#CША #экономика #инфляция #ФРС #долг
ФРС оставила ставку неизменной 5.25-5.5, QT продолжится, полностью дверь для повышения ещё раз не закрыта, но явно ФРС уже не очень решительна.
@truecon
ФРС оставила ставку неизменной 5.25-5.5, QT продолжится, полностью дверь для повышения ещё раз не закрыта, но явно ФРС уже не очень решительна.
@truecon
Board of Governors of the Federal Reserve System
Federal Reserve issues FOMC statement
Recent indicators suggest that economic activity expanded at a strong pace in the third quarter. Job gains have moderated since earlier in the year but remain
#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток
В сентябре иностранцы избавлялись от трежерис
Данные по притоку капитала в США за сентябрь были слабыми (-$1.7 млрд), что стало одной из причин провала как акций, так и гособлигаций. Иностранцы продали гособлигаций США на $17.5 млрд, а акций на $25.7 млрд за месяц. Зато покупали облигации госагентств ($23.5 млрд) и корпоративные облигации ($16.3 млрд).
Прямое владение госблигациями США сокращал Китай (-$7.9 млрд), но портфель сократился сильнее – на $27.2 млрд до $778 млрд из-за падения стоимости самих бумаг. Сокращение было по Канаде (-$14.1 млрд), Великобритании (-$12.7 млрд) и Японии (-$11.6 млрд).
За III квартал приток капитала в долгосрочные активы США сжался до минимальных с 2020 года $70 млрд, причем он был сконцентрирован только в ипотечных и корпоративных облигациях. В гособлигациях приток практически обнулился, на фоне агрессивных заимствований Минфина США это стало одним из факторов обвала трежерис.
@truecon
В сентябре иностранцы избавлялись от трежерис
Данные по притоку капитала в США за сентябрь были слабыми (-$1.7 млрд), что стало одной из причин провала как акций, так и гособлигаций. Иностранцы продали гособлигаций США на $17.5 млрд, а акций на $25.7 млрд за месяц. Зато покупали облигации госагентств ($23.5 млрд) и корпоративные облигации ($16.3 млрд).
Прямое владение госблигациями США сокращал Китай (-$7.9 млрд), но портфель сократился сильнее – на $27.2 млрд до $778 млрд из-за падения стоимости самих бумаг. Сокращение было по Канаде (-$14.1 млрд), Великобритании (-$12.7 млрд) и Японии (-$11.6 млрд).
За III квартал приток капитала в долгосрочные активы США сжался до минимальных с 2020 года $70 млрд, причем он был сконцентрирован только в ипотечных и корпоративных облигациях. В гособлигациях приток практически обнулился, на фоне агрессивных заимствований Минфина США это стало одним из факторов обвала трежерис.
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
В декабре иностранцы "набились" в американские акции
Данные по притоку капитала в США за декабрь зафиксировали приличный месячный приток капитала в долгосрочные активы США на ~$160 млрд, причем почти половина притока капитала пришла в акции $79.7 млрд – больше было лишь дважды. Учитывая, что еще и американцы активно продавали иностранные акции на $18.2 млрд за месяц – то приток был массивным. Хотя это лишь компенсировало отток в октябре (-$77.8 млрд), потому в сумме за последние 3 месяца года приток был крайне незначительным.
Гособлигации США покупали не так активно в декабре ($33.8 млрд), но все же за 3 месяца в госдолг США пришло $132.8 млрд, еще $60.7 млрд пришло за 3 месяца в корпоративные облигации. Китай продолжал продавать американские активы – чистые продажи составили $7.1 млрд, продажи гособлигаций США составили $2.6 млрд. Хотя, благодаря росту стоимости самих гособлигаций США в конце года, портфель Китая вырос до 816.3 млрд.
Вместе с иностранцами в декабре активно росли и маржинальные позиции в США с $660.9 до $700.8 млрд, в январе их рост практически прекратился (+$1.2 млрд до $702 млрд), рост S&P тоже практически прекратился. Свободных денег на маржинальных счетах стало еще меньше – их объем снизился до $144.9 млрд, в итоге объем маржинального долга в 4.84 раза превысил объем кэша на счетах... рекордные плечи на рынке.
В целом декабрьское ралли в акциях отражает как рост маржинальных позиций, так и приток средств иностранцев, но в январе все явно выглядело уже хуже.
@truecon
В декабре иностранцы "набились" в американские акции
Данные по притоку капитала в США за декабрь зафиксировали приличный месячный приток капитала в долгосрочные активы США на ~$160 млрд, причем почти половина притока капитала пришла в акции $79.7 млрд – больше было лишь дважды. Учитывая, что еще и американцы активно продавали иностранные акции на $18.2 млрд за месяц – то приток был массивным. Хотя это лишь компенсировало отток в октябре (-$77.8 млрд), потому в сумме за последние 3 месяца года приток был крайне незначительным.
Гособлигации США покупали не так активно в декабре ($33.8 млрд), но все же за 3 месяца в госдолг США пришло $132.8 млрд, еще $60.7 млрд пришло за 3 месяца в корпоративные облигации. Китай продолжал продавать американские активы – чистые продажи составили $7.1 млрд, продажи гособлигаций США составили $2.6 млрд. Хотя, благодаря росту стоимости самих гособлигаций США в конце года, портфель Китая вырос до 816.3 млрд.
Вместе с иностранцами в декабре активно росли и маржинальные позиции в США с $660.9 до $700.8 млрд, в январе их рост практически прекратился (+$1.2 млрд до $702 млрд), рост S&P тоже практически прекратился. Свободных денег на маржинальных счетах стало еще меньше – их объем снизился до $144.9 млрд, в итоге объем маржинального долга в 4.84 раза превысил объем кэша на счетах... рекордные плечи на рынке.
В целом декабрьское ралли в акциях отражает как рост маржинальных позиций, так и приток средств иностранцев, но в январе все явно выглядело уже хуже.
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
США: плечи на максималках
Объем маржинального долга в США за февраль вырос на рекордные $41 млрд до $743 млрд, что стало максимальным месячным приростом с лета 2021 года, за 4 месяца позиции выросли почти на $108 млрд. При этом, объем свободного кэша на маржинальных счетах вырос всего на $6.8 млрд до $150.6 млрд.
❗️В итоге, соотношение маржинального долга к свободному кэшу на счетах в феврале поставило новый рекорд 4.93, став в принципе максимальным уровнем за время публикации данных.
Хотя, пока рынок растет, это проблем не доставляет, но пока растет, т.к. любая значимая коррекция при таком плече может провоцировать волны принудительного закрытия позиций (маржин коллов)...
@truecon
США: плечи на максималках
Объем маржинального долга в США за февраль вырос на рекордные $41 млрд до $743 млрд, что стало максимальным месячным приростом с лета 2021 года, за 4 месяца позиции выросли почти на $108 млрд. При этом, объем свободного кэша на маржинальных счетах вырос всего на $6.8 млрд до $150.6 млрд.
❗️В итоге, соотношение маржинального долга к свободному кэшу на счетах в феврале поставило новый рекорд 4.93, став в принципе максимальным уровнем за время публикации данных.
Хотя, пока рынок растет, это проблем не доставляет, но пока растет, т.к. любая значимая коррекция при таком плече может провоцировать волны принудительного закрытия позиций (маржин коллов)...
@truecon
#CША #экономика #инфляция #долг #Минфин
Немного распродали ...
Деловая активность в производственном секторе США, впервые с 2022 года смогла выбраться выше 50 – индекс ISM составил 50.3. Хотя само значение индекса по-прежнему низкое, но улучшение произошло достаточно широко по основным подиндексам (заказы, производство, занятость).
Самое главное – это ценовой индекс, который растет до 55.8 - максимума с лета 2022 года, что является еще одним сигналом в пользу завершения дезинфляционного тренда в товарах. Это еще больше снижает вероятность снижения ставок ФРС в июне.
Эти данные совпали с тем, что 1 апреля - это дата исполнения аукционов по размещению гособлигаций США на $217 млрд (аукционы, которые прошли в конце марта), в итоге рынок госдолга США весело распродали прямо со старта на фоне навеса предложения.
Волатильность трежерей явно указывает на то, что этот рынок имеет проблемы с ликвидностью в условиях навеса предложения от Минфина...
@truecon
Немного распродали ...
Деловая активность в производственном секторе США, впервые с 2022 года смогла выбраться выше 50 – индекс ISM составил 50.3. Хотя само значение индекса по-прежнему низкое, но улучшение произошло достаточно широко по основным подиндексам (заказы, производство, занятость).
Самое главное – это ценовой индекс, который растет до 55.8 - максимума с лета 2022 года, что является еще одним сигналом в пользу завершения дезинфляционного тренда в товарах. Это еще больше снижает вероятность снижения ставок ФРС в июне.
Эти данные совпали с тем, что 1 апреля - это дата исполнения аукционов по размещению гособлигаций США на $217 млрд (аукционы, которые прошли в конце марта), в итоге рынок госдолга США весело распродали прямо со старта на фоне навеса предложения.
Волатильность трежерей явно указывает на то, что этот рынок имеет проблемы с ликвидностью в условиях навеса предложения от Минфина...
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Рынок США: с рекордными плечами ... на посадку?
Традиционно, перед коррекций/разворотом рынка в него набились под завязку с маржинальные инвесторы. На американском рынке объем маржинального долга в марте взлетел до максимума за два года и составил $784 млрд. Прирост долга за месяц был рекордным с лета 2021 года и составил $41.2 млрд. При этом, свободного кэша на маржинальных счетах сильно не прибавилось (+$0.7 млрд).
❗️В итоге, к апрелю рынок подошел с рекордным соотношением долг/кэш, которое достигло 5.2, т.е. с рекордными плечами за все времена. А вот иностранные инвесторы второй месяц в американские акции деньги не заводили, так что выдавливали его на максимумы локальные инвесторы.
С интересом наблюдаем дальше ...
@truecon
Рынок США: с рекордными плечами ... на посадку?
Традиционно, перед коррекций/разворотом рынка в него набились под завязку с маржинальные инвесторы. На американском рынке объем маржинального долга в марте взлетел до максимума за два года и составил $784 млрд. Прирост долга за месяц был рекордным с лета 2021 года и составил $41.2 млрд. При этом, свободного кэша на маржинальных счетах сильно не прибавилось (+$0.7 млрд).
❗️В итоге, к апрелю рынок подошел с рекордным соотношением долг/кэш, которое достигло 5.2, т.е. с рекордными плечами за все времена. А вот иностранные инвесторы второй месяц в американские акции деньги не заводили, так что выдавливали его на максимумы локальные инвесторы.
С интересом наблюдаем дальше ...
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #долг
Навсеплечи:: полет продолжаем ...
Маржинальный долг на американском рынке в мае вырос еще на $34 млрд до $809 млрд – максимума с весны 2022 года. Происходит это на фоне продолжающегося сокращения свободного кэша на маржинальных счетах до $145 млрд.
‼️В итоге соотношение долга к свободному кэшу на счетах поставило новый рекорд 5.58, по сути рынок продолжает наращивать кредитное плечо, при деградации свободного кэша.
С одной стороны «кэш» деградирует не очень быстро, c другой стороны, даже рост рынка в мае не привел к восстановлению «кэша», что говорит о том, что рынок в целом по уши в кредите. Пока рынок растущий это проблем не создает, но создаст их при его развороте. А пока продолжаем наблюдать за этим действом.
@truecon
Навсеплечи:: полет продолжаем ...
Маржинальный долг на американском рынке в мае вырос еще на $34 млрд до $809 млрд – максимума с весны 2022 года. Происходит это на фоне продолжающегося сокращения свободного кэша на маржинальных счетах до $145 млрд.
‼️В итоге соотношение долга к свободному кэшу на счетах поставило новый рекорд 5.58, по сути рынок продолжает наращивать кредитное плечо, при деградации свободного кэша.
С одной стороны «кэш» деградирует не очень быстро, c другой стороны, даже рост рынка в мае не привел к восстановлению «кэша», что говорит о том, что рынок в целом по уши в кредите. Пока рынок растущий это проблем не создает, но создаст их при его развороте. А пока продолжаем наблюдать за этим действом.
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
Раз уж был вопрос про маржинальные позиции, то здесь в июне больших изменений не было - объем маржинального долга остался на рекордном за два года уровне $809 млрд.
Свободные остатки на маржинальных счетах немного выросли с $145 млрд до $149.7 млрд (за счет роста рынка на 5% за месяц), что немного снизило соотношение заемных и свободных средств до 5.4, но это все-равно рекордные уровни. Учитывая то, что в июле рынок встал, а проценты за маржу платить надо - ситуация скорее должна была деградировать. При таких кредитных плечах, любая коррекция может резко усиливаться маржинколллами.
Иностранцы очень активно выходили из американского рынка в мае (-$61 млрд за месяц), но это уже не так важно. Если верить данным BofA основное, что тащило рынок в последнее время - это байбэки...
@truecon
#CША #SP #ставки #долг
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
Красиво громят конечно, ничего не скажешь.
Финансовые институты Японии (Nomura, Mitsubishi UFJ , Sumitomo Mitsui, Mizuho Financial) улетели на -10-12% ... вообще банки выглядят плохо по разные стороны Атлантики.
Все так и кричит "Джером спасай!".... а что изменилось, да собственно почти ничего - просто стало страшно, а рынок весь на "плечах" и в разных "пикантных" деривативных конструкциях.
Доп.: 22-24 августа состоится традиционный Jackson Hole Economic Policy Symposium, на котором принято задавать тренд политики на ближайший год. Тема: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики».
@truecon
#CША #SP #ставки #JPY
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
Зажигательный понедельник на рынках пока больше похож на паническое схлопывание (может принудительное) позиций керри-трейд... допирамидились, потащившее за собой все остальное на фоне накатившей истерии. Разговоры о внеочередном заседании ФРС, которые выросли из резких движений процентных свопов и фьючерсов на ставку ФРС, скорее отражают немного «туповатый» перенос изменения цен активов в «ожидания рынка».
Скорее это не ожидания по ставке ФРС, а просто отражение распродажи и сворачивания широкого круга позиций на рынке, которое приводит в т.ч. к влиянию на процентные инструменты, трежерис и пр. Это видно по августовскому фьючерсу на ставку, который, как бойко слетал вверх на распродаже (никто не обещал, что этот рынок настолько ликвиден, чтобы абсорбировать истеричные распродажи), так же и вернулся обратно к концу дня.
C VIX вышло не менее динамично, но опять же скорее это скорее отражало неуправляемое «схлопывание» значительного объема позиций/деривативных конструкций. Ожидать на этом фоне экстренного заседания ФРС можно только если текущая волатильность запустит риски для финансовой стабильности (обвалит что-то большое, приведет к шоку ликвидности и т.п.). ФРС быстро переобулась в 2019г. когда сломался денежный рынок, скупила все 2020г., когда сломался рынок госдолга и залила ликвидностью в 2023г., когда посыпались региональные банки. К тому же любое экстренное решение разгоняет панику, потому традиционно оно следует за событием, когда уже что-то сломалось.
Текущий разгром на рынках прошел по широкому кругу активов и принес убытки, станут ли эти убытки топливом для зацикливания процесса (убытки порождают распродажи, которые порождают убытки, которые ... по кругу) – пока вопрос скорее открытый. И сломает ли это кого-то крупного, что запустит кризис недоверия в финсистеме, кризис ликвидности – тоже вопрос, т.к. никто в достаточной мере не понимает аллокацию и концентрацию рисков в отдельных сегментах финсистемы. Но это никак не связано с рисками рецессии в текущем моменте, хотя может ее запустить/ускорить.
Пока это локальный разгром, на который ФРС может ответить «повышением вероятности снижения ставки в сентябре». С другой стороны, рынок живет с очень большими плечами и сломаться от таких полетов действительно может где угодно, а после такого взлета волатильности часть участников рынка будет вынуждены резать риски/плечи сокращая позиции, что будет создавать условия и инерцию для продолжения процесса.
P.S.: В ближайшие пару-тройку дней будет видно, продолжит ли процесс зацикливаться, или начнет локально остывать, второе пока видится более вероятным... пока...
@truecon
#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток
Рынок США: байбэки и нерезиденты
Маржинальные позиции на рынке США в последние несколько месяцев практически не меняются, пять месяцев показатель держится чуть выше $800 млрд, сентябрь не стал исключением - $813 млрд. Но рост рынка помог немного улучшить ситуацию с кэшем на счетах (рост до $158 млрд). В итоге соотношение маржинального долга и кэша на счетах немного улучшилось с 5.6 до 5.1, но все равное остается на крайне высоких уровнях.
Американский рынок достаточно редко так отрывается Margin debt, но в данном случае, видимо большим значимыми факторами стали снова байбэки, которые в текущем году на рекордных уровнях. Но еще одной сильной поддержкой рынку мог выступать спрос иностранцев, по данным Минфина США за лето от нерезидентов а акции США пришли практически рекордные $188 млрд, в основном деньги выкачивали из из Европы ( $122 млрд), Австралии, Сингапура и Южной Кореи ($31 млрд), Канады ($19 млрд). На ожидании смягчения политики ФРС притоки были очень рекордными – иностранцы активно скупали американский рынок, что и привело к росту.
@truecon
Рынок США: байбэки и нерезиденты
Маржинальные позиции на рынке США в последние несколько месяцев практически не меняются, пять месяцев показатель держится чуть выше $800 млрд, сентябрь не стал исключением - $813 млрд. Но рост рынка помог немного улучшить ситуацию с кэшем на счетах (рост до $158 млрд). В итоге соотношение маржинального долга и кэша на счетах немного улучшилось с 5.6 до 5.1, но все равное остается на крайне высоких уровнях.
Американский рынок достаточно редко так отрывается Margin debt, но в данном случае, видимо большим значимыми факторами стали снова байбэки, которые в текущем году на рекордных уровнях. Но еще одной сильной поддержкой рынку мог выступать спрос иностранцев, по данным Минфина США за лето от нерезидентов а акции США пришли практически рекордные $188 млрд, в основном деньги выкачивали из из Европы ( $122 млрд), Австралии, Сингапура и Южной Кореи ($31 млрд), Канады ($19 млрд). На ожидании смягчения политики ФРС притоки были очень рекордными – иностранцы активно скупали американский рынок, что и привело к росту.
@truecon