декабре будет хаотично. После решения по ставке ликвидности прибавится, но потом налоги и бюджет ...
P.S.: Текущая ставка 21%, но текущие денежно-кредитные условия скорее соответствуют ~24%. При этих ДКУ в ноябре-декабре случился «перелом», это мы видим и по активной медийной реакции с разных сторон (децибелы зашкаливают), и по фактическому резкому замедлению кредита, и по реакции банков. Уже можно сказать, что «перебор» случился. Но это повлияет на инфляцию и рост уже в 2025 году, а не сейчас.
@truecon
Ставки перед ставкой ...
Денежный рынок в декабре – это дикая смесь из разных процессов, бюджетных и структурных перекосов, неопределенности по ставкам, устойчивых факторов здесь мало, поэтому ценообразование «кривое» и подчинено перекосам в моменте.
Банки агрессивно «переусредняются» перед повышением ставки и сложили на корсчета в ЦБ уже ₽8.4 трлн при необходимым ₽5 трлн. Это привело к резкому росту ставок овернайт до 22%+. А также к структурному дефициту ликвидности на ₽2.7 трлн (банки взяли деньги у ЦБ и сложили на корсчета в ЦБ), но как такового дефицита с поправкой на корсчета нет, наоборот профицит в моменте ₽0.6 трлн. В декабре традиционно ₽0.4-0.6 уходит в «кэш» из-за больших выплат з/п (пенсий и т.п.), что несколько ухудшит ситуацию с ликвидностью (в январе все возвращается) – еще один фактор перекосов, но будут и притоки от Минфина.
Но он уже отчасти здесь: в основном профицит образовался за счет того, что Минфин, несмотря на то, что занял/забрал ₽2 трлн, активно тратит в декабре и разместил остатки обратно в систему (>₽11 трлн депозитов и РЕПО), добавив около ~₽1.4 трлн ликвидности с начала месяца, рублей хватает, но часть из них запаркована в ЦБ и ценообразование скорее хаотично.
Рынок заложился на повышение ставки до ~23%, но чуть длиннее рубли стоят дорого: Депфин Москвы размещал на 1-3 месяца под 26-26.5% (тот же Минфин последние ₽50 млрд на полгода разместил под RUONIA+3.14%), примерно там же корпоративные депозиты, но там особо предложения нет – все ждут решения по ставке. Правда чуть в норму пришли ставки годовые свопы, которые присели к 25.5% после решения по НКЛ. Какое-то смягчение от НКЛ, видимо, начнет реализовываться уже в следующем году, а в декабре будет хаотично. После решения по ставке ликвидности прибавится, но потом налоги и бюджет ...
P.S.: Текущая ставка 21%, но текущие денежно-кредитные условия скорее соответствуют ~24%. При этих ДКУ в ноябре-декабре случился «перелом», это мы видим и по активной медийной реакции с разных сторон (децибелы зашкаливают), и по фактическому резкому замедлению кредита, и по реакции банков. Уже можно сказать, что «перебор» случился. Но это повлияет на инфляцию и рост уже в 2025 году, а не сейчас.
@truecon