#БанкРоссии #ставки #инфляция
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
Инфляция ... идем на 6% (SAAR)
Недельные данные по инфляции вышли ожидаемо 0.12% н/н, что означает инфляцию с начала месяца всего 0.35% за неделю до завершения марта. С начала года цены выросли на 2.41%, а годовая динамика идет на 10.2% г/г.
Некоторое ускорение плодоовощей на неделе не меняет общей картины - мартовская инфляция идет в пределах 0.5% м/м или 6% (SAAR), т.е. в годовом выражении с поправкой на сезонность (даже немного ниже). Это означает, что средняя за 1 квартал инфляция снизится в район 8.1%, что означает существенное замедление инфляции относительно ожиданий Банка России на 1 квартал (10.2%). Инфляция за последние полгода составила 10%,
Все показатели инфляционных ожиданий в марте тоже снизились, хотя пока сам уровень ожиданий остается высоким. Но, при сохранении текущей (тоже очень высокой) ставки, реальные ставки продолжают расти до уровня 8.1% (к ИО) и ~15% к месячной инфляции, бюджет пришел в норму по расходам (<100 млрд в день с начала марта), кредит похоже не особо активен.
К апрельскому заседанию будет больше данных, но похоже Банк России потихоньку подходит к выбору: начинать разворот раньше и двигаться постепенно, или ждать дополнительных подтверждений, но с риском более резких движений при усилении охлаждения.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
📊 Кривая госдолга перестает быть плоской, политика Трампа начинает приводить к переоценке долгосрочных рисков (>4.7% на UST 20-30 лет), хотя пока не сильно, но на рынке нет никакого нового предложения госдолга – занимать то Бессент не может, а в рынке много свободной ликвидности. Средняя часть кривой скорее прогнута вниз байбэками со стороны Минфина США.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
♦️ Moody's все никак не решится на понижение кредитного рейтинга, хотя и намекает - это единственное РА, которое еще держит этот рейтинг на уровне AAA.
@truecon
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
США: гострансферты подогрели доходы американцев
Второй месяц подряд располагаемые доходы американцев растут ударными темпами 0.9% м/м и 4.4% г/г. Но есть особенность этого роста – растут доходы они за счет трансфертов от государства, которые обеспечили половину всего прироста доходов за последние пару месяцев. Расходы тоже растут, но не так ударно в моменте 0.4% м/м и 5.2% г/г. Благодаря этому норма сбережения подросла до 4.6% от располагаемых доходов.
Но реальные расходы на душу населения росли незначительно 0.1% м/м и 1.9% г/г, причем почти 2/3 прироста потребления было в секторе товаров, в ресторанах американцы больше не готовы тратить как раньше – потребление здесь сократилось.
Цены продолжали расти достаточно стабильно – дефлятор потреб. расходов (PCE) вырос на 0.3% м/м и 2.5% г/г, но квартальный темп прироста цен ускорился до 3.2% в годовом выражении (SAAR). Базовая инфляция составила 0.4% м/м и 2.8% г/г – выше ожидаемого. Пауэлл обычно внимательно смотрит за инфляцией в услугах без энергии и жилья – здесь ускорение до 0.4% м/м и 3.4% г/г, а прирост за три месяца здесь ускорился до 4.1% (SAAR). Хотя в целом это примерно те уровни, на которых инфляция держится с лета прошлого года. Всплеск цен здесь еще впереди – тарифы только начинают повышать.
❗️Инфляционные ожидания по данными Мичиганского университета подскочили до 5% на год, и 4.1% - на пять лет, в последний раз на этих уровнях были в далеком 1991 году... «что отражает большой всплеск среди независимых избирателей и значительный рост среди республиканцев». Вот уже Рыночные ожидания инфляции на ближайшие пару лет тоже подросли до 3.3%, хотя до победы Трампа были на уровне 2.5%.
В целом ожидания американцев пока акцентировано стагфляционные, рост доходов ускорился в последние месяцы за счет социальных трансфертов из бюджета. Инфляция достаточно стабильно повышенная и риски ценового всплеска, как минимум, в импортных товарах достаточно высокие. ФРС вряд ли пока решится что-то делать... будет наблюдать.
@truecon
США: гострансферты подогрели доходы американцев
Второй месяц подряд располагаемые доходы американцев растут ударными темпами 0.9% м/м и 4.4% г/г. Но есть особенность этого роста – растут доходы они за счет трансфертов от государства, которые обеспечили половину всего прироста доходов за последние пару месяцев. Расходы тоже растут, но не так ударно в моменте 0.4% м/м и 5.2% г/г. Благодаря этому норма сбережения подросла до 4.6% от располагаемых доходов.
Но реальные расходы на душу населения росли незначительно 0.1% м/м и 1.9% г/г, причем почти 2/3 прироста потребления было в секторе товаров, в ресторанах американцы больше не готовы тратить как раньше – потребление здесь сократилось.
Цены продолжали расти достаточно стабильно – дефлятор потреб. расходов (PCE) вырос на 0.3% м/м и 2.5% г/г, но квартальный темп прироста цен ускорился до 3.2% в годовом выражении (SAAR). Базовая инфляция составила 0.4% м/м и 2.8% г/г – выше ожидаемого. Пауэлл обычно внимательно смотрит за инфляцией в услугах без энергии и жилья – здесь ускорение до 0.4% м/м и 3.4% г/г, а прирост за три месяца здесь ускорился до 4.1% (SAAR). Хотя в целом это примерно те уровни, на которых инфляция держится с лета прошлого года. Всплеск цен здесь еще впереди – тарифы только начинают повышать.
❗️Инфляционные ожидания по данными Мичиганского университета подскочили до 5% на год, и 4.1% - на пять лет, в последний раз на этих уровнях были в далеком 1991 году... «что отражает большой всплеск среди независимых избирателей и значительный рост среди республиканцев». Вот уже Рыночные ожидания инфляции на ближайшие пару лет тоже подросли до 3.3%, хотя до победы Трампа были на уровне 2.5%.
В целом ожидания американцев пока акцентировано стагфляционные, рост доходов ускорился в последние месяцы за счет социальных трансфертов из бюджета. Инфляция достаточно стабильно повышенная и риски ценового всплеска, как минимум, в импортных товарах достаточно высокие. ФРС вряд ли пока решится что-то делать... будет наблюдать.
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: рынок труда пока неплох
Рынок труда США в марте чувствовал себя неплохо, создав 228 тыс. раб мест, из которых 209 тыс. в частном секторе, данные выше ожиданий, но в целом в рамках имеющихся трендов. Средний прирост за 6 месяцев держится выше 180 тыс., то несколько выше нейтральных для рынка труда уровней.
Но безработица немного выросла с 4.1% до 4.2%, в основном за счет роста участия в рабочей силе (62.5%), на фоне сохранения уровня занятости 59.9%. В целом отчет не дает какой-то значимой картины изменений тенденций.
Зарплаты тоже растут достаточно ровно, почасовая оплата труда +0.3% м/м и 3.8% г/г, но зато выросло количество отработанных часов. Если смотреть неуправленческий персонал – то здесь совокупный зарплатный импульс оставался высоким.
Хотя для рынка, конечно, в фокусе тарифы, текущая отчетность еще больше усложняет ФРС принятие решений в текущей ситуации. Рынок заложил уже 4 снижения ставки в текущем году, но здесь стоит учитывать возможности ценовых рыночных искажения в условиях волатильности - ставки могут отражать не столько ожидания, сколько ребалансмиг портфелей.
Поэтому рынок ждет что скажет ФРС сегодня, в надежде услышать традиционную голубиную песнь «transitory inflation» в исполнении Дж.Пауэлла в 18:25 (МСК), хотя конечно скорее будет что-то вроде «мы будем оценивать эффекты». Risk Off в разгаре.
P.S.: Китай ответил США повышением пошлин на 34%, Трамп назвал это паникой ... )
@truecon
США: рынок труда пока неплох
Рынок труда США в марте чувствовал себя неплохо, создав 228 тыс. раб мест, из которых 209 тыс. в частном секторе, данные выше ожиданий, но в целом в рамках имеющихся трендов. Средний прирост за 6 месяцев держится выше 180 тыс., то несколько выше нейтральных для рынка труда уровней.
Но безработица немного выросла с 4.1% до 4.2%, в основном за счет роста участия в рабочей силе (62.5%), на фоне сохранения уровня занятости 59.9%. В целом отчет не дает какой-то значимой картины изменений тенденций.
Зарплаты тоже растут достаточно ровно, почасовая оплата труда +0.3% м/м и 3.8% г/г, но зато выросло количество отработанных часов. Если смотреть неуправленческий персонал – то здесь совокупный зарплатный импульс оставался высоким.
Хотя для рынка, конечно, в фокусе тарифы, текущая отчетность еще больше усложняет ФРС принятие решений в текущей ситуации. Рынок заложил уже 4 снижения ставки в текущем году, но здесь стоит учитывать возможности ценовых рыночных искажения в условиях волатильности - ставки могут отражать не столько ожидания, сколько ребалансмиг портфелей.
Поэтому рынок ждет что скажет ФРС сегодня, в надежде услышать традиционную голубиную песнь «transitory inflation» в исполнении Дж.Пауэлла в 18:25 (МСК), хотя конечно скорее будет что-то вроде «мы будем оценивать эффекты». Risk Off в разгаре.
P.S.: Китай ответил США повышением пошлин на 34%, Трамп назвал это паникой ... )
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
‼️ В мартовских данных начинает разбиваться миф о том, что денежная масса не может расти на суммы, меньше чем начисляются проценты по депозитам, т.е. мы видим, как средства со счетов компаний перетекают на срочные депозиты населения, которое продолжает наращивать сбережения. Денежная масса не обязана расти только потому, что ставки по депозитам высокие, она может перераспределяться со счетов одних держателей, на счета других.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
✔️ Доходы бюджета сильно не изменились, составив ₽3.7 трлн (+0.3% г/г) – рост существенно замедлился, но все же дозоды былинеплохими.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽1.08 трлн (-17.2% г/г) - в марте платили НДД, в апреле тоже будут повышенные налоги.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.62 трлн (+10% г/г).
☑️ Расходы снизились по сравнению с февралем, но были на 11.2% выше уровней марта прошлого года составив ₽3.18 трлн, в сумме за квартал расходы составили ударные ₽11.22 трлн, прибавив 24.5% г/г за счет больших авансов начала года.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,Канада это не относится, но рынок порадовался хоть какому-то смягчению ... (90 дней будет много стран через которые пойдет поток товаров с минимальной пошлиной).
ДОП.:
1️⃣ Белый дом за день до: 90-дневная пауза по тарифам — это «фейковые новости»
... обвал рынков... обвал гособлигаций
2️⃣ 9 апреля: 90-дневная пауза
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,
ДОП.:
... обвал рынков... обвал гособлигаций
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon