#Великобритания #fx #GBP #BOE #инфляция #ставки
UK: Долг опять потряхивает
Пока американские политики дерутся вокруг бюджета, обещая "вот-вот договорился", на фоне высокой инфляции снова достаточно бойко полетели британские гособлигации. Рынок начал закладывать повышение ставки еще на 1 п.п. до 5.5% (не очень верю, что Банк Англии на такое способен).
В целом за последний месяц доходности Gits подросли на 30-80 б.п., причем основное движение произошло за последнюю неделю. Пока участники рынка комментируют, что движение более упорядоченное, чем когда рынок чуть не развалился на фоне шоу от Лиз Трасс. Но в общем-то понятно, что такие движения несут инвесторам в британский долг сильную боль, учитывая, что средний срок погашения долга 15 лет (за 2022 год рыночная стоимость долга рухнула на 27%).
Основной держатель долга – это Банк Англии (34%) – он то пересидит. Но есть еще иностранцы (30%), пенсионные фонды и страховые компании (27%) – им сложнее. Банки и прочие фининституты госдолга на балансах имеют не так много... но у них есть процентный риск на балансе и много кредитов под недвижимость, а там растут риски дефолтов.
В общем и целом, пока это внешне не повторение осеннего шоу, когда маржин-колами начало накрывать пенсионные фонды, но ликвидность этого рынка низкая, а волатильность снова растет и при такой динамике Банку Англии, не исключено, скоро снова придется «тушить пожар» деньгами ...
@truecon
UK: Долг опять потряхивает
Пока американские политики дерутся вокруг бюджета, обещая "вот-вот договорился", на фоне высокой инфляции снова достаточно бойко полетели британские гособлигации. Рынок начал закладывать повышение ставки еще на 1 п.п. до 5.5% (не очень верю, что Банк Англии на такое способен).
В целом за последний месяц доходности Gits подросли на 30-80 б.п., причем основное движение произошло за последнюю неделю. Пока участники рынка комментируют, что движение более упорядоченное, чем когда рынок чуть не развалился на фоне шоу от Лиз Трасс. Но в общем-то понятно, что такие движения несут инвесторам в британский долг сильную боль, учитывая, что средний срок погашения долга 15 лет (за 2022 год рыночная стоимость долга рухнула на 27%).
Основной держатель долга – это Банк Англии (34%) – он то пересидит. Но есть еще иностранцы (30%), пенсионные фонды и страховые компании (27%) – им сложнее. Банки и прочие фининституты госдолга на балансах имеют не так много... но у них есть процентный риск на балансе и много кредитов под недвижимость, а там растут риски дефолтов.
В общем и целом, пока это внешне не повторение осеннего шоу, когда маржин-колами начало накрывать пенсионные фонды, но ликвидность этого рынка низкая, а волатильность снова растет и при такой динамике Банку Англии, не исключено, скоро снова придется «тушить пожар» деньгами ...
@truecon
May 25, 2023
#Великобритания #ставка #инфляция #экономика #Кризис #BOE
Британская инфляция продолжает свой забег
Рост потребительских цен в мае хоть и немного замедлился, но продолжал оставаться крайне агрессивным 0.7% м/м, годовая инфляция осталась на уровне 8.7% г/г. Продолжали агрессивно расти цены на продукты питания 1% м/м и 18.8% г/. Цены растут фронтально, товары дорожают на 0.6% м/м и 9.7% г/г, услуги прибавляют 0.8% м/м и 7.3% г/г. И это при том, что цены на энергию в мае немного припали (0.2% м/м), конечно позднее будет определенный дефляционный эффект от пересмотра вниз коммунальных тарифов, но растут цены далеко не в этих сегментах и рост зачастую двузначный.
Розничные цены выросли за месяц на 0.7% м/м и 11.3% г/г. Снижение цен производителей (-0.5% м/м и 2.9% г/г), конечно, в перспективе скажется на снижении инфляции, но мечты Банка Англии пока вряд ли реализуются, потому как рост агрессивен именно в услугах.
❗️Базовая инфляция продолжала ускоряться 0.8% м/м и 7.1% г/г – максимум с начала 1990х. Очередной инфляционный «подарок» Банку Англии перед заседанием по ставке, хотя вряд ли ЦБ здесь может как-то агрессивно реагировать, достаточно высокая долговая нагрузка в экономике позволяет ему только уныло кивать и обещать… верить и надеяться, что инфляция сама снизится.
При этом, ситуация на долговом рынке продолжит ухудшаться…
@truecon
Британская инфляция продолжает свой забег
Рост потребительских цен в мае хоть и немного замедлился, но продолжал оставаться крайне агрессивным 0.7% м/м, годовая инфляция осталась на уровне 8.7% г/г. Продолжали агрессивно расти цены на продукты питания 1% м/м и 18.8% г/. Цены растут фронтально, товары дорожают на 0.6% м/м и 9.7% г/г, услуги прибавляют 0.8% м/м и 7.3% г/г. И это при том, что цены на энергию в мае немного припали (0.2% м/м), конечно позднее будет определенный дефляционный эффект от пересмотра вниз коммунальных тарифов, но растут цены далеко не в этих сегментах и рост зачастую двузначный.
Розничные цены выросли за месяц на 0.7% м/м и 11.3% г/г. Снижение цен производителей (-0.5% м/м и 2.9% г/г), конечно, в перспективе скажется на снижении инфляции, но мечты Банка Англии пока вряд ли реализуются, потому как рост агрессивен именно в услугах.
❗️Базовая инфляция продолжала ускоряться 0.8% м/м и 7.1% г/г – максимум с начала 1990х. Очередной инфляционный «подарок» Банку Англии перед заседанием по ставке, хотя вряд ли ЦБ здесь может как-то агрессивно реагировать, достаточно высокая долговая нагрузка в экономике позволяет ему только уныло кивать и обещать… верить и надеяться, что инфляция сама снизится.
При этом, ситуация на долговом рынке продолжит ухудшаться…
@truecon
June 21, 2023
#Великобритания #ставка #инфляция #экономика #Кризис #BOE
Банк Англии все же решился
Банк Англии немного запаниковал, видя устойчивость инфляции и удивил рынки повышением ставки сразу на 50 б.п. до 5%, за такое решение проголосовало 7 членов из 9% (двое хотели оставить ставку неизменной). В Великобритании инфляция существенно выше, чем в других развитых странах и более устойчива на данный момент.
Банк Англии обещает внимательно следить за ситуацией и при свидетельствах более устойчивого роста цен готов к дальнейшем ужесточению денежно-кредитной политики.
Даже после текущего оживления, Банк Англии скорее остается аутсайдером среди крупных ЦБ и плетется в хвосте паровоза.
@truecon
Банк Англии все же решился
Банк Англии немного запаниковал, видя устойчивость инфляции и удивил рынки повышением ставки сразу на 50 б.п. до 5%, за такое решение проголосовало 7 членов из 9% (двое хотели оставить ставку неизменной). В Великобритании инфляция существенно выше, чем в других развитых странах и более устойчива на данный момент.
Банк Англии обещает внимательно следить за ситуацией и при свидетельствах более устойчивого роста цен готов к дальнейшем ужесточению денежно-кредитной политики.
Даже после текущего оживления, Банк Англии скорее остается аутсайдером среди крупных ЦБ и плетется в хвосте паровоза.
@truecon
June 22, 2023
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция #зарплаты
UK: рост зарплат не унимается
Британская статистика по зарплатам лишь усложняет жизнь Банку Англии, в мае рост зарплат составил 7.4% г/г, средний за 3 месяца рост 6.9% г/г. Причем в частном секторе средняя за 3 месяца недельная з/п растет на 7.1% г/г и останавливаться не собирается. Самое главное, что растет не бонусная, а именно регулярная составляющая зарплаты +7.3% г/г – это повторение рекордных темпов роста 2021 года, в частном секторе рост еще быстрее 7.7% г/г по регулярной части и это рекорд за последние десятилетия.
Объем открытых вакансий постепенно сокращается и все еще выше миллиона (1.03 млн), что ниже рекордов на уровне 1.3 млн, но выше доковидных 0.8 млн. Хотя британский рынок труда постепенно остывает, рост зарплат ускорился и это будет добавлять инфляционных рисков. Банк Англии в этой ситуации, учитывая, что он крайне сильно отставал до сих пор будет вынужден продолжить повышение ставок (отсидеться на заборе все сложнее), рынок ставит на 50 б.п. на ближайшем заседании и пик ставок в районе 6.25-6.5%.
Ставки по ипотеке уже тоже 6+ и выросли до новых максимумов, госдолг еще немного не дотягивает, но тоже переписывает рекордные уровни, хотя пока еще не 6%. Хотя при текущей инфляции это все еще отрицательные реальные ставки, но при госдолгах более 100% ВВП и дефиците бюджета более 5% ВВП, шансы на то, что сломается именно здесь, при таком повышении ставок, остаются высокими….
@truecon
UK: рост зарплат не унимается
Британская статистика по зарплатам лишь усложняет жизнь Банку Англии, в мае рост зарплат составил 7.4% г/г, средний за 3 месяца рост 6.9% г/г. Причем в частном секторе средняя за 3 месяца недельная з/п растет на 7.1% г/г и останавливаться не собирается. Самое главное, что растет не бонусная, а именно регулярная составляющая зарплаты +7.3% г/г – это повторение рекордных темпов роста 2021 года, в частном секторе рост еще быстрее 7.7% г/г по регулярной части и это рекорд за последние десятилетия.
Объем открытых вакансий постепенно сокращается и все еще выше миллиона (1.03 млн), что ниже рекордов на уровне 1.3 млн, но выше доковидных 0.8 млн. Хотя британский рынок труда постепенно остывает, рост зарплат ускорился и это будет добавлять инфляционных рисков. Банк Англии в этой ситуации, учитывая, что он крайне сильно отставал до сих пор будет вынужден продолжить повышение ставок (отсидеться на заборе все сложнее), рынок ставит на 50 б.п. на ближайшем заседании и пик ставок в районе 6.25-6.5%.
Ставки по ипотеке уже тоже 6+ и выросли до новых максимумов, госдолг еще немного не дотягивает, но тоже переписывает рекордные уровни, хотя пока еще не 6%. Хотя при текущей инфляции это все еще отрицательные реальные ставки, но при госдолгах более 100% ВВП и дефиците бюджета более 5% ВВП, шансы на то, что сломается именно здесь, при таком повышении ставок, остаются высокими….
@truecon
July 11, 2023
#Великобритания #инфляция #ставка #BOE
Инфляция в Великобритании наконец замедлилась
В июне рост потребительских цен в Великобритании наконец-то замедлился 0.1% м/м и 7.9% г/г. Помогло снижение цен на топливо (-2.7% м/м и -22.7% г/г), что способствовало общему снижению цен на товары в июне на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 8.5% г/г. Рост цен на продукты питания тоже несколько замедлился до 0.4% м/м, но годовые темпы роста здесь остались высокими и составили 17.4% г/г. Свою роль здесь сыграло и укрепление фунта на фоне ожиданий повышения ставки Банка Англии, т.к. значительная часть товарного потребления завязана на импорт.
С услугами текущая динамика цен оказалась такой же, как в мае +0.5% м/м, хотя годовой прирост немного замедлился до 7.2% г/г. Здесь большую роль играет динамика зарплат, которые пока продолжают достаточно интенсивный рост. В итоге базовая инфляция все же немного замедлилась до 0.2% м/м и 6.9% г/г. Рост розничных цен тоже замедлился до 0.3% м/м и 10.7% г/г, но все еще остается крайне высоким.
В июле должны снизиться предельные тарифы на газ и электроэнергию, что приведет к снижению общей инфляции, но тренд базовой инфляции скорее всего будет формироваться в районе ~6% в год. Учитывая значимую зависимость цен от курса фунта (т.е. позиции Банка Англии) и услуг (зарплат), если ЦБ даст заднюю, как он любит – может получить дополнительный импульс через курс, но как раз Банк Англии склонен к «дерганной» политике, потому не исключено, что он попробует смягчить позицию.
@truecon
Инфляция в Великобритании наконец замедлилась
В июне рост потребительских цен в Великобритании наконец-то замедлился 0.1% м/м и 7.9% г/г. Помогло снижение цен на топливо (-2.7% м/м и -22.7% г/г), что способствовало общему снижению цен на товары в июне на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 8.5% г/г. Рост цен на продукты питания тоже несколько замедлился до 0.4% м/м, но годовые темпы роста здесь остались высокими и составили 17.4% г/г. Свою роль здесь сыграло и укрепление фунта на фоне ожиданий повышения ставки Банка Англии, т.к. значительная часть товарного потребления завязана на импорт.
С услугами текущая динамика цен оказалась такой же, как в мае +0.5% м/м, хотя годовой прирост немного замедлился до 7.2% г/г. Здесь большую роль играет динамика зарплат, которые пока продолжают достаточно интенсивный рост. В итоге базовая инфляция все же немного замедлилась до 0.2% м/м и 6.9% г/г. Рост розничных цен тоже замедлился до 0.3% м/м и 10.7% г/г, но все еще остается крайне высоким.
В июле должны снизиться предельные тарифы на газ и электроэнергию, что приведет к снижению общей инфляции, но тренд базовой инфляции скорее всего будет формироваться в районе ~6% в год. Учитывая значимую зависимость цен от курса фунта (т.е. позиции Банка Англии) и услуг (зарплат), если ЦБ даст заднюю, как он любит – может получить дополнительный импульс через курс, но как раз Банк Англии склонен к «дерганной» политике, потому не исключено, что он попробует смягчить позицию.
@truecon
July 19, 2023
#Великобритания #инфляция #экономика #ставки #BOE
Британская инфляция притормозила на тарифах... но осталась высокой
Потребительские цены в Великобритании за июль снизились на 0.4% м/м, годовая инфляция замедлилась до 6.8% г/г, но радоваться здесь Банку Англии вряд ли есть чему, т.к. инфляция остается самой высокой среди крупнейших развитых экономик, а замедление инфляции опять скромнее, чем ожидалось. В основе замедления инфляции плановое снижение тарифов на газ (-25.7% м/м и 1.4% г/г) и электроэнергию (-8.6% м/м и 6.7% г/г), т.е. эффект роста цен на энергию из инфляции практически ушел, а инфляция осталась высокой.
Хотя частично здесь сохраняется влияние роста цен на продукты питания (0.2% м/м и 14.8% г/г), но цены на товары упали на 1.7% м/м и растут на 6.1% г/г.
Зато цены на услуги продолжают активно расти на 1% м/м, годовой рост ускорился до рекордных 7.4% г/г. В итоге базовая инфляция осталась на уровне июня 6.9% г/г, что лишь немногим выше майского рекорда 7.1% г/г. Наиболее бодро дорожала медицина (8.9% г/г) и рестораны/отели (9.6% г/г). В общем и целом, базовая инфляция остается крайне высокой, а текущие ставки Банка Англии остаются в глубоко отрицательной зоне.
Рынки, конечно, пытаются немного поиграть в пользу фунта и более жесткой политики ЦБ по ставке, доходность гособлигаций снова подрастает, обслуживание долга все дороже, доходности вблизи максимумов, и Банку Англии будет все сложнее этого не замечать.
@truecon
Британская инфляция притормозила на тарифах... но осталась высокой
Потребительские цены в Великобритании за июль снизились на 0.4% м/м, годовая инфляция замедлилась до 6.8% г/г, но радоваться здесь Банку Англии вряд ли есть чему, т.к. инфляция остается самой высокой среди крупнейших развитых экономик, а замедление инфляции опять скромнее, чем ожидалось. В основе замедления инфляции плановое снижение тарифов на газ (-25.7% м/м и 1.4% г/г) и электроэнергию (-8.6% м/м и 6.7% г/г), т.е. эффект роста цен на энергию из инфляции практически ушел, а инфляция осталась высокой.
Хотя частично здесь сохраняется влияние роста цен на продукты питания (0.2% м/м и 14.8% г/г), но цены на товары упали на 1.7% м/м и растут на 6.1% г/г.
Зато цены на услуги продолжают активно расти на 1% м/м, годовой рост ускорился до рекордных 7.4% г/г. В итоге базовая инфляция осталась на уровне июня 6.9% г/г, что лишь немногим выше майского рекорда 7.1% г/г. Наиболее бодро дорожала медицина (8.9% г/г) и рестораны/отели (9.6% г/г). В общем и целом, базовая инфляция остается крайне высокой, а текущие ставки Банка Англии остаются в глубоко отрицательной зоне.
Рынки, конечно, пытаются немного поиграть в пользу фунта и более жесткой политики ЦБ по ставке, доходность гособлигаций снова подрастает, обслуживание долга все дороже, доходности вблизи максимумов, и Банку Англии будет все сложнее этого не замечать.
@truecon
August 16, 2023
#Великобритания #ставки #инфляция #BOE
UK: з/п не дают покоя Банку Англии
Очередной отчет по рынку труда Великобритании указывает на то, что разогнавшийся паровоз роста стоимости рабочей силы пока не хочет останавливаться. Хотя безработица подрастает (4.3%), да и количество открытых вакансий постепенно снижается (0.99 млн), но зарплаты продолжают расти рекордными темпами.
Средняя недельная з/п выросла в июле на 8.5% г/г, регулярная часть средней з/п (без бонусных выплат) сохраняет рекордные темпы роста за последние пару десятилетий на 7.8% г/г. В реальном выражении это правда рост впервые за 16 месяцев, хоть и на скромные 1.2% г/г (общая) и 0.6% г/г (без бонусов), но только за счет снижения в июле топливных тарифов, которые и притормозили инфляцию.
Здесь стоит вспомнить, что основным драйвером роста цен сейчас является сектор услуг, где в июле цены росли на 1% м/м и 7.4% г/г. Отчет, с одной стороны, указывает на охлаждение рынка труда в объемах, но на фоне набравшего динамику роста стоимости рабочей силы, который будет толкать вверх цены на услуги. Причем касается это именно сектора услуг (финансы, торговля и логистика, гостиниц и ресторанов), а также индексаций в госсекторе.
Для Банка Англии это будет непростой историей, т.к. рост зарплат и цен на нефть в условиях постепенного ослабления фунта (британский спрос сильно завязан на импорт) требует большей жесткости, но позволить себе они ее вряд ли могут…
@truecon
UK: з/п не дают покоя Банку Англии
Очередной отчет по рынку труда Великобритании указывает на то, что разогнавшийся паровоз роста стоимости рабочей силы пока не хочет останавливаться. Хотя безработица подрастает (4.3%), да и количество открытых вакансий постепенно снижается (0.99 млн), но зарплаты продолжают расти рекордными темпами.
Средняя недельная з/п выросла в июле на 8.5% г/г, регулярная часть средней з/п (без бонусных выплат) сохраняет рекордные темпы роста за последние пару десятилетий на 7.8% г/г. В реальном выражении это правда рост впервые за 16 месяцев, хоть и на скромные 1.2% г/г (общая) и 0.6% г/г (без бонусов), но только за счет снижения в июле топливных тарифов, которые и притормозили инфляцию.
Здесь стоит вспомнить, что основным драйвером роста цен сейчас является сектор услуг, где в июле цены росли на 1% м/м и 7.4% г/г. Отчет, с одной стороны, указывает на охлаждение рынка труда в объемах, но на фоне набравшего динамику роста стоимости рабочей силы, который будет толкать вверх цены на услуги. Причем касается это именно сектора услуг (финансы, торговля и логистика, гостиниц и ресторанов), а также индексаций в госсекторе.
Для Банка Англии это будет непростой историей, т.к. рост зарплат и цен на нефть в условиях постепенного ослабления фунта (британский спрос сильно завязан на импорт) требует большей жесткости, но позволить себе они ее вряд ли могут…
@truecon
September 12, 2023
#Великобритания #ставка #инфляция #экономика #Кризис #BOE
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
www.bankofengland.co.uk
Bank Rate maintained at 5.25% - September 2023
Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting
September 21, 2023
#Великобритания #инфляция #BOE #ставки
Британская инфляция в сентябре немного подросла, потребительские цены выросли на 0.5% м/м и 6.7% г/г, 5-6% инфляции в месяц уже стали вполне нормальными. В сентябре дезинфляционные эффекты снизились, в.ч. на фоне падения фунта. Товары прибавили 0.7% м/м и 6.2% г/г, рост цен на услуги на 0.3% м/м годовая динамика ускорилась до 6.9% г/г. Свою роль сыграла сентябрьская индексация цен в образовании (1.8% м/м 4.1% г/г), но активно продолжали дорожать отдых, рестораны, отели и прочее.
Базовая инфляция в итоге составила 0.5% м/м и 6.1% г/г и вполне вероятно, что продолжающийся рост номинальных зарплат темпами около 8% в год и слабость фунта на фоне невнятной монетарной политики вряд ли будут способствовать возврату инфляции в какой-то обозримой перспективе к целевым уровням. Хотя Банк Англии, конечно, продолжит рассказывать свою мантру о том, что когда-то в будущем инфляция вернется к 2% (за последние 2 года инфляция составила 17.4%). Стагфляция…
P.S.: Учитывая растущую напряженность на Ближнем Востоке у текущей ситуации все больше параллелей с 1970-ми, очередной энергетический шок на фоне разболтанных инфляционных ожиданий, но с навесом больших долгов и дефицитов.
Британская инфляция в сентябре немного подросла, потребительские цены выросли на 0.5% м/м и 6.7% г/г, 5-6% инфляции в месяц уже стали вполне нормальными. В сентябре дезинфляционные эффекты снизились, в.ч. на фоне падения фунта. Товары прибавили 0.7% м/м и 6.2% г/г, рост цен на услуги на 0.3% м/м годовая динамика ускорилась до 6.9% г/г. Свою роль сыграла сентябрьская индексация цен в образовании (1.8% м/м 4.1% г/г), но активно продолжали дорожать отдых, рестораны, отели и прочее.
Базовая инфляция в итоге составила 0.5% м/м и 6.1% г/г и вполне вероятно, что продолжающийся рост номинальных зарплат темпами около 8% в год и слабость фунта на фоне невнятной монетарной политики вряд ли будут способствовать возврату инфляции в какой-то обозримой перспективе к целевым уровням. Хотя Банк Англии, конечно, продолжит рассказывать свою мантру о том, что когда-то в будущем инфляция вернется к 2% (за последние 2 года инфляция составила 17.4%). Стагфляция…
P.S.: Учитывая растущую напряженность на Ближнем Востоке у текущей ситуации все больше параллелей с 1970-ми, очередной энергетический шок на фоне разболтанных инфляционных ожиданий, но с навесом больших долгов и дефицитов.
October 18, 2023
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии, конечно, оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, хотя трое из девяти участников заседания предпочли бы повысить ее до 5.5%.
Прогнозы по инфляции на текущий год немного понижены (с 4.9% до 4.6%), но на 2024 год повышены (с 2.5% до 3.1%), т.е. возврат инфляции к цели будет более долгим. Рост ВВП пересмотрен с небольшим понижением до 0.6% в 2023 году и 0% в 2024 году.
В целом риторика похожа на остальных, ключевые ЦБ синхронизировались с ФРС.
@truecon
Банк Англии, конечно, оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, хотя трое из девяти участников заседания предпочли бы повысить ее до 5.5%.
Прогнозы по инфляции на текущий год немного понижены (с 4.9% до 4.6%), но на 2024 год повышены (с 2.5% до 3.1%), т.е. возврат инфляции к цели будет более долгим. Рост ВВП пересмотрен с небольшим понижением до 0.6% в 2023 году и 0% в 2024 году.
В целом риторика похожа на остальных, ключевые ЦБ синхронизировались с ФРС.
@truecon
November 2, 2023
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, что абсолютно ожидаемо. Но все же 3 голоса из 9 хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., как и на прошлом заседании.
Отличие от ФРС все же есть, т.к. Банк Англии пока не решился на отказ от "higher for longer", указав, что денежно-кредитная политика, вероятно, должна будет носить ограничительный характер в течение длительного периода времени.
@truecon
Банк Англии оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, что абсолютно ожидаемо. Но все же 3 голоса из 9 хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., как и на прошлом заседании.
Отличие от ФРС все же есть, т.к. Банк Англии пока не решился на отказ от "higher for longer", указав, что денежно-кредитная политика, вероятно, должна будет носить ограничительный характер в течение длительного периода времени.
@truecon
December 14, 2023
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии тоже оставил ставку без изменений на уровне 5.25%. 2 голоса из 9 в очередной раз хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., а еще один - понизить на 25 б.п. И все же Банк Англии оставил фразу о том, что ДКП будет "оставаться ограничительной в течение достаточно долгого времени", занимая пока более жесткую позицию, чем ФРС и ЕЦБ.
@truecon
Банк Англии тоже оставил ставку без изменений на уровне 5.25%. 2 голоса из 9 в очередной раз хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., а еще один - понизить на 25 б.п. И все же Банк Англии оставил фразу о том, что ДКП будет "оставаться ограничительной в течение достаточно долгого времени", занимая пока более жесткую позицию, чем ФРС и ЕЦБ.
@truecon
February 1, 2024
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии все же снизил ставку на 25 б.п. с 5.25% до 5%, правда с перевесом только в 1 голос (из 9 голосующих 4 хотели бы оставить ставку неизменной).
Снижение инфляции до 2% в основном обусловлено дезинфляцимонным фактором тарифов на энергию, при этом, инфляция в секторе услуг остается крайне высокой 5.7% г/г, поэтому Банк Англии ждет ускорения инфляции по мере ухода эффекта от снижения цен на энергию во второй половине года.
Но никаких ориентиров дальнейшего снижения Банк Англии давать не стал, по сути, как и ЕЦБ указав направление дальнейшей политики, но не беря на себя никаких обязательств продолжения.
@truecon
Банк Англии все же снизил ставку на 25 б.п. с 5.25% до 5%, правда с перевесом только в 1 голос (из 9 голосующих 4 хотели бы оставить ставку неизменной).
Снижение инфляции до 2% в основном обусловлено дезинфляцимонным фактором тарифов на энергию, при этом, инфляция в секторе услуг остается крайне высокой 5.7% г/г, поэтому Банк Англии ждет ускорения инфляции по мере ухода эффекта от снижения цен на энергию во второй половине года.
Но никаких ориентиров дальнейшего снижения Банк Англии давать не стал, по сути, как и ЕЦБ указав направление дальнейшей политики, но не беря на себя никаких обязательств продолжения.
@truecon
August 1, 2024
#BOE #Великобритания #ставка
Банк Англии не пошел по пути ФРС и ожидаемо оставил ставку неизменной на уровне 5%, сократив объем покупок гособлигаций в ближайший год на £100 млрд до £558 млрд. Только один из 9 членов заседания хотел снизить ставку на 25 б.п. до 4.75%.
Но пока Банк Англии занял осторожную позицию, отчасти из-за все еще быстрого роста цен на услуги 5.6% г/г, причем рост здесь ускорился с 5.2% г/г. Но «при отсутствии существенных изменений», постепенное снижение ставки остается основным сценарием действий, следующее снижение вероятно будет на следующем заседании.
Похоже, Банк Англии с особой осторожностью воспринимает «большую неопределенность относительно краткосрочных глобальных перспектив», как он это назвал … в отличие от ФРС.
P.S.: Турецкий ЦБ держится и оставил ставку неизменной на уровне 50%, впервые за долгое время годовая инфляция (52% г/г), практически сравнялась с процентной ставкой, до цели Турции по инфляции (5%) еще долгий и непростой путь.
@truecon
Банк Англии не пошел по пути ФРС и ожидаемо оставил ставку неизменной на уровне 5%, сократив объем покупок гособлигаций в ближайший год на £100 млрд до £558 млрд. Только один из 9 членов заседания хотел снизить ставку на 25 б.п. до 4.75%.
Но пока Банк Англии занял осторожную позицию, отчасти из-за все еще быстрого роста цен на услуги 5.6% г/г, причем рост здесь ускорился с 5.2% г/г. Но «при отсутствии существенных изменений», постепенное снижение ставки остается основным сценарием действий, следующее снижение вероятно будет на следующем заседании.
Похоже, Банк Англии с особой осторожностью воспринимает «большую неопределенность относительно краткосрочных глобальных перспектив», как он это назвал … в отличие от ФРС.
P.S.: Турецкий ЦБ держится и оставил ставку неизменной на уровне 50%, впервые за долгое время годовая инфляция (52% г/г), практически сравнялась с процентной ставкой, до цели Турции по инфляции (5%) еще долгий и непростой путь.
@truecon
September 19, 2024
#Великобритания #бюджет #инфляция #ставки #долг #BOE #fx
UK: Назад в 1998
На неделе доходность десятилетних облигаций в Великобритании взлетела до максимальных уровней с 2008 года, вернувшись выше 4.8% годовых, а тридцатилетние бумаги выдали 5.37% годовых – максимум с 1998 года.
Рост доходности десятилеток выше 5% может стать серьезной проблемой для долгового рынка, но и текущие ставки по долгу британский бюджет на долгосрочной основе не выдержит.
Хотя, в отличие от США, у британцев очень небольшой объем краткосрочного долга и в год рефинансируется долга на ~5% ВВП, но объем долга превысил 98% ВВП, что почти втрое выше, чем было перед кризисом 2008 года.
Дефицит бюджета в 5-6% ВВП требует постоянного наращивания долга, что при близком к нулевому росте экономики становится все большей проблемой. Помимо этого, около 24% долга – это облигации с привязкой к инфляции, причем к индексу розничных цен, рост которого в последние годы нанес сильный удар по стоимости обслуживания долга, а инфляция пока вряд ли вернется к целевым уровням.
Хотя британский бюджет неплохо переложил большую часть процентных рисков на инвесторов, что, правда, в 2022 году чуть не обрушило пенсионную систему в частности и финсистему в целом, но это же будет в будущем создавать больше премии в стоимости нового долга.
Основной проблемой будет оставаться политическая нестабильность на фоне бюджетных проблем и неспособности нормализовать дефицит, что давит и на долг и на курс фунта, тем более, что значительную часть долга держат именно иностранные инвесторы.
В общем-то Великобритания и Япония остаются основными претендентами на рост проблем финсистемы, хотя и французы на подходе.
@truecon
UK: Назад в 1998
На неделе доходность десятилетних облигаций в Великобритании взлетела до максимальных уровней с 2008 года, вернувшись выше 4.8% годовых, а тридцатилетние бумаги выдали 5.37% годовых – максимум с 1998 года.
Рост доходности десятилеток выше 5% может стать серьезной проблемой для долгового рынка, но и текущие ставки по долгу британский бюджет на долгосрочной основе не выдержит.
Хотя, в отличие от США, у британцев очень небольшой объем краткосрочного долга и в год рефинансируется долга на ~5% ВВП, но объем долга превысил 98% ВВП, что почти втрое выше, чем было перед кризисом 2008 года.
Дефицит бюджета в 5-6% ВВП требует постоянного наращивания долга, что при близком к нулевому росте экономики становится все большей проблемой. Помимо этого, около 24% долга – это облигации с привязкой к инфляции, причем к индексу розничных цен, рост которого в последние годы нанес сильный удар по стоимости обслуживания долга, а инфляция пока вряд ли вернется к целевым уровням.
Хотя британский бюджет неплохо переложил большую часть процентных рисков на инвесторов, что, правда, в 2022 году чуть не обрушило пенсионную систему в частности и финсистему в целом, но это же будет в будущем создавать больше премии в стоимости нового долга.
Основной проблемой будет оставаться политическая нестабильность на фоне бюджетных проблем и неспособности нормализовать дефицит, что давит и на долг и на курс фунта, тем более, что значительную часть долга держат именно иностранные инвесторы.
В общем-то Великобритания и Япония остаются основными претендентами на рост проблем финсистемы, хотя и французы на подходе.
@truecon
January 9
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии, конечно, снизил ставку на 25 б.п. до 4.5%, причем 2 из 9 членов заседания хотели бы снижения ставки на 50 б.п. - это стало сюрпризом, сторонников более мягкой политики прибавилось.
Рост экономики медленнее, чем ожидалось, а инфляция может вырасти из-за роста цен на энергоносители и тарифов. В итоге маячат риски, как для цели по инфляции, так и относительно спроса.
В целом получились немного разнонаправлено: голуби в Банке Англии набирают силу, при этом в пресс-релизе заявлен "постепенный и осторожный подход" к дальнейшему смягчению.
@truecon
Банк Англии, конечно, снизил ставку на 25 б.п. до 4.5%, причем 2 из 9 членов заседания хотели бы снижения ставки на 50 б.п. - это стало сюрпризом, сторонников более мягкой политики прибавилось.
Рост экономики медленнее, чем ожидалось, а инфляция может вырасти из-за роста цен на энергоносители и тарифов. В итоге маячат риски, как для цели по инфляции, так и относительно спроса.
В целом получились немного разнонаправлено: голуби в Банке Англии набирают силу, при этом в пресс-релизе заявлен "постепенный и осторожный подход" к дальнейшему смягчению.
@truecon
February 6