#США #экономика #доходы #расходы #инфляция
США: потребление за счет сбережений и кредита
Июльские данные по доходам американцев вышли достаточно слабо – располагаемые доходы практически не изменились в номинальном выражении 0.0% м/м, годовой рост замедлился до 7.2% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 3.3% г/г. А вот тратили американцы ударно – рост потребительских расходов 0.8% м/м, годовая динамика ускорилась до 6.4% г/г. Реальные расходы на душу населения выросли на 0.5% м/м и 2.5% г/г. Если брать относительно доковидного декабря 2019 года – то реальные доходы выросли лишь на 3.1%, а расходы на 8.3%.
Постепенно начинают появляться и проблемы со стороны долгов, хотя пока здесь не все так критично благодаря ипотеке, но проценты по потребительскому долгу (без ипотеки) впервые превысили полтриллиона в год ($506 млрд) – это 4.3% от фонда зарплат, все еще ниже рекордов 1986/2000/2008 годов, когда было 4.7%. Но возобновление обслуживания студенческого кредита с сентября даст новый рекорд, как в абсолютном, так и относительном выражении.
Ипотека пока спасает, во втором квартале проценты здесь выросли до $540 млрд в год, что составляет лишь 4.6% от фонда зарплат и это даже ниже доковидных 5%, не говоря уже о уровнях 2008 года в районе 9%.
🔴 Поддерживают потребление американцы за счет сокращения нормы сбережений, которая в июле опустилась до 3.5% - для США это очень низкие уровни (учитывая методологию оценки доходов), которые по факту говорят о том, что норма сбережения в денежном выражении отрицательная, т.е. даже учитывая большое расслоение по доходам, в сумме тратят американцы больше, чем зарабатывают (т.е. за периметром ТОП10 населения они тратят существенно больше, чем зарабатывают). При этом, избыточно накопленные за счет огромных госстимулов сбережения подходят к исчерпанию и до конца года будут утилизированы. А инерция роста стоимости долга и расходов на аренду никуда не денется, ситуация будет усугубляться сокращением бюджетного стимула и замедлением роста з/п (хотя рынок труда еще сильный, но замедление здесь присутствует). Должно было быть раньше, но бюджетный стимул от Йеллен помог растянуть процесс.
Американцы продолжают активно тратить, хотя ресурсы для сохранения такого поведения близки к исчерпанию ... что приближает рецессию.
@truecon
США: потребление за счет сбережений и кредита
Июльские данные по доходам американцев вышли достаточно слабо – располагаемые доходы практически не изменились в номинальном выражении 0.0% м/м, годовой рост замедлился до 7.2% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 3.3% г/г. А вот тратили американцы ударно – рост потребительских расходов 0.8% м/м, годовая динамика ускорилась до 6.4% г/г. Реальные расходы на душу населения выросли на 0.5% м/м и 2.5% г/г. Если брать относительно доковидного декабря 2019 года – то реальные доходы выросли лишь на 3.1%, а расходы на 8.3%.
Постепенно начинают появляться и проблемы со стороны долгов, хотя пока здесь не все так критично благодаря ипотеке, но проценты по потребительскому долгу (без ипотеки) впервые превысили полтриллиона в год ($506 млрд) – это 4.3% от фонда зарплат, все еще ниже рекордов 1986/2000/2008 годов, когда было 4.7%. Но возобновление обслуживания студенческого кредита с сентября даст новый рекорд, как в абсолютном, так и относительном выражении.
Ипотека пока спасает, во втором квартале проценты здесь выросли до $540 млрд в год, что составляет лишь 4.6% от фонда зарплат и это даже ниже доковидных 5%, не говоря уже о уровнях 2008 года в районе 9%.
🔴 Поддерживают потребление американцы за счет сокращения нормы сбережений, которая в июле опустилась до 3.5% - для США это очень низкие уровни (учитывая методологию оценки доходов), которые по факту говорят о том, что норма сбережения в денежном выражении отрицательная, т.е. даже учитывая большое расслоение по доходам, в сумме тратят американцы больше, чем зарабатывают (т.е. за периметром ТОП10 населения они тратят существенно больше, чем зарабатывают). При этом, избыточно накопленные за счет огромных госстимулов сбережения подходят к исчерпанию и до конца года будут утилизированы. А инерция роста стоимости долга и расходов на аренду никуда не денется, ситуация будет усугубляться сокращением бюджетного стимула и замедлением роста з/п (хотя рынок труда еще сильный, но замедление здесь присутствует). Должно было быть раньше, но бюджетный стимул от Йеллен помог растянуть процесс.
Американцы продолжают активно тратить, хотя ресурсы для сохранения такого поведения близки к исчерпанию ... что приближает рецессию.
@truecon
#США #бюджет #Минфин #экономика
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: рост з/п поддерживает рост потребления ... и инфляцию
Хотя рынки достаточно позитивно отреагировали на последние данные по доходам/расходам американцев и инфляции за март, в реальности отчет скорее проинфляционен.
Располагаемые доходы американцев растут на 0.5% м/м (максимум с апреля 2023 года), прирост за год 4.1% г/г. В реальном выражении на душу населения рост 0.1% м/м и 0.9% г/г.
Но главное - это то, что драйвером роста доходов остаются зарплаты, которые растут на 0.7% м/м второй месяц подряд и на 5.9% г/г. В последние месяцы ускорился рост фонда з/п в частном секторе до 0.7% м/м и 5.5% г/г, а в госсекторе он уже давно растет опережающими темпами 0.8% м/м и 8.5% г/г. Еще один источник роста доходов – это рента (+1.6% м/м +8.4% г/г). И первое и второе – это значимые компоненты влияния на цены в секторе услуг.
Тратить американцы продолжают активно: расходы растут на 0.8% м/м и 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения рост 0.5% м/м и 2.5% г/г. Причем весь рост потребления сосредоточен по-прежнему в секторе услуг.
А вот сберегать американцы не хотят – норма сбережения снизилась до минимума с осени 2022 года и составила 3.2%, такая норма сбережения означает близкие к нулевым уровням денежные сбережения.
Фактически, в последние несколько месяцев мы видим не только всплеск базовой инфляции, но и ускорение роста фонда зарплат, что скорее говорит в пользу устойчивости инфляции в услугах. ФРС вряд ли сможет что-то снижать. Если же дезинфляционные тренды в товарах вдруг развернутся - ФРС может оказаться перед необходимостью повышать ставку...
@truecon
США: рост з/п поддерживает рост потребления ... и инфляцию
Хотя рынки достаточно позитивно отреагировали на последние данные по доходам/расходам американцев и инфляции за март, в реальности отчет скорее проинфляционен.
Располагаемые доходы американцев растут на 0.5% м/м (максимум с апреля 2023 года), прирост за год 4.1% г/г. В реальном выражении на душу населения рост 0.1% м/м и 0.9% г/г.
Но главное - это то, что драйвером роста доходов остаются зарплаты, которые растут на 0.7% м/м второй месяц подряд и на 5.9% г/г. В последние месяцы ускорился рост фонда з/п в частном секторе до 0.7% м/м и 5.5% г/г, а в госсекторе он уже давно растет опережающими темпами 0.8% м/м и 8.5% г/г. Еще один источник роста доходов – это рента (+1.6% м/м +8.4% г/г). И первое и второе – это значимые компоненты влияния на цены в секторе услуг.
Тратить американцы продолжают активно: расходы растут на 0.8% м/м и 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения рост 0.5% м/м и 2.5% г/г. Причем весь рост потребления сосредоточен по-прежнему в секторе услуг.
А вот сберегать американцы не хотят – норма сбережения снизилась до минимума с осени 2022 года и составила 3.2%, такая норма сбережения означает близкие к нулевым уровням денежные сбережения.
Фактически, в последние несколько месяцев мы видим не только всплеск базовой инфляции, но и ускорение роста фонда зарплат, что скорее говорит в пользу устойчивости инфляции в услугах. ФРС вряд ли сможет что-то снижать. Если же дезинфляционные тренды в товарах вдруг развернутся - ФРС может оказаться перед необходимостью повышать ставку...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: рост з/п поддерживает американского потребителя
Майский отчет по доходам/расходам американцев пока подтверждает, что есть что тратить. Располагаемые доходы прибавили 0.5% м/м и 3.7% г/г. Большая часть роста – это продолжающийся рост фонда з/п в частном секторе (0.7% м/м и 4.5% г/г) и госсекторе (0.5% м/м и 8.5% г/г). Причем годовой номинальный прирост в госсекторе остается на рекордах с начала 1990-х.
Растут и трансферты от государства, но их рост компенсируется ростом налогов и соцвзносов, поэтому чистый гострансферт остается стабильным около $1.2 трлн в год (5.6% расп. доходов). Правда реальные располагаемые доходы на душу населения не так уж и хороши и выросли на 0.6% г/г – инфляция подъедает.
Потребительские расходы растут на 0.2% м/м и 5% г/г, в среднем опережая доходы, но в апреле-мае были все же показывали слабость. Реальные расходы на душу населения растут на 0.2% м/м и 1.9% г/г. Норма сбережения была 3.9% от расп. доходов, это низкие уровни, которые означают, что денежные сбережения были чуть выше нуля. Долги американцев пока критически не напрягают благодаря манипуляциям "матушки" Йеллен со студенческими ссудами и низким расходам на проценты по ипотеке.
В целом есть признаки некоторого торможения спроса, но рост з/п все еще достаточно активен.
@truecon
США: рост з/п поддерживает американского потребителя
Майский отчет по доходам/расходам американцев пока подтверждает, что есть что тратить. Располагаемые доходы прибавили 0.5% м/м и 3.7% г/г. Большая часть роста – это продолжающийся рост фонда з/п в частном секторе (0.7% м/м и 4.5% г/г) и госсекторе (0.5% м/м и 8.5% г/г). Причем годовой номинальный прирост в госсекторе остается на рекордах с начала 1990-х.
Растут и трансферты от государства, но их рост компенсируется ростом налогов и соцвзносов, поэтому чистый гострансферт остается стабильным около $1.2 трлн в год (5.6% расп. доходов). Правда реальные располагаемые доходы на душу населения не так уж и хороши и выросли на 0.6% г/г – инфляция подъедает.
Потребительские расходы растут на 0.2% м/м и 5% г/г, в среднем опережая доходы, но в апреле-мае были все же показывали слабость. Реальные расходы на душу населения растут на 0.2% м/м и 1.9% г/г. Норма сбережения была 3.9% от расп. доходов, это низкие уровни, которые означают, что денежные сбережения были чуть выше нуля. Долги американцев пока критически не напрягают благодаря манипуляциям "матушки" Йеллен со студенческими ссудами и низким расходам на проценты по ипотеке.
В целом есть признаки некоторого торможения спроса, но рост з/п все еще достаточно активен.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: потребительские расходы продолжают опережать доходы
Располагаемые доходы американцев в июне выросли на 0.2% м/м и 3.6% г/г, реальные доходы на душу населения растут скромно 0.1% м/м и 0.5% г/г. Около половины месячного прироста доходов обеспечил рост з/п в госсекторе и гострансфертов, вторая половина – рост з/п в частном секторе. При этом, рост з/п в частном секторе замедлился до 0.2% м/м и 4.1% г/г, а в госсекторе рост з/п ускорился до 0.6% м/м и рекордных за 34 года 8.5% г/г. Госсектор неплохо индексирует з/п за счет дефицита.
Расходы американцев растут быстрее доходов 0.3% м/м и 5.2% г/г (данные за май пересмотрели с 0.2% м/м до 0.4% м/м), в реальном выражении на душу населения рост 0.2% м/м и 2.1% г/г. В итоге норма сбережения еще немного припала до 3.4% от располагаемых доходов, что по-прежнему остается в зоне околонулевых денежных сбережений.
Сберегательной активности пока не наблюдается – американцы продолжают тратить (то, что могут). Более 85% процентов годового прироста номинальных расходов – услуги, а более половины – это жилье и медицина.
Цены растут на 0.2% м/м и 2.5% г/г тоже в основном в услугах, т.к. товары показывают -0.2% м/м и -0.2% г/г, в первую очередь за счет снижения цен на бензин и автомобили (вклад в июне -0.1 п.п. в месячную инфляцию). В услугах интереснее – рост цен на 0.2% м/м и 3.9% г/г, замедление роста стоимости аренды (0.3% м/м и 5.3% г/г) сопровождается устойчивым ростом цен в других секторах. Хотя «инфляция Пауэлла» (услуги без жилья и энергии) в июне была стабильной 0.2% м/м, годовой прирост цен остался на повышенных уровнях 3.5% г/г – здесь с декабря ситуация практически не меняется. Пока то, что мы видим в последние пару месяцев, скорее отражает локальное замедление «инфляции Пауэлла» во вором квартале (до 2.6% SAAR) после бурного всплеска в первом квартале (до 5/6% SAAR), за полугодие тем роста цен 4.1% SAAR.
Потребитель остается в активной фазе потребления благодаря росту з/п и трансфертов в госсекторе. С одной стороны это говорит о том, что оптимизм последних пары месяцев на счет инфляции явно чрезмерен (любой всплеск товарных цен двинет ее прилично вверх), с другой – ресурсы для продолжения роста расходов опережающими темпами у потребителя заканчиваются и если бюджет не подкинет новых «дров» в этот костер – то замедление нарисуется (это уже вопрос скорее выборов и политики).
P.S.: Особо не растут и расходы американцев на обслуживание долга, в первую очередь за счет бюджетной поддержки по линии студенческого кредита. Поэтому еще есть теоретическая возможность нарастить долги.
@truecon
США: потребительские расходы продолжают опережать доходы
Располагаемые доходы американцев в июне выросли на 0.2% м/м и 3.6% г/г, реальные доходы на душу населения растут скромно 0.1% м/м и 0.5% г/г. Около половины месячного прироста доходов обеспечил рост з/п в госсекторе и гострансфертов, вторая половина – рост з/п в частном секторе. При этом, рост з/п в частном секторе замедлился до 0.2% м/м и 4.1% г/г, а в госсекторе рост з/п ускорился до 0.6% м/м и рекордных за 34 года 8.5% г/г. Госсектор неплохо индексирует з/п за счет дефицита.
Расходы американцев растут быстрее доходов 0.3% м/м и 5.2% г/г (данные за май пересмотрели с 0.2% м/м до 0.4% м/м), в реальном выражении на душу населения рост 0.2% м/м и 2.1% г/г. В итоге норма сбережения еще немного припала до 3.4% от располагаемых доходов, что по-прежнему остается в зоне околонулевых денежных сбережений.
Сберегательной активности пока не наблюдается – американцы продолжают тратить (то, что могут). Более 85% процентов годового прироста номинальных расходов – услуги, а более половины – это жилье и медицина.
Цены растут на 0.2% м/м и 2.5% г/г тоже в основном в услугах, т.к. товары показывают -0.2% м/м и -0.2% г/г, в первую очередь за счет снижения цен на бензин и автомобили (вклад в июне -0.1 п.п. в месячную инфляцию). В услугах интереснее – рост цен на 0.2% м/м и 3.9% г/г, замедление роста стоимости аренды (0.3% м/м и 5.3% г/г) сопровождается устойчивым ростом цен в других секторах. Хотя «инфляция Пауэлла» (услуги без жилья и энергии) в июне была стабильной 0.2% м/м, годовой прирост цен остался на повышенных уровнях 3.5% г/г – здесь с декабря ситуация практически не меняется. Пока то, что мы видим в последние пару месяцев, скорее отражает локальное замедление «инфляции Пауэлла» во вором квартале (до 2.6% SAAR) после бурного всплеска в первом квартале (до 5/6% SAAR), за полугодие тем роста цен 4.1% SAAR.
Потребитель остается в активной фазе потребления благодаря росту з/п и трансфертов в госсекторе. С одной стороны это говорит о том, что оптимизм последних пары месяцев на счет инфляции явно чрезмерен (любой всплеск товарных цен двинет ее прилично вверх), с другой – ресурсы для продолжения роста расходов опережающими темпами у потребителя заканчиваются и если бюджет не подкинет новых «дров» в этот костер – то замедление нарисуется (это уже вопрос скорее выборов и политики).
P.S.: Особо не растут и расходы американцев на обслуживание долга, в первую очередь за счет бюджетной поддержки по линии студенческого кредита. Поэтому еще есть теоретическая возможность нарастить долги.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Американцы проели "ковидные заначки", но продолжают тратить
Располагаемые доходы американцев в июле продолжали рост на 0.3% м/м и 3.6% г/г, реальные доходы на душу населения правда почти не растут 0.1% м/м и 0.6% г/г. Доходы слабеют, но экономить американцы пока не готовы – рост потребительских расходов 0.5% м/м и 5.3% г/г, реальные расходы на душу растут на 0.3% м/м и 2.2% г/г. Правда около половины прироста расходов – это жилье и медицина, где особо не сэкономить, но и по необязательным статьям в общем-то расходы подрастают.
В итоге норма сбережения упала до минимума за 2 года 2.9% от располагаемых доходов. Текущий уровень нормы сбережений говорит о том, что чистые денежные сбережения американцев стали отрицательными, в последние 10 лет различные досчеты (imputations) в среднем завышали норму сбережения на ~3 п.п. При этом, сбережения за вычетом чистых гострансфертов падают все ниже и сейчас -2.7% от располагаемых доходов- минимум с 2011 года.
Рост потребления не обеспечен динамикой доходов в частном секторе, избыточные ковидные сбережения уже «проели», но спасают относительно низкие расходы по долгу, в т.ч. благодаря инициативам по студенческим ссудам... и бюджетная щедрость.
Дефлятор потребительских расходов фиксирует инфляцию 0.2% м/м и 2.5% г/г, базовая инфляция тоже 0.2% м/м и 2.6% г/г. Товарная инфляция без энергии и продуктов питания -0.5% г/г, в секторе жилья цены растут на 5.3% г/г, в услугах без жилья и энергии рост цен 3.3% г/г – «инфляция Пауэлла», очень незначительно, но все же снижается, что вполне поддерживает ожидания снижения ставки в сентябре.
@truecon
Американцы проели "ковидные заначки", но продолжают тратить
Располагаемые доходы американцев в июле продолжали рост на 0.3% м/м и 3.6% г/г, реальные доходы на душу населения правда почти не растут 0.1% м/м и 0.6% г/г. Доходы слабеют, но экономить американцы пока не готовы – рост потребительских расходов 0.5% м/м и 5.3% г/г, реальные расходы на душу растут на 0.3% м/м и 2.2% г/г. Правда около половины прироста расходов – это жилье и медицина, где особо не сэкономить, но и по необязательным статьям в общем-то расходы подрастают.
В итоге норма сбережения упала до минимума за 2 года 2.9% от располагаемых доходов. Текущий уровень нормы сбережений говорит о том, что чистые денежные сбережения американцев стали отрицательными, в последние 10 лет различные досчеты (imputations) в среднем завышали норму сбережения на ~3 п.п. При этом, сбережения за вычетом чистых гострансфертов падают все ниже и сейчас -2.7% от располагаемых доходов- минимум с 2011 года.
Рост потребления не обеспечен динамикой доходов в частном секторе, избыточные ковидные сбережения уже «проели», но спасают относительно низкие расходы по долгу, в т.ч. благодаря инициативам по студенческим ссудам... и бюджетная щедрость.
Дефлятор потребительских расходов фиксирует инфляцию 0.2% м/м и 2.5% г/г, базовая инфляция тоже 0.2% м/м и 2.6% г/г. Товарная инфляция без энергии и продуктов питания -0.5% г/г, в секторе жилья цены растут на 5.3% г/г, в услугах без жилья и энергии рост цен 3.3% г/г – «инфляция Пауэлла», очень незначительно, но все же снижается, что вполне поддерживает ожидания снижения ставки в сентябре.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: рост з/п оказался выше после пересмотра
В августе американские статистики бойко пересмотрели динамку располагаемых доходов населения вверх сразу на +$0.78 трлн, или +3.7%. Что еще боле странно – вверх был пересмотрен фонд з/п (+1.1%), а его годовой прирост оказался не 4.4% г/г, а 6.4% г.г.
Совсем недавно сильно вниз было пересмотрено количество занятых в США (-0.82 млн) и именно это было, пожалуй, основным аргументом в пользу снижения ставки ФРС на 50. п.п. Но новые данные тогда говорят о том, что зарплаты росли существенно быстрее, чем считалось ранее, мало того, дополнительное ускорение з/п произошло именно в 2024 году. Такой любопытный сюрприз для товарища Пауэлла вышел от статистиков.
Пересмотрены вверх были и инвестиционные доходы (+6.8%), так и трансферты от государства (+4.2%). Это означает, что чистый трансферт от бюджета был выше, чем предполагалось ранее. Расходы тоже пересмотрели вверх, но не так значимо (+1.5%), в итоге и норму сбережения пересмотрели вверх с 2.9% до 4.9% в июле и она снизилась до 4.8% в августе.
Дефлятор PCE по итогам отчета зафиксировал замедление роста до 0.1% м/м и 2.2% г/г, замедление годовой инфляции было обусловлено в основном высокой базой цен на энергию и продукты питания в прошлом году, а также снижением цен на подержанные автомобили. Базовая инфляция составила 0.1% м/м и 2.7% г/г – годовая инфляция не снижается третий месяц подряд. Ускорился именно циклический (обусловленный ситуаций на рынке труда) вклад в в базовую инфляцию. Любимый индекс Дж.Пауэлла (цены на услуги без энергии и жилья) вырос в августе на 0.2% м/м и 3.3% г/г.
В общем-то такая статистика не обосновывает, ни снижение на 0.5 п.п. в сентябре, ни ожидаемое рынком с вероятностью >53% снижение на 0.5 п.п. в ноябре.
@truecon
США: рост з/п оказался выше после пересмотра
В августе американские статистики бойко пересмотрели динамку располагаемых доходов населения вверх сразу на +$0.78 трлн, или +3.7%. Что еще боле странно – вверх был пересмотрен фонд з/п (+1.1%), а его годовой прирост оказался не 4.4% г/г, а 6.4% г.г.
Совсем недавно сильно вниз было пересмотрено количество занятых в США (-0.82 млн) и именно это было, пожалуй, основным аргументом в пользу снижения ставки ФРС на 50. п.п. Но новые данные тогда говорят о том, что зарплаты росли существенно быстрее, чем считалось ранее, мало того, дополнительное ускорение з/п произошло именно в 2024 году. Такой любопытный сюрприз для товарища Пауэлла вышел от статистиков.
Пересмотрены вверх были и инвестиционные доходы (+6.8%), так и трансферты от государства (+4.2%). Это означает, что чистый трансферт от бюджета был выше, чем предполагалось ранее. Расходы тоже пересмотрели вверх, но не так значимо (+1.5%), в итоге и норму сбережения пересмотрели вверх с 2.9% до 4.9% в июле и она снизилась до 4.8% в августе.
Дефлятор PCE по итогам отчета зафиксировал замедление роста до 0.1% м/м и 2.2% г/г, замедление годовой инфляции было обусловлено в основном высокой базой цен на энергию и продукты питания в прошлом году, а также снижением цен на подержанные автомобили. Базовая инфляция составила 0.1% м/м и 2.7% г/г – годовая инфляция не снижается третий месяц подряд. Ускорился именно циклический (обусловленный ситуаций на рынке труда) вклад в в базовую инфляцию. Любимый индекс Дж.Пауэлла (цены на услуги без энергии и жилья) вырос в августе на 0.2% м/м и 3.3% г/г.
В общем-то такая статистика не обосновывает, ни снижение на 0.5 п.п. в сентябре, ни ожидаемое рынком с вероятностью >53% снижение на 0.5 п.п. в ноябре.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: рост ВВП присутствует, потребление – есть, инфляция – тоже есть ... снижаем ставку (с) Powell
Располагаемые доходы американцев в сентябре выросли на 0.3% м/м и 5.3% г/г, весь месячный прирост обусловлен ростом фонда зарплат, реальные располагаемые доходы на душу населения практически не растут в последние два месяца, но годовой прирост держится в районе 2.6% г/г. Реальные расходы на душу росли в сентябре на 0.3% м/м и 2.6% г/г. В целом американцы продолжали достаточно активно потреблять, что поддерживает повышенную инфляцию.
ВВП в 3 квартале растет достаточно ровно на 0.7% кв/кв (2.8% SAAR) и 2.7% г/г. Из 2.8% роста в 3 квартале 2.5 п.п. – потребление и 0.8 п.п. – госрасходы, при расширяющемся дефиците внешней торговли (-0.7 п.п), достаточно скромных инвестициях (+0.3 п.п) и сокращении запасов (-0.2 п.п). Рост в основном на потреблении домохозяйств и госрасходах, частично за счет импорта.
Дефлятор потребительских расходов (PCE) в сентябре рост на 0.2% м/м и 2.1% г/г, внешне неплохо, но умеренные темпы роста цен обусловлены в основном ценами на бензин (-3.9% м/м и -15.2% г/г). Без учета энергии и продуктов - Core PCE растет на 0.3% м/м и 2.7% г/г. Учитывая, что в прошлом году в 4 квартале базовая инфляция практически не росла, ФРС вряд ли сможет вписаться в свой прогноз 2.6% на конец года - надо будет пересмотреть вверх. Цены на услуги без энергии и жилья (любимый индикатор Пауэлла) росли на 0.3% м/м и 3.3% г/г – здесь идет небольшое ускорение за последние пару месяцев.
Многие данные указывали в последнее время, что ФРС сделала –50 б.п. без особых на то оснований, но было бы достаточно забавно, если бы после этого ФРС не снизила хотя бы на 25 б.п. в ноябре, поэтому рынок уверен в снижении, но уже не так уверен в декабрьском снижении. В этой ситуации сентябрьские -50 действительно больше похожи на предвыборный подарок.
@truecon
США: рост ВВП присутствует, потребление – есть, инфляция – тоже есть ... снижаем ставку (с) Powell
Располагаемые доходы американцев в сентябре выросли на 0.3% м/м и 5.3% г/г, весь месячный прирост обусловлен ростом фонда зарплат, реальные располагаемые доходы на душу населения практически не растут в последние два месяца, но годовой прирост держится в районе 2.6% г/г. Реальные расходы на душу росли в сентябре на 0.3% м/м и 2.6% г/г. В целом американцы продолжали достаточно активно потреблять, что поддерживает повышенную инфляцию.
ВВП в 3 квартале растет достаточно ровно на 0.7% кв/кв (2.8% SAAR) и 2.7% г/г. Из 2.8% роста в 3 квартале 2.5 п.п. – потребление и 0.8 п.п. – госрасходы, при расширяющемся дефиците внешней торговли (-0.7 п.п), достаточно скромных инвестициях (+0.3 п.п) и сокращении запасов (-0.2 п.п). Рост в основном на потреблении домохозяйств и госрасходах, частично за счет импорта.
Дефлятор потребительских расходов (PCE) в сентябре рост на 0.2% м/м и 2.1% г/г, внешне неплохо, но умеренные темпы роста цен обусловлены в основном ценами на бензин (-3.9% м/м и -15.2% г/г). Без учета энергии и продуктов - Core PCE растет на 0.3% м/м и 2.7% г/г. Учитывая, что в прошлом году в 4 квартале базовая инфляция практически не росла, ФРС вряд ли сможет вписаться в свой прогноз 2.6% на конец года - надо будет пересмотреть вверх. Цены на услуги без энергии и жилья (любимый индикатор Пауэлла) росли на 0.3% м/м и 3.3% г/г – здесь идет небольшое ускорение за последние пару месяцев.
Многие данные указывали в последнее время, что ФРС сделала –50 б.п. без особых на то оснований, но было бы достаточно забавно, если бы после этого ФРС не снизила хотя бы на 25 б.п. в ноябре, поэтому рынок уверен в снижении, но уже не так уверен в декабрьском снижении. В этой ситуации сентябрьские -50 действительно больше похожи на предвыборный подарок.
@truecon
#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет
США: инфляция подзастряла
Пока американцы готовятся к поеданию индейки в День Благодарения (спрос на индейку минимальный с 1995 года), вышли данные по доходам/расходам населения. Располагаемые доходы выросли в октябре на 0.7% м/м и 5.1% г/г, опережающим темпом росли соцвыплаты (1.1% м/м и 7% г/г). Хотя одновременно доходы за сентябрь пересмотрели вниз (-0.5% м/м) и реальные доходы на душу населения росли не так ударно (0.4% м/м и 2.2% г/г). Тренд роста з/п все еще устойчиво опережает доковидные тренды.
Реальные расходы на душу населения росли на 0.1% м/м и 2.5% г/г, притормаживая в последнее время, т.к. инфляция остается повышенной, а вот норма сбережения снова снижается (4.4%) – американцы почти не сберегают, предпочитая тратить.
Дефлятор расходов (PCE) зафиксировал небольшое ускорение инфляции в октябре до 0.2% м/м и 2.3% г/г. Не помогло даже очередное падение цен на энергию (-1% м/м и -12.4% г/г). Без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.3% м/м и 2.7% г/г. И это уже не столько жилье, хотя цены здесь все еще растут быстро (0.4% м/м и 4.9% г/г), а прочие сектора услуг.
В итоге «инфляция Пауэлла», т.е. цены услуги без энергии и жилья снова потянулись вверх, выдав максимальные за полгода 0.4% м/м и 3.6% г/г, трехмесячный импульс роста тоже ускорился до 3.6% в годовом выражении (SAAR), что говорит о сохранении устойчивого превышения целевых уровней инфляции.
Учитывая, что рост цен на услуги частично нивелируется это некоторой дефляцией в секторе товаров на фоне относительно дорогого доллара, которая может резко стать инфляцией при введении торговых ограничений Трампа – инфляция около 4% в 2025 году может нарисоваться легко и непринужденно. Хотя в декабре ФРС еще с высокой вероятностью решится на снижение ставки, дальше все далеко не так однозначно.
@truecon
США: инфляция подзастряла
Пока американцы готовятся к поеданию индейки в День Благодарения (спрос на индейку минимальный с 1995 года), вышли данные по доходам/расходам населения. Располагаемые доходы выросли в октябре на 0.7% м/м и 5.1% г/г, опережающим темпом росли соцвыплаты (1.1% м/м и 7% г/г). Хотя одновременно доходы за сентябрь пересмотрели вниз (-0.5% м/м) и реальные доходы на душу населения росли не так ударно (0.4% м/м и 2.2% г/г). Тренд роста з/п все еще устойчиво опережает доковидные тренды.
Реальные расходы на душу населения росли на 0.1% м/м и 2.5% г/г, притормаживая в последнее время, т.к. инфляция остается повышенной, а вот норма сбережения снова снижается (4.4%) – американцы почти не сберегают, предпочитая тратить.
Дефлятор расходов (PCE) зафиксировал небольшое ускорение инфляции в октябре до 0.2% м/м и 2.3% г/г. Не помогло даже очередное падение цен на энергию (-1% м/м и -12.4% г/г). Без учета энергии и продуктов питания цены растут на 0.3% м/м и 2.7% г/г. И это уже не столько жилье, хотя цены здесь все еще растут быстро (0.4% м/м и 4.9% г/г), а прочие сектора услуг.
В итоге «инфляция Пауэлла», т.е. цены услуги без энергии и жилья снова потянулись вверх, выдав максимальные за полгода 0.4% м/м и 3.6% г/г, трехмесячный импульс роста тоже ускорился до 3.6% в годовом выражении (SAAR), что говорит о сохранении устойчивого превышения целевых уровней инфляции.
Учитывая, что рост цен на услуги частично нивелируется это некоторой дефляцией в секторе товаров на фоне относительно дорогого доллара, которая может резко стать инфляцией при введении торговых ограничений Трампа – инфляция около 4% в 2025 году может нарисоваться легко и непринужденно. Хотя в декабре ФРС еще с высокой вероятностью решится на снижение ставки, дальше все далеко не так однозначно.
@truecon