#Россия #ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #долг #ОФЗ
Газ за рубли ...
Новостей сегодня много, помимо решения о возобновлении торгов акциями, конечно, самым значимым стало решение о переводе расчетов за газ на рубли с ЕС: поручено реализовать комплекс мер по переводу оплаты природного газа на рубль, Банк России и Правительство должны разработать механизм проведения платежей. На этой новости рубль резко укрепился до ~98-100 руб./долл. Причем укрепление произошло как на внутреннем, так и на оффшорном рынке, где рубль укрепился до 98-99 руб./долл. При этом, снова выросли рублевые ставки на оффшорном рынке и рубль готовы занимать под 40-60% годовых. Одновременно с этим немного подскочили и цены на газ в ЕС до ~$1300 за тыс. м3.
Понятно, что здесь будет много вопросов относительно изменения контрактов, но в текущей ситуации «отмены» намного более значимых обязательств во взаимоотношениях вряд ли это будет проблемой, увеличатся и транзакционные издержки.
С точки зрения влияния на курс это, в моменте, не такая значимая мера, фактически она равноценна тому, что не 80% выручки от экспорта газа в ЕС, а вся выручка автоматически конвертируется. Импортеры должны будут покупать рубль либо на внутреннем, либо на внешнем рынке (где рублями проблемы) в полном объеме.
Но есть и более важный момент в этом решении, суть в том, что на данный момент любая безналичная ликвидность в долларах/евро де-факто не является безусловно возвратной (проще говоря ее могут просто забрать/заморозить, если на то будет «интерес» внешней стороны). Чем больше расчетов мы проводим в данных валютах – тем больший объем ликвидности в данных валютах мы должны концентрировать (на коррсчетах ли банков, или счетах компаний), тем больший объем находится под риском «заморозки» - гарантий нет. И это большая системная проблема. Перевод расчетов в рубли позволяет этот риск для российских компаний сократить – безналичные рубли изъять невозможно.
Но нужно понимать, что это чуть снизит и возможности ЦБ как-то влиять на курс (например, обязательную продажу валютной выручки можно отменить), когда прямые интервенции на рынке евро/доллар осуществлять Банк России не может. Это также может повысить краткосрочную волатильность рубля, т.к. очевидно, что операции нерезидентов могут провоцировать более сильные краткосрочные колебания, особенно учитывая разъединение рынков. У Банка России из инструментов – ставки/предоставление ликвидности/регуляторные ограничения. Несмотря на это, решение, в правильном направлении, потому как неблагонадежность безналичных евро и доллара для российских экономических агентов (шанс в любой момент потерять ликвидность/актив) несет серьезные риски и эту проблему необходимо будет как-то решать в среднесрочной перспективе... а решается она в основном переходом на иные валюты/инструменты расчетов, отличные от доллара и евро… c Китаем на рубль/юань, с Индией на рубль/рупия и т.п. ... а также минимизацией внешней позиции в валютах евро и доллар.
По-ситуации: рубли продолжают активно возвращаться из наличных, за последний день еще 151.6 млрд руб. и в общей сложности уже 1.16 трлн руб. вернулось и 2.8 трлн рублей ушедших. Очень неплохо улучшается и ситуация с ликвидностью в банковской системе, структурный дефицит ликвидности сократился еще на 0.4 трлн руб. до 1.3 трлн руб., а чистые обязательства банков перед ЦБ с учетом коррсчетов впервые с конца февраля стали отрицательными.
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, и ли позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
Газ за рубли ...
Новостей сегодня много, помимо решения о возобновлении торгов акциями, конечно, самым значимым стало решение о переводе расчетов за газ на рубли с ЕС: поручено реализовать комплекс мер по переводу оплаты природного газа на рубль, Банк России и Правительство должны разработать механизм проведения платежей. На этой новости рубль резко укрепился до ~98-100 руб./долл. Причем укрепление произошло как на внутреннем, так и на оффшорном рынке, где рубль укрепился до 98-99 руб./долл. При этом, снова выросли рублевые ставки на оффшорном рынке и рубль готовы занимать под 40-60% годовых. Одновременно с этим немного подскочили и цены на газ в ЕС до ~$1300 за тыс. м3.
Понятно, что здесь будет много вопросов относительно изменения контрактов, но в текущей ситуации «отмены» намного более значимых обязательств во взаимоотношениях вряд ли это будет проблемой, увеличатся и транзакционные издержки.
С точки зрения влияния на курс это, в моменте, не такая значимая мера, фактически она равноценна тому, что не 80% выручки от экспорта газа в ЕС, а вся выручка автоматически конвертируется. Импортеры должны будут покупать рубль либо на внутреннем, либо на внешнем рынке (где рублями проблемы) в полном объеме.
Но есть и более важный момент в этом решении, суть в том, что на данный момент любая безналичная ликвидность в долларах/евро де-факто не является безусловно возвратной (проще говоря ее могут просто забрать/заморозить, если на то будет «интерес» внешней стороны). Чем больше расчетов мы проводим в данных валютах – тем больший объем ликвидности в данных валютах мы должны концентрировать (на коррсчетах ли банков, или счетах компаний), тем больший объем находится под риском «заморозки» - гарантий нет. И это большая системная проблема. Перевод расчетов в рубли позволяет этот риск для российских компаний сократить – безналичные рубли изъять невозможно.
Но нужно понимать, что это чуть снизит и возможности ЦБ как-то влиять на курс (например, обязательную продажу валютной выручки можно отменить), когда прямые интервенции на рынке евро/доллар осуществлять Банк России не может. Это также может повысить краткосрочную волатильность рубля, т.к. очевидно, что операции нерезидентов могут провоцировать более сильные краткосрочные колебания, особенно учитывая разъединение рынков. У Банка России из инструментов – ставки/предоставление ликвидности/регуляторные ограничения. Несмотря на это, решение, в правильном направлении, потому как неблагонадежность безналичных евро и доллара для российских экономических агентов (шанс в любой момент потерять ликвидность/актив) несет серьезные риски и эту проблему необходимо будет как-то решать в среднесрочной перспективе... а решается она в основном переходом на иные валюты/инструменты расчетов, отличные от доллара и евро… c Китаем на рубль/юань, с Индией на рубль/рупия и т.п. ... а также минимизацией внешней позиции в валютах евро и доллар.
По-ситуации: рубли продолжают активно возвращаться из наличных, за последний день еще 151.6 млрд руб. и в общей сложности уже 1.16 трлн руб. вернулось и 2.8 трлн рублей ушедших. Очень неплохо улучшается и ситуация с ликвидностью в банковской системе, структурный дефицит ликвидности сократился еще на 0.4 трлн руб. до 1.3 трлн руб., а чистые обязательства банков перед ЦБ с учетом коррсчетов впервые с конца февраля стали отрицательными.
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, и ли позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
#Россия #экономка #долг #ОФЗ #Минфин
Минфин занял сегодня еще раз 750 млрд руб. на одном аукционе флоутером с привязкой к Ruonia -понравилось? )
На самом деле стоит сказать, что пока Минфин эти деньги не потратил - они для него бесплатны, т.к. все остатки он как правило размещает обратно в банки под сопоставимые ставки.
Ну с пока по итогам января-ноября у бюджета все еще профицит 0.5-0.6 трлн, в декабре будет традиционный дефицит, но, похоже, даже ниже ожидаемых 1.5 трлн руб. (~1% ВВП)...
@truecon
Минфин занял сегодня еще раз 750 млрд руб. на одном аукционе флоутером с привязкой к Ruonia -понравилось? )
На самом деле стоит сказать, что пока Минфин эти деньги не потратил - они для него бесплатны, т.к. все остатки он как правило размещает обратно в банки под сопоставимые ставки.
Ну с пока по итогам января-ноября у бюджета все еще профицит 0.5-0.6 трлн, в декабре будет традиционный дефицит, но, похоже, даже ниже ожидаемых 1.5 трлн руб. (~1% ВВП)...
@truecon
#Россия #экономка #долг #ОФЗ #Минфин #бюджет #рубль #CNY
Бюджет, дефицит и правило
Оперативные данные по бюджету за 2022 год зафиксировали дефицит в объеме 3.3 трлн руб., или 2.3% ВВП. Буквально за месяц Минфин пересмотрел план по расходам с 29 трлн руб. до 31.9 трлн руб., но исполнил чуть меньше - 31.1 трлн руб. Доходы тоже оказались выше ожиданий и выросли до 27.8 трлн руб. Сразу появилось много разговоров на тему огромного дефицита... 2.3% ВВП дефицита при росте номинального ВВП на ~12% г/г– это, конечно, надуманная проблема, да и в принципе 2.3% - это значение ниже, чем в большинстве крупных экономик. Госдолг в итоге всей этой истории остается <16% ВВП, что, мягко говоря, вряд ли кого-то должно напрягать.
Если учитывать, что около 0.5% ВВП из этого дефицита (770 млрд руб.) – это отсрочки по социальным налогам (которые заплатят в 2023 году), а еще, видимо, около триллиона – авансы за 2023 год, то половина дефицита – это скорее разовые истории. Правда и профинансированы они разовыми поступлениями от Газпрома (1.24 трлн руб. – НДПИ и 0.6 трлн – дивиденды).
Но в декабре 2022 года были и достаточно любопытные моменты: дефицит есть, а деньги в финансовую систему упали далеко не все. Учитывая, что ноябрь бюджет закрывал с профицитом около 0.6 трлн руб., в декабре дефицит бюджета должен был составить в декабре около 3.9 трлн руб., но в банки «упало» меньше (~3.1 трлн руб.), из которых около 0.6 трлн руб. ушло в наличные (традиционная для декабря история) а около 2.5 трлн руб. осталось в банках в виде роста структурного профицита ликвидности (вырос до 2.8 трлн руб.) и остатков на коррсчетах в ЦБ (выросли до 3 трлн руб.).
Самым удивительным в этом процессе стало то, что депозиты и РЕПО Казначейства в декабре не сократились (как обычно), а выросли на 0.9 трлн руб. Это может означать, что, как минимум часть дефицита бюджета – это просто межбюджетные потоки, которые в виде расходов в экономику не пришли. Второе, что может означать рост рублей – операции ФНБ (сокращение валюты и перевод ее в рубли с последующим размещением в банки), которое могло увеличить рублевые ресурсы бюджета.
Бюджетное правило…В конце 2022 года Минфин пересмотрел структуру валютной составляющей ФНБ (до 60% - юани, до 40% - золото), пока не очень понятно как эта структура сформирована (на ноябрь только евро в ФНБ было €42 млрд и их должны были перевернуть в юань или рубль). Но то, что депозиты Минфина в банках не сократились может говорить о конвертации «токсичных валют» в рубль и размещении их в банки, увидим мы это когда опубликуют структуру ФНБ. С текущего года Минфин начнет продавать и покупать валюту в рамках нового бюджетного правила, которое предполагает нефтегазовые доходы 8 трлн руб. (помесячная структура опубликована Минфином) – это уровень 2019 года, когда рублевая цена на нефть была около 4.1 тыс. руб. за баррель. Но, учитывая дополнительные 0.6 трлн руб. доп. газового НДПИ, реально речь идет о 7.4 трлн руб. НГД и рублевой цене нефти около 3.8-3.9 тыс. руб. за баррель что вполне реалистично. Покупки/продажи валюты будут привязаны не к долларовой цене на нефть, а к плановым доходам.
В целом для рубля это означает снижение волатильности, т.к. операции Минфина будут сглаживать валютные колебания. Рынок потихоньку будет переезжать в юань.
@truecon
Бюджет, дефицит и правило
Оперативные данные по бюджету за 2022 год зафиксировали дефицит в объеме 3.3 трлн руб., или 2.3% ВВП. Буквально за месяц Минфин пересмотрел план по расходам с 29 трлн руб. до 31.9 трлн руб., но исполнил чуть меньше - 31.1 трлн руб. Доходы тоже оказались выше ожиданий и выросли до 27.8 трлн руб. Сразу появилось много разговоров на тему огромного дефицита... 2.3% ВВП дефицита при росте номинального ВВП на ~12% г/г– это, конечно, надуманная проблема, да и в принципе 2.3% - это значение ниже, чем в большинстве крупных экономик. Госдолг в итоге всей этой истории остается <16% ВВП, что, мягко говоря, вряд ли кого-то должно напрягать.
Если учитывать, что около 0.5% ВВП из этого дефицита (770 млрд руб.) – это отсрочки по социальным налогам (которые заплатят в 2023 году), а еще, видимо, около триллиона – авансы за 2023 год, то половина дефицита – это скорее разовые истории. Правда и профинансированы они разовыми поступлениями от Газпрома (1.24 трлн руб. – НДПИ и 0.6 трлн – дивиденды).
Но в декабре 2022 года были и достаточно любопытные моменты: дефицит есть, а деньги в финансовую систему упали далеко не все. Учитывая, что ноябрь бюджет закрывал с профицитом около 0.6 трлн руб., в декабре дефицит бюджета должен был составить в декабре около 3.9 трлн руб., но в банки «упало» меньше (~3.1 трлн руб.), из которых около 0.6 трлн руб. ушло в наличные (традиционная для декабря история) а около 2.5 трлн руб. осталось в банках в виде роста структурного профицита ликвидности (вырос до 2.8 трлн руб.) и остатков на коррсчетах в ЦБ (выросли до 3 трлн руб.).
Самым удивительным в этом процессе стало то, что депозиты и РЕПО Казначейства в декабре не сократились (как обычно), а выросли на 0.9 трлн руб. Это может означать, что, как минимум часть дефицита бюджета – это просто межбюджетные потоки, которые в виде расходов в экономику не пришли. Второе, что может означать рост рублей – операции ФНБ (сокращение валюты и перевод ее в рубли с последующим размещением в банки), которое могло увеличить рублевые ресурсы бюджета.
Бюджетное правило…В конце 2022 года Минфин пересмотрел структуру валютной составляющей ФНБ (до 60% - юани, до 40% - золото), пока не очень понятно как эта структура сформирована (на ноябрь только евро в ФНБ было €42 млрд и их должны были перевернуть в юань или рубль). Но то, что депозиты Минфина в банках не сократились может говорить о конвертации «токсичных валют» в рубль и размещении их в банки, увидим мы это когда опубликуют структуру ФНБ. С текущего года Минфин начнет продавать и покупать валюту в рамках нового бюджетного правила, которое предполагает нефтегазовые доходы 8 трлн руб. (помесячная структура опубликована Минфином) – это уровень 2019 года, когда рублевая цена на нефть была около 4.1 тыс. руб. за баррель. Но, учитывая дополнительные 0.6 трлн руб. доп. газового НДПИ, реально речь идет о 7.4 трлн руб. НГД и рублевой цене нефти около 3.8-3.9 тыс. руб. за баррель что вполне реалистично. Покупки/продажи валюты будут привязаны не к долларовой цене на нефть, а к плановым доходам.
В целом для рубля это означает снижение волатильности, т.к. операции Минфина будут сглаживать валютные колебания. Рынок потихоньку будет переезжать в юань.
@truecon
#Россия #ставки #ОФЗ #RUSFAR #ROISFIX
С интересом наблюдаю обсуждения относительно того, что движения рынка ОФЗ отражают какие-то ожидания. На нашем, мягко скажем, низколиквидном рынке вряд ли доходности могут отражать какие-то ожидания. Для того, чтобы это понять – достаточно посмотреть на разрывы денежного и долгового рынки, да и объемы в тех же ОФЗ. Текущие доходности/ставки отражают структурные перекосы ликвидности, в т.ч. нормативной, немного размещения на первичном рынке и их структуру, но никак не ожидания рынка. Нынешние кривые даже склеить то толком не получится потому как они именно что «кривые»…
@truecon
С интересом наблюдаю обсуждения относительно того, что движения рынка ОФЗ отражают какие-то ожидания. На нашем, мягко скажем, низколиквидном рынке вряд ли доходности могут отражать какие-то ожидания. Для того, чтобы это понять – достаточно посмотреть на разрывы денежного и долгового рынки, да и объемы в тех же ОФЗ. Текущие доходности/ставки отражают структурные перекосы ликвидности, в т.ч. нормативной, немного размещения на первичном рынке и их структуру, но никак не ожидания рынка. Нынешние кривые даже склеить то толком не получится потому как они именно что «кривые»…
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ставки #ОФЗ
В среду Минфин разместил в очередной раз длинные ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году, снова с ростом доходности до 13.55%, что на 40 б.п. выше уровней аукциона двухнедельной давности (13.15%) и на 82 б.п. выше аукциона месячной давности (12.73%).
Но, в отличие от двух предыдущих аукционов, Минфин не стал занимать много – всего на 28.3 млрд руб., хотя спрос был 79.4 млрд руб. То, что Минфин не стал гнаться за объемом любой ценой, может быть сигналом в пользу того, что занимать сильно дороже длину уже не очень хотят.
В общем-то учитывая то, что реальная нейтральная ставка, видимо, смещена в район 4-5%, то что мы не в нейтральной позиции, отсутствует доступ к внешним долгосрочным капиталам (нерезиденты), а внутренняя финсистема не генерирует достаточный объем длинных пассивов (это пенсионный капитал в первую очередь) – все это требует большей премии и платы за риск в длинных ОФЗ ... доходность на длинном конце кривой в районе 12-13% вполне релевантна ситуации. Движение выше – это доп.премия за желание Минфина занимать длину, когда финсистема не генерирует достаточного объема длинных пассивов (чтобы их сформировать в моменте нужно давать дополнительные премии за риск)...
В общем и целом ситуация со ставками сейчас обусловлена активным предложением длинного долга на первичке Минфином, но судя по последнему аукциону он может несколько придержать коней ... посмотрим в ближайшие недели.
P.S.: Инфляция за последнюю неделю 0.11 н/н и 7.6% г/г - ожидаемо активизировалась, потому общая картина начала снижения во втором полугодии неизменна.
@truecon
В среду Минфин разместил в очередной раз длинные ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году, снова с ростом доходности до 13.55%, что на 40 б.п. выше уровней аукциона двухнедельной давности (13.15%) и на 82 б.п. выше аукциона месячной давности (12.73%).
Но, в отличие от двух предыдущих аукционов, Минфин не стал занимать много – всего на 28.3 млрд руб., хотя спрос был 79.4 млрд руб. То, что Минфин не стал гнаться за объемом любой ценой, может быть сигналом в пользу того, что занимать сильно дороже длину уже не очень хотят.
В общем-то учитывая то, что реальная нейтральная ставка, видимо, смещена в район 4-5%, то что мы не в нейтральной позиции, отсутствует доступ к внешним долгосрочным капиталам (нерезиденты), а внутренняя финсистема не генерирует достаточный объем длинных пассивов (это пенсионный капитал в первую очередь) – все это требует большей премии и платы за риск в длинных ОФЗ ... доходность на длинном конце кривой в районе 12-13% вполне релевантна ситуации. Движение выше – это доп.премия за желание Минфина занимать длину, когда финсистема не генерирует достаточного объема длинных пассивов (чтобы их сформировать в моменте нужно давать дополнительные премии за риск)...
В общем и целом ситуация со ставками сейчас обусловлена активным предложением длинного долга на первичке Минфином, но судя по последнему аукциону он может несколько придержать коней ... посмотрим в ближайшие недели.
P.S.: Инфляция за последнюю неделю 0.11 н/н и 7.6% г/г - ожидаемо активизировалась, потому общая картина начала снижения во втором полугодии неизменна.
@truecon
#Россия #Минфин #бюджет #ОФЗ
Минфин ожидаемо увеличил план заимствований на II квартал 2024 года до 1 трлн руб. (всего за год планируется занять на 4.08 трлн руб., погасить на 1.45 трлн руб.).
Но вопрос не в объеме - он известен, а больше в структуре: 700 млрд руб., или 70% объема планируется занять длинными ОФЗ со сроками погашения >10 лет и 300 млрд руб. более короткими. В общем-то этого говорит о том, что навес размещений длинных бумаг во втором квартале видимо сохранится и даже несколько увеличится. Причем остаток ОФЗ 26244 формально по идее попадает в "короткие"? )
@truecon
Минфин ожидаемо увеличил план заимствований на II квартал 2024 года до 1 трлн руб. (всего за год планируется занять на 4.08 трлн руб., погасить на 1.45 трлн руб.).
Но вопрос не в объеме - он известен, а больше в структуре: 700 млрд руб., или 70% объема планируется занять длинными ОФЗ со сроками погашения >10 лет и 300 млрд руб. более короткими. В общем-то этого говорит о том, что навес размещений длинных бумаг во втором квартале видимо сохранится и даже несколько увеличится. Причем остаток ОФЗ 26244 формально по идее попадает в "короткие"? )
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ставки #ОФЗ
Раскочегарились ...
Наверно можно подвести некоторые итоги, пребывая в состоянии «ставки понизят» рынок вдруг осознал, что могут и повысить. В итоге ставки денежного рынка бурно улетели вверх: 3 месяца с 16.1% до 16.8%, годовые с 16% до 17.5%. В ОФЗ форменный разгром, Минфин отошел в сторону (думать что делать дальше), спроса на аукционах нет, есть ли готовность занимать по 15%+ пока не ясно, но желания точно нет.
Хотя рынок заложил опасения повышения ставок в июне скорее 50/50 - неуверенно, по июльским котировкам рынок поверил в рост ставки до 17% (форвардная ставка на третий месяц), причем это приличные объемы операций, а не неликвидные не ОФЗ: любимые рынком 26243/44/38 наторговали по ~1 млрд руб. в день, остальные по несколько сотен миллионов в день (смех и слезы). Сравним с желанием Минфина размещать в этот рынок по 100 млрд руб. в неделю. В последние дни, похоже, кого-то немного «порвало» на этом рынке.
Вряд ли стоит делать далеко идущие выводы из кривой доходности (особенно об инфляционных ожиданиях) на таком низколиквидном рынке (загляните в «стаканы»). Придет завтра кто-нибудь крупный, накидает в каждый выпуск по 5 млрд руб. в ту, или иную сторону и мы увидим совсем другие «ожидания».
Риторика самого Банка России относительно июня была скорее более осторожной, чем реакция рынка, агрессивно задирающего ставки по всей линейке. Медийно активно идет волна на повышение «как можно скорее», хотя, надо сказать последние недельные данные по инфляции скорее умеренные. По-сути, Банк России подталкивают резко ускориться, когда ему скорее стоит отстояться и осмотреться, как минимум до опорного заседания в июле. Тем более, что движение рынка само по себе уже ужесточило условия достаточно сильно и нужно только «поддержать температуру».
Скажем так, что экономических причин «рвать ручник» и срочно повышать ставку в июне особо не прибавилось, возможно есть неэкономические – этого мы не знаем, но следующая неделя (ПМЭФ, ЦБ, геополитика) будет интересной....
@truecon
Раскочегарились ...
Наверно можно подвести некоторые итоги, пребывая в состоянии «ставки понизят» рынок вдруг осознал, что могут и повысить. В итоге ставки денежного рынка бурно улетели вверх: 3 месяца с 16.1% до 16.8%, годовые с 16% до 17.5%. В ОФЗ форменный разгром, Минфин отошел в сторону (думать что делать дальше), спроса на аукционах нет, есть ли готовность занимать по 15%+ пока не ясно, но желания точно нет.
Хотя рынок заложил опасения повышения ставок в июне скорее 50/50 - неуверенно, по июльским котировкам рынок поверил в рост ставки до 17% (форвардная ставка на третий месяц), причем это приличные объемы операций, а не неликвидные не ОФЗ: любимые рынком 26243/44/38 наторговали по ~1 млрд руб. в день, остальные по несколько сотен миллионов в день (смех и слезы). Сравним с желанием Минфина размещать в этот рынок по 100 млрд руб. в неделю. В последние дни, похоже, кого-то немного «порвало» на этом рынке.
Вряд ли стоит делать далеко идущие выводы из кривой доходности (особенно об инфляционных ожиданиях) на таком низколиквидном рынке (загляните в «стаканы»). Придет завтра кто-нибудь крупный, накидает в каждый выпуск по 5 млрд руб. в ту, или иную сторону и мы увидим совсем другие «ожидания».
Риторика самого Банка России относительно июня была скорее более осторожной, чем реакция рынка, агрессивно задирающего ставки по всей линейке. Медийно активно идет волна на повышение «как можно скорее», хотя, надо сказать последние недельные данные по инфляции скорее умеренные. По-сути, Банк России подталкивают резко ускориться, когда ему скорее стоит отстояться и осмотреться, как минимум до опорного заседания в июле. Тем более, что движение рынка само по себе уже ужесточило условия достаточно сильно и нужно только «поддержать температуру».
Скажем так, что экономических причин «рвать ручник» и срочно повышать ставку в июне особо не прибавилось, возможно есть неэкономические – этого мы не знаем, но следующая неделя (ПМЭФ, ЦБ, геополитика) будет интересной....
@truecon