#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал свежий Макроэкономический опрос:
✔️ Прогноз инфляции на 2025 год подрос с 6% до 6.8%, на 2026 год сильно не изменился 4.6% против 4.5%;
✔️ Прогноз по ставке на 2025 года стал немного скромнее 20.5% (было 21.3%), на 2026 год немного повыше 15% (было 14.6%);
✔️ Прогноз по рублю ухудшился до 104.7 (было 102) на 2025 год и до 108.8 (было 104), в основном на более скептичных оценках экспорта.
По оценкам ставка не вернется к оценке "нейтральной" ставки Банка России 8% даже в 2027 году, составив 10.4%, хотя я бы скорее это интерпретировал, как отражение неуверенности в том, что 8% - это действительно нейтральный уровень за заданном горизонте.
В 2024 году реальная ставка составила 8% (средняя ставка 17.5%, инфляция 9.5%), с учетом лагов по ставке - около 4%. В 2025 году ожидается реальная ставка ~13.5-14%, а фактическая с учетом лагов 10-11%. Я не очень верю, в то, что стоит ожидать какого - то роста экономики в такой конструкции...но посмотрим.
ДОП.: Комментарий Банка России по инфляционным ожиданиям: "Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели."
@truecon
Банк России опубликовал свежий Макроэкономический опрос:
По оценкам ставка не вернется к оценке "нейтральной" ставки Банка России 8% даже в 2027 году, составив 10.4%, хотя я бы скорее это интерпретировал, как отражение неуверенности в том, что 8% - это действительно нейтральный уровень за заданном горизонте.
В 2024 году реальная ставка составила 8% (средняя ставка 17.5%, инфляция 9.5%), с учетом лагов по ставке - около 4%. В 2025 году ожидается реальная ставка ~13.5-14%, а фактическая с учетом лагов 10-11%. Я не очень верю, в то, что стоит ожидать какого - то роста экономики в такой конструкции...но посмотрим.
ДОП.: Комментарий Банка России по инфляционным ожиданиям: "Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели."
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #экономика #доллар
Внешняя торговля США: торопились перед Трампом
Американские импортеры в ноябре-декабре совершили рывок, видимо, опасаясь пошлин от Трампа, и нарастили импорт до рекордных $364.9 млрд (+3.5% м/м, +12.4% г/г), экспорт немного просел до $266.5 млрд (-2.6% м/м, +2.5% г/г).
❗️В итоге дефицит внешней торговли в декабре взлетел до $98.4 млрд – худший после шока марта 2022 года, когда он в моменте превысил $100 млрд. Главное причиной такого стал, конечно рост дефицита торговли товарами в декабре до $123 млрд.
Всего дефицит внешней торговли США за 12 месяцев составил $0.92 трлн, дефицит торговли товарами составил $1.21 трлн (вырос на $148 млрд за год), в услугах положительное сальдо $0.29 трлн.
Вообще, если бы в такой ситуации ключевые экспортеры взяли и установили экспортные пошлины на поставки в США... процентов 50 – команде Трампа пришлось бы очень креативно искать варианты ответов., могло бы выйти забавно.
@truecon
Внешняя торговля США: торопились перед Трампом
Американские импортеры в ноябре-декабре совершили рывок, видимо, опасаясь пошлин от Трампа, и нарастили импорт до рекордных $364.9 млрд (+3.5% м/м, +12.4% г/г), экспорт немного просел до $266.5 млрд (-2.6% м/м, +2.5% г/г).
❗️В итоге дефицит внешней торговли в декабре взлетел до $98.4 млрд – худший после шока марта 2022 года, когда он в моменте превысил $100 млрд. Главное причиной такого стал, конечно рост дефицита торговли товарами в декабре до $123 млрд.
Всего дефицит внешней торговли США за 12 месяцев составил $0.92 трлн, дефицит торговли товарами составил $1.21 трлн (вырос на $148 млрд за год), в услугах положительное сальдо $0.29 трлн.
Вообще, если бы в такой ситуации ключевые экспортеры взяли и установили экспортные пошлины на поставки в США... процентов 50 – команде Трампа пришлось бы очень креативно искать варианты ответов., могло бы выйти забавно.
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
США: 0.6 млн потерялось и 2 млн нашлось
Традиционный февральский пересмотр данных по рынку труда США зафиксировал на 611 тыс. меньше рабочих мест, чем рапортовалось до этого. Правда большая часть пересмотра (0.4 млн раб. мест) пришлась на период до 2024 года, последние же месяцы 2024 года показывали пересмотр в сторону повышения.
В январе официально экономика прибавила 143 тыс. раб мест, что в общем-то близко к нейтральным уровням, но вдвое меньше декабрьской оценки (307 тыс.). Формально это говорит о замедлении. В среднем за полгода создавалось 176 тыс. за месяц, что скорее выше нейтральных для экономики значений.
Но, рост почасовой оплаты труда в январе ускорился до 0.5% м/м и 4.1% г/г, правда сократилось количество отработанных часов, потому общий фонд з/п даже несколько снизился. Количество открытых вакансий тоже сокращалось и составило 111% от количества безработных в декабре.
Это еще не все, пересмотр по населению был фееричнее +2.87 млн, из которых 2.11 млн оказались во составе рабочей силы и на 2 млн больше оказалось занятых. Уровень безработицы снизился до 4%, участие в рабочей силе выросло до 62.6%, а доля занятых подросла до 60.1%. Те пару миллионов занятых, которых мы не могли найти по данным опросов домохозяйств последние два года вдруг нашлись. Ну вот так вышло, что слона то американские статистики и не заметили, американские статистики пару миллионов не видели два года и тут нашли.
В очередной раз американские статистики устроили масштабный февральский пересмотр, как можно было недооценивать население почти на 3 млн и количество занятых на 2 млн – просто плохо мигрантов считали (хотя из миграционных отчетов то это как раз было видно).
Хотя текущий отчет скорее показывает некоторое ослабление рынка труда, данные крайне неоднозначны, поэтому вряд ли как-то изменят текущий настрой ФРС на паузу.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
США... инфляционные ожидания... взлетаем
Инфляционные ожидания (ИО) американцев продолжают переписывать рекорды, на ближайший год по данным Мичиганского университета они взлетели с 3.3% до 4.3%‼️, пятилетние ожидания выросли до 3.3%. При этом, потребительские настроения ухудшаются, упала, как оценка текущей ситуации, так и ожидания второй месяц подряд падают.
У демократов настроения рухнули уже до ковидных минимумов, у неаффилированных с партиями – снизились и даже республиканцы уже не так позитивны, хотя пока они, конечно все еще в эйфории от победы Трампа, но начинают догадываться, что «придется немного потерпеть» и их бюджетов тоже может коснуться.
Трамп, тем временем, обещает поднажать и на следующей неделе анонсирует новые тарифы, хотя и вынужден был приостановить пошлины на небольшие покупки, т.к. пока не могут решить, как это делать.
Главным риском инфляции является то, что все больше американцев считают, что покупать надо сейчас, т.к. потом будет дороже, что подогревает спрос – это видно было по потреблению в конце года. Так, или иначе, текущие действия уже привели к тому, что инфляционные ожидания стали более разболтанными, что сделает их более чувствительными к инфляционным шокам.
Помимо этого, нынешние предложения по снижению налогов оцениваются все более скептично для бюджета, текущие оценки потерь для бюджета от $5.5 до $11.2 трлн за 10 лет, т.е. могут привести к росту долговой нагрузки до 132-149% ВВП с текущих плановых 118% ВВП (речь о рыночной части долга). Маск вряд ли сможет столько же сэкономить даже, если позакрывает половину госведомств.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
▶️ О тарифах Трампа: «наша задача продумано и взвешено реагировать на это» и «нам нужно просто посмотреть ... что получится»;
▶️ Об увольнении: если Трамп решит уволить члена СД ФРС... «это явно запрещено законом»;
▶️ О балансе: будем снижать пока есть избыточные резервы, но где эта грань не знаем, поэтому будем наблюдать;
▶️ О QE: будем использовать только в ситуации, когда ставки равны нулю (сомнительно, помня 2019 год, хотя сейчас есть более широкий инструментарий предоставления ликвидности);
▶️ О долге: траектория неустойчива, лучше начать решать сейчас ... потом будет сложнее;
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Глава ФРС Дж.Пауэлл выступил в Конгрессе, в общем-то достаточно предсказуемо повторив, что экономика остается сильной, рынок труда «в целом сбалансированный», но инфляция остается «несколько повышенной», поэтому «нам не нужно торопиться» с дальнейшим смягчением.
Пауэлл всячески старался сглаживать углы и не комментировать действия Белого дома, все же не удержавшись от «свободная торговля – это хорошо». Но по общему настрою очевидно, что ФРС пытается занять умеренно-жесткую и отстраненную позицию, хотя и не накалять отношения.
Сильного влияния на рынок не было... но надежды на снижение ставки постепенно тают.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
Потребительские цены в США немного разогнали и показали прирост на 0.5% м/м, годовой прирост ускорился до 3% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.4% м/м и 3.3% г/г - хуже ожиданий рынка. Месячный прирост цен был максимальным с апреля 2023 года.
Рост цен в услугах без энергии снова 0.5% м/м и 4.3% г/г. В товарах без энергии и продуктов питания небольшой прост на 0.3% м/м и пока ещё -0.1% г/г.
Отчёт плох, а пошлин ещё не было... правда был ряд изменений методологии. Но шансы на снижение ставки испаряются, сегодня Джерому будет пожарче в Конгрессе
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon
Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.
Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.
📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.
P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Рынок США: "плечи" все выше
С приходом Трампа притоки на американский рынок акций активизировались, прирост маржинальных позиций в январе составил нескромные $38 млрд, а их объем перебил рекорд 2022 года и составил $937 млрд.
При этом объем кэша на маржинальных счетах уменьшился до $166 млрд – это привело к тому, что объем маржинальных позиций в 5.63 раза больше остатков на маржинальных счетах – тоже новый рекорд, плечи растут. После выборов прирост маржинальных позиций за три месяца составил более $120 млрд, что является одним из основных драйверов роста рынка и поддержания котировок на высоких уровнях.
Но и приток иностранного капитала тоже оказывает мощную поддержку американскому рынку, хотя здесь данные идут с задержкой, но в ноябре-декабре иностранцы завели в американские акции $200 млрд, из которых $58 млрд в декабре. Вера в «трампоралли» сильна, опасения инфляции растут, правда и шансы на снижение ставок падают, но, похоже рынок склонен ожидать слабости от ФРС относительно возможных стимулов со стороны Администрации Трампа. Байбэки в целом оставались высокими, хотя в конце года было некоторое охлаждение, но, если снижение налогов реализуется – они могут быть выше.
Зато иностранцы активно сбрасывали гособлигации США в ноябре-декабре (-$84 млрд), что нивелировало приток октября, в итоге притоки в госдолг за 4 квартал были крайне незначительными. Активнее всех из госдолга США выходили в декабре: Лондон -$34 млрд, Бразилия -$26 млрд, Япония -$12 млрд, Китай -$11 млрд, Индия -$10 млрд.
P.S.: Протоколы ФРС, тем временем, четко указали на то, что ведомство Пауэлла берет паузу и пока будет оценивать ситуацию с инфляцией, ускорение которой в последние месяцы достаточно очевидно. Шансы на снижение ставок сильно снизились, это будет усиливать политическое давление на ФРС, но пока скорее ставки останутся высокими.
@truecon
Рынок США: "плечи" все выше
С приходом Трампа притоки на американский рынок акций активизировались, прирост маржинальных позиций в январе составил нескромные $38 млрд, а их объем перебил рекорд 2022 года и составил $937 млрд.
При этом объем кэша на маржинальных счетах уменьшился до $166 млрд – это привело к тому, что объем маржинальных позиций в 5.63 раза больше остатков на маржинальных счетах – тоже новый рекорд, плечи растут. После выборов прирост маржинальных позиций за три месяца составил более $120 млрд, что является одним из основных драйверов роста рынка и поддержания котировок на высоких уровнях.
Но и приток иностранного капитала тоже оказывает мощную поддержку американскому рынку, хотя здесь данные идут с задержкой, но в ноябре-декабре иностранцы завели в американские акции $200 млрд, из которых $58 млрд в декабре. Вера в «трампоралли» сильна, опасения инфляции растут, правда и шансы на снижение ставок падают, но, похоже рынок склонен ожидать слабости от ФРС относительно возможных стимулов со стороны Администрации Трампа. Байбэки в целом оставались высокими, хотя в конце года было некоторое охлаждение, но, если снижение налогов реализуется – они могут быть выше.
Зато иностранцы активно сбрасывали гособлигации США в ноябре-декабре (-$84 млрд), что нивелировало приток октября, в итоге притоки в госдолг за 4 квартал были крайне незначительными. Активнее всех из госдолга США выходили в декабре: Лондон -$34 млрд, Бразилия -$26 млрд, Япония -$12 млрд, Китай -$11 млрд, Индия -$10 млрд.
P.S.: Протоколы ФРС, тем временем, четко указали на то, что ведомство Пауэлла берет паузу и пока будет оценивать ситуацию с инфляцией, ускорение которой в последние месяцы достаточно очевидно. Шансы на снижение ставок сильно снизились, это будет усиливать политическое давление на ФРС, но пока скорее ставки останутся высокими.
@truecon