#БанкРоссии #ставки #кредит #рубль #инфляция
Кредит населению продолжает замедляться
Данные Frank RG подтвердили предварительные оценки по выдаче кредитов населению в декабре – выдачи кредитов снизились до ₽593 млрд (-6.2% м/м), относительно декабря прошлого года падение более 58% г/г.
✔️ Выдача кредитов наличными сократилась в декабре до ₽181.6 млрд (-20.3% м/м и -57.1% г/г), именно этот сегмент кредитования определяет спрос на товары длительного пользования, потому в этом сегменте вполне ожидаемое охлаждение. Нужно учитывать, что этот портфель выгашивается со скоростью ₽450-500 млрд в месяц, т.е. идет устойчивое сокращение кредита.
✔️ Выдачи ипотеки в декабре немного подросли до ₽273.6 млрд (+3.7% м/м) после ноябрьского провала на 27% м/м, годовая динамика зафиксировала падение -65.7% г/г. Весь рост за счет выдачи субсидируемой ипотеки до ₽221 млрд в декабре по предварительным данным ДОМРФ. В целом это чуть больше, чем гасится ежемесячно, но темпы роста общего портфеля здесь незначительны.
✔️ Выдачи автокредитов сильно не изменились и составили ₽115 млрд (-0.6% м/м и -26% г/г), но и здесь выдачи скорее стабилизировались после резкого обвала в последние пару месяцев. По объемам выдачи сопоставимы с погашениями, т.е. прирост кредитования находится в пределах ожиданий Банка России.
✔️ Выдачи POS-кредитов сократились до ₽23.1 млрд (-8% м/м, -52.7% г/г), что также указывает на охлаждение потребления в декабре, несмотря на новогодние праздники и традиционно высокий спрос в этот период.
В целом кредитование населения в декабре указывает на охлаждение потребительской активности. Отчасти это подтверждает оценка потребительских расходов от Сбера (-0.3% м/м в реальном выражении с поправкой на сезонность), а также резкое торможение годового прироста выручки по данным ККТ от ФНС до 14.6% г/г, в 3 квартале годовой прирост был более 20%.
В целом можно говорить о завершении воздействия сильного кредитного импульса на потребительский спрос, но продолжит сохраняться значительный эффект со стороны зарплатного импульса. Хотя и здесь есть определенные намеки на торможение, годовой прирост медианной з/п по данным Сбериндекса замедлился до 14.7% г/г, по сравнению с ростом ~20% г/г в предыдущие полгода. Хотя в декабре здесь может быть всплеск, обусловленный, повышением налогов в 2025 году, но это локальная история.
P.S.: Минфин опубликовал планы покупки валюты с 15 января 2025 года по 6 февраля 2025 года на уровне ₽4.1 млрд в день, одновременно Банк России будет планово продавать по ₽8.86 млрд в день в первом полугодии, таким образом чистые продажи валюты в этот период составят ~₽4.76 млрд в день, что значимо на курс не повлияет.
@truecon
Кредит населению продолжает замедляться
Данные Frank RG подтвердили предварительные оценки по выдаче кредитов населению в декабре – выдачи кредитов снизились до ₽593 млрд (-6.2% м/м), относительно декабря прошлого года падение более 58% г/г.
В целом кредитование населения в декабре указывает на охлаждение потребительской активности. Отчасти это подтверждает оценка потребительских расходов от Сбера (-0.3% м/м в реальном выражении с поправкой на сезонность), а также резкое торможение годового прироста выручки по данным ККТ от ФНС до 14.6% г/г, в 3 квартале годовой прирост был более 20%.
В целом можно говорить о завершении воздействия сильного кредитного импульса на потребительский спрос, но продолжит сохраняться значительный эффект со стороны зарплатного импульса. Хотя и здесь есть определенные намеки на торможение, годовой прирост медианной з/п по данным Сбериндекса замедлился до 14.7% г/г, по сравнению с ростом ~20% г/г в предыдущие полгода. Хотя в декабре здесь может быть всплеск, обусловленный, повышением налогов в 2025 году, но это локальная история.
P.S.: Минфин опубликовал планы покупки валюты с 15 января 2025 года по 6 февраля 2025 года на уровне ₽4.1 млрд в день, одновременно Банк России будет планово продавать по ₽8.86 млрд в день в первом полугодии, таким образом чистые продажи валюты в этот период составят ~₽4.76 млрд в день, что значимо на курс не повлияет.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
М2: традиционный декабрь... но со слабой динамикой кредита
Банк России опубликовал оценки динамики денежной массы в декабре. Традиционно сезонный всплеск в декабре обусловлен бюджетными операциями.
✔️ Наличные в экономике прибавили ₽0.5 трлн, или 3.2% м/м, но в основном это сезонный декабрьский прирост, годовой прирост наличных составил скромные 0.8% г/г, а доля наличных в денежной массе М2 упала до очередного исторического минимума 14.7%. Доля наличных относительно безналичных средств населения на исторических минимумах. В то же время объем наличных в экономике все же перестал сокращаться, показав по итогам года небольшой прирост.
✔️ Срочные депозиты населения выросли на ~₽2.27 трлн за месяц и ~₽12 трлн за год, что соответствует приросту на 6.1% м/м и 43.9% г/г, добравшись до ₽39.4 трлн. Доля срочных рублевых депозитов населения и компаний в денежной массе оставалась вблизи рекордных уровней, хотя и немного снизилась до 54.8% от М2, за счет сокращения доли срочных депозитов бизнеса. Это нормально для декабря, когда бюджет в последнюю неделю финансирует значительную часть расходов, а компании платят налоги.
В целом денежная масса М2 выросла за декабрь на ~₽6.55 трлн или 5.9% м/м, месячный прирост кажется большим, но это сезонные эффекты. Годовая динамика прироста М2 замедлилась до 19.5% г/г. С поправкой на сезонность месячные темпы прироста М2 замедлились до ~1% м/м (sa), что говорит о существенном замедлении.
❗️Из ₽19.2 трлн годового прироста рублевой денежной массы М2 на ₽17 трлн – приросли «медленные» срочные депозиты и только ₽2.2 трлн – это более ликвидные наличные и текущие счета и почти .
В целом цифры в рамках ожидаемого, в декабре дефицит консолидированного бюджета мог составить до ₽6 трлн (плановый дефицит на 2024 год ~₽4 трлн, на октябрь был профицит ₽2.5 трлн, предварительные оценки на ноябрь – профицит ₽1.9 трлн), которые и должны были стать основным источником прироста денежной массы. Если бюджет исполнил все расходы – то кредитный импульс был крайне слабым в декабре.
@truecon
М2: традиционный декабрь... но со слабой динамикой кредита
Банк России опубликовал оценки динамики денежной массы в декабре. Традиционно сезонный всплеск в декабре обусловлен бюджетными операциями.
В целом денежная масса М2 выросла за декабрь на ~₽6.55 трлн или 5.9% м/м, месячный прирост кажется большим, но это сезонные эффекты. Годовая динамика прироста М2 замедлилась до 19.5% г/г. С поправкой на сезонность месячные темпы прироста М2 замедлились до ~1% м/м (sa), что говорит о существенном замедлении.
❗️Из ₽19.2 трлн годового прироста рублевой денежной массы М2 на ₽17 трлн – приросли «медленные» срочные депозиты и только ₽2.2 трлн – это более ликвидные наличные и текущие счета и почти .
В целом цифры в рамках ожидаемого, в декабре дефицит консолидированного бюджета мог составить до ₽6 трлн (плановый дефицит на 2024 год ~₽4 трлн, на октябрь был профицит ₽2.5 трлн, предварительные оценки на ноябрь – профицит ₽1.9 трлн), которые и должны были стать основным источником прироста денежной массы. Если бюджет исполнил все расходы – то кредитный импульс был крайне слабым в декабре.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Денежный рынок: успокоились
В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета, который планово использовал ₽1.3 трлн на финансирование дефицита, а это новые рубли в системе, которые правда ЦБ заберет в 2025 году через продажи валюты на рынке.
На этом фоне система перешла к профициту ликвидности около ₽0.5-0.8 трлн, учитывая, что 15 января начался новый период усреднения, искажающего влияния на ставки обязательных резервов сейчас нет. Бюджеты еще будут тратить запасы со счетов Росказны, но на ликвидность это не особо влияет, только на формальную динамику М2, т.к. госсредства в ней не учитываются.
Но профицит ликвидности после бюджетного декабря всегда имеет определенные структурные проблемы, т.к. распределение бюджетных потоков крайне неравномерно, что удерживает короткие ставки на относительно высоких уровнях.
Ставки O/N пришли ближе к ключевой, кривая денежного рынка прайсит ставку 21%+компаундинг. Корпоративные депозиты от 2-х месяцев дают вполне понятную премию за НКЛ 1.5-2 п.п., но здесь нужно учитывать, что на трехмесячном сроке также закончится и погасится месячное РЕПО ЦБ, что может создавать дополнительное напряжение на этом горизонте. Фактически деньги от 1 до 4 месяцев сейчас стоят 23-24%, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы.
В целом денежный рынок пришел в себя (в той мере в какой это возможно при текущих вводных) и начинает закладывать начало цикла снижения ставок через полгода. Рынок «коротких» ОФЗ живет своей жизнью, но это его обычное состояние в отсутствие первичного предложения бумаг.
@truecon
Денежный рынок: успокоились
В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета, который планово использовал ₽1.3 трлн на финансирование дефицита, а это новые рубли в системе, которые правда ЦБ заберет в 2025 году через продажи валюты на рынке.
На этом фоне система перешла к профициту ликвидности около ₽0.5-0.8 трлн, учитывая, что 15 января начался новый период усреднения, искажающего влияния на ставки обязательных резервов сейчас нет. Бюджеты еще будут тратить запасы со счетов Росказны, но на ликвидность это не особо влияет, только на формальную динамику М2, т.к. госсредства в ней не учитываются.
Но профицит ликвидности после бюджетного декабря всегда имеет определенные структурные проблемы, т.к. распределение бюджетных потоков крайне неравномерно, что удерживает короткие ставки на относительно высоких уровнях.
Ставки O/N пришли ближе к ключевой, кривая денежного рынка прайсит ставку 21%+компаундинг. Корпоративные депозиты от 2-х месяцев дают вполне понятную премию за НКЛ 1.5-2 п.п., но здесь нужно учитывать, что на трехмесячном сроке также закончится и погасится месячное РЕПО ЦБ, что может создавать дополнительное напряжение на этом горизонте. Фактически деньги от 1 до 4 месяцев сейчас стоят 23-24%, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы.
В целом денежный рынок пришел в себя (в той мере в какой это возможно при текущих вводных) и начинает закладывать начало цикла снижения ставок через полгода. Рынок «коротких» ОФЗ живет своей жизнью, но это его обычное состояние в отсутствие первичного предложения бумаг.
@truecon
TruEcon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит Денежный рынок: успокоились В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета…
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Отчетность Сбера за декабрь зафиксировала сокращение кредита, как населению (-0.1% м/м), так и компаниям (-1.4% м/м с поправкой на валютную переоценку).
Здесь, конечно, накладывается бюджетный фактор, но и при нем в декабре прошлого года был рост соответственно на 0.3% м/м у населения и 1.0% м/м предприятий.
Ноябрьские данные Банка России также зафиксировали резкое сокращение объема выданных кредитов компаниям до 5.8 трлн руб.
В целом это все подтверждает значимое сокращение кредитной активности в экономике и исчерпание кредитного импульса.
@truecon
Отчетность Сбера за декабрь зафиксировала сокращение кредита, как населению (-0.1% м/м), так и компаниям (-1.4% м/м с поправкой на валютную переоценку).
Здесь, конечно, накладывается бюджетный фактор, но и при нем в декабре прошлого года был рост соответственно на 0.3% м/м у населения и 1.0% м/м предприятий.
Ноябрьские данные Банка России также зафиксировали резкое сокращение объема выданных кредитов компаниям до 5.8 трлн руб.
В целом это все подтверждает значимое сокращение кредитной активности в экономике и исчерпание кредитного импульса.
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ставка #кредит
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Нормализация ставок продолжается
К концу января денежный рынок продолжил приходить в более вменяемое состояние после бурных ноября-декабря. Достаточно низкий уровень ставок овернайт (20.4%) понятен – это следствие вливания ликвидности из ФНБ (₽1.3 трлн) и возврата наличных в банки (₽0.6 трлн). Банковская система к началу февраля оставалась в профиците ликвидности на ~₽1.1 трлн, этот профицит будет постепенно истощаться, но пока он есть. Ставки денежного рынка до месяца более-менее стабильно у ключевой, по депозитам Депфина Москвы (корпдепозитам) близко к стоимости основного механизма предоставления ликвидности ЦБ (КС+1) по последним аукционам.
То, что касается нормативной ликвидности, т.е. сроки 2 месяца и более все еще с некоторой премией к денежному рынку, но по последним аукционам Депфина Москвы ставки все же пришли в лучшую норму, чем было 23.2-23.6% (правда еще +ФОР около 1 п.п., но это уже радикально лучше, чем было когда улетали в 26%+). Росказна размещала полугодовые депозиты со спредами 1.5-1.7 п.п., это тоже все еще выше, чем было до резкого роста спредов, но сам спред стабилизировался.
Средняя максимальная ставка по депозитам снизилась с максимума 22.3% до 21.5%, но в реальности она должна быть ниже ключевой, т.к. еще ФОР и АСВ в сумме ~1.5 п.п., т.е. фондирование все еще дорогое для банков. Если смотреть по средним за месяц значениям депозитов – пока спред остается выше, чем было до обострения, а кредитные условия скорее остались жесткими, с 1 февраля растут надбавки на капитал. Основной ограничительной историей будет норматив по капиталу, особенно в условиях снижения маржинальности БС.
В целом это обещает сдержанную кредитную активность банков в январе, но более показательной должна быть динамика февраля, когда влияние бюджетных операций будет менее искажающим.
@truecon
Нормализация ставок продолжается
К концу января денежный рынок продолжил приходить в более вменяемое состояние после бурных ноября-декабря. Достаточно низкий уровень ставок овернайт (20.4%) понятен – это следствие вливания ликвидности из ФНБ (₽1.3 трлн) и возврата наличных в банки (₽0.6 трлн). Банковская система к началу февраля оставалась в профиците ликвидности на ~₽1.1 трлн, этот профицит будет постепенно истощаться, но пока он есть. Ставки денежного рынка до месяца более-менее стабильно у ключевой, по депозитам Депфина Москвы (корпдепозитам) близко к стоимости основного механизма предоставления ликвидности ЦБ (КС+1) по последним аукционам.
То, что касается нормативной ликвидности, т.е. сроки 2 месяца и более все еще с некоторой премией к денежному рынку, но по последним аукционам Депфина Москвы ставки все же пришли в лучшую норму, чем было 23.2-23.6% (правда еще +ФОР около 1 п.п., но это уже радикально лучше, чем было когда улетали в 26%+). Росказна размещала полугодовые депозиты со спредами 1.5-1.7 п.п., это тоже все еще выше, чем было до резкого роста спредов, но сам спред стабилизировался.
Средняя максимальная ставка по депозитам снизилась с максимума 22.3% до 21.5%, но в реальности она должна быть ниже ключевой, т.к. еще ФОР и АСВ в сумме ~1.5 п.п., т.е. фондирование все еще дорогое для банков. Если смотреть по средним за месяц значениям депозитов – пока спред остается выше, чем было до обострения, а кредитные условия скорее остались жесткими, с 1 февраля растут надбавки на капитал. Основной ограничительной историей будет норматив по капиталу, особенно в условиях снижения маржинальности БС.
В целом это обещает сдержанную кредитную активность банков в январе, но более показательной должна быть динамика февраля, когда влияние бюджетных операций будет менее искажающим.
@truecon
#Россия #кредит #долг #инфляция #экономика
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
1️⃣ Для "бондовиков" - организаторов размещения облигаций, объем выпуска действительно ключевой показатель, от него зависит доход сектора (прибыль, бонусы и пр).
2️⃣ Для экономики, инфляции и оценки кредитного стимула, выпуск интересен, но не является основным показателем, важен прирост объема долга за вычетом облигаций банковского сектора.
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #инфляция #ставка #кредит
Недельная инфляция продолжает замедляться - за последнюю неделю она составила 0.16% н/н, что в общем-то даже несколько лучше ожидаемого. С начала года инфляция составила 1.3%, а в годовом выражении составила 9.92% (по методологии Минэка).
❗️Данные означают, что за январь инфляция составила 1.23% м/м, у меня вышло 0.9% м/м с поправкой на сезонность, или замедление до 11.3% в годовом выражении (SAAR) против 13.8 и 14.2% в предыдущие два месяца. Но данные за месяц еще могут пересмотреть.
В целом тенденция на замедление роста цен сохраняется, хотя инфляция и остается высокой. Свою роль играет нормализация курса.
@truecon
Недельная инфляция продолжает замедляться - за последнюю неделю она составила 0.16% н/н, что в общем-то даже несколько лучше ожидаемого. С начала года инфляция составила 1.3%, а в годовом выражении составила 9.92% (по методологии Минэка).
❗️Данные означают, что за январь инфляция составила 1.23% м/м, у меня вышло 0.9% м/м с поправкой на сезонность, или замедление до 11.3% в годовом выражении (SAAR) против 13.8 и 14.2% в предыдущие два месяца. Но данные за месяц еще могут пересмотреть.
В целом тенденция на замедление роста цен сохраняется, хотя инфляция и остается высокой. Свою роль играет нормализация курса.
@truecon
#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #кредит
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
США: потребитель торопится
Данные по потребкредиту в США за декабрь стали еще одним подтверждением того, что Трамп со своими тарифами подогрел потребительские и инфляционные ожидания: американцы решили не ждать и резко нарастили потребкредит на $40.8 млрд за месяц.
Причем прирост по кредтикам, весьма не дешевым (21.5% годовых) составил более половины месячного прироста кредитования (+$22.9 млрд), хотя и обычный потребкредит не дешевый нынче (12.3% годовых).
Логика "лучше сейчас, чем ждать и покупать с новыми пошлинами" очень даже инфляционна по своей природе, что никак не способствует дальнейшему смягчению ФРС.
@truecon
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Январский отчет Frank RG по выдаче кредитов зафиксировал падение объема выданных кредитов на 28.2% за месяц до ₽441.5 млрд, годовая динамика зафиксировала -47.2% г/г. Но годовая динамика все же несколько лучше, чем декабре, т.к. январю свойственно падение выдач из-за длительных выходных. Январь 2025 по выдачам сопоставим с январём 2018 года, т.е. уровнем семилетней давности.
✔️ Выдачи ипотеки составили скромные ₽126.8 млрд (-54.1% м/м и -54.1% г/г), из них льготной ипотеки ₽86.3 млрд (-56.8% г/г).
✔️ Выдачи кредитов наличными составили ₽206.4 млрд (+6.8% м/м и -46.8% г/г), автокредитов выдали на ₽84.7 млрд (-26.5% м/м и -36% г/г), POS-кредитов выдали на ₽23.7 млрд (-5.8% м/м и -41.4% г/г).
Хотя с учетом сезонности можно говорить о небольшой активизации, но не влияющей существенно на общую динамику – портфель кредитов населению продолжает сокращаться, т.к. по-прежнему объем выдач меньше среднего объема погашений кредитов, что говорит об отрицательной динамике портфеля кредитов. Это ситуация, когда присутствует отрицательный кредитный импульс, т.е. часть пока еще высокого прироста доходов (зарплат) уходит на погашения по кредитам, а не в потребление.
@truecon
Январский отчет Frank RG по выдаче кредитов зафиксировал падение объема выданных кредитов на 28.2% за месяц до ₽441.5 млрд, годовая динамика зафиксировала -47.2% г/г. Но годовая динамика все же несколько лучше, чем декабре, т.к. январю свойственно падение выдач из-за длительных выходных. Январь 2025 по выдачам сопоставим с январём 2018 года, т.е. уровнем семилетней давности.
Хотя с учетом сезонности можно говорить о небольшой активизации, но не влияющей существенно на общую динамику – портфель кредитов населению продолжает сокращаться, т.к. по-прежнему объем выдач меньше среднего объема погашений кредитов, что говорит об отрицательной динамике портфеля кредитов. Это ситуация, когда присутствует отрицательный кредитный импульс, т.е. часть пока еще высокого прироста доходов (зарплат) уходит на погашения по кредитам, а не в потребление.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #кредит #ставки #инфляция #бюджет
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
✔️ Доходы бюджета выросли до ₽2.67 трлн (+11.4% г/г) – рост замедляется, нефтегазовые доходы составили ₽0.79 трлн (16.9% г/г), ненефтегазовые доходы составили ₽1.88 трлн (+9.3% г/г).
☑️ Расходы взлетели до ₽4.38 трлн и были на 73.6% выше уровня января прошлого года.
‼️ Дефицит бюджета составил рекордные для января ₽1.71 трлн (0.8% от ВВП).
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
✔️ кредит населению сократился на 0.3% м/м, выдачи кредитов составили 201 млрд, хотя рост задолженности по кредиткам и льготная ипотека несколько сглаживают процесс охлаждения, но потребкредит сократился еще на 2% м/м;
✔️ кредит компаниям сократился на 0.5%, объем выданных кредитов был ниже, чем в январе прошлого года;
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Бюджет разогнался, кредит остыл
Минфин, наконец свел предварительный отчет по бюджету за январь, подтвердив массированное авансирование расходов.
Минфин указывает на то, что рост расходов связан с активным авансированием, что в общем-то было видно по динамике денежной массы в январе. При этом, Минфин указывает, что «не ожидается существенных изменений в квартальной динамике исполнения расходов». В прошлом году активное авансирование было в январе-феврале, в этот раз, видимо авансы частично сместили на январь. Профинансировал эти авансы Минфин за счет дополнительных нефтегазовых доходов 2024 года.
Учитывая, что Минфин фактически реализовал весь плановый дефицит 2025 года (и даже больше) за первый месяц, до декабря, т.е. в ближайшие 10 месяцев, бюджетный импульс должен стать отрицательным, а весной мы можем получить резкое охлаждение и бюджета, и кредита.
___
Кредит...Тем временем, январский отчет Сбера подтверждает сокращение кредитования в январе:
По депозитам традиционная для января история роста корпоративных депозитов за счет сокращения депозитов физлиц. Стоимость кредитного риска (1.8%) и для просроченной задолженности (2.3%) потихоньку подрастают.
Учитывая ограничения со стороны нормативов по капиталу и роста стоимости риска, рост портфеля в 2025 году должен быть крайне сдержанным (в пределах 10%), что вполне корреспондирует с прогнозом Банка России (8-13% роста).
При среднем прогнозе ставки ЦБ 17-20% это будет означать то, что процентные расходы нефинансового сектора превысят прирост кредита, что просто механически при прочих равных будет тормозить спрос.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM