#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Рынок труда США в целом остается достаточно ровням, хотя и есть намеки на охлаждение.
Количество рабочих мест выросло на 151 тыс., в частном секторе рост на 140 тыс. В среднем за 3 месяца прирост составлял 200 тыс. в месяц, в среднем за 6 месяцев создавалось 191 тыс. рабочих мест в месяц. Обе цифры скорее выше нейтральных уровней.
Уровень безработицы после того, как в месяцем ранее статистики нашли пару миллионов занятых (среди мигрантов) и безработица снизилась до 4.0%, снова подрос до 4.1%. Причем доля занятых сократилась до 59.9%, а участие в рабочей силе сократилось до 62.4%, что говорит скорее о негативных тенденциях.
При этом, рост заработных плат держится на повышенных уровнях, почасовая оплата труда выросла на 0.3 м/м, годовая динамика ускорилась до 4%. Рост фонда з/п неуправленческого персонала ускорил рост до 6.2% г/г, а почасовая оплата труда до 4.1% г/г.
Если смотреть в целом, то рынок труда США все еще остается в нормальной форме, но структурно есть негативные сигналы. Пока это не дает ФРС особых поводов для дальнейшего смягчения. Хотя рынок снова надеется на три снижения ставки в текущем году в связи с растущими ожиданиями ухудшения в экономике, но фактически решения ФРС сейчас все больше зависят от зигзагов Трампа при непредсказуемом из воздействии на экономику и инфляцию.
Глава Минфина Бессент обещает «период детоксикации» при переходе от госэкономики к частной, но как оно будет «мы посмотрим» (точно не безболезненно, учитывая уровни госдолгов и дефицитов).
P.S.: Рынку акций вряд ли стоит радоваться такому переходу, поэтому он еще больше приуныл.
@truecon
Рынок труда США в целом остается достаточно ровням, хотя и есть намеки на охлаждение.
Количество рабочих мест выросло на 151 тыс., в частном секторе рост на 140 тыс. В среднем за 3 месяца прирост составлял 200 тыс. в месяц, в среднем за 6 месяцев создавалось 191 тыс. рабочих мест в месяц. Обе цифры скорее выше нейтральных уровней.
Уровень безработицы после того, как в месяцем ранее статистики нашли пару миллионов занятых (среди мигрантов) и безработица снизилась до 4.0%, снова подрос до 4.1%. Причем доля занятых сократилась до 59.9%, а участие в рабочей силе сократилось до 62.4%, что говорит скорее о негативных тенденциях.
При этом, рост заработных плат держится на повышенных уровнях, почасовая оплата труда выросла на 0.3 м/м, годовая динамика ускорилась до 4%. Рост фонда з/п неуправленческого персонала ускорил рост до 6.2% г/г, а почасовая оплата труда до 4.1% г/г.
Если смотреть в целом, то рынок труда США все еще остается в нормальной форме, но структурно есть негативные сигналы. Пока это не дает ФРС особых поводов для дальнейшего смягчения. Хотя рынок снова надеется на три снижения ставки в текущем году в связи с растущими ожиданиями ухудшения в экономике, но фактически решения ФРС сейчас все больше зависят от зигзагов Трампа при непредсказуемом из воздействии на экономику и инфляцию.
Глава Минфина Бессент обещает «период детоксикации» при переходе от госэкономики к частной, но как оно будет «мы посмотрим» (точно не безболезненно, учитывая уровни госдолгов и дефицитов).
P.S.: Рынку акций вряд ли стоит радоваться такому переходу, поэтому он еще больше приуныл.
@truecon
March 7
March 7
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
March 9
#США #SP #ставки
Американский рынок снова приуныл, "вдруг" испугавшись рецессии. Отчасти из-за заявлений со стороны Трампа, что американцам придется пережить "небольшое потрясение".
Нарратив новой Администрации "ради великой цели можно и потерпеть" сильно противоречит привычному для последних десятилетий "всех спасут", к которому рынки привыкли, что вызывает нервные реакции и плодит неопределенность "а если действительно спасать не будут"?
Масла в огонь полил глава BlackRock Ларри Финк, который ожидает роста инфляции из-за миграционной и тарифной политики.
Итог - самый сильный дневной обвал с 2022 года и четвертая подряд неделя начинается в красном.
@truecon
Американский рынок снова приуныл, "вдруг" испугавшись рецессии. Отчасти из-за заявлений со стороны Трампа, что американцам придется пережить "небольшое потрясение".
Нарратив новой Администрации "ради великой цели можно и потерпеть" сильно противоречит привычному для последних десятилетий "всех спасут", к которому рынки привыкли, что вызывает нервные реакции и плодит неопределенность "а если действительно спасать не будут"?
Масла в огонь полил глава BlackRock Ларри Финк, который ожидает роста инфляции из-за миграционной и тарифной политики.
Итог - самый сильный дневной обвал с 2022 года и четвертая подряд неделя начинается в красном.
@truecon
March 10
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
Бюджет разогнался в начале года
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за февраль, продолжив массированное авансирование расходов.
✔️ Доходы бюджета сильно не изменились, составив ₽2.67 трлн (+1.6% г/г) – рост существенно замедлился. Нефтегазовые доходы составили ₽0.77 трлн (-18.5% г/г), ненефтегазовые доходы составили ₽1.9 трлн (+12.9% г/г).
☑️ Расходы все же оказались чуть выше уровня февраля прошлого года и составили ₽3.67 трлн, но в сумме за два первых месяца расходы составили ударные ₽8.045 трлн, прибавив сразу 30.6% г/г.
‼️ Дефицит бюджета составил ₽1 трлн за февраль и ₽2.7 трлн руб. первые два месяца года, что более, чем в два раза превышает плановый дефицит на 2025 год (₽1.2 трлн).
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.1 трлн и идут выше планового уровня ₽41.4 трлн, доходя бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5 трлн.
Эта динамика объясняет рост денежной массы на ₽1.4 трлн фоне достаточно слабой динамики кредитования. Бюджетный импульс пока остаётся сильным, поэтому мартовские данные по бюджету будут важными для понимания дальнейшей траектории ставок. Если исходить из плана - то до конца года бюджет должен уйти в профицит, но пока текущая динамика на это никак не указывает.
@truecon
Бюджет разогнался в начале года
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за февраль, продолжив массированное авансирование расходов.
‼️ Дефицит бюджета составил ₽1 трлн за февраль и ₽2.7 трлн руб. первые два месяца года, что более, чем в два раза превышает плановый дефицит на 2025 год (₽1.2 трлн).
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.1 трлн и идут выше планового уровня ₽41.4 трлн, доходя бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5 трлн.
Эта динамика объясняет рост денежной массы на ₽1.4 трлн фоне достаточно слабой динамики кредитования. Бюджетный импульс пока остаётся сильным, поэтому мартовские данные по бюджету будут важными для понимания дальнейшей траектории ставок. Если исходить из плана - то до конца года бюджет должен уйти в профицит, но пока текущая динамика на это никак не указывает.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
March 11
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США немного притормозили рост в феврале до +0.2% м/м, годовой прирост составил 2.8% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.2% м/м и 3.1% г/г - немного лучше ожиданий рынка. Месячный прирост цен притормозил за счёт автомобилей и транспортного сектора.
В целом инфляционная динамика немного улучшилась. Но ФРС вряд ли на это будет реагировать дожидаясь эффекта от пошлины и тарифов.
@truecon
Потребительские цены в США немного притормозили рост в феврале до +0.2% м/м, годовой прирост составил 2.8% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.2% м/м и 3.1% г/г - немного лучше ожиданий рынка. Месячный прирост цен притормозил за счёт автомобилей и транспортного сектора.
В целом инфляционная динамика немного улучшилась. Но ФРС вряд ли на это будет реагировать дожидаясь эффекта от пошлины и тарифов.
@truecon
March 12
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Банк России опубликовал очередной макроэкономический опрос.
1️⃣ Консенсус по инфляции косметически подрос: с 6.8% до 7% на 2025 год и с 4.6% до 4.8% на 2026 год. Если на 2025 год консенсус на нижней границе прогноза ЦБ (7-8%), то в возврат инфляции к 4% в 2026 году аналитики не очень верят.
2️⃣ Консенсус по средней ставке немного снизился с 20.5% до 20.1% на 2025 год и с 15% до 14.3% за 2026 год. В общем-то скорее и здесь косметические изменения.
3️⃣ Самый сильный сдвиг консенсуса по курсу рубля к доллару: со среднего 104.7 до 98.5 в 2025 году, со 108.8 до 104 в 2026 году. В прошлый раз был, наоборот, сильный пересмотр вверх, но некоторые сдвиги в геополитике и укрепление рубля в начале года, очевидно, убрали некоторые риск-премии.
Консенсус по росту экономики, если объективно, выглядит оптимистично и даже немного подрос. Изменения в целом косметические, кроме горок с курсом и роста ожиданий инфляции на 2026 год... ЦБ не очень понравится. Хотя, если рубль покрепче, то по идее инфляция должна быть немного пониже при прочих равных.
@truecon
Банк России опубликовал очередной макроэкономический опрос.
Консенсус по росту экономики, если объективно, выглядит оптимистично и даже немного подрос. Изменения в целом косметические, кроме горок с курсом и роста ожиданий инфляции на 2026 год... ЦБ не очень понравится. Хотя, если рубль покрепче, то по идее инфляция должна быть немного пониже при прочих равных.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
March 12
March 14
#БанкРоссии #кредит #ставки #инфляция
Банк России опубликовал квартальный обзор банковского сектора за 4 квартал и год.
✔️ Чистая процентная маржа банков упала в 4 квартале с 4.4% до 4.2%, но это с учетом Сбера, без него она снижалась более резко с 3.9% до 3.5% и скорее всего будет оставаться под давлением на фоне реализации процентного риска.
✔️ На фоне повышения ключевой ставки и жесткой конкуренции за пассивы из-за НКЛ, стоимость фондирования резко выросла с 10.9% до 13.2% (+2.3 п.п.), но и доходность размещения средств тоже выросла с 15.5% до 17.6% (+2.1 п.п.) – это примерно отражает среднюю ставку кредитования в экономике.
❗️ Но стоит учитывать, что фактические средние ставки существенно ниже из-за больших объемов субсидированного кредита (~₽17 трлн), вклад которых может составлять 1.5-2 п.п., т.е. на самом деле в экономике эффективные средние ставки для компаний/населения около 16%, что сильно ниже ключевой ставки 21%.
✔️ Банки сократили резервирование под потери в конце года, но Банк России ждет роста стоимости кредитного риска (CoR) с 2.3% до 2.5-2.9% - по рознице и 0.8-1.2% - по компаниям, скорее оптимистичная оценка, учитывая то, что стоимость кредита продолжит расти. В 4 квартале уже виден рост реструктуризации, хотя общие суммы пока небольшие (₽127 млрд).
✔️ ОФЗ на балансах банков выросли с ₽12.66 трлн до ₽14.94, т.е. почти ₽2.3 трлн, при том, что чистое привлечение Минфина составило ₽2.5 трлн, в основном именно банки выкупали гособлигации, что приводило к росту денежной массы на соответствующую величину.
Если смотреть в целом – то маржинальность снижается, кредитные риски должны подрасти на фоне достаточно больших и инерционно растущих процентных ставок в экономике и замедления роста кредита – это будет дополнительно ужесточать условия.
@truecon
Банк России опубликовал квартальный обзор банковского сектора за 4 квартал и год.
❗️ Но стоит учитывать, что фактические средние ставки существенно ниже из-за больших объемов субсидированного кредита (~₽17 трлн), вклад которых может составлять 1.5-2 п.п., т.е. на самом деле в экономике эффективные средние ставки для компаний/населения около 16%, что сильно ниже ключевой ставки 21%.
Если смотреть в целом – то маржинальность снижается, кредитные риски должны подрасти на фоне достаточно больших и инерционно растущих процентных ставок в экономике и замедления роста кредита – это будет дополнительно ужесточать условия.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
March 14
#БанкРоссии #инфляция #ставки
Ниже 8% ...
Банк России оценил инфляцию с поправкой на сезонность в годовом выражении за февраль даже ниже 8%, текущая оценка инфляции в феврале 0.62% м/м, или и 7.6% в пересчете на год (SAAR). В марте есть шанс уйти ниже.
Это означает, что средняя за 3 месяца инфляция снизилась до 10.7% (SAAR), такая же она и за последние полгода. В феврале реальная ставка достигла рекордных 13.4%, средняя за три месяца 10.2%, а средняя за год реальная ставка достигла 8.4%.
Кредит пока остается в подавленном состоянии, но точные цифры есть только у Банка России - это основная причина постепенного дрейфа вниз ставок по депозитам, т.к. если кредит не растет, то и спроса банков на депозиты тоже нет... а это намек на разворот цикла.
@truecon
Ниже 8% ...
Банк России оценил инфляцию с поправкой на сезонность в годовом выражении за февраль даже ниже 8%, текущая оценка инфляции в феврале 0.62% м/м, или и 7.6% в пересчете на год (SAAR). В марте есть шанс уйти ниже.
Это означает, что средняя за 3 месяца инфляция снизилась до 10.7% (SAAR), такая же она и за последние полгода. В феврале реальная ставка достигла рекордных 13.4%, средняя за три месяца 10.2%, а средняя за год реальная ставка достигла 8.4%.
Кредит пока остается в подавленном состоянии, но точные цифры есть только у Банка России - это основная причина постепенного дрейфа вниз ставок по депозитам, т.к. если кредит не растет, то и спроса банков на депозиты тоже нет... а это намек на разворот цикла.
@truecon
March 14