#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность

Банк России опубликовал июльский Обзор рисков финансовых рынков, данных в обзоре стало еще меньше – теперь пропали данные по валютной структуре внешнеторговых расчетов, но интересное все же есть:

✔️ Продажи валюты крупнейшими экспортерами сократились до $12 млрд после $14.9 млрд в мае и $14.2 млрд в июне, отчасти из-за смягчения правил обязательной продажи валюты. Но нужно учитывать, что проблемы с транзакциями, видимо, снижают и возможности вывода капитала.

✔️ Население резко сократило покупки валюты до 39 млрд руб. простив 100 млрд руб. в июне и 179 млрд руб. в мае, что тоже может указывать на сокращение оттоков. На этом это же может указывать сокращение переводов на зарубежные счета (в июне упали до 12 млрд руб. с 50-100 млрд в предыдущие месяцы). По остальным участникам рынка Банк России больше не раскрывает информацию.

✔️ Ликвидность в юанях ухудшалась. Банки, видимо, сократили предоставление ликвидности в юанях через Мосбиржу, что привело к дефициту ликвидности, и росту ставок на РЕПО в диапазон 5-10% с периодическими выбросами до 20%+. Тем, кто закрывал валютную позицию через Мосбиржу пришлось идти за свопами в ЦБ – объемы здесь резко выросли в июне-июле, а в августе добирались до ¥25 млрд (ЦБ пришлось расширить лимиты до ¥30 млрд).

❗️Ситуацию могли усугубить: сокращение сальдо торговли с Китаем и продаж юаня в рамках операций ФНБ, невозврат валютной выручки, сокращение валютных депозитов в июне и активизация переворота из долларовых кредитов в юаневые.

✔️ Банки активно сбрасывали ОФЗ на вторичном рынке, но покупали флоутеры на первичном, покупали ОФЗ НФО и население. По оценке ЦБ банки теряют на переоценке облигаций на 486 млрд руб. и еще 276 млрд руб. в бумагах до погашения. Хотя это и некритично, но все же вряд ли нравится банкам.

🖋🖋🖊Все, что нужно знать о ликвидности рынка ОФЗ – среднедневной объем торгов упал до 14.6 млрд руб., а во многих выпусках объемы торгов находятся в пределах 50-500 млн руб. в день и только в нескольких «самых-самых» достигает 1-2 млрд. руб. в день. Большой вопрос: может ли при таких объемах ОФЗ быть бенчмарком для кредитов на десятки триллионов?

P.S.: Июльская инфляция вышла близко к ожиданиям 1.14% м/м (Минэк оценил вклад тарифов 0.64 п.п) и 9.1% г/г. Сезонно-сглаженная, видимо будет между 0.8 и 0.9 м/м (SAAR).
@truecon

#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар #банки #ликвидность

Фактические ставки растут, но далеки от ключевой...

Банк России опубликовал квартальный обзор банковского сектора, хотя практически все данные, которые в нем есть мы уже видели в ежемесячных отчетах, есть ряд моментов, которые характерны именно квартальному отчету. Самое интересное – это, конечно, стоимость фондирования банков и стоимость привлечения ресурсов:

✔️ Стоимость фондирования выросла с 9.8% до 10.9% - это средняя цена по которой банки привлекают деньги. До начала повышения ставок она была 4.7%, т.е. прибавили 6.2 п.п., хотя ставка ЦБ выросла с 7.5% до 19%, т.е. на 11.5 п.п.

✔️ Доходность размещения выросла в третьем квартале с 14.5% до 15.5%, т.е. на 1 п.п за квартал их которых ~0.5 п.п – это инерция от повышения ставок в 2023 году, а ~0.5 п.п – это отражение повышения ставки до 19% в июне-сентябре. Со второго квартала средняя стоимость кредитных ресурсов выросла 9.5% до 15.5%, т.е. на 6 п.п.

Это важно, потому как именно это индикаторы, которые указывают фактическую ставку, или стоимость кредитов в экономике.

‼️Банк России повысил ключевую ставку с 7.5 до 19%, т.е. на 11.5 п.п., до экономики дошло только 6 п.п. повышения. На самом деле даже меньше, вероятно, за счет учета в процентных доходах банков субсидии Минфина по льготным кредитам. На четвертый квартал придется еще ~1.5 п.п. (в 4 квартале еще до 0.2-...0.3 п.п может добавить рост спредов к КС) прироста стоимости кредитного ресурса, приблизимся к фактической стоимости денег вблизи 17% и дальше инерция будет добавлять по 0.6-0.7 п.п. в квартал. Это и есть фактическая скорость трансмиссии денежно-кредитной политики, хотя рост спредов к ключевой может еще немного ускорить этот процесс.

📍Мало того, инерция роста сохранится и когда ЦБ начнет понижать ставку, только для ее компенсации придется понижать ставку не менее чем на 3 п.п. в квартал на первом этапе, просто для того, чтобы средняя ставка в экономике не росла.

Стоимость кредитного риска по кредитам населению выросла до 3.2%, по корпкредитам оставалась на минимумах 0.3% - будет расти, конечно, при текущем ужесточении и уже росте реструктуризаций.

Банк России описал за какие шалости он ограничил основной механизм предоставления ликвидности - банки использовали его, чтобы "подлечить" норматив по ликвидности )

🔥 Рубль: похоже таки пробились экспортные потоки, что быстро вернуло рубль к фундаментально более разумным уровням. Это, правда не меняет того, что летать можем еще буйно, ликвидность нестабильна, транзакционные каналы - тоже, а импортеры эти риски будут закладывать в цены.. правда при замедлении роста спроса это будет делать сложнее.
@truecon