#Россия #ставки #БанкРоссии #банки
Сбер сегодня опубликовал отчетность, все смотрят на результаты, а мне думается интересно посмотреть на ставки привлечения/размещения средств. Хотя по привлечению в меньшей степени - Сбер всегда ниже рынка (много условно-бесплатных пассивов).
А вот по кредитам - это своеобразное отражение того, как быстро реализуется влияние ставки Банка России: кредит подорожал за 5 кварталов на ~5 п.п. с 9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п. В реальности даже меньше, т.к. часть процентных доходов банков - это компенсации от Минфина по льготным кредитам (тот же Сбер выдал льготных ипотек на ~6.8 трлн руб. за весь период действия программ).
Это к слову о скорости влияния изменения КС на ставки в экономике ...
‼️ Ну а если о текущем - во вторник Депфин Москвы разместил в банки депозит на 108 дней по ставке 26.1% годовых - это новые рекорды, отражающие текущую степень дезориентации
@truecon
Сбер сегодня опубликовал отчетность, все смотрят на результаты, а мне думается интересно посмотреть на ставки привлечения/размещения средств. Хотя по привлечению в меньшей степени - Сбер всегда ниже рынка (много условно-бесплатных пассивов).
А вот по кредитам - это своеобразное отражение того, как быстро реализуется влияние ставки Банка России: кредит подорожал за 5 кварталов на ~5 п.п. с 9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п. В реальности даже меньше, т.к. часть процентных доходов банков - это компенсации от Минфина по льготным кредитам (тот же Сбер выдал льготных ипотек на ~6.8 трлн руб. за весь период действия программ).
Это к слову о скорости влияния изменения КС на ставки в экономике ...
‼️ Ну а если о текущем - во вторник Депфин Москвы разместил в банки депозит на 108 дней по ставке 26.1% годовых - это новые рекорды, отражающие текущую степень дезориентации
@truecon
#Россия #Минфин #бюджет #налоги #ставки #нефть
Бюджет РФ: рост расходов ускоряется к концу года
Отчет по бюджету РФ за октябрь оказался хуже ожидаемого, закрывшись небольшим дефицитом.
✔️ Доходы в октябре притормозили рост и составили ₽3.38 трлн (+0.2% г/г), за 10 месяцев года доходы составили ₽29.7 трлн (+28.4% г/г), из них:
▶️ Нефтегазовые доходы за октябрь ₽1.21 трлн (-25.9% г/г), но на доходы в прошлом году влияло отсутствие демпфера из-за резкого цен на топливо, с начала года они составили ₽9.54 трлн (+32.3% г/г);
▶️ Ненефтегазовые доходы сократились в октябре и составили ₽2.17 трлн (+24.7% г/г), а с начала года они составили почти ₽20.1 трлн (+26.5% г/г);
✔️ Расходы бюджета в октябре росли агрессивно и составили ₽3.77 трлн (+26.8% г/г), с начала года расходы составили ₽29.9 трлн (+23.7% г/г).
В итоге такой динамики октябрь закрылся дефицитом в ₽0.39 трлн, за первые 9 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.22 трлн (0.1% ВВП). С поправкой на сезонность в последние пару месяцев мы видим достаточно сильное увеличение расходов до ₽3.7-3.9 трлн в месяц, что, видимо, является отражением тех ₽1.5 трлн расходов, которые были добавлены осенью к бюджетному плану на 2024 год.
Если смотреть данные за последние 12 месяцев – то доходы составили ₽35.7 трлн (₽11.2 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.1 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), расходы тоже вернулись на «плановую» траекторию. Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.4 трлн – ситуация ухудшилась по сравнению с сентябрем, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн.
Традиционный декабрьский дефицит >₽3 трлн отчасти должен быть профинансирован трансфертом из ФНБ (₽1.3 трлн), отчасти заимствованиями Минфина (>₽2 трлн). Ну а пока у Росказны есть в банках >₽10 трлн, чтобы не торопиться.
@truecon
Бюджет РФ: рост расходов ускоряется к концу года
Отчет по бюджету РФ за октябрь оказался хуже ожидаемого, закрывшись небольшим дефицитом.
В итоге такой динамики октябрь закрылся дефицитом в ₽0.39 трлн, за первые 9 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.22 трлн (0.1% ВВП). С поправкой на сезонность в последние пару месяцев мы видим достаточно сильное увеличение расходов до ₽3.7-3.9 трлн в месяц, что, видимо, является отражением тех ₽1.5 трлн расходов, которые были добавлены осенью к бюджетному плану на 2024 год.
Если смотреть данные за последние 12 месяцев – то доходы составили ₽35.7 трлн (₽11.2 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.1 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), расходы тоже вернулись на «плановую» траекторию. Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.4 трлн – ситуация ухудшилась по сравнению с сентябрем, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн.
Традиционный декабрьский дефицит >₽3 трлн отчасти должен быть профинансирован трансфертом из ФНБ (₽1.3 трлн), отчасти заимствованиями Минфина (>₽2 трлн). Ну а пока у Росказны есть в банках >₽10 трлн, чтобы не торопиться.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Внешняя торговля Китая: все стабильно
Несмотря на море различных ограничений со стороны развитых стран, торговый баланс Китая остается устойчивым, экспорт в октябре составил $309 млрд (+12.7% г/г), импорт - $213 млрд (-2.3% г/г), а сальдо торгового баланса выросло до $95 млрд. Отчасти это сезонная история, провал импорта в первой половине октября отражает длинные праздники, отчасти отражает снижение цен на ресурсные товары. С поправкой на сезонность видны небольшой дрейф вниз импорта и относительно устойчивый экспорт. Сальдо торговли за 12 месяцев более $0.93 трлн.
Импорт нефти в октябре сократился до 10.6 mb/d, что на 1 mb/d ниже уровня октября прошлого года, когда Китай наращивал запасы. В то же время средний за 3 месяца объем импорта крайне стабилен и составляет 11.1 mb/d, что соответствует средним уровням за последние полгода. Средняя цена импорта нефти Китаем составила в октябре $74.2 за баррель, что практически не отличается от средней цены на нефть марки Brent в предыдущем месяце.
Торговля России и Китая остается стабильной, импорт из РФ вырос до $10.8 млрд (+2.2% м/м), экспорт в РФ составил $11 млрд. Сальдо торговли оставалось отрицательным для России и положительным для Китая второй месяц подряд, но величина этого дисбаланса была незначительной ($0.2 млрд), но здесь стоит учитывать, что часть торговли может идти через третьи юрисдикции, что затрудняет оценки. Торговый оборот составил $202 млрд за 10 месяцев текущего года и вырос на 2.8% г/г.
В целом ситуация в китайской торговле крайне стабильна, как в контексте экспорта, так и в контексте нефтяного импорта.
❗️Китай утвердил план поддержки экономики на ¥10 трлн ($1.4 трлн), а НБК заявил о том, что продолжит проводить стимулирующую политику.
@truecon
Внешняя торговля Китая: все стабильно
Несмотря на море различных ограничений со стороны развитых стран, торговый баланс Китая остается устойчивым, экспорт в октябре составил $309 млрд (+12.7% г/г), импорт - $213 млрд (-2.3% г/г), а сальдо торгового баланса выросло до $95 млрд. Отчасти это сезонная история, провал импорта в первой половине октября отражает длинные праздники, отчасти отражает снижение цен на ресурсные товары. С поправкой на сезонность видны небольшой дрейф вниз импорта и относительно устойчивый экспорт. Сальдо торговли за 12 месяцев более $0.93 трлн.
Импорт нефти в октябре сократился до 10.6 mb/d, что на 1 mb/d ниже уровня октября прошлого года, когда Китай наращивал запасы. В то же время средний за 3 месяца объем импорта крайне стабилен и составляет 11.1 mb/d, что соответствует средним уровням за последние полгода. Средняя цена импорта нефти Китаем составила в октябре $74.2 за баррель, что практически не отличается от средней цены на нефть марки Brent в предыдущем месяце.
Торговля России и Китая остается стабильной, импорт из РФ вырос до $10.8 млрд (+2.2% м/м), экспорт в РФ составил $11 млрд. Сальдо торговли оставалось отрицательным для России и положительным для Китая второй месяц подряд, но величина этого дисбаланса была незначительной ($0.2 млрд), но здесь стоит учитывать, что часть торговли может идти через третьи юрисдикции, что затрудняет оценки. Торговый оборот составил $202 млрд за 10 месяцев текущего года и вырос на 2.8% г/г.
В целом ситуация в китайской торговле крайне стабильна, как в контексте экспорта, так и в контексте нефтяного импорта.
❗️Китай утвердил план поддержки экономики на ¥10 трлн ($1.4 трлн), а НБК заявил о том, что продолжит проводить стимулирующую политику.
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
➕ Росстат посчитал инфляцию за октябрь, в этот раз инфляция оказалась несколько ниже ожиданий и составила 0.75% м/м (по недельным данным выходило 0.8% м/м), годовая инфляция составила 8.54% г/г, темпы соответствуют ~8.8% (SAAR), были ожидания, что будет скорее в районе 9.5%. Средняя за три месяца инфляция снизилась до 8.7% (SAAR) c 11.1% (SAAR) в сентябре.
➖Недельные данные по инфляции оказались разочаровывающими 0.3% н/н, с начала ноября инфляция составила 0.42%, а с начала года составила 7.02%. Рост цен на плодоовощи традиционен для этого периода, но добавилась молочка.
Но на самом деле не все так ужасно, как кажется - рост цен за 11 дней ноября идет ниже траектории ноября прошлого года - скорее в район 8.5 (SAAR), что пока вписывается в траекторию ЦБ на конец года.
@truecon
➕ Росстат посчитал инфляцию за октябрь, в этот раз инфляция оказалась несколько ниже ожиданий и составила 0.75% м/м (по недельным данным выходило 0.8% м/м), годовая инфляция составила 8.54% г/г, темпы соответствуют ~8.8% (SAAR), были ожидания, что будет скорее в районе 9.5%. Средняя за три месяца инфляция снизилась до 8.7% (SAAR) c 11.1% (SAAR) в сентябре.
➖Недельные данные по инфляции оказались разочаровывающими 0.3% н/н, с начала ноября инфляция составила 0.42%, а с начала года составила 7.02%. Рост цен на плодоовощи традиционен для этого периода, но добавилась молочка.
Но на самом деле не все так ужасно, как кажется - рост цен за 11 дней ноября идет ниже траектории ноября прошлого года - скорее в район 8.5 (SAAR), что пока вписывается в траекторию ЦБ на конец года.
@truecon
#нефть #Россия #Китай #импорт #экспорт
Китайские данные за октябрь зафиксировали рост экспорта российской нефти в Китай до 2.3 mb/d, что стало максимальным уровнем с марта текущего года и немного выше среднего объема с начала года 2.2 mb/d.
В среднем за три месяца импорт Китаем российской нефти был сопоставим с уровнями прошлого года около 2.2 mb/d. За исключением июльского падения физический импорт Китаем российской нефти в целом стабилен.
В денежном выражении объемы китайского импорта нефти из России составили в октябре $5.2 млрд, что соответствует средним уровням текущего года и немного выше средних уровней прошлого года около $5 млрд в месяц. При этом, средняя цена российской нефти припала до $72.3 за баррель, по-прежнему демонстрируя небольшой отрицательный спред к средней за два месяца цене Brent.
Если смотреть статистику Индии и Китая, то в целом ситуация достаточно ровная по нефтяному экспорту, но было проседание в августе, которое может с учетом лагов в пару месяцев тоже могло оказать локальное влияние на курс осенью. Уже с сентября объемы восстановились.
@truecon
Китайские данные за октябрь зафиксировали рост экспорта российской нефти в Китай до 2.3 mb/d, что стало максимальным уровнем с марта текущего года и немного выше среднего объема с начала года 2.2 mb/d.
В среднем за три месяца импорт Китаем российской нефти был сопоставим с уровнями прошлого года около 2.2 mb/d. За исключением июльского падения физический импорт Китаем российской нефти в целом стабилен.
В денежном выражении объемы китайского импорта нефти из России составили в октябре $5.2 млрд, что соответствует средним уровням текущего года и немного выше средних уровней прошлого года около $5 млрд в месяц. При этом, средняя цена российской нефти припала до $72.3 за баррель, по-прежнему демонстрируя небольшой отрицательный спред к средней за два месяца цене Brent.
Если смотреть статистику Индии и Китая, то в целом ситуация достаточно ровная по нефтяному экспорту, но было проседание в августе, которое может с учетом лагов в пару месяцев тоже могло оказать локальное влияние на курс осенью. Уже с сентября объемы восстановились.
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Инфляция в ноябре пока особо не тормозит, недельная инфляция составила 0.37% н/н, с начала ноября рост цен составил 0.79%, с начала года цены выросли на 7.4% (прогноз ЦБ на декабрь 8-8.5%), годовая инфляция ускорилась до 8.7% г/г.
Ускорение последней недели вывело инфляцию в ноябре выше траектории аналогичного периода ноября прошлого года в основном за счет продуктовой инфляции, пока история идет в 1.2-1.3% м/м и 0.9%-1% с поправкой на сезонность.
Банку России такая динамика точно не понравится.
@truecon
Инфляция в ноябре пока особо не тормозит, недельная инфляция составила 0.37% н/н, с начала ноября рост цен составил 0.79%, с начала года цены выросли на 7.4% (прогноз ЦБ на декабрь 8-8.5%), годовая инфляция ускорилась до 8.7% г/г.
Ускорение последней недели вывело инфляцию в ноябре выше траектории аналогичного периода ноября прошлого года в основном за счет продуктовой инфляции, пока история идет в 1.2-1.3% м/м и 0.9%-1% с поправкой на сезонность.
Банку России такая динамика точно не понравится.
@truecon
#Россия #FX #Минфин #ставки #ОФЗ #бюджет #долг
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
Минфин опубликовал планы покупки валюты в ближайший месяц: с 6 декабря по 14 января планируется купить юаня и золота на ₽114 млрд, т.е. по ₽5.4 млрд в день. Нужно отдельно выделить период до конца года, когда Банк России не будет зеркалировать эти операции, т.е. покупать валюту в рамках бюджетного правила, т.е. до конца года продажи валюты будут неизменны ₽8.4 млрд. В первые дни 2025 года продажи могут сократиться, если решение ЦБ не продлит.
Также Банк России в конце месяца должен опубликовать сколько он будет продавать в первой половине 2025 года в рамках зеркалирования операций ФНБ, цифры пока не известны, но исходя из того, что бюджет использует ₽1.3 трлн из ФНБ (₽0.65 трлн за полугодие) и инвестирует до ₽0.6-0.7 трлн, т.е. ежедневные продажи могут вырасти до ~₽11 млрд в день, хотя точных цифр, конечно нет, ЦБ учтет в продажах «отложенные покупки» конца этого года скорее всего.
❗️Минфин разместил новый флоатер 29026 на ₽1 трлн в полном объеме по 93.5% от номинала, спрос был на ₽1.59 трлн., еще столько же и план выполнен … а кто-то сомневался.
@truecon
#Россия #Минфин #бюджет #налоги #ставки #нефть
Бюджет РФ: близко к плану
Отчет по бюджету РФ за ноябрь вышел достаточно ровно, динамика доходов по году может быть даже несколько лучше ожидаемого.
✔️ Доходы в ноябре немного притормозили и составили ₽2.98 трлн (+4.4% г/г), за 11 месяцев года доходы составили ₽32.7 трлн (+25.8% г/г), из них:
🟢 Нефтегазовые доходы за ноябрь ₽0.8 трлн (-21.1% г/г), снизившись относительно высокой базы прошлого года, с начала года они составили ₽10.3 трлн (+25.7% г/г);
🟢 Ненефтегазовые доходы в ноябре составили ₽2.18 трлн (+18.4% г/г), а с начала года они составили почти ₽22.3 трлн (+25.8% г/г);
✔️ Расходы бюджета притормозили в ноябре и составили ₽3.15 трлн (+23.3% г/г), с начала года расходы составили ₽33 трлн (+23.7% г/г).
Ноябрь закрылся с небольшим дефицитом в ₽0.17 трлн, за 11 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.39 трлн (0.2% ВВП). Учитывая сезонность расходы в последние три месяца были достаточно агрессивными, хотя в целом динамика идет по плановой траектории, традиционно много должны потратить в декабре (по плану ~₽6.5 трлн, при доходах около ₽3.5 трлн).
Суммарные доходы за последние 12 месяцев составили ₽35.8 трлн (₽10.9 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.7 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), нефтегазовые доходы могут быть немного ниже плана, ненефтегазовые – немного выше, что позволяет потратить больше (до ₽40 трлн за год). Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.9 трлн – ситуация ухудшилась, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн. Из ФНБ на финансирование бюджета будет направлено ₽1.3 трлн.
Рост ненефтегазовых доходов начинает притормаживать, что указывает на охлаждение экономики.
‼️ Минфин уже разместил флоатер на ₽1 трлн, на этой неделе скорее всего будет второй триллион, банки, наконец, взяли у ЦБ ₽0.85 трлн (ЦБ предлагал ₽1 трлн, но весь объем не выбрали), что обусловлено погашением РЕПО уже в 2025 году.
@truecon
Бюджет РФ: близко к плану
Отчет по бюджету РФ за ноябрь вышел достаточно ровно, динамика доходов по году может быть даже несколько лучше ожидаемого.
Ноябрь закрылся с небольшим дефицитом в ₽0.17 трлн, за 11 месяцев дефицит бюджета составил ₽0.39 трлн (0.2% ВВП). Учитывая сезонность расходы в последние три месяца были достаточно агрессивными, хотя в целом динамика идет по плановой траектории, традиционно много должны потратить в декабре (по плану ~₽6.5 трлн, при доходах около ₽3.5 трлн).
Суммарные доходы за последние 12 месяцев составили ₽35.8 трлн (₽10.9 трлн - нефтегазовые), расходы составили ₽38.7 трлн. Траектория доходов бюджета близка к целевым значениям (₽36.1 трлн), нефтегазовые доходы могут быть немного ниже плана, ненефтегазовые – немного выше, что позволяет потратить больше (до ₽40 трлн за год). Дефицит бюджета за 12 месяцев составил ₽2.9 трлн – ситуация ухудшилась, но пока еще ниже плановых ₽3.3 трлн. Из ФНБ на финансирование бюджета будет направлено ₽1.3 трлн.
Рост ненефтегазовых доходов начинает притормаживать, что указывает на охлаждение экономики.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Китай: торговый баланс улучшился
Экспорт в ноябре вырос до $312 млрд (+6.7% г/г), импорт выглядит слабее и составил $215 млрд (-3.9% г/г), торговый баланс составил $97 млрд. За последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.96 трлн – приближаемся к триллиону. В среднем за последние 3 месяца с поправкой на сезонность экспорт сильный и постепенно растет, импорт немного снижается. Отчасти это отражает слабый внутренний спрос и умеренные цены на импортируемые ресурсы.
Импорт нефти в ноябре вырос до 11.9 mb/d, что на 1.5 mb/d выше уровня ноября прошлого года, но в среднем физические объемы меняются незначительно и держатся чуть выше 11 mb/d. Средний за три месяца объем импорта нефти составил 11.2 mb/d, что на 0.1 mb/d среднему уровню импорта нефти за последние 12 месяцев. Средняя импортная цена немного снизилась до $73.9 за баррель, изменения цен достаточно близко отражают среднюю цену Brent. Хотя снижение цен в последние месяцы несколько активизировало китайский импорт, но без скупки в запасы.
Торговля Китая и России в ноябре притормозила, что может быть обусловлено проблемами с расчетами. Китайский импорт из России снизился $10.8 млрд в октябре до $10.5 млрд в ноябре. Китайский экспорт в Россию снизился с $11 млрд в октябре до $10 млрд в ноябре. Для России сальдо внешней торговли снова стало положительным, хотя и составило незначительные $0.4 млрд. Товарооборот с начала года составил $222.8 млрд, что на 2.1% выше уровней прошлого года, сальдо торговли $14.4 млрд в пользу России.
Выводы пока сильно не меняются: внешняя торговля Китая остается стабильной, но внутренний спрос слабый, импорт нефти немного вырос, торговля с РФ – некоторое охлаждение китайского экспорта на проблемах с расчетами.
@truecon
Китай: торговый баланс улучшился
Экспорт в ноябре вырос до $312 млрд (+6.7% г/г), импорт выглядит слабее и составил $215 млрд (-3.9% г/г), торговый баланс составил $97 млрд. За последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.96 трлн – приближаемся к триллиону. В среднем за последние 3 месяца с поправкой на сезонность экспорт сильный и постепенно растет, импорт немного снижается. Отчасти это отражает слабый внутренний спрос и умеренные цены на импортируемые ресурсы.
Импорт нефти в ноябре вырос до 11.9 mb/d, что на 1.5 mb/d выше уровня ноября прошлого года, но в среднем физические объемы меняются незначительно и держатся чуть выше 11 mb/d. Средний за три месяца объем импорта нефти составил 11.2 mb/d, что на 0.1 mb/d среднему уровню импорта нефти за последние 12 месяцев. Средняя импортная цена немного снизилась до $73.9 за баррель, изменения цен достаточно близко отражают среднюю цену Brent. Хотя снижение цен в последние месяцы несколько активизировало китайский импорт, но без скупки в запасы.
Торговля Китая и России в ноябре притормозила, что может быть обусловлено проблемами с расчетами. Китайский импорт из России снизился $10.8 млрд в октябре до $10.5 млрд в ноябре. Китайский экспорт в Россию снизился с $11 млрд в октябре до $10 млрд в ноябре. Для России сальдо внешней торговли снова стало положительным, хотя и составило незначительные $0.4 млрд. Товарооборот с начала года составил $222.8 млрд, что на 2.1% выше уровней прошлого года, сальдо торговли $14.4 млрд в пользу России.
Выводы пока сильно не меняются: внешняя торговля Китая остается стабильной, но внутренний спрос слабый, импорт нефти немного вырос, торговля с РФ – некоторое охлаждение китайского экспорта на проблемах с расчетами.
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Китай: в декабре экспорт оставался сильным, импорт – слабым
Торговый баланс Китая в декабре традиционно неплохой, сальдо внешней торговли за месяц составило $104.9 млрд, экспорт достиг $335.6 млрд (+10.7% г/г), импорт составил $230.8 млрд (+1% г/г). Но здесь стоит учитывать декабрьские сезонные эффекты, с поправкой на сезонность в целом за квартал небольшой прирост экспорта (1.6%) и отсутствие роста импорта. За год торговый баланс составил практически $1 трлн, несмотря на все возможные ограничения.
Импорт слабый и пока здесь ничего не меняется, отражая слабый внутренний спрос.
Импорт нефти в декабре немного снизился до средних значений 11.3 mb/d (-0.1 mb/d относительно прошлого декабря). В среднем за год Китай импортировал 11.1 mb/d, причем цифры были достаточно ровными весь год, каких-то значимых изменений практически не происходило. Средняя цена импорта в декабре составила $72.5 за баррель, средняя цена за год была $79.7 за баррель, что сопоставило с ценой нефти марки Brent.
Экспорт Китая в Россию вырос за декабрь до $11.3 млрд, Импорт подрос до $10.7 млрд, отчасти это обусловлено сезонными эффектами, перед Новым годом российский импорт сильно возрастает. В итоге сформировался небольшой ($0.6 млрд) профицит торговли Китая с Россией в декабре, но в целом за 2024 год китайский импорт из России превысил экспорт на $13.8 млрд (в 2023 году было $18.2 млрд, но и цены на нефть были чуть повыше). Товарооборот в 2024 году приблизился к $245 млрд, прибавив скромные 1.9% г/г и вырос исключительно за счет наращивания китайского экспорта в Россию на 4.1% до $115.5 млрд.
В целом по итогам 2024 года тенденции сильно не менялись, слабый внутренний спрос отражался в достаточно скромном росте китайского импорта на 1.1% г/г, экспорт Китая вырос на 5.9% г/г – пока китайские экспортеры достаточно успешно купировали различного рода ограничения.
@truecon
Китай: в декабре экспорт оставался сильным, импорт – слабым
Торговый баланс Китая в декабре традиционно неплохой, сальдо внешней торговли за месяц составило $104.9 млрд, экспорт достиг $335.6 млрд (+10.7% г/г), импорт составил $230.8 млрд (+1% г/г). Но здесь стоит учитывать декабрьские сезонные эффекты, с поправкой на сезонность в целом за квартал небольшой прирост экспорта (1.6%) и отсутствие роста импорта. За год торговый баланс составил практически $1 трлн, несмотря на все возможные ограничения.
Импорт слабый и пока здесь ничего не меняется, отражая слабый внутренний спрос.
Импорт нефти в декабре немного снизился до средних значений 11.3 mb/d (-0.1 mb/d относительно прошлого декабря). В среднем за год Китай импортировал 11.1 mb/d, причем цифры были достаточно ровными весь год, каких-то значимых изменений практически не происходило. Средняя цена импорта в декабре составила $72.5 за баррель, средняя цена за год была $79.7 за баррель, что сопоставило с ценой нефти марки Brent.
Экспорт Китая в Россию вырос за декабрь до $11.3 млрд, Импорт подрос до $10.7 млрд, отчасти это обусловлено сезонными эффектами, перед Новым годом российский импорт сильно возрастает. В итоге сформировался небольшой ($0.6 млрд) профицит торговли Китая с Россией в декабре, но в целом за 2024 год китайский импорт из России превысил экспорт на $13.8 млрд (в 2023 году было $18.2 млрд, но и цены на нефть были чуть повыше). Товарооборот в 2024 году приблизился к $245 млрд, прибавив скромные 1.9% г/г и вырос исключительно за счет наращивания китайского экспорта в Россию на 4.1% до $115.5 млрд.
В целом по итогам 2024 года тенденции сильно не менялись, слабый внутренний спрос отражался в достаточно скромном росте китайского импорта на 1.1% г/г, экспорт Китая вырос на 5.9% г/г – пока китайские экспортеры достаточно успешно купировали различного рода ограничения.
@truecon
#Россия #кредит #долг #инфляция #экономика
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
1️⃣ Для "бондовиков" - организаторов размещения облигаций, объем выпуска действительно ключевой показатель, от него зависит доход сектора (прибыль, бонусы и пр).
2️⃣ Для экономики, инфляции и оценки кредитного стимула, выпуск интересен, но не является основным показателем, важен прирост объема долга за вычетом облигаций банковского сектора.
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Рекорд, да не тот ...
Очень много где прокомментировали материал про рекордный объем выпуска облигаций в январе. Мне кажется важно понимать небольшую разницу:
В январе, действительно были большие объемы выпуска корпоративных облигаций для этого месяца (₽459 млрд), но такие же рекордные были и погашения (₽398 млрд).
Если взять общий портфель корп. облигаций по данным Cbonds (по непогашенному номиналу) и убрать из него банки (не углубляясь в то, что еще стоит выкинуть прочие финансовые компании, где сидят секъюритизации, то что есть рыночные выпуски и нерыночные и пр. - пусть будет все вместе), то в общем-то в январе ничего экстраординарного не произошло: объем долга немного подрос, с поправкой на сезонность на 1.5% м/м, что ниже среднего за 12 месяцев прироста.
В целом же, облигационный долг растет достаточно активно в последние годы и это, конечно, должно учитываться при оценке кредитной активности. Но январский рост размещений - это несколько раздутая тема с точки зрения макро.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
Возвращаясь к решению Банка России по ставкам ... и прогнозу
Все же я склоняюсь к тому, что прямое указание на «базовый сценарий» может означать, что более предметно, чем обычно, рассматриваются и альтернативные сценарии. В текущих условиях встречных ветров и неопределенности это было бы логично. Мы впервые в таком цикле "перегрева".
Прогноз предполагает крайне широкий диапазон возможных траекторий развития. Горизонт достижения цели по инфляции расширен на полноценные два года (большой сдвиг в целом, который произошел в декабре).
Прогноз по инфляции на 2025 год 7-8% сформирован выше консенсусного прогноза 6.8%, что задает достаточно широкий диапазон возможных изменений ставки: при диапазоне ставки 19-22%, она теоретически может на конец года быть и 15% и 23%. Но, если инфляция и экономика пойдет по более низкой траектории – то может быть и ниже заданного диапазона, а если рост кредита (прогноз 6-11%) и бюджета (М2 прогноз 5-10%) пойдет по более высокой траектории – то политика может быть более жесткой. В целом открыты двери во все стороны.
Учитывая, что фактическая средняя ставка обслуживания долга в экономике с учетом срочности и льгот может в 2025 году составить ~17…19% в очень широком диапазоне сценариев против ~14% в 2024 году. Текущая конструкция прогноза 2025 года означает, что заемщикам в 2025 году надо будет консолидировать из выручки, прибыли/сбережений около ₽9-12 трлн на обслуживание долга сверх того, что они смогут перекредитовать. В 2024 году, по моим оценкам, была обратная история – прирост кредита превышал процентные платежи (на ~₽3 трлн). К этому стоит добавить затухание бюджетного импульса в 2025 году (по плану).
Это может привести к резкому замедлению роста совокупного спроса, хотя есть и другие траектории развития процессов:
🔸 покрытие разрыва за счет нераспределенной прибыли компаний, здесь усугубится ростом налога на прибыль;
🔸 покрытие за счет сокращения сбережений в той части, где совокупности заемщиков и «сберегателей» пересекаются, либо происходит тарифное/налоговое перераспределение;
🔸 более быстрого роста кредита/бюджета (М2), в т.ч. за счет реструктуризаций кредитов, и рефинансирования процентов
🔸 сокращения прибыли банков за счет роста резервов... дополнительным ограничением может стать то, что банковская система упирается в ограничения по капиталу, что снизит возможности кредитования.
Честно говоря, базовый прогноз предполагает риск резкого замедления совокупного спроса, при наличии значительного вклада «автономных» (тарифных и пр.) факторов в инфляцию, консервативном бюджете.
Насколько это будет сглаживаться сокращением «избыточных» сбережений – большой вопрос, мы такого пока не проходили. Как и то в какой мере асинхронность трансмиссии ДКП при повышении/снижении ставки (заемщики активно рефинансируют кредит при снижении ставки и не делают этого при росте) может ускорить процесс адаптации... при росте премии за риск в кредитах и капитальных ограничениях банков и как это скажется на реализации процентного риска для банков - тоже вопрос. Более понятная картина процессов должна нарисоваться во втором квартале.
P.S.: К этому стоит добавить геополитическую повестку, которая может создавать весьма неопределенные эффекты (оптимизм здесь избыточен - точек соприкосновения не так много и процесс обещает быть сложным).
@truecon
Возвращаясь к решению Банка России по ставкам ... и прогнозу
Все же я склоняюсь к тому, что прямое указание на «базовый сценарий» может означать, что более предметно, чем обычно, рассматриваются и альтернативные сценарии. В текущих условиях встречных ветров и неопределенности это было бы логично. Мы впервые в таком цикле "перегрева".
Прогноз предполагает крайне широкий диапазон возможных траекторий развития. Горизонт достижения цели по инфляции расширен на полноценные два года (большой сдвиг в целом, который произошел в декабре).
Прогноз по инфляции на 2025 год 7-8% сформирован выше консенсусного прогноза 6.8%, что задает достаточно широкий диапазон возможных изменений ставки: при диапазоне ставки 19-22%, она теоретически может на конец года быть и 15% и 23%. Но, если инфляция и экономика пойдет по более низкой траектории – то может быть и ниже заданного диапазона, а если рост кредита (прогноз 6-11%) и бюджета (М2 прогноз 5-10%) пойдет по более высокой траектории – то политика может быть более жесткой. В целом открыты двери во все стороны.
Учитывая, что фактическая средняя ставка обслуживания долга в экономике с учетом срочности и льгот может в 2025 году составить ~17…19% в очень широком диапазоне сценариев против ~14% в 2024 году. Текущая конструкция прогноза 2025 года означает, что заемщикам в 2025 году надо будет консолидировать из выручки, прибыли/сбережений около ₽9-12 трлн на обслуживание долга сверх того, что они смогут перекредитовать. В 2024 году, по моим оценкам, была обратная история – прирост кредита превышал процентные платежи (на ~₽3 трлн). К этому стоит добавить затухание бюджетного импульса в 2025 году (по плану).
Это может привести к резкому замедлению роста совокупного спроса, хотя есть и другие траектории развития процессов:
Честно говоря, базовый прогноз предполагает риск резкого замедления совокупного спроса, при наличии значительного вклада «автономных» (тарифных и пр.) факторов в инфляцию, консервативном бюджете.
Насколько это будет сглаживаться сокращением «избыточных» сбережений – большой вопрос, мы такого пока не проходили. Как и то в какой мере асинхронность трансмиссии ДКП при повышении/снижении ставки (заемщики активно рефинансируют кредит при снижении ставки и не делают этого при росте) может ускорить процесс адаптации... при росте премии за риск в кредитах и капитальных ограничениях банков и как это скажется на реализации процентного риска для банков - тоже вопрос. Более понятная картина процессов должна нарисоваться во втором квартале.
P.S.: К этому стоит добавить геополитическую повестку, которая может создавать весьма неопределенные эффекты (оптимизм здесь избыточен - точек соприкосновения не так много и процесс обещает быть сложным).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#экономика #Россия #инфляция #ставки
Росстат опубликовал данные по зарплатам в декабре - бурный взлет средней з/п до 128.7 тыс., или на 23.9% г/г (+6.6% м/м, sa). История, которая обсуждается в последние полгода, хотя был, конечно, интересен масштаб. Перед повышением налогов, многие, вероятно, решили вполне рационально выплачивать годовые премии не весной следующего года, а в декабре 2024 года.
Но этот всплеск имеет и обратную сторону процесса - весной будет зеркальное резкое охлаждение. Не исключено, что весна может оказаться периодом когда произойдет охлаждение бюджета (все авансы выданы), зарплат (все премии розданы) и слабость кредита (капитал банков ограничен, ставки на максимумах, риски растут)...
@truecon
Росстат опубликовал данные по зарплатам в декабре - бурный взлет средней з/п до 128.7 тыс., или на 23.9% г/г (+6.6% м/м, sa). История, которая обсуждается в последние полгода, хотя был, конечно, интересен масштаб. Перед повышением налогов, многие, вероятно, решили вполне рационально выплачивать годовые премии не весной следующего года, а в декабре 2024 года.
Но этот всплеск имеет и обратную сторону процесса - весной будет зеркальное резкое охлаждение. Не исключено, что весна может оказаться периодом когда произойдет охлаждение бюджета (все авансы выданы), зарплат (все премии розданы) и слабость кредита (капитал банков ограничен, ставки на максимумах, риски растут)...
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2 росла медленнее
Под завершение недели Банк России опубликовал уточненные данные по денежной массе за февраль, рост М2 оказался ниже предварительной оценки. За месяц рублевая масса М2 выросла всего на ₽1.13 трлн, или на 1% м/м, что с поправкой на сезонность равноценно 0.8% м/м (SA).
Годовой прирост денежной массы замедлился до 18.4% г/г. При этом, ₽0.8 трлн прироста М2 – это срочные депозиты населения, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности.
Чистые требования кредитных организаций (КО) к госсектору выросли на ₽1.23 трлн, а дефицит бюджета составил ₽1 трлн. Прирост денежной массы в феврале – это бюджет. Требования КО в рублях к населению сократились на ₽0.12 трлн (0.3% м/м), а к компаниям выросли на ₽0.39 трлн (0.4% м/м). У меня, что с поправкой на сезонность рублевый кредит компаниям замедлился до 0.7-0.8% м/м, но в феврале дополнительно на $4 млрд сократился валютный кредит, что компенсировало рост рублевого кредита.
Если исходить из текущих цифр – кредит в январе-феврале идет ниже траектории прогноза Банка России (6-11%), но бюджетное влияние здесь тоже было, М2 все же растет на 13.7% (SAAR) за три месяца и 10% (SAAR) в феврале – в основном за счет бюджета. В марте бюджет, похоже приходит в норму, расходы за 20 дней менее ₽2 трлн – авансы закончились. Кредит - данных нет, но по отрывочной информации тенденции сильно не поменялись.
📌 Что имеем в моменте: денежная масса в феврале идет в диапазон прогноза ЦБ, несмотря на большой бюджетный импульс, но бюджетный импульс в марте себя исчерпал, кредит населению сокращается несколько месяцев подряд, компаниям - резко замедлился. Инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ. Снижение банками ставок по депозитам - это отражение слабости кредита, в такой ситуации им не нужно дорого привлекать депозиты – это, кстати, один из сигналов того, что банки не видят спроса на кредит.
Но пока это все процессы на горизонте 1-3 месяцев, т.е. с позиции ЦБ они неустойчивы и требуют подтверждения. Правда есть и другой момент – фактические ДКУ в 4 квартале, вероятно, перешли в режим чрезмерной жесткости, а фактические средние ставки в экономике продолжат инерционно расти (лаги ДКП никто не отменял).
P.S.: Я воспринимаю сигнал ЦБ как «нейтральный», а не «умеренно-жесткий», потому как условие ужесточения «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели», в ситуации, когда инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ, фактического повышения не предполагает.
@truecon
М2 росла медленнее
Под завершение недели Банк России опубликовал уточненные данные по денежной массе за февраль, рост М2 оказался ниже предварительной оценки. За месяц рублевая масса М2 выросла всего на ₽1.13 трлн, или на 1% м/м, что с поправкой на сезонность равноценно 0.8% м/м (SA).
Годовой прирост денежной массы замедлился до 18.4% г/г. При этом, ₽0.8 трлн прироста М2 – это срочные депозиты населения, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности.
Чистые требования кредитных организаций (КО) к госсектору выросли на ₽1.23 трлн, а дефицит бюджета составил ₽1 трлн. Прирост денежной массы в феврале – это бюджет. Требования КО в рублях к населению сократились на ₽0.12 трлн (0.3% м/м), а к компаниям выросли на ₽0.39 трлн (0.4% м/м). У меня, что с поправкой на сезонность рублевый кредит компаниям замедлился до 0.7-0.8% м/м, но в феврале дополнительно на $4 млрд сократился валютный кредит, что компенсировало рост рублевого кредита.
Если исходить из текущих цифр – кредит в январе-феврале идет ниже траектории прогноза Банка России (6-11%), но бюджетное влияние здесь тоже было, М2 все же растет на 13.7% (SAAR) за три месяца и 10% (SAAR) в феврале – в основном за счет бюджета. В марте бюджет, похоже приходит в норму, расходы за 20 дней менее ₽2 трлн – авансы закончились. Кредит - данных нет, но по отрывочной информации тенденции сильно не поменялись.
📌 Что имеем в моменте: денежная масса в феврале идет в диапазон прогноза ЦБ, несмотря на большой бюджетный импульс, но бюджетный импульс в марте себя исчерпал, кредит населению сокращается несколько месяцев подряд, компаниям - резко замедлился. Инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ. Снижение банками ставок по депозитам - это отражение слабости кредита, в такой ситуации им не нужно дорого привлекать депозиты – это, кстати, один из сигналов того, что банки не видят спроса на кредит.
Но пока это все процессы на горизонте 1-3 месяцев, т.е. с позиции ЦБ они неустойчивы и требуют подтверждения. Правда есть и другой момент – фактические ДКУ в 4 квартале, вероятно, перешли в режим чрезмерной жесткости, а фактические средние ставки в экономике продолжат инерционно расти (лаги ДКП никто не отменял).
P.S.: Я воспринимаю сигнал ЦБ как «нейтральный», а не «умеренно-жесткий», потому как условие ужесточения «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели», в ситуации, когда инфляция идет по нижней границе траектории прогноза ЦБ, фактического повышения не предполагает.
@truecon
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
‼️ В мартовских данных начинает разбиваться миф о том, что денежная масса не может расти на суммы, меньше чем начисляются проценты по депозитам, т.е. мы видим, как средства со счетов компаний перетекают на срочные депозиты населения, которое продолжает наращивать сбережения. Денежная масса не обязана расти только потому, что ставки по депозитам высокие, она может перераспределяться со счетов одних держателей, на счета других.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM